Методы оценки инвестиционных проектов

Содержание:

Введение...............................................................................................................2

1. Фундаментальный анализ инвестиционной ситуации...............................3
2. Принятие решений по инвестиционным проектам. Разработка вариантов инвестиционных проектов..........................................................................................4
3. Методы оценки инвестиционных проектов................................................6
1. Метод расчёта чистого приведённого эффекта................................7
2. Метод расчёта индекса рентабельности инвестиции.......................8
3. Метод расчёта нормы рентабельности инвестиции........................9
4. Метод определения срока окупаемости инвестиции.......................9
5. Метод расчёта коэффициента эффективности инвестиции............10

Заключение.........................................................................................................12

Список  литературы............................................................................................13 
 
 

Введение  

       В основе принятия инвестиционных решений  лежит оценка инвестиционных качеств  предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой  современного инвестиционного анализа  ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда  конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

    Оценка  эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены  используемыми методами анализа. В связи с этим важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.

     1.ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СИТУАЦИИ. 

            Для того, чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств в различные виды фондовых инструментов выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать. Один из распространенных методов анализа рынка ценных бумаг и его сегментов - так называемый фундаментальный анализ.

     Полный фундаментальный анализ  проводится на трех уровнях.  Первоначально в его рамках  рассматривается состояние экономики  фондового рынка в целом. Это  позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, детерминирующие указанную ситуацию. После изучения конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач. Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.

     Изучение общей экономической  ситуации на первом этапе анализа  основано на рассмотрении показателей,  характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость  инфляционных процессов, финансовое состояние государства.

     Для отраслевого этапа фундаментального  анализа большое значение имеет  наличие принимаемой достаточно  широким кругом субъектов четкой  классификации отраслей и подотраслей,  отражающих их технические особенности.

      В ходе отраслевого анализа  осуществляется сопоставление показателей,  отражающих динамику производства, объемы реализации, величину товарных  и сырьевых запасов, уровень  цен и заработной платы, прибыли,  накоплений как в разрезе отраслей, так и в сравнении с аналогичными показателями в целом по национальному хозяйству. При этом в странах с развитой экономикой аналитики опираются на стандартные индексы, характеризующие положение дел в различных отраслях. 
 

2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ  ПО ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТАМ.

РАЗРАБОТКА  ВАРИАНТОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. 

     Все предприятия в той или  иной степени связаны с инвестиционной  деятельностью. Принятие решений  по инвестиционным проектам осложняется  различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения.

     Причины, обусловливающие необходимость  инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

     Очевидно, что важным является  вопрос о размере предполагаемых  инвестиций. Так, уровень ответственности,  связанной с принятием проектов  стоимостью 100 тыс.$ и 1 млн.$ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

     Нередко решения должны приниматься  в условиях, когда имеется ряд  альтернативных или взаимно  независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

     В условиях рыночной экономики  возможностей для инвестирования  достаточно много. Вместе с  тем любое предприятие имеет  ограниченные финансовые ресурсы,  доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

      Весьма существенен фактор риска.  Инвестиционная деятельность всегда  осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно  варьировать. Так, в момент  приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

      Принятие решений инвестиционного  характера, как и любой другой  вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения. 
 

3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ  ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. 

     В основе процесс принятия  управленческих решений инвестиционного  характера лежат оценка и сравнение  объема предполагаемых инвестиций  и будущих денежных поступлений.  Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитиков и т.д.

     Методы, используемые в анализе  инвестиционной деятельности, можно  подразделить на две группы: а)  основанные на дисконтированных  оценках; б) основанные на учетных оценках. К первой группе относятся критерии: чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP); коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR). Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе методов оценки инвестиционных проектов, использующих данные критерии. 

3.1. Метод расчета чистого приведенного эффекта.

       Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r , устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

     Допустим, делается прогноз, что  инвестиция (IC) будет генерировать  в течение n лет, годовые доходы  в размере Р1, Р2,...,Рn. Общая накопленная  величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект

( NPV) соответственно  насчитываются по формулам: 

PV = ∑  (Pk / (1+r)k)  (1); 

NPV = ∑ (Pk / (1+r)k) - IC   (2);

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует  принять;

                     NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

                    NPV = 0, то проект не прибыльный и не убыточный

       Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом: 

NPV = ∑  (Pk / (1+r)k) - ∑ (IC j / (1+i)j)  (3);                        

где i - прогнозируемый средний уровень инфляции (k=1,..., n; j=1,..., m).

     Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку  изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во времени, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля. 

3.2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций. 

      Этот метод является, по сути, продолжением предыдущего. Индекс  рентабельности (PI) рассчитывается  по формуле: 

PI = ∑  (Pk / (1+r)k) / IC  (4);

Очевидно, что если PI>1, то проект следует принять;

                       PI<1, то проект следует отвергнуть;