Инфраструктура финансового рынка и его составные элементы

на  тему: «Инфраструктура финансового рынка и его составные элементы» 
 

АЛМАТЫ, 2011

Инфраструктура  финансового рынка  и его составные  элементы 

Понятие мирового финансового  рынка 

     Мировой финансовый рынок с институционной точки зрения — это совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, из-за которых осуществляется движение мировых финансовых потоков и которые являются посредниками перераспределения финансовых активов между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

     Как уже отмечалось, мировой финансовый рынок состоит из национальных рынков стран и из международного финансового рынка.

     Участие национальных валютных, кредитных, фондовых рынков в операциях мирового рынка определяется такими факторами:

• местом страны в мировой системе хозяйства и ее валютно-экономическим положением;
• существованием развитой кредитной системы и хорошо организованной фондовой биржи;
• воздержанием налогообложения;
• льготами валютного законодательства, которое разрешает доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных бумаг к биржевой котировке;
• удобным географическим положением;
• относительной стабильностью политического режима и др.

     Международный финансовый рынок ныне является глобальной системой аккумулирования свободных финансовых ресурсов и предоставление их заемщикам из разных стран на принципах рыночной конкуренции.

     Отличия международных финансовых рынков от национальных состоят в том, что первые имеют огромные масштабы операций (ежедневные операции на мировых финансовых рынках в 50 раз превышают операции мировой торговли товарами);  у них отсутствуют географические границы; операции проводятся круглые сутки; используются валюты ведущих стран мира, евро и частично СДР; участниками их преимущественно являются первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты с высоким рейтингом; существует диверсификация сегментов рынка и инструментов операций в условиях революции сферы финансовых услуг; на них действуют специфические - международные - процентные ставки; обеспечиваются стандартизация операций и высокую степень информационных технологий, безбумажные операции на базе использования компьютеров.

     Главное назначение международного финансового рынка заключается в обеспечении перераспределения между странами аккумулированных свободных финансовых ресурсов для постоянного экономического развития мирового хозяйства и получение от этих операций определенного дохода.

     Главной функцией международного финансового рынка есть обеспечения международной ликвидности, т.е. возможности быстро привлекать достаточное количество финансовых средств в разных формах на удобных условиях на наднациональном уровне.

     Международный финансовый рынок на современном этапе имеет такие особенности:

• доступ на мировые рынки долгосрочного кредитования для большинства заемщиков значительно упрощен;
• нужны меньшие расходы на проводку операции;
• относятся менее жесткие требования к раскрытию информации;
• уровень участия, особенно институционных инвесторов, на рынках долговых ценных бумаг больший, чем на рынках акций, так как последние есть более рискованными (с институционной точки зрения) сравнительно с рынками долговых инструментов;
• международные рынки долговых ценных бумаг превышают за своими объемами международные рынки акционерного капитала и т.п.

     Структура международного финансового рынка. Этому вопросу в экономической литературе отводится особое место, так как единой общепризнанной структуры финансового рынка еще не существует. Это связано с тем, что международный финансовый рынок представляет собой очень сложную структурированную систему.

    В зависимости от периода истечения операций международный финансовый рынок разделяют на:

• рынок кассовых (текущих, «спот») операций — предусматривает торговлю базовым активом, расчеты за который осуществляются не позднее второго рабочего дня после заключения соглашения;
• рынок срочных соглашений — расчет осуществляется позднее, чем на второй рабочий день после даты заключения соглашения, т.е. соглашение осуществляется больше трех рабочих дней.

     Международный финансовый рынок в зависимости от места проводки операций разделяют на:

• централизованный — представленный биржами (биржевой рынок);
• децентрализованный (внебиржевой) мировой рынок — торговля полностью децентрализована и осуществляется преимущественно через дилинговые системы, международные телекоммуникационные системы, по телефону.

     Что касается тесно связанных между собой через систему международных расчетов сегментов, из которых составляется международный финансовый рынок, то в экономической литературе их классифицируют по-разному. Так, Т. С. Шемет придерживается такой структуры международных рыночных финансовых ресурсов:

• краткосрочный (валютный) рынок - состоит из краткосрочных банковских кредитов и краткосрочных ценных бумаг;
• средне- и долгосрочные еврорынки (еврорынки капиталов) — делятся на рынок банковских кредитов и рынок международных ценных бумаг. Последний состоит из финансовых активов в виде всех ценных бумаг - акций, облигаций и производных от них так называемых деривативов.

     Русский ученый Д. М. Михайлов описывает современную структуру мирового финансового рынка, составными которого являются международные рынки.

     Инфраструктура финансового рынка - это совокупность организационно-правовых форм, опосредующих движение объектов финансового рынка,  совокупность институтов, систем, служб, предприятий,  обслуживающих финансовый рынок и обеспечивающих его  нормальное функционирование. При рассмотрении  инфраструктуры на первый план выходит взаимодействие  элементов, и их роль в выполнении определенной функции.

     Основные элементы инфраструктуры финансового рынка:

• биржи (фондовые, валютные), их организационно оформленное посредничество
• аукционы, как форма организационного небиржевого обмена
• кредитная система и коммерческие банки
• эмиссионная система и эмиссионные банки
• система страхования коммерческого риска и страховые компании
• рекламные агенства и средства массовой информации
• таможенная система
• система высшего и среднего образования
• консультативные (консалтинговые) компании
• аудиторские фирмы
• профсоюзы, работающие по найму
• информационные технологии
• нормативно-правовая база.

Предпосылки развития и функционирования мирового финансового  рынка 

     Глобальный финансовый рынок, обеспечивая свободу передвижения капиталов в международном масштабе, выступает важным условием функционирования мировой экономики.

     Главным фактором его формирования стал процесс глобализации, который наиболее прогрессировал именно в финансовой сфере.

     Становление мирового финансового рынка в начале 60-х годов ХХ века происходило на базе интернационализации международных операций рынков ссудных капиталов. До этого момента в силу ряда причин – мирового экономического кризиса 1929-1933 годов, Второй мировой войны, существовавших валютных ограничений и жёсткого регулирования рынка – международная торговля не была столь активной; при этом почти отсутствовали как прямые инвестиции, так и финансовые операции.

     Институты, созданные в Бреттон-Вудсе (Международный валютный фонд и Мировой банк), были основаны с целью дать новый импульс развитию мировой торговли путём расширения потоков капитала в международном масштабе. Мировой банк должен был компенсировать нехватку прямых инвестиций, МВФ – потребность в финансовых кредитах для устранения дисбаланса в торговле. На протяжении послевоенного периода проводилась политика постепенного снятия внешнеторговых и валютных ограничений. Вид и степень государственного вмешательства в операции на международном финансовом рынке менялись в зависимости от валютного положения отдельных стран и состояния их экономики. Интеграционные процессы фактически сформировали единую систему процентных ставок и способствовали сужению круга основных обращающихся валют. Произошло превращение ведущих национальных компаний и банков в транснациональные. Именно они, с целью получения дополнительной прибыли, способствовали тому, что свободные активы инвестировались в производственные и финансовые структуры за рубежом, а в случае необходимости на мировом рынке заимствовался дополнительный капитал.

     Развитие высоких информационных технологий усилило зависимости различных финансовых рынков между собой и всех вместе от экономического и финансового влияния США.

     Сформировался глобальный интегрированный финансовый рынок, который характеризовался исключительными темпами развития, как в целом, так и отдельных составляющих. Внутри него происходил постоянный взаимный переток капиталов, краткосрочные вложения трансформировались в средне- и долгосрочные кредиты, эмиссия ценных бумаг заменила обычные банковские займы. Произошло резкое спекулятивное расширение рынка ценных бумаг до объёмов, исчисляемых астрономическими показателями, и вовлечение в него больших масс вкладчиков.

     Производственные расходы, благодаря дешёвой рабочей силе и ресурсам развивающихся стран, стали только в минимальной степени влиять на цену товара и прибыль. Финансовые рынки всё в большей степени отделялись от экономической реальности, стоимость ценных бумаг и валют формировалась с помощью создания различных символических представлений об их цене.

     Рост неопределённости на финансовом рынке, в частности, в отношении валютных курсов и курсов ценных бумаг, стимулировал развитие механизмов управления рисками. Традиционные инструменты были дополнены новыми видами ценных бумаг и обязательств – деривативами, являющимися производными от других ценных бумаг. Деривативы открыли возможности для игры на изменении курсов валют, акций, других видов активов. Особенностью данного рынка является то, что, позволяя перераспределять риски и снижать их для отдельных участников финансовой операции, его функционирование ведёт к повышению общего уровня системного риска. Транзакции с деривативами оказались, по существу, вне системы правового регулирования и открыли возможности для широкомасштабных спекуляций, ускоряя процесс обособления валютно-финансовой сферы от реальной экономики.

     Этот отрыв не означает, что связь между ними ослабла. Наоборот, зависимости расширились, но приобрели непредсказуемый характер. Сфера финансовых операций начала в растущих масштабах аккумулировать капитал, который не превращался в прямые инвестиции, а преобразовался в спекулятивный. Развился феномен «экономики мыльного пузыря».

    Неконтролируемое трансграничное перемещение огромных масс капитала происходит в основном в виде краткосрочных портфельных инвестиций, и концентрация его в сфере финансовых спекуляций порождает растущую нестабильность всей системы мирового рынка, о чём свидетельствуют периодически возникающие валютно-финансовые кризисы.

Последние события поставили кардинальный вопрос о системном характере кризисов,  связанном с глобальными тенденциями. Начавшиеся в прошлом году процессы, потрясшие всю систему международного финансового рынка, актуализировали вопрос о признании того, что зависимость между денежной массой и ценными бумагами, находящимися в обращении, и динамикой номинального ВВП сделалась крайне нестабильной. Можно выделить несколько узловых проблем, тесным образом связанных между собой, без решения которых невозможно избежать повторения данных ситуаций в дальнейшем: это проблемы рынка производных ценных бумаг, национальных валютных систем, мирового долгового кризиса и открытости рынка товаров и услуг.

     Мировой финансовый рынок достиг внушительных размеров. По данным Банка международных расчётов и МВФ, общий объём выпущенных в обращение международных облигаций составляет порядка 2,3 триллиона долларов, всех долговых иностранных обязательств – 3,2 триллиона долларов. Стремительно развивался и возникший в конце 70-х годов рынок производных финансовых инструментов. Суммарная величина наиболее важных из них – процентных свопов и опционов и валютных свопов по займам превысила 40 триллионов долларов.