Рентабельность

     Рентабельность  собственного капитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств.

     Аналогично  рассчитывается и интерпретируется рентабельность акционерного капитала, определяемая как отношение чистой прибыли к величине акционерного (уставного) капитала организации.

     Для оценки результата деятельности отдельных  предприятий и сравнения предприятий  между собой необходимо, чтобы показатели рентабельности были представлены в адекватном для сравнения виде.

     Так как в расчетах показателей рентабельности используются данные за анализируемый  период, результат расчетов будет  напрямую зависеть от продолжительности  этого периода. Сравнение показателей  рентабельности Re1=5% (Предприятие 1) и Re2 =8% (Предприятие 2) является корректным, только если оба коэффициента определены за одинаковые по продолжительности периоды анализа - то есть оба показателя рассчитаны за месяц, квартал, полугодие, год.

     Если  же Предприятие1 проводило расчет по кварталам, а Предприятие2 - по годам, то в сопоставимом виде показатели рентабельности будут иметь значения Re1 = 5%* [360 дней/ 90 дней] = 20%, Re2=8%. Таким образом, сопоставимость показателей рентабельности будет обеспечена, если показатели будут приведены к единому интервалу анализа, например, к году.

     Представление показателей рентабельности в годовом  измерении наиболее удобно. Стоимость  капитала на рынке (процентные и депозитные ставки) и макроэкономическое окружение (инфляция, ставка рефинансирования) характеризуются  показателями в годовом выражении. При расчете рентабельности в годовом выражении создается адекватная база для оценки результатов деятельности конкретного предприятия и сравнения различных предприятий между собой.

     Показатели  рентабельности рекомендуется приводить к годовому измерению. Приведение показателей к годовому измерению осуществляется с помощью сомножителя [360/Продолжительность интервала анализа в днях]

Для анализа  эффективности управления структурой источников финансирования предприятия  рассчитывается так называемый эффект рычага. Суть эффекта рычага заключается в следующем:

     Предприятие, используя заемные средства, увеличивает  либо уменьшает рентабельность собственного капитала. Снижение или увеличение рентабельности собственного капитала зависит от средней стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и размера финансового рычага.

     Финансовым  рычагом называется соотношение заемного и собственного капитала организации:

     Рекомендуется использовать в расчетах средние  значения заемного и собственного капитала в анализируемом периоде - (данные на начало периода + данные на конец периода)/2. Однако встречается подход, при котором используются не средние, а абсолютные значения собственного и заемного капитала на конкретную анализируемую дату. Выбор метода расчетов - на основании средних значений или значений на конкретную отчетную дату - осуществляется в индивидуальном порядке.

     Не  сложно заметить, что финансовый рычаг - показатель, обратный коэффициенту автономии (1/Коэффициент автономии).

Средняя процентная ставка рассчитывается как отношение общей стоимости заемного капитала в анализируемом периоде к величине заемного капитала.

     где Проценты в СБ - начисленные в анализируемом периоде проценты

по кредитам, включаемые в себестоимость продукции, ден. ед.;

     Проценты  из прибыли - начисленные в анализируемом периоде проценты по кредитам, относимые на финансовые результаты, ден. ед.; Проценты, относящиеся на финансовые результаты, не очищаются на величину ставки налога на прибыль.

     Заемный капитал определяется как [Заемный капитал (на начало периода) + Заемный капитал (на конец периода)]/2

Разница рентабельности всего капитала и  средней процентной ставки носит  название дифференциал рычага. Дифференциал рычага предоставляет информацию для выбора целесообразной структуры источников финансирования. В данном случае под выбором целесообразной структуры источников финансирования понимается выбор наиболее "дешевых" для организации источников.

     Произведение  финансового рычага на его дифференциал определяет величину эффекта рычага

     Знак  эффекта рычага (дифференциала рычага) отражает целесообразность увеличения заемного капитала:

• эффект рычага положительный - увеличение заемного капитала повышает рентабельность собственного капитала.
• эффект рычага отрицательный - увеличение заемного капитала нецелесообразно, это снижает рентабельность собственного капитала.

     То  есть если рентабельность всего капитала меньше стоимости заемных источников финансирования, целесообразно увеличивать  долю собственных средств.

     Абсолютное значение эффекта рычага отражает степень влияния структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала.

     То  есть если рентабельность всего капитала меньше стоимости заемных источников финансирования, целесообразно увеличивать  долю собственных средств.

     Абсолютное  значение эффекта рычага отражает степень  влияния структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала.

     Влияние структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала можно представить в виде формулы:

     При расчете показателей рентабельности необходимо использовать единый подход - проводить расчет на основании  средних значений за период анализа, либо на основании значений на конкретную отчетную дату. Это обеспечит сопоставимость результатов расчета.

     Анализ  факторов, повлиявших на изменение  рентабельности собственного капитала, проводится с помощью формулы DUPONT. Формула DUPONT устанавливает взаимосвязь  между рентабельностью собственного капитала и тремя основными финансовыми показателями предприятия: прибыльностью продаж, оборачиваемостью всех активов и финансовым рычагом в одной из его модификаций.

 

Оценка  влияния изменений перечисленных  показателей на рентабельность собственного капитала производится с помощью приема цепных подстановок. Согласно этому приему наибольшее влияние оказывает показатель, имеющий максимальную абсолютную величину коэффициента влияния.

     Рентабельность  собственного капитала и финансовая устойчивость имеют обратную зависимость. Достаточно обратить внимание на формулы коэффициента автономии и рентабельности собственного капитала.

     При увеличении собственного капитала возрастает финансовая устойчивость организации  и снижается рентабельность собственных  средств. В связи с этим утверждение, что для предприятия всегда целесообразно  увеличение собственного капитала является неоднозначным. Собственных средств должно быть достаточно для обеспечения финансовой устойчивости. Задача финансового менеджмента на предприятии - обеспечив финансовую устойчивость, способствовать росту рентабельности собственного капитала. [Материалы с сайта: http://www.alt-invest.ru/]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

     Показатель  рентабельности производства имеет  особенно важное значение в современных, рыночных условиях, когда руководству  предприятия требуется постоянно  принимать ряд неординарных решений для обеспечения прибыльности, а, следовательно, финансовой устойчивости предприятия.

     Факторы, оказывающие влияние на рентабельность производства, многочисленны и многообразны. Одни из них зависят от деятельности конкретных коллективов, другие связаны с технологией и организацией производства, эффективности использования производственных ресурсов, внедрением достижений научно-технического прогресса.

     Показатели  рентабельности являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли предприятий. Поэтому они обязательны при проведении сравнительного анализа и оценке финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности  используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

     По  значению уровня рентабельности можно оценить долгосрочное благополучие предприятия, т.е. способность предприятия получать достаточную прибыль на  инвестиции. Для долгосрочных кредиторов  инвесторов, вкладывающих деньги в собственный капитал предприятия, данный показатель является более надежным индикатором, чем показатели финансовой устойчивости и ликвидности, определяющиеся на основе соотношения отдельных статей баланса.

     Устанавливая связь между суммой прибыли и величиной вложенного капитала, показатель рентабельности можно использовать в процессе прогнозирования прибыли. В процессе прогнозирования с фактическими и ожидаемыми инвестициями сопоставляется прибыль, которую предполагается получить на эти инвестиции. Оценка предполагаемой прибыли базируется на уровне доходности за предшествующие периоды с учетом прогнозируемых изменений. Кроме того, большое значение рентабельность имеет для принятия решений в области инвестирования, планирования, при составлении смет, координировании, оценке и контроле деятельности предприятия и ее результатов.

     Комплексное использование рассмотренных выше параметров рентабельности должно стать  неотъемлемой составной частью финансового  менеджмента всех экономических  субъектов.  Особенно велика его  роль на базовом уровне экономики – коммерческом предприятии. При этом неотъемлемым условием полноценного анализа рентабельности  в современных условиях является компьютерная обработка всех социально-экономических и производственных параметров информационного нормативной системы функционирования организаций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Библиографический список 

1. Финансы предприятий. А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфуллин, - М. : ИНФРА, 2002г.

2. Финансы предприятий. Под редакцией проф. Колчиной Н.В.- М.: Изд-во ЮНИТИ, 2001г.

3. Справочник финансиста предприятия.- М.: ИНФРА- М,1999г.

4. Баканов М.И., Шеремят А.Д Теория анализа хозяйственной деятельности. – М.: Финансы и статистика,1998г.

5. Клецкий В.И, Страх И.В. Прибыль в хозяйственном механизме, - Минск, 1986г.

6. Верещака В.В.  Экономический анализ  финансового положения предприятия // Экономист.-2000.-№12.

7. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 3-е изд,-       Мн.: ИП «Экоперспектива»; «Новое издание», 1999.

8. Экономика предприятия:  Учебник для вузов/ Под ред.проф.  Н.А.Сафронова.- М.: Юристъ, 1998.

9. Ефимова О. В. Анализ финансового положения предприятия – М.:1997.

10. Материалы с сайта: http://www.alt-invest.ru/.