Фондовый рынок в системе рыночных отношений

      Основные виды опционов выписываются на акции, на индексы их курсов, на процентные ставки по фьючерсам, на валюту. Опцион, как правило, представляет собой именную ценную бумагу.

    Вышеуказанные виды опционов делятся еще на несколько  подвидов:

    Простой опцион (или простая сделка с премией). По этой сделке покупатель опциона вправе потребовать от своего контрагента исполнения обязательств, либо полностью отступиться от сделки (право отхода). Если опцион покупает покупатель товара, то мы имеем дело с условной покупкой, а если продавец, то с условной продажей. Премия может быть отдельной от стоимости товара и уплачиваться при заключении сделки, а может учитываться в стоимости товара.

    В этом случае сумма сделки с условной покупкой увеличивается на величину премии, сумма сделки с условной продажей уменьшается на сумму премии.

    Оплата  премии в случае отхода от сделки осуществляется в день заявления об этом (отступная  премия), в случае исполнения сделки - в день исполнения.

    Двойной опцион - сделка, в которой плательщик премии получает право выбора между позициями покупателя и продавца, а также право отступиться от сделки.

    В данном случае права плательщика  премии увеличиваются вдвое по сравнению  с правами при простом опционе, поэтому и величина премии устанавливается  в двойном размере. Как и в  простом опционе, премия может учитываться отдельно от суммы сделки (обоюдоострая сделка) или включаться в сумму сделки (“стеллаж”). При “стеллаже” стоимость товара увеличивается (при сделке на покупку) или уменьшается (сделка на продажу) на размер премии.

    Сложный опцион - сделка, соединяющая две противоположные сделки с премией, заключаемые одной и той же брокерской конторой с двумя другими участниками торговли. Если брокерская кантора, заключающая сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки. Если же брокерская контора получает премию, то право отхода от сделки принадлежит ее контрагентам. Сложный опцион - сделка, открывающая для брокера очень широкие возможности.

    Кратный опцион - сделка, при которой один из контрагентов получает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество товара, подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в том, что большее количество товара должного находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т.е. превосходить его в 2, 3, 4 раза и т. д., но в пределах максимума, установленного договором. Кратный опцион представляет собой объединение твердой (обычной) сделки с условной, т.к. хотя количество товара и может меняться, все же некоторое минимальное его количество в любом случае должно быть передано или принято.

    Как итог рассмотрения сделок с премией  можно сказать, что их использование  наиболее эффективно в том случае, если происходят временные изменения  величины спроса и величины предложения, но в целом экономическая ситуация стабильна, а рынок близок к состоянию равновесия. Если же на рынке наблюдается избыток товара, то опционы будут выгодны продавцу и не выгодны покупателю, и наоборот в ситуации дефицита.

    Сток  действия опциона строго фиксирован. Однако момент реализации опциона может отличаться от срока его действия. На биржах Великобритании опцион может быть реализован только в момент истечения срока его действия.

    Американский  опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия.

    Покупатель  опциона будет реализовывать  свое право только тогда, когда ему  это выгодно. При покупке опциона  на покупку покупатель получает прибыль  только в том случае, если текущие  цены фьючерсного контракта выше цены столкновения (базисной цены) опциона. При покупке опциона на продажу покупатель получит прибыль, если цена фьючерсного контракта ниже цены опциона. Опционы не являются твердыми сделками. Они относятся к условным сделкам.

    Прекращение обязательств по опционам может быть сделано различными способами:

    - можно не использовать право  на опцион до конца срока  его действия и обязательства  прекратятся сами собой;

    - можно реализовать право на  опцион при благоприятном соотношении  цен тогда обязательства по опциону превратятся в обязательства по фьючерсному контракту;

    - можно ликвидировать обязательства  по опциону также, как по  фьючерсным контрактам - с помощью  обратной сделки, т.е. покупатель  опциона на покупку должен  продать такой же опцион на  покупку, а продавец опциона на покупку - купить такой же опцион на покупку. Этот способ является самым распространенным в биржевой практике.

    Опционы могут применяться для страхования  части выручки в условиях неопределенности итогов производства или для защиты от потерь в связи с иными рисками.

Использование опционов позволяет снизить финансовый риск потерь в биржевой игре по сравнению  с торговлей фьючерсными контрактами.

 

VII.Порядок заключения сделок

    Современный инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накануне, либо в процессе биржевого торга.

      Приказ, оформленный в форме заявки, - это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли.

    При продаже ценных бумаг клиент одновременно направляет брокеру как заявку-предложение  с поручением об их продаже, так и  сами ценные бумаги, предназначенные  для продажи, или сохранную расписку, заверенную руководителем и главным  бухгалтером. Сохранная расписка содержит обязательство выдать ценные бумаги по первому требованию брокеру или другому лицу, имеющему доверенность от брокера. Брокер не принимает поручения на продажу ценных бумаг, если отсутствует гарантия того, что клиент обладает ценными бумагами.

    Инвестор  может поручить брокеру не только купить те или иные ценные бумаги наиболее предпочтительного с его точки  зрения эмитента, но и оговорить  в заявке условия, при которых  должна состояться сделка. Поэтому  текст заявки должен содержать необходимую информацию в форме приказов для брокера, заключающего сделку. Заявка должна содержать в себе следующие указания:

    Во-первых, следует определить вид заказа, указывающий  положение клиента в сделках  как покупателя или продавца (заказ  или предложение), зафиксировать номер договора, код брокера, вид ценной бумаги, наименование.

    Во-вторых, необходимо указать количество ценных бумаг, т.е. определить объем заявки. В связи с существующей классификацией приказов они различаются на заявки, в которых указан лот, т.е. партия ценных бумаг, являющаяся единицей сделок

    В третьих, в каждой заявке должен быть определен срок ее исполнения: текущее  заседание биржи, перенос сроков, условия продления этих сроков и  тип сделки (кассовая сделка - "спот", срочная сделка - "форвард"; опцион - колл, опцион - пут).

    В-четвертых, важным условием каждой заявки является уровень цены. Приказы классифицируются по типу: рыночный приказ, приказ, ограниченный условиями, стоп – заказ, и т.д.

    Если  клиент поручает брокеру купить или  продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать определенные ценные бумага на фиксированную сумму по усмотрению брокера, либо предоставляет право брокеру действовать в рамках определенной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, то брокер имеет право брать цену с рынка и, следовательно, выполнять данную заявку как рыночную.

    Клиент, имеющий краткосрочные цели и  желающий получить доход от перепродажи  ценных бумаг, устанавливает ценовой лимит, т.е. цену, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую. В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумага по фиксированному курсу или выше.

    Приказ, содержащий "стоп - заказ", позволяет  остановить торговлю ценными бумагами клиента, как только их цена выходит  из определенного интервала. К такому приему клиент прибегает в том  случае, если желает, чтобы брокер продавал его акции, но до тех пор, пока цена снизится до установленного в "стоп - заказе" предела, с целью сокращения убытков от падения цены. Напротив, если цена акции растет, а инвестор желает приобрести эти ценные бумага, то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ценной бумаги совпадает с "лимит - ценой", на которой клиент просил остановить их покупку.

    Исполнение  заявок осуществляется в процессе биржевого торга 

VIII.Фондовые биржи России

Сейчас  в России функционирует 11 фондовых бирж.

Если  вы хотите узнать, на каких биржах происходят основные торги ценными бумагами, посмотрите сайты брокеров. Только 5 бирж фигурируют в качестве основных торговых площадок, на которых брокеры предлагают свои посреднические услуги - 3 московских и 2 петербургских биржи:

• Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)
• Российская Торговая Система (РТС)
• Московская фондовая биржа (МФБ)
• Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)
• Фондовая биржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб)

Московская  межбанковская валютная биржа (ММВБ)

Крупнейшая  биржа России, организующая торги  как валютой, валютными фьючерсами, так и ценными бумагами. Единственная биржа в России, на которой обращаются государственные облигации РФ (ГКО-ОФЗ); Является крупнейшей биржей по объему торговли акциями, в том числе посредством интернет-трейдинга (торги акциями начались в марте 1997г., в 1999г. - первые торги через интернет); Первая из бирж начала размещать корпоративные облигации (в середине 1999 года). В 2002 году на бирже начали обращаться российские еврооблигации. К торгам на ММВБ предоставляют доступ региональные биржи:

• Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)
• Ростовская Валютно-фондовая биржа (РВФБ)
• Уральская Региональная валютная биржа (УРВБ)
• Самарская валютная межбанковская биржа (СВМБ)
• Нижегородская валютно-фондовая биржа (НВФБ)
• Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ)
• Азиатско-Тихоокеансая межбанковская валютная биржа (АТМВБ)

Фондовая  биржа РТС (Российская Торговая Система)

До 1999г. РТС была основной биржей, организующей торги акциями российских эмитентов. Торги акциями происходят на Классическом рынке РТС (небиржевом), в том числе  за валюту, и на Биржевом рынке РТС (бывш. СГК - Система гарантированных котировок).

Кроме торговли акциями, РТС предоставляет  участникам фондового рынка работу в следующих секциях:

• РТС Bonds - торговля корпоративными, субфедеральными, муниципальными облигациями и еврооблигациями РФ (c июня 2002г.);
• РТС Forts - организация торгов фондовыми и индексными фьючерсами и опционами (крупнейший срочный рынок России на акции)(торги с сентября 2002г);
• РТС Board - индикативное котирование ценных бумаг, не допущенных к обращению в Торговой системе РТС;
• РТС Quadro - это единственная в России система торговли ценными бумагами, позволяющая компаниям, в том числе нерезидентам, совершать торговые операции с российскими акциями через системы Интернет-трейдинга и рассчитываться по заключенным сделкам в долларах США.

Предоставляет доступ к торгам акциями "Газпрома". В 2002 году на бирже также начали обращаться российские еврооблигации.

Московская  фондовая биржа (МФБ)

Отличительной особенностью МФБ является то, что  на ней, в отличие от ММВБ и РТС, обращаются акции ОАО "Газпром". Организует также торги некоторыми наиболее ликвидными российскими акциями.

Санкт-Петербургская  валютная биржа (СПВБ)

На СПВБ происходят основные торги субфедеральными  облигацими г. Санкт-Петербурга, которые являются наиболее ликвидными из облигаций, выпущенных субъектами Российской Федерации. Организует торги несколькими относительно ликвидными российскими акциями и облигациями.