Фондовый рынок

Отраслевая и региональная структура эмитентов ценных бумаг (количество участников) в Беларуси по состоянию на 01.04.2008г. представлена на рисунках (по данным Белорусской  валютно-фондовой биржи):

Основными эмитентами акций  являются промышленные предприятия  и строительные организации, «монополистами»  среди эмитентов облигаций выступают  банки.

Как видно, большая часть  эмитентов, как и следовало ожидать, расположены в столице или  рядом с ней, наименьшее – в  г. Гродно и его области.

Таким образом, при всем многообразии различных видов ценных бумаг, фондовый рынок Беларуси не дает особо большого выбора своим участникам между видами ценных бумаг. По сути, выбор один: акции  или облигации (государственные  или банковские).

При этом акции можно приобретать  практически только при первичном  их размещении, так как 

на вторичном рынке  их обращение практически отсутствует. А раз отсутствует их обращение, то и заработать на акциях весьма проблематично.

Для физических лиц, пожалуй, единственная возможность стать  акционером – это стать работником какого-нибудь предприятия, планирующего эмиссию акций, купить небольшой  «пакет» акций и замереть в  ожидании, когда вам будут начислять  от прибыли дивиденды, ждать которых, порой приходится годами, да и размер их вызывает слезы. Это практика, которую  прошли акционеры многих государственных  предприятий. Акции успешных организаций, естественно, приобрести практически  невозможно.

Поэтому, единственным на сегодняшний  день видом ценных бумаг, на котором  у нас хоть как-то можно заработать, является облигация. Не забудем при  этом, что юридическим лицам придется уплатить немалый налог с доходов  от операций с облигациями в размере 24%. Немногим лучше ситуация выглядит для физических лиц. Доходы от облигаций  с физических лиц налогом не облагаются, но это касается только банковских облигаций. Поэтому физическим лицам, желающим заработать на ценных бумагах, остается только приобретать банковские облигации. Однако здесь у облигаций  есть хорошая альтернатива – банковские депозиты (вклады).

Таким образом, перспективы  белорусского фондового рынка как  хорошего источника получения высоких  доходов представляются весьма туманными, если, конечно, в ближайшее время  не произойдет положительных преобразований в республиканском законодательстве в сфере фондового рынка. Тем  более, что надежды на это у нас есть.

 

В последнее время все  чаще звучат разговоры о необходимости  увеличения объемов привлечения  инвестиций, реализации масштабных инвестиционных проектов.

Очевидно, государство осознало, что привлечение инвестиций невозможно без создания благоприятного инвестиционного  климата, важным индикатором которого является национальный фондовый рынок

21.01.2008 года принято Постановление Совета министров и Нацбанка № 78/1, в котором утверждена Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008-2010 годы.

В данной Программе констатируется неблагоприятное положение дел  на белорусском фондовом рынке и  намечены конкретные шаги по кардинальному  улучшению ситуации, которые предусматривают:

• снятие ограничений на эмиссию и обращение ценных бумаг, в особенности акций;

• снижение государственного участия на фондовом рынке;

• упрощение процессов  обращения ценных бумаг;

• снижение ставок налогов  на доходы от операций с ценными  бумагами;

• придание национальным ценным бумагам привлекательности для  зарубежных инвесторов;

• интеграцию национального  фондового рынка в мировую  экономику.

Реализация данной прогрессивной Программы, которая некоторыми аналитиками названа «революционной», не заставила себя долго ждать.

Механизм защиты инвестора

Механизм защиты в Беларуси не отличается от общемировой практики. На рынке создаются условия, понуждающие  эмитентов раскрывать полную, своевременную  и достоверную информацию о событиях и обстоятельствах, которые могут  иметь отношение к выполнению их обязательств по ценным бумагам.

Это и ежеквартальное предоставление бухгалтерских документов, и сообщение  о существенных изменениях ведения  бизнеса, а также о покупке  крупных пакетов (более 5% от уставного  фонда) ценных бумаг.

Однако в заключении отметим, что вся полнота ответственности  за оценку этой информации ложится  на самого инвестора. Поэтому, вступая  на рынок ценных бумаг, необходимо расширять  свои знания о фондовом рынке, а также  постоянно отслеживать и адекватно  оценивать поступающую информацию.

 

Несмотря на то, что наша страна уже успела попробовать несколько  моделей, фондовый рынок в ней  пока остается неразвитым и не привлекает иностранных инвесторов, он находится  на пути становления.

Состояние фондового рынка  Республики Беларусь, к сожалению, пока не вселяет оптимизма. Многие аналитики  характеризуют Белорусский фондовый рынок как «одно название, а  не рынок» - вместо реального рынка  мы имеем своеобразный механизм, регулирующий процессы обращения ценных бумаг.

Такое суждение вызвано целым  рядом причин.

Ни для кого не секрет, что интересы нашего государства  сегодня направлены на обеспечение  тотального контроля над всеми отраслями  и сферами его деятельности. Не обошли эти интересы и фондовый рынок. Сегодня Правительство наложило целый ряд ограничений на деятельность субъектов фондового рынка.

Это, прежде всего, ограничения  по суммам финансового обеспечения  обязательств участников фондового  рынка, исчисляемые «астрономическими» цифрами, что тут же практически  исключает возможность участия  в биржевых торгах небанковских кредитно-финансовых организаций.

чтобы юридическое лицо могло  выпустить в обращение свои облигации  необходимо соблюдение следующих, не всегда достижимых условий:

во-первых, стоимость чистых активов юридического лица должна составлять не менее 1 млн. ЕВРО;

во-вторых, нельзя иметь отрицательный  финансовый результат от основной деятельности.

С такой «планкой» требований далеко не всякая организация может  справиться. Кроме того, многие предприятия  как раз и выпускают облигации  для того, чтобы мобилизировать ресурсы для решения своих, как правило, финансовых проблем. При этом предприятия далеко не всегда рентабельны. В общем, такие требования изолируют от фондового рынка малые предприятия и небанковские кредитно-финансовые организации, которые потенциально могут составлять достаточно большую долю в структуре эмитентов фондового рынка.

Также следует отметить определенные препятствия по обращению на фондовом рынке акций. Акции ведущих предприятий  принадлежат государству (72,5% акций  всех АО принадлежит государству), а  это означает, что обращение акций на фондовом рынке сведено к минимуму. В то время как на мировых фондовых биржах торги акциями занимают доминирующее положение.

Тормозящим фактором развития фондового рынка являются также  высокие ставки налогов на операции с ценными бумагами. В настоящее время ставка налога на доходы от операций с ценными бумагами в Беларуси составляет 24%.

По-прежнему туманными остаются гарантии для инвесторов в свободном  распоряжении полученными доходами и беспрепятственном переводе их в другие сферы. Официальное законодательство гарантирует инвесторам возврат вложенного капитала и полученных от него доходов. Однако известны примеры, когда государство обязывало крупные предприятия, работающие с прибылью, отчислять часть своей прибыли в специальный фонд, именуемый фондом национального развития.

 

Но это пока коснулось  только государственных предприятий, в числе которых флагманы белорусской  экономики – Белорусская калийная компания, Новополоцкий и Мозырьский нефтеперерабатывающие заводы и другие.