Акция на рынке ценных бумаг

- Право на преимущественное  приобретение новых эмиссий. Акционер  данного акционерного общества  в случае новой эмиссии акций  обладает правом приобрести их  пропорционально имеющемуся у  него числу акций.

- Право на информацию. Акционер вправе получать установленную  законом информацию о деятельности  акционерного общества.

- Видовые (категорийные) права. Это специфические права  акционера, определяемые видом  принадлежащей ему акции: обыкновенной или привилегированной.

- Обусловленные права.  Это есть дополнительные права  акционера по сравнению с рассмотренными  выше.

Уставный капитал акционерного общества есть произведение числа акций  на их номинальную стоимость (при  условии, что все акции имеют  одинаковый номинал, в противном случае он есть сумма таких отдельных произведений). При данной величине уставного капитала количество соответствующих ему акций может меняться в зависимости от размера их номинала, и наоборот. Если необходимо увеличить номинал акции, то это потребует сокращения числа акций. Такой процесс называется консолидацией акций.

  Таким образом,  могу подвести итого данной  главы:

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акционер имеет право на получение части чистой прибыли от деятельности акционерного общества в расчете на каждую акцию

 

2.Виды акций

 

 По российскому  законодательству акции могут  быть только двух видов - обыкновенные  и привилегированные (рис. 2.1.):

- обыкновенная - это акция,  в составе прав которой имеется  право голоса ее владельца  на общем собрании акционерного  общества;

- привилегированная - это акция, владелец которой  не имеет права голоса на  общем собрании акционеров (кроме  особых случаев, установленных  законом). Владелец привилегированной  акции имеет право на получение  фиксированного дивиденда и/или  ликвидационной стоимости.

Особенности привилегированной  акции. Отсутствие права голоса сближает данную акцию с долговой ценной бумагой. Акционерное общество осуществляет выпуск такого рода акций в тех  случаях, когда желает увеличить  свой капитал в условиях каких-то затруднений с привлечением его в заемных формах, но без расширения круга акционеров, влияющих на процесс принятия управленческих решений, либо для решения иных специфических задач. Однако наличие права голоса в установленных законом случаях не позволяет отождествить этот вид акций с долговой ценной бумагой. Важное ограничение: номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций по российскому законодательству не может превышать 25% от уставного капитала акционерного общества.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.1. Виды акций по российскому законодательству

 

Подводя итог данной главы, отмечу, что акции могут быть двух видов: обыкновенной и привилегированной.

 

3. Акция на рынке ценных  бумаг

 

Рынок ценных бумаг - составная часть рынка любой страны. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляют собой сложную организационно-экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Задача рынка ценных бумаг - обеспечить,  возможно, более полный  и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая устраивала обе стороны.

Рынок ценных бумаг находится под регулирующим воздействием со стороны государства и самих участников рынка.

По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т.п. В этом случае под рынком подразумевается как бы само наличие в рыночной практике соответствующей ценной бумаги, выполняющей присущие ей функции, а вовсе не обязательно наличие рынка как сферы торговли конкретной ценной бумагой. Рынок ценной бумаги — это любые отношения, связанные с ценной бумагой, а не только торговля ею, или отношения ее купли-продажи.

Размещение  и обращение акций. Размещение акций чаще всего есть их продажа на рынке акционерным обществом самостоятельно или через профессиональных рыночных торговцев. Купля-продажа акций при их размещении отсутствует в случае учреждения акционерного общества.

Обращение акций есть их купля-продажа на фондовом рынке, т. е. только между инвесторами. Но в случаях, установленных законом, само акционерное общество может выступать на рынке в качестве покупателя собственных акций. Такие ситуации возникают в случаях приобретения или выкупа своих собственных (ранее размещенных) акций акционерным обществом:

• приобретение акций акционерным обществом — это их покупка на рынке по инициативе самого акционерного общества. Приобретение акций разрешается в случае принятия решения об уменьшении уставного капитала акционерного общества на установленную величину или по иным причинам (в случае принятия соответствующего решения). Но в последнем случае номинальная стоимость приобретаемых акций может составит не более 10% от номинальной стоимости акций, находящихся в обращении;

• выкуп акций акционерным обществом — это их покупка по 
требованию самих акционеров. Акционерное общество обязано по требованию акционеров выкупить у них акции, но при этом сумма средств, направляемых на выкуп, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества на дату 
принятия решения. Выкупа акций могут требовать только акционеры, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросам:

• реорганизации общества;
• совершения крупной сделки (одобрение которой требуется общим собранием);

— изменения устава, приводящего к ограничению их прав.

Купля-продажа акций  осуществляется на биржевом или вне биржевом фондовых рынках. Однако деление между указанными рынками в условиях развития электронных форм торговли фактически стирается. На фондовом рынке обращаются акции вместе c другими ценными бумагами.

Виды размещения. Процесс размещения эмиссионных ценных бумаг может быть охарактеризован с разных сторон.

С точки зрения очередности размещение принято делить на:

• первичное;
• вторичное.

Первичное размещение — это первое размещение ценной бумаги данного эмитента на рынке. Оно имеет место, когда:

• акционерное общество только учреждается;

• коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги на рынок. Например, компания, не являющаяся акционерным обществом, решила впервые выпустить свои долговые обязательства, скажем, облигации;
• компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который ранее она не выпускала. Например, когда компания, ранее выпускавшая только обыкновенные акции или облигации, приняла решение впервые выпустить в обращение свои конвертируемые облигации или привилегированные акции.

Вторичное размещение (вторичная эмиссия) — это повторный и все последующие выпуски тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.

По способу размещения эмиссия может осуществляться путем (рис. 3.1):

• распределения;

• подписки;
• конвертации;
• обмена;
• приобретения.

Рис. 3.1. Виды размещения эмиссионных ценных бумаг

 

Размещение акций может  производиться всеми перечисленными способами. Распределение ценных бумаг — это их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Эмиссия путем распределения возможна только для акций, но не для облигаций.

Распределение акций  имеет место в двух случаях:

1. при учреждении акционерного общества; в этом случае учредители делают взносы в уставный капитал в форме денег или имущества, но нет юридической покупки акций;
2. когда источником увеличения уставного капитала акционерного общества является его собственный капитал (добавочный, нераспределенная прибыль и др.). В этом случае акционеры получают акции без какой-либо оплаты, безвозмездно.

Подписка — это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). В случае акций подписка представляет собой их размещение при увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций.

Подписка может осуществляться в двух формах:

• закрытая — это размещение ценной бумаги среди заранее 
известного, ограниченного круга инвесторов, определяемого условиями размещения;

• открытая — это размещение ценной бумаги среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широкой публичной огласки без какого-либо преимущества одних приобретателей перед другими. Ограничения могут иметь место лишь в случае реализации преимущественного права на приобретение новых выпусков акций акционерами, наличия ограничений на владение максимальным количеством акций одним акционером и в случае приобретения ценной бумаги нерезидентами.

Конвертация — это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой вид на заранее установленных условиях. Допускается конвертация:

• облигаций в облигации, привилегированные акции и обыкновенные акции;

• привилегированных акций в привилегированные акции и обыкновенные акции;
• обыкновенных акций в обыкновенные акции при реорганизации акционерного общества. Не разрешается конвертация обыкновенных акций в облигации или привилегированные акции.

Размещение ценных бумаг  в форме конвертации обычно осуществляется как результат предшествующего размещения конвертируемых ценных бумаг или при реорганизации акционерного общества в любых его формах (слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование).

Обмен (как юридический способ размещения) — это размещение акций акционерного общества, созданного в результате преобразования в него общества с ограниченной ответственностью или кооператива. В данном случае имеет место не обмен акции на деньги (покупка) или на иные ценные бумаги (конвертация), а обмен долей или паев указанных организаций на акции возникшего на их основе акционерного общества.

Приобретение (как юридический способ размещения) — это размещение акций вновь возникшего акционерного общества в результате его выделения из другого акционерного общества или преобразования в акционерное общество государственного предприятия или некоммерческого партнерства.

Цели размещения эмиссионных ценных бумаг. Размещение имеет своей целью привлечение эмитентом финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного (собственного) капитала (в случае выпуска акций), но только делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Размещение может иметь своими непосредственными целями:

• увеличение капитала эмитента;
• учреждение акционерного общества;
• изменение номинала ранее выпущенных ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг с новыми свойствами (правами);
• обмен одних ценных бумаг на другие и т.п.

Организация процесса размещения. Размещение эмиссионных ценных бумаг в условиях развитого рынка осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые оказывают подобные услуги эмитентам. Такие участники рынка в других странах называются андеррайтерами.

Подведу итог данной главы:

Размещение акций чаще всего есть их продажа на рынке  акционерным обществом самостоятельно или через профессиональных рыночных торговцев. Размещение акций может быть первичным и вторичным. Распределение акций — это их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи.

 

4.Цена акции

 

 На фондовом рынке  у акции имеются только две  оценки, являющиеся предметом соглашения:

- номинальная стоимость  акции — это оценка акции,  как предмет эмиссионного соглашения между эмитентом и инвестором;

- рыночная цена акции  — это оценка акции, как  предмет инвестиционного соглашения  между инвесторами (в общем  случае — между торговцами  на рынке).

Основные модели цены акции. Существует ряд математических моделей, основывающихся на разных подходах по количественной оценке рыночной цены акции, в которых в разных вариациях всегда отражается качественное понимание цены акции как рыночной формы существования (капитализации) выплачиваемого по ней дохода [2].

а) Модель капитализации чистого дохода по акции в форме дивиденда

Теоретическая пена акции  в данной модели есть сумма дисконтированных дивидендов, выплачиваемых за бесконечное  число лет:

 

Ц_а = ∑ ∙[ Д_i / (1 + r)ⁱ],    (1)

 

где Ц_а - теоретическая цена акции в текущий момент времени;

Д_i - дивиденд по акции в будущем /-ом периоде (в абсолютном выражении);

r - безрисковая процентная ставка (в долях).

Если предположить, что  по акции будет выплачиваться  примерно одинаковый дивиденд каждый год (период), как это, например, имеет место в привилегированных акциях с фиксированным дивидендом, то формула (1) сильно упрощается: