Лекции по "Корпоративные финансы"
Автор: Пользователь скрыл имя, 10 Октября 2013 в 18:17, курс лекций
Описание работы
Организация современного бизнеса предполагает разнообразные формы
его осуществления. Выбор той или иной формы зависит от большого числа
факторов и будет определяться прежде всего: организационно-правовыми
особенностями, положенными в его основу; формами собственности, опре-
деляющими специфику отношений между владельцами капитала; отрасле-
выми особенностями, обуславливающими не только технологические про-
цессы, характерные для соответствующей сферы деятельности, но и то, как
свершается кругооборот ресурсов, включая и финансовые. Помимо этого
необходимо учитывать природно-климатические и географические (террито-
риальные) условия, характерные для конкретных мест организации того или
иного предприятия.
Содержание
1. Сущность и организация корпоративных финансов
1.1. Сущность, функции и формы проявлений корпоративных финансов
1.2. Принципы организации корпоративных финансов
1.3. Финансовая структура и распределение финансовой ответственности в
корпорации
1.4. Основные принципы эффективного управления корпоративными финан-
сами
2. Финансовая политика корпорации
2.1. Финансовая политика и ее значение в развитии корпорации
2.2. Цели, задачи и основные этапы формирования финансовой политики
2.3. Оценка эффективности финансовой политики корпорации
3. Основы управления активами корпорации
3.1. Понятие и классификация активов
3.2. Внеоборотные активы: состав и структура
3.3. Оборотные активы и управление запасами
3.4. Управление дебиторской задолженностью
4. Управление затратами и финансовыми результатами корпорации
4.1. Понятие расходов, классификация затрат
4.2. Операционный анализ и его роль в обеспечении оптимизации себестои-
мости продукции
4.3. Выручка от реализации и ее значение в формировании предпринима-
тельского дохода
4.4. Экономическое значение и виды прибыли
5. Финансовое планирование и прогнозирование в корпорации
5.1. Цели и задачи финансового планирования и прогнозирования
5.2. Состав и структура финансового плана
5.3. Методы и модели финансового планирования
5.4. Организация оперативного финансового планирования
Работа содержит 1 файл
Коллектив авторов
НОМ
Корпоративные финансы
Курс лекций
Москва 2011
2
СОДЕРЖАНИЕ
1. Сущность и организация корпоративных финансов
1.1. Сущность, функции и формы проявлений корпоративных финансов
1.2. Принципы организации корпоративных финансов
1.3. Финансовая структура и распределение финансовой ответственности в
корпорации
1.4. Основные принципы эффективного управления корпоративными финан-
сами
2. Финансовая политика корпорации
2.1. Финансовая политика и ее значение в развитии корпорации
2.2. Цели, задачи и основные этапы формирования финансовой политики
2.3. Оценка эффективности финансовой политики корпорации
3. Основы управления активами корпорации
3.1. Понятие и классификация активов
3.2. Внеоборотные активы: состав и структура
3.3. Оборотные активы и управление запасами
3.4. Управление дебиторской задолженностью
4. Управление затратами и финансовыми результатами корпорации
4.1. Понятие расходов, классификация затрат
4.2. Операционный анализ и его роль в обеспечении оптимизации себестои-
мости продукции
4.3. Выручка от реализации и ее значение в формировании предпринима-
тельского дохода
4.4. Экономическое значение и виды прибыли
5. Финансовое планирование и прогнозирование в корпорации
5.1. Цели и задачи финансового планирования и прогнозирования
5.2. Состав и структура финансового плана
5.3. Методы и модели финансового планирования
5.4. Организация оперативного финансового планирования
3
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И ОРГАНИЗАЦИЯ КОРПОРАТИВНЫХ
ФИНАНСОВ
1.1. Сущность, функции и формы проявлений
корпоративных финансов
Организация современного бизнеса предполагает разнообразные формы
его осуществления. Выбор той или иной формы зависит от большого числа
факторов и будет определяться прежде всего: организационно-правовыми
особенностями, положенными в его основу; формами собственности, опре-
деляющими специфику отношений между владельцами капитала; отрасле-
выми особенностями, обуславливающими не только технологические про-
цессы, характерные для соответствующей сферы деятельности, но и то, как
свершается кругооборот ресурсов, включая и финансовые. Помимо этого
необходимо учитывать природно-климатические и географические (террито-
риальные) условия, характерные для конкретных мест организации того или
иного предприятия.
Предприятие вообще, как затеваемое то или иное дело, предполагает
не просто освоение тех или иных имеющихся в данных условиях ресурсов,
но и преследует совершенно конкретные цели, решает целый ряд задач эко-
номического, социального, экологического, государственного, национально-
го, глобального характера и других, возникающих при этом вопросов. Что
касается цели, то для организуемого дела (бизнеса) характерным является
прежде всего успешность, что в свою очередь, означает получение прогнози-
руемого результата, позволяющего не только решить поставленные задачи,
но и в стремлении к достижению цели иметь возможность постоянного воз-
обновления характерных для данного бизнеса процессов. Иначе говоря, аван-
сируемые средства, материализуясь в соответствующих ресурсах, должны
быть не только возвращены по завершении очередного кругооборота, обще-
ственном признании произведенного продукта, но и быть достаточными для
4
начала нового цикла движения стоимости.
Начиная собственную деятельность каждый хозяйствующий субъект
занимает определенную нишу на рынке, оценив возможность и реальность
достижения поставленных целей. Как правило, к реализации намечаются не-
сколько целей, зависящих как от стадии жизненного цикла принятого проек-
та (функционирующего предприятия), так и от внешних и внутренних факто-
ров, обуславливающих экономическое поведение субъекта. Самостоятель-
ность в оценке ситуации и принятии тех или иных хозяйственных решений,
ответственность за результат – выдвигают особые требования к управлению
хозяйствующим субъектом. Организация деятельности, мотивация, планиро-
вание, координация, контроль – подчинены решению всего комплекса задач,
из которых одной из главных является финансовая результативность. Она яв-
ляется не только индикатором оценки эффективности всей совокупности ор-
ганизационных, производственных, сбытовых и других систем, составляю-
щих предприятие, но и показателем оценки возможностей предприятия, его
привлекательности для инвесторов и заинтересованности собственников.
Кроме того, финансовая результативность позволяет судить о качестве ме-
неджмента и прежде всего финансового менеджмента субъекта хозяйствова-
ния.
Для эффективного функционирования и развития хозяйствующего
субъекта большое значение имеет определение его экономического статуса в
системе хозяйственных отношений. Эффективность управления во многом
будет определяться внутренним взаимодействием отдельных структур, объ-
единяемых субъектом, несущих определенную ответственность по отноше-
нию друг к другу в процессе формирования финансового результата, как
единой совокупной цели хозяйствования. Экономические связи и отношения,
характеризующие помимо всего прочего, организационную культуру пред-
принимательской деятельности, обуславливают возможность и необходи-
мость отнесения того или иного субъекта хозяйствования, по набору соответ-
ствующих критериев, к той или иной категории. В качестве основных крите-
5
риев при этом учитываются масштабы деятельности, организационно-
правовые основы, формы собственности, уровень коммерциализации и т.п.
(СЛАЙД 1) В соответствии с действующим Гражданским Кодексом
Российской Федерации формы, в которых могут создаваться коммерческие
организации, определены как хозяйственные товарищества, хозяйственные
общества, акционерные общества, производственные кооперативы, государ-
ственные и муниципальные унитарные предприятия. Вместе с тем, формали-
зация субъектов хозяйствования, определённая ГК РФ не позволяет вместить
всё многообразие существующих производственно-хозяйственных и других
процессов, характерных для отдельных групп коммерческих организаций.
Так, законодательно до настоящего времени не закреплено понятие такой си-
стемы взаимодействий, какой выступает корпорация, хотя в индустриально
развитых странах такая форма предпринимательской деятельности выступает
в качестве основной.
По мнению большинства западных авторов главными отличитель-
ными чертами корпорации являются наличие общего капитала и разделе-
ние ответственности между владельцами и самою корпорацией, как юриди-
ческим лицом. Имеющийся капитал может быть разделен на части (доли),
каждая из которых будет выступать конкретным финансовым инструментом
– акцией. Независимое существование корпорации и её собственников обу-
славливают важнейшее её преимущество в сравнении с другими формами ор-
ганизации предпринимательства – ограниченная ответственность сторон: ак-
ционеры не отвечают своим имуществом при возникновении претензий к
корпорации, она же не возлагает неограниченной ответственности на соб-
ственников при привлечении сторонних ресурсов на рынке (в том числе в де-
нежной форме) от собственного имени.
Один из основоположников финансового менеджмента Ван Хорн
определяет корпорацию как «обезличенное предприятие созданное законом:
6
оно может владеть имуществом и брать на себя обязательства».
1
Другое
определение характеризует корпорацию как (СЛАЙД 2) «совокупность лиц,
объединившихся для достижения общих целей, осуществления совместной
деятельности и образующих самостоятельный субъект права – юридическое
лицо. Чаще всего корпорации организуются в форме акционерного обще-
ства».
2
Выступая современной формой организации производства и управле-
ния, корпорация призвана решать стратегические и оперативные задачи,
обеспечивая устойчивое финансовое положение, максимизацию прибыли и
собственной рыночной цены, отдачу собственного капитала, рост объема
продаж и лидерство в конкурентной борьбе. Разнообразие целей и задач тре-
бует системного, комплексного подхода к их решению. Одним из важней-
ших инструментов обеспечения достижения поставленных целей являются
корпоративные финансы, поскольку эффективное управление с их помощью
означает широкое использование финансов на всех стадиях воспроизвод-
ственного процесса.
Непрерывный процесс обмена товарами, материальными ценностями и
услугами путем купли продажи с использованием денег и цен обуславливает
существование системы денежных отношений, а следовательно и финансов
хозяйствующих субъектов. Из этого следует, (СЛАЙД 3) что финансы пред-
ставляют собой экономические отношения, осуществляемые с помощью обо-
рота денег, обеспечивающие процессы распределения по всем стадиям об-
щественного воспроизводства. Корпоративные финансы выступают эконо-
мической категорией, особенность которой заключается в сфере её действия
и присущих ей функциях. Корпоративные финансы в общественном воспро-
изводстве выражают распределительные отношения, но их действие не огра-
ничивается лишь сферой распределения , оно эквивалентно доле распределе-
ния в каждой фазе общественного воспроизводства, т.к. распределение имеет
1
Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. – М.: ИНФРА-
М, 1996, с. 164
7
место и на производственной стадии, и на стадии обмена, и на стадии по-
требления.
Как и финансы организаций (предприятий), (СЛАЙД 4) корпоратив-
ные финансы представляют собой опосредованную в денежной форме сово-
купность экономических отношений, возникающих в процессе производства,
распределения и использования совокупного общественного продукта, внут-
реннего валового продукта и национального богатства, посредством обра-
зования, распределения и использования валового дохода, денежных накопле-
ний и финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта. Входя в состав эко-
номического базиса, корпоративные финансы являются экономической кате-
горией, отражающей закономерности развития экономики и конкретного
производства. Товарно-денежные отношения и закон стоимости, лежащие в
основе организуемого встречного движения товаров и денег, обеспечивают
возможность купли-продажи за деньги и по ценам, отражающим количество
труда, воплощенного в товаре. Обусловив возможность такого движения по-
средством оборота денег, сами финансы остаются экономическими отноше-
ниями и не могут быть адекватны понятию «деньги».
Входя в общее понятие финансов организаций, (СЛАЙД 5) корпоратив-
ные финансы, тем самым, являются составной частью единой системы фи-
нансов государства, обслуживая сферу материального производства, фор-
мируя национальное богатство, совокупный общественный продукт, внут-
ренний валовой продукт государства. Участвуя в процессах производства,
распределения, обмена и потребления корпоративные финансы являются ин-
дикатором состояния экономики как отдельного субъекта, так и экономики
государства в целом. Особенности каждого корпоративного образования
находят отражение в специфике формирования денежных фондов, имеющих
разное функциональное назначение в решении задач производственного,
снабженческо-сбытового и социального характера и откладывающих отпеча-
ток на корпоративные финансы.
2
8
Функции корпоративных финансов
Корпоративные финансы имеют сущность и внешние формы проявле-
ния. Под сущностью корпоративных финансов понимается их внутреннее со-
держание как особой стоимостной категории. Сущность корпоративных фи-
нансов проявляет себя в присущих ей функциях. Их реализация осуществля-
ется с помощью ряда финансовых категорий, отражающих внутреннее со-
держание и формы проявления финансовых отношений. Эта совокупность
финансовых категорий всесторонне отражает хозяйственную и коммерче-
скую деятельность корпораций. Важнейшими из таких категорий являются
капитал, выручка от реализации, цена, себестоимость, валовой и чистый про-
дукт, прибыль, рентабельность, основные и оборотные средства, амортизация
и др.
Финансы выступают обязательным и активным инструментом в меха-
низме распределения всего общественного продукта и вновь созданной сто-
имости. Получение денежной выручки за реализованную продукцию предпо-
лагает её использование на возмещение израсходованных средств труда и
предметов труда, восстановление ранее авансированных с этой целью обо-
ротных средств, Дальнейшее распределение выручки позволяет определить
величину вновь созданной стоимости, а следовательно и валового дохода,
выступающего в качестве основного источника образования целого ряда де-
нежных фондов, формируемых в организации и в других государственных и
негосударственных институтах, включая бюджеты различных уровней. Та-
ким образом, первичное распределение выручки и вновь созданной стоимо-
сти, формирование на этой основе различных денежных доходов и фондов
позволяет выделить (СЛАЙД 6) распределительную функцию корпора-
тивных финансов качестве самостоятельной, призванной определять основ-
ные стоимостные пропорции в процессе распределения доходов и финансо-
вых ресурсов, обеспечения оптимального сочетания интересов корпорации её
собственников, организаций-контрагентов и государства.
9
Распределительные отношения, лежащие в основе финансов и реали-
зующиеся благодаря собственной распределительной функции, призваны
прежде всего обеспечить источниками финансирования воспроизводствен-
ный процесс, образуя тем самым неразрывную связь всем фазам воспроиз-
водственного цикла. Таким образом, распределительная функция корпора-
тивных финансов создает изначальные предпосылки бесперебойного свер-
шения кругооборота ресурсов, потенциальные основы получения доходов и
дальнейшего развития корпорации.
Эффективное использование распределительной функции в управле-
нии денежными потоками реализует возможности наращивания финансовой
результативности бизнеса. В случае же нарушения кругооборота, роста за-
трат на производство и реализацию продукции, снижения объема продаж
означает уменьшение доходов, ухудшение финансового положения и как
правило является свидетельством неэффективного управления финансами,
использования их распределительной функции.
Важную роль в организации производственной и коммерческой дея-
тельности корпорации играет (СЛАЙД 6) контрольная функция финансов.
С её помощью обеспечивается сопоставление стоимостных показателей, за-
ложенных в планы и нормативы организации, с реальными оперативными
показателями деятельности, имевшими место в определенном временном от-
резке. Экономическое содержание контрольной функции заключается в «зер-
кальном» отражении фактического положения хозяйствующего субъекта в
тех или иных стоимостных показателях. Функция «отражения», таким обра-
зом, используя стоимостной учет, обеспечивает осуществление контроля за
своевременным поступлением выручки от реализации продукции, формиро-
ванием и целевым использованием денежных фондов и финансовых ресур-
сов, исполнением положений налогового законодательства, требований фи-
нансовой дисциплины. Величина полученной прибыли, уровень рентабель-
ности определяют степень результативности хозяйственной деятельности ор-
ганизации. Появление внереализационных убытков и потерь свидетельствует
10
о бесхозяйственности в работе.
Контрольная функция финансов способствует организации так называ-
емого «контроля рублём», обеспечивая, тем самым, воздействие на эффек-
тивность хозяйственной деятельности посредством разнообразных рычагов и
стимулов, входящих в финансовый механизм. Такой контроль осуществляет-
ся и в отношении других хозяйствующих субъектов, выступающих контр-
агентами при оплате поставляемых товаров, оказанных услуг, выполненных
работ и оценке качества реализации договорных обязательств. Кроме того,
контроль рублём применим в отношениях с вышестоящей организацией в
вертикально-интегрированных структурах, а также с финансово-кредитными
и другими учреждениями.
На стадии планирования контрольная функция способствует выбору
наиболее рационального режима производства и распределения созданного
продукта и вновь созданной стоимости как в целом по народному хозяйству,
так и у отдельного хозяйствующего субъекта.
Для функций финансов характерным является взаимосвязь и взаимо-
обусловленность: распределительная функция создаёт условия, при которых
организация (корпорация) соблюдающая планово-финансовую дисциплину,
может бесперебойно осуществлять свою хозяйственную деятельность и вы-
полнять финансовые обязательства, при этом контрольная функция дает воз-
можность своевременно выявлять отклонения и принимать меры к их устра-
нению. Распределительная и контрольная функции корпоративных финансов,
охватывая все стороны хозяйственной деятельности, позволяют получить
полное представление о достижениях организации, степени выполнения ко-
личественных и качественных заданий, принятых в плане.
Некоторые авторы и литературные источники при рассмотрении сущ-
ности прикладных финансов не ограничиваются только двумя рассмотрен-
ными функциями – распределительной и контрольной, но и предлагают дру-
гие функции и их сочетания. Как правило речь идёт о дифференциации воз-
можностей и направлений действия распределительной функции, выделе-
11
нии таких дополнительных функций как «воспроизводственная», «стимули-
рующая», «регулирующая», «образования денежных фондов», «использова-
ния денежных фондов» и т.п. Возможно для выполнения задач того или ино-
го исследования в области финансов организаций допустимо введение до-
полнительных зависимостей , характеризующих изменение тех или иных ве-
личин (показателей) от объема и скорости движений денежных потоков.
Вместе с тем, представляется вполне достаточным для определения сущно-
сти финансов организаций (корпораций) в их повседневной текущей дея-
тельности ограничится использованием распределительной и контрольной
функций, поскольку они вполне «вмещают» в себя многообразие денежных
отношений по поводу создания, распределения и использования соответ-
ствующих денежных фондов. Отсутствие единого мнения по поводу сущно-
сти и функций столь важной категории, какой являются финансы, не означа-
ет её отрицания, а скорее свидетельствует о многообразии её проявлений и
говорит о необходимости дальней шей разработки теории финансов.
Формы проявления корпоративных финансов
Исходя из сущности и содержания, корпоративные финансы проявля-
ются одновременно в двух формах: во-первых, это совокупность экономиче-
ских отношений, а во-вторых, материальными носителями этих экономиче-
ских отношений являются фонды денежных средств.
К финансам могут быть отнесены только те отношения, которые опосре-
дуют образование и использование фондов денежных средств, поскольку по-
добные фонды формируются в процессе накопления денежных средств, про-
тивостоящим тем или иным фондам материальных ценностей (услуг немате-
риального характера). Финансы реализуют себя через движение денег и по-
тому наличие денежного оборота при формировании и использовании соот-
ветствующих фондов является обязательным условием и признаком корпора-
тивных финансов.
Но не все денежные отношения являются финансовыми, а только лишь
12
та их часть, которая составляет содержание финансов организации. Так, к
финансовым не могут быть отнесены денежные отношения возникающие по
поводу получения и погашения долгосрочных и краткосрочных кредитов
банка, денежные отношения, возникающие при оплате кредиторской задол-
женности и т.п.
(СЛАЙД 7) К финансовым отношениям, определяющим содержание
данной категории, следует относить денежные отношения, возникающие в
процессе движения денег:
между учредителями при создании организации и формировании
уставного капитала, являющегося изначальным источником фор-
мирования основных и оборотных производственных фондов и
фондов обращения;
между субъектами хозяйствования в процессе их производствен-
ной и коммерческой деятельности при покупке сырья, материа-
лов, топлива, реализации готовой продукции и оказания услуг, со
строительными организациями в период осуществления капи-
тальных вложений, с транспортными организациями при пере-
возке грузов. Эта часть денежного оборота составляет наиболь-
ший удельный вес и закладывает основы финансовой результа-
тивности в дальнейшем;
между головными организациями и их структурными подразде-
лениями (в вертикально интегрированных структурах). Такие де-
нежные потоки характерны для финансирования отдельных рас-
ходов, перераспределении оборотных средств, прибыли и т.п.;
между организацией (корпорацией) и её работниками при выпла-
те доходов, дивидендов по акциям, взыскании компенсаций и
штрафов за причиненный материальный ущерб и т.п.;
между организацией (корпорацией) и финансовой системой госу-
дарства (бюджетами всех уровней) при уплате налогов и других
13
обязательных платежей, получении бюджетных ассигнований,
уплате штрафных санкций;
между организацией (корпорацией) и банками при оплате про-
центов за долгосрочные и краткосрочные кредиты, размещении
средств на депозитных счетах, покупке и продаже валюты, воз-
можных других банковских услугах;
между организацией (корпорацией) и пенсионными, либо други-
ми внебюджетными фондами по взносам всех видов отчислений
и платежей в эти фонды и финансировании из них;
между организацией (корпорацией) и институтами фондового
рынка и инвестиционными структурами, в процессе инвестици-
онной деятельности;
между организацией (корпорацией и страховыми компаниями
при страховании имущества, работников, а также разнообразных
коммерческих и предпринимательских рисков, характерных для
соответствующих видов деятельности.
Каждая из перечисленных групп отношений имеет свои особенности и
сферу применения, однако все они носят двусторонний характер и их мате-
риальной основой является движение денежных средств.
В процессе производственно-финансовой деятельности при участии
финансов в корпорации формируются различные фонды денежных средств,
которые предназначены для обеспечения процесса производства, техниче-
ского и социального развития предприятий, оплаты и стимулирования труда
работников, выполнения обязательств перед бюджетами различных уровней.
Каждое предприятие для нормального функционирования должно рас-
полагать определенными целевыми фондами денежных средств. Важнейши-
ми из них являются: фонд основных средств, фонд оборотных средств, фи-
нансовый резерв, фонд амортизации, ремонтный фонд, фонд накопления,
фонд потребления и др. Образование указанных фондов, управление ими и
правильное их использование составляют одну из важнейших сторон финан-
14
совой работы на предприятиях.
Формирование денежных фондов корпорации начинается с момента их
организации. Все фонды денежных средств предприятий можно классифици-
ровать по двум признакам (СЛАЙД 8):
• по уровню централизации;
• по отношению к производственному процессу.
По уровню централизации все фонды подразделяются на централизо-
ванные и децентрализованные фонды денежных средств корпорации.
Централизованные фонды денежных средств включают:
• платежи в бюджет;
• отчисления в государственные внебюджетные фонды;
• целевые ассигнования из бюджета;
• отчисления в целевые фонды вышестоящих организаций;
• финансирование из целевых фондов вышестоящих организаций.
Децентрализованные фонды денежных средств предназначены для
удовлетворения собственных потребностей корпорации. К ним относятся
фонды, формируемые и используемые, как правило, самой корпорацией.
По отношению к производственному процессу все фонды можно
подразделить на фонды производственного назначения и фонды непроизвод-
ственного назначения. Фонды производственного и непроизводственного
назначения являются децентрализованными фондами денежных средств.
Фонды производственного назначения включают:
◦ фонд амортизационных отчислений на полное восстановление ос-
новных производственных фондов;
◦ ремонтный фонд;
◦ оборотные средства:
- оборотные производственные фонды,
- фонды обращения;
◦ часть чистой прибыли, направляемой в фонд накопления;
◦ нераспределенная прибыль.
15
Фонды непроизводственного назначения включают:
◦ фонд оплаты труда;
◦ часть отчислений на социальное страхование, используемых непо-
средственно на предприятии;
◦ часть чистой прибыли, направляемой в фонд потребления;
◦ нераспределенная прибыль.
Формируемые денежные потоки носят двусторонний характер, по-
скольку выполнение тех или иных обязательств означает не только их пога-
шение, но и обязательное движение денежных средств с целью формирова-
ния тех или иных денежных фондов или целевого использования средств, в
соответствии с назначением того или иного фонда. Реализуя собственную
продукцию и получая соответствующую выручку, мы имеем не только смену
форм стоимости – товарной в денежную, но и возможность получения
определенной суммы валового дохода – основного источника образования
различных денежных фондов в дальнейшем. Помимо этого, в результате де-
нежных отношений, возникающих между поставщиком и покупателем, у по-
следнего могут создаваться дополнительные финансовые ресурсы в виде
нормальной переходящей кредиторской задолженности за полученные това-
ры, срок оплаты которых не наступил.
В отношениях с работниками по оплате труда предполагается не толь-
ко формирование соответствующего денежного фонда, но и появление осо-
бого денежного ресурса в виде «Нормальной переходящей задолженности по
заработной плате рабочим и служащим», так как сроки начисления и выпла-
ты заработной платы как правило не совпадают.
Финансы организаций отличают многогранность и разнообразие форм
финансовых отношений. Вместе с тем, они регламентируют возможность
осуществления конкретных хозяйственных операций в рамках действующего
законодательства и потому могут выступать индикатором возможных фи-
нансовых нарушений.
В условиях рынка основным критерием эффективности деятельности
16
выступает прибыль. Получаемой прибыли должно быть достаточно для раз-
вития и совершенствования самого производства, материального стимулиро-
вания работников, уплаты налогов в бюджеты всех уровней, выплаты возрас-
тающих доходов собственникам. Сопутствующие рыночной экономике кри-
зисы и высокие уровни инфляции сказываются не только на финансовой ре-
зультативности, но и накладывают свой отпечаток на состояние финансов в
целом. В этих обстоятельствах каждый хозяйствующий субъект должен не
только осознавать формы проявления собственных финансов, но оценивать
(понимать) возможные уровни их неустойчивости в различных фазах эконо-
мического цикла. Профессиональное управление финансами обеспечивает
организации (корпорации) прочное финансовое положение, ликвидность и
платежеспособность, планируемую финансовую результативность и отдачу
на вложенный капитал.
Реальное управление капиталом корпорации с помощью финансов
означает, что все финансовые показатели должны быть органично связаны с
конъюнктурой рынка, управление обслуживающими кругооборот ресурсов
денежными потоками должно в основе своей иметь обоснованные прогнозы
ожидаемых показателей платежеспособного спроса в соответствующем сег-
менте рынка, потребность в материальных ресурсах должна быть четко сба-
лансирована с источниками финансирования. Свойство и способность фи-
нансов в стоимостной форме отражать особенности воспроизводственного
процесса через взаимосвязанную систему таких показателей как выручка,
прибыль, рентабельность, цена позволяет им активно воздействовать на эф-
фективность общественного воспроизводства.
1.2. Принципы организации корпоративных финансов
Организация корпоративных финансов призвана обеспечить достаточ-
ность финансовых ресурсов в размерах, необходимых для осуществления
17
бесперебойной производственной, хозяйственной, коммерческой и возмож-
ной инвестиционной деятельности.
На стадии становления первоначальное образование финансовых ресурсов
происходит путем формирования уставного капитала, как правило за счет
средств собственников корпорации. В качестве источников формирования
совокупной величины уставного капитала могут быть привлечены: соб-
ственные средства предпринимателя, акционерный капитал, паевые взносы
сторонних организаций, долгосрочный банковский кредит, средства других
возможных участников. В дальнейшем достаточность финансовых ресурсов
и устойчивость финансового положения обеспечиваются благодаря соблюде-
нию основных принципов организации корпоративных финансов, представ-
ляющих собой жесткие требования к построению системы зависимости фи-
нансовых показателей, пропорций и соотношений, гарантий и обязательств,
поощрений и ответственности за достигнутые результаты.
(СЛАЙД 11) Важным принципом организации корпоративных финансов
выступает финансовая самостоятельность. Это означает, что корпорация
не только самостоятельно определяет свою направленность в соответствую-
щем сегменте рынка, но и несёт полную ответственность за финансовые ре-
зультаты хозяйствования, своё производственное, коммерческое и социаль-
ное развитие. Корпорация принимает самостоятельные решения, реализуя
свою инвестиционную политику, выступает полноправным участником фон-
дового рынка. Финансовую самостоятельность нельзя назвать неограничен-
ной, поскольку государство вправе вносить в деятельность хозяйствующих
субъектов определенные законодательные ограничения, вводить регламент
на определенные виды деятельности и т.п. Например, законодательно регла-
ментируются взаимоотношения с бюджетами различных уровней, внебюд-
жетными фондами, в части государственной налоговой политики.
(СЛАЙД 11) Финансовая самостоятельность обуславливает необходи-
мость следующего принципа организации корпоративных финансов – прин-
цип самофинансирования. Это означает требование к хозяйственной и инве-
18
стиционной деятельности обеспечивать все расходы, связанные с производ-
ством и реализацией, платежами в бюджет и обязательными отчислениями от
прибыли и себестоимости, затраты по расширенному воспроизводству обес-
печивать за счет прибыли и других собственных источников. Данный прин-
цип является одним из основных условий организуемой предприниматель-
ской деятельности, экономического выживания в условиях рынка. Основ-
ными собственными источниками организации (корпорации) являются не-
распределенная прибыль и амортизация. Вместе с тем следует отметить, что
реализация крупных инвестиционных проектов обычно не может ограничи-
ваться собственными денежными средствами, но эффективность проекта в
этом случае предусматривает в последствии возмещение возможного заим-
ствования.
Наличие основной и инвестиционной видов деятельности требует от фи-
нансов обязательного разграничения денежных средств, обслуживающих
оборот ресурсов по каждой из них – закреплённые средства за основной дея-
тельностью не могут быть использованы на нужды капитального строитель-
ства и наоборот. Это прежде всего относится к оборотным средствам, так как
отвлечение средств из основной деятельности чревато нарушением цикла в
каждой его стадии. С другой стороны, отвлечение средств, предусмотренных
для инвестиций в текущие оборотные активы приведет не только к срыву
плановых заданий в капитальном строительстве, но и может означать замед-
ление оборачиваемости, появление сверхнормативных запасов, снижение
контроля за эффективностью использования материальных ресурсов.
(СЛАЙД 11) В качестве принципа организации корпоративных финансов
выступает необходимость обеспечения сохранности оборотных средств.
Только в этом случае обеспечивается непрерывность их оборачиваемости, а
следовательно бесперебойный кругооборот текущих активов. Невыполнение
этого условия означает утрату финансовой устойчивости, ухудшение плате-
жеспособности, нарушение операционного цикла, влечет за собой другие
негативные последствия в финансово-хозяйственной деятельности организа-
19
ции.
(СЛАЙД 11) Требование определённой системы ответственности за ре-
зультаты хозяйственной деятельности обусловлено принципом материаль-
ной ответственности. Этот принцип действует как внутри корпорации, так
и вне её. В случае нарушения договорных обязательств, платежно-расчетной
дисциплины, несвоевременного возврата банковских ссуд, налогового зако-
нодательства хозяйствующий субъект обязан уплачивать штрафы, пени, не-
устойки. Как крайняя мера к такой организации может быть применена про-
цедура банкротства. Принцип материальной ответственности предъявляет
конкретные требования и к работникам организации при ненадлежащем вы-
полнении ими должностных обязанностей. В этом случае речь идет о сниже-
нии или отмене премиальных выплат, взыскании штрафов, денежных начетах
и т.п.
(СЛАЙД 11) Поскольку предпринимательская деятельность всегда со-
пряжена с рисками, с целью их минимизации возникает необходимость со-
здания специальных денежных фондов и резервов. Риск не возврата денеж-
ных вложений грозит не только утратой собственных оборотных средств, за-
медлением скорости кругооборота активов, но и нарушением производствен-
ного процесса и даже полным банкротством организации. Как правило фи-
нансовые резервы формируются из прибыли, остающейся в распоряжении
хозяйствующего субъекта. Образование финансовых резервов, эффектив-
ное управление ими и рациональное их использование составляют одну из
важнейших сторон финансовой деятельности и выделяются в качестве прин-
ципа организации финансов.
(СЛАЙД 11) Эффективная организация и использование корпоративных
финансов возможны только при надлежащей постановке действенного кон-
троля за финансово-хозяйственной деятельностью. В этом реализует себя
контрольная функция финансов. В корпорации такой контроль возложен
прежде всего на структурное подразделение, отвечающее за управление фи-
нансами (финансовый отдел, финансовое управление, финансовая дирекция,
20
бухгалтерия, казначейство и т.п.). Контроль осуществляется за своевремен-
ностью и полнотой формирования денежных фондов, поступлением выручки,
плановым и целевым использованием финансовых ресурсов, выполнением
нормативов и принятых в плане финансовых показателей. Кроме того, кон-
троль за использованием финансовых ресурсов может быть осуществлен и со
стороны внешних организаций: вышестоящей структурой, налоговыми орга-
нами, кредитной организацией и др. Обязательность проведения контроля
обеспечивает вскрытие имеющихся резервов снижения себестоимости и рост
финансовых результатов.
Рациональная организация корпоративных финансов не только обеспечи-
вает устойчивое финансовое положение, но и способствует оптимизации
движения товарных и денежных потоков между контрагентами, поддержа-
нию на достаточном уровне объема оборотных средств, необходимых для
бесперебойного ведения производственной и коммерческой деятельности.
Научно-обоснованная организация финансов является базой для разработки
эффективного механизма управления финансами на основе повседневного
контроля финансового состояния, поставленных стратегических целей дея-
тельности корпорации и определения путей их достижения.
1.3. Финансовая структура и распределение финансовой
ответственности в корпорации
Для того, чтобы корпорация обеспечила реализацию намеченных целей
она должна иметь соответствующую систему организации , взаимосвязанные
структурные подразделения, выполняющие специфические конкретные зада-
ния и добивающиеся конкретных специфических целей. Решаемые задачи
должны быть скоординированы и подчинены достижению сформулирован-
ной главной цели. И поскольку финансовая результативность бизнеса остает-
ся основой в решении задач его развития, нацеленность на результат и уча-
21
стие в его формировании должны быть осознаны и ощутимы каждым участ-
ником предприятия. И каждое структурное подразделение, решая свои спе-
цифические задачи, по-разному вносит свою лепту в формируемый финансо-
вый результат, но качественная работа каждого является обязательным зве-
ном в общей цепи последовательных действий в создании продукта, его реа-
лизации и получении прибыли.
Поскольку корпорация – это система взаимосвязанных структур и эле-
ментов, необходимо добиваться не просто их слаженной работы, но и виде-
ния их собственного вклада в достижение общей цели. Для этого менедж-
ментом корпорации ставится задача построения соответствующей финансо-
вой структуры, то есть распределение ответственности и полномочий между
элементами системы, руководителями подразделений в части управления до-
ходами и расходами, активами и обязательствами, капиталом и фондами. Та-
ким образом,, создаваемая финансовая структура послужит основой для це-
лого ряда системных действий по эффективному корпоративному управле-
нию. Это прежде всего относится к подготовке управленческого учета и
бюджетирования, планированию и контролю, системе стимулирования ра-
ботников структурных подразделений.
Любая коммерческая организация (предприятие, корпорация и т.п.)
входе своей текущей деятельности в цени последовательных действий осу-
ществляет закупку сырья, (снабжение), непосредственное изготовление про-
дукции (производство). Реализацию готовой продукции (продажа). Каждое
из таких действий представляет собой законченный самостоятельный про-
цесс и соответствующие структурные подразделения. Осуществляющие та-
кие процессы, можно рассматривать как центры ответственности за их осу-
ществление. (СЛАЙД 12) Следовательно, финансовая структура организации
(предприятия, корпорации и т.п.) может рассматриваться как совокупность
центров финансовой ответственности.
В зависимости от выполняемых процессов и функций структурные
подразделения организации, как центры финансовой ответственности, могут
22
быть поделены на центры затрат, центры доходов, центры прибыли, центры
инвестиций и т.п. Перечень подобных центров может быть продолжен. По-
скольку круг деятельности и решаемых производственных, коммерческих,
финансовых и других задач у каждого хозяйствующего субъекта может быть
весьма обширен.
Для построения эффективной финансовой структуры корпорации
необходимо прежде всего иметь чёткое представление о протекающих здесь
бизнес-процессах. Осуществить чёткое разграничение функций подразделе-
ний в зависимости от причастности каждого из них к процессам реализации,
закупок, логистике, производству, инвестициям, финансам, бухгалтерии и
т.д. Это необходимо для определения статей доходов и расходов корпора-
ции, на которые в той или иной степени могут воздействовать выполняемые
соответствующим подразделением функции.
Влияние на те или иные статьи может быть комплексным и, следова-
тельно, в определённом бизнес-процессе могут принимать участие несколько
подразделений, входящих в одну финансовую структуру.
1.4. Основные принципы эффективного управления
корпоративными финансами
Цели управления корпоративными финансами могут быть весьма разно-
образными. В долгосрочной перспективе они должны соответствовать общей
стратегии развития корпорации, в краткосрочной – обеспечить максимиза-
цию прибыли и устойчивое финансовое положение В соответствии с класси-
ческой теорией управления главной целью предпринимательства является
превышение полученных выгод над понесёнными затратами, что обретает
форму прибыли.
Определение стратегических и тактических целей и путей их достижения
при условии ограниченности ресурсов, оценка возможных приоритетов раз-
23
вития на основе эффективного использования капитала и всех видов имею-
щихся ресурсов, определение направлений инвестиционной деятельности
становятся реальным и возможным при эффективном управлении корпора-
тивными финансами. Стратегия финансового менеджмента определяет общее
направление и способы использования финансовых ресурсов для достижения
поставленных целей. Выбор вариантов финансовых решений, обеспечиваю-
щих достижение цели, означает наличие (формирование) необходимых усло-
вий для проведения тактических мероприятий. Приемлемых в данной хозяй-
ственной ситуации, включая соответствующие методы и приемы финансово-
го управления.
Управленческие финансовые решения являются функцией взаимодей-
ствия финансового планирования, финансового и управленческого учета,
экономического анализа. Успешность реализации стратегических и тактиче-
ских задач зависит от согласованности действий всех структурных подразде-
лений корпорации, а следовательно от согласованного понимания целей и
действий всеми заинтересованными структурами, включая и финансовую
службу.
Успешность бизнеса, как и любого дела, предопределяется реальностью
намеченных целей. Управление финансами предполагает несколько направ-
лений целеполагания, определяющих в дальнейшем постановку конкретных
задач, обеспечивающих достижение намеченного. (СЛАЙД 13) Такая си-
стема целей предполагает:
обеспечение роста благосостояния собственников корпорации;
максимизацию рыночной стоимости корпорации;
максимизацию объемов получаемой прибыли;
обеспечение роста объемов продаж;
поддержание финансовой устойчивости и стабильности;
активную позицию в конкурентной борьбе;
24
создание предпосылок и условий финансирования инновационного
развития.
Стратегическое или оперативное управленческое решение предполага-
ет прежде всего рост благосостояния собственников (акционеров или част-
ных инвесторов и не только (не столько) за счет сумм выплачиваемых деви-
дендов, а прежде всего за счет роста рыночной стоимости самой корпорации.
Финансовый менеджмент ориентированный на приращении ценности бизне-
са, его рыночной стоимости, означает использование корпорацией конку-
рентных преимуществ, обеспечивающих ей устойчивые темпы экономиче-
ского роста и финансовой результативности.
Максимизация объемов получаемой прибыли, как конечная цель
предпринимательства, в последнее время в российской практике получила
наибольшее распространение и признание. Действительно, финансовый ре-
зультат – цель хозяйствования, независимо от специфики сферы деятельно-
сти, масштабов и географии бизнеса. Но определяя подходы к эффективному
управлению корпоративными финансами следует отметить, что задача мак-
симизации прибыли не может восприниматься линейно о однозначно. Если
речь идёт о краткосрочном периоде, то максимизация прибыли может быть
обеспечена в ущерб будущей финансовой результативности: за счет эконо-
мии затрат на совершенствование производства, качественного выполнения
плановых ремонтных работ, сокращения расходов будущих периодов, затрат
на повышение на повышение квалификации персонала и т.п. Подобный под-
ход к максимизации прибыли явно может подорвать прибыль будущую.
Кроме того, в этом случае не учитывается временной фактор, так как объек-
тивный процесс обесценения денег свидетельствует о том, что сегодняшние
деньги дороже будущих и, следовательно, будущие денежные потоки могут
содержать меньший объем прибыли, чем в настоящее время.
Эффективное управление корпоративными финансами предполагает
готовность снизить уровень текущей прибыли для получения её в боль-
ших размерах в будущем. Это означает собственное позиционирование в со-
25
ответствующем сегменте рынка, использование текущих доходов на обнов-
ление
основных фондов и совершенствование организации оборотных
средств, обеспечение взаимосвязи ожидаемых доходов с неопределённостью
и риском их получения.
Корпорация не может успешно развиваться и иметь признанную кон-
курентную позицию если она стремится к достижению единственной цели –
максимизации прибыли. Многоцелевая направленность означает не только
наличие широкого комплекса решаемых задач, но прежде всего свидетель-
ствует о последовательности действий по наращиванию экономического по-
тенциала корпорации, обеспечивающего ей перспективу устойчивого разви-
тия на основе эффективного использования имеющихся ресурсов, стабиль-
ного роста финансовой результативности.
Основной и признанной в настоящее время целью эффективного фи-
нансового управления является максимизация рыночной стоимости ком-
пании и рост благосостояния её собственников. Это становится возмож-
ным при обеспечении стабильного роста объемов производства и продаж,
постоянном совершенствовании технологии и обновлении ассортимента вы-
пускаемой продукции, повышении рентабельности капитала и эффективном
использовании имеющихся ресурсов. Четкость и однозначность в постановке
и понимании цели исполнителями способствуют снижению рисков неопре-
деленности, повышают эффективность контроля за мероприятиями и дей-
ствиями по её достижению, обеспечивают естественную сопряжённость дол-
госрочных и текущих программ и планов. Определённая главная цель управ-
ления финансами корпорации выстраивает систему соподчиненных целей в
зависимости от особенностей от особенностей деятельности хозяйствующе-
го субъекта, стратегических и тактических задач, решаемых в конкретных
условиях рынка и периодах времени.
Стабильный рост прибыли в долгосрочной перспективе, как основа до-
стижения главной цели финансового менеджмента корпорации, обуславлива-
ет необходимость выполнения ряда условий, обеспечивающих желаемую
26
стабильность. Речь идет прежде всего об обеспечении ликвидности компа-
нии. Ликвидность – одно из условий платежеспособности, характеристики
устойчивости финансового положения. Но забота о ликвидности не должна
выходить за рамки рационального, так как «сверхликвидность» означает от-
влечение средств из производственного и коммерческого оборота и, следова-
тельно, означает снижение возможности наращивать доход корпорации и по
этой причине будет снижать общую эффективность хозяйствования. Стрем-
ление же к наращиванию доходности в ущерб ликвидности чревато не только
снижением уровня финансовой устойчивости, но и значительно увеличивает
степень финансовых рисков утраты платежеспособности, вплоть до объявле-
ния банкротства. Оптимизация прибыльности, ликвидности и рисков должна
рассматриваться как обязательное правило эффективного финансового ме-
неджмента.
Поскольку любой бизнес сопровождают риски их следует восприни-
мать как объективное условие предпринимательской деятельности. Уклоне-
ние от риска или его игнорирование одинаково опасны, поскольку и в том и в
другом случае последствия всегда означают потери в финансовой результа-
тивности. В первом случае, не взятый на себя разумный риск ведёт к упу-
щенной выгоде, к утрате конкурентной позиции. Если же имеет место недо-
оценка того или иного риска, то наступление рискового события, вероятность
которого увеличивается, будет означать не только утрату части дохода, но и
возможно части активов, что при недостаточных превентивных мероприяти-
ях грозит весьма серьёзными потерями. Из этого следует, что для эффектив-
ного управления корпоративными финансами необходима эффективная си-
стема управления рисками, создание соответствующих механизмов защи-
ты, обеспечивающих с одной стороны минимизацию вероятности наступле-
ния рисковых событий, а с другой – нивелирование последствий наступления
таких событий. Риски – объективная данность, их не следует избегать, ими
следует управлять.
Известная истина – «чем выше риск, тем выше доходность» остается
27
справедливой, но не следует переступать черту разумного, допустимого, что-
бы не потерять одномоментно благоприобретенное в удачном прошлом. По-
этому финансовый менеджмент должен инициировать такие решения, кото-
рые обеспечивают в перспективе рост рыночной стоимости субъекта и благо-
состояния собственников, но в пределах возможного и эффективного управ-
ления рисками.
Достижения последних лет в области вычислительной техники и ком-
муникаций и коммуникаций привели к серьезным изменениям в организации
бизнеса. Финансовый менеджер теперь в режиме реального времени имеет
возможность свободного доступа на финансовый рынок, иметь информацию
о состоянии рынка и его тенденциях, использовать базы данных, характери-
зующих финансовое состояние партнёров по бизнесу и т.п. Коме того, совре-
менное компьютерное «вооружение» даёт возможность выполнять сложные
финансовое вычисления в кратчайшие сроки, Это позволяет успешное реали-
зовать принцип многовариантности в организации эффективного управ-
ления корпоративными финансами.
Принятие решений, как правило, предполагает выбор из соответству-
ющего набора альтернатив, определяемых уровнем достоверности и доступ-
ности информации. Многое зависит от накопленных знаний и опыта, стан-
дартности решений при возникновении типичных ситуаций, определённом
состоянии внешней среды. Многовариантность возможных финансовых ре-
шений является непременным условием нахождения наиболее приемлемых
из существующих. Задача нахождения наилучшего варианта решается путём
определения наиболее приемлемого, обеспечивающего получение достаточ-
ных результатов. В процессе сопоставления и оценки альтернатив прежде
всего сравниваются параметры в стоимостном выражении затрат по его осу-
ществлению и полученных результатов (выгод). При этом в обязательном
порядке следует учитывать фактор времени, поскольку полученный доход
(результат) сегодня может быть приемлем, но в будущем, в виду изменяю-
щихся факторов внешней среды и прочих, может оказаться недостаточным и
28
подобный вариант не устроит собственников корпорации.
Финансовая служба должна работать в тесном сотрудничестве со
снабженческо-сбытовыми и маркетинговыми подразделениями. Такое со-
трудничество содействует ритмичности отгрузки продукции потребителям,
выполнению оперативных финансовых планов, своевременному поступле-
нию выручки от реализации, проведению эффективной кредитной политики,
сокращению дебиторской задолженности и т.п. Важен постоянный контроль
за выполнением собственных договорных обязательств перед покупателями,
что предотвращает снижение объема продаж и прибыли, остающейся в рас-
поряжении организации. Аккуратность в выполнении обязательств перед по-
купателями формирует имидж организации и позиционирует её определён-
ным образом на рынке. Кроме того, в условиях существующей конкуренции
для корпорации это может грозить потерей рынка, уменьшением сбыта и как
результат – падение производства.
Важным моментом в регулировании «приходящих» денежных потоков
и управлении поступающей выручкой является эффективная ценовая по-
литика, от которой напрямую зависит объем осуществляемых продаж. Эф-
фективная ценовая политика требует разработки гибкой тактики ценообразо-
вания, установления допустимых границ дифференциации цен с учетом
конъюнктуры рынка, собственной кредитной политики, стадии жизненного
цикла товара как на собственных мощностях, так и на предприятиях конку-
рентов, как на ближайшее время, так и на обозримую перспективу. Цена как
чуткий инструмент регулирования спроса и предложения, требует внимания
к изменениям платежно-способного спроса, возможным колебаниям предпо-
чтений у реальных и потенциальных покупателей предлагаемой рынку про-
дукции.
Как уже отмечалось выше, эффективность финансовой работы во мно-
гом зависит от качества постановки контрольно-аналитической работы
в финансовой службе. Проводимый финансовый анализдолжен дать объек-
тивную оценку финансового состояния, определить факторы и причины до-
29
стигнутого, выявить резервы и наметить мероприятия по их реализации,
произвести расчеты и представить обоснования предложений по необходи-
мым финансовым решениям, обеспечивающим положительную динамику
финансов корпорации.
Информационная составляющая управленческих решений в основе
своей содержит деловую оперативную осведомлённость руководителей по
соответствующим вопросам, формируемую благодаря отбору, концентрации,
анализу и оценке изначальной первичной информации, представляемой в том
числе и финансовой службой. Ценность подобных сведений в их оператив-
ном сборе, обобщении и представлении. Задача финансовых менеджеров за-
ключается не только заключается не только в постоянном контроле за вели-
чиной прибыли, рентабельностью капитала, оборачиваемостью активов, но и
в своевременном представлении информации о происходящих изменениях
высшему руководству. Таким образом, качество исходной информации и её
полнота в конечном счете выступают основными факторами обеспечения
эффективности принимаемых финансовых решений. В противном случае, ко-
гда информация предоставляется несвоевременно, не полно или даже недо-
стоверная, результаты её анализа также окажутся недостоверными, а следо-
вательно, неверными окажутся и принимаемые управленческие решения. Те-
кущие финансовые решения формируют будущую картину состояния финан-
сов и по этой причине информация и показатели, формируемые в ходе анали-
за, требуют высокой степени ответственности финансовых менеджеров.
30
ГЛАВА 2. ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА КОРПОРАЦИИ
2.1. Финансовая политика и ее значение
в развитии корпорации
Корпоративные финансы находятся в системе финансовых отношений ор-
ганизаций, а корпоративная финансовая политика выступает одной из спе-
цифических разновидностей финансовой политики в рыночной экономике. К
их числу, например, относятся: государственная финансовая политика, фи-
нансовая политика местных (муниципальных) органов власти и управления,
финансовая политика организаций (предприятий).
Экономические законы предопределяют организацию финансов в хозяй-
стве. Однако практическая организация финансовых отношений может отли-
чаться от тех отношений, которые диктуются законами. Объективная органи-
зация финансов модифицируется по формам своего практического проявле-
ния посредством проведения финансовой политики. Это обстоятельство фак-
тически выступает непреложным экономическим законом.
Финансовая политика предприятий, фирм, компаний, корпораций, изуча-
емая как составная часть финансового менеджмента, оказалась выделенной
из состава финансов организаций и представляет собой одну из составных
частей финансовой науки. Эта наука исторически возникает и формируется
из учения о деньгах и кредите.
Два других источника, составивших современную финансовую науку –
учения о государственных финансах и финансах частных предприятий. Они
возникают вместе с формированием и развитием товарно-денежных отноше-
ний и государства. Учение о финансах в государстве развивается на основе
учений о деньгах, налогах, капитале, доходах, банках, бюджете.
(СЛАЙД 1) Корпоративная финансовая политика представляет собой
политику в области денежно-финансовых отношений, направленную на сба-
31
лансирование финансово-экономических интересов сторон или участников
ведения бизнеса. Корпоративная финансовая политика шире финансовой по-
литики корпораций, поскольку корпоративность в финансовой политике
находит свои проявления в практике не только в организационно сложных
интегрированных структурах.
Финансовая политика корпорации входит в корпоративную финансовую
политику и опирается на корпоративные экономические и финансовые отно-
шения. Основывается же она на финансах организаций (предприятий) и гос-
ударственных финансах. Обе финансовые политики сохраняют на корпора-
тивном уровне все основные черты характерные для финансовой политики в
целом.
Природа финансовой политики - экономическая и политическая. Финан-
совая политика - наука об использовании финансов для реализации финансо-
во-политических целей и задач.
Финансовая политика всегда связана с распределением и перераспределе-
нием финансовых, бюджетных, кредитных ресурсов. В этом смысле, финан-
совая политика - есть искусство распределять и перераспределять денежную
форму стоимости. Это предполагает ее направленность на создание условий
для увеличения базы распределения.
(СЛАЙД 1) Финансовая политика - есть материализованная в финан-
совые решения и реализованная в практике,осознанная государством и об-
ществом, предприятиями, фирмами, компаниями, корпорациями необходи-
мость роста благосостояния общественного и частного капитала.
Финансовая политика представляет собой политическую форму практи-
ческого проявления объективного содержания экономической категории фи-
нансы, выступающую на поверхности повседневной экономической жизни в
превращенном субъективно-объективном виде и выражающуюся в верховен-
стве и императивности принятия решений по всему без исключения спектру
вопросов связанных с управлением финансами.
Финансовая политика корпорации не тождественна его политике по
32
управлению финансами. Управленческий аспект текущей и перспективной
организации, функционирования и контроля за финансовыми отношениями
составляет основу такой финансовой политики, но не исчерпывает ее содер-
жания.
На самом деле финансовая политика любой организации выходит далеко
за рамки чисто финансовых вопросов плана, мобилизации источников фи-
нансовых ресурсов и финансирования за счет них расходов.
Финансовая политика предстает как денежная, что шире собственно фи-
нансов. Через денежную форму выражения финансовая политика модифици-
руется в финансовую политику в области денежного оборота, производства,
инвестиций, техники и технологии, снабжения и сбыта.
Объективная трансформация финансовой политики корпорации в расши-
ренный спектр денежных отношений проявляется также в закономерном
наличии диверсифицированного распределения, внутрисистемного перерас-
пределения денежных средств и финансовых ресурсов, специальной полити-
ки в области социальных программ, оплаты труда и поощрений, денежно-
финансового планирования, инновационной деятельности. Финансовая поли-
тика корпорации, проявляется как учетно-финансовая, требует особой орга-
низации учета, отчетности и внутреннего финансового контроля.
Таким образом, финансовую политику корпораций и других организаций
нельзя рассматривать только в аспекте «чистых» финансов. Предмет ее го-
раздо шире совокупности финансовых отношений. Финансовая политика за-
трагивает и определяет глубинные вопросы поиска, возникновения, форми-
рования, распределения, перераспределения, использования источника. При
этом финансовая политика включает комплекс вопросов учетной, отчетной,
налоговой, бюджетной, рублевой и валютной интерпретации такого источни-
ка.
Будучи денежной политикой, финансовая политика корпорации в своей
основе направлена на улучшение финансовых показателей деятельности. Од-
нако спектр решения задач финансовой политики гораздо шире собственно
33
денежных аспектов работы корпорации. Он затрагивает и организационную
стадию многих экономических процессов, вопросы структурных сдвигов и
развития экономики в целом.
Финансовая политика государства и корпорации разновидность политики,
как общественной категории. Финансовая политика государства и корпора-
ции представляет собой политику использования политической формы сово-
купной экономической категории, выражающей всеобщность существования
денег, бюджета, налогов, кредита. Эта политическая форма – форма объек-
тивного существования и организации финансов. По поводу объективной
природы и самого существования финансов финансовая политика не активна.
Она лишь по своему и в своих политических целях использует объективно
данное. По поводу организации финансов, управления ими и результатов та-
кого управления – финансовая политика активна.
Финансовая политика корпорации выступает как превращенная стратеги-
ей и тактикой денежная форма объективного существования таких экономи-
ческих категорий как деньги, финансы, кредит, налоги, бюджет, цена, зара-
ботная плата. Практически реализуется через процесс управления денежным
оборотом и финансами.
Финансовая политика корпорации может быть представлена как политика
управления ее финансовой деятельностью. Политика управления финансовой
деятельностью корпорации представляет собой не просто проводимую фи-
нансовую политику, а систему принятых политических и финансовых реше-
ний по трансформации существующего состояния бизнеса, которые могут
быть очевидны, а нередко скрыты от поверхностного понимания.
Общие и глубинные основы проведения финансовой политики фиксиру-
ются и всецело предопределяются выдвигаемыми стратегическими целями и
задачами для достижения этих целей. Под них неизбежно подстраивается
практика управления денежно-финансовыми процессами, которая учитывает
требуемые для реализации стратегии существенные по объему затраты де-
нежных и финансовых ресурсов. Это позволяет определить финансовую по-
34
литику как процесс реализации стратегических установок в области денеж-
ного оборота и финансов, осуществляемый в ходе управления денежно-
финансовыми процессами. В этой связи финансовая политика может быть
представлена как охватывающая стадии формирования и практической реа-
лизации система управленческих принципов и методов достижения стратеги-
ческих и тактических финансовых целей и задач.
Финансовая политика, будь она долгосрочная, или краткосрочная всегда
проистекает из своей экономической и политической природы. Соотношение
первого и второго постоянно меняется, но непременно учитывается и сохра-
няется в ходе выработки и проведения финансовой политики. (СЛАЙД 2) По
своему содержанию финансовая политика корпорации и других организаций
проводится в рамках следующих основных направлений, отражающих ее
сущность: реформирования финансовых отношений; стабилизации финансо-
вых отношений; финансового оздоровления.
Первая – предусматривает достаточно широкий спектр изменений в орга-
низации финансов внутри корпорации, а также принятие мер по изменению
внешних взаимоотношений в области финансов, денежного обращения и
кредита. Политика реформирования проистекает из понимания необходимо-
сти кардинальных изменений не только в практической организации финан-
сов, но в их общем строе, результатах финансово-хозяйственной деятельно-
сти, эффективности денежного оборота и финансов. Политика реформирова-
ния нередко предполагает проведение принципиально важных и крупных ме-
роприятий подпадающих под понятие финансового строительства. Поэтому
финансовая политика реформирования может быть представлена как полити-
ка в известной мере в области финансового строительства.
Стабилизация финансовых отношений предполагает не существенные из-
менения в составе и характере протекания финансовых отношений и процес-
сов, а поправление их с целью недопущения ухудшения количественных па-
раметров производственной и финансовой деятельности. Это взвешенная, без
резких изменений в организации финансов предприятия и его финансовых
35
взаимоотношениях с внешним миром, реалистическая политика консерва-
тивного толка.
Политика финансового оздоровления – политика управления финансовой
деятельностью предприятия в условиях плохого финансового состояния,
включая особые, чрезвычайные ситуации типа резкого подрыва финансовой
устойчивости и перспективы банкротства. Политика финансового оздоровле-
ния выступает вынужденной мерой и может проводиться на базе существу-
ющей системы финансовых отношений, т.е. без глубоких преобразований
экономики и финансов.
Другой вариант такой политики – сочетание принимаемых мер финансо-
вого оздоровления на новой организационной и финансово-экономической
базе, т.е. финансовое оздоровление на базе ломки старых финансово-
экономических отношений организации. Такая политика предполагает не
просто стабилизацию финансов, а стабилизацию и улучшение финансовой
ситуации, в которой оказалось предприятие. Для этого часто меняется состав
и характер протекания многих денежно-финансовых процессов и отношений.
Сущность финансовой политики также может проявляться через полити-
ку например, финансового развития, политику обеспечения устойчивого фи-
нансового роста. Финансовые политики развития, а также обеспечения
устойчивого финансового роста могут иметь самостоятельное значение. Од-
нако нередко они выступают закономерными модификациями практического
проявления политик реформирования, стабилизации, финансового оздоров-
ления. Выступают следующим шагом после получения успешного результата
в реализации этих политик.
(СЛАЙД 3) По своему элементному составу финансовая политика корпо-
рации и других организаций может быть подразделена на:
бюджетную, включая налоговую, таможенную, политику получения
гарантий и бюджетных ассигнований от различных звеньев бюд-
жетной системы;
внебюджетную политику, проводимую в отношении организаций
36
по уплате обязательных платежей, а также привлечения (получения)
и расходования денежных средств на другие внебюджетные цели;
политику в области контрактных расчетов и других платежей,
предоставления коммерческих займов, получения банковских кре-
дитов и других заемных средств;
политику финансирования текущих расходов для обеспечения не-
прерывности финансово-хозяйственной деятельности, а также еди-
новременных расходов, включая инвестиционные и инновацион-
ные;
учетно-финансовую политику отражения финансовой деятельности
по учету и в отчетности.
(СЛАЙД 4) По периоду охвата в планировании и сроку проведения поли-
тика управления финансовой деятельностью корпорации подразделяется на:
оперативную, текущую и долгосрочную. Оперативное управление финансо-
вой деятельностью охватывает такие периоды как дни, недели, месяц.
Текущая финансовая политика корпорации выступает как краткосрочная
финансовая политика, проводимая поквартально в пределах года. Она пред-
полагает практическую реализацию финансовой тактики. Последнюю, не
следует отождествлять с самой краткосрочной финансовой политикой. Так-
тика разрабатывается и принимается на вооружение. Практически реализует-
ся она через проведение текущей и оперативной финансовой политики.
Тактика не есть единственный компонент краткосрочной финансовой по-
литики корпорации. В ее составе всегда есть внетактический элемент, свя-
занный с новым для предприятия способом зарабатывания, или экономии в
денежных расходах. Кроме того, тактика почти всегда переплетается со стра-
тегией, реализуемой через проведение долгосрочной финансовой политики.
Таким образом, тактика и стратегия первичны, проведение текущей и долго-
срочной политик управления финансовой деятельностью вторичны.
Долгосрочная финансовая политика находит прямое воплощение не толь-
ко в текущей, но даже в оперативной финансовой деятельности. Например,
37
по определенным причинам принята жесткая установка, что организации
корпорации в принципе не производят какие-либо финансовые операции, или
не рассчитываются в каком либо отдельно взятом порядке, не платят комис-
сионные вознаграждения посредникам и т.п. Так долгосрочная политика
управления финансовой деятельностью непосредственно входит в оператив-
ную финансовую работу, в ходе которой принятые стратегические установки
выполняются неукоснительно.
(СЛАЙД 5) По стадиям процесса воспроизводства политика управления
финансовой деятельностью делится на политику в области: производства,
распределения, обмена и потребления.
(СЛАЙД 6) По отраслевому признаку и видам деятельности политика
управления финансовой деятельностью выступает как: промышленная, стро-
ительная, торговая, сельскохозяйственная, инвестиционная, транспортная, в
области потребительского рынка, включая бытовое обслуживание, предо-
ставление населению жилищных, коммунальных услуг и т.п.
(СЛАЙД 7) В ходе разработки и проведения финансовой политики кор-
порация неизбежно решает следующие крупные и принципиально важные
задачи:
- достоверное определение финансового состояния корпорации и систе-
матический контроль за его изменением;
- выбор типа финансовой политики и соответствующей ему финансовой
стратегии и финансовой тактики;
- выбор способа финансирования корпорации.
Достоверное определение финансового состояния корпорации и контроль
за его изменением достигается на основе систематического проведения ана-
лиза финансово-экономической компоненты деятельности корпорации. В хо-
де такого анализа определяются параметры состояния финансов, их измене-
ния и отклонения от запланированных. Финансовое состояние корпорации
выступает базовой основой для избираемой, или применяемой модели эф-
фективного управления финансами корпорации.
38
(СЛАЙД 8) Принято выделять три типа финансовой политики: консерва-
тивную, умеренную и агрессивную. Каждая из этих политик призвана обес-
печить свой темп финансово-экономического роста и основывается на опре-
делении рационального для корпорации сочетания уровня доходности (рен-
табельности) с уровнем риска. Типы политик даны в порядке обеспечиваю-
щим нарастание темпов роста финансовых показателей, уровней доходно-
стей, которым соответствуют нарастающие риски.
В основе выбора способа финансирования корпорации лежит решение
вопросов о том, как именно, в каком порядке, каким методом мобилизовать
и потратить имеющийся источник финансовых ресурсов и денежных средств.
Финансирование расходов корпорации есть, прежде всего, коммерческое фи-
нансирование за счет собственных, заемных и привлеченных источников.
Проявляется как внутреннее финансирование, а также как внешнее финанси-
рование за счет средств бюджетной системы и сторонних организаций, физи-
ческих лиц.
Для предприятий и организаций, входящих в состав корпорации, в каче-
стве внешнего финансирования может выступать также финансирование их
расходов в порядке перераспределения за счет и в пределах, имеющихся
внутри корпорации источников в целом.
Часто способ финансирования расходов корпорации носит смешанный
характер, т.е. осуществляется через сочетание внутренних и внешних источ-
ников, традиционных и специфических способов организации процессов мо-
билизации и расходования источников. При этом особые способы финанси-
рования расходов корпораций связаны, например, со схемным финансирова-
нием в порядке лизинга и толлинга, вексельным, зачетным, залоговым, про-
ектным, венчурным финансированием расходов.
Место финансовой политики корпорации обусловлено соподчинением ее
экономической политике организации. При этом корпоративная финансовая
политика выступает весомой частью финансовой политики проводимой в хо-
зяйстве. Корпоративная финансовая политика в составе финансовой полити-
39
ки в целом выступает одной из составных частей финансовой науки.
Значение финансовой политики в развитии корпорации определено зна-
чимостью финансово-кредитного ресурса для реализации финансово-
экономических задач и достижения поставленных корпорацией политиче-
ских, экономических, социальных целей.
Роль финансовой политики корпорации состоит в возможности влиять
через систему денежных, распределительных отношений практически на все
стороны и результаты, темпы и пропорции финансово-экономической дея-
тельности. При этом важную роль в таком влиянии играют формируемые и
используемые в процессе финансово-хозяйственной деятельности денежные
фонды и резервы стабилизирующего, накопительного, поощрительного, ин-
новационного характера, а также собственно эффективность производимых
затрат, вложений, расходов денежных средств и финансовых ресурсов.
2.2. Цели, задачи и основные этапы формирования
финансовой политики
Финансовая политика первичной рыночной структуры находит свое от-
ражение в сформулированной для достижения цели и поставленных задачах,
которые необходимо решить на пути движения к цели.
Процесс управления денежным оборотом и финансами подчинен и зави-
сим от финансовой политики. Управление финансами как процесс, находя-
щийся в компетенции финансовой политики, выступает важным инструмен-
том для реализации цели и задач финансовой политики.
Планово-целевой характер формирования, распределения, использования
денежных средств и финансовых ресурсов корпорации выступает основой
движения денежных средств и финансовых ресурсов. Это движение подчи-
няется сформулированной и принятой цели проводимой финансовой полити-
ки.
40
Финансовую политику корпорации и других организаций принято под-
разделять в зависимости от периода разработки на долгосрочную и кратко-
срочную. (СЛАЙД 9) Цели и задачи таких политик, могут быть сформулиро-
ваны как стратегические (долгосрочные) и тактические (краткосрочные).
Финансовая стратегия корпорации представляет собой совокупность
стратегических финансовых целей и задач, которые достигаются и выполня-
ются в ходе совершенствования процесса управления денежным оборотом и
финансами. Финансовая стратегия определяет и формулирует, процесс
управления изыскивает пути и способы качественного исполнения стратеги-
ческих установок, инструменты и формы их достижения, которые могут быть
не очевидны на момент разработки и принятия финансовой стратегии.
Финансовая тактика корпорации представляет собой совокупность годо-
вых и оперативных целей и задач, взаимосвязанных и обусловленных страте-
гическими, которые достигаются и выполняются в ходе повседневной де-
нежно-финансовой работы по полному финансово-кредитному обеспечению
запланированных расходов, полноте и своевременности отпуска средств на
их покрытие в порядке финансирования.
Важно иметь в виду, что соотношение целей и задач в рамках их страте-
гического и тактического разделения может быть разным. Например, страте-
гическая цель (миссия) может быть подкреплена стратегическими задачами.
В других случаях, стратегическая цель, как цель долгосрочной финансовой
политики, может быть подкреплена тактической целью и краткосрочными
задачами, которые могут корректироваться по ходу движения к поставленной
стратегической цели.
Важно иметь в виду, что финансовая политика это наши волеизъявления в
области специфики практической организации денежного оборота и финан-
сов в интересах достижения поставленных целей и выполнения задач. Эти
устремления формируются и реализуются на практике в виде двух составля-
ющих финансовой политики: финансовой стратегии и тактики. При этом так-
тические цели и решаемые текущие задачи должны работать на достижение
41
стратегических.
Зарубежные и крупные отечественные объединенные структуры часто
придерживаются подхода, согласно которому приоритет принадлежит стра-
тегической цели, на пути движения к которой допустимо даже обоснованное
ухудшение отдельных текущих, не говоря уже об оперативных, финансово-
экономических показателей.
Финансовой стратегии соответствует долгосрочный, укрупненный, прин-
ципиальный выбор цели. Этот выбор не может быть произвольным. Страте-
гическая часть финансовой политики основывается и связана, прежде всего, с
философией корпоративной организации в области экономической и финан-
сово-хозяйственной деятельности. Философия компании в принципе долго-
срочна.
Например, финансовая политика «Тойота» базируется на четырехкомпо-
нентной экономической модели. Она включает следующие составляющие:
философия компании; непрерывное совершенствование процесса; сотрудни-
ки и партнеры; решение проблем. При этом философия, стратегическая цель
проведения всех видов политик определена принципиальным рассмотрением
компании как средства создания ценностей для потребителей, общества и
партнеров.
Практика ведущих зарубежных и отечественных компаний, корпораций,
концернов, других объединенных структур свидетельствует о том, что стра-
тегические цели должны не декларироваться, а будучи четко сформулиро-
ванными, постоянно культивироваться в процессе ведения бизнеса.
В основе стратегической цели бизнеса вообще и финансовой цели в част-
ности лежит принятая концепция цели финансово-хозяйственной деятельно-
сти, или существования бизнеса вообще (имеется в виду например, концеп-
ция бережливого производства и другие).
В процессе финансово-хозяйственной деятельности рыночной структуры
могут преследовать разные цели. Однозначной трактовки цели финансовой
деятельности не существует, на практике имеется некий набор. Обычно цель
42
связывается с максимизацией финансового результата, в качестве которого
выступает прибыль, как сальдо счета прибылей и убытков.
Многие организации не стремятся к максимизации прибыли, а скорее
наоборот - стремятся к ее минимизации. На практике минимизация прибыли
нередко проводится под определяющим влиянием налоговых соображений,
как результат отсутствия налогового щита и осуществляется разными мето-
дами: завышение производственной себестоимости товарной продукции,
коммерческих и управленческих расходов; занижение отпускных цен в от-
грузочных документах; проведение не прозрачных сделок.
Принципиально другая ситуация во многих зарубежных странах. Дости-
жение и отражение в отчетности устойчивой динамики роста прибыли в
условиях жестко фиксированных законом, реальных и постоянных налого-
вых льгот оказывает благотворное влияние на рыночные котировки акций,
укрепляет доверие акционеров и кредиторов, увеличивает доступ к заемным
источникам, формирует высокую деловую репутацию фирмы, компании,
корпорации.
В качестве цели финансовой деятельности корпорации и ее организаций
может выступать удовлетворение потребностей рынка данного товара. Дело
в том, что высокий объем продаж и финансовый результат деятельности
предприятия не может быть достигнут без признания потребителем продук-
ции ее общественной полезности. Эта полезность фиксируется путем акта
купли-продажи товара на рынке.
Следовательно, для дальновидных и солидных производителей на первый
план могут выходить задачи удержания рыночной доли своей марки товара, а
также попытка завоевания или расширения рынка путем систематического
увеличения объема продаж, в том числе за счет проникновения и закрепле-
ния на рынках третьих стран.
Это предопределяет целенаправленное использование значительной и не-
редко постоянно возрастающей доли финансовых ресурсов на инновации с
целью удержания, или формирования конкурентной позиции, т.е. на разра-
43
ботку принципиально новых образцов и продукции с улучшенными потреби-
тельскими свойствами. Цель финансовой деятельности, как максимизация
финансового результата в виде прибыли, становится производной от описан-
ного подхода к определению цели финансово-хозяйственной деятельности.
Цель финансово-хозяйственной деятельности может зависеть от финансо-
вого состояния организации. Плохое финансовое состояние неизбежно ста-
вит проблему его улучшения. Поэтому на первый план выходят вопросы до-
стижения финансовой устойчивости на базе поддержания платежеспособно-
сти и достижения ликвидности баланса. Финансовую же устойчивость, как и
более широкое комплексное понятие финансового состояния организации,
нельзя связывать только с наличием прибыли или убытка. Финансовое состо-
яние и финансовая устойчивость как форма его проявления относятся к ком-
плексным понятиям.
Цель финансово-хозяйственной деятельности корпорации и других акци-
онерных организаций может быть представлена как увеличение их стоимо-
сти, определяемой массой собственного капитала, а значит размера богатства
акционеров, приходящихся на их доли в уставном капитале.
Стоимостно ориентированная концепция, направленная на обеспечения
роста стоимости корпорации, не снимает трактовку прибыли как цели фи-
нансово-хозяйственной деятельности в большинстве ведущих отечественных
и зарубежных корпораций. Дело состоит в том, что ориентация на рост стои-
мости корпорации не исключает, а неизбежно предполагает обеспечение ро-
ста прибыли, эффективное в целом и инновационное в частности ее распре-
деление и использование.
(СЛАЙД 10) Большинство корпораций проводят в жизнь финансовую
стратегию развития, финансовую стратегию обеспечения устойчивого фи-
нансового роста. Целевые стратегические установки корпораций могут
также включать, например, следующие финансовые стратегии:
- финансовое обеспечение процесса формирования конкурентной позиции
в части новых рынков сбыта, инноваций и т.д.;
44
- стратегия привлечения в коренной бизнес зарубежного капитала;
- стратегия поглощений и слияний для укрепления финансовой мощи
корпорации;
- финансовое обеспечение и окупаемость капитальных вложений;
- стратегия перераспределения финансовых ресурсов в более выгодные
сферы деятельности и др.
(СЛАЙД 11) Задачи формирования долгосрочной финансовой политики
определены поставленной целью такой политики. Основными стратегиче-
скими задачами корпоративной финансовой политики могут высту-
пать:
- максимизация прибыли;
- обеспечение роста стоимости бизнеса;
- оптимизация структуры капитала корпорации;
- обеспечение ее инвестиционной привлекательности и рост выплат диви-
дендов;
- создание эффективного механизма управления денежным оборотом и
финансами;
- обеспечение финансовой устойчивости бизнеса и др.
Финансовая стратегия практически материализуется через финансовое
прогнозирование и избранные формы долгосрочного денежно-финансового
планирования.
Финансовая стратегия реализуется в полной мере через тактику обычны-
ми мерами лишь при условии относительной стабильности экономических
отношений. При потере стабильности объективно возникает потребность в
ужесточении финансовой политики. Объективный характер возникновения
потребности в проведении жесткой финансовой политики есть объективность
по отношению к фактическому наличию и углублению стоимостных и нату-
рально-вещественных диспропорций в хозяйстве, которые объективно отра-
жаются на состоянии финансов.
(СЛАЙД 12) В числе тактических целей финансовой политики корпо-
45
раций могут быть определены следующие цели краткосрочной финансо-
вой политики:
- финансовое оздоровление корпорации;
- нормализация текущей финансовой ситуации месяца, квартала, года;
- стабилизация финансового состояния корпорации;
- улучшение ее финансового состояния и др.
(СЛАЙД 13) Задачи формирования краткосрочной финансовой политики
определены поставленной целью такой политики. В качестве основных
тактических задач корпоративной финансовой политики могут, напри-
мер, выступать:
- активное участие финансовых служб в формировании и проведении
учетной политики, проведении инвентаризаций, общее руководство бухгал-
терским учетом;
- изыскание путей снижения денежных расходов и авансируемых затрат,
уплачиваемых налогов, увеличения прибыли, рентабельности и доходности
операций по вложению денежных средств;
- обеспечение финансовыми и кредитными ресурсами бизнеса в размерах
необходимых для полного покрытия запланированных текущих денежных
расходов;
- оптимизация внутренних и внешнеторговых расчетов, выполнение всех
текущих к платежу финансовых обязательств;
- организация и оптимизация внутрикорпоративных денежно-финансовых
расчетов, денежных потоков и зачетов, а также их проведение между филиа-
лами (дочерними) структурами;
- обеспечение внутреннего аудита и текущего контроля за формировани-
ем и использованием финансовых ресурсов, обеспечением сохранности соб-
ственных оборотных средств;
- поиск новых инструментов и механизмов зарабатывания денежных
средств для увеличения объема финансовых ресурсов, выраженных в рублях
и иностранной валюте и др.
46
Финансовая тактика формализуется в практике через годовое и оператив-
ное денежно-финансовое планирование, контрольно-аналитическую работу
финансовых служб, проведение мероприятий по улучшению базовых усло-
вий оперативного управления денежным оборотом и финансами.
Особенность достижения стратегических и тактических финансовых це-
лей и выполнения соответствующих задач состоит в том, что эти цели и за-
дачи реализуются в ходе практической повседневной финансовой работы.
Поэтому, подавляющее большинство задач долгосрочной и краткосрочной
финансовой политики, так или иначе, формируются и вытекают из основных
направлений, по которым осуществляется текущая и оперативная финансовая
деятельность. (СЛАЙД 14) В составе таких направлений:
- регулирование соотношения между собственными и заемными источни-
ками финансирования расходов, основным и оборотным капиталом;
- инвестиционная активность и привлекательность фирмы, компании,
корпорации для инвесторов;
- получение денежных доходов, уплата налогов, формирование целевых
фондов и резервов, выплата дивидендов, или доходов учредителям;
- осуществление текущих затрат на ведение бизнеса, производство и про-
дажи продукции, а также нормативная база осуществления производимых
расходов;
- формирование, изменение, удержание, фиксация и контроль за входны-
ми и выходными ценами (тарифами);
- авансирование денежных средств на создание и поддержание мини-
мально необходимого уровня запасов материальных ценностей и готовой
продукции;
- авансирование временно свободных денежных средств корпорации;
- сбалансирование и практическая координация производимых расходов с
получаемыми доходами;
- мониторинг поступления причитающихся платежей и взыскания аванси-
рованных денежных средств в расчеты, т.е. дебиторскую задолженность по-
47
купателей и других дебиторов;
- система стратегического, годового и оперативного денежно-
финансового планирования;
- система финансового контроля за отклонениями отдельных параметров
протекания процессов в перечисленных блоках.
- определение взаимосвязей и документооборота по источникам данных и
производимым финансово-экономическим операциям.
Первое направление, реализуется как структурная финансовая политика
корпорации в области улучшения структуры капитала и увеличения стоимо-
сти фирмы, компании, корпорации.
Второе, - выступает как проводимая инвестиционная политика корпора-
ции.
Третье, - предстает как политика формирования и распределения денеж-
ных доходов и поступлений. Важнейшими составляющими этой политики
выступают: амортизационная политика, бюджетно-налоговая, политика в об-
ласти фондирования и резервирования, а также дивидендная политика.
Четвертое направление, - может быть определено в качестве политики в
области снижения себестоимости продукции (выполняемых работ, оказывае-
мых услуг), или издержек обращения.
Пятое направление занимает особое место. Оно теснейшим образом свя-
зано со вторым и третьим. Это ценовая политика корпорации, которая в
определяющей мере влияет на ее денежные доходы и расходы, в том числе
сметного характера.
Шестое, - политика формирования собственных оборотных средств на
основе определения минимальной потребности во вложениях денежных
средств в запасы товарно-материальных ценностей. Минимальную потреб-
ность в запасах надлежит определять, дабы обеспечить минимальный расход
денежных средств и минимум возможных отвлечений денежных средств в
излишние запасы.
Седьмое направление составляет политику использования свободных
48
остатков денежных средств. В практической плоскости эта политика связана
с использованием временно свободных остатков денежных средств по
направлениям их возможного и целесообразного вложения.
Восьмое, – представляет собой политику взаимной увязки долгосрочных,
краткосрочных и оперативных денежных потоков. В практической плоскости
эта политика сопряжена с методами практического регулирования нехватки
денежных средств под производимые расходы, учтенные в ходе составления
денежно-финансовых планов и бюджетов.
Девятое направление, - политика в области дебиторской задолженности
или кредитная политика корпорации. Связано с политикой в области расче-
тов по кредиторской задолженности.
Десятое, - политика в области денежно-финансового планирования.
Определяет перечень, формы и показатели составляемых и исполняемых
плановых денежно-финансовых документов, лежащих в основе системы
управления и контроля за денежным оборотом и финансами.
Одиннадцатое направление - политика внутреннего контроля за оборотом
денежных средств и финансовых ресурсов.
Двенадцатое направление составляет политику координации работы фи-
нансовых служб с другими структурными подразделениями фирмы, компа-
нии, корпорации с целью создания эффективной системы управления финан-
сами.
Следует иметь в виду, что каждая корпорация, фирма, компания самосто-
ятельно определяет свои стратегические, а также тактические цели и задачи.
Делается это исходя из того понимания соотношения стратегии и тактики,
целей и задач, которое принимается руководством конкретной организации в
конкретных обстоятельствах ведения и состояния бизнеса. Поэтому в зави-
симости от принятых формулировок соотношение целей и задач может быть
подвижным. Это означает, что ранжирование целей и задач может быть раз-
ным. То, что для одной организации выступает задачей, для другой может
быть выдвинуто в качестве цели. Ровно также отдельные приведенные выше
49
цели могут трактоваться как задачи.
Процесс формирования финансовой политики корпорации осуществляет-
ся поэтапно. Первоначально осуществляется формирование финансовой
стратегии.
Финансовая стратегия имеет приоритет над финансовой тактикой. По-
следняя, призвана обеспечить разворот стратегических целей и задач в их те-
кущем (годовом) и оперативном виде. Одна из главных задач формирования
финансовой политики состоит в обеспечении взаимной увязки финансовой
стратегии и тактики.
В нашей экономической литературе нередко ошибочно считается, что
финансовая политика корпорации есть средство для реализации ее финансо-
вой стратегии. Сторонники подобного подхода не учитывают того обстоя-
тельства, что на самом деле формирование и обоснование финансовой стра-
тегии уже выступает важнейшим элементом содержания самой финансовой
политики.
В методических рекомендациях по разработке финансовой политики
Минэкономразвития РФ (СЛАЙД 15) говорится об основных стратегических
задачах разработки финансовой политики и определяются не этапы форми-
рования финансовой политики, а следующие основные направления разра-
ботки финансовой политики организации:
- анализ финансово-экономического состояния предприятия;
- разработка учетной и налоговой политики;
- выработка кредитной политики предприятия;
- управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской
задолженностью;
- управление издержками, включая выбор амортизационной политики;
- выбор дивидендной политики.
Методология разработки финансовой политики, этапы этой работы, их
содержание и последовательность проведения могут различаться в хозяй-
ственной практике. Например, разработка финансовой политики в консал-
50
тинговой компании «B&G Group Ltd» осуществляется для организаций по
следующим 10 этапам:
- определение общего периода формирования финансовой стратегии;
- исследование факторов внешней среды, влияющих на финансовые пока-
затели;
- исследование внутренней среды;
- комплексная оценка действующей финансовой стратегии;
- формирование стратегических целей;
- разработка целевых стратегических нормативов;
- принятие основных стратегических финансовых решений;
- оценка разработанной финансовой стратегии;
- обеспечение реализации финансовой стратегии;
- организация контроля и анализа реализации финансовой стратегии.
При этом стратегический финансовый план, в понимании разработчика
финансовой политики, включает следующие разделы: цели и задачи органи-
зации, масштабы и сфера деятельности; описание внешней и внутренней фи-
нансово-экономической среды (SWOT, PEST, SNW – анализы, включая про-
гноз экономической обстановки); политика управления оборотным капита-
лом; дивидендная политика.
Затем идут такие разделы как: финансовый прогноз (включая, прогноз
объема реализации, ценовую политику, инвестиционную политику, основные
финансовые бюджеты, оценку потребности во внешнем финансировании);
учетная политика; налоговая политика; финансовый контроль; повышение
качества финансовых решений.
Помимо вышеприведенных этапов формирования финансовой политики,
в практике ее разработки в фирмах и компаниях находит применение следу-
ющая последовательность прохождения уже 6 этапов:
- определение периода действия финансовой стратегии;
- формирование стратегических финансовых целей;
- планирование финансовых показателей и оценка финансовых результа-
51
тов деятельности;
- детализация плановых финансовых показателей и системы мероприятий
по их достижению;
- разработка финансовой политики;
- контроль реализации финансовой стратегии.
Период действия обычно составляет от 3 до 5 лет. Формирование страте-
гических финансовых целей включает также их привязку к конкретным целе-
вым показателям, которые зависят от стадии развития бизнеса, определение
действий по конкретным целям, просчет требуемых финансовых ресурсов
для реализации стратегии.
Третий этап связан с планированием целевых финансовых показателей и
оценкой финансового результата. Это этап применения финансовых моделей,
т.е. составления в том или ином ракурсе прогнозных бюджетов на перспек-
тиву.
Четвертый этап призван детализировать принятые целевые плановые фи-
нансовые показатели, а также систему мероприятий по их достижению для
каждого периода (года).
На пятом этапе осуществляется разделение и разработка финансовой
стратегии по определяемым направлениям, связанным с формированием и
управлением структурой капитала, инвестициями, оборотными и внеоборот-
ными средствами, финансовыми ресурсами, финансовыми рисками и т.д.
Шестой, заключительный этап связан с контролем за исполнением целе-
вых финансовых показателей, соответствующих бюджетов и оценкой степе-
ни достижения намеченных целей.
(СЛАЙД 16) Несколько отличается от двух выше представленных вари-
антов другой встречающийся в литературе вариант, согласно которому выде-
ляются следующие 6 этапов формирования финансовой политики:
- определение периода реализации финансовой стратегии;
- анализ финансового состояния и факторов на него влияющих в конкрет-
ных условиях ведения бизнеса;
52
- формирование стратегических целей и задач в области денежного обо-
рота и финансов;
- разработка финансовой политики по видам политик;
- определение системы мероприятий по обеспечению реализации финан-
совой стратегии;
- оценка разработанной финансовой стратегии по параметрам плана, оп-
тимальности концепции управления, контроля.
(СЛАЙД 16) Представляется, что в наибольшей степени финансовой ме-
тодологии разработки финансовой политики соответствовало бы последова-
тельное проведение следующих 8 этапов:
- определение срока реализации и формулирование финансовой стратегии
как генеральной цели;
- разработка критериев оценки эффективности финансовой политики и
анализ динамики финансового состояния за ряд лет;
- формирование и представление финансовой стратегии в системе про-
гнозных параметров по избранным критериям оптимизации и взаимосвязан-
ным показателям;
- денежно-финансовое моделирование финансовой стратегии на базе
ожидаемого исполнения плановых показателей отчетного года;
- разворот финансовой стратегии по краткосрочным целям и задачам,
определение необходимости и направлений изменения проводимых финан-
совых политик по их видам;
- внесение поправок на изменение проводимых финансовых политик, в
планово-прогнозные показатели, материализующие финансовую стратегию и
тактику;
- сбалансирование параметров модели долгосрочного денежно-
финансового плана-прогноза на базе мобилизующих мероприятий и других
методов регулирования доходов и расходов;
- определение режима контроля исполнения целей и задач финансовой
политики, а также оценка ее эффективности.
53
Срок, в течение которого финансовая стратегия должна быть реализована
зависит от характера поставленных стратегических целей и задач, а также от
макроэкономических и других факторов, например крупности бизнеса, фи-
нансового состояния. На этом этапе формулируется одна и главная стратеги-
ческая цель.
На втором этапе, изначально решается вопрос по критериям эффективно-
сти финансовой политики, определяются критерии, целевые показатели и
нормативы по ним, формулируются цели и задачи в развитие генеральной
цели.
Для обоснованной проработки стратегических, а впоследствии на других
этапах тактических направлений финансовой политики, осуществляется вы-
яснение стартовых финансово-экономических условий, в которых оказалась
корпорация на момент разработки финансовой стратегии, а также причин та-
кого положения.
Основой формирования целей и задач финансовой политики выступает
финансово-экономическое состояние корпорации. От него во многом зависит
формирование финансовой стратегии и тактики, реальность выдвигаемой це-
ли, актуальность и выполнимость поставленных задач. Вместе с тем на прак-
тике, текущее финансовое состояние корпорации может не всецело опреде-
лять стратегическую цель.
Третий этап
состоит
в прогнозировании основных финансово-
экономических контуров на избранный стратегический период. По сути, идет
«оцифрование» в первом приближении числовых значений тех показателей,
которые избраны в качестве критериев эффективности финансовой политики,
а также ограниченного ряда финансово-экономических показателей, играю-
щую определяющую роль в решении стратегических задач.
Четвертый этап – выступает развитием третьего этапа и связан с вариант-
ным прогнозированием и долгосрочным денежно-финансовым планировани-
ем. В ходе этого этапа осуществляется формализация финансовой стратегии
в вариантных прогнозах финансово-экономических показателей и долго-
54
срочного денежно-финансового плана. Это по существу означает проверку
целей и задач на прогнозную реальность их достижения. При этом централь-
ным вопросом этапа выступают вопросы определения потребности в финан-
совых ресурсах для реализации стратегических целей и задач, а также выяв-
ления уровня прогнозируемой обеспеченности требуемыми ресурсами по го-
дам. Исходя из этого, выявляются реальные перспективы развития корпора-
ции.
Пятый этап, едва ли не самый важный, обеспечивает разворот выработан-
ной стратегии в тактические цели и задачи, проверку возможностей увеличе-
ния источников и сокращения расходов при реализации финансовой страте-
гии, разработку финансовых политик по их направлениям и видам.
Источников для достижения стратегических целей и задач закономерно
не хватает, либо долгосрочные финансовые ресурсы могут плохо просматри-
ваться и не отвечать требованиям достоверности. Как правило, встает задача
«подтянуть» долгосрочные источники финансирования требуемых расходов
за счет их мобилизации в течение каждого года по ходу исполнения страте-
гических целей и задач.
Основа такого изыскания источников состоит в мобилизации имеющихся
резервов улучшения финансово-хозяйственной деятельности, что позволяет
существенно увеличить размер, а быть может и долю собственных и прирав-
ненных к ним средств. Могут использоваться другие формы финансового
обеспечения связанные с надежным получением заемных источников финан-
сирования и возможным увеличением привлеченных средств в структуре ис-
точников финансирования деятельности.
Параллельно осуществляется примерно аналогичная работа в части де-
нежных расходов. Речь идет, по сути, о том, в какой мере потенциальные
возможности корпорации по увеличению собственных источников финансо-
вых ресурсов и снижению расходов могут быть в краткосрочном плане реа-
лизованы.
В ходе проведения работы с источниками и расходами выявляется по-
55
требность в корректировке и, по сути, формируется финансовая политика по
важнейшим направлениям ее проведения, а также видам в разрезе учетной,
налоговой, кредитной, эмиссионной, амортизационной, ценовой, дивиденд-
ной и других разновидностей политик. Задача этого этапа – выявить потреб-
ность в корректировке условий в более благоприятную для корпорации сто-
рону против принятых в расчетах базовых условий разворота стратегических
целей и задач в тактические, т.е. краткосрочные, ограниченные пределами
соответствующих лет.
На шестом этапе, вносятся корректировки на изменения финансовых по-
литик в планово-прогнозные денежно-финансовые показатели, материализу-
ющие финансовую стратегию и тактику в долгосрочных планах (бюджетах)
или принятой модели.
Седьмой этап направлен на неформальное сбалансирование, ранжирован-
ных по годам, финансовых ресурсов с потребностями в них для осуществле-
ния денежных расходов. При этом используется весь арсенал методов регу-
лирования денежно-финансовых позиций.
В результате планируемой к проведению контрольно-экономической и
контрольно-аналитической работы, в том числе и финансовых служб, выяв-
ляются и формулируются конкретные предложения по проведению необхо-
димых мероприятий, обеспечивающих успех проведения разработанной фи-
нансовой политики. В числе таких мероприятий обычно большое значение
имеют: мероприятия финансово-экономического плана, т.е. увеличивающие
доходы и снижающие расходы; организационные мероприятия, связанные
например, с формированием центров ответственности, определением прав и
обязанностей руководителей, меры установления или повышения их ответ-
ственности за результаты реализации финансовой политики.
Восьмой этап разработки финансовой политики связан с проработкой во-
просов осуществления оперативного и текущего контроля за исполнением
денежно-финансовых параметров финансовой политики, а также с проведе-
нием оценки эффективности финансовой политики.
56
2.3. Оценка эффективности финансовой политики
корпорации
Вопрос об эффективности, проводимой финансовой политики - крупная
научная и практическая проблема. Она состоит из трех важнейших частей:
понимание эффективности финансовой политики, критерии такой эффектив-
ности, методы оптимизации денежно-финансовых процессов.
Первая часть связана с трактовкой сущности эффективности финансовой
политики. Критерии эффективности – это критерии оптимальности, т.е. из-
бранные ориентиры для оценки степени успешности проводимой финансо-
вой политики. Методы оптимизации финансовых процессов представляют
собой избираемые способы достижения целей и выполнения поставленных
задач, определенные исходя из критериев оптимальности и применяемые для
улучшения процессов, показателей и их соотношения.
Понимание эффективности финансовой политики предопределяет
выбор критериев, на основе которых оценивается ее эффективность. Сущ-
ность и критерии эффективности финансовой политики взаимосвязаны. При-
нятые критерии задают избираемые методы оптимизации. Любой критерий,
если он таковым является, должен иметь хотя бы один метод оптимизации.
Нередко фактически имеет два и более метода оптимизации.
Эффективность финансовой политики представляет собой комплексное
понятие, охватывающее различные аспекты результативности экономиче-
ской,
организационно-управленческой
и
собственно
финансово-
хозяйственной деятельности.
Изменения по таким денежно-финансовым параметрам как финансовый
результат, прибыльность, распределение прибыли, создание и накопление
денежных фондов и резервов, финансово-кредитные возможности, достаточ-
ность источников финансового обеспечения для текущего развития, управля-
емость экономическими процессами через финансовое планирование и орга-
низацию действенного текущего финансового контроля, перспективное раз-
57
витие, эффективность инвестиций. Все эти и многие другие вопросы состав-
ляют существо такого многогранного понятия как эффективность финансо-
вой политики.
Критерий – основа оценки любого процесса. Критериальный аспект эф-
фективности финансовой политики относится к числу недостаточно разрабо-
танных вопросов оценки формирования, хода проведения и подведения ито-
гов финансовой политики.
Экономическая эффективность того, что мы делаем, проводя финансовую
политику, не ограничивается только самой эффективностью в области фи-
нансов. Сфера воздействия или влияния финансовой политики гораздо шире
денежного оборота, самих финансов и кредита. Она затрагивает все четыре
стадии воспроизводственного процесса: производство, распределение, обмен
и потребление. Кроме того, помимо максимизации и минимизации денежно-
финансовых процессов, существует еще и оптимизация этих процессов, при-
чем часто прямо и опосредовано взаимосвязанных. Во всем этом состоит до-
статочно большая сложность достижения полноты отражения через критерий
(критериального определения) эффективности финансовой политики.
Важно учитывать, что финансы и финансовая политика взаимосвязаны с
экономикой и производны от состояния экономики, производства и товарно-
го обращения. Эффективность финансовой политики – не только собственно
в росте, или снижении сумм доходов и изменениях в направлении расходов.
Эффективность финансовой политики состоит и в том, насколько безболез-
ненно для производства и обращения, эти суммы мобилизованы и насколько
результативно потрачены. От этого зависят возникновение, наличие, мас-
штабность укрепления, или отсутствие в экономике корпораций реальных
предпосылок для повышения экономической и финансовой эффективности
проводимой политики.
Денежно-финансовые процессы могут быть оценены через применение к
ним различных критериев. Критерии эффективности финансовой политики
могут быть представлены как совокупность принятых параметров оптимиза-
58
ции денежно-финансовых процессов, позволяющих ответить на вопрос о по-
зитивности происходящих изменений в них по каждому избранному крите-
рию результативности финансовой политики, а также о скорости, направле-
ниях, размерах такого изменения.
Критерии эффективности в экономике и экономической политике, финан-
сах и финансовой политике избираемы, принимаемы, вырабатываемы. Объ-
ективность избранного критерия всегда соседствует с субъективным харак-
тером его интерпретации. Особенность методологии выбора критериальной
основы для оптимизации процессов в экономике и финансах – стремление к
наиболее полной реализации совокупного характера критерия. Этот синтети-
ческий характер любого критерия сводится к выделению главного в эконо-
мических и финансовых процессах. Главное носит целевой характер и пред-
стает в качестве параметра, или параметров оптимизации.
Критерий эффективности в принципе не равнозначен показателю или ко-
эффициенту, отражающему одну из сторон эффективности. Критерий перви-
чен, показатель вторичен. Критерий эффективности призван быть фокусом
ряда или нескольких показателей, но не их производной. Философия крите-
рия - не счет, а процесс. Чаще всего это минимизация, максимизация, - от-
дельно, или одновременно. Изначальное предназначение критерия – оптими-
зация процесса, а не отражение его через показатель.
Однако любой принятый критерий, так или иначе, может быть выражен с
помощью специально сконструированного, или уже применяемого показате-
ля. Описать процесс еще не значит выработать критерий. Критерий всегда
стоит выше, или вровень с показателем. Это закономерность соотношения
критерия и показателя. В свою очередь, конкретному показателю не суждено
подняться выше критерия. Вместе с тем критерий всегда связан с показате-
лем отражающим изменение того или иного процесса.
Оптимизация только по финансовому критерию не равна оптимизации
финансовой деятельности фирмы, компании, корпорации. Система критериев
эффективности финансовой политики, как их совокупности потенциально и
59
фактически возможных к применению, может быть разделена на финансовые
критерии и не финансовые.
Финансовые критерии призваны отражать хотя бы одну из сторон эффек-
тивности процессов формирования, распределения и использования денеж-
ных средств и финансовых ресурсов. Не финансовые критерии – представ-
ляют собой критерии экономического, в том числе производственного, тех-
нического, технологического и иного характера.
Финансовые и нефинансовые критерии могут быть представлены через
абсолютные, относительные и специально агрегированные показатели. Абсо-
лютные – выступают как объемные, относительные – показатели соотноше-
ния, агрегированные – представляют собой специально сконструированные,
модельные показатели с усложненной против абсолютных и относительных
показателей методикой расчета.
В практике управления финансами для наиболее полной оценки эффек-
тивности финансовой политики критерии часто предстают в смешанном ви-
де, т.е. как комбинация финансовых и нефинансовых критериев. Смешанный
характер оценки эффективности финансовой политики выступает основой
для
обеспечения
полноты выявления
действительной
финансово-
экономической эффективности политики в области денежного оборота и фи-
нансов.
Все критерии эффективности финансовой политики есть критерии эффек-
тивности процессов. Провести абсолютно четкую классификационную грань
между потенциально возможными к применению критериями эффективности
финансовой политики весьма сложно.
По нашему мнению, более детально рассматриваемые критерии могут
быть условно подразделены на следующие четыре группы (СЛАЙД 17),
внутри каждой из которых в принципе возможны к применению стоимост-
ные и не стоимостные, абсолютные, относительные, специально агрегиро-
ванные, общеэкономические и финансовые критерии:
- строго удовлетворяющие специфике сформулированных целей финан-
60
совой политики;
- общеэкономические критерии эффективности политики в области фи-
нансов;
- смешанные критерии эффективности финансовой политики в системе
обеспечения сбалансированного социально-экономического развития;
- денежно-финансовые критерии эффективности финансовой политики.
Первая группа – представляет собой критерии, характеризующие процес-
сы формирования, достижения, позиционирования, завоевания, вытеснения,
ограничения, роста, концентрации, обеспечения, диверсификации различных
сторон или всего бизнеса в целом. Эти критерии эффективности финансовой
политики, как критерии эффективности протекания целевых процессов, мо-
гут выражаться через изменение тех показателей, которые прямо характери-
зуют степень продвижения к достижению конкретно сформулированных це-
лей финансовой политики. Например, устойчивый ежегодный рост прибыли
не менее, чем на столько-то процентов, обеспечение роста стоимости компа-
нии в темпах опережающих рост ее активов и т.п.
Таким образом, особенность таких критериев оценки эффективности фи-
нансовой политики – собственно достижение поставленной стратегической
цели этой политики, которая может выражаться по форме, не только в фи-
нансовой, но и в не финансовой формулировке.
Например, финансовая политика формирования конкурентной позиции
корпорации, в том числе и в третьей стране. Особенность этого критерия со-
стоит в требовании буквального исполнения сформулированной стратегиче-
ской цели, которая может подтверждаться конкретными стоимостными, дру-
гими аналитическими показателями.
В их числе могут быть, например: объем финансирования инновационных
затрат и его доля в выручке; окупаемость затрат по завершенным разработ-
кам и испытаниям инновационного продукта; рентабельность; стоимость ор-
ганизации филиала; объем продаж через него, прибыль, доля конкурентной
позиции на рынке третьей страны и т.п.
61
Вторая группа – это критерии, принятые для оценки изменений в процес-
сах, отражаемых через динамику общих показателей эффективности эконо-
мики. Эти общие показатели эффективности экономики могут носить не фи-
нансовый и финансовый характер.
В качестве таких критериев эффективности финансовой политики могут в
принципе выступать: рост объемов производства и товарооборота, валового
дохода (вновь созданной стоимости), повышение уровня использования дей-
ствующих производственных мощностей, снижение сырьеемкости, материа-
лоемкости, фондоемкости, трудоемкости и энергоемкости бизнеса. Измене-
ние остатков незавершенного строительного производства, полнота освоения
запланированных капитальных вложений, ускорение ввода в действие произ-
водственных мощностей и основных производственных фондов, сокращение
сроков освоения вновь введенных производственных мощностей.
Важное место в отражении эффективности экономики занимают такие
процессы, во многом отражающие эффективность финансовой политики, как
рост оплаты труда и его соотношение с ростом объемных показателей фи-
нансово-хозяйственной деятельности, а также изменение фондоотдачи, фон-
довооруженности и производительности труда.
Большинство результатных финансовых показателей имеют не чисто фи-
нансовую, а товарную природу. Поэтому, финансовые мероприятия корпора-
ции и само состояние ее финансов производно от уровня и движения обоб-
щающих ее деятельность не финансовых показателей (критериев). Последние
в наиболее общем виде отражают взаимосвязь финансов с товарной основой
их экономической природы. Финансовая политика корпорации это и полити-
ка в области глубинных основ возникновения источника. Источник создает-
ся, прежде всего, в самом производстве, или другом виде бизнеса.
Общим и важным критерием эффективности системы финансовых отно-
шений является фундаментальный нефинансовый показатель - производи-
тельность труда. Финансовый аспект роста производительности труда в со-
поставимых ценах и условиях состоит в том, что он позволяет экономить жи-
62
вой и овеществленный труд. Эта экономия лежит в основе улучшения фи-
нансового результата деятельности и финансовых показателей, движение ко-
торых может выступать в качестве критериев эффективности.
Исчислять производительность труда по объемам продаж в связи с влия-
нием остатков товаров на складах, особенностей расчетов и изменений от-
пускных цен нельзя. Позитивное движение производительности труда в тем-
пах опережающих рост его фондовооруженности обеспечивает рост фондо-
отдачи, снижение фондоемкости и трудоемкости производства. Движение
этих показателей выступает результатом комплекса экономических и финан-
совых мероприятий по развитию и повышению эффективности деятельности
организации. Такие мероприятия затрагивают: организацию производства;
систему экономического и финансового планирования; финансирования и
финансового контроля, включая инвестиции в строительство; обновление и
модернизацию основных производственных фондов; освоение вновь введен-
ных основных фондов и производственных мощностей; работу по ликвида-
ции непроизводительных расходов и потерь и многое другое.
Рост производительности труда не должен сопровождаться одинаковым
ростом заработной платы. Последняя не должна опережать темпы роста
производительности труда. Таково требование снижения трудоемкости вы-
пускаемой продукции. Технический прогресс и конкуренция заставляют
предприятия искать пути улучшения качества продукции при одновременном
абсолютном или относительном удешевлении стоимости потребляемых ос-
новных и вспомогательных материалов. В результате этого экономятся де-
нежные материальные затраты на производство единицы продукции, т.е.
снижается материалоемкость изделий. Рост объемов производства в резуль-
тате увеличения производительной силы труда приводит к снижению разме-
ров стоимости электрической энергии, приходящейся на единицу выпускае-
мой продукции и в единицу используемого для этого рабочего времени.
Энергоемкость изделия при этом снижается, себестоимость за счет этого
фактора экономится, прибыль и рентабельность растет. Производства с вы-
63
сокой стоимостью основных производственных фондов имеют повышенный
уровень амортизационных отчислений. Размер амортизации, приходящийся
на рубль стоимости выпускаемой продукции, под влиянием роста объемов
производства, фондоотдачи и производительности труда здесь может быть
существенно снижен. За счет этого фактора предприятие аккумулирует зна-
чительные дополнительные финансовые ресурсы.
Третья группа критериев эффективности финансовой политики представ-
ляет собой специально вырабатываемые критерии смешанного характера в
рамках процесса управления экономикой и финансами корпорации на основе
системы сбалансированных показателей (ССП) или как ее нередко называют
взаимосвязанных показателей (СВП). Если принимать во внимание, что фи-
нансовая политика есть часть экономической, а финансовая стратегия часть
общей стратегии, то в качестве критериев эффективности финансовой поли-
тики могут быть рассмотрены ключевые показатели (KPI), лежащие в основе
системы сбалансированных показателей (BSC) Д.Нортона и Р.Каплана. Сама
по себе эта система представляет собой один из возможных инструментов
для управления достижением стратегических экономических, в том числе
финансовых, целей. Она направлена на четырех стороннюю оценку эффек-
тивности деятельности фирмы, компании, корпорации через набор нефинан-
совых и финансовых показателей.
Система состоит из четырех компонентов: финансы; клиенты; бизнес-
процессы; рост и обучение. Каждой из этих позиций соответствуют показа-
тели (KPI), которые характеризуют степень успешности или эффективности
стратегии. Эти показатели иногда называют ключевыми показателями ре-
зультативности (КПР).
Показатели по финансам оценивают финансовую деятельность и призва-
ны отразить рост стоимости для акционеров. Показатели по клиентам оцени-
вают сотрудничество с клиентами, которое рассматривается как важная ос-
нова для развития конкретного бизнеса и улучшения финансовых результа-
тов деятельности. Показатели бизнес-процессов отражают их эффективность,
64
понимаемой с точки зрения взаимосвязи с клиентами и финансами. Показа-
тели роста и обучения направлены на важные факторы эффективности труда:
мотивация и подготовка персонала, эффективность использования нематери-
альных активов.
Система сбалансированных показателей подлежит разработке по месту ее
внедрения и последующего применения с учетом специфики конкретного
бизнеса. Построение системы сбалансированных показателей осуществляется
по следующим этапам: разработка стратегических целей, определение клю-
чевых показателей, формирование системы сбалансированных показателей,
распределение ответственности.
В зарубежной и отечественной практике для разработки и реализации фи-
нансовой политики часто находит применение не система сбалансированных
показателей, а так называемая система целевых показателей финансовой по-
литики (стратегии). В их числе нередко можно увидеть такие, например по-
казатели (или их вариации) как: увеличение (уменьшение) доли заемного ка-
питала на балансе, уровень рентабельности собственного капитала, рост ва-
люты баланса. Могут быть и другие показатели, например: рост доходов и
операционных денежных потоков, рост остаточной прибыли и ее возврата на
инвестиции, увеличение доходов на привлеченные средства и др.
Четвертая группа – это критерии, принятые для оценки изменений в фи-
нансовых процессах, отражаемых через динамику стоимостных, денежных и
финансовых показателей эффективности финансовой политики.
Эффективность финансовой политики не может быть выражена в полной
мере через один финансовый показатель. Критерий же для оценки эффектив-
ности финансовой политики может в принципе быть избран в качестве един-
ственного. В качестве такого критерия может, например, выступать: макси-
мизация прибыли, стоимости компании, размеров накопления, рентабельно-
сти, доходности вложений денежных средств; минимизация себестоимости,
длительности оборота оборотных средств и др.
В числе финансовых критериев эффективности финансовой политики мо-
65
гут также рассматриваться: улучшение структуры капитала, изменение сро-
ков окупаемости проектов инвестиций против запланированных, динамика
степени освоения объемов финансирования капитальных вложений, измене-
ние объема расходов на инновационные научно-исследовательские и опытно-
конструкторские работы, рост выручки от трансферта новых технологий, а
также в результате перехода от опытного образца к серийному производству
инновационного изделия и другие.
Понимание финансовой политики как политики по поводу финансов в
широком смысле этого слова обусловливает позиционирование критериев ее
эффективности в области изменения состояния самих же финансов, денежно-
го обращения и кредита. При таком подходе ближайшими критериями в
оценке эффективности финансов и финансовой политики будут выступать
изменения в показателях финансового положения (состояния).
К их числу относятся аналитические показатели, которые позволяют оце-
нить важные аспекты движения эффективности, как самих финансов, так и
политики по поводу и в связи с финансами: финансовой зависимости; лик-
видности; рентабельности; деловой активности; рыночной активности.
Параметры финансовой зависимости показывают, в какой степени корпо-
рация использует заемный капитал; ликвидности – насколько доступны кор-
порации ее денежные средства. Рентабельность выступает критериальным
показателем эффективности бизнеса и проводимой финансовой политики и в
этой связи исчисляется к ресурсам, затратам, активам, видам капитала. Пара-
метры деловой активности показывают, как эффективно используются сред-
ства, т.е. как оборачиваются составные элементы капитала, а рыночной ак-
тивности – насколько высоко ценят корпорацию инвесторы.
Такие финансовые показатели как прибыль, убыток, себестоимость, рен-
табельность, целевые денежные фонды, резервы, объемы финансирования
инноваций и затрат на расширение бизнеса, показатели состояния дел с обо-
ротными средствами и другие характеризуют в динамике изменение эффек-
тивности деятельности предприятия. При этом показатели прибыли и осо-
66
бенно рентабельности являются синтетическими. Их величина абсолютно
указывает на сложившийся общий уровень эффективности результатов фи-
нансово-хозяйственной деятельности.
В числе агрегированных показателей, которые могут быть использованы в
качестве критерия эффективности проводимой финансовой политики,
например показатель экономической добавленной стоимости капитала
(EVA), изменение которого отражает рост или уменьшение богатства соб-
ственника.
Для расчета показателя определяется разность между рентабельностью
используемого капитала (ROCE) как отношения чистой прибыли на среднее
за год значение вовлеченного в бизнес капитала, и взвешенной средней сто-
имостью капитала (WACC). Затем эта разность умножается на величину во-
влеченного в бизнес капитала (С).
Методы оптимизации денежно-финансовых процессов непосредствен-
но связаны с использованием инструментов управления денежно-
финансовыми процессами. В их числе: организационная структура и норма-
тивная база управления финансами, денежно-финансовое прогнозирование и
планирование, финансовый анализ, учет и отчетность, модели оптимизации,
формы мобилизации источников, распределение и перераспределение, фи-
нансирование, финансовый контроль. Методы оптимизации разворачиваются
в практике управления финансами в совокупность мероприятий, позволяю-
щих улучшить финансовое состояние и повысить эффективность проводимой
финансовой политики.
67
ТЕМА 3. ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ
КОРПОРАЦИИ
3.1. Понятие и классификация активов
В условиях становления рыночных отношений, когда отдельные компа-
нии-собственники имущественно обособлены, большое значение приобрета-
ет имущественное состояние корпорации. Имущество корпорации составля-
ют: основные фонды, оборотные средства, финансовые активы и прочие вне-
оборотные активы.
Все имущество корпорации может быть в собственности компании, а
может быть арендовано. Имущество корпорации, находящееся в ее собствен-
ности отражается в активе бухгалтерского баланса (форма № 1) и называются
активами компании. (СЛАЙД 1) Активы (от лат. activus - действенный) - со-
вокупность имущества и денежных средств, принадлежащих организации,
фирме, компании (здания, сооружения, машины и оборудование, материаль-
ные запасы, банковские вклады, ценные бумаги, патенты, авторские права, в
которые вложены средства владельцев, собственность, имеющая денежную
оценку). В широком смысле слова - любые ценности, обладающие денежной
стоимостью. Активы принято делить на материальные (осязаемые) и немате-
риальные (неосязаемые), к последним относятся интеллектуальный продукт,
патенты, долговые обязательства других организаций, особые права на ис-
пользование ресурсов. С точки зрения экономического содержания активы –
это имущество разной степени ликвидности, которое можно реализовать, вы-
ручив при этом денежную наличность.
В пассиве бухгалтерского баланса отражается капитал корпорации.
(СЛАЙД 2). Капитал (от лат. сapitalis — главный, главное имущество, глав-
ная сумма) является источником формирования имущества корпорации. Вся
совокупная стоимость имущества (актив баланса) корпорации должна быть
равна ее общему капиталу (пассив баланса).
68
Все активы корпорации можно объединить в две группы: внеоборотные
активы и оборотные активы (СЛАЙД 3). Внеоборотные активы отражаются в
бухгалтерском балансе в виде: основных средств, нематериальных активов,
незавершенного строительства, доходных вложений в материальные ценно-
сти, долгосрочных финансовых вложений, отложенных налоговых активов и
прочих внеоборотных активов. Оборотные активы (текущие активы) отра-
жаются в бухгалтерском балансе в виде: запасов, налога на добавленную
стоимость по приобретенным ценностям, дебиторской задолженности со
сроком платежа более 12 месяцев, дебиторской задолженности со сроком
платежа до 12 месяцев, краткосрочных финансовых вложений, денежных
средств и прочих оборотных активов.
Внеоборотные активы используются в течение длительного периода
времени, к ним относят: основные фонды, нематериальные активы, долго-
срочные финансовые вложения. Основные фонды представляют собой мате-
риальную собственность, используемую для производственной и коммерче-
ской деятельности и не подлежащую потреблению или реализации в течение
длительного периода времени (здания, сооружения, оборудование, машины,
механизмы, транспортные средства и т.д.). В отличие от оборотных активов,
которые, как правило, используются в пределах одного операционного цик-
ла, основные фонды переносят свою стоимость на стоимость готовой про-
дукции по частям в течение всего срока их полезного использования.
Внеоборотные активы это активах организации, которые используют-
ся для извлечения прибыли в течение длительного времени. К ним относят:
нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство,
доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые
вложения, отложенные налоговые активы и прочие внеоборотные активы ор-
ганизации.
К нематериальным активам относят права и нематериальные ресурсы,
которые дают компании преимущество на рынке. К ним относят авторские
права, патенты, торговые марки, репутацию, компьютерные программы, ка-
69
питализированные расходы на рекламу, лицензии, договоры аренды, лицен-
зии и др.
К основным средствам относятся активы, если они одновременно вы-
полняются следующие условия:
а) предназначены для использования в производстве продукции, при
выполнении работ или оказании услуг, для управленческих нужд организа-
ции либо для предоставления организацией за плату во временное владение и
пользование или во временное пользование;
б) предназначены для использования в течение длительного времени,
т.е. срока продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операцион-
ного цикла, если он превышает 12 месяцев;
в) организация не предполагает последующую перепродажу данного
объекта;
г) способны приносить организации экономические выгоды (доход) в
будущем.
К незавершенному строительству относятся объекты:
а) строительство которых продолжается;
б) строительство которых приостановлено, законсервировано или окон-
чательно прекращено, но не списано в установленном порядке;
в) находящиеся в эксплуатации, по которым акты приемки еще не
оформлены в установленном порядке.
В составе доходных вложений в материальные ценности учитываются
основные средства, предназначенные исключительно для предоставления ор-
ганизацией за плату во временное владение и пользование или во временное
пользование с целью получения дохода (в том числе по договорам лизинга,
аренды, проката).
К долгосрочным финансовым вложениям относят инвестиции в ценные
бумаги других компаний (обыкновенные или привилегированные акции), об-
лигации. Такие ценные бумаги обычно приобретаются с намерением владе-
ния ими свыше одного года.
70
Под отложенными налоговыми активами понимается та часть отло-
женного налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога
на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в
последующих отчетных периодах.
К прочим внеоборотным активам относятся:
а) затраты организации в объекты, которые впоследствии будут приняты
к учету в качестве объектов нематериальных активов или основных средств;
б) затраты, связанные с выполнением незавершенных НИОКР;
в) стоимость многолетних насаждений, не достигших эксплуатационно-
го возраста и др.
Оборотные активы являются элементом ресурсного потенциала орга-
низации, предназначенным для обеспечения непрерывного процесса хозяй-
ственной деятельности, потребляемый однократно для получения будущей
экономической выгоды, это активы, которые сравнительно быстро переносят
свою стоимость на затраты, они должны быть превращены в наличность или
использованы в течение одного года или операционного цикла производства
продукции. Оборотные активы включают: материально-производственные
запасы (сырье, материалы, товары, затраты в незавершенном производстве,
расходы будущих периодов и т.п.), НДС по приобретенным ценностям, дол-
госрочная и краткосрочная дебиторская задолженность, краткосрочные фи-
нансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы.
К материально-производственным запасам относят активы:
а) используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве
продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания
услуг);
б) предназначенные для продажи;
в) используемые для управленческих нужд организации.
Готовая продукция является частью материально-производственных за-
пасов, предназначенных для продажи (конечный результат производственно-
го цикла, активы, законченные обработкой (комплектацией), технические и
71
качественные характеристики которых соответствуют условиям договора или
требованиям иных документов, в случаях, установленных законодатель-
ством). Товары также являются частью материально-производственных запа-
сов, приобретенных или полученных от других юридических или физических
лиц и предназначенные для продажи
Дебиторская задолженность включает в себя все долги, причитающих-
ся компании со стороны других фирм, а также граждан, являющихся долж-
никами (дебиторами) компании.
Краткосрочные финансовые вложения включают в себя финансовые
вложения компании на срок не более одного года в доходные активы (акции,
облигации и другие ценные бумаги) других организаций, а также денежные
средства на срочных депозитных счетах банков, процентные облигации госу-
дарственных и местных займов и др. Краткосрочные финансовые вложения
являются наиболее легко реализуемыми активами.
Денежные средства организации это аккумулированные в наличной и
безналичной формах деньги в российской и иностранных валютах.
К прочим оборотным активам относят:
а) стоимость недостающих или испорченных материальных ценностей,
в отношении которых не принято решение об их списании в состав затрат на
производство;
б) суммы НДС, исчисленные с авансов и предварительной оплаты (ча-
стичной оплаты);
в) суммы акцизов, подлежащие впоследствии вычетам;
г) суммы излишне уплаченных (взысканных) налогов и сборов, пеней и
штрафов, взносов на обязательное страхование;
д) собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (участников) с
целью перепродажи и др.
72
3.2. Внеоборотные активы: состав и структура
Под внеоборотными понимаются активы компании, которые в соответ-
ствии с правилами бухгалтерского учета относятся к основным средствам,
нематериальным активам, доходным вложениям в материальные ценности и
другим активам, включая расходы, связанные с их строительством
(незавершенное строительство) и приобретением.
Отличительным признаком и критерием отнесения активов к внеобо-
ротным является срок их полезного использования продолжительностью
свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12
месяцев.
В разделе бухгалтерского баланса "Внеоборотные активы" обобщается
вся необходимой информация о наличии и движении активов корпорации,
относящихся к основным средствам, нематериальным активам, доходным
вложениям в материальные ценности, оборудованию к установке, вложениям
во внеоборотные активы. Как правило, наибольший удельный вес во внеобо-
ротных активах занимают основные средства.
Основные средства. В хозяйственной практике под понятиями «основ-
ной капитал», «основные средства» и «основные фонды» часто понимают
одно и тоже – средства труда или имущество компании с продолжительно-
стью оборота более одного года. Однако необходимо разделять эти понятия,
т.к. они несут разную смысловую нагрузку. Основной капитал – это часть ка-
питала корпорации, источник формирования основных фондов, как имуще-
ства компании. Основные фонды - это часть имущества корпорации, имею-
щие натурально-вещественную форму, участвующие во многих производ-
ственных циклах, не теряя при этом своей первоначальной натурально-
вещественной формы. Для обеспечения непрерывного движения основных
фондов необходимо авансирование денежных средств. Средства, авансиро-
ванные в денежной форме в основные фонды корпорации, представляют со-
бой основные средства. Основные средства – это стоимостное выражение ос-
73
новных фондов корпорации, отражаемых в активе ее бухгалтерского баланса.
Таким образом, (СЛАЙД 4) основные фонды представляют собой сово-
купность материальных ценностей, используемых в качестве средств труда и
действующих в натурально-вещественной форме в течение длительного вре-
мени как в сфере материального производства, так и в непроизводственной
сфере. Основные средства это стоимостная оценка основных фондов, как ма-
териальных ценностей, отражаемая в бухгалтерском и налоговом учете и от-
четности. Основной капитал представляет собой часть собственного капита-
ла, направленного на формирования основных фондов организации.
Основные фонды являются материально-технической основой произ-
водственного процесса, одним из основным элементов активов организаций.
Основные фонды представляют специфическую экономическую катего-
рию, связанную с формированием материальных фондов, их использованием
для производства продукции и удовлетворения культурно-бытовых потреб-
ностей населения. Основными фондами являются созданные общественным
трудом материальные ценности, функционирующие в течение длительного
периода времени.
К основным фондам относят: здания, сооружения, передаточные
устройства, машины и оборудование, транспортные средства, измерительные
и регулирующие приборы и устройства, вычислительную технику, инстру-
мент, производственный инвентарь и принадлежности, хозяйственный ин-
вентарь, сельскохозяйственные машины и орудия, взрослый рабочий и про-
дуктивный скот, землю, многолетние насаждения и др. В их состав включают
средства труда со сроком службы не менее 1 года.
В соответствии с действующей классификацией, основные фонды под-
разделяются по следующим признакам (СЛАЙД 5): натурально-
вещественному; степени участия в производственном процессе; способу воз-
действия на предметы труда; направлению использования; принадлежности
собственнику.
74
По натурально-вещественной форме (по видам) основные фонды под-
разделяют:
материальные фонды: здания, сооружения, жилища, машины и оборудо-
вание, средства транспортные, инвентарь производственный, скот рабо-
чий, продуктивный, племенной, материальные основные фонды, не вклю-
ченные в другие группировки;
нематериальные фонды (нематериальные активы): компьютерное про-
граммное обеспечение, наукоемкие промышленные технологии, промыш-
ленные образцы, патенты на изобретения, геологоразведочные работы,
права на «ноу-хау», интеллектуальная собственность, авторские права на
научные материалы и оригинальные произведения, прочие нематериаль-
ные активы.
По степени участия в процессе производства основные фонды подразде-
ляются на основные производственные фонды и основные фонды непроиз-
водственного назначения.
По способу воздействия на предметы труда основные фонды подразде-
ляются на активные и пассивные.
Активные основные фонды непосредственно воздействуют на предметы
труда, к ним относят станки, технологические линии, производственный ин-
струмент и т.д. Пассивные основные фонды лишь способствуют процессу
производства, к ним относят производственные здания, сооружения и др.
По использованию в процессе производства основные фонды подразде-
ляются на основные фонды в эксплуатации, в ремонте и в резерве (запасе).
По принадлежности собственнику основные фонды подразделяются на
собственные и арендуемые.
Основные фонды имеют следующие виды денежной оценки ((СЛАЙД
6):
1. Первоначальная стоимость - это стоимость приобретения новых ос-
новных фондов, по этой стоимости они принимаются к бухгалтерскому уче-
ту.
75
2. Восстановительная стоимость - это стоимость воспроизводства ос-
новных фондов с учетом морального износа и переоценки на конкретный пе-
риод времени. С целью приведения балансовой стоимости основных фондов
в соответствие с рыночной стоимостью и условиями воспроизводства, пери-
одически производится переоценка основных фондов.
3. Остаточная стоимость - это разница между первоначальной (восста-
новительной) стоимостью основных производственных фондов и суммой
начисленной амортизации.
4. Ликвидационная стоимость - это стоимость запасных частей, металло-
лома, возвратных материалов, полученных от ликвидации основных фондов
(за минусом затрат по их ликвидации).
Стоимость основных фондов, по которой они приняты к бухгалтерскому
учету, не подлежит изменению. Изменение первоначальной стоимости ос-
новных фондов допускается в случаях достройки, дооборудования, рекон-
струкции и частичной ликвидации соответствующих объектов. Компания
имеет право не чаще одного раза в год переоценивать объекты основных
фондов по восстановительной стоимости путем индексации или прямого пе-
ресчета по документально подтвержденным рыночным ценам.
В практике финансово-хозяйственной деятельности организаций разли-
чают источники первоначального формирования основных фондов и источ-
ники их воспроизводства.
Первоначальное формирование основных фондов на вновь создаваемых
организациях происходит за счет основных средств, являющихся частью
уставного капитала.
Воспроизводство основных фондов организации осуществляется по-
средством капитальных вложений и капитального ремонта.
Основным методом расширенного воспроизводства основных фондов
являются прямые инвестиции (капитальные вложения). Прямые инвестиции
представляют собой затраты на создание новых объектов основных фондов,
расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих
76
Финансирование прямых инвестиции — это порядок предоставления де-
нежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффектив-
ным их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных
условии функционирования корпорации, изменении в направлении его раз-
вития. Они определяются особенностями воспроизводства основных фондов
и источников финансирования. Источники, формы и методы финансирования
прямых инвестиций в основные фонды обусловливаются характером их уча-
стия в процессе производства.
Источники формирования основных фондов - это источники средств, за
счет которых осуществляется первоначальное наделение основными фонда-
ми вновь созданных организаций. (СЛАЙД 7) Первоначальное наделение
основными фондами вновь создаваемых организаций производится за счет:
уставного капитала организации; получение объектов основных средств в
счет взносов в уставный капитал; ассигнований из бюджета на формирование
уставного капитала организации (для государственных организаций); ассиг-
нований из бюджета, согласно плану государственных капитальных вложе-
ний (для государственных организаций); при безвозмездном получении ос-
новных фондов от федеральных органов исполнительной власти и вышесто-
ящих организаций.
Источники воспроизводства основных фондов – это источники средств,
за счет которых осуществляется простое и расширенное воспроизводство ос-
новных фондов действующих организаций. Простое и расширенное воспро-
изводство основных фондов и поддержание их в рабочем состоянии в дей-
ствующих организациях осуществляется посредством капитальных вложений
и капитального ремонта.
Источники финансирования воспроизводства основных фондов организа-
ций подразделяют на (СЛАЙД 8): централизованные источники, нецентрали-
зованные источники, заемные финансовые средства; привлеченные финансо-
вые средства, средства иностранных инвесторов.
К централизованным источникам капитальных вложений относятся:
77
ассигнования из бюджетов различных уровней, предоставленные
на безвозмездной основе на строительство новых, реконструкцию и техниче-
ское перевооружение действующих организаций (для государственных орга-
низаций),
денежные средства, поступающих в порядке перераспределения из
централизованных инвестиционных фондов концернов, холдингов, ассоциа-
ций и других объединений,
средства внебюджетных фондов.
В состав нецентрализованных источников капитальных вложений кор-
порации входят собственные ресурсы компании, а также внутрихозяйствен-
ные резервы:
первоначальные взносы учредителей в уставный капитал;
накопления, образовавшиеся за счет результатов хозяйственной де-
ятельности, направленные на финансирование капитальных вложений, вклю-
чающие: амортизационные отчисления; нераспределенная прибыль, направ-
ленная на финансирование капитальных вложений; часть чистой прибыли,
направляемой в фонд накопления; часть чистой прибыли, направляемой в
фонд потребления (в части жилищного строительства);
внутрихозяйственные резервы.
К заемным средствам, направляемым на капитальные вложения, отно-
сятся долгосрочные кредиты банка и других кредиторов на производственное
развитие.
Заемные средства могут использоваться организацией в виде банковского
кредита, ссуд других кредиторов под векселя и иные долговые обязательства
и денежных средств, полученных от размещения облигационных займов.
К привлеченным средствам, направляемым на капитальные вложения,
относятся денежные средства, получаемые от эмиссии ценных бумаг, паевых
и иных взносов юридических и физических лиц.
Нематериальные активы. К нематериальным активам относятся объ-
екты, не имеющие натурально-вещественной формы, используемые в хозяй-
78
ственной деятельности в течение периода, превышающего 12 месяцев, не
предполагаемые к продаже в течение этого срока и приносящие экономиче-
ские выгоды в будущем: - произведения науки, литературы и искусства; -
программы для электронных вычислительных машин; - изобретения; - полез-
ные модели; - селекционные достижения; - секреты производства (ноу-хау); -
товарные знаки и знаки обслуживания.
Нематериальными активами не являются: расходы, связанные с образо-
ванием юридического лица (организационные расходы); интеллектуальные и
деловые качества персонала организации, их квалификация и способность к
труду.
Отложенные налоговые активы. Отложенные налоговые активы от-
ражаются в бухгалтерском балансе соответственно в качестве внеоборотных
активов. Переплата по текущему налогу на прибыль за каждый отчетный пе-
риод отражаются в бухгалтерском балансе в качестве дебиторской задолжен-
ности в размере переплаты и (или) излишне взысканной суммы налога.
Под отложенным налоговым активом понимается та часть отложенного
налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на при-
быль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в после-
дующих отчетных периодах.
Организация признает отложенные налоговые активы в том отчетном
периоде, когда возникают вычитаемые временные разницы, при условии су-
ществования вероятности того, что она получит налогооблагаемую прибыль
в последующих отчетных периодах.
Эффективность использования основных производственных фондов.
Деятельность каждой компании направлена на эффективное использование
производственного потенциала, повышения сменности работы оборудования,
увеличения объема выпуска продукции с каждой единицы оборудования, с
каждого квадратного метра производственной площади.
Эффективность использования основных производственных фондов в
деятельности корпораций характеризуется рядом натуральных и стоимост-
79
ных показателей (СЛАЙД 9).
К натуральным показателям относится производительность оборудова-
ния. Она показывает, например, какое количество продукции в среднем при-
ходится на один станок (машину) в течение определенного времени, или
съем продукции с 1 квадратного метра производственных площадей и др.
Стоимостные показатели отражают в денежном выражении производ-
ственную отдачу основных фондов корпораций, отраслей экономики и явля-
ются обобщающими.
Степень использования основных фондов в денежном выражении опре-
деляют следующие основные стоимостные показатели: фондоотдача, фондо-
емкость и фондовооруженность.
Наиболее обобщающим стоимостным показателем, характеризующим
использование всей совокупности основных производственных фондов кор-
пораций, является показатель фондоотдачи. Показатель фондоотдачи ха-
рактеризует выпуск продукции и отражает объем произведенной товарной
продукции на рубль среднегодовой стоимости основных производственных
фондов. Он определяется путем деления стоимости товарной продукции,
выпущенной за год, на среднегодовую стоимость основных производствен-
ных фондов.
Следующим стоимостным показателем, характеризующим эффектив-
ность использования основных фондов, является показатель фондоемкость.
Это обратный показатель фондоотдачи, который характеризует стоимость
основных производственных фондов, приходящуюся на один рубль товар-
ной продукции. Он определяется как отношение стоимости основных произ-
водственных фондов к стоимости произведенной товарной продукции. Этот
показатель используется при выполнении различных плановых расчетов.
Показатель фондовооруженность характеризует стоимость основных
производственных фондов, приходящуюся на одного работника компании.
Он определяется как отношение балансовой стоимости основных производ-
ственных фондов к среднесписочной численности производственного персо-
80
нала.
Проблема повышения эффективности использования основных произ-
водственных фондов имеет два основных аспекта:
во-первых, это ускорение обновления основных фондов, которое при-
звано обеспечить технический прогресс и значительное повышение произво-
дительности труда и фондоотдачи;
во-вторых, это коренное улучшение использования действующих основ-
ных производственных фондов.
Наиболее обобщающим, качественным показателем экономической эф-
фективности производства, эффективности функционирования корпорации,
эффективности использования ее активов является показатель рентабельно-
сти производства. Рентабельность (нем. rentabel - доходный, прибыльный),
относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность
производства соизмеряет величину полученной прибыли с размерами тех
средств (основных фондов и оборотных средств), с помощью которых она
получена. Эти использованные в производстве средства для получения из-
вестной прибыли являются как бы ее ценой. И чем ниже эта цена, т.е. чем
меньше затребованных средств при той же величине полученной прибыли,
тем, разумеется, эффективнее производство, а корпорация функционирует с
большим эффектом.
Рентабельность производства в самом общем виде определяют как от-
ношение прибыли к активам, ресурсам или потокам, её формирующим:
П
Р =
х 100%
(6.1)
ОПФ + СОС
где: Р – рентабельность производства
П – валовая прибыль организации
ОПФ - стоимость основных производственных фондов
СОС - стоимость собственных оборотных средств
81
3.3. Оборотные активы и управление запасами
Любая корпорация, ведущая производственную или иную коммерче-
скую деятельность для осуществления собственной производственно-
хозяйственной деятельности, должна обладать определенным реальным, т.е.
действующим, функционирующим имуществом или активным капиталом в
виде основных и оборотных средств. В основе такого деления имущества ле-
жат различия в движении и сроках эксплуатации средств труда и предметов
труда. Те из них, которые имеют продолжительность оборота менее одного
года, принято относить к оборотным активам. Оборотные активы представляет
собой часть имущества корпорации, необходимую для осуществления и рас-
ширения деятельности компании.
В хозяйственной практике часто под понятиями «оборотные активы»,
«оборотные средства» и «оборотный капитал», понимают одно и тоже – иму-
щество организации с продолжительностью оборота менее одного года. Одна-
ко необходимо разделять эти понятия, т.к. они несут разную смысловую
нагрузку (СЛАЙД 10). Оборотный капитал – это часть капитала корпорации,
направленного на формирование оборотных активов организаций. Оборотные
активы - это часть имущества корпорации, имеющие натурально-
вещественную форму. Оборотные средства - это стоимостное выражение
оборотных активов корпорации, отражаемые в активе ее бухгалтерского ба-
ланса.
Оборотные
активы
обслуживают
процесс
производственно-
хозяйственной деятельности, участвуя при этом одновременно и в процессе
производства, и в процессе реализации продукции. В обеспечении непрерыв-
ности и ритмичности процесса производства и обращения заключается эконо-
мическая сущность и основное назначение оборотных средств корпорации,
осуществляющего производственную или иную коммерческую деятельность.
Непрерывность и единство процесса кругооборота ресурсов корпорации
позволяет объединить оборотные производственные фонды и фоны обраще-
82
ния в единое понятие оборотные средства. Оборотные средства можно харак-
теризовать как средства, вложенные в оборотные производственные фонды и
фонды обращения, совершающие непрерывный кругооборот в процессе про-
изводственно-хозяйственной деятельности.
Таким образом, оборотные средства – это денежные средства корпора-
ции, авансированные в образования и использования оборотные производ-
ственные фонды и фонды обращения в минимально необходимых размерах,
обеспечивающих бесперебойный процесс производства, реализации продук-
ции и осуществления расчетов.
Для эффективного управления оборачиваемостью оборотных активов
необходимо учитывать циклы оборота средств корпорации.
Управление оборотными активами непосредственно зависит от осо-
бенностей воспроизводственного (операционного) цикла компании. Опера-
ционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы обо-
ротных средств, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.
В ходе операционного цикла движение оборотных средств проходит четыре
основные стадии:
- на первой стадии денежные средства, авансируются для приобретения
материальных запасов (сырья, материалов и т.д.);
- на второй стадии входящие запасы материальных ценностей в про-
цессе производственной деятельности превращаются в запасы готовой про-
дукции;
- на третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребите-
лями и до момента их оплаты находятся в форме дебиторской задолженно-
сти;
- на четвертой стадии инкассированная дебиторская задолженность
вновь преобразуется в денежные средства, часть которых может находиться в
форме краткосрочных финансовых вложений.
Продолжительность операционного цикла существенно влияет на объ-
ем, структуру и источники финансирования оборотных активов.
83
В рамках операционного цикла выделяют две его составляющие:
1) производственный цикл компании
2) финансовый цикл (цикл денежного оборота) компании.
Производственный цикл компании характеризует период полного обо-
рота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслу-
живания производственного процесса.
Финансовый цикл компании представляет собой период полного оборо-
та денежных средств, авансированных в оборотные активы, начиная с мо-
мента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье и закан-
чивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую
продукцию
Функции оборотных средств. Оборотные средства, как и другие фи-
нансовые категории, раскрывают свою сущность в выполнении присущих им
соответствующих функций: производственной и расчетно-платежной.
Производственная функция оборотных средств является важнейшей из
них и заключается в обеспечение непрерывного процесса производства бла-
годаря постоянному (бесперебойному) процессу формирования в организа-
ции запасов и заделов материальных активов. Оборотные средства не только
последовательно переходят из денежной формы в производственную, а затем
в товарную, но на всех стадиях оборота оборотные средства находятся одно-
временно, поэтому их количество должно постоянно рассчитываться.
Расчетно-платежная функция оборотных средств – должна обеспечи-
вать своевременность осуществления платежей за приобретенные товарно-
материальные ценности, за работы и услуги, своевременную выплату зара-
ботной платы, своевременные расчеты с бюджетом по всем видам платежей,
своевременные расчеты с банками. Прежде всего это функция воздействует
на состояние той части средств, которая отвлечена в сферу обращения, непо-
средственно влияя на состояние расчетов и на денежное обращение в целом.
Эффективное использование средств организации предполагает максимум
результата при минимальной достаточности ресурсов. Это означает, что эф-
84
фективность использования оборотных средств зависит от суммы средств,
обслуживающих кругооборот ресурсов организации.
Состав и структура оборотных активов. Размещение оборотных
средств по статьям активов обусловливает их состав, а соотношение отдель-
ных статей оборотных средств к их общей совокупности образует структуру
оборотных активов организации. Состав оборотных активов организаций
показывает, из каких частей и отдельных элементов они состоят. Если состав
оборотных активов представляет собой достаточно устоявшийся перечень
элементов, то структура довольно динамична. Оборотные активы включают в
себя оборотные производственные фонды и фонды обращения (СЛАЙД 11).
Наиболее крупным является подразделение оборотных активов органи-
заций в зависимости от их размещения в воспроизводственном процессе (т. е.
в процессе кругооборота) или по функциональному признаку. Оно показыва-
ет часть оборотных активов в виде оборотных производственных фондов, за-
нятую в процессе производства, и в фондах обращения – т.е. в процессе об-
ращения или реализации. Оборотные производственные фонды являются ма-
териальной основой производства, они необходимы для обеспечения процес-
са производства продукции, образования стоимости. Оборотные производ-
ственные фонды обслуживают сферу производства, к ним относят: производ-
ственные запасы (включающие сырье и материалы, топливо, полуфабрикаты
и комплектующие изделия, запасные частей для ремонта и др.) и затраты на
производство (включающие незавершенное производство, расходы будущих
периодов и др.).
Оборотные производственные фонды полностью переносят свою стои-
мость на стоимость вновь созданной продукции в течение одного производ-
ственного цикла, изменяя при этом свою первоначальную форму. Фонды об-
ращения являются элементом оборотных активов, они непосредственно не
участвуют в процессе производства, их назначение состоит в обеспечении
ресурсами процесса обращения, в обслуживании кругооборота средств фир-
мы и достижении единства производства и обращения. Фонды обращения
85
формируются под влиянием характера деятельности фирмы, условий реали-
зации продукции, уровня организации системы сбыта готовой продукции,
применяемых форм расчетов и их состояния и других факторов. Они состоят
из готовой продукции, денежных средств и средств в расчетах.
К фондам обращения относят: готовую продукцию на складе; товары от-
груженные: срок оплаты которых не наступил, срок оплаты которых просро-
чен, находящиеся на ответственном хранении у покупателей; денежные сред-
ства: на счетах в учреждениях банка, в ценных бумагах, на аккредитивах, в
кассе организации, средства в расчетах; дебиторская задолженность.
Определение потребности в оборотных средствах. Эффективность
деятельности корпорации во многом зависит от правильного определения
потребности в оборотных средствах. Оптимальная обеспеченность оборот-
ными средствами ведет к минимизации затрат, улучшению финансовых ре-
зультатов, к ритмичности и слаженности работы организаций. Завышение
оборотных средств ведет к излишнему их отвлечению в запасы, к заморажи-
ванию и омертвлению ресурсов. Кроме всего прочего, это дорого обходится
организации, поскольку возникают дополнительные затраты на хранение и
складирование, на уплату налога на имущество. Занижение оборотных
средств может привести к перебоям в производстве и реализации продукции,
к несвоевременному выполнению организацией своих обязательств. И в том
и в другом случае следствием является неустойчивое финансовое состояние,
нерациональное использование ресурсов, ведущее к потере выгоды.
Определение потребности в оборотных средствах организации тесно
связано с плановой сметой затрат на производство продукции и с производ-
ственным планом организаций. В производственном плане прорабатываются
вопросы, от которых зависит обеспечение производства всеми видами ресур-
сов, в том числе и финансовыми, заключение договоров, условий поставки,
способов расчетов. На базе производственного плана разрабатывается смета
затрат на производство продукции, в которой определяется возможная себе-
стоимость производимой продукции. В основу определения потребности в
86
оборотных средствах закладывается смета затрат.
Нормирование – это процесс расчета экономически обоснованных пла-
новых норм материальных запасов и нормативов оборотных средств. Норми-
рование представляет собой установление оптимальной величины оборотных
средств, необходимых для организации и осуществления нормальной хозяй-
ственной деятельности организаций. Нормирование оборотных средств явля-
ется предметом внутрифирменного планирования, одним из ключевых
направлений управления формированием и использованием оборотных
средств. Посредством нормирования финансовая служба организации опре-
деляют потребность в собственных оборотных средствах в минимальном, но
достаточном объеме, обеспечивающем выполнение запланированных зада-
ний и поддерживающем бесперебойность воспроизводственного процесса.
Целью нормирования оборотных средств является определение, с одной
стороны, минимального размера собственных оборотных средств, а с другой
стороны, этот минимальный размер должен быть адекватен оптимальной по-
требности в собственных оборотных средствах для обеспечения непрерывно-
сти процесса производства.
При нормировании оборотных средств организация может использовать
один из трех методов определения оптимальной потребности в оборотных
средствах (СЛАЙД 12):
аналитический,
коэффициентный,
метод прямого счета.
Аналитический (опытно-статистический) метод предполагает укруп-
ненный расчет оборотных средств в размере их среднефактических остатков.
Данный метод предполагает учет различных факторов, влияющих на органи-
зацию и формирование оборотных средств, и используется в тех случаях, ко-
гда не предполагаются существенные изменения в условиях работы органи-
заций и когда средства, вложенные в материальные ценности и запасы, зани-
мают большой удельный вес.
87
Коэффициентный метод основан на определении нового норматива на
базе имеющегося с учетом поправок на планируемое изменение объемов
производства и сбыта продукции, а также на ускорение оборачиваемости
оборотных средств.
Метод прямого счета является наиболее точным, обоснованным, но
вместе с тем довольно трудоемким. Он основан на определении научно-
обоснованных норм запасов по отдельным статьям оборотных средств и
норматива оборотных средств, т. е. стоимостного выражения запаса, который
рассчитывается по каждой статье оборотных средств (частные нормативы) и
по всем нормируемым оборотным средствам в целом по организации (сово-
купный норматив).
Метод прямого счета является основным и наиболее распространенным
и используемым организациями методом определения плановой потребности
в оборотных средствах. При использовании этого метода процесс нормиро-
вания включает:
1) разработку норм запаса по отдельным видам товарно-материальных
ценностей всех элементов нормируемых оборотных средств;
2) определение частых нормативов по каждому элементу оборотных
средств;
3) расчет совокупного норматива по собственным нормируемым обо-
ротным средствам.
Источники формирования оборотного капитала. Потребность орга-
низаций в оборотном капитале не остается постоянной в течение года. Она
может колебаться в зависимости от различных факторов: сезонности произ-
водства, неравномерности поставок товарно-материальных ценностей, не-
своевременности поступления денег за отгруженную продукцию, накопления
нереализованной готовой продукции на складе и др. Для обеспечения беспе-
ребойности производственного цикла в течение года формирование оборот-
ных активов может осуществляться за счет различных источников формиро-
вания оборотного капитала.
88
Выделяют следующие основные источники формирования оборотного
капитала: собственные средства (уставный капитал; часть чистой прибыли,
направленной в фонд накопления, нераспределенная прибыль); устойчивые
пассивы; заемные средства; привлеченные средства (СЛАЙД 13).
В зависимости от источников формирования оборотные активы органи-
заций подразделяются на собственные, являющиеся частью материально-
технической базы организации, заемные и привлеченные.
За счет собственных источников оборотные средства формируются в
размере постоянных не снижающихся запасов и затрат, а за счет заемных и
привлеченных средств - при создании сезонных запасов, а также при повы-
шенной потребности в оборотных средствах.
Эффективность использования оборотных активов. Эффективное
использование оборотных активов корпорации имеет исключительно важное
значение, поскольку оказывает большое влияние на общую эффективность
всей совокупности вовлеченных средств. Это объясняется тем, что продол-
жительность оборота основных фондов существенно отличается от продол-
жительности оборота оборотных активов. Если первые многократно участ-
вуют в процессе производства, то оборотные активы – однократно, полно-
стью потребляясь в каждом его цикле. Оборот основных фондов исчисляется
годами, в то время как оборотные фонды и фонды обращения в течение года
совершают, как правило, несколько оборотов. Следовательно, оборотные ак-
тивы во многом предопределяют общие темпы и общую эффективность про-
изводства.
Наличие у корпорации собственных оборотных средств, их состав и
структура, скорость оборота и эффективность использования оборотных ак-
тивов во многом предопределяют финансовое состояние компании и устой-
чивость его положения на финансовом рынке, а именно: платежеспособность
- возможность погашать в срок свои долговые обязательства; ликвидность -
способность в любой момент совершать необходимые расходы; возможности
дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.
89
Повышение эффективности использования оборотных активов позволя-
ет высвободить значительные денежные ресурсы и направить их на осу-
ществление мероприятий по наращиванию производственных мощностей,
решение социальных задач коллектива компании, результативную работу на
финансовом рынке. Кроме того, лучшее использование оборотных средств
приводит к высвобождению материальных ресурсов, в которых они были ра-
нее размещены. В этом случае речь идет о повышении эффективности ис-
пользования оборотных средств.
Эффективность использования оборотных активов определяется рядом
показателей (СЛАЙД 14). Исчисление показателей эффективности предпо-
лагает различные варианты оценки оборота и значений размера средств, об-
служивающих оборот.
Экономическую эффективность использования оборотных средств ха-
рактеризуют показатели оборачиваемости. Так, коэффициент оборачиваемо-
сти (количество оборотов) за определенный период времени. Этот показа-
тель отражает число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами
компании за определенный период времени.
Коэффициент загрузки оборотных средств, являясь величиной обрат-
ной коэффициенту оборачиваемости, отражает сумму оборотных средств,
приходящуюся на каждый рубль реализованной продукции.
Длительность одного оборота (оборачиваемость оборотных средств в
днях), определяет темпы кругооборота средств компании, быстроту смены
форм стоимости оборотных производственных фондов и фондов обращения.
Коэффициент сохранности собственных оборотных средств позволяет
сделать вывод о том, что произошло за время хозяйствования с величиной
авансированных в производство и реализацию средств, использовались они
по назначению или были утрачены.
Обобщающим показателем эффективности использования оборотных
средств является показатель ритмичности, характеризующий величину
прибыли, получаемой на каждый рубль оборотных средств, и отражающий
90
финансовую эффективность работы компании.
Рассмотренные показатели эффективности использования оборотных
средств отражают общий уровень по корпорации в целом. В этих условиях
становятся незаметными происходящие процессы на конкретных стадиях
кругооборота. Улучшение использования средств на одной из стадий может
быть нивелировано замедлением оборота на какой-либо другой. Для получе-
ния более точных результатов целесообразно исчислять показатели частной
оборачиваемости, учитывающие обороты по отдельным стадиям, по кон-
кретным группам запасов или даже отдельным элементам оборотных акти-
вов. За оборот в этом случае принимается суммарный расход конкретных ма-
териальных ценностей, который соотносится со средней величиной их остат-
ка (запаса).
Управление запасами
В производственно-финансовой деятельности существует три подхода в
управлении оборотными активами организаций - консервативный, умерен-
ный и агрессивный.
Консервативный подход к формированию оборотных активов преду-
сматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех
их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но
и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных слож-
ностей в обеспечении организации сырьем и материалами, ухудшения внут-
ренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской
задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Такой подход гаран-
тирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно
сказывается на эффективности использования оборотных активов - их обора-
чиваемости и уровне рентабельности.
Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на
обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах
оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай
91
наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности организации.
При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных
условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности ис-
пользования финансовых ресурсов.
Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в
минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих акти-
вов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к
формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень
эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нор-
мального хода операционной деятельности, вызванные действием внутрен-
них или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям
из за сокращения объема производства и реализации продукции.
Данные подходы формирования оборотных активов организации, отра-
жая различные соотношения уровня эффективности их использования и рис-
ка, в конечном итоге определяют сумму этих активов и их уровень по отно-
шению к объему производственной деятельности. Все оборотные активы ор-
ганизаций, в зависимости от их ликвидности подразделяются на медленно
реализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстрореали-
зуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и абсолютно
ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги).
Принципы управления оборотными активами определяются через поли-
тику управления ими. Политика управления оборотными активами представ-
ляет собой часть общей финансовой стратегии фирмы, заключающейся в
формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рациона-
лизации и оптимизации структуры источников их финансирования посред-
ством нормирования.
Нормирование оборотных средств представляет собой достаточно тру-
доемкую аналитическую деятельность, в процессе которой разрабатываются
нормы и нормативы. При этом важно учесть, что нормируются только соб-
ственные оборотные средства организаций (см. рис. 6.3). Нормирование обо-
92
ротных средств включает в себя разработку экономически обоснованных
плановых норм запасов оборотных активов в натуральных единицах (днях,
процентах к программе) и нормативов (в денежном выражении), показываю-
щих сколько необходимо иметь денежных средств, чтобы такие запасы со-
здать.
Норма оборотных средств - это объем запаса по важнейшим товарно-
материальным ценностям, необходимым организации для обеспечения нор-
мальной, ритмичной работы. Норма запаса устанавливается в днях или в
процентах к определенной базе (товарной продукции, объему основных фон-
дов) и показывают длительность периода, обеспеченного данным видом за-
пасов материальных ресурсов. Как правило, они устанавливаются на опреде-
ленный период времени (квартал, год), но могут действовать и в течение бо-
лее длительного периода. Нормы пересматриваются при кардинальных изме-
нениях номенклатуры изделий, условий производства, снабжения и сбыта,
изменения цен и других параметров.
Нормы запаса устанавливаются раздельно по следующим элементам
нормируемых оборотных активов: производственным запасам; незавершен-
ному производству; полуфабрикатам собственного изготовления; расходам
будущих периодов; запасам готовой продукции на складе организации.
На основании экономически обоснованных норм устанавливается нор-
матив оборотных средств. Норматив представляет собой минимально необ-
ходимую сумму денежных средств, обеспечивающих формирование запасов
в соответствии с рассчитанной нормой. Устанавливаемые нормативы обо-
ротных средств учитывают потребности в средствах как для основной дея-
тельности, так и для вспомогательных: подсобных хозяйств, капитального
ремонта и т.п.
Норматив оборотных средств – это минимальная плановая сумма де-
нежных средств, постоянно необходимых организации для осуществления
производственной деятельности и расчетов. В отличие от нормы норматив
оборотных средств устанавливается на конкретный период – на квартал, год.
93
Расчет норматива осуществляется на основании сметы расходов, и поскольку
последняя претерпевает периодические изменения, возникает необходимость
корректировки нормативов. При этом следует учитывать и расходы, не
предусмотренные сметой: материалы и запчасти для капитального ремонта,
осуществляемого хозяйственным способом; топливо для жилищно–
коммунального хозяйства, оплату налога на добавленную стоимость по всем
закупкам сырья и других материальных ценностей для производственных це-
лей.
При известной норме запаса норматив оборотных средств определяется
как произведение однодневного расхода (себестоимости однодневного вы-
пуска) и нормы в днях (или других относительных единицах) по соответ-
ствующему виду нормируемых активов. Однодневный расход может быть
исчислен как частное от деления суммы по соответствующей статье квар-
тальной (годовой) сметы затрат соответственно на 90 или 360 дней.
Определение минимальной потребности в собственных оборотных сред-
ствах означает установление размера денежных средств, авансируемых в
производственные запасы, заделы незавершенного производства и запасы го-
товой продукции. Такие расчеты могут быть выполнены с использованием
метода прямого счета, аналитического или коэффициентного методов. Выбор
определенного метода зависит от конкретных условий хозяйствования, спе-
цифики отношений с партнерами и контрагентами функционирующей орга-
низации.
Метод прямого счета основан на расчете норм запасов и нормативов по
каждому виду оборотных средств в отдельности.
Нормирование оборотных средств этим методом осуществляется в сле-
дующем порядке:
1. Сначала разрабатываются экономически обоснованные нормы запасов
всех нормируемых оборотных активов в отдельности по каждому их наиме-
нованию. Обоснованными можно считать нормы, которые, будучи мини-
мальными, полностью обеспечивают непрерывность процесса и увязывают с
94
объемом производства, а также с условиями снабжения организаций необхо-
димыми товарно-материальными ценностями и реализацией готовой продук-
ции. Как правило, нормы выражаются в днях или в процентах к общей по-
требности. Норма запаса в днях означает длительность периода, обеспечен-
ную данным видом оборотных активов.
2. После определения нормы запаса по каждому наименованию оборот-
ных активов, определяется средняя норма запаса по каждой статье нормиру-
емых оборотных активов. Средняя норма определяется как средневзвешенная
от стоимости каждого наименования оборотных активов по данной статье.
3. Затем определяется однодневная потребность по соответствующей
статье нормируемых оборотных активов. Однодневная потребность по про-
изводственным запасам рассчитывается на основе их стоимости по годовой
смете затрат на производство, по незавершенному производству – исходя из
себестоимости валовой продукции в смете затрат, а по готовой продукции -
на основании производственной себестоимости товарной продукции в смете
затрат.
4. При известной средней норме запаса по статье в днях и однодневной
потребности в оборотных средствах по этой же статье рассчитывается норма-
тив по данной статье. Норматив собственных оборотных средств по отдель-
ной статье называется частным нормативом.
5. После расчета частных нормативов по каждой статье собственных
оборотных средств рассчитывается совокупный норматив – т.е. определяется
потребность в собственных оборотных средствах в целом по организации.
Совокупный норматив определяется путем сложения всех рассчитанных
частных нормативов.
6. На следующем этапе осуществляется сопоставление потребности ор-
ганизации в собственных оборотных средствах на планируемый год с по-
требность организации в оборотных средствах текущего года. В результате
определяется излишек или недостаток собственных оборотных средств на
планируемый год. Если совокупная потребность в собственных оборотных
95
средствах на планируемый год меньше потребности текущего года, то в пла-
нируемом году высвобождаются из оборота средства, которые могут быть
использованы на другие цели (капитальные вложения, социальное развитие и
т.д.). Если совокупная потребность в собственных оборотных средствах на
планируемый год превышает потребность текущего года, то планируемом
году образуется недостаток собственных оборотных средств.
7. При образовании недостатка собственных оборотных средств на пла-
нируемый год определяются источники пополнения прироста норматива.
Источники покрытия прироста норматива оборотных средств.
Увеличение совокупного норматива в планируемом году по сравнению с те-
кущим годам означает рост потребности в оборотных средствах. В этом слу-
чае изыскиваются источники финансирования дополнительной потребности.
Уменьшение норматива ведет к высвобождению части ресурсов организаций.
Минимальная достаточность оборотных средств организаций, обеспечи-
ваемая нормированием, содействует укреплению платежно-расчетной дисци-
плины, создает экономические предпосылки устойчивого производства и ре-
ализации продукции, прочного финансового положения. Так как нормируют-
ся только собственные оборотные средства, источником покрытия возросшей
потребности в собственных оборотных средствах (прироста норматива) яв-
ляются: устойчивые пассивы и собственные средства (чистая прибыль).
При этом в первую очередь как источник покрытия прироста норматива
рассчитывается прирост устойчивых пассивов по сравнению с текущим го-
дом, а все что не достает для покрытия прироста норматива – покрывается за
счет собственных средств (чистой прибыли компании).
Для расчета величины прироста устойчивых пассивов размер устойчи-
вых пассивов на планируемый год сравнивают с величиной устойчивых пас-
сивов текущего года. Величина устойчивых пассивов определяется по каж-
дому виду устойчивых пассивов.
В качестве источника покрытия возросшей потребности в собственных
оборотных средствах принимается не общая сумма устойчивых пассивов, а
96
только их прирост по сравнению с отчетным годом. Но сумма устойчивых
пассивов на плановый год может и уменьшаться, тогда необходимо изыски-
вать дополнительные источники покрытия прироста норматива оборотных
средств.
Одним из основных источников покрытия прироста собственных обо-
ротных средств является прибыль, как основная составляющая собственных
средств организации. Величина собственных средств, направленных на по-
полнение нормируемых оборотных средств, определяется как разница между
совокупным нормативом собственных оборотных средств и приростом
устойчивых пассивов.
Величина активов в форме производственных запасов в большинстве
случаев зависит от объемов производства. Ведущее место в управления запа-
сами занимает определение размера этих запасов, т.к. не верное решение о
размере запасов приводят к потерям в объеме производства или отвлечению
из оборота денежных средств в сверхнормативных запасах и излишним рас-
ходам на их хранение. Размер запасов определяется в ходе расчета потребно-
сти в собственных оборотных средствах по всем нормируемым статьям соб-
ственных оборотных средств.
Потребность в денежных средствах по статье «Сырье и основные мате-
риалы» в целом по организации рассчитывается на основе определения сред-
ней нормы по всем видам потребляемого сырья и материалов, но сначала
рассчитывается норма по каждому основному виду потребляемого сырья и
материалов.
Норма запаса в днях по отдельным видам сырья и материалов состоит
из:
времени нахождения оплаченного сырья и материалов в пути (транс-
портного запаса),
времени на приемку, разгрузку, сортировку и складирование посту-
пившего сырья и материалов,
времени подготовки к производству (технологический запас),
97
времени пребывания сырья и материалов на складе в виде текущего
(складского) запаса,
времени нахождения сырья и материалов на складе в виде страхового
(гарантированного) запаса.
Nмат = Ттр.+ Тподг.+ Тскл.+ Тстрах. + Ттехн.
(6.2)
Транспортный запас необходим в тех случаях, когда при получении сы-
рья от отдельных поставщиков платежные документы оплачиваются раньше,
чем поступает груз. В этом случае организации нужны средства для обеспе-
чения не только запасов на складе, но и в пути на время от даты оплаты пла-
тежного документа до дня прибытия этих ценностей к покупателю (оплачен-
ные материальные ценности, которые некоторое время находятся в пути).
Транспортный запас равен времени разрыва между датой оплаты счета и да-
той поступления сырья на фирму. Когда поступление сырья и основных ма-
териалов совпадает со сроком оплаты или когда сырье и основные материалы
прибывают раньше наступления сроков оплаты счетов - транспортный запас
не устанавливается.
Подготовительный запас равен суммарному времени на приемку, раз-
грузку, сортировку и складирование поступающего сырья и материалов. Он
устанавливается исходя из технических норм на проведение каждой опера-
ции или путем хронометрирования указанных работ или определяется опыт-
ным путем. При этом следует предусматривать мероприятия, сокращающие
длительность операций за счет механизации погрузочно-разгрузочных работ
и возможного совмещения проводимых операций.
Складской (текущий) запас является определяющим и необходимым для
удовлетворения потребности организаций в сырье и материалах на период
времени между двумя смежными поставками, зависит от периодичности по-
ставок. Величина складского запаса определяется как 0,5 от интервала между
двумя смежными поставками. Чем чаще поставки – тем меньше текущий за-
пас. В организациях, где потребляется ограниченное число видов сырья и ма-
териалов, поступающих они от одного или двух поставщиков, складской за-
98
пас может устанавливаться в размере продолжительности одного интервала
между двумя смежными поставками.
Страховой (гарантированный) запас необходим на случай перебоя по-
ставок и всегда устанавливается в размере 50% от складского запаса.
Технологический запас создается тогда, когда сырье и материалы долж-
ны подвергаться обработке до передачи их в производство. Этот запас исчис-
ляется исходя из установленных норм продолжительности тех или иных про-
цессов или опытным путем. Даже если по условиям технологического про-
цесса необходимо время на подготовку сырья и материалов к производству,
технологический запас создается только тогда, когда продолжительность
подготовки больше текущего (складского) запаса.
Средняя норма запаса оборотных средств по статье «Сырье и основные
материалы» определяется как средняя величина норм оборотных активов по
каждому элементу взвешенная на стоимость этих оборотных активов.
Норматив оборотных средств определяется путем умножения средней
нормы по статье «Сырье и основные материалы» на однодневные расходы
сырья и материалов в планируемом периоде.
Змат
Нмат = Nмат х
(6.3)
90 (360)
Потребность в денежных средствах по статье «Покупные полуфабрика-
ты и комплектующие изделия», как правило, также определяется методом
прямого счета также как по статье «Сырье и основные материалы».
Для определения потребности в денежных средствах по статье «Специ-
альная одежда и специальная обувь» для создания запасов специальной
одежды и специальной обуви ведется расчет раздельно по спецодежде на
складе и в эксплуатации методом прямого счета. По той части спецодежды,
которая передана в эксплуатацию, при определении нормы учитывается вре-
мя эксплуатации, комплектование рабочего места или обеспечение соответ-
ствующим набором конкретного специалиста и т.п. Учитываемая на складе
спецодежда принимаются в расчет по полной стоимости приобретения, пере-
99
данная в эксплуатацию – за вычетом износа, то есть по остаточной стоимо-
сти.
При определении потребности по статье «Запасные части» по запасным
частям для ремонта, расчет норматива производится с учетом отраслевых
особенностей организации. Для этой части производственных запасов воз-
можно использование аналитического метода. При этом учитываются не
только сложившиеся условия снабжения и средние остатки, но и взаимозаме-
няемость и унификация узлов и деталей, входящих в те или иные машины.
Для определения потребности в денежных средствах по статье «Топли-
во» норма запаса оборотных средств определяется по всем видам топлива,
используемого для технологических целей и для хозяйственных нужд орга-
низации (за исключением газа). Норма запаса рассчитывается методом пря-
мого счета, аналогично расчету нормы запаса по статье «Сырье и основные
материалы». Однако при определении стоимости однодневного расхода топ-
лива необходимо из сметы затрат по данной статье исключить стоимость газа
и прибавить расход топлива по непромышленным и вспомогательным хозяй-
ствам, не учтенных в смете затрат на производство.
При определении потребности по статье «Тара» необходимо учитывать,
что норма запаса оборотных средств определяется разными методами в зави-
симости назначения тары, способа ее заготовки или изготовления. В связи с
этим, выделяют следующие виды тары: покупную, тару собственного произ-
водства, возвратную и инвентарную тару.
В организациях, использующих для упаковки готовой продукции покуп-
ную тару, норма оборотных средств рассчитывается так же, как по статье
«Сырье и материалы». По таре собственного производства, используемой для
упаковки готовой продукции и включаемой в оптовую цену этой продукции,
норма запаса равна времени с момента ее изготовления и передачи на склад
до момента упаковки в нее готовой продукции. По возвратной таре, посту-
пающей от поставщиков вместе с сырьем и материалами и подлежащей воз-
врату после ее освобождения от содержащегося в ней сырья и других мате-
100
риалов, норма запаса зависит от средней продолжительности одного оборота
этой тары. Инвентарная тара используется для хранения сырья, материалов,
деталей, полуфабрикатов на складах и у рабочих мест в цехах организации.
Норматив оборотных средств по инвентарной таре не рассчитывается, т.к. в
этом случае, как правило, она относится к основным фондам.
3.4. Управление дебиторской задолженностью и денежной
наличностью
Под дебиторской задолженностью понимаются обязательства клиентов
(дебиторов) перед организацией по выплате денег за предоставление товаров
или услуг. Дебиторская задолженность включает задолженность подотчет-
ных лиц, задолженность поставщиков по истечении срока оплаты, налоговых
органов при переплате налогов и других обязательных платежей, вносимых в
виде аванса. Она включает также дебиторов по претензиям и спорным дол-
гам. Дебиторская задолженность всегда отвлекает средства из оборота, озна-
чает их неэффективное использование и ведет к напряженному финансовому
состоянию фирмы. Уровень дебиторской задолженности связан с принятой в
организации системой расчетов, видом выпускаемой продукции и степенью
насыщения ею рынка. Доля дебиторской задолженности в составе фондов
обращения довольно велика. Управление дебиторской задолженностью - это
контроль финансовой службы за оборачиваемостью средств в расчетах.
Из-за большой дебиторской задолженности покупателей значительная
часть авансированных оборотных средств возвращается организациям с
большим опозданием, либо совсем не возвращается. Через дебиторскую за-
долженность происходит постоянное огромное отвлечение денежных обо-
ротных средств из материальной сферы в финансовую, что ведет к наруше-
нию стоимостного механизма обращения капитала. Финансовым источником
покрытия просроченной дебиторской задолженности стала кредиторская за-
101
долженность в различных ее видах. Кредиторская задолженность связана с
обесценением оборотных средств, что является одной из главных причин
кризиса неплатежей, и с образованием просроченной дебиторской задолжен-
ности.
Политика управления дебиторской задолженностью направлена на
определение общего размера дебиторской задолженности и в обеспечении
своевременной ее инкассации, и представляет собой часть общей политики
управления оборотными активами и маркетинговой политики организации,
направленной на увеличение объема реализации произведенной продукции.
Оценка реального состояния дебиторской задолженности, т.е. оценка ве-
роятности безнадежных долгов, — один из важнейших вопросов управления
оборотными активами. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской
задолженности с различными сроками возникновения:
• краткосрочная (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев
после отчетной даты),
• долгосрочная (платежи ожидаются более чем через 12 месяцев после
отчетной даты).
Кроме того, необходимо учитывать возможности взыскания задолжен-
ности в связи с чем, дебиторскую задолженность делят на:
• надежную (обеспеченную и в пределах срока, установленного догово-
ром),
• сомнительную (не обеспеченную и не погашенную в срок задолжен-
ность),
• безнадежную (не возможную к получению, с истекшим сроком иско-
вой давности).
Важную роль в эффективном использовании денежных средств, в оздо-
ровлении финансового положения фирмы играет снижение дебиторской за-
долженности, отвлекающей средства из оборота и возникающей в результате:
переплаты налогов и других обязательных платежей, вносимых в виде аван-
са, несвоевременного возврата средств подотчетными лицами (командиро-
102
вочных, транспортных и прочих расходов), появления сомнительной задол-
женности по истечении сроков оплаты, спорных долгов при нарушении дого-
ворных обязательств и т. п. Систематический контроль за состоянием про-
сроченной задолженности, за оборачиваемостью средств в расчетах - серьез-
ный резерв ускорения оборачиваемости ненормируемых оборотных средств
и снижения потребности в них.
Составной частью политики управления дебиторской задолженностью
фирмы является его кредитная политика – это решение вопросов о том, кому
из покупателей, в каком размере и на какой срок предоставлять кредит за от-
груженную в соответствии с заключенным договором поставки.
При формировании кредитной политики необходимо определить сумму
финансовых ресурсов, авансируемых в дебиторскую задолженность. При
расчете этой суммы учитываются планируемые объемы реализации продук-
ции в кредит, средний период предоставления отсрочки платежа, средний пе-
риод просрочки платежей, коэффициент соотношения себестоимости и цены
реализуемой в кредит продукции:
Таким образом, нехватка собственных оборотных средств порождает
повышенную дебиторскую задолженность, а кризис неплатежей видоизменя-
ет структуру источников образования оборотных активов, и в конечном счете
все это негативно влияет на воспроизводственный процесс.
Основные формы расчетов. В современных условиях деньги являются
неотъемлемым атрибутом хозяйственной жизни. Поэтому все сделки, связан-
ные с поставками материальных ценностей и оказанием услуг, завершаются
денежными расчетами. Расчеты представляют собой систему организации и
регулирования платежей по денежным требованиям и обязательствам. Ос-
новным назначением расчетов является обслуживание денежного оборота
(платежного оборота). Расчеты могут принимать как наличную, так и безна-
личную форму. Наличные расчеты осуществляются с помощью наличных
денег, а также кредитных и дебитных карточек. Использование дебитных и
кредитных карточек в развитых странах позволяет ограничить хождение
103
наличных денег. Организация денежных расчетов с использованием безна-
личных денег гораздо предпочтительнее платежей наличными деньгами, по-
скольку в первом случае достигается значительная экономия на издержках
обращения. Широкому применению безналичных расчетов способствует раз-
ветвленная сеть банков, а также заинтересованность государства в их разви-
тии, как по вышеотмеченной причине, так и с целью изучения и регулирова-
ния макроэкономических процессов. Расчеты представляют собой систему
организации и регулирования платежей.
Безналичные расчеты осуществляются в следующих формах:
1. Платежным поручением.
2. Платежным требованием-поручением (расчетный документ, содер-
жащий требования продавца к покупателю оплатить на основании отправ-
ленных документов стоимость поставленной продукции).
3. Аккредитив (денежное обязательство банка оплатить счета поставщи-
ка, выдаваемое им по поручению покупателя в пользу продавца).
4. Инкассо (банковская операция, посредством которой банк по поруче-
нию своего клиента получает расчетные документы и производит расчеты от
имени клиента)
5. Расчет чеками из чековой книжки.
6. Расчет векселем (письменное обязательство клиента заплатить день-
ги).
7. Коммерческий кредит.
8. Факторинг и др.
Первые пять форм расчетов за произведенную и отгруженную продук-
цию являются наиболее распространенными, последующие – используются
реже.
Векселя разделяют на обычные, когда покупатель в письменной форме
признает свою задолженность и обязуется заплатить определенную сумму к
определенному сроку, и переводные, или коммерческие. Переводной вексель
выставляется и подписывается кредитором (векселедателем - трассантом) и
104
представляет собой его безусловный письменный приказ должнику (пла-
тельщику - трассату) уплатить векселедержателю (ремитенту) указанную
сумму по предъявлении данного документа или в обусловленный срок. Трас-
сат становится должником по векселю только после того, как акцептует век-
сель. Коммерческие векселя широко используются в международной торгов-
ле. При этом продавец выписывает покупателю (или его агенту) какую-то
сумму к оплате к определенному сроку. Если производится немедленная
оплата по предъявлению, то выписывается предъявительский вексель.
Коммерческий кредит означает кредитование, осуществляемое самими
участниками производства и реализации товаров (работ, услуг) в виде предо-
ставления аванса (частичной оплаты), предварительной оплаты, отсрочки
платежа за товар (работу, услугу) и рассрочки платежа за товар (работу или
услугу). Поставщики товаров, работ, услуг предоставляют коммерческий
кредит в виде отсрочки и рассрочки платежа, а покупатели - в виде предопла-
ты и аванса.
Коммерческим кредитом является получение в собственность денег или
вещей, имеющих общие родовые признаки. Коммерческий кредит не являет-
ся обособленным обязательством, он всегда будет дополнительным по отно-
шению к основному договору (договору купли-продажи, подряда, аренды и
других отношений, связанных с возмездным оказанием различных услуг).
Следовательно, коммерческое кредитование юридически неразрывно связано
с тем договором, условием которого оно является. Предоставление коммер-
ческого кредита по самостоятельному кредитному договору или договору
займа не допускается. Это уже два отдельных договора.
Необходимость использования коммерческого кредита обусловлена сле-
дующими причинами: ограниченной платежеспособностью мелких и средних
организаций; ростом стоимости товаров (работ, услуг); условиями кредитных
договоров, затрудняющих получение банковских ссуд, особенно в периоды
кризисов.
Коммерческое кредитование - одна из разновидностей кредита. В отли-
105
чие от банковского при коммерческом кредитовании кредитором выступает
не банк, а контрагенты компании - поставщики продукции при товарной
форме кредитования и покупатели продукции - при использовании предопла-
ты. Обычно коммерческое кредитование носит краткосрочный характер.
Формы коммерческого кредитования разнообразны. Например, при поставке
(продаже) товаров в рассрочку платой за кредит является разница между ко-
нечной и текущей ценами товара. Формами коммерческого кредитования яв-
ляются: предоплата за поставляемую продукцию (услуги и работы); аванси-
рование покупателями приобретаемой продукции, выдача соответствующего
векселя. Частными случаями также являются форфейтинг и факторинг. Фор-
мой коммерческого кредитования выступает и консигнация, при которой
компания-консигнант отражает продукцию торговой организации (консигна-
тору) для ее реализации последним, после чего осуществляется расчет между
контрагентами. Управление коммерческим кредитованием является состав-
ным элементом управления заемными средствами хозяйствующего субъекта.
Оно включает в себя выработку политика кредитования коммерческого, ко-
торая в идеале должна предусматривать улучшение условий предоставления
коммерческого кредита для компании, а также повышение эффективности
использования кредита. Повышение эффективности использования коммер-
ческого кредита может проявляться в разных показателях, например в пре-
вышении сроков предоставления коммерческого кредита над средним перио-
дом оборота запасов товарно-материальных ценностей. В этом случае долж-
на быть определена потребность в коммерческом кредитовании. Размеры по-
требности связаны с объемами и периодичностью поставок, величиной запа-
сов товарно-материальных ценностей и др. Коммерческое кредитование - это
не только предоставление компании коммерческого кредита, но и предостав-
ление компанией такового.
Факторинг (англ. factoring от англ. factor — посредник, торговый агент)
это комплекс услуг для производителей и поставщиков, ведущих торговую
деятельность на условиях отсрочки платежа.
106
В операции факторинга обычно участвуют три лица: фактор (факторин-
говая компания или банк) — покупатель требования, поставщик товара
(кредитор) и покупатель товара (дебитор). Основной деятельностью факто-
ринговой компании является кредитование поставщиков путём выкупа крат-
косрочной дебиторской задолженности, как правило, не превышающей 180
дней. Между факторинговой компанией и поставщиком товара заключается
договор о том, что ей по мере возникновения требований по оплате поставок
продукции предъявляются счета-фактуры или другие платёжные документы.
Факторинговая компания осуществляет дисконтирование этих документов
путём выплаты клиенту 60−90 % стоимости требований. После оплаты про-
дукции покупателем факторинговая компания доплачивает остаток суммы
поставщику, удерживая процент с него за предоставленный кредит и комис-
сионные платежи за оказанные услуги.
По сравнению с кредитованием факторинг имеет ряд существенных
преимуществ, даже самые простейшие расчеты показывают, что при равных
условиях факторинг позволяет в течение одного года увеличить товарообо-
рот в 2 раза быстрее, чем при кредитовании на пополнение оборотных
средств. Используя факторинг с получением финансирования от Фактора
сразу после отгрузки товара, корпорация будет обладать денежными сред-
ствами для производства/закупки и продажи товара, не дожидаясь поступле-
ния оплаты от покупателей за ранее отгруженный товар. Кроме того, факто-
ринг — это не только финансирование. Полный комплекс факторинговых
услуг подразумевает управление дебиторской задолженностью, покрытие ря-
да рисков (потери ликвидности, кредитного, инфляционного, валютного),
информационно-аналитическое обслуживание. Перечисленные услуги и
формируют добавленную стоимость факторинга, которая отличает факторинг
от обычного кредитования.
107
ГЛАВА 4. УПРАВЛЕНИЕ ЗАТРАТАМИ И ФИНАНСОВЫМИ
РЕЗУЛЬТАТАМИ КОРПОРАЦИИ
4.1. Понятие расходов, классификация затрат
Издержки производства или иной деятельности возникают в связи с
тем, что в процессе производства и реализацию продукции (оказания работ
и услуг) используется живой и овеществленный труд. Для производителя это
связано с потерями, тратами, или, как синоним этого слова - затратами. По-
этому в российской экономической литературе закрепилось определение из-
держек производства как затрат живого и овеществленного труда на произ-
водство и реализацию продукции, т.е. денежного выражения факторов, необ-
ходимых для осуществления деятельности.
Для оценки экономической эффективности деятельности хозяйству-
ющего субъекта необходима стоимостная оценка ресурсов, участвующих в
этом процессе. Именно с этим связано происхождение терминов «затраты»,
«расходы» и себестоимость.
Затраты всегда связаны с приобретением ресурсов, необходимых для
осуществления процесса производства, реализации продукции, оказания ра-
бот и услуг, В бухгалтерской отчетности они фиксируются как активы. Если
ресурсы потреблены в процессе производства и произведена готовая про-
дукция, но не реализована, происходит лишь трансформация одних активов в
другие, например, в готовую продукцию. Расходы, доходы и прибыль не су-
ществуют до реализации продукции (работ и услуг). Только в момент реали-
зации продукции появляются доходы, а затраты регистрируются как расхо-
ды. Появляется возможность определить экономический эффект данной опе-
рации – прибыль как превышение доходов над расходами. Таким образом,
затраты приводят либо к образованию активов, либо к расходам.
На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что затраты –
это стоимостное выражение приобретенных и потребленных в процессе про-
108
изводства и реализации продукции (работ и услуг) ресурсов (материальных,
трудовых, финансовых и др.) с целью получения доходов.
Итак, характеристика затрат основывается на следующих положениях:
- затраты определяются величиной приобретенных и использованных
ресурсов для производства и реализации продукции (оказания работ и услуг);
- затраты измеряются в денежном выражении;
- затраты всегда соотносятся с конкретными целями и задачами (произ-
водством и реализацией продукции, оказанием работ и услуг).
Расходы получают количественную определенность в момент реализа-
ции продукции, когда поступившая выручка формирует доход, а связанные с
получением дохода затраты становятся расходами.
На сегодняшний день основным документом, раскрывающим понятие
расходов и определяющим их состав для целей планирования и бухгалтер-
ского учета, является положение по бухгалтерскому учету (ПБУ № 10/99).
Состав расходов для целей налогового учета регламентируется главой
25 Налогового кодекса РФ.
Расходами предприятий для целей планирования и бухгалтерского уче-
та признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия акти-
вов (денежных средств, иного имущества) и (или) возникновение обяза-
тельств, приводящее к уменьшению капитала этой организации, за исключе-
нием уменьшения вкладов по решению участников (собственников имуще-
ства).
В зависимости от характера, условий осуществления и направлений де-
ятельности предприятия расходы подразделяются на следующие виды:
1) расходы по обычным видам деятельности;
2) прочие расходы (операционные, внереализационные и чрезвычай-
ные).
На базе затрат формируется себестоимость продукции, товаров работ и
услуг.
Понятие себестоимости появилось в условиях товарно-денежных от-
109
ношений, когда затраты на производство продукции стали принимать стои-
мостную форму и возникла потребность подсчитать во что обошелся произ-
водителю созданный товар и с какой выгодой или убытком он реализован.
Предприятия стали планировать себестоимость своей продукции и сопостав-
лять ее с доходами. Стоимость товара можно представить в виде следующей
формулы:
Т = С+V+M, где:
С - стоимость потребленных средств производства;
V - стоимость продукции, созданной необходимым трудом;
M - стоимость продукции, созданной прибавочным трудом.
Первые два элемента и образуют себестоимость продукции, представ-
ляющую собой обособленную часть стоимости. Процесс обособления себе-
стоимости связан с тем, что эта часть стоимости товара должна возмещаться
из выручки для возобновления процесса производства.
Таким образом, как экономическая категория себестоимость представ-
ляет собой обособившуюся часть стоимости продукции, состоящую из затрат
прошлого овеществленного труда и затрат на заработную плату.
На практике под себестоимостью понимают совокупность текущих за-
трат предприятия на производство и реализацию продукции. Затраты, не свя-
занные с предпринимательской деятельностью, в себестоимость не включа-
ются.
В затраты на производство и реализацию продукции включаются:
- предпроизводственные, единовременные затраты, осуществляемые,
до начала производства основной продукции и связанные с его подготовкой
и освоением (наладка оборудования, пробный выпуск продукции и т.п.);
- производственные затраты, непосредственно связанные с выполнени-
ем технологических операций, обслуживанием производственного оборудо-
вания и управлением производственным процессом;
- управленческие и коммерческие, связанные с общехозяйственными и
административными затратами, а также реализацией продукции.
110
Управленческие и коммерческие затраты не связаны напрямую с про-
изводственным процессом. Поэтому в зависимости от учетной политики ор-
ганизации они могут либо включаться, либо не включаться в себестоимость
продукции, что соответствует международной практике.
Классификация затрат
Деятельность любой коммерческой организации направлена выпуск и
реализацию продукции или оказание работ и услуг. Результаты деятельности
организации во многом определяется эффективностью управления затрата-
ми. Управление затратами базируется на экономически обоснованной их
классификации, которая позволяет выявить объективно существующие груп-
пы затрат, процессы их формирования и взаимозависимость. Классификация
затрат весьма многообразна и зависит от того, какую управленческую задачу
необходимо решить:
- определение себестоимости произведенной продукции и прибыли;
- принятие альтернативных вариантов будущих управленческих и фи-
нансовых решений;
-осуществление контроля за уровнем затрат.
Решению каждой задачи соответствует своя классификация.
Так, для расчета себестоимости изготовленной продукции и получен-
ной прибыли в соответствии с ПБУ 10/99 все предприятия и организации
должны обеспечить классификацию расходов по обычным видам деятельно-
сти по элементам затрат:
1. Материальные затраты;
2. Затраты на оплату труда;
3. Страховые взносы;
4. Амортизационные отчисления;
5. Прочие.
Под экономическим элементом затрат принято понимать экономиче-
ски однородный вид затрат на производство и реализацию продукции.
111
Элементы затрат показывают, что именно израсходовано на производ-
ство и реализацию продукции за определенный период, не зависимо от того,
закончено ли изготовление продукции, выполнена ли работа, оказана ли
услуга.
Группировка затрат по экономическим элементам позволяет опреде-
лить и анализировать структуру текущих издержек производства.
В состав материальных затрат (за вычетом стоимости возвратных от-
ходов) включаются:
- стоимость сырья и материалов;
-комплектующих изделий и полуфабрикатов, подвергающихся допол-
нительной обработке на данном предприятии;
-стоимость работ и услуг производственного характера, выполняемых
сторонними организациями;
-стоимость воды и природного сырья;
- топлива;
- приобретенной тары и упаковки;
- покупной электроэнергии;
-потерь от недостач материальных ценностей в пределах норм есте-
ственной убыли.
Из затрат материальных ресурсов исключается стоимость возвратных
отходов. Возвратные отходы – это остатки исходного сырья после превраще-
ния его в готовую продукцию, изменившие при этом свой химический состав
и утратившие полностью или частично потребительские свойства исходного
сырья, или используемые не по прямому назначению.
Стоимость материальных затрат определяется с учетом цены их приоб-
ретения (за минусом НДС), комиссионных вознаграждений, уплачиваемых
всем посредническим организациям, ввозимых таможенных пошлин и сбо-
ров, расходов на транспортировку, доставку, а также приведение в состояние,
в котором они пригодны к использованию.
2. Затраты на оплату труда включают:
112
- любые начисления работникам в денежной и (или) натуральной фор-
ме за отработанное и неотработанное время;
- стимулирующие начисления и надбавки;
- компенсационные начисления, связанные с режимом и условиями
труда;
- премии и единовременные поощрительные выплаты;
- выплаты, которые связаны с содержанием работников, предусмотрен-
ные законодательством РФ, трудовыми или коллективными договорами (на
питание, жилье, топливо и др.).
3. Страховые взносы – обязательные отчисления по установленным за-
конодательством нормам органам государственного социального страхова-
ния, органам пенсионного фонда и медицинского страхования в % от затрат
на оплату труда, которые включаются в себестоимость продукции. С 2011 г.
страховые взносы будут осуществляться в следующих размерах:
26% - в Пенсионный фонд России;
2,9% - в Фонд социального страхования Российской Федерации;
2,1% - в Федеральный фонд обязательного медицинского страхования;
3,0% - в Территориальные фонды обязательного медицинского страхо-
вания.
4. Амортизационные отчисления. Они не представляют собой реальных
денежных расходов. Это расчетный показатель ежемесячного увеличения се-
бестоимости продукции, который определяется по всем основным сред-
ствам, находящимся на балансе и нематериальным активам, и позволяет
накапливать собственные средства на замену изношенных внеоборотных ак-
тивов.
5. Прочие затраты связаны с перечислением средств на следующие це-
ли:
- ремонт основных средств;
- освоение природных ресурсов;
- научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы;
113
- обязательное и добровольное страхование;
- налоги, сборы и платежи, относимые на себестоимость продукции;
- арендные платежи;
- содержание служебного автотранспорта;
- рекламу;
- представительские расходы;
- подготовку и переподготовку кадров и др.
Классификация затрат по экономическим элементам используется на
предприятии в общеэкономических расчетах. На основе классификации по
элементам составляется смета затрат на производство, которая является ос-
новным плановым документом предприятия в вопросах себестоимости. Сме-
та составляется на год с распределением по кварталам по следующей форме:
На основе сметы затрат на производство рассчитываются важные эко-
номические показатели деятельности предприятия:
-совокупные затраты предприятия;
-определяется потребность в оборотных средствах;
-анализируется структура затрат на производство продукции;
-планируются будущие финансовые результаты;
На основе сравнения фактических данных с плановыми выявляются
отклонения и выясняются причины их возникновения.
Отчеты о выполнении сметы необходимы для планирования затрат в
будущем периоде.
При всей теоретической и практической значимости группировки за-
трат по экономическим элементам она не может быть использована для рас-
чета себестоимости единицы продукции. Поэтому наряду с классификацией
затрат по экономическим элементам, предприятия должны классифицировать
затраты по статьям калькуляции.
Сущность классификации по статьям калькуляции состоит в том, пря-
мые затраты выделяются в отдельные самостоятельные однородные статьи, а
косвенные затраты отражаются в форме комплексных статей.
114
Предприятия самостоятельно определяют перечень статей калькуля-
ции. В различных отраслях он имеет особенности. Вместе с тем, существует
типовая классификация затрат по статьям калькуляции, которая раскрывает
ее содержание:
1. Сырье и материалы;
2. Возвратные отходы;
3. Покупные изделия и полуфабрикаты;
4. Топливо и энергия на технологические цели;
5. Заработная плата основных производственных рабочих;
Итого технологическая себестоимость;
6
.
Страховые взносы;
7. Расходы на освоение производства;
8. Потери от брака;
9. Прочие общепроизводственные расходы;
Итого цеховая себестоимость;
10. Общехозяйственные расходы;
11. Итого производственная себестоимость;
12. Расходы на реализацию;
Итого полная себестоимость.
На основании данной классификации затрат рассчитываются следую-
щие виды себестоимости:
-технологическая;
-цеховая;
-производственная;
-полная.
К технологической себестоимости относят только прямые затраты на
производство продукции.
Цеховая себестоимость образуется путем добавления к технологиче-
ской статей затрат, формирующихся на уровне производственных цехов.
115
Производственная себестоимость – сумма всех затрат, связанных с
производством продукции.
Полная себестоимость – совокупность затрат на производство и реали-
зацию продукции.
На основании классификации затрат по статьям калькуляции исчисля-
ется себестоимость единицы продукции, затраты по всему предприятию в
целом и по отдельным структурным подразделениям. Это позволяет осу-
ществлять контроль за уровнем затрат по местам их возникновения и выяв-
лять резервы снижения себестоимости продукции на разных участках произ-
водства.
По характеру участия в производстве продукции затраты подразделя-
ются на основные и накладные
Основные затраты технологически неизбежны. Они обусловлены тех-
нологией производства продукции (оказания работ и услуг). Это затраты на
сырье и материалы, полуфабрикаты, топливо, расходы на оплату производ-
ственных рабочих и др.
Накладные затраты непосредственно с процессом производства не
связаны, но необходимы для управления предприятием и осуществления об-
щехозяйственных расходов.
Основные затраты они как правило являются прямыми, т.е. затратами,
которые прямо, непосредственно и экономично могут быть отнесены на кон-
кретный вид продукции.
Накладные затраты как правило являются косвенными, которые нель-
зя прямо, непосредственно и экономично отнести на конкретную продук-
цию. Они распределяются по видам продукции согласно выбранной методи-
ке.
Затраты на продукт - это производственные затраты, которые отно-
сятся к произведенной готовой продукции, формируя ее производственную
себестоимость.
Затраты на период – это коммерческие , а также административные и
116
общехозяйственные (управленческие) затраты, которые связаны с реализаци-
ей продукции и функционированием предприятия в целом.
Коммерческие и управленческие расходы не включаются в себестои-
мость продукции, а полностью списываются на уменьшение прибыли за пе-
риод. Они не относятся на остатки готовой продукции на складе и остатки
незавершенного производства.
Для принятия управленческих решений и планирования необходима
информация, связанная с факторами изменения затрат. Прежде всего речь
идет об изменении затрат при изменении объема производства.
По отношению к объему производства затраты принято делить на пе-
ременные и постоянные.
Переменные затраты в общей сумме изменяются при изменении объ-
ема производства, а рассчитанные на единицу продукции представляют со-
бой постоянную величину.
Постоянные затраты в сумме не изменяются при изменении уровня
деловой активности, т.е. являются относительно постоянными, однако рас-
считанные на единицу продукции изменяются при изменении объема произ-
водства.
Релевантные (принимаемые в расчет) – это затраты, которые отлича-
ются по альтернативным вариантам принимаемых решений.
Нерелевантные – затраты, которые не зависят от принимаемых реше-
ний.
Необратимые (безвозвратные) – это затраты прошлого периода, кото-
рые возникли в результате ранее принятого решения и не могут быть измене-
ны в будущем.
Вмененные (воображаемые) - потери, связанные с упущенными воз-
можностями.
Инкрементные (приростные) - дополнительные затраты , связанные
с изменением существующей ситуации, вызываемые принимаемыми реше-
ниями.
117
Маржинальные (предельные) - это затраты, связанные с выпуском
дополнительной единицы продукции.
Решение задачи оперативного управления и контроля за уровнем за-
трат, предполагает учет затрат по центрам ответственности. При его исполь-
зовании применяется следующая классификация затрат:
Регулируемые затраты позволяют выделить сферу ответственности
каждого менеджера;
Нерегулируемые – затраты, на которые менеджер воздействовать не
может;
Эффективные – затраты, осуществление которых приносит организа-
ции соответствующие доходы;
Неэффективные затраты – потери от брака, порчи, простоев и недо-
стач.
4.2. Операционный анализ и его роль в обеспечении
оптимизации себестоимости продукции
Методология деления затрат на постоянные и переменные широко ис-
пользуется для изучения взаимосвязи затрат, выручки, объема производства
и прибыли (cost – volume – profit analysis or CVP analysis). Эти взаимосвязи
формируют основную модель финансовой деятельности организации, что
позволяет использовать ее для краткосрочного планирования и оценки аль-
тернативных управленческих решений, направленных на достижение макси-
мально возможного финансового результата.
Взаимосвязь «затраты – объем – прибыль» может быть выражена гра-
фически или с помощью формул.
118
График демонстрирует, что на основе изучения взаимосвязи «затраты –
объем - прибыль» может быть определен объем производства, который необ-
ходим для покрытия всех затрат, как переменных, так и постоянных. На гра-
фике такому объему производства соответствует критическая точка. Таким
образом, критическая точка показывает объем производства, преодолев кото-
рый компания начинает зарабатывать прибыль. Критическую точку называ-
ют также точкой безубыточности, порогом рентабельности, точкой покрытия
и т.д.
Критическая точка может быть рассчитана в натуральном выражении
и стоимостном. Критическая точка в натуральном выражении – это объем
продаж в штуках, метрах, тоннах и др. единицах, необходимый для покрытия
общей суммы затрат, в стоимостном выражении – это выручка, обеспечи-
вающая покрытие как переменных, так и постоянных затрат. На графике
проекция критической точки на горизонтальную ось в системе координат
показывает критический объем производства в натуральном выражении, про-
119
екция критической точки на вертикальную ось в системе координат показы-
вает критическую выручку.
Взаимосвязь «затраты – объем – прибыль» может быть выражена сле-
дующей формулой:
Выручка от реализации = Переменные затраты + Постоянные
Затраты + Прибыль
Поскольку в критической точке прибыль равна нулю, получаем следу-
ющую формулу:
Выручка от реализации = Переменные затраты + Постоянные затраты
Критическая точка в натуральном выражении рассчитывается по сле-
дующей формуле:
продукции
ед
на
затраты
Переменные
Цена
затраты
Постоянные
.
Сама критическая точка не имеет большого практического значения,
так как внимание обычно обращено на зону получения прибыли. При объеме
производства и реализации продукции ниже точки равновесия, предприятие
несет потери. При превышении критической точки – получает прибыль. В
сущности, это главное условие успешного функционирования любого пред-
приятия или фирмы.
Анализ критической точки может быть использован для оценки при-
быльности при различных альтернативных планах производства продукции.
В этом случае используется следующее уравнение:
Выручка от реализации = Переменные затраты + Постоянные за-
траты + Прибыль (целевая величина).
Таким образом, объем производства (реализации) продукции, который
обеспечивал бы получение целевой прибыли, можно рассчитать по следую-
щей формуле:
Постоянные затраты + Целевая прибыль
Целевой объем продаж = Цена – Переменные затраты на единицу
120
Другой способ определения критической точки основан на концепции
маржинального дохода.
Маржинальный доход - превышение выручки от реализации над
всеми переменными затратами.
Расчет маржинального дохода и прибыли осуществляется по следую-
щей схеме:
Выручка от реализации продукции - Переменные затраты =
= Маржинальный доход - Постоянные расходы = Операционная при-
быль
Критическая точка в стоимостном выражении рассчитывается по
следующей формуле:
Постоянные затраты
Доля маржинального дохода в выручке
Необходимо различать маржинальный доход и валовую прибыль (ва-
ловую маржу). Маржинальный доход – это разность между выручкой и всеми
переменными затратами, включая производственные и управленческие. В от-
личие от него валовая маржа или валовая прибыль исчисляется как разность
между выручкой и производственной себестоимостью (без учета коммерче-
ских и управленческих расходов).
Маржинальный доход лежит в основе управленческих решений, свя-
занных с изменением объема производства и ассортиментной политики.
Маржинальный доход – это взнос на покрытие постоянных расхо-
дов предприятия. Только тогда, когда постоянные затраты покрыты (дости-
гается точка безубыточности), осуществляется вклад каждого вида продук-
ции в общую сумму прибыли. Отсюда следует, что при переходе точки без-
убыточности наиболее выгодным становится тот вид продукции, у которого
вклад в формирование прибыли выше.
121
4.3. Выручка от реализации и ее значение в формировании
предпринимательского дохода
Процесс материального производства завершается доведением готовой
продукции до потребителя путем реализации изготовленной продукции (вы-
полнен6ных работ, услуг). В условиях товарно-денежных отношений этот
процесс сопровождается оплатой реализованной продукции, а также оплатой
оказанных услуг.
В основе определения сущности такого важного для финансов предпри-
ятия понятия, как реализация продукции (работ и услуг) лежит: первое - сме-
на форм собственности после оплаты покупателем товара (товарной в де-
нежную); второе - смена субъектов собственности (до оплаты покупателем
товара субъектом собственности является производитель товара, при оплате
товара субъектом собственности становится покупатель). Право собственно-
сти у покупателя на поставленную продукцию возникает при оплате продук-
ции или предъявлению покупателю расчетных документов (документов на
оплату).
Совокупность процессов смены форм собственности и смены субъектов
собственности является экономической сущностью понятия реализованной
продукции.
Выручка от реализации продукции – это сумма денежных средств, по-
ступивших на расчетный счет предприятия за реализованную потребите-
лям продукцию, выполненные работы и оказанные услуги.
Своевременное поступление выручки – очень важный момент в хозяй-
ственной деятельности предприятия. Во-первых, процесс кругооборота
средств предприятия заканчивается реализацией продукции и поступлением
выручки, что означает восстановление затраченных на производство денеж-
ных средств и создание необходимых условий для возобновления следующе-
го кругооборота. Во-вторых, выручка от реализации продукции основным
регулярным источником для предприятия по удельному весу всех возможных
122
поступлений средств.
От поступления выручки зависят финансовая устойчивость предприя-
тия, состояние его оборотных средств, размер прибыли, своевременность
расчетов с бюджетом, внебюджетными фондами, банками, поставщиками,
работниками предприятия. Несвоевременное поступление выручки приводит
к задержке расчетов, штрафам и санкциям, что в конечном итоге означает не
только потери прибыли предприятия-поставщика, но и перебои в работе и
остановки производства на смежных предприятиях.
Реализация продукции является результатом успешного завершения
процесса производства, служит основным критерием оценки всей деятельно-
сти предприятия, источником его развития и материального стимулирования
членов трудового коллектива.
Будучи одной из важнейших финансовых категорий, выражающей де-
нежные отношения между поставщиком и потребителем товара, выручка от
реализации выступает основным источником поступления денежных средств
и финансовых ресурсов, источником формирования денежных доходов и де-
нежных накоплений предприятия.
Выручка от реализации продукции знаменует собой важную стадию
кругооборота средств и дает возможность началу нового оборота, т.к. выруч-
ка от реализации продукции представляет собой сумму денежных средств,
поступивших на расчетный счет предприятия и по своему экономическому
назначению являющихся источниками денежных доходов предприятия. Из
выручки предприятие прежде всего возмещает все затраты на производство и
реализацию продукции, формирует амортизационный фонд, как источник
возмещения изношенных основных фондов, из выручки предприятие выпол-
няет свои обязательства перед бюджетом, банками и партнерами по бизнесу.
Разделяют выручку, которая формируется в бухгалтерском учете и вы-
ручку, формируемую в целях налогообложения. Эти два понятия, как прави-
ло, не совпадают по величине и по своему экономическому содержанию.
В бухгалтерском учете выручка всегда возникает в момент отгрузки
123
продукции.
Для определения выручки в целях налогообложения у предприятия есть
право выбора одного из двух методов формирования выручки:
по методу начисления (т.е. по факту отгрузки продукции);
по кассовому методу (т.е. по факту оплаты продукции) – если за
предыдущие четыре квартала сумма выручки от реализации без косвенных
налогов не превысила в среднем 1 млн. руб. за каждый квартал.
Этот выбор отражается в учетной политике предприятия.
При использовании «метода начислений» выручка от реализации про-
дукции определяется по мере отгрузки товаров (выполнения работ, услуг)
либо предъявления заказчику (покупателю) расчетных документов. Этот ме-
тод основывается на том, что в момент отгрузки продукции предприятие те-
ряет на нее право собственности. Метод широко используется за рубежом,
где действует отлаженная система безналичных расчетов в условиях ста-
бильной экономической ситуации. Второй метод в России используется от-
носительно недавно. Его недостатком является то, что выручка от реализации
продукции учитывается в бухгалтерской отчетности сразу после ее отгрузки.
При этом предприятие обязано заплатить налоги, а реальные денежные сред-
ства на счет могут поступить по различным причинам с большим опозданием
или не поступить вообще (например, в связи с банкротством покупателя).
«Кассовый метод» заключается в том, что выручка формируется по ме-
ре оплаты продукции (работ, услуг) в момент поступления средств предприя-
тию. При безналичных расчетах - по мере поступления средств за товары на
счета, а при расчетах наличными деньгами - при поступлении денежных
средств в кассу предприятия. Этот метод применяется давно и удобен тем,
что предприятие может распоряжаться денежными средствами, фактически
поступившими на счет в банке или в кассу предприятия.
Выбирая один из двух способов определения выручки, предприятие
устанавливает для себя момент возникновения налоговых обязательств (либо
в момент отгрузки, либо – оплаты).
124
Выбирая метод «по отгрузке», налоги должны платиться сразу, выбирая
метод «по оплате» – по мере поступления денежных средств на расчетный
счет.
Выручка от реализации продукции должна планироваться на стадии раз-
работки финансового плана на год для чего необходимо знать факторы, от
которых она зависит. Величина выручки во многом определяется отраслевы-
ми факторами, но, вместе с тем, необходимо определять факторы, которые
значимы для конкретного предприятия.
Выделяют факторы, зависящие и не зависящие от деятельности пред-
приятия (рис.3.3):
факторы, зависящие от деятельности предприятия:
на стадии производства:
объем производства;
качество продукции;
ассортимент выпущенной продукции;
ритмичность выпуска.
на стадии реализации продукции:
ритмичность отгрузки;
своевременное оформление платежных и расчетных документов;
соблюдение договорных обязательств;
применяемая форма расчетов;
уровень цен предприятия.
факторы, не зависящие от деятельности предприятия:
нарушение договорных обязательств поставщиками;
недостатки в работе транспорта;
несвоевременная оплата продукции покупателями;
уровень цен, сложившихся на рынке.
Показатель реализации продукции характеризует объем продукции, по-
ступившей в хозяйственный оборот в целом, рассчитывается на год в планах
предприятия для определения показателя плановой прибыли предприятия.
125
Между показателями «объем реализованной продукции» и «выручка от
реализации продукции» существуют определенные качественные и количе-
ственные различия.
Качественные различия заключаются в том, что объем реализованной
продукции представляет собой оценочный показатель деятельности предпри-
ятия, который отражает стоимость отгруженной и оплаченной потребителем
продукции и оказанных услуг.
Показатель выручки от реализации отражает сумму денежных средств,
поступивших на счета предприятия в банках.
Количественные различия заключаются в том, что выручка от реализа-
ции продукции может превышать объем реализованной продукции, т.к. в ее
состав включаются средства от реализации не только от основной продук-
ции, но и от прочей реализации (реализация продукции на сторону и оказа-
ние услуг другим организациям, средства, полученные от реализации основ-
ных фондов и иного имущества предприятия).
Таким образом, выручка от реализации продукции (работ, услуг) являет-
ся основным источником покрытия затрат на производство и реализацию
продукции и получения прибыли предприятия.
Большое значение для последующей финансовой деятельности предпри-
ятия имеет планирование выручки от реализации, осуществляемое в процессе
разработки финансового плана. Оно необходимо для определения валового
дохода, прибыли и осуществления оперативного финансового планирования.
От обоснованного расчета выручки от реализации зависит реальность плани-
руемой прибыли, намеченных плановых налоговых платежей в бюджет и от-
числений в различные фонды.
При расчета планируемой выручки необходимо учитывать факторы,
влияющие на объем выручки от реализации продукции, ассортимент и цену,
знать количество произведенной и реализуемой продукции, остатки нереали-
зованной готовой продукции на складе (рис.3.4).
126
Методика расчета объема выручки от реализации продукции
на планируемый год.
Объем реализуемой продукции в плановом году не совпадает с объемом
произведенной товарной продукции и рассчитывается по формуле (3.1):
В = (О
1
+ Т – О
2
) х Δ К
(3.1)
где О
1
– остаток не реализованной продукции на начало года;
Т – выпуск товарной продукции в плановом году;
О
2
– остаток не реализованной продукции на конец года;
Δ К – коэффициент пересчета в цены реализации.
Выручка от реализации продукции рассчитывается и планируется в сво-
бодных отпускных ценах предприятия. Затраты же на производство учиты-
ваются в бухгалтерском учете по производственной себестоимости. На осно-
ве данных бухгалтерского учета рассчитываются переходящие остатки нере-
ализованной продукции на начало и конец планируемого периода по произ-
водственной себестоимости. Поэтому возникает необходимость производить
перерасчет стоимости этих остатков из производственной себестоимости в
цены реализации. Все элементы должны быть в ценах реализации поэтому
применяется коэффициент пересчета реализованной продукции из производ-
ственной себестоимости в оптовые цены.
Коэффициент пересчета рассчитывается как отношение выручки от реа-
лизации в оптовых ценах к производственной себестоимости реализованной
продукции. Отдельно рассчитывается коэффициент по производству и по от-
грузке продукции.
стоимость продукции в оптовых ценах
Δ К =
(3.2)
производственная себестоимость этой продукции
Планирование выручки начинается с расчета выручки от реализации
произведенной товарной продукции (Т).
Объем произведенной товарной продукции (Т) рассчитывается на осно-
вании плана производства и развития производственной программы бизнес-
127
плана, где указывается плановый выпуск в натуральных величинах и оптовая
цена за единицу продукции. На предприятиях с небольшой номенклатурой и
объемом производства выручка от реализации произведенной товарной про-
дукции в планируемом году (Т) равна себестоимости единицы продукции
умноженной на количество/объем продукции, предполагаемой к производ-
ству в планируемом периоде. На предприятиях с большим объемом произ-
водства выручка от выпуска товарной продукции в планируемом году (Т)
равна объему выпуска продукции в текущем году в денежном выражении
умноженному на планируемое изменение объема производства продукции в
планируемом году.
Для определения остатков нереализованной продукции на начало пла-
нируемого года (О
1
) берутся фактические данные из бухгалтерского учета по
состоянию на начало четвертого квартала (на 1 октября текущего года) и на
основании прогнозных данных на четвертый квартал текущего года.
Выручка от реализации остатков нереализованной продукции на складе
на начало года (О
1
) состоит из:
- остатков готовой продукции на складе на начало года;
- товаров отгруженных, срок оплаты которых не наступил в планируе-
мом году;
- товаров отгруженных, но не оплаченные в срок покупателями в плани-
руемом году;
- товаров отгруженных, находящихся на ответственном хранении поку-
пателя в виду отказа от акцепта.
Методика расчета выручки от реализации по остаткам продукции на
начало и на конец планируемого года:
Расчет выручки от реализации по остаткам продукции на начало плани-
руемого года О
1
производится по формуле (3.3):
О
1
= Оскл + Одо + Оср + Охр
(3.3)
128
выручка от реализации готовой продукции на складе на начало плани-
руемого года (Оскл) рассчитывается исходя из фактических остатков го-
товой продукции на складе на последнюю отчетную дату (на начало чет-
вертого квартала) + ожидаемый выпуск готовой продукции (в четвертом
квартале) – ожидаемая реализация готовой продукции до конца периода
(четвертого квартала). Полученный результат необходимо скорректиро-
вать с учетом коэффициента пересчета производственной себестоимости
реализованной продукции в оптовые цены производства.
выручка от реализации товаров отгруженных, срок оплаты которых не
наступил (Одо) определяются умножением: фактически сложившегося
срока документооборота в днях за истекший период (9 месяцев) необходи-
мо умножить на однодневную отгрузку продукции за период с последней
отчетной даты и до конца текущего периода по производственной себесто-
имости (в четвертом квартале текущего года). Полученный результат
необходимо скорректировать с учетом коэффициента пересчета производ-
ственной себестоимости реализованной продукции в оптовые цены реали-
зации.
выручка от реализации товаров отгруженных, но не оплаченных поку-
пателями в срок (Оср) и товаров отгруженных, находящихся на ответ-
ственности хранении покупателя (Охр), рассчитываются исходя из факти-
ческих остатков по этим двум группам на последнюю отчетную дату и
разработанных мер по их снижению и устранению к началу планируемого
года. Полученный результат необходимо скорректировать с учетом коэф-
фициента пересчета производственной себестоимости реализованной про-
дукции в оптовые цены реализации.
Методика расчета выручки от реализации по остаткам продукции на
начало и на конец планируемого года:
Выручка от реализации остатков нереализованной продукции на складе
на конец года (О
2
) состоит из:
129
- остатков готовой продукции на складе на конец года;
- товаров отгруженных, срок оплаты которых не наступил на конец пла-
нируемого года.
Расчет выручки от реализации по остаткам продукции на конец плани-
руемого года О
2
производится по формуле (3.4):
О
2
= Оскл + Одо
(3.4)
Выручка от реализации остатков нереализованной готовой продукции на
конец планируемого года (О
2
) определяются исходя из плановых норм запаса
готовой продукции на складе и нормальных запасов товаров отгруженных,
срок оплаты которых не наступил.
Выручка от реализации остатков готовой продукции на складе на конец
планируемого года (Оскл) определяются путем умножения плановой нормы
запаса в днях по статье «готовая продукция» на однодневный выпуск готовой
продукции в планируемом году по плановой производственной себестоимо-
сти. Полученный результат необходимо скорректировать с учетом коэффи-
циента пересчета производственной себестоимости реализованной продук-
ции в оптовые цены реализации.
Выручка от реализации остатков товаров отгруженных, срок оплаты ко-
торых не наступил на конец планируемого года (Одо) равна планируемому
сроку документооборота в днях умноженному на однодневную отгрузку в
плановом году по производственной себестоимости. Полученный результат
необходимо скорректировать с учетом коэффициента пересчета производ-
ственной себестоимости реализованной продукции в оптовые цены реализа-
ции.
Если поступление выручки на счет предприятия означает завершение
кругооборота средств, то ее использование представляет собой начало нового
кругооборота, а также стадию распределительного процесса. На этой стадии
формируется доходная база бюджета государства различных уровней, тем
самым, обеспечивая общегосударственные интересы, а также образуют соб-
ственные финансовые ресурсы предприятия.
130
Процесс распределения выручки осуществляется по следующим направ-
лениям (рис3.5):
выделяются косвенные налоги (НДС, акцизы и др.);
возмещаются налоги, отнесенные на себестоимость продукции;
возмещаются затраты на производство и реализацию продукции:
оборотные производственные фонды,
амортизационные отчисления,
ремонтный фонд и др.
Оставшиеся после этого средства представляют валовой доход предпри-
ятия, из которого в первую очередь возмещаются средства израсходованные
на оплату труда. Оставшиеся после этого средства составляют чистых доход
предприятия, направляемый на уплату налогов, относимых на финансовый
результат деятельности, и формирование прибыли.
Образовавшаяся прибыль предприятия направляется на:
уплату налоговых платежей из прибыли;
на формирование фонда накопления;
на формирование фонда потребления;
на формирование резервных фондов;
нераспределенная прибыль.
Таким образом, выручка от реализации продукции является не только
результатом успешного завершения процесса производства, но и служит ос-
новным критерием оценки всей деятельности предприятия, источником его
развития и материального стимулирования членов трудового коллектива.
4.4. Экономическое значение и виды прибыли
Прибыль является одним из основных источников формирования бюд-
жетных ресурсов, внебюджетных ресурсов и благотворительных фондов.
Прибыль - денежное выражение основной части денежных накоплений, со-
131
здаваемых предприятиями любой формы собственности.
Экономическая сущность прибыли является одной из сложных и дис-
куссионных проблем в современной экономической науке. С экономической
точки зрения прибыль – это разность между денежными поступлениями и
денежными выплатами. С хозяйственной точки зрения прибыль – это раз-
ность между имущественным состоянием предприятия на конец и на начало
отчетного периода. Прибыль – это превышение доходов над расходами, об-
ратное – называется убытком.
В условиях перехода экономики страны к рыночным отношениям и с
появлением различных форм собственности расширились права хозяйству-
ющих субъектов и в использовании части прибыли, которая остается им на
собственные нужды после уплаты налогов в бюджет. В связи с этим, роль и
значение прибыли предприятий значительно повысилась.
Прибыль является основным финансовым показателем бизнес-плана
предприятия и основным показателем, характеризующим результаты хозяй-
ственной деятельности. Она является источником расширенного воспроиз-
водства не только в рамках предприятия, но и в масштабе всего общества в
целом. От размеров и темпов роста прибыли зависят объем и темпы увеличе-
ния валового внутреннего продукта, темпы научно-технического прогресса,
повышение благосостояния членов общества. За счет прибыли осуществляет-
ся финансирование мероприятий по научно-техническому и социально-
экономическому развитию предприятия и происходит увеличение фонда
оплаты труда работников.
Прибыль играет важную роль в хозяйственном механизме как любого
хозяйствующего субъекта, так и государства в целом. Это база финансовой
устойчивости предприятия и обеспечения доходов государства.
Современные экономисты обычно формулируя цели компании включа-
ют:
максимизацию акционерной собственности;
максимизацию прибыли;
132
максимизацию управленческого вознаграждения;
поведенческие цели;
социальную ответственность.
При этом первичной целью бизнеса признается увеличение материаль-
ной заинтересованности акционеров, т.е. максимизация биржевого курса ак-
ций фирмы, другие же цели влияют на политику компании, но менее важны
по сравнению с первой. Максимизация акционерной собственности является
долгосрочной целью, поскольку акционеры заинтересованы как в настоящих
прибылях, так и в будущих. Максимизация прибыли представляет собой
краткосрочную задачу и может быть достигнута в ущерб долгосрочной цели.
В современных условиях российским предприятиям в основном пока еще
приходится решать краткосрочные задачи, что обусловлено кризисным фи-
нансовым положением, вызванным недостатком прибыли.
Прибыль предприятия можно рассматривать с нескольких сторон:
как экономическую категорию;
как форму реализации денежных накоплений;
как финансовый результат деятельности предприятия;
как источник финансирования экономического и социального разви-
тия предприятия;
как критерий оптимизации текущих затрат и расходов;
как критерий выбора инвестиционных проектов.
Как экономическая категория прибыль представляет собой часть сто-
имости прибавочного продукта, создаваемого на предприятиях сферы мате-
риального производства, выраженную в денежной форме. Более того, при-
быль является финансовой категорией, т.к. в основе ее функционирования
лежат финансовые отношения, и сама она является неотъемлемым элементом
этих финансовых отношений.
(СЛАЙД 3.1) Как финансовая категория и основная категория рыноч-
ных отношений прибыль выполняет ряд важнейших функций: воспроизвод-
ственную, стимулирующую и контрольную.
133
Сущность воспроизводственной функции прибыли заключается в том,
что с одной стороны, прибыль является источником обеспечения внутрихо-
зяйственных потребностей предприятия, с другой - одним из основных ис-
точников формирования доходов бюджета государства, внебюджетных и
благотворительных фондов. Прибыль – один из главных источников форми-
рования доходов бюджетов различных уровней в виде налогов и экономиче-
ских санкций. Таким образом, прибыль является источником формирования
финансовых ресурсов предприятия и государства, источником расширенного
воспроизводства не только в рамках предприятия, но и в масштабе всего об-
щества, фактором экономического и социального развития государства в це-
лим.
Стимулирующая функция прибыли проявляется в том, что она оказы-
вает влияние на укрепление коммерческого расчета, влияет на повышение
эффективности и интенсификацию производства. Она является основным ис-
точником прироста собственного капитала предприятия, источником соци-
альных благ для членов трудового коллектива. За прибылью закрепляется
статус цели, от ее величины зависит благополучие хозяйствующих субъек-
тов.
Что касается контрольной функции прибыли, то необходимо прежде
всего отметить, что прибыль - обобщающий итоговый показатель деятельно-
сти предприятия, призванный наиболее полно отражать эффективность про-
изводства, качество производимой продукции, уровень производительности
труда, рациональное использование всех видов ресурсов. Она является важ-
нейшим показателем финансового плана и основным оценочным показателем
деятельности предприятия.
Прибыль отражает все стороны деятельности предприятия, связанные с
производством и реализацией продукции. Ее характерным свойством как по-
казателя доходности хозрасчетного предприятия является многофакторность.
Прибыль формируется в результате взаимодействия многих технико-
экономических факторов, поэтому в процессе их комплексного анализа появ-
134
ляется возможность выявления недостатков в процессе осуществления пред-
приятием его хозяйственной деятельности и принятия мер по их нейтрализа-
ции. Это позволяет существенно повысить эффективность производства.
(СЛАЙД 3.2) Прибыль как результат финансово-хозяйственной де-
ятельности предприятия отражает рост потенциальных возможностей
предприятия. От размера прибыли зависит доля доходов учредителей и соб-
ственников на вложенный капитал, размеры дивидендов и других доходов.
От величины прибыли зависит рентабельность собственных и заемных
средств, основных фондов, всего авансированного капитала в целом и каж-
дой акции в отдельности.
Прибыль является индикатором финансового состояния предприятия,
его финансовой устойчивости и платежеспособности.
В хозяйственной практике прибылью считается превышение общей
суммы доходов от реализации и внереализационных доходов в действующих
ценах (без НДС и акцизов) над общей суммой расходов по производству и
реализации продукции и внереализационных расходов с учетом убытков от
различных хозяйственных операций.
(СЛАЙД 3.2) На величину прибыли предприятия оказывает влияние со-
вокупность факторов, как зависящих, так и не зависящих от предприятия.
К факторам, зависящим от деятельности предприятия, можно отнести
такие факторы, как:
рост объема производства и реализации продукции. Его влияние явля-
ется прямо пропорциональным и главная роль здесь принадлежит росту объ-
ема реализуемой продукции;
снижение себестоимости продукции также прямо пропорционально
влияет на размер прибыли. Однако при этом надо иметь в виду, за счет каких
факторов достигается данное снижение себестоимости (экстенсивных или
интенсивных) и не приводит ли оно к снижению качества и потребительских
свойств выпускаемой продукции. Оно может быть достигнуто за счет повы-
шения эффективности использования основных производственных фондов и
135
оборотных средств предприятия. Ликвидации непроизводительных расходов
и потерь;
повышение качества и улучшение ассортимента выпускаемых товаров
также оказывает двойственное влияние на размер прибыли. С одной стороны,
чем выше качество товаров, тем выше цена на него и, соответственно, - при-
быль. С другой стороны, это требует дополнительных затрат в настоящее
время, тогда как прибыль предполагается получить в будущем времени.
Кроме того, в условиях экономической нестабильности многие потребители
предпочитают приобрести товары среднего качества по средней же цене. По-
этому продукция высокого качества по высокой цене может оказаться невос-
требованной покупателями, т.е. нереализованной. Предприятие же заинтере-
совано в получении реальной прибыли;
использование в производстве достижений научно-технического про-
гресса оказывает на прибыль не столь прямое воздействие, как первые два
фактора, но косвенное его воздействие достаточно сильно. Во-первьгх. за
счет механизации и автоматизации производственных операций достигается
рост производительности труда и снижения себестоимости продукции. Во-
вторых, увеличивается объем производимой продукции. В-третьих, повы-
шается качество продукции. В-четвертьгх, появляется возможность созда-
ния новых видов продукции, более конкурентоспособных, чем старые изде-
лия;
уровень цен на производимую продукцию прямо пропорционально
влияет на величину прибыли. Однако необоснованное завышение цен ведет к
сложностям в реализации продукции и, как следствие, - недополучению при-
были.
К факторам, независящим от деятельности предприятия, относятся
такие факторы, как:
государственная экономическая политика в области ценообразования,
налогообложения, амортизационная политика и т.д. Она может либо стиму-
лировать предприятие производить определенные виды продукции, либо,
136
наоборот, сдерживать развитие отдельных отраслей производства. Кроме то-
го, состав затрат, включаемых • в себестоимость продукции, порядок опреде-
ления финансовых результатов деятельности предприятия, система налогов и
сборов, уплачиваемых каждым предприятием, норм амортизационных отчис-
лений и т.д. - все это строго регламентируется государством в своих законо-
дательных актах;
общее состояние экономики, а именно - в какой стадии экономическо-
го цикла находится в данное время страна, что определяет уровень инфляции
в стране, состояние платежно-расчетной дисциплины и т.д.;
степень развития рынка, его объем, состояние конъюнктуры рынка,
состояние системы материально-технического обеспечения ресурсами. При
условии наличия достаточно развитого и цивилизованного рынка средств
производства и предметов труда предприятию значительно легче реализовать
готовую продукцию и обеспечить продолжение производственного процесса;
влияние природных, географических, транспортных и других условий
внешней ("физической") среды существования предприятия. Это оказывает
влияние на уровень издержек, пропорции в распределении прибыли, размеры
резервных фондов;
уровень, цен, сложившихся на рынке.
В тоже время тенденция к росту прибыли любыми средствами на пред-
приятиях имеет и свои негативные последствия:
- на ряде предприятий в значительной степени рост прибыли вызван не
повышением эффективности производства, а изменением в структуре выпус-
каемой продукции в сторону дорогостоящей;
- зачастую рост прибыли связан с необоснованным повышением цен на
свою продукцию, что ведет к повышению цен и в других отраслях экономики
страны – отсюда и рост инфляции и рост денежной эмиссии;
- у отдельных хозяйствующих субъектов преобладает стремление полу-
чить высокую прибыль в целях увеличения фонда оплаты труда, в результате
чего страдает рост производства и другие социальные нужды работников.
137
Состав прибыли
В хозяйственной практике предприятия прибыль - это превышение до-
ходов над расходами за определенный период времени. Вместе с тем, суще-
ствуют и употребляются следующие определения, связанные с прибылью:
- валовая прибыль (для целей бухгалтерского учета);
- общая прибыль (для целей налогового учета);
- чистая прибыль (прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия).
Эти определения отражают процесс формирования, налогообложения и
распределения прибыли. Они не закреплены нормативно и могут употреб-
ляться в самых различных контекстах.
Валовая прибыль (для целей бухгалтерского учета) - это общая сумма
прибыли, полученная предприятием в результате всех видов деятельности и
отражаемая в его балансе и в отчете о прибылях и убытках. Порядок форми-
рования валовой прибыли для целей бухгалтерского учета определен Поло-
жением по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99, утвер-
жденного приказом Минфина РФ от 6 мая 1999г. № 32н, Положением по
бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99, утвержденного
приказом Минфина РФ от 6 мая 1999г. № 33н, Положением по бухгалтер-
скому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99, утвержден-
ного приказом Минфина РФ от 6 июля 1999г. № 43н.
Общая прибыль (для целей налогового учета) - это общий объем при-
были предприятия. Порядок формирования общей прибыли для целей нало-
гового учета предусмотрен главой 25 «Налог на прибыль организаций»
Налогового кодекса РФ. Она определяется как превышение доходов над рас-
ходами (СЛАЙД 3.4) и представляет собой сумму:
прибыли (убытка) от реализации;
прибыли (убытка) от внереализационных операций.
(СЛАЙД 3.5) Прибыль от реализации - это финансовый результат, по-
лученный от основной деятельности предприятия (в соответствии с уставом).
Она определяется как разность между выручкой от реализации товаров (ра-
138
бот и услуг) в действующих ценах без НДС, акцизов и других косвенных
налогов и расходами на их производство и реализацию.
Прибыль от реализации включает в себя:
- прибыль от реализации товаров (работ, услуг) собственного производ-
ства;
- прибыль от реализации ранее приобретенных товаров;
- прибыль от реализации имущества;
- прибыль от реализации ценных бумаг;
- прибыль от реализации имущественных прав.
Прибыль от внереализационных операций определяется как разница
между доходами и расходами по внереализационным операциям. Доходы и
расходы от внереализационных операций оказывают непосредственное влия-
ние на величину общей суммы прибыли предприятия.
Налогооблагаемая прибыль определяется расчетным путем посред-
ством корректировки общей прибыли на величину доходов: Облагаемых
налогом у источника выплаты; облагаемых налогом по иным ставкам; име-
ющим льготное налогообложение (если предприятие имеет право на льготы
по налогу на прибыль) и др.
Чистая прибыль (прибыль, остающаяся в распоряжении предприя-
тия) определяется как разница между общей прибылью предприятия и нало-
гами, источником уплаты которых является прибыль (налог на имущество.
налог на прибыль и др.). (СЛАЙД 3.6)
Для целей налогообложения выручка от реализации товаров (работ,
услуг) определяется либо по мере ее оплаты, либо по мере отгрузки товаров и
предъявления покупателю расчетных документов.
Метод определения выручки от реализации товаров устанавливается в
учетной политике предприятия на длительный срок (налоговый период) ис-
ходя из условий хозяйствования и заключаемых договоров.
Основные направления распределения и использования прибыли
Прибыль, полученная предприятием распределяется между:
139
государством
собственниками предприятия
на самом предприятии.
Пропорции распределения прибыли воздействует на эффективность дея-
тельности предприятия как позитивно, так и негативно.
Распределение между государством и предприятием строятся на основе
налогообложения (СЛАЙД 5.1). Прежде всего, необходимо рассчитать и пе-
речислить налоги, относимые на финансовые результаты:
- налог на имущество – до 2,2% от налогооблагаемой базы (основные
средства, нематериальные активы и запасы, находящиеся на балансе пред-
приятия;
- налог на рекламу – если предприятие рекламирует свои услуги, по став-
кам местных органов власти не более 5% всех расходов на рекламу без
НДС;
- ряд налогов, перечисляемых в местные бюджеты.
После уплаты налогов, источником уплаты которых являются результа-
ты финансово-хозяйственной деятельности, рассчитывается и уплачивается
непосредственно налог на прибыль.
Налогообложение прибыли осуществляется на основании главы 25 НК
РФ.
Выделив из прибыли все налоги, источником уплаты которых являются
результаты финансово-хозяйственной деятельности, и основной прямой
налог – налог на прибыль и перечислив (при наличии соответствующих со-
глашений) требуемые суммы в фонд отраслевой вышестоящей организации,
предприятия определяют прибыль, остающуюся в распоряжении предприя-
тия (чистую прибыль).
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль)
определяется как разница между общей прибылью, полученной предприяти-
ем предприятия в отчетном периоде и налогами, источником уплаты которых
является прибыль.
В дальнейшем происходит распределение чистой прибыли предприятия.
140
Для предприятия распределение и использование прибыли, остающейся
в его распоряжении, является важным процессом. Механизм распределения
чистой прибыли должен быть построен таким образом, чтобы максимально
обеспечить потребности предприятия в финансовых ресурсах и эффектив-
ность его предпринимательской деятельности.
В распределении чистой прибыли предприятие обладает полной незави-
симостью. Государство не вмешивается в процесс распределения прибыли,
остающейся в его распоряжении. Регламентируется процесс распределения
чистой прибыли внутренними документами предприятия, как правило, учет-
ной и дивидендной политикой. Вместе с тем, указанная независимость не
может отождествляться с понятием вольности в вопросах распределения
прибыли. Существуют объективные причины, заставляющие предприятия
расходовать прибыль по строго установленным направлениям и пропорциям.
Распределение и использование чистой прибыли предприятия осуществ-
ляется по следующим основным направлениям(СЛАЙД 5.2):
- штрафные санкции за нарушение налогового законодательства, пере-
числяемые в бюджет и внебюджетные фонды;
- формирование резервных и страховых фондов предприятия;
- выплата дивидендов акционерам и собственникам;
- формирование фонда накопления;
- формирование фонда потребления.
В случае нарушения предприятием действующего законодательства, из
прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, в первую очередь, взыс-
киваются экономические санкции. Так, из чистой прибыли уплачиваются
штрафы при несоблюдении требований по охране окружающей среды от за-
грязнения, санитарных норм и правил. При завышении регулируемых цен на
продукцию (работ, услуг) из чистой прибыли взыскиваются незаконно полу-
ченная предприятием прибыль. В случае сокрытия прибыли от налогообло-
жения или взносов во внебюджетные фонды также взыскиваются штрафные
санкции, источником уплаты которых является чистая прибыль.
141
Далее процесс распределения чистой прибыли отражает процесс форми-
рования фондов и резервов предприятия для финансирования потребностей
производственного и социального развития.
Важное значение имеют пропорции в распределении прибыли, остаю-
щейся в распоряжении предприятия. Вместе с тем, вряд ли существует опти-
мальный норматив распределения прибыли на накопление и потребление.
Для каждого предприятия он индивидуален и зависит от множества факто-
ров: сложившейся конъюнктуры на рынке, потребностей в финансировании
различных сторон хозяйственной жизни предприятия, стратегии развития в
конкретных экономических условиях и временных рамках и т.п. Правильнее
говорить о том, в какой последовательности следует использовать прибыль.
Прибыль в первую очередь расходуется на то, что представляется самым
нужным. Вместе с тем, направление части чистой прибыли в инвестиции с
целью наращивания капитала является непреложным законом бизнеса.
Одной из определяющих целей любого коммерческого предприятия яв-
ляется увеличение стоимости его имущества. Единственным средством до-
стижения этого может быть капитализация производства. Применительно к
предприятию, производящему товары, работы или оказывающему услуги, это
возможно, главным образом, за счет увеличения объемов производства и ре-
ализации. В свою очередь, рост объемов производства и реализации продук-
ции невозможен без постоянного инвестирования части прибыли в производ-
ство.
Развитие и обострение конкуренции также вызывает необходимость
расширения и совершенствования производства. Вложение прибыли в произ-
водство предполагает её распределение по направлениям инвестирования.
Какие-то направления распределения прибыли можно отнести к первооче-
редным.
Важнейшим направлением распределения чистой прибыли, безусловно,
является формирование собственных оборотных средств. Ибо самым нежела-
тельным последствием хозяйственной деятельности предприятия является
142
ухудшение его платежеспособности, что напрямую связано с недостатком у
него собственных оборотных средств.
Следующим важным направлением использования чистой прибыли счи-
тается формирование и пополнение финансовых резервов.
В отличие от оборотных средств формирование резервов не является
жесткой необходимостью. Отказ от вложения прибыли в резервы не ведет с
неизбежностью к ухудшению финансового состояния предприятия. Резерв-
ный фонд - это страховой фонд. Его формирование связано с риском случай-
ностей и непредвиденных обстоятельств, а значение находится в прямой за-
висимости от значения случайного фактора в рыночной экономике.
Резервные фонды должны иметь высокую степень ликвидности. Их
нельзя использовать в погашении возникающих краткосрочных обязательств,
ибо цель их создания не в ликвидации прорывов в платежеспособности. Ре-
зервы, созданные за счет прибыли, должны компенсировать убытки, возни-
кающие по вине предприятия. Вложения в резервный или страховой фонд
представляет собой вложения в стабильное функционирование предприятия,
а стабильность, как известно, есть цель любого предприятия.
Как правило распределение прибыли имеет фондовый характер поэтому
оставшаяся чистая прибыль может быть распределена между фондом накоп-
ления и фондом потребления.
Распределение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, ре-
гламентируется только внутренними документами предприятия, уставом и
учетной политикой. Предприятие может создавать и не создавать эти фонды.
Если они не создаются - то составляются сметы расходов на развитие произ-
водства и социальные нужды коллектива и социальные поощрения.
Фонд накопления используется на научно-исследовательские, проект-
ные, конструкторские и технологические работы; разработку и освоение но-
вых видов продукции; на затраты, связанные с техническим перевооружени-
ем и реконструкцией; погашение долгосрочных ссуд и уплату процентов по
ним; уплату процентов по краткосрочным ссудам сверх сумм, относимых, на
143
себестоимость продукции; прирост оборотных средств и др. цели.
Фонд накопления используется на:
финансирование капитальных вложений в производственную сферу
(реконструкцию, перевооружение, новое строительство, модерни-
зацию, расширение производства);
финансирование капитальные вложения в социальную сферу;
прирост собственных оборотных средств;
отчисления в фонд развития производства (если он образуется);
образование резервных фондов, в пределах 25% уставного капитала
предприятия;
возврат кредитов и ссуд, уплату процентов по ним и др.
Фонд потребления используется на социальное развитие и социальные
нужды. За счет средств этого фонда осуществляется выплата премий и оказа-
ние материальной помощи, надбавки к пенсиям, удешевление питания в сто-
ловых и буфетах, финансируются расходы по эксплуатации объектов соци-
ально-бытового назначения, находящихся на балансе хозяйствующего субъ-
екта, строительство объектов непроизводственного назначения, проведение
оздоровительных и культурно-массовых мероприятий, выдаются ссуды на
строительство и ремонт жилья сотрудникам предприятия и т.п.
Фонд потребления используется на:
образование фондов экономического стимулирования;
оказание материальной помощи;
финансирование удешевления питания в столовой;
ссуды на строительство жилья сотрудникам предприятия;
покупку жилья для сотрудников, участие в долевом строительстве
жилья;
обучение сотрудников и повышение их квалификации;
лечение сотрудников (дополнительное медицинское страхование);
оплата отдыха;
всевозможные виды доплат;
144
содержание объектов социальной сферы и др.
Эти выплаты не должны увеличивать стоимость имущества предприя-
тия.
Распределение прибыли в фонд потребления и фонд накопления имеет
широкий спектр. Направления использования средств и пропорции их рас-
пределения определяет само предприятие. Все зависит от его реальных нужд
и профессионализма финансовых менеджеров. При этом необходимо соизме-
рять доходы и расходы, сообразуясь с критерием эффективности.
Распределение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, ре-
гламентируется только внутренними документами предприятия, уставом и
учетной политикой. Предприятие может создавать и не создавать фонды. Ес-
ли их нет, но составляются сметы расходов на развитие производства и соци-
альные нужды коллектива и социальные поощрения.
Важное значение в распределении прибыли занимает определение той ее
доли, которая направляется на выплату дивидендов акционерам.
Расходование части прибыли на выплату дивидендов акционерам повы-
шает доходность акций, а значит - их курсовую стоимость и привлекатель-
ность новых эмиссий акций предприятия. Все это, в конечном счете увеличи-
вает капитал предприятия. Вместе с тем, этот вопрос связан с принятием се-
рьёзных финансовых решений в рамках дивидендной политикой предприя-
тия.
.
145
ГЛАВА 5. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ В КОРПОРАЦИИ
5.1. Цель и задачи финансового планирования и
прогнозирования
В условиях рыночной экономики повышается значимость и актуальность
финансового планирования и прогнозирования. В развитых странах финан-
совое планирование выступает одним из важнейших инструментов регулиро-
вания деятельности компании. Рынок еще более требователен к качеству
финансового планирования, ибо при рыночных отношениях за все неблаго-
приятные последствия своей деятельности, в том числе и за просчеты в фи-
нансовом планировании и прогнозировании, ответственность несет непо-
средственно организация.
Эффективность функционирования предприятия, его финансовая устой-
чивость, жизнеспособность в условиях рыночной экономики во многом зави-
сят от того, насколько точно оно сможет предвидеть перспективы своего раз-
вития, то есть от уровня обоснованности принятой к использованию систе-
мы прогнозирования и планирования. Поэтому функции финансового про-
гнозирования и планирования составляют основу механизма управления фи-
нансами предприятия.
Финансовое планирование и прогнозирование охватывает важнейшие
стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивает
необходимый предварительный контроль за образованием и использованием
материальных, трудовых и финансовых ресурсов, создает условия для укреп-
ления финансового состояния предприятия.
В процессе финансового планирования и прогнозирования одновремен-
но обосновываются рациональные отношения, стоимостные пропорции,
движение финансовых ресурсов и на этой основе определяются финансовые
146
показатели на плановый период. Их особенностью является синтетический
характер и обязательно стоимостное выражение. Этими основополагающими
факторами определяются роль финансового планирования и прогнозирова-
ния.
Цель финансового прогнозирования — оценка перспектив воздействия
внешней среды и внутренних условий на будущее состояние финансовых ре-
сурсов предприятия.
Задачами финансового прогнозирования являются:
определение предполагаемого объема финансовых ресурсов в прогнози-
руемом периоде;
поиск источников их формирования и направлений наиболее эффектив-
ного использования на основе анализа складывающихся тенденций и с
учетом воздействия на них различных факторов;
оценка финансового состояния предприятия в прогнозируемом периоде
в зависимости от возможных вариантов его финансово-хозяйственной
деятельности;
формирование рекомендаций относительно выбора рациональной фи-
нансовой стратегии и тактики, обеспечивающих достижение предприя-
тием стабильного положения на рынке и прочной финансовой устойчи-
вости.
Необходимость финансового прогнозирования обусловлена общими
условиями хозяйствования. С помощью прогнозирования сводят к минимуму
неопределенность рыночной среды и ее негативные последствия для пред-
приятия, устраняют излишние транзакционные издержки. Компания не в со-
стоянии полностью устранить предпринимательский и финансовый риски, но
может снизить их негативное влияние и последствия с помощью умелого
прогнозирования показателей.
Цели финансового планирования на предприятии зависят от выбранных
критериев принятия финансовых решений, к которым относятся:
максимизация продаж;
147
максимизация прибыли;
максимизация собственности владельцев предприятия.
Главной целью финансового планирования на предприятии является
обоснование стратегии развития предприятия с позиции экономического
компромисса между доходностью, ликвидностью и риском, а также опре-
делении необходимого объема финансовых ресурсов для реализации данной
стратегии. Финансовое планирование как функция управления охватывает
весь комплекс мероприятий по выработке плановых заданий и претворению
их в жизнь.
Финансовое планирование на предприятии решает следующие зада-
чи:
- выявляет резервы увеличения доходов предприятия и способы их мобили-
зации
- обеспечивает воспроизводственный процесс необходимыми источниками
финансирования
- определяет пути наиболее эффективного использования финансовых ре-
сурсов
- управляет денежными потоками
- обеспечивает соблюдение интересов инвесторов, кредиторов, государства
- осуществляет контроль за финансовым состоянием предприятия.
Финансовое планирование помогает своевременно выполнять обяза-
тельства перед бюджетом, различными фондами, банками и другими креди-
торами, тем самым защищая компанию от применения к ней штрафных
санкций.
Процесс составления финансовых планов включает в себя следующие
этапы (рис. 1.1):
1. Анализ инвестиционных возможностей и возможностей финанси-
рования, которыми располагает предприятие.
148
2. Прогнозирование последствий текущих решений с целью избежать
неожиданностей и понять связи между текущими и будущими решениями.
3. Обоснование выбранного варианта из всех возможных решений
(этот вариант и будет представлен в окончательной редакции плана).
4. Оценка результатов, достигнутых предприятием, в сравнении с це-
лями, установленными в финансовом плане.
Рисунок 1.1 Этапы финансового планирования
Четырехэтапный процесс планирования предполагает принятие реше-
ний и осуществление мероприятий, которые на каждой стадии планирования
влияют на будущее предприятия. Поскольку никто не в состоянии точно
предвидеть будущее, планирование должно быть непрерывным. Необходи-
мо постоянно учитывать на каждом этапе финансового планирования вновь
поступающую информацию.
Значение финансового планирования заключается в том, что оно:
- позволяет сделать выбор наиболее эффективных путей развития из
возможных альтернатив;
- дает возможность определить в перспективе экономическую эффек-
тивность деятельности организации;
- способствует постановке конкретных целей, которые служат способом
мотивации работ менеджеров и позволяют установить критерий оценки их
деятельности.
Наряду с осознанием необходимости широкого применения современ-
ного финансового планирования в нынешних условиях действуют факторы,
ограничивающие его использование в организациях:
высокая степень неопределенности на российском рынке, связанная
с продолжающимися глобальными изменениями во всех сферах об-
щественной жизни
149
незначительная доля предприятий, располагающих финансовыми
возможностями для осуществления серьезных финансовых разрабо-
ток;
отсутствие эффективной нормативно- правовой базы отечественно-
го бизнеса.
5.2. Состав и структура финансового плана
Назначение и сущность финансового планирования на уровне предприя-
тия заключается в определении общих направлений финансовой деятельно-
сти, главных целей и основных способов их достижений.
Финансовое планирование представляет собой процесс разработки си-
стемы финансовых планов и показателей по обеспечению развития предпри-
ятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности
его деятельности в предстоящем периоде. Финансовый план формулирует
финансовые цели и критерии оценки деятельности предприятия, дает обос-
нование выбранной стратегии и показывает, как достичь поставленных це-
лей.
Финансовое планирование является процессом анализа финансовой и
инвестиционной политики, прогнозированием их результатов и воздействия
на экономическое окружение организации и принятия решений о допусти-
мом уровне риска и выборе окончательных вариантов финансовых планов.
По масштабности поставленной цели различается стратегическое, теку-
щее и оперативное финансовое планирование.
Стратегическое финансовое планирование определяет важнейшие по-
казатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства. Стратегиче-
ское планирование в широком смысле называют планированием роста, пла-
нированием развития предприятия. Оно носит долгосрочный характер и свя-
зано с принятием основополагающих финансовых и инвестиционных реше-
150
ний.
Основой финансового планирования на предприятии является составле-
ние финансовых прогнозов. Прогнозирование представляет собой разработку
на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в це-
лом и его частей. Прогнозирование сосредоточенно на наиболее вероятных
событиях и результатах. Прогнозирование в отличие от планирования не ста-
вит задачу непосредственно на практике осуществить разработанные прогно-
зы. Как правило, прогноз охватывает период от одного года до трех лет.
Этот период носит условный характер, так как зависит от экономической
стабильности и возможности прогнозирования объемов финансовых ресур-
сов и направлений их использования. Состав показателей прогноза может
значительно отличаться.
Финансовые планы должны быть тесно связаны с бизнес-планами
компании. Финансовые прогнозы только тогда приобретают практическую
ценность, когда проработаны производственные и маркетинговые решения,
которые требуются для воплощения прогноза в жизнь. В мировой практике
финансовый план является важнейшим элементом бизнес-планов.
Финансовая часть бизнес-плана разрабатывается в виде прогнозных
финансовых документов, которые призваны обобщить материалы предыду-
щих разделов и представить их в стоимостном выражении.
В этом разделе должны быть подготовлены следующие документы:
прогноз финансовых результатов
прогноз движения денежных средств.
прогноз баланса.
Основной целью построения этих документов является оценка финан-
сового положения предприятия на конец планируемого периода.
Составление прогнозных финансовых документов обычно начинают с
составления прогноза финансовых результатов (прогнозного отчета о прибы-
151
лях и убытках). Именно в этом документе отражается текущая деятельность
предприятия.
Прогноз финансовых результатов отражает производственную дея-
тельность предприятия. Поэтому его также называют прогнозом результатов
производственной деятельности. Иногда, процесс производства и сбыта про-
дукции или услуг называют операционной деятельностью. Прогноз финансо-
вых результатов только тогда будет достоверным, когда достоверны сведения
о перспективах роста основных производственных показателей, динамика
которых была обоснована в других разделах бизнес-плана.
Составление прогноза финансовых результатов следует начинать с по-
строения прогноза объема продаж. Информацию по объему продаж можно
получить из раздела бизнес-плана по планируемому объему продаж.
Этот прогноз призван дать представление о той доле рынка, которую
предприятие собирается завоевать. Построение прогноза объема продаж
начинают с анализа продукции или товаров, услуг, существующих потреби-
телей. При этом необходимо ответить на следующие вопросы:
Каким был уровень сбыта за прошлый год?
Каким образом сложатся отношения с покупателями продукции
по ее оплате?
Можно ли прогнозировать такой же уровень реализации продук-
ции, как и в отчетном периоде?
При этом очень важно проанализировать, именно, базовый период, так
как именно он дает ответы на целый ряд вопросов и позволяет спрогнозиро-
вать влияние отдельных факторов на объем продаж в предстоящем периоде.
Так, можно оценить каким образом на объемные показатели повлияют изме-
нения качества продукции, уровня цен, уровня спроса, а, следовательно, бо-
лее точно определить величину выручки от реализации продукции исходя из
прогнозных объемов продаж на планируемый год и прогнозных цен, а также
152
спрогнозировать и предполагаемые изменения в уровне затрат и будущую
прибыль предприятия. Важнейшей задачей каждого хозяйствующего субъек-
та является получение большей прибыли при наименьших затратах путем со-
блюдения строгого режима экономии в расходовании средств и наиболее эф-
фективного их использования. Затраты на производство и реализацию про-
дукции - один из важнейших качественных показателей деятельности пред-
приятий.
Прогноз финансовых результатов целесообразно разрабатывать в 3 ва-
риантах:
на основе данных финансового учета
на основе данных управленческого учета
на основе данных налогового учета
При составлении прогноза финансовых результатов целесообразно
классифицировать затраты не только по функциональному признаку, но и со-
ставить прогноз по маржинальной прибыли. Подход, основанный на маржи-
нальной прибыли дает полезную информацию для планирования и принятия
решений.
В расчете прибылей и убытков не все элементы затрат предприятия от-
ражаются на порядке осуществления платежей. Многие элементы затрат, по-
казанные в прогнозе финансовых результатов никак не отражаются на осу-
ществлении платежей предприятия. Так например, материалы используемые
в процессе производства могли быть приобретены и оплачены за много ме-
сяцев до того, как эти затраты отразятся в расчете прибыли и убытков. Вме-
сте с тем, может быть и обратная ситуация, когда материалы использованы в
процессе производства, учтены в прогнозе прибыли и убытков, но не оплаче-
ны. Такие элементы затрат, как аренда, оплата коммунальных услуг, процен-
ты за кредит и т.п. происходят постепенно в течение года, и поэтому показа-
ны в расчете прибылей и убытков как равные суммы. В действительности,
153
такие платежи производятся поквартально, в полугодовой период, или еже-
годно, и поэтому данные для тех месяцев, в которые они действительно про-
изводятся могут быть значительно выше. По этим и другим причинам полу-
чение предприятием прибыли не обязательно означает, что денежные сред-
ства увеличились и увеличение денежных средств не означает, что предприя-
тие получает прибыль. Следовательно, необходимо планировать и контроли-
ровать оба параметра. Планировать поступление денежных средств путем
составления прогноза движения денежных средств (плана денежных пото-
ков).
При прогнозировании потоков денежных средств необходимо учиты-
вать все возможные источники поступления средств и также направления от-
тока денежных средств. Прогноз разрабатывается в следующей последова-
тельности:
прогнозирование денежных поступлений по подпериодам ;
прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам ;
расчет чистого денежного потока (излишек или недостаток) по
подпериодам;
определение совокупной потребности в краткосрочном финанси-
ровании в разрезе подпериодов.
Все поступления и платежи отображаются в плане денежных потоков в
периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих
платежей, с учетом времени задержки оплаты за реализованную продукцию
или услуги, времени задержки платежей за поставки материалов и комплек-
тующих изделий, условий реализации продукции, а также условий формиро-
вания производственных запасов.
Прогнозирование денежных поступлений – этот этап предполагает
расчет объема возможных денежных поступлений. Основным источником
поступления денежных средств является реализация товаров. На практике
154
большинство предприятий отслеживает средний период времени, который
потребуется покупателям для того, чтобы оплатить счета, то есть определяет
средний срок документооборота.
Прогнозирование оттока денежных средств – основным элементом это-
го этапа является погашение кредиторской задолженности. Считается, что
предприятие оплачивает свои счета вовремя. Если же кредиторская задол-
женность не погашается своевременно, то отсроченная кредиторская задол-
женность становится дополнительным источником краткосрочного финанси-
рования.
Расчет чистого денежного потока осуществляется путем сопоставления
прогнозируемых денежных поступлений и выплат.
Таким образом, прогноз движения денежных средств (план денежных
потоков) демонстрирует движение денежных средств и отражает деятель-
ность предприятия в динамике от периода к периоду.
Данные об избытке или дефиците показывают, в каком месяце можно
ожидать поступления денежных средств, а в каком – нет. Поэтому эти два
параметра исключительно важны. Иными словами, они отражают, быстро
или медленно бизнес приносит денежные средства. Конечное сальдо банков-
ского счета ежемесячно показывает состояние ликвидности. Отрицательная
цифра не только означает, что предприятию потребуются дополнительные
финансовые ресурсы, но и показывает необходимую для этого сумму, кото-
рая может быть получена путем использования различных финансовых мето-
дов.
В отличие от “Прогноза прибылей и убытков”, который отражает те-
кущую деятельность предприятия “Прогноз движения денежных средств”
содержит три основных раздела:
движение денежных средств в результате текущей деятельности
155
движение денежных средств в результате инвестиционной деятельно-
сти
движение денежных средств в результате финансовой деятельности
Таким образом, прогноз движения денежных средств отличается от про-
гноза прибыли и показывает движение денежных средств, а не заработанную
прибыль. В прогнозе прибыли отражается операционная деятельность пред-
приятия, определяется эффективность с точки зрения покрытия производ-
ственных затрат доходами от реализации производственной продукции или
услуг. Существует несколько параметров, которые появляются в прогнозе
прибыли, и не появляются в прогнозе движения денежных средств, и наобо-
рот. В прогнозе прибыли отсутствуют данные о капитальных платежах, о до-
тациях, о НДС, а в прогнозе движения денежных средств нет сведений об
амортизации. Амортизационные отчисления относятся к разряду калькуля-
ционных издержек, которые рассчитываются в соответствии с установлен-
ными нормами амортизации и относятся в процессе расчета прибыли к затра-
там. Реально же начисленная сумма амортизационных отчислений никуда не
выплачивается и остается на счете предприятия, пополняя остаток ликвид-
ных средств. Поэтому в “Прогнозе движения денежных средств” отсутствует
статья “Амортизационные отчисления“ Таким образом, амортизационные от-
числения играют особую и очень важную роль в системе учета и планирова-
ния деятельности предприятия, являясь внутренним источником финансиро-
вания. Они являются фактором, стимулирующим инвестиционную деятель-
ность. Чем больше остаточная стоимость активов предприятия и выше нормы
амортизации, тем меньше налогооблагаемая прибыль и соответственно
больше чистый денежный поток от производственной деятельности предпри-
ятия.
Для проверки правильности составления прогноза прибыли и движения
денежных средств целесообразно разработать прогнозный баланс. Прогноз-
ный баланс необходим:
156
для проверки правильности принятых управленческих решений,
связанных с организацией денежного оборота и выбором источников финан-
сирования
для определения потребности предприятия в дополнительном
внешнем финансировании
для определения оптимальной структуры капитала фирмы
Задачей прогнозного баланса будет расчет структуры источников фи-
нансирования, так как возникшую разницу между активом и пассивом про-
гнозного баланса необходимо будет перекрыть за счет дополнительных ис-
точников внешнего финансирования. И так, отправной точкой финансового
прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих ему объем
расходов; конечной точкой и целью - расчет потребностей в дополнительном
финансировании для осуществления финансово-хозяйственной деятельности.
В экономической литературе выделяют 2 подхода к прогнозированию фи-
нансовых потребностей:
упрощенный подход, который базируется на прогнозе баланса и
отчета о прибылях и убытках и оценке на этой основе дополнительных по-
требностей в финансировании;
более детализированный подход, основанный на составлении
частных бюджетов предприятия и его отдельных подразделений.
Текущее финансовое планирование рассматривается как составная
часть перспективного плана и представляет собой конкретизацию его показа-
телей. Текущее планирование решает вопросы распределения ресурсов орга-
низации для достижения стратегических целей и обычно охватывает кратко-
срочный и среднесрочный периоды. Текущее планирование финансовой дея-
тельности основывается на разработанной финансовой стратегии и финан-
совой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности. Разраба-
тываемые конкретные виды текущих финансовых планов дают возможность
157
организации определить на предстоящий период все источники финансиро-
вания ее развития, сформировать структуру доходов и затрат фирмы, обеспе-
чить постоянную платежеспособность, определить структуру активов и капи-
тала фирмы на конец планируемого периода.
Текущее финансовое планирование хозяйственной деятельности пред-
приятия состоит в разработке трех документов: бюджета доходов и расхо-
дов, бюджета движения денежных средств, бюджетного баланса.
Текущий финансовый план составляется на период, равный одному году.
Это объясняется тем, что за год в основном выравниваются сезонные колеба-
ния конъюнктуры рынка. К тому же такой период времени соответствует за-
конодательным требованиям к отчетному периоду. Годовой финансовый
план разбивают поквартально или помесячно, поскольку в течение года по-
требность в денежных средствах может меняться и в каком-то квартале (ме-
сяце) может оказаться недостаток финансовых ресурсов. Кроме того, разбив-
ка годового плана на короткие промежутки времени позволяет отслеживать
синхронность потоков и оттоков денежных средств и ликвидировать кассо-
вые разрывы.
Заключительным документом текущего финансового плана является
бюджетный баланс на конец планируемого года, который отражает все изме-
нения в активах и пассивах в результате запланированных мероприятий, и
показывает состояние имущества и структуру капитала предприятия.
Оперативное финансовое планирование использует утвержденные
стратегические позиции в повседневной деятельности для достижения по-
ставленных целей. Оперативное планирование – процесс разработки финан-
совых планов, обеспечивающий наилучшее использование всех ресурсов
предприятия (как собственных, так и привлеченных). Оперативное планиро-
вание помогает осуществлять текущее регулирование хода производства в
целях равномерности и ритмичности работы, позволяет быстро и вовремя
практически исправить положение, координировать отдельные действия раз-
личных подразделений, объединенных единой целью, - обеспечением финан-
158
совой стабильности предприятия через реализацию финансовой стратегии.
Оперативное финансовое планирование включает составление и испол-
нение платежного календаря, кассового плана и расчет потребности в крат-
косрочном кредите. Разработка платежного календаря заключается в опре-
делении конкретной последовательности и сроков осуществления всех рас-
четов, что позволяет своевременно перечислить платежи в бюджеты и во
внебюджетные фонды и обеспечить финансирование нормальной хозяй-
ственной деятельности коммерческой организации. Платежный календарь
составляется обычно на месяц (квартал) с разработкой показателей по более
мелким периодам (15 дней, декаду, пятидневку). Правильно составленный
платежный календарь дает возможность выявить возможные ошибки, недо-
статок средств, вскрыть причину такого положения, наметить соответствую-
щие мероприятия, и таким образом избежать финансовых затруднений.
Во многих коммерческих организациях наряду с платежным календарем
составляется налоговый календарь, в котором указывается, когда и какие
налоги следует уплатить. Это позволяет избежать просрочек и пени.
Кроме платежного календаря должен составляться также кассовый план.
Это – план оборота наличных денежных средств через кассу. Кассовый план
не только отражает платежеспособность предприятия, но и необходим для
контроля за поступлением и расходованием наличных денег.
Коммерческому банку, обслуживающему предприятие, так же необхо-
дим его кассовый план для того, чтобы составить сводный кассовый план на
обслуживание своих клиентов в установленные сроки.
5.3. Методы и модели финансового планирования
В зависимости от стоящих перед корпорацией задач применяются раз-
личные методы финансового планирования. Методы по своей сути являются
способами/приемами при помощи которых рассчитываются плановые значе-
159
ния различных финансовых показателей либо составляются плановые доку-
менты. Причем необходимо отметить, что методы финансового планирова-
ния позволяют получить как одно плановое решение, в случае детерминиро-
ванности изменений внутренней и внешней среды, так и альтернативные ре-
шения в противном случае (здесь уместно применять сценарный подход). В
финансовом планировании наиболее известными являются следующие мето-
ды.
Расчетно-аналитический метод. Финансовые показатели рассчитыва-
ются на основании анализа значений показателей в базисном периоде, индек-
сов развития, экспертных оценок развития показателей. Т.е. расчётно-
аналитический метод опирается на анализ динамики ретроспективных дан-
ных и экспертную оценку прогнозируемого изменения планируемого финан-
сового показателя:
,
.
.
I
Ф
Ф
отч
п
пл
п
где
пл
п
Ф
.
- планируемая величина финансового показателя;
отч
п
Ф
.
- отчетное значение финансового показателя;
I - индекс изменения.
Применяется при расчете показателей выручки, дохода, прибыли и т.п.
Балансовый метод. Он является одним из самых распространенных ме-
тодов планирования, так как он увязывает источники ресурсов с направлени-
ями их использования, с его помощью выявляются отклонения в ведении хо-
зяйственной деятельности, вскрываются резервы. Балансы имеют два разде-
ла:
- источники ресурсов;
- потребности в ресурсах (распределение ресурсов).
Финансовые показатели рассчитываются на основании построения ба-
лансов наличия средств и потребности в их использовании, т.е. с применени-
ем формулы:
остаток на начало года
расход в планируемом пери-
160
оде
+
=
+
поступление в планируемом пе-
риоде
остаток на конец планируе-
мого периода
Нормативный метод. Вообще нормативный метод планирования запа-
сов традиционно использовался в советском планировании, однако это со-
вершенно не означает, что данный подход неприменим в рыночных условиях
хозяйствования. Организация самостоятельно создает собственное норма-
тивное хозяйство – действующую систему норм и нормативов и на их осно-
вании определяет потребность в финансировании текущей хозяйственной де-
ятельности.
Определение норм и нормативов производится хозяйствующим субъ-
ектом индивидуально (за исключением тех случаев, когда такие нормативы
устанавливаются нормативно-правовыми актами, техническими регламента-
ми либо иными документами и обязательны к применению) и зависит от сле-
дующих факторов:
вид хозяйственной деятельности;
особенности заключенных договоров с контрагента-
ми;
особенности ведения хозяйственной деятельности;
деловая репутация и др.
Плановые значения финансовых показателей рассчитываются на осно-
ве существующего в корпорации нормативного хозяйства.
Метод оптимизации плановых решений. Заключается в разработке ва-
риантов плановых решений и выборе оптимального варианта (по определен-
ному критерию, например: максимуму прибыли, минимуму затрат и т.п.)
Применяется для нахождения наилучших результатов при заданных ограни-
чениях.
Методы экономико-математического моделирования .
Позволяют
161
найти взаимосвязи между планируемыми финансовыми показателями и фак-
торами, влияющими на них. Экономико-математические модели представ-
ляют собой формализованное математическое описание экономических про-
цессов, явлений, объектов, связей. При построении моделей используется ма-
тематический аппарат, и, прежде всего математические уравнения, неравен-
ства, соотношения.
Возможность развития экономико-математических моделей появилась
вследствие возникновения в 30-х гг. 20 века отдельной математической дис-
циплины - линейного программирования, целью которой является решение
экстремальных задач с ограничениями. Одной из первых в СССР была созда-
на модель оптимального планирования социалистической экономики в це-
лом, так и отдельных отраслей. Позднее было разработано множество моде-
лей оптимального планирования, которые учитывали различные аспекты ре-
ального процесса планирования.
Кроме оптимизационных, экономико-математические модели могут
быть и неоптимизационными описательными (дескриптивными). Последние
имеют целью объяснять существующие экономические явления и процессы.
К ним относятся, напоример, модели экономического роста и модели конку-
рентного экономического равновесия.
Экономико-математическое моделирование экономических явлений и
процессов является важным инструментом финансового планирования, даю-
щим возможность получить четкое представление об исследуемом объекте,
охарактеризовать и количественно описать его внутреннюю структуру и
внешние связи.
В применяемых экономико-математических моделях исследуемые фак-
торы и результирующие показатели находятся во взаимной связи, которая
может носить либо детерминированный характер, когда между фактором и
результатом имеется функциональная зависимость, либо стохастический –
когда зависимость носит случайный характер.
При детерминированном моделировании различают следующие виды
162
зависимостей факторных систем с результативным показателем.
Аддитивные модели, в которых связь между факторами и результиру-
ющим показателем представляется в виде суммы:
n
n
i
i
x
x
x
x
y
...
2
1
1
,
где y – результирующий показатель;
x
i
– влияющие факторы.
Мультипликативные модели, в которых связь между факторами и ре-
зультирующим показателем представлена в виде произведения:
n
n
i
i
x
x
x
x
y
*
...
*
*
2
1
1
.
Кратные модели, в которых факторные показатели входят в модель в
виде различного рода отношений, самое простое из которых имеет вид:
2
1
x
x
y
.
Основные приемы моделирования, применяемые к классу детермини-
рованных факторных систем:
метод удлинения факторной системы;
метод сокращения факторной системы;
метод расширения факторной системы.
Стохастическое моделирование применяется, если связь между факто-
рами и результирующим показателем носит стохастический (вероятностный)
характер. В моделях этого класса каждому значению факторного показателя
соответствует множество значений результирующего показателя, определя-
ющееся с применением методов теории вероятностей. В стохастическом мо-
делировании применяются методы обработки динамических рядов, методы
математического моделирования
3
.
В качестве примера экономико-математической модели, применяемой
163
в финансовом планировании, можно привести модель Дюпона (Du Pont).
Идея модели Дюпона заключается в том, что препятствием для роста
доходности может быть не только высокое значение расходов, но и избыточ-
ность активов. Таким образом, при планировании показателей доходности в
число рассматриваемых факторов модели необходимо вводить показатели,
отражающие эффективность использования активов. Эта задача в модели
Дюпона решается видоизменением стандартной формулы для расчета пока-
зателя рентабельности активов ROA: путем факторного анализа в систему
рассматриваемых факторов вводится показатель оборачиваемости активов.
Трансформация формулы ROA выглядит следующим образом:
Дальнейшее усложнение модели Дюпона за счет введения дополни-
тельных значимых факторов наглядно показано на рисунке
Ошибка! Источник
ссылки не найден.
.
ROA
Рентабельность продаж
×
Оборачиваемость активов
Чистая
прибыль
÷
Объем
продаж
Объем
продаж
÷
Активы
Вы-
ручка
-
Издержки
Оборот-
ные
+
Внеобо-
ротные
3
Незамайкин В.Н., Юрзинова И.Л. Финансы организаций: менеджмент и анализ. Учебное пособие. 3-е изда-
ние. М.: Эксмо 2007. - 528 с. - (Высшее экономическое образование).
164
Сырье
и матери-
алы
+
Зарплата
и отчисления
+
Аморти-
зация
+
Коммерче-
ские, управле-
ние и прочие
Рисунок 1. Формирование системы значимых факторов модели Дюпо-
на.
Таким образом, каждый фактор модели Дюпона определяет свой аспект
принятия финансовых решений:
- рентабельность продаж позволяет оценивать эффективность решений,
принимаемых в отношении доходов, издержек и объема продаж: уменьшение
издержек или изменение их структуры, изменение цен на продукцию, увели-
чение объёма выпуска при сохранении цен и т.п.;
- коэффициент оборачиваемости отражает эффективность использова-
ния ресурсов и позволяет оценить эффективность таких решений, как: лик-
видация устаревшего или избыточного оборудования и/или запасов, измене-
ние структуры активов в сторону увеличения высокооборачиваемых активов,
сокращение дебиторской задолженности, сдача в аренду неиспользуемых
внеоборотных активов и др.;
Достоинство модели Дюпона в том, что она показывает, что ряд ком-
бинаций рентабельности продаж и оборачиваемости даёт в результате одну и
ту же доходность на вложенные средства. Таким образом, низкая рентабель-
ность (в силу, например, специфики рынка) может быть компенсирована вы-
сокой оборачиваемостью активов или наоборот. У руководства корпорации
появляется большая степень свободы при планировании развития корпора-
ции, что приводит к повышению эффективности управления и, как след-
ствие, к увеличению экономического потенциала корпорации.
165
5.4. Бюджетирование в системе финансового
планирования
Бюджетирование является неотъемлемой частью системы планирова-
ния, а также используется при реализации механизмов контроллинга. Эффек-
тивное бюджетирование, является результатом тщательной и детальной раз-
работки и оценки всех аспектов бюджетного процесса, означает ориентацию
компании на достижение конкретных поставленных целей, мотивацию пер-
сонала, контроль над действиями менеджмента компании.
В разных источниках можно найти различные определения бюджети-
рования:
«Бюджетирование - процесс разработки и формирования плановых
бюджетов, объединяющих планы руководства предприятий и в первую оче-
редь производственные, маркетинговые и финансовые планы»;
4
«Бюджетирование - целостная система планирования, учета и кон-
троля на уровне предприятия в рамках принятой финансовой стратегии»;
5
«Бюджетирование - составная часть финансового планирования, т.е.
процесса определения будущих действий по формированию и использованию
финансовых ресурсов»;
6
«Бюджетирование - форма планирования производства и других видов
бизнеса, отражающая, в том числе и денежно – финансовые аспекты дея-
тельности субъекта».
7
Обобщая вышеизложенное, можно определить бюджетирование как
инструмент финансового планирования, в рамках которого на предприятии с
определенной периодичностью составляется совокупность бюджетов, коли-
4
Бочаров В.В. Коммерческое Бюджетирование. - СПб.: Питер, 2003. – С. 257.
5
Финансовый менеджмент. Учебник. /Под ред. Е.И. Шохина. — М.: КНОРУС, 2008. – С. 214.
6
Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом.- М.: Перспектива, 2004.-
С.65.
7
Большаков С.В. Финансы предприятий: теория и практика, Учебник. - М.: Книжный мир, 2006 – С.
331.
166
чественно отражающих хозяйственную деятельность предприятия, служа-
щий для учета и контроля ресурсов и результатов деятельности организации
по центрам ответственности и сегментам бизнеса, позволяющий анализиро-
вать прогнозируемые и полученные экономические показатели в целях
управления бизнес-процессами.
При этом бюджет определяется как:
- «инструмент финансового планирования, и контроля за деятельно-
стью компании и ее структурных подразделений»;
- «смета доходов и расходов фирмы»;
- «план, подробно раскрывающий приток и отток средств в течение
определенного планируемого периода времени»;
- «годовой план компании в отношении продаж, расходов, объемов и
других финансовых действий на предстоящий период»;
- «количественный план в денежном выражении, подготовленный и
принятый до определенного периода времени, показывающий планируемую
величину дохода, которая должна быть достигнута, и расходы, которые
должны быть понесены в течение этого периода, и капитал, который необхо-
димо привлечь для достижения данной цели».
Обобщая вышеперечисленные мнения различных авторов, в рамках
данной работы определим бюджет как количественно детализированный
план деятельности организации в целом и отдельных ее структурных подраз-
делений, направленный на достижение целей организации, составляемый по
статьям, характеризующим направления деятельности.
Бюджетирование представляет собой систему (рисунок 1.2), включаю-
щую:
167
168
Рисунок 1.2 Система бюджетирования на предприятии
Основная цель процесса бюджетирования - эффективная организация
процесса управления деятельностью предприятия и его структурных подразде-
лений посредством планирования, контроля статьей доходов и расходов и анали-
за финансово-экономических показателей, разработка определенной финансовой
структуры предприятия.
Наиболее значимые управленческие задачи, решаемые с помощью бюдже-
тирования:
планирование операций, обеспечивающих достижение целей пред-
приятий;
координирование различных бизнесов (как видов хозяйственной дея-
тельности) и структурных подразделений;
оперативное отслеживание отклонений фактических результатов дея-
тельности предприятия и ее структурных подразделений от поставленных це-
лей, выявление и анализ причин этих отклонений, своевременное и аргумен-
тированное принятие решений о проведении регулирующих мероприятий;
эффективный контроль за расходованием финансовых и ма-
териальных ресурсов, обеспечение плановой дисциплины;
оценка выполнения плана центрами финансовой ответственности и их
руководителями;
стимулирование менеджеров центров финансовой ответственности к
достижению целей своих подразделений;
согласование интересов работников предприятия.
Объектами бюджетирования могут быть обособленные виды деятельно-
сти предприятия или денежные потоки предприятия и его структурных подраз-
делений, связанные с производством и реализацией определенных видов про-
дукции (услуг).
Субъектами бюджетирования могут являться бюджетный комитет (ко-
миссия), осуществляющий руководство процессом бюджетирования, отделы,
170
участвующие в подготовке бюджетов, функциональные службы и отделы, от-
вечающие за подготовку бюджетов предприятия в целом, элементы финансо-
вой структуры, формирующие бюджеты подразделений и отдельных видов
бизнеса.
В основе построения системы бюджетирования заложены определен-
ные принципы.
Принцип согласования целей предусматривает балансирование всех фак-
торов производства для достижения предприятием намеченных задач. Осу-
ществляется это путем составления бюджетов снизу вверх, так как нижнее
звено руководства более реально оценивает ситуацию и может обеспечить
выполнение запланированных показателей бюджета. При этом руководство
предприятия следит затем, чтобы интересы отдельных структурных подраз-
делений не вступали в конфликт с интересами всего предприятия. Обеспечи-
вается это путем согласования бюджетных планов и их корректировки.
Принцип ответственности предусматривает передачу ответственности
вместе с делегируемыми, полномочными и характеризует роль человеческо-
го фактора в управлении предприятием. Передача ответственности непо-
средственно увязывается со степенью влияния, которое конкретный руково-
дитель может оказывать на затраты, выручку или другие показатели.
Принцип гибкости предусматривает включение в систему не только ста-
тичных, но и гибких бюджетов, которые помогают выбрать оптимальный
объем продаж.
К двум основным, "идеологически" отличным методам построения
бюджетов следует отнести бюджеты, построенные по принципу "снизу вверх"
и "сверху вниз".
Первый вариант предусматривает сбор и фильтрацию бюджетной ин-
формации от исполнителей к руководителям нижнего уровня и далее к руко-
водству компании. При таком подходе много сил и времени, как правило, ухо-
дит на согласование бюджетов отдельных структурных единиц. Кроме того,
171
довольно часто представленные "снизу" показатели сильно изменяются руко-
водителями в процессе утверждения бюджета, что в случае необоснованности
решения или недостаточной аргументации может вызвать негативную реакцию
подчиненных. В дальнейшем такая ситуация нередко ведет к снижению дове-
рия и внимания к бюджетному процессу со стороны менеджеров нижнего
уровня, что выражается в небрежно подготовленных данных или сознательном
завышении цифр в первоначальных версиях бюджета.
Этот вид бюджетирования широко распространен в России ввиду как не-
определенности перспектив развития рынка в целом, так и нежелания руковод-
ства заниматься планированием - к сожалению, для большой части российских
топ-менеджеров стратегическое планирование до сих пор остается лишь краси-
вым иностранным термином.
Второй подход требует от руководства компании четкого понимания ос-
новных особенностей организации и способности сформировать реалистичный
прогноз хотя бы на рассматриваемый период. Бюджетирование "сверху вниз"
обеспечивает согласованность бюджетов отдельных подразделений и позволя-
ет задавать контрольные показатели по продажам, расходам и т.п. для оценки
эффективности работы центров ответственности.
В целом бюджетирование "сверху вниз" является предпочтительным, од-
нако на практике, как правило, применяются смешанные варианты содержащие
в себе черты обоих вариантов. Вопрос лишь в том, какой подход преобладает.
Виды, структура и состав бюджетов
Внутрифирменное финансовое планирование предполагает использование
различных бюджетов. Разработка бюджетов является составной частью финансо-
вого менеджмента.
Бюджет предприятия (Главный бюджет или как его еще называют Ма-
стер бюджет) представляет собой систему взаимосвязанных бюджетов и в
структурированной форме описывает ожидания менеджеров относительно
172
продаж, расходов и других хозяйственных операций в планируемом периоде.
Он включает два основных блока: систему операционных бюджетов (плановые
сметы основных бизнес-процессов) и систему финансовых бюджетов.
Во всем мире финансовое управление в конечном счете описывается в
формате трех основных отчетов, которые определяют собой систему координат
для оценки финансовых результатов деятельности предприятия. Для начала ха-
рактеризуется текущее состояние предприятия, а затем целевое желаемое со-
стояние в конце планового периода. Бюджетирование, собственно, и представ-
ляет собой метод проектирования будущих значений финансовых отчетов. Пе-
реход от первого ко второму означает изменения прибыльности, платежеспо-
собности и экономического потенциала предприятия (баланса). Поэтому пред-
приятие должно четко позиционировать и «видеть себя» в этих финансовых
координатах, планируя свои перемещения в будущем и их последствия, находя
приемлемые соотношения между тремя указанными ниже величинами. Прежде
всего, надо видеть различия в целях построения каждого из бюджетов. Смеше-
ние принципов выбора бюджетных статей для различных видов бюджетов –
типичная ошибка при построении бюджетных систем.
Бюджет доходов и расходов (БДР) – определяет экономическую эффек-
тивность деятельности предприятия. Данный бюджет формирует основной фи-
нансовый результат деятельности предприятия, т.е. его прибыльность.
Бюджет движения денежных средств (БДДС) носит более очевидный
характер, он непосредственно планирует и фиксирует реальные потоки денеж-
ных средств и сравнительно прост для составления. БДДС определяет “плате-
жеспособность” предприятия как разницу поступлений и “выбытий” денежных
средств за период.
Бюджет по балансовому листу (ББЛ) - определяет экономический по-
тенциал и финансовое состояние предприятия. ББЛ является результирующим
бюджетом, при корректной модели финансового учета он формируется на ос-
нове БДР и БДДС.
173
С точки зрения последовательности подготовки документов процесс
бюджетирования может быть условно разбит на две основных части, каждая из
которых является законченным этапом планирования:
1) подготовка операционных бюджетов,
2) подготовка финансовых бюджетов.
Операционные бюджеты включают целую совокупность бюджетов:
Бюджет продаж является основополагающим при определении де-
нежных поступлений. В условиях рыночной экономики он должен быть пре-
дельно
точным и обоснованным, максимально учитывать рекомендации
служб маркетинга. Этот бюджет формируется на базе заключенных договоров,
сделок, показателей бизнес-плана, анализа производственной деятельности
прошлых лет. Цель данного бюджета — рассчитать прогноз объема продаж в
целом. Исходя из стратегии развития предприятия, его производственных
мощностей и, главное, прогнозов в отношении емкости рынка сбыта определя-
ется количество потенциально реализуемой продукции в натуральных едини-
цах. Прогнозные отпускные цены используются для оценки объема продаж в
стоимостном выражении. Расчеты ведутся в разрезе основных видов продук-
ции.
Бюджет запасов готовой продукции. Исходными данными для рас-
чета этого бюджета служат целевые остатки запасов готовой продукции в
натуральных единицах, данные о себестоимости готовой продукции.
Бюджет производства. В этом бюджете конкретизируется бюджет
продаж и для каждого периода планирования устанавливается количество го-
товой продукции, которое необходимо произвести. Цель данного бюджета —
рассчитать прогноз объема производства товарной продукции исходя из ре-
зультатов расчета предыдущего бюджета и целевого остатка произведенной, но
нереализованной продукции (запасов продукции).
174
Бюджет запасов сырья и материалов Исходными данными для рас-
чета этого бюджета служат: целевые остатки сырья и материалов (бюджет
производства и бюджет прямых затрат сырья и материалов), данные о ценах за
единицу сырья и материалов.
Бюджет прямых материальных затрат. На основе данных бюджета
производства об объемах производства, а также нормативах затрат сырья на
единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец
периода и ценах на сырье и материалы определяются потребности в сырье и
материалах, объемы закупок и общая величина расходов на приобретение.
Данные формируются как в натуральных единицах, так и в денежном выраже-
нии. Назначение этого бюджета в том, чтобы определить затраты сырья, основ-
ных материалов, комплектующих для производства готовой продукции,
Бюджет затрат на оплату труда. Цель данного бюджета — рассчи-
тать общие затраты на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосред-
ственно в производстве (в стоимостном выражении). Исходными данными
блока являются результаты расчета об объемах производства в бюджете про-
изводства. Алгоритм расчета зависит от многих факторов, в том числе от си-
стем нормирования труда и оплаты работников. В частности, если установле-
ны нормативы в часах на производство той или иной продукции или ее компо-
нента, а также тарифная ставка за час работы, можно рассчитать прямые затра-
ты труда.
Бюджет общепроизводственных расходов включает общие расхо-
ды на организацию, обслуживание и управление производством (например,
амортизация, текущий уход, ремонт, энергетические затраты на содержание
аппарата управления цеха, на обеспечение нормальных условий труда)
Бюджет доходов и расходов по операционной деятельности. Со-
ставление данного бюджета является «выходной формой» операционного
бюджета. В этом бюджете рассчитываются такие показатели, как: объем про-
175
даж от реализации, себестоимость реализованной продукции, коммерческие и
управленческие расходы, расходы финансового характера, налоги к уплате.
Прочие (бюджет внепроизводственных расходов, бюджет затрат на
энергоресурсы, бюджет затрат по статьям калькуляции, бюджет затрат по ви-
дам затрат, бюджет налогов и сборов, бюджет социальных расходов, бюджет
закупок, бюджет дебиторской задолженности, бюджет кредиторской задол-
женности, бюджет затрат на оснастку, инструмент, тару, бюджет незавершен-
ного производства).
В составе финансовых бюджетов могут быть бюджеты: финансовой де-
ятельности, кредитов и займов, движения собственного капитала, движения
собственных акций, выданных займов, краткосрочных финансовых вложений.
Помимо разделения бюджетов по экономическому смыслу (БДР, БДДС,
ББЛ), можно рассмотреть иные способы классификации бюджетов:
Долгосрочные и краткосрочные бюджеты (Short- & Long-term budgets)
В западной практике долгосрочным бюджетом считается бюджет, со-
ставленный на срок 2 года и более, а краткосрочным - на период не более 1 го-
да.
Естественно, сейчас в России достоверность трех-, пяти- и уж тем более -
десятилетних бюджетов, будет, мягко говоря, невысокой.
По различным мнениям, "горизонт прогнозирования" на данный момент
в России составляет от полугода до полутора-двух лет. Таким образом, пред-
ставляется вполне рациональным считать краткосрочными бюджетами квар-
тальные и менее, а долгосрочными - от полугода до года.
Зачастую в компании долгосрочное и краткосрочное бюджетирование
объединяются в единый процесс. В этом случае краткосрочный бюджет со-
ставляется в рамках разработанного долгосрочного и поддерживает его, а дол-
госрочный уточняется по прошествии каждого периода краткосрочного плани-
рования и как бы "прокатывается" вперед еще на один период.
176
Причем если краткосрочный бюджет как правило несет гораздо больше
контрольных функций, нежели долгосрочный, который в основном служит для
целей планирования.
Постатейные бюджеты (line-item budgets)
Постатейный бюджет предусматривает жесткое ограничение суммы по
каждой отдельной статье расходов без возможности переноса в другую статью.
Т.е. если у вас запланировано потратить не более $ 5,000 на рекламу, то больше
Вам и не дадут, даже если Вы умудрились сэкономить на командировках $
15,000.
В западной практике такой подход широко используется в правитель-
ственных учреждениях, однако нередко применяется и в коммерческих органи-
зациях для обеспечения более жесткого контроля и ограничения полномочий
руководителей нижнего и среднего звена.
В России сама концепция постатейных бюджетов широко распространена
в коммерческих структурах, но на практике редко воплощается с достаточной
жесткостью.
Бюджеты с временным периодом (Lapsing Budgets)
Этот термин означает систему бюджетирования, в которой неизрасходо-
ванный на конец периода остаток средств НЕ переносится на следующий пери-
од.
Эта разновидность бюджета используется в большинстве организаций,
т.к. позволяет более четко контролировать деятельность менеджеров и расход
ресурсов компании, пресекая "накопительские" тенденции.
К недостаткам такого метода следует отнести неравномерность расходо-
вания бюджетных средств, когда в конце периода менеджеры начинают в сроч-
ном порядке тратить остаток средств на зачастую ненужные расходы или про-
сто неоптимальным образом, опасаясь, что в случае "недорасхода" бюджет на
следующий период будет урезан на соответствующую сумму. Кроме того, в
конце периода довольно много сил тратится на инвентаризацию и отчетность.
177
Гибкие и статичные бюджеты
В наиболее часто используемом в России статичном типе бюджета циф-
ры находятся вне зависимости от объемов производства и т.п., в то время как
при составлении гибкого бюджета расходы ставятся в зависимость от некоего
параметра, как правило, характеризующего объем производства или продаж.
Хорошим примером гибкого бюджета может послужить бюджет какого-
либо концерта, когда все статьи бюджета, включая количество охра-
ны/милиции и гонорары артистов, поставлены в зависимость от количества
проданных билетов.
Гибкий бюджет хорош тем, что позволяет более адекватно оценить эф-
фективность работы подразделений, не обеспечивающих продажи, а играющих
по отношению к ним поддерживающую роль.
Преемственные бюджеты и бюджеты с нулевым уровнем
(Incremental & Zero-Base budgets)
Бюджет с нулевым уровнем - это бюджет, который каждый раз составля-
ется заново, "с нуля". В противоположность ему, у преемственного бюджета
есть нечто вроде шаблона, в который при очередном бюджетировании лишь
вносятся коррективы, отражающие текущие изменения по сравнению с усто-
явшимся процессом.
Преемственный бюджет намного снижает объем усилий и времени, за-
трачиваемых на бюджетный процесс. Однако он имеет и довольно серьезные
недостатки, основным из которых является опасность образования "застойных
участков", тянущихся из прошлого без изменений, которые при составлении
бюджета "с нуля" могли бы быть пересмотрены и оптимизированы.
Процесс составления бюджета называется бюджетным циклом и
включает этапы:
- планирование деятельности организации в целом и ее структурных под-
разделений с помощью сформированной системы оценочных показателей;
178
- обсуждение возможных вариантов планов, связанных с изменением
производственной и рыночной ситуации;
- корректировка планов с учетом предложенных поправок.
Необходимым этапом процесса бюджетирования является разработ-
ка положения о бюджетировании, которое содержит следующие основные
разделы:
1. Общие положения - в разделе дается формулировка основных показа-
телей и определений, используемых в при составлении бюджета. К таким
определениям относятся центры затрат, центры ответственности, центры дохо-
дов, венчурные центры. Следует отметить, что такие понятия и определения
должны быть увязаны с организационной структурой управления фирмой,
иметь конкретные обозначения, обязательно быть доведенными до персонала,
участвующего в разработке бюджета.
2. Оценка целей системы финансового планирования - она состоит в об-
щем случае в укреплении финансовой устойчивости организации, увеличении
эффективности использования имеющихся ресурсов, определении наиболее
выигрышных видов и направлений деятельности. Однако в зависимости от
приоритетов, сформулированных руководством организации, при разработке
бюджетов могут рассматриваться в качестве целей бюджетирования усиление
стимулирования руководителей и работников структурных подразделений к
повышению рентабельности выпускаемых этими подразделениями видов про-
дукции и услуг, повышение ответственности персонала за расходы, конечные
финансовые результаты работы; а также повышение обоснованности выделе-
ния финансовых ресурсов на осуществление мероприятий по развитию и со-
вершенствованию производственной деятельности.
3. Структура бюджетов предполагает выделение различных уровней в со-
ставе бюджета:
179
- уровень 1 - сводные бюджеты в составе основных бюджетов доходов и
расходов, движения денежных средств и вспомогательных (бюджета капиталь-
ных затрат и кредитного плана);
- уровень 2 - бюджеты центров финансовой ответственности в составе
основных бюджетов доходов и расходов, движения денежных средств.
Для предприятия в целом разрабатываются сводные бюджеты доходов и
расходов, бюджет денежных средств, для центров ответственности разрабаты-
ваются операционные бюджеты.
4. Бюджетный регламент, предусматривающий конкретные сроки кор-
ректировки намеченных в отдельных бюджетах показателей.
5. Организация финансового планирования и бюджетного контроля,
устанавливающая схему разработки бюджетов, ответственных за этот участок
должностных лиц, а также порядок проведения контроля за исполнением бюд-
жетов.
Типовыми стадиями процесса внедрения бюджетирования являются:
1.
Информационная структуризация. На первой стадии осуществляется
структуризация статей бюджета и схем их консолидации. При правильном по-
нимании финансово-экономической модели деятельности эта задача по силам
любому профессиональному финансовому менеджеру. После ее решения у не-
го появляется возможность планирования финансов в разрезе бюджетных ста-
тей, а также анализа того, какие отклонения не позволили предприятию до-
стичь запланированного финансового результата. Но это только первый шаг в
построении бюджетной системы. (Хотя часть компаний на нем ее и заканчива-
ет).
2.
Распределение функций бюджетн
Информация о работе Лекции по "Корпоративные финансы"