Факторы, определяющие дивидендную политику

Министерство  образования и  науки Российской Федерации

Негосударственное образовательное  учреждение

Высшего профессионального  оброзования

Камский институт гуманитарных и инженерных технологий

Кафедра финансов и кредита 
 
 
 
 
 
 

Контрольная работа

по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»

тема: «Факторы, определяющие дивидендную политику» 
 
 
 

                                                                     Подготовила: студентка гр

                                                                     Проверил: преподаватель

                                                                                       

                   

                                                                     

                                                                                    

Ижевск   2011

Факторы, определяющие дивидендную  политику.

Процедуры выплаты доходов  предприятия их владельцам. 

  Дивидендная политика, как управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на цену акций предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно. Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода можно представить следующим образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся реинвестируется в активы предприятия. Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия, что дивидендная политика определяет размер привлекаемых предприятием внешних источников финансирования.

      Выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов:

- влияет ли  величина дивидендов на изменение  совокупного богатства акционеров?

- если да, то  какова должна быть оптимальная их величина?

      Каждое  предприятие должно выбирать свою субъективную политику, исходя, прежде всего из присущих ему особенностей. В процессе выбора оптимальной дивидендной политики можно выделить две основополагающие задачи:

- максимизации  совокупного достояния акционеров;

- достаточного  финансирования деятельности предприятия. 
 
 
 
 

Факторы, определяющие дивидендную  политику. 

1. Ограничения правового  характера. 

      Собственный капитал предприятия состоит  из трех крупных элементов: акционерный  капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В большинстве стран разрешена одна из двух схем – на выплату дивидендов может расходоваться только прибыль (прибыль отчетного периода или нераспределенная прибыль прошлых периодов), либо прибыль и эмиссионный доход.

      В национальных законодательствах имеются  и другие ограничения по выплате  дивидендов. В частности, если предприятие  неплатежеспособно или объявлено  банкротом, выплата дивидендов в  денежной форме, как правило, запрещена. Поскольку налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные дивиденды (нераспределенная прибыль) налогом не облагаются, нередко компании не выплачивают дивиденды с тем, чтобы избежать налога. В этом случае по усмотрению местных налоговых органов превышение нераспределенной прибыли над установленным нормативом облагается налогом.

      Причина введения подобных ограничений кроется  в необходимости защиты прав кредиторов и предотвращения возможного «проедания»  собственного капитала предприятии. 

2. Ограничения контрактного характера. 

      Во  многих странах величина выплачиваемых  дивидендов регулируется специальными контрактами в том случае, когда  предприятие хочет получить долгосрочную ссуду. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте оговаривается  либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; отдаленным аналогом ее выступает обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 10% уставного капитала общества. 

3. Ограничения в  связи с недостаточной  ликвидностью. 

      Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены  лишь в том случае, если у предприятия  есть деньги на расчетном счете или  денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. Теоретически предприятие может взять кредит для выплаты дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными расходами. Таким образом, предприятие может быть прибыльным, но не готовым к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств.  

4. Ограничения в  связи с расширением  производства. 

      Многие  предприятия, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников целесообразного  расширения производственных мощностей. Дополнительные источники финансовых ресурсов нужны как предприятиям, наращивающим объемы производства высокими темпами, для приобретения дополнительных основных средств, так и предприятиям с относительно невысокими темпами роста для обновления материально-технической базы. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат. Известна практика, когда в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию. 
 
 

5. Ограничения в связи с интересами акционеров. 

      В основе дивидендной политики лежит  ключевой принцип финансового управления – принцип максимизации совокупного  дохода акционеров. Величина его за истекший период складывается из суммы  полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя  оптимальный размер дивидендов, директорат предприятия и акционеры должны оценивать, как величина дивидендов может повлиять на цену предприятия в целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций, которая зависит от многих факторов: общего финансового положения компании на рынке товаров и услуг, размера выплачиваемых дивидендов, темпа их роста и др.

      Имеются и другие обстоятельства, увязывающие  размер дивидендов и интересы акционеров. Так, если на рынке капиталов имеются  возможности участия в инвестиционных проектах с более высокой нормой дохода, чем обеспечивается данным предприятием, его акционеры могут проголосовать за более высокий дивиденд.

      Определенные  противоречия могут возникать среди  самих акционеров. Так, более богатые  акционеры могут настаивать на реинвестировании всей прибыли с тем, чтобы избежать налога; другие интересы могут быть у относительно небогатых акционеров.

      Дивидендная политика тесно связана с проблемой  «разжижения» права собственности. Под ним понимается появление  новых акционеров в случае, если выплачиваются высокие дивиденды, а для обеспечения потребности в финансовых источниках предприятие прибегает к дополнительной эмиссии акций. Не желая этого, акционеры могут сознательно ограничивать размер дивидендов. 
 
 

6. Ограничения рекламно-финансового характера. 

      В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко предприятие вынуждено поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Степень стабильности дивидендной политики для политики для многих неискушенных акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности данного предприятия. 
 

Процедуры выплаты доходов  предприятия их владельцам. 

      Понятие «дивиденды» относится обычно к  выплате части доходов предприятия  его владельцам. Согласно действующим нормативным документам дивидендом становится часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их распоряжении. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. Принятая в большинстве стран процедура стандартна и проходит в несколько этапов: дата объявления дивидендов, экс-дивидендная дата, дата переписи, дата выплаты.

      Дата  объявления – это день, когда  Совет директоров принимает решение  (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. Дата переписи – это день регистрации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов. Необходимость в такой регистрации определяется тем, что состав акционеров постоянно меняется ввиду обращения акций на рынке ценных бумаг. Дата переписи обычно назначается за 2-4 недели до выплаты дивидендов. Чтобы установить, кто имеет право на дивиденды, назначается экс-дивидендная дата: лица, купившие акции в этот день и позже, такого право не имеют. Экс-дивидендная дата назначается обычно за четыре деловых дня до момента дивидендной переписи. Дата выплаты – это день, когда производится рассылка чеков акционерам.

      Согласно  российскому законодательству порядок  выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг и излагается на оборотной стороне акции или сертификата. На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты. Промежуточный дивиденд объявляется Советом директоров акционерного  общества в расчете на одну простую акцию по итогам истекшего периода. Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов, причем он не может быть больше величины, рекомендованной Советом директоров, но не может быть уменьшен общим собранием акционеров. Выплата дивидендов по простым акциям не является конкретным обязательством общества перед акционерами; общее собрание акционеров и Совет директоров вправе принимать решения и нецелесообразности выплаты дивидендов по простым акциям по итогам отчетного периода.

      Совету  директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать  дивиденды в следующих случаях:

1. в годовом балансе общества имеются убытки (до тех пор, пока они не будут покрыты или не будет уменьшен уставный капитал);
2. общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты дивидендов.

   Размер  дивиденда объявляется без учета  налогов. Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом, либо банком-агентом, которые выступают в этот момент агентами государства по сбору налогов у источников и выплачивают акционерам дивиденды за вычетом соответствующих налогов. Дивиденд может выплачиваться чеком, платежным поручением или почтовым переводом. По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. Дивиденд может выплачиваться акциями, облигациями и товарами, если это предусмотрено уставом акционерного общества. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Литература

1. Финансовый менеджмент: Учебник/Поляк Г.Б.. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
2. Финансовый менеджмент: Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям 060500, 060400/Б.Т. Кузнецов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.
3. Финансовый менеджмент: Учебник/А.С.Басовский. – М.: ИНФРА-М, 2005.
4. Основы финансового менеджмента: учебное пособие/И.Т. Балабанов. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002.
5. Финансовый менеджмент: управление финансами предприятия. Е.Ф. Тихомиров –М.:Академия,2006.