Международные ценные бумаги

1. Основные виды  международных ценных  бумаг 

     Ценная  бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

     Виды ценных бумаг:

     Существуют  десятки разновидностей ценных бумаг. Они отличаются закрепленными в  них правами и обязательствами  инвестора (покупателя ЦБ) и эмитента (того, кто выпускает ЦБ).

     1. Основные и производные:

     В качестве основных ценных бумаг выступают акции, облигации, казначейские обязательства государства (ноты, депозитные сертификаты и др.), являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.

     Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

     Облигация – это долговое обязательство, в соответствии с которым эмитент гарантирует инвестору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

     Депозитный  сертификат – письменное свидетельство кредитных учреждений о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение депозита.

     Кредитная нота  — финансовый инструмент, аналогичный облигации, вид облигации, привязанной к кредитному договору. С ее помощью банк получает возможность управлять кредитными рисками путем рефинансирования выданного кредита и передавать связанные с ним риски третьим лицам — инвесторам.

     Производные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу основных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы.

     Опцион – это двусторонний договор о передаче прав на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

     Финансовый  фьючерс – контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по обусловленной цене. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

     2. Срочные и бессрочные.

По срокам погашения ценные бумаги делятся  на срочные и бессрочные.

По общепринятой практике срочные ценные бумаги бывают:

• краткосрочными – со сроком погашения до 1 года,
• среднесрочными – от 1 года до 5 лет,
• долгосрочными – свыше 5 лет (по долговым обязательствам Российской Федерации – от 5 до 30 лет).

К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения – акции, бессрочные облигации, выпускаемые государством (например, консоли). 

2. Мировые центры  эмиссии и обращения

     Эмиссия ценных бумаг — установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

     Обращение (ценных бумаг) — заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав на ценные бумаги.

     Выделяют  также публичное обращение ценных бумаг — (1) обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, в том числе (2) обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц.

     Мировой рынок ценных бумаг — это прежде всего первичный рынок. Вторичный рынок пока еще не получил адекватного развития. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается их выпуск, выраженный в евронотах и осуществляемый эмитентами вне какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком плане мировой рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий ценных бумаг иностранными эмитентами. В настоящее время международный рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций. Эмиссии международных акций начались в сколько-нибудь заметных масштабах лишь с середины 80-х годов, в то время как эмиссии облигаций — с середины 60-х годов и по стоимостному объёму пока что превышают первые. Именно облигации являются ныне основным и преобладающим видом ценных бумаг, эмитируемых на международном уровне.

     Большинство выпусков иностранных облигаций  практически сосредоточено на национальных рынках четырёх стран: Соединённых Штатов Америки, Германии, Швейцарии и Японии. Долгое время большая часть заёмщиков на рынке "янки-бондз" — такое название получил иностранный облигационный рынок в США — была представлена государствами и государственными организациями. Весьма частыми и довольно крупными заёмщиками на этом рынке являются банки развития — Мировой банк, Межамериканский банк развития, Азиатский банк развития и другие. Особенность рынка "янки-бондз" состоит в том, что он наиболее сложный из всех мировых рынков для проникновения на него нового заёмщика и это придаёт ему особую значимость. Наиболее сложное препятствие для проникновения на американский рынок облигаций состоит в самой подготовке объёмной документации, требуемой Федеральной Комиссией по ценным бумагам и фондовой бирже, и в издержках на эту подготовку.

     Другой  центр эмиссии иностранных облигаций  — Германия. В принципе никаких ограничений на иностранные эмиссии нет. Однако шесть основных эмитирующих банков в Германии совместно с представителями Бундесбанка ежемесячно устанавливают своего рода календарный план новых эмиссий. Хотя статистикой регистрируются отдельно эмиссии иностранных облигаций и еврооблигаций, выраженных в немецких марках, в действительности различие между ними очень невелико: еврооблигационные эмиссии осуществляются международными консорциумами банков, а иностранные эмиссии в немецких марках — консорциумами, состоящими только из коммерческих банков Германии.

     Одним из важнейших мировых центров эмиссии иностранных облигаций является Швейцария, на долю которой приходится более половины общей суммы этих эмиссий. В отдельные годы экспорт капитала в швейцарских франках, включая частные размещения и банковские кредиты, превышал 10 % валового национального продукта страны. Через эту страну реэкспортируются огромные массы международного капитала, и этот реэкспорт осуществляется очень быстро. Иностранные облигации в швейцарских франках эмитируются публично посредством банковского консорциума и выпускаются обычно номиналом и на существенные суммы. Заёмщиками на рынке иностранных облигаций в Швейцарии выступают, как правило, только международные институты, иностранные государства и крупнейшие корпорации. В отличие от рынка иностранных облигаций в Германии, швейцарский рынок является объектом государственного регулирования: проспекты эмиссии должны получить одобрение Национального банка Швейцарии, а на сами эмиссии, в том случае, если они превышают сумму, эквивалентную 10 млн. долларов, необходимо особое разрешение властей.

     Японский  облигационный рынок пока ещё отстаёт от рынков в других странах по уровню интернационализации и либерализации. Однако, с конца 70-х годов отмечается тенденция к значительному росту этих процессов на японском рынке, что обусловлено рядом факторов и, в частности, необычайным расширением экспорта японского капитала; растущим применением иены как резервной валюты центральными банками многих государств; использованием иены международными инвесторами, привлекаемыми укреплением положения ценных бумаг на рынках капитала и относительным усилением иены по сравнению с другими валютами. В результате начался довольно быстрый рост заимствований капитала, выраженного в иенах, неяпонскими заёмщиками. Объём иностранных облигаций в иенах растёт теперь суммами, сравнимыми с теми, что фиксируются на рынках иностранных облигаций в традиционных центрах их эмиссий.

3. Рынок евробондов.

    ЕВРОБОНДЫ (еврооблигации) - разновидность долгосрочных ценных бумаг. Это долговые обязательства, циркулирующие на рынке евровалют. Заемщиками, выпускающими евробонды, выступают правительства, корпорации, международные организации, заинтересованные в получении денежных средств на длительный срок (от 7 до 40 лет). Размещаются евробонды инвестиционными и коммерческими банками. Они являются одним из наиболее надежных финансовых инструментов. Поэтому основными их покупателями являются институциональные инвесторы: страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.

    Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service 26 января 2011 года присвоило рейтинг «Ba3» выпуску 10-летних еврооблигаций Народного банка Казахстана на сумму 500 миллионов долларов, размещенных в январе текущего года с доходностью 7,5% годовых, сообщило агентство.

    Согласно  сообщению Moody's, присвоение рейтинга «Ba3»  базируется на фундаментальном качестве кредитного профиля банка.

    Рейтинг «Ba3», присвоенный евробондам, соответствует  рейтингу приоритетных обязательств банка. Этот рейтинг равен рейтингу других приоритетных необеспеченных обязательств Народного банка.

    Агентство приняло во внимание лидирующие позиции  банка на рынке Казахстана, а также  приемлемый уровень ликвидности, но при этом учло риски, связанные с  по-прежнему слабым качеством активов.

    Как сообщалось, глобальные облигации старшего необеспеченного долга, выпускаемые  в соответствии с Правилом144А  и Положением S, имеют номинал  в размере 200 тысяч долларов или  больший, кратный одной тысяче долларов.

    Совместными ведущими менеджерами и букраннерами выпуска являются Citi, Deutsche Bank и Halyk Finance. 

4. Анализ финансового рынка в Казахстане и мире за последние 3 года. 

    2008 год для организованного рынка  ценных бумаг Казахстана прошел  в условиях волатильности показателей,  снижения объемов торгов, что происходило в большей части под воздействием экзогенных факторов. В первой половине рынок был в основном в положительном тренде, обусловленный ростом цен на энергоносители и металлы на мировых рынках. Это в свою очередь способствовало росту котировок на казахстанском рынке. Однако во второй половине 2008 года рынок резко пошел вниз. На рынке стали превалировать панические настроения, что привело к падению цен на акции крупнейших компаний залистингованных на Казахстанской фондовой бирже. При этом необходимо отметить, что в основном инвесторы действовали под влиянием внешних информационных лент. Некоторую временную поддержку рынку оказали заявления Правительства Республики Казахстан, направленные на стабилизацию ситуации в финансовом секторе страны. Кроме того, фактором, положительно повлиявшим на развитие рынка в 2008 году, явилось развитие Регионального финансового центра города Алматы. В частности, на рынок вышли 25 новых компаний из различных регионов и отраслей экономики страны, увеличилась доля населения в качестве инвесторов в объеме торгов по ценным бумагам, на бирже были залистингованы новые финансовые инструменты, такие как сертификаты на акции, паи инвестиционных фондов, акции фондов недвижимости, срочных контрактов на золото. Кроме того, началась торговля валютными свопами. Основным моментом в деятельности организатора торгов явилось внедрение новых требований к эмитентам и их ценным бумагам, допускаемым (допущенным) к обращению на фондовой бирже, а также к отдельным категориям списка фондовой биржи. Новые листинговые правила предусматривают более упрощенные требования для компаний среднего бизнеса и новым молодым компаниям для выхода на фондовый рынок. Внедрение новых листинговых правил предусматривает унификацию нормативно – правовых баз специальной торговой площадки РФЦА и основных площадок биржи. Это заложило основу для объединения двух площадок. Слияние площадок исключает деление рынка на отдельные сегменты ценных бумаг с одинаковыми характеристиками. Таким образом, 2008 год был ознаменован планомерным снижением существующих рисков на рынке (отраслевых, системных, рыночных и др.).

     2009 год является переломным годом  для мировой экономики и финансового  рынка. Дальнейшее углубление  мирового финансово-экономического  кризиса замедлилось в результате проведенных масштабных финансовых и регуляторных вмешательств правительств и регуляторов рынка в целях поддержания финансовой стабильности. В общей сложности в мире на эти цели было выделено более 10 трлн. долл. США. В Казахстане сумма антикризисных мер превысила 14 млрд. долл. США. Кроме того, методом ужесточения нормативных актов были проведены меры по уменьшению системных рисков, способствовавших стабилизации финансового состояния финансовых организаций. При этом можно выделить две основные характерные для большинства стран антикризисные меры: предоставление ликвидности финансовым контрагентам и субъектам экономики (посредством повышения акционерной капитала банков, прямого кредитования отраслей экономики, выкупа обязательств, стимулирования спроса и т.д.) и снижения процентных ставок. В результате финансовые рынки показали рост, наметилось замедление спада мировой экономики, и в отдельности крупнейших экономик. В целях удержания золотовалютных резервов на достаточном уровне, а также поддержки конкурентоспособности национальной экономики, Национальный банк Республики Казахстан провел девальвацию тенге (на 26,4%), которая придала отечественному фондовому рынку непродолжительную поддержку. По итогам торгов в этот день проведения девальвации (4 февраля 2009 года) индекс KASE вырос на 13,7% до 656 пунктов, индекс KASE_BY на 4,9%.