Особенности форвардных контрактов

Презентация

по предмету «Финансовые технологии»

«Особенности форвардных

контрактов»

Вариант № 11

 

Челябинск

2011

2

 

Содержание:

 

Введение………………………………….………..……. 3

• Понятие форвардного контракта ………………. 6
• Форвардная цена (F) и цена поставки (К) ...….… 13
• Форвардная цена (F) и цена форвардного

        контракта (f) ..……………………………….............. 15

3.1.  Форвардная цена при дискретно и непрерывно начисляемом проценте ………………………………..16

4.  Различия между форвардными и фьючерсными контрактами. …………………………………………. 23

Заключение…………………………………………….. 26

Список литературы….………………………………...27

 

3

 

 Введение.

 

Финансовый рынок - это совокупность операций в сферах распределения и обращения рыночного хозяйства, в том числе не обусловленных или не сопровождаемых перемещением соответствующих материальных вещественных ценностей либо предоставлением нефинансовых услуг.

4

 

Финансовые технологии (финансовые

продукты-инструменты) - это органическая

совокупность взаимосогласованных 

определенных элементов. К ним  относятся:

особенные имущественные права, специальные 

договорные отношения, особенные  правила 

поведения и ответственность участников

рынка, специальная компетенция  и 

ответственность организаций (учреждений),

особенные документы, собственные  схемы 

платежей, принятый порядок учета,

формирования доходов (расходов) и 

налогообложения.

5

 

 Финансовые технологии являются

системой экономико-правовых отношений,

которые, осуществляясь в определенных

взаимосвязях, взаимодействиях, взаимном

соподчинении, производят, воплощают  и 

реализуют срочность и (или) производность,

т.е. это система общественных отношений,

создающих как полезность особенного

финансового продукта, так и механизмы 

взаимодействия участников рынка  для его 

(продукта) реализации в качестве  особенного 

финансового товара (инструмента).

6

 

 
 

 

•  Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенное время.

 

1. Основы политического анализа.

 

1. Понятие форвардного  контракта.

7

 

    

 

Форвардный

 контракт

 может заключаться:

 

• для осуществления  реальной

 продажи или покупки базисного

актива  и страхования продавца

 или покупателя от  возможного

 неблагоприятного  изменения цены

 (поставочный контракт)

 

 

• для игры на разнице курсовой

 стоимости активов

 (беспоставочный контракт)

 

8

 

    Заключение контракта не требует от

контрагентов каких-либо расходов.

     Исполнение контракта происходит в

соответствии с условиями, которые  были

согласованы участниками в момент его заключения.

    В типичном форвардном контракте, заявкой

на поставку актива в будущее  время и с оплатой по

доставке, две стороны встретились  и согласились на

условия, которые они считают  взаимовыгодными.

Здесь не принимаются в расчет возможные

накладные расходы, связанные с  оформлением 

сделки, и комиссионные, если она  заключается с 

помощью посредника.

9

 

    Недостатки форвардного контракта.

• Сильные мотивы по дефолту по контракту известны заранее

обеим сторонам. Поэтому этот тип  контракта может иметь 

место только между сторонами, которые  знают и верят друг

другу относительно исполнения обязанностей, что ограничивает

распространение данного вида контракта.

• Сложность нахождения торгового партнера. Обе стороны

должны иметь одинаковые желания  по срокам, объемам и 

качеству товара. Это также ограничивает распространение 

данного вида контракта.

• Урегулирование проблем. Поэтому рынки форвардных

контрактов всегда были ограничены в размере и масштабе

(Существует исключение для рынков форвардных контрактов по

иностранной валюте, где рынок форвардных контрактов очень 

велик, а рынок фьючерсов находится  в его тени). Рынки фьючерсов

во многом снимают недостатки форвардов, так как ведутся на

бирже, стандартными партиями, с предварительным  залогом.  

10

 

    Форвардный контракт – это твердая сделка,

т.е. сделка, обязательная для исполнения.

Предметом соглашения могут выступать 

различные активы: товары, акции, облигации,

валюта и т.п.

   Лицо, которое обязуется поставить

соответствующий актив по контракту 

(продавец), открывает короткую  позицию, т.е. 

продает форвардный контракт.

   Лицо, приобретающее актив по контракту

(покупатель), открывает длинную  позицию, 

т.е. покупает контракт.

11

 

    Форвардный контракт может

заключаться с целью игры на разнице 

курсовой стоимости активов. В  этом

случае, лицо, которое открывает  длинную 

позицию, надеется на дальнейший рост

цены актива, лежащего в основе контракта.

Лицо, занимающее короткую позицию,

рассчитывает на понижение цены этого 

инструмента.

12

 

    Форвардный контракт – это контракт,

заключаемый вне биржи. Данная сделка предполагает

действительную поставку или покупку

соответствующего актива, то контрагенты 

согласовывают удобные для них  условия. Поэтому 

форвардный контракт не является контрактом

стандартным, это контракт индивидуальный. В связи 

с этим вторичный рынок для него или очень узок или 

вообще отсутствует, т.к. трудно найти какое-либо

третье лицо, интересам которого в точности бы

соответствовали условия форвардного  контракта,

изначально заключенного исходя из потребностей

первых двух лиц.

13

 

•  Цена поставки (К) - это цена, согласованная при заключении контракта, по которой сделка будет исполнена. Цена поставки остается неизменной в течение всего времени действия контракта.

 

•  Форвардная цена (F) - это цена базисного актива для определенного времени в будущем. Форвардная цена – это более общее понятие по сравнению с понятием ценой поставки. Оно характеризует конъюнктуру данного актива относительно определенного момента времени в будущем.

 

2. Форвардная цена (F)  и цена поставки (К).

14

 

   Для каждого данного момента времени

форвардная цена базисного актива - это

цена поставки форвардного контракта,

который был заключен в данный

момент.

 

На рынке в каждый момент времени для

определенной даты в будущем 

существует форвардная цена базисного 

актива и она равна цене поставки

форвардных контрактов, заключаемых  в 

этот момент.

15

 

• Форвардная цена актива строится на безарбитражном подходе. Это значит, что форвардная цена должна быть такой, чтобы невозможно было заработать арбитражную прибыль.

Если ставки по кредитам и депозитам

равны, то инвестор имеет возможность

занимать базовый актив на время  без уплаты

процентов.

 

3. Форвардная цена (F)  и цена форвардного контракта  (f)

16

 

3.1. Форвардная цена при дискретно  и непрерывно начисляемом проценте.

 

Форвардная цена равна цене спот базисного актива (S)

плюс безрисковый процент (r) на цену спот за период

действия контракта (T):

 

где F – форвардная цена акции;

  S – спотовая цена акции;

  r – ставка без риска;

       T – период времени до истечения форвардного контракта;

       база – финансовый год (в днях или месяцах).

17

 

Форвардная цена, рассчитанная по формуле 1

называется теоретической форвардной

ценой.

Она должна быть именно такой, иначе 

откроется возможность совершить 

арбитражную операцию и заработать

прибыль без риска.

Формулу (1) можно использовать для 

определения форвардной цены бескупонной 

облигации.

 

18

 

На рынке производных инструментов в формулах

активно используется непрерывно начисляемый 

процент, что позволяет получать более точные

значения. Формула (1) с использованием непрерывно

начисляемого процента: 

 

где  r – непрерывно начисляемая  ставка без риска;

       Т – время действия контракта в годах;

       е – иррациональное число, приблизительное равное

              2,718281828459045.

 

F = S * e ^{r T},

19

 

На практике доходность обычно задается как простой 

процент в расчете на год. Для  пересчета его в 

эквивалентный непрерывно начисляемый  процент 

используется формула:

 

где r_^н – непрерывно начисляемый процент;

       r – простой процент;

       m - частота начисления простого процента в рамках года;

       ln – натуральный логарифм, то есть логарифм по основанию е, или ln N = log e N .

 

Таким образом, определить простой  процент на

основе непрерывно начисляемого можно  по формуле:  

20

 

Форвардный контракт можно перекупить на

вторичном рынке: контракт приобретается  третьим 

лицом через некоторое время  после того, как он был 

заключен в прошлом. Когда заключается  форвардный

контракт, его цена равна нулю (f), так как форвардная

цена равна цене поставки (F = K). Однако по

прошествии времени контракт получит  некоторую 

цену.

 

Если F_⁰ = K, то f = 0;

Если F_¹ > K, то f > 0;

Если F_¹ < K, то f < 0.

21

 

Цена  форвардного  контракта  f   равна:

 

Для непрерывно начисляемого процента 

эквивалентом формулы (5) является формула:

 

Таким образом, формулы (5) и (6) показывают, что цену форвардного контракта  можно найти дисконтированием разности между новой форвардной ценой, т.е. форвардной ценой в момент продажи  контракта, и ценой поставки контракта.

22

 

    Поскольку цена спот акции в последующем может,

как вырасти, так и упасть, то цена форвардного 

контракта (f) может иметь как  положительную,

так и отрицательную величину. Причем, если для 

участника с длинной позицией цена положительная,

то для участника с короткой позицией она 

отрицательная, и наоборот.

      Отрицательная цена для участника контракта

означает: для того, чтобы освободиться от

обязательств по форварду, ему необходимо уплатить

данную сумму новому лицу, которое  займет его 

позицию в контракте.

23

 

   Между собственно срочным контрактом - 

форвардом и фьючерсом - имеются 

существенные различия (см. табл. 1).

   Фьючерсный контракт (как и форвардный)

– это соглашение о покупке или  продаже 

актива в определенное время  в будущем по

определенной цене (но, в отличие  от

форвардного контракта) на бирже.

 

4. Различия между форвардными  и фьючерсными контрактами.

24

 

Таблица 1.

 

Договорная процедура.

 

 

Биржевая процедура.

 

Способ торгов

 

Как правило, поставкой или наличным расчетом

 

Как правило, досрочно

 

Закрывается

 

Существует

 

Практически отсутствует

 

 

Кредитный риск

 

Осуществляется в конце срока

 

Производится ежедневно

 

Расчет

 

В зависимости от доверия сторон.

 

Определяется биржевыми правилами.

 

Величина взносов

 

Обычно одна конкретная дата