Методы прогнозирования финансового состояния организации

Структура аналитических  форм отчетности, степень агрегирования  статей и перечень процедур ее формирования определяются аналитиком и зависят  от целей анализа. Следует иметь  в виду, что уровень агрегирования  данных определяет степень аналитичности  отчетности. Причем связь здесь обратно  пропорциональна: чем выше уровень  агрегирования, тем меньше пригодны для анализа отчетные формы.

Структура аналитических  форм отчетности, используемых в описанном  ниже комбинированном методе прогнозирования, приведена в приложении 1. При  трансформации в сравнительный  аналитический баланс исходный баланс был уплотнен, т.е. представлен в виде агрегированного сравнительного аналитического баланса, в котором информация отдельных однородных статей бухгалтерского баланса объединена в группы. Основой группировки статей актива баланса являлась степень их ликвидности и материально-вещественной формы, для пассива - отнесение к собственным и заемным источникам формирования имущества, а в рамках последнего - срочность возврата.

Первой строкой  актива аналитического баланса является строка "Внеоборотные активы", получаемая как итог первого раздела бухгалтерского баланса. Вторая часть - "Текущие  активы" состоит из статей раздела "Оборотные активы" бухгалтерского баланса, сгруппированных по степени  их ликвидности в три группы: наиболее ликвидные активы, быстрореализуемые  активы и медленнореализуемые активы. Медленнореализуемые активы, в свою очередь, делятся на запасы и прочие медленнореализуемые активы. Пассив аналитического баланса состоит, во-первых, из собственного капитала, определяемого  как итог четвертого раздела бухгалтерского баланса "Капитал и резервы". Кроме того, в пассивной части  баланса представлены кредиты и  займы, делящиеся на краткосрочные (срок погашения в течение 12 месяцев) и долгосрочные (подлежащие погашению  более чем через 12 месяцев). При  этом по строке "Долгосрочные кредиты  и займы" отражались также и  прочие долгосрочные пассивы. Последняя  строка аналитического баланса "Кредиторская задолженность" содержит в себе величины кредиторской задолженности и прочих краткосрочных пассивов из исходной Формы №1.

Используемый  в работе аналитический отчет  о прибылях и убытках состоит  из двух строк - "Выручка от реализации" и "Чистая прибыль". Это первая и последняя строки из формы №2 бухгалтерской отчетности. Таким  образом, аналитический отчет включает в себя только исходный фактор (выручка) и результативный показатель (чистая прибыль), в отличие от бухгалтерского отчета, содержащего и все промежуточные  факторы, влияющие на определение результата.

Еще раз подчеркнем, что используемый вид аналитической  отчетности был выбран не случайно, а определялся необходимостью, с  одной стороны, иметь возможность  полностью рассчитать по ее данным все основные показатели финансового  состояния предприятия, а с другой - эффективно использовать эти формы  при прогнозных расчетах комбинированным  методом.

При проведении расчетов аналитические формы отчетности получались из бухгалтерских форм с  применением персональной ЭВМ. Для  этих целей использовался программный  продукт Audit Expert компании Про-Инвест-ИТ. Реализованный в этом продукте сценарный  подход позволил автоматически привести данные за различные периоды к  единой описанной выше аналитической  форме. Также с помощью Audit Expert на основании полученных аналитических  форм отчетности рассчитывалась система  показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, а именно показатели ликвидности и платежеспособности, устойчивости, рентабельности и деловой  активности предприятия.

Комбинированный метод

Описанные в  предыдущих параграфах методы прогнозирования  не случайно названы базовыми методами. Они являются основой любых моделей  финансового прогнозирования, однако редко используются на практике в  чистом виде. В большинстве случаев  применяется некий комбинированный  метод, сочетающий в себе приемы и  алгоритмы нескольких из базовых. Это  обусловлено наличием у каждого  отдельного базового метода недостатков  и ограничений, которые нейтрализуются при их комплексном использовании. Базовые методы в составе комбинированных взаимодополняют друг друга. Зачастую один из них рассматривается как инструмент дополнительного контроля результатов, полученных другими методами.

Комбинированный метод, исследуемый в данной работе, по приведенной классификации относится  к методам, прогнозирующим формы  отчетности (в укрупненной номенклатуре статей). В прогнозировании учитывается  не только индивидуальная динамика статей, но и взаимосвязь между отдельными статьями как внутри одной формы  отчетности, так и между различными формами. На рисунке 1 показана связь  данного метода с базовыми. В качестве результата прогнозирования получают баланс и отчет о прибылях и  убытках в предстоящем периоде  в укрупненной номенклатуре статей, описанные в предыдущем параграфе  и приведенные в Приложении 1.

Далее для описания комбинированного метода будут использованы следующие условные обозначения:

ВА - внеоборотные активы; ТА - текущие активы; СК - собственный  капитал; КЗ - величина кредиторской задолженности; Т_ТА - длительность оборота текущих активов; Т_КЗ - средний срок погашения кредиторской задолженности; В - выручка от реализации; П - прибыль, остающаяся в распоряжении организации; n - последний отчетный период; n+1 - прогнозируемый период.

Составление прогнозной отчетности начинают с определения  ожидаемой величины собственного капитала. Уставный, добавочный и резервный  капиталы обычно меняются редко (если только в прогнозируемом периоде  не планируется осуществить очередную  эмиссию акций), поэтому в прогнозный баланс их можно включить той же суммой, что и в последнем отчетном балансе. Таким образом, основным элементом, за счет которого изменяется сумма  собственного капитала, является прибыль, остающаяся в распоряжении организации. Размер прибыли можно рассчитать по методу пропорциональных зависимостей, исходя из величины коэффициента рентабельности продаж Р_П в будущем периоде, который равен отношению прибыли к выручке от реализации:

Р_П = П / В (9)

Прогнозная величина данного показателя, а также выручки  от реализации определяются методом  авторегрессии на основании их индивидуальной динамики в предыдущих периодах. Здесь  следует заметить, что гораздо  более надежный прогноз величины выручки от реализации может быть получен экспертными оценками специалистов предприятия, базирующимися на прошлых  объемах продаж, рыночной конъюнктуре, производственных мощностях, ценовой  политике и т. д. Однако, такого рода оценки, как правило, недоступны внешнему аналитику, имеющему в своем распоряжении только публичную отчетность предприятия. Итак, величина собственного капитала в будущем периоде определяется, как его величина в последнем  отчетном периоде, увеличенная на величину прогнозируемой прибыли (детерминированный  факторный метод):

СК_n+1 = CК_n + П (10)

Далее определятся  потребность в собственном оборотном  капитале П_СОК, определяемом как необходимая часть собственного капитала, которая направляется на формирование оборотных (текущих) активов:

П_СОК = СК - ВА (11)

Уравнение (11) является частным случаем балансового  уравнения, поскольку отражает равенство  между собственным капиталом, как  источником формирования средств, и  теми видами активов, на формирование которых он направляется. Таким образом, фактически здесь используется балансовый метод прогнозирования. Величина внеобортных  активов в прогнозном периоде  определяется с помощью метода авторегрессии.

Следующим шагом  будет определение величины кредиторской задолженности в прогнозном периоде  КЗ_n+1, которая связана с величиной П_СОК. Действительно, кредиторская задолженность является кредитом поставщиков предприятию и, поэтому, должна рассматриваться как источник финансирования. Вследствие разрыва в сроках погашения кредиторской задолженности и оборота оборотного капитала, возникает потребность в дополнительном финансировании, то есть П_СОК. Определим вид зависимости между величинами КЗ и П_СОК.

Если заемные  средства в виде кредиторской задолженности  предоставляются на срок, более короткий, чем длительность производственно-коммерческого  цикла, то платежи по обязательствам могут осуществляться лишь при условии, что предприятие располагает  достаточным собственным оборотным  капиталом. Величина потребности в  этом источнике финансирования определяется временем между окончанием использования  кредита поставщиков и окончанием производственно-коммерческого цикла (периода оборота текущих активов) (Т_ТА - Т_КЗ), а также величиной предстоящих платежей в единицу времени П/Д:

П_СОК = (Т_ТА - Т_КЗ)*П / Д (12)

С другой стороны, для оборачиваемости кредиторской задолженности, по определению имеем:

Об_КЗ = П / КЗ (13),

где П - сумма  платежей кредиторам.

Тогда средний  срок погашения задолженности будет  равен:

Т_КЗ = Д/ Об_КЗ = КЗ*Д / П (14),

где Д - длительность отчетного периода.

Исключая из формул (12) и (14) величину П / Д, имеем:

П_СОК = КЗ_n+1*(Т_ТА - Т_КЗ)/ Т_КЗ (15)

Таким образом, потребность в собственном оборотном  капитале определяется величиной кредиторской задолженности, длительностью оборота  капитала, вложенного в текущие активы, а также сроком погашения кредиторской задолженности. Величина П_СОК сокращается при уменьшении периода оборота текущих активов. В случае, когда Т_ТА < Т_КЗ, выражение в скобках формулы дает отрицательный результат, что означает отсутствие потребности в собственном капитале для формирования оборотных средств. В данном случае все текущие пассивы представлены только задолженностью кредиторам.

Из формулы (15) для величины кредиторской задолженности  получим:

КЗ_n+1 = П_СОК * Т_КЗ / (Т_ТА - Т_КЗ) (16)

Рассчитаная по этой формуле величина будет максимально  возможной величиной кредиторской задолженности, рассчитанной в предположении, что вся потребность предприятия  в финансировании удовлетворяется  за счет собственного капитала. Таким  образом, величина кредиторской задолженности  прогнозируется детерминированным  факторным методом с помощью  функциональной зависимости (16). Величина П_СОК, входящая в формулу (16), была определена нами ранее. Длительность оборота текущих активов в прогнозном периоде Т_ТА определяется методом авторегрессии, позволяющим выделить основную тенденцию изменения данного показателя на предприятии. Для определения величины срока погашения кредиторской задолженности Т_КЗ предположим, что в предстоящем периоде характер расчетов с поставщиками не изменится. Тогда можно положить значение Т_КЗ в прогнозном периоде равным его значению в последнем отчетном периоде:

Т_КЗ(n+1) = Т_КЗ(n) (17)

Перед определением окончательной величины кредиторской задолженности для включения  в прогнозный баланс, необходимо рассчитать значение величины текущих активов  ТА(n+1). Для этого воспользуемся  уже рассчитанным выше значением  длительности оборота текущих активов  Т_ТА. Для оборачиваемости текущих активов, по определению, имеем:

Об_ТА = В / <ТА> (18),

где <ТА> обозначает среднюю за отчетный период величину текущих активов.

Тогда длительность оборота текущих активов будет  равна:

Т_ТА = Д/ Об_ТА = <ТА>*Д / В (19),

где Д - длительность отчетного периода.

С другой стороны:

<ТА> = (ТА(n) + ТА(n+1))/2 (20)

Из (19) и (20) имеем:

ТА(n+1) = 2* В*Т_ТА/ Д - ТА(n) (21)

Подставляя уже  известные нам величины в правую часть формулы (21), мы определим прогнозную величину текущих активов ТА(n+1) (детерминированный  метод).

Итак, для окончательного построения прогнозных форм отчетности в укрупненной номенклатуре статей нам осталось определить величины кредиторской задолженности и кредитов в пассиве  баланса. Это делается по следующей  схеме. Определяем величину валюты баланса  как сумму величин текущих  и внеоборотных активов. Затем рассматриваем  определенную нами ранее по формуле (16) максимальную величину кредиторской задолженности КЗ_n+1. В зависимости от ее величины, прогнозирование завершается одним из двух вариантов: