Облигационные займы

· Доходность облигационного займа

Прежде, чем инвестор выходит на рынок корпоративных  облигаций, он сравнивает доходность различных  облигационных выпусков. Так как  торги проводятся ежедневно и  доходность к погашению также  изменяется ежедневно, инвестор вынужден четко отслеживать все изменения рынка и малейшие колебания доходности.

· Надежность компании эмитента

Определение надежности эмитента - процесс достаточно трудоемкий и под силу только крупны профессиональным организациям с мощным штатом экспертов-аналитиков.

· Ликвидность облигационного займа на рынке

Невысокая ликвидность  облигационного займа является одним  из самых значимых рисков. Сейчас любой  инвестор рискует потерять свои деньги из-за того, что в определенный момент не сможет быстро перевести инвестированные средства в наличность. Минимизировать риск ликвидности можно двумя способами. Первый - это создание высоколиквидного вторичного рынка, второй - размещение облигационных займов с офертами. Оба эти способа активно используются в России, однако при этом важно знать, что первый способ более приемлем для инвесторов и эмитентов.

· Макроэкономические риски инвесторов

Данная категория  рисков для рынка корпоративных  облигаций особенно важна. Она учитывает  как общие рыночные риски, так  и риски по конкретному облигационному займу. Общие риски возникают вследствие тесной взаимосвязи конъюнктуры рынка с макроэкономическими показателями, и эта тесная связь во многом обусловлена поведением инвесторов.

6. Преимущества облигационных  займов 

1) привлечение значительных объемов денежных средств на длительный срок;

2) маневрирование  при определении характеристик  выпуска: все параметры облигационного  займа (объем эмиссии, процентная  ставка, сроки, условия обращения  и погашения и т.д.) определяются  эмитентом самостоятельно;

3) оперативное управления  структурой и объемом задолженности  региона, использование своих  облигаций в качестве расчетного  инструмента, оптимизация взаимозачетов; 

4) льготный режим  налогообложения; 

5) финансовая независимость  от одного или нескольких кредиторов за счет аккумулирования денежных средств различных категорий инвесторов;

выгодные условия  привлечения финансовых средств  за счет длительных сроков и учета  реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;

6) создание публичной кредитной истории, прямое позитивное влияние на кредитный рейтинг. Полное и своевременное выполнение обязательств по своим облигационным займам позволит субъекту Федерации в будущем привлекать денежные средства (в том числе и по банковским кредитам) на более выгодных условиях.

Предприятия, которые  решат воспользоваться данным видом  финансирования должны учитывать следующие  особенности, присущие этому инструменту:

· сложность процедуры  подготовки необходимых документов и проведения эмиссии, требующая  привлечения специалистов фондового рынка;

· наличие временного промежутка от принятия решения о  размещении корпоративных облигаций  до реального получения денег, около 4 месяцев;

· необходимость нести  дополнительные расходы, связанные  с размещением облигаций: оплачивать услуги андеррайтеров, проводить презентации среди инвесторов, оплачивать услуги регистратора или депозитария и поддерживать вторичный рынок с использованием услуг маркет-мейкеров (общая стоимость может составлять до 1-2% от объёма выпуска);

· необходимость максимально  раскрывать информацию о компании на этапе подготовки эмиссии и в  течение обращения выпуска облигаций;

· необходимость демонстрировать  безубыточность и стабильное развитие.

7. Договор обеспечения  исполнения обязательств  по облигационному займу

Законодательство  РФ (Федеральный закон «О рынке  ценных бумаг» и «Стандарты эмиссии  ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг») освобождает обеспечителя от физического подписания договора обеспечения с каждым владельцем облигаций выпуска. Фактом заключения такого договора является факт приобретения облигации выпуска. Установленная законом упрощенная схема заключения договора (основанная на фактах оферты и акцепта) вполне понятна и оправдана. При размещении облигаций круг приобретателей может быть велик, и на подписание договора обеспечения со всеми приобретателями необходимо будет затратить массу сил и времени. Кроме того, при смене владельца облигаций (например, в результате перепродажи) фактически надо перезаключать и договор обеспечения, так как происходит смена одной из сторон по договору. При перепродаже облигаций к новому владельцу переходят все права, вытекающие из обеспечения.

Однако наличие  подписанного договора между эмитентом  и обеспечителем - обязательное условие. На практике встречались случаи, когда после государственной регистрации выпуска облигаций обеспечитель, желая повысить свой гонорар (очередной пример «бизнеса по-русски» в чистом виде), пытался отозвать или приостановить свои обязательства. Если к моменту выявления такого «неприличного» поведения одного из участников облигационного займа договор подписан - действия обеспечителя можно списать на чисто театральную фикцию. Прекращения своих обязательств по такому договору он может достигнуть только в судебном порядке. А вот если такого договора нет (существовали только

устные договоренности, и намерения обеспечителя были подтверждены подписанием основных эмиссионных  документов) - для эмитента такое  поведение чревато очень большими проблемами (минимальная из них - придётся доплатить обеспечителю, максимальная - искать нового обеспечителя и регистрировать изменения в эмиссионные документы).

В заключении можно  отметить, что облигации - финансовый инструмент, который руководство  любой компании обязательно должно иметь ввиду. Даже если на сегодняшний день вопрос организации

облигационного займа  для компании слишком дорог или  просто в силу определённых причин не актуален, в будущем ситуация может поменяться, и привлечение  заёмных инвестиций путём выпуска  и размещения облигаций станет для компании одним из основных источников финансирования бизнеса.

Список  литературы

1. Аньшин В.М. Инвестиционный  анализ: учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 2004

2. Бланк И.А.. Инвестиционный  менеджмент. Учебный курс. Киев, 2001

3. Инвестиции. Учебник по редакцией В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А.Лялина. Изд. «Проспект». Москва, 2003

4. Мазурова Т.В.  Привлечение инвестиций в акционерное  общество путем организации облигационного  займа.//Акционерный вестник. - 2006. - №  6 - с. 21-36