Финансовый рычаг

2.Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

 ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

 где:ЭФР — эффект финансового рычага, %.

Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала.

СК — средняя сумма собственного капитала.

Эффект операционного (производственного) рычага заключается  в том, что любое изменение  выручки от реализации всегда порождает  более сильное изменение прибыли. Для расчета эффекта или силы воздействия рычага используется целый  ряд показателей. При этом требуется  разделение издержек на переменные и  постоянные с помощью промежуточного результата.

Иными словами  эффект производственного рычага показывает степень чувствительности прибыли  от реализации к изменению выручки  от реализации.

Влияние увеличения объема производства и выручки от реализации на прибыль компании определяется понятием операционного рычага, воздействие  которого проявляется в том, что  изменение выручки сопровождается более сильной динамикой изменения  прибыли.

Таким образом, силу (эффект) производственного (операционного) рычага можно рассматривать как  характеристику делового риска предприятия, возникающего в данной сфере бизнеса  или в связи с его отраслевой принадлежностью.

Виду того что, формулу расчета эффекта операционного  рычага упрощенно можно представить  как отношение валовой маржи  к прибыли после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль, расчет эффекта производственного расчета  позволяет ответить на вопрос, насколько  чувствителен маржинальный доход к  изменению объема производства и  продаж, и насколько хватило бы не только на покрытие постоянных расходов, но и формирование прибыли.

Также необходимо отметить что, сила воздействия операционного  рычага:

 зависит от  относительной величины постоянных  затрат;

прямо связана с ростом объема реализации;

тем выше, чем  предприятие ближе к порогу рентабельности;

зависит от уровня фондоемкости;

тем сильнее, чем  меньше прибыль и больше постоянные расходы.

В связи с  понятием эффекта производственного  левериджа возникает понятие запаса финансовой прочности, который обеспечивает получение прибыли компанией, и понятие предела безопасности (точка безубыточности).

3. СИСТЕМА АНАЛИЗА "ВЗАИМОСВЯЗЬ ИЗДЕРЖЕК, ОБЪЕМА РЕАЛИЗАЦИИ И ПРИБЫЛИ"

["Cost-Volume-Profit Relationships"; CVP] — механизм целенаправленного факторного анализа, позволяющий выявить роль отдельных факторов в формировании прибыли от реализации продукции и обеспечить эффективное управление этим процессом.

В процессе управления формированием прибыли от реализации продукции с использованием системы  CVP предприятие решает ряд задач:

1. Определение  объема реализации продукции,  обеспечивающего безубыточную производственную  деятельность (см. "тонкабезубыточности").

2. Определение  плановой суммы операционной  прибыли при заданных объемах  реализации продукции, доходов  и издержек. Эта задача может  иметь и обратную постановку: определение необходимого объема  реализации продукции при заданной  целевой сумме операционной прибыли  (см. "целевая сумма прибыли ").

3. Определение  возможных результатов роста  суммы балансовой прибыли от  реализации продукции при оптимизации  соотношения постоянных и переменных  издержек (см. "операционный леверидж")

4. Определение  "предела финансовой безопасности" или "запаса финансовой прочности"  при планируемых значениях объема  реализации продукции и суммы  балансовой прибыли (см. "предел финансовой безопасности ").

Механизм управления формированием суммы прибыли  предприятия с использованием системы  анализа "взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли" построен на ее зависимости от следующих основных показателей: а) объема реализации продукции; б) суммы и уровня чистого дохода; в) суммы и уровня переменных затрат (издержек); г) суммы постоянных затрат (издержек); д) соотношения постоянных и переменных затрат (издержек). Эти показатели могут рассматриваться как основные факторы формирования суммы прибыли от реализации продукции, воздействуя на которые можно получить необходимые результаты в зависимости от поставленных задач.

 

4. Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой, косвенный и матричный методы.

Оценка денежного  потока прямым методом.

    Анализ  движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Прямой метод  основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

Позволяет показать основные источники притока и  направления оттока денежных средств.

Дает возможность  делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Устанавливает взаимосвязь между реализацией  к денежной выручкой за отчетный период.

    В  оперативном управлении прямой  метод может использоваться для  контроля за процессом формирования  прибыли и выводов относительно  достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

    Недостатком  этого метода является то, что  он не раскрывает взаимосвязи  полученного финансового результата  и изменения абсолютного размера  денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Оценка денежного  потока косвенным методом.

    Суть  косвенного метода состоит в  преобразовании величины чистой  прибыли в величину денежных  средств. При этом исходят из  того, что в деятельности каждого  предприятия имеются отдельные,  нередко значительные по величине  виды расходов и доходов, которые  уменьшают (увеличивают) прибыль  предприятия, не затрагивая величину  его денежных средств. В процессе  анализа на сумму указанных  расходов (доходов) производят корректировку  величины чистой прибыли таким  образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств,  и статьи доходов, не сопровождающиеся  их притоком, не влияли на величину  чистой прибыли.

    Косвенный  метод основан на анализе статей  баланса и отчета о финансовых  результатах, и:

позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;

устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия  за отчетный период.

    Преимуществом  косвенного метода при использовании  в оперативном управлении является  то, что он позволяет установить  соответствие между финансовым  результатом и собственными оборотными  средствами. В долгосрочной перспективе  косвенный метод позволяет выявить  наиболее проблемные "места скопления"  замороженных денежных средств  и, исходя из этого, разработать  пути выхода из сложившейся  ситуации.

    Косвенный  метод направлен на получение  данных, характеризующих чистый  денежный поток предприятия в  отчетном периоде. Источником  информации для разработки отчетности  о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

    Использование  косвенного метода расчета движения  денежных средств позволяет определить  потенциал формирования предприятием  основного внутреннего источника  финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Оценка денежного  потока матричным методом.

    Матричные  модели нашли широкое применение  в области прогнозирования и  планирования. Матричная модель  представляет собой прямоугольную  таблицу, элементы которой отражают  взаимосвязь объектов. Она удобна  для финансового анализа, так  как является простой и наглядной  формой совмещения разнородных,  но взаимоувязанных экономических  явлений.

    Матричный  баланс - это производный формат  от стандартной формы баланса  фирмы. Аналитическая ценность  матричного баланса несравненно  выше по сравнению со стандартным  балансом. В отличие от последнего, где отсутствует привязка источников  финансирования к конкретным  статьям активов, матричный баланс  как раз и демонстрирует эту  привязку. В этом его огромная аналитическая ценность.

Аннуите́т (фр. annuité от лат. annuus — годовой, ежегодный) или финансовая рента — общий термин, описывающий график погашения финансового инструмента (выплаты вознаграждения или уплаты части основного долга и процентов по нему), когда выплаты устанавливаются периодически равными суммами через равные промежутки времени. Аннуитетный график отличается от такого графика погашения, при котором выплата всей причитающейся суммы происходит в конце срока действия инструмента, или графика, при котором на периодической основе выплачиваются только проценты, а вся сумма основного долга подлежит к оплате в конце. 

Сумма аннуитетного платежа включает в себя основной долг и вознаграждение. 

В широком смысле, аннуитетом может называться как  сам финансовый инструмент, так и  сумма периодического платежа, вид  графика погашения финансового  инструмента или другие производные  понятия, оттенки значения. Аннуитетом, например, является:

Один из видов  срочного государственного займа, по которому ежегодно выплачиваются проценты, и  погашается часть суммы.

Равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые  через определённые промежутки времени  в счёт погашения полученного  кредита, займа и процентов по нему.

Соглашение или  контракт со страховой компанией, по которому физическое лицо приобретает  право на регулярно поступающие  суммы, начиная с определённого  времени, например, выхода на пенсию.

Современная стоимость  серии регулярных выплат, производимых с определенной периодичностью в  течение срока, установленного договором  страхования. 

Аннуитетный график также может использоваться для того, чтобы накопить определённую сумму к заданному моменту времени, внося равновеликие вклады на счёт или депозит, по которому начисляется вознаграждение.

Коэффициент аннуитета

Коэффициент аннуитета  превращает разовый платёж сегодня  в платёжный ряд. С помощью  данного коэффициента определяется величина периодических равных выплат по кредиту:

K= i*(1+i)ⁿ/(1+i)ⁿ-1

где i — процентная ставка за один период (всего периодов n), n — количество периодов на протяжении всего действия аннуитета.

(следует учитывать,  что данная формула является  чисто математической, то есть  на практике возможны некоторые  девиации, вызванные округлением,  а также неодинаковой продолжительностью  месяца и года; особенно это  касается последнего по сроку  платежа).