Кредитные рейтинги стран и регионов

Кредитные рейтинги стран и регионов 

   Кредитный рейтинг — мера кредитоспособности частного лица, предприятия, региона  или страны. Кредитные рейтинги рассчитываются на основе прошлой и текущей финансовой истории вышеперечисленных участников рынка, а также на основе оценок размера их собственности и взятых на себя финансовых обязательств (долгов).

   Основное  предназначение подобных оценок —  дать потенциальным кредиторам или вкладчикам представление о вероятности своевременной выплаты взятых финансовых обязательств.

   В последнее время расширилась  и сфера применения кредитных  рейтингов: они стали применяться  и для установления новых размеров страховых взносов, для определения  арендных залогов.

   Кредитные рейтинги относительны, поэтому важно  учитывать специфику той или иной страны, предприятия, отрасли промышленности.

   Невысокие кредитные рейтинги свидетельствуют  о высокой вероятности дефолта. 

   Международные кредитные рейтинги и инвестиционная привлекательность  России

   Инвестиционные  риски отражают вероятность потери части доходов, благ, средств, собственности при реализации инвестиционных проектов, функционировании производств, компаний, фондов, организаций, при инвестиционных сделках.

   Инвестиционные  риски имеют существенные особенности  для портфельных и прямых инвестиций.

   Различают инвестиционные риски:

   - риск на уровне страны;

   - региональные риски - риски на  уровне регионов, субъектов федерации;

   - муниципальные риски - риски на  уровне муниципального образования,  города, района, поселения;

   - корпоративные риски или риски предприятия - риски, связанные с конкретным предприятием, реализующим проект; с корпорацией - эмитентом ценных бумаг; с фирмой, в которую вкладываются прямые инвестиции;

   - инвестиционные риски домохозяйства  - риски вложения в ценные бумаги, депозиты, паевые фонды и т.д.

   Инвестиционный  потенциал страны, региона, муниципалитета, предприятия - способность субъекта эффективно использовать инвестиции при  реализации инвестиционного проекта (проектов). 
 
 
 
 

   Международные инвестиционные и  кредитные рейтинги и риски стран  и их роль в экономике 

   Страновой риск - отражает неопределенность в части доходов в связи с возможностью изменений в политическом и экономическом устройстве и положении страны.

   Минимальный риск традиционно имеют США. Политическая и экономическая система США устойчивы и стабильны в долгосрочном периоде. Минимальные риски также у Германии, Японии, Великобритании, Франции, Швеции, Норвегии и некоторых других стран. Россия - страна с высоким страновым риском, который постепенно снижается с интеграцией экономики РФ в мировую экономику. В недалеком прошлом он был еще выше и привел к дефолту 1998 года.

   Мерой странового риска принято считать  суверенный или кредитный рейтинг  страны по оценке ведущих мировых  рейтинговых агентств.

   Кредитные рейтинги присваиваются странам в соответствии с их способностью выполнять долговые обязательства и общим финансовым и экономическим положением.

   Ранжирование  долговых обязательств государств и  компаний определяется с помощью  общепризнанных и проверенных практикой  эталонов - доходностей обязательств первоклассных заемщиков (Казначейство США, Правительства и ЦБ Германии, Швейцарии, Великобритании и некоторых других развитых государств).

   Различают рейтинги:

   - для долгосрочных обязательств;

   - для краткосрочных обязательств;

   - для обязательств, номинированных в твердой валюте;

   - для обязательств, номинированных  в национальной неконвертируемой  валюте (местной);

   - по умолчанию понимается рейтинг  долгосрочных обязательств в  твердой валюте;

   - для обязательств в местной  валюте рейтинг начинается с LC (local currency).

   Ведущими рейтинговыми агентствами являются Standard & Poor's (S&P's) и Moody's Investors Service (Moody's).  К ним приближается по авторитетности агентство Fitch, поглотившее в последние годы несколько средних рейтинговых агентств.

   Основное  деление обязательств осуществляется по следующим классам:

   1. обязательства инвестиционного  класса;

   2. обязательства спекулятивного класса;

   3. обязательства  в состоянии дефолта.

   Основные  классы делятся на более мелкие подклассы, которым присваиваются буквенные обозначения. Эти подклассы (рейтинги от АА до ССС) у агентств S&P's и Fitch сопровождаются тремя индексами-знаками "+" "" "-", указывающими, соответственно, на первый, второй и третий уровень надежности в соответствующей рейтинговой категории. Например: в категории А существуют три рейтинговых уровня "А+, "А" и "А-".

   Рейтинги Moody's от Аа до В сопровождаются дополнительными цифрами (1,2,3), которые играют роль плюсов и минусов для S&P's и Fitch. Цифра 1 обозначает самую высокую градацию, 3 - самую низкую в соответствующей категории.

   Рейтинговые агентства публикуют прогнозы дальнейших изменений рейтингов. У S&P's пять видов  прогноза: "Позитивный", "Негативный", "Стабильный", "Развивающийся (Developing)", "Несущественный или незначимый» (N.M. - not meaningful - прогноз затруднителен).

   В таблицах 2.1 и 2.2 приведены рейтинговые  категории долгосрочных и краткосрочных  долговых обязательств ведущих агентств.

Табл. 2.1. Рейтинги долгосрочных долговых обязательств в  твердой валюте

 

 Табл. 2.2. Рейтинги краткосрочных долговых обязательств в твердой валюте

   Страновой рейтинг - мера странового или суверенного  риска. Страновой рейтинг и суверенный риск определяют рейтинги и инвестиционные привлекательности компаний и предприятий страны, являются их ограничителями сверху. Сам же суверенный риск определяется способностью страны выполнять свои обязательства. Т.е. определяется рейтингом долговых обязательств как мерой риска их невозврата. Отсюда вытекает и тесная взаимосвязь между инвестиционной привлекательностью страны (привлекательностью рынка акций страны), страновым рейтингом и кредитным рейтингом по долговым обязательствам, в частности, рейтингами облигаций. 

   Наиболее  известные рейтинговые агентства

   В мире насчитывается более 100 рейтинговых  агентств. К наиболее известным международным  рейтинговыми агентствам относятся:

   Fitch Ratings

   Moody's

   Standard & Poor's

   Morningstar

   Российские  рейтинговые агентства

   Наиболее  известными рейтинговыми агентствами  в России считаются:

   «Эксперт  РА».

   Moody’s Interfax Rating Agency (совместное предприятие  Moody’s Investors Service и Интерфакс) 

   Рус-Рейтинг.

   Национальное  Рейтинговое Агентство.

   Рейтинговое агентство АК&M.

 

    Суверенные рейтинги стран СНГ

Далеко не все  страны СНГ получили кредитный рейтинг  хотя от одного рейтингового агентства. Рейтинги сразу трех агентств имеют  страны с самыми крупными и наиболее развитыми экономиками - Казахстан, Россия, Украина. Рейтинг хотя бы одного агентства, кроме уже названных стран, имеют Азербайджан, Армения, Грузия, Молдова, Туркменистан. Кроме того, известно о желании Белоруссии пройти процедуру рейтинговой оценки до конца 1-го полугодия 2007 года. Однако частичная экономическая изоляция и повышенное внимание к политическим рискам Белоруссии со стороны западных стран могут не позволить ей получить высокий рейтинг.

Наиболее высокие  оценки получила Российская Федерация, далее с отставанием на 1 ступень (по версии S&P, Fitch) идет Казахстан. В обоих случаях отмечаются такие позитивные факторы, как низкий уровень государственного долга (ниже 10% ВВП) и продолжительный период быстрого экономического роста. Более высокая оценка России обусловлена ее успехами в накоплении золотовалютных резервов и средств в государственных фондах.

Суверенный рейтинг  Азербайджана отражает, с одной стороны, невысокую долговую нагрузку и экономический  рост за счет экспорта нефти, а с другой - мягкую бюджетную политику на фоне высокой зависимости от колебаний цен на нефть. Значительные макроэкономические успехи Армении рейтинговые агентства также отметили, однако укрепление национальной валюты и возможная волатильность внешних трансфертов, по их оценкам, по-прежнему несут определенные риски.