Денежная эмиссия и эмиссионная политика ЦБ РФ

Метод шоковой терапии представляет собой тип конфискационной денежной реформы. Он включает обмен бумажных денег по дефляционному курсу, полное или частичное замораживание  банковских вкладов населения и  предпринимателей, широкое использование  свободного ценообразования.

Государственное регулирование инфляционного  процесса означает комплекс государственных  мер, направленных на ограничение роста  цен и стабилизацию денежной системы  путем дефляционной политики и политики доходов.

Дефляционная политика включает методы ограничения денежного спроса путем  снижения государственных расходов, повышения процентной ставки за кредит, усиление налогового пресса, ограничение  денежной массы. Но она не способствует экономическому росту. Политика доходов  предполагает контроль и полное замораживание  цен и заработной платы либо установление жестких пределов их роста.

Регулирование денежно-кредитной  системы осуществляется Центральным  банком. В процессе денежно-кредитного регулирования экономики происходит изменение денежной базы как исходное звено (начальный этап) мультипликации денег. Посредством этого изменения  Центральный банк задает импульс  мультипликации денег: либо депозитной экспансии (эмиссии безналичных  денег) - при увеличении денежной базы, либо рестрикции (изъятию этих денег) - при сокращении денежной базы. В  соответствии со ст. 25 Федерального закона РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с последующими изменениями и дополнениями), основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

1) Процентные ставки по операциям  Банка России. В соответствии  со ст. 37 Федерального закона «О  Центральном банке Российской  Федерации (Банке России)» Банк  России может устанавливать одну  или несколько процентных ставок  по различным видам операций  или проводить процентную политику  без фиксации процентной ставки.

2) Нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные  требования). Политику резервных  требований Банк России использует  как механизм регулирования общей  ликвидности банковской системы  и для контроля денежных агрегатов  посредством снижения денежного  мультипликатора.

3) Операции на открытом рынке.  Под операциями на открытом  рынке понимаются купля-продажа  Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих  государственных ценных бумаг,  облигаций Банка России, а также  краткосрочные операции с указанными  ценными бумагами с совершением  позднее обратной сделки.

4) Рефинансирование кредитных организаций.  Под рефинансированием понимается  кредитование Банком России кредитных  организаций. Формы, порядок и  условия рефинансирования устанавливаются  Банком России.

5) Валютные интервенции. Под  валютными интервенциями Банка  России понимается купля-продажа  Банком России иностранной валюты  на валютном рынке для воздействия  на курс рубля и на суммарный  спрос и предложение денег.

6) Установление ориентиров роста  денежной массы. Банк России  может устанавливать ориентиры  роста одного или нескольких  показателей денежной массы, исходя  из основных направлений единой  государственной денежно-кредитной  политики.

7) Прямые количественные ограничения.  Под прямыми количественными  ограничениями Банка России понимается  установление лимитов на рефинансирование  кредитных организаций и проведение  кредитными организациями отдельных  банковских операций.

8) Эмиссия облигаций от своего  имени. Банк России в целях  реализации денежно-кредитной политики  может от своего имени осуществлять  эмиссию облигаций, размещаемых  и обращаемых среди кредитных  организаций.

Эффективность эмиссионной деятельности напрямую зависит от организации  финансовой системы, от наличия достаточно крупных финансовых институтов, реально  опосредующих денежное обращение и  готовых к ответственному сотрудничеству с денежными властями.

Эффективности эмиссионной деятельности способствует рациональное использование  инструментов денежно-кредитного регулирования  Центральным банком РФ. Для достижения этой цели в 2008 г. Были запланированы  следующие мероприятия по улучшению  использования инструментов денежно-кредитной  политики.

Действия Банка России были направлены на повышение доступности инструментов рефинансирования для кредитных  организаций, снижение трансакционных издержек и развитие рыночной инфраструктуры, построение системы валовых расчетов в режиме реального времени. Для  этого продолжено проведение аукционов  прямого РЕПО, ломбардных кредитных  аукционов, применение инструментов постоянного  действия (ломбардных кредитов, предоставляемых  по фиксированным процентным ставкам, сделок «валютный своп»).

Было решено продолжить переход  к выпуску краткосрочных облигаций  Банка России (ОБР). Одновременно в 2008 году Банк России продолжит применение инструментов постоянного действия, обеспечивающих связывание ликвидности  на короткие сроки (депозитные операции по фиксированным ставкам на стандартных  условиях).

При необходимости долгосрочного  абсорбирования ликвидности Банк России предполагает, осуществлял операции по продаже государственных ценных бумаг из собственного портфеля (без  обязательства обратного выкупа). Был рассмотрен вопрос об изменении  структуры портфеля государственных  ценных бумаг, принадлежащих Банку  России, за счет обмена облигаций федерального займа (ОФЗ) с нерыночными характеристиками на ликвидные выпуски, что должен способствовать повышению эффективности  использования данного инструмента.

Обязательные резервные требования по-прежнему используются Банком России в качестве прямого инструмента  регулирования ликвидности банковского сектора. Вместе с тем в целях предоставления кредитным организациям возможности оперативно управлять собственной ликвидностью Банк России будет продолжать поэтапное увеличение коэффициента усреднения обязательных резервов.

В целях повышения эффективности  операций рефинансирования (кредитования) кредитных организаций Банк России в течение 2008 года продолжил работу по созданию единого механизма рефинансирования. При этом основной задачей Банка  России является создание системы, которая  предоставит любой финансово  стабильной кредитной организации  возможность получать внутридневные  кредиты, кредиты «овернайт» и кредиты  на срок до 1 года под любой вид  обеспечения. Снижение ставки рефинансирования в соответствии с уменьшением  темпов инфляции будет способствовать поддержанию стабильного значения реальной процентной ставки и снижению инфляционных ожиданий участников рынка.

Последовательное сужение коридора процентных ставок по операциям Банка  России на денежном рынке остается стратегическим направлением процентной политики в 2010 году.

Банк России рассмотрел три варианта условий проведения денежно-кредитной  политики в 2008 - 2010 годах, которые соответствуют  прогнозам Правительства Российской Федерации. Первые два варианта предполагают ухудшение ценовой внешнеэкономической  конъюнктуры в среднесрочном  периоде, третий - ее улучшение.

В 2009-2010 годах темпы прироста спроса на деньги были замедлены. При этом темпы прироста денежной массы М2 составил 20-24% в 2009 году и 16-20% в 2010 году.

При принятии решений в области  денежно-кредитной политики Банк России будет опираться на широкий спектр макроэкономических и финансовых показателей, а также на денежные агрегаты, характеризующие текущие монетарные условия и являющиеся индикаторами будущего инфляционного давления.

 

 

 

Глава 2. Денежная политика России в 2012 г.

 

Динамика денежных показателей  в 2012 г. описывается крайне низкими  их значениями. Так, денежная масса-М2 за первые восемь месяцев года, к 1 сентября выросла всего на 0.5%, наличные деньги в обращении - М0 на 0.9%. Денежная база в широком определении до сих  пор не вернулась к уровню начала года, ее рост составил ‐6.2% (‐536 млрд. руб.). Динамика спроса на деньги достаточно сильно напоминает кризисный 2009 г., когда сокращались производство и инвестиции. Сегодня же, на фоне роста производства и инвестиций, стагнация спроса на деньги указывает на последовательное ослабление экономической активности.

 
Основная причина стагнации денежного  предложения, денежной базы заключается  в масштабной стерилизации денежной эмиссии на счетах расширенного правительства  в Банке России. Объем средств  на счетах бюджетов всех уровней увеличился с начала года на 2.4 трлн. руб. Это  значительно превышает величину бюджетного профицита, поскольку, несмотря на превышение государственных доходов  над расходами, правительство продолжает наращивать внутренний и внешний  долг. Так, профицит федерального бюджета  за январь-август текущего года составил 529 млрд. руб. Однако прирост обязательств Банка России перед федеральными органами государственного управления оказался гораздо больше, около 1.9 трлн. руб. Дополнительными, помимо профицита бюджета источниками средств послужили, в том числе, прирост внутреннего госдолга на 260 млрд. руб., внешние займы в размере 7 млрд. долл. и сальдо размещения депозитов в коммерческих банках объемом свыше 200 млрд. руб. 
Суммарный объем прочих источников денежного предложения, операций Банка России с иностранной валютой и рефинансирования коммерческих банков оказался скромнее и не смог компенсировать величину стерилизации на бюджетных счетах. 
Несмотря на рекордные значения торгового баланса, превысившего с начала года 130 млрд. долл., и, соответственно, текущего счета платежного баланса, более 60 млрд. долл., объем операций с резервными активами Банка России за январь-август 2012 г. составил лишь 18 млрд. долл., обусловив объем эмиссии в размере 526 млрд. руб. Это связано с высокими значениями чистого оттока капитала из частного сектора, составившего за первые восемь месяцев 2012 года, по предварительным оценкам, почти 50 млрд. долл. 
 
Прирост рефинансирования банковского сектора с начала 2012 г. составил 1.2 трлн. руб., компенсировав менее половины объема стерилизации на бюджетных счетах. Большая часть рефинансирования пришлась на операции РЕПО, среди которых преобладают операции на однонедельный срок, иными словами, Банк России предоставляет банкам главным образом краткосрочную ликвидность. Такая структура займов банков объясняется системой процентных ставок по операциям предоставления ликвидности, однодневные и недельные кредиты предоставляются по наименьшим ставкам. Объемы же предоставления ликвидности зависят от спроса банковского сектора на резервные активы, которые еще с осени 2011 г., за исключением короткого периода в начале текущего года полностью формировались за счет средств денежных властей. 
 
В условиях, когда стоимость ликвидных активов определяется регуляторами денежного рынка, банки постепенно адаптируются к функционированию с минимально возможными объемами ликвидности: доля ликвидных активов летом 2012 г. обновила многолетние минимумы, достигнув уровня примерно в 4.1%. В то же время столь низкий уровень ликвидности, учитывая сегментированность российского банковского сектора и его низкую капитализацию, влечет за собой крайне высокую вероятность возникновения нестабильности, вплоть до масштабного кризиса.

 
 
Казалось бы, снижение «нормального»  уровня ликвидности банковского  сектора должно вести к росту  денежного мультипликатора и  к усилению эффективности кредитной  эмиссии. Однако, несмотря на активное расширение кредитования, динамика денежной массы в 2012 г. также пребывает  в стагнации вследствие ряда причин. Банк России превратился в филиал ФРС США и инструмент внешнего управления экономикой России. ЦБ осознанно сводит всю денежно-кредитную политику к операциям валютного обменника и реализует колониальную политику "валютного правления". Поддерживая дефицит денег в экономике и ограничивая эмиссию рубля он целенаправленно душит отечественную экономику.

Политика банка Банк России давно  вызывает серьезнейшую озабоченность  как в экспертном сообществе, так  и в деловых кругах страны. Несмотря на многочисленную критику и рекомендации со стороны российских учёных, экспертов  и представителей реального сектора  экономики, Центробанк РФ продолжает реализовывать  противоречащую интересам отечественной  экономики денежно-кредитную политику. 
 
Как будет показано ниже в тезисах, реализуемая на протяжении последних лет денежно-кредитная и эмиссионная политика Банка России искусственно душит развитие отечественной экономики, уничтожает остатки наукоёмких производств, консервирует технологическую отсталость и закрепляет за Россией статус "сырьевой колонии" и рынка сбыта для транснационального капитала. Руководство Центрального Банка России свело всю полноту денежно-кредитной политики ключевого экономического института к функциям валютного обменника, превратив Банк России в филиал ФРС США. 
 
Целенаправленный отказ от исполнения обязанностей кредитора последней инстанции и института рефинансирования экономики провоцируют невозможность построения самодостаточной национальной инвестиционно-банковской системы. Реализуемая Банком России колониальная денежно-кредитная политика "валютного правления" провоцирует дальнейшую деградацию и примитивизацию экономики, а также утрату финансово-экономического суверенитета России. Привязка эмиссии рубля к притоку иностранной валюты поддерживает перманентную нехватку денежных ресурсов в экономике и инвестиционный кризис в несырьевых секторах промышленности, делая нереализуемыми планы руководства России по модернизации экономики и базовой инфраструктуры.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

В этой работе была показана природа  организации Банком России эмиссионных  операций. Ясно, что основная функция  центрального банка состоит в  эмиссии кредитных денег —  банкнот и регулировании денежного  обращения.