Хеджирование финансовых рисков

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

КАЗАХСТАНСКО-НЕМЕЦКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Факультет Экономических наук

Специальность Финансы

Дисциплина  Финансирование и кредитование инвестиций

САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА № 1

на тему: «Хеджирование финансовых рисков »

Выполнила: Марина Ким,

Группа 4-Фин

Преподаватель: к.э.н. Садыков Нурислам Турсынбаевич

Алматы, 2011

 

СОДЕРЖАНИЕ

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

    Термин  хеджирование используется в финансовом менеджменте в широком и узком  прикладном значении. В широком толковании термин хеджирование характеризует  процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субьектам-страховщикам). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов. В последующем изложении термин хеджирование будет использоваться в этом прикладном его значении.

    Хеджирование  финансовых рисков путем осуществления  соответствующих операций с производственными  ценными бумагами является высокоэффективным  механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового  события. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного  вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень  этих затрат значительно ниже, чем  уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.

    В зависимости от используемых видов  производных ценных бумаг различают  следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

    а) Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путем проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов.

    б) Хеджирование с использованием опционов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или др. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать или купить в течение предусмотренного опционны контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив в обусловленном количестве и по заранее оговоренной цене.

    в) Хеджирование с использованием операции «своп». Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия.

    Ранее хеджирование касалось только осязаемых  товаров, для которых риск запасов или форвардной  продажи  легко  определим,  но  сейчас  хеджирование покрывает и спектр финансовых инструментов. Повышение  процентных  ставок  и скачки курсов валют делают владение наличными средствами  или  обязательства предоставить  средства  более   рискованными,   чем   это   было   несколько десятилетий назад. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ТИПЫ  ХЕДЖИРОВАНИЯ И ЕГО  ВИДЫ

    Хеджирование (от англ. hedge - страховка, гарантия) – позиция по срочным сделкам, устанавливаемая на одном рынке, для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позицией (позицией по срочным сделкам), на другом рынке. Хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.

    Наиболее  часто встречающийся вид хеджирования – хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных рынках именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины 20 века хеджирование использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. В настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.

    Финансовые  фьючерсы служат удобным инструментом страхования для банков, пенсионных фондов и других финансовых институтов по сравнению с альтернативными  способами хеджирования. В настоящее  время существует возможность открытия и закрытия фьючерсных позиций на биржах разных стран мира. Этот "взаимный зачет" очень привлекателен для  многих многонациональных организаций, которые используют фьючерсные сделки для ограничения риска на всемирной  основе. Выигрыши/потери инвестора  при хеджировании фьючерсным контрактом характеризуются базисным риском, то есть риском, связанным с разницей между наличной ценой базисного  актива и фьючерсной ценой в момент окончания хеджирования. Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению  на фьючерсном рынке.

    Помимо  операций с фьючерсами операциями хеджирования могут считаться и операции с  другими срочными инструментами: форвардными  контрактами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности) не может признаваться операцией хеджирования.

    Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной  прибыли.

    Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой связано с  приобретением фьючерса (обязательства  продать или купить какой-либо актив  в будущем по цене, оговоренной  в настоящем.), что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения  цен в будущем. При хеджировании продажей предполагается осуществить  продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.

    Различают несколько видов хеджирования финансовых рисков:

1. Классическое (чистое) хеджирование

    Хеджирование  путем занятия противоположных  позиций на рынке реального товара и фьючерсном. Первый вид хеджирования, который применялся торговцами сельскохозяйственной продукции в Чикаго (США).

2. Полное и частичное хеджирование

    Полное  хеджирование предполагает страхование  рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные  потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки.

3. Предвосхищающее хеджирование

    Предвосхищающее хеджирование предполагает покупку  или продажу срочного контракта  задолго до заключения сделки на рынке  реального товара. В период между  заключением сделки на срочном рынке  и заключением сделки на рынке  реального товара фьючерсный контракт служит заменителем реального договора на поставку товара. Также предвосхищающее  хеджирование может применяться  и путем покупки или продажи  срочного поставочного товара и его последующее исполнение через биржу. Данный вид хеджирования наиболее часто встречается на рынке акций.

4. Селективное хеджирование

    Селективное хеджирование характеризуется тем, что сделки на фьючерсном рынке и  на рынке реальных товаров различаются  по объему и времени заключения.

5. Перекрестное хеджирование

    Перекрестное  хеджирование характеризуется тем, что на фьючерсном рынке совершается  операция с контрактом не на базовый  актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент. Например, на реальном рынке совершается  операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс.

    Страхование рисков, основной прием снижения риска. Страхование вероятных потерь служит не только надежной защитой от неудачных  решений, но и повышает ответственность  лиц, принимающих решения, принуждая их серьезнее относится к разработке и принятию решений, регулярно проводить защитные мероприятия в соответствии со страховыми контрактами. Правда, трудно использовать механизм страхования при освоении новой продукции или новых технологий, так как страховые компании не располагают в таких случаях достаточными данными для проведения расчетов. 
 
 
 
 
 
 
 

ХЕДЖИРОВАНИЕ  С ПОМОЩЬЮ ФЬЮЧЕРСОВ И ОПЦИОНОВ

    Фьючерсы  на бумаги с фиксированными доходами. Это своеобразный и в профессиональном отношении наиболее ответственный  вид фьючерсов. Его предметом  является будущая поставка ценных бумаг  с гарантированным фиксированным  доходом. Это, прежде всего, казначейские банкноты и облигации государственных  займов. Продавец фьючерса берет на себя обязательство приобрести определенные бумаги, количество и цена которых  установлены в контракте. Покупатель обязуется предоставить эти бумаги с соблюдением контрактных условий  и в строгом соответствии с  предусмотренной в контракте датой.

    Среди процентных фьючерсов преобладают  контракты по трехмесячным казначейским векселям, 12-летним ипотечным облигациям. Поскольку фьючерсные сделки традиционно  являлись специализацией товарных бирж, то на них развивались и операции с процентными фьючерсами. Основная часть сделок с такими фьючерсами совершается в Чикаго, где в  этой торговле лидируют две крупнейшие торговые биржи Чикагский торговый совет и Чикагская товарная биржа. Чикагский торговый совет специализируется на фьючерсах по долгосрочным и среднесрочным  казначейским облигациям; Чикагская  товарная биржа на торговле фьючерсами по казначейским векселям и депозитным сертификатам.

    Процентные  фьючерсы занимают столь значительное место в операциях товарных бирж, что разграничение между этими  биржами и фондовыми отчасти  утратило прежний смысл. Теперь товарные биржи важная составная часть  фондового рынка (на них в настоящее  время обращается и фиктивный  капитал второго порядка).

    Индексные фьючерсы. Сделки с индексами это  новая, быстро прогрессирующая область  финансовых операций, основанных на фьючерсах  и опционах.

    Индексы рассчитываются как суммарные курсовые показатели ценных бумаг. Технология индексных  сделок основывается на том, что положительное  или отрицательное изменение величины индекса умножается на денежный коэффициент. Полученная сумма выплачивается одной из участвующих сторон.

    Индексные фьючерсы и опционы заведомо не предполагают каких-либо поставок ценных бумаг, сделка закрывается только через оплату разницы, образовавшейся от движения индекса  вверх или вниз. Причем у фьючерсов  это происходит с помощью рыночной отметки, т.е. результат сделки выражается маржевыми позициями сторон к моменту окончания контракта.

    Что же касается опциона, то опцион – это договор, по которому покупатель получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу по заранее оговорённой цене.

    В основе этой формы хеджирования лежит  сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать  или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив в  обусловленном количестве и по заранее  оговоренной цене. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этого вида производных ценных бумаг различают хеджирование на основе опциона на покупку (предоставляющего право покупки по оговоренной цене); опциона на продажу (предоставляющего право продажи по оговоренной цене); двойного опциона или «стеллажа» (предоставляющего одновременно право покупки или продажи соответствующего финансового или реального актива по согласованной цене).