Функции финансов

хозяйствующих субъектов и  граждан  стабильные  условия  в  экономических  и

социальных отношениях. Особое значение при этом имеет вопрос о  стабильности

финансового законодательства, поскольку без этого  невозможно  осуществление

инвестиционной  политики  в  производственную  сферу  со   стороны   частных

инвесторов. Достижение стабилизации рассматривается  Правительством  РФ  как

необходимое  условие   для   перехода   рыночной   экономики   к   социально

ориентированному  экономическому росту.

           Глава III. Финансовая политика  в современных условиях.

    Основные  направления единой государственной  денежно-кредитной  политики

на 2003 год разработаны Банком России  во  взаимодействии  с  Правительством

Российской Федерации  в соответствии с  Федеральным  законом  “О  Центральном

банке Российской Федерации  (Банк  России)”,  принятым  в  июле  2002  года.

Данный   документ   призван   предоставить   деловым   кругам   и    широкой

общественности   информацию   о   действиях    органов    денежно-кредитного

регулирования в денежной и валютной сфере в 2003 году.

    Основные  усилия Банка России в 2003 году  направлены на  решение  задачи

снижения инфляции до 10-12%. Последовательное  снижение  инфляции  поддержит

преемственность   в   проведении    макроэкономической    политики,    будет

способствовать  улучшению  инвестиционного   климата   в   стране,   укрепит

тенденцию долгосрочного  экономического роста.  Такой  подход  согласуется  с

правительственной Программой  социально-экономического  развития  Российской

Федерации на среднесрочную  перспективу.

    Поскольку  на формирование инфляционных  процессов в России  в  настоящее

время существенное влияние оказывают структурные факторы, которые  находятся

вне прямого  контроля со стороны Банка России, при определении конечной  цели

денежно-кредитной  политики на предстоящий год  Банк  России  использовал  не

точечную,  а  интервальную  оценку.  Одновременно  при  принятии  решений  в

области   денежно-кредитного   регулирования   Банк   России   будет   также

ориентироваться на уровень базовой инфляции,  непосредственно  зависящей  от

денежно-кредитной  политики   и   политики   валютного   курса.   Достижение

установленного ориентира по базовой  инфляции  средствами  денежно-кредитной

политики при  тесном взаимодействии  с  Правительством  Российской  Федерации

позволит достичь  в предстоящем году и цели по общему уровню инфляции.

    Для  достижения в 2003 году  конечной  цели  денежно-кредитной  политики

Банк России разработал денежную программу и  устанавливал  ориентиры  темпов

роста денежной базы  и  денежной  массы.  При  этом  политика  проводится  в

условиях режима плавающего валютного курса.

    Высокая  неопределенность в  развитии  мировой  конъюнктуры,  достаточно

напряженная ситуация в бюджетной сфере и стремление в  максимальной  степени

обеспечить  достижение  поставленных  целей  по  снижению  уровня   инфляции

определяют необходимость  для  Банка  России  задействовать  широкий  спектр

инструментов    денежно-кредитного    регулирования,    не     ограничиваясь

традиционными   мерами   по   абсорбированию   или   пополнению   банковской

ликвидности.

    Конечной  целью  единой  государственной   денежно-кредитной   политики,

проводимой Банком  России  во  взаимодействии  с  Правительством  Российской

Федерации, остается снижение инфляции и поддержание  ее на низком уровне.  На

ближайшие три  года ставится задача  снизить  инфляцию  до  уровня  ниже  8%.

Постепенное  снижение  уровня  инфляции  будет   способствовать   уменьшению

макроэкономических  рисков, расширению внутреннего  кредита,  концентрации  и

стране  капиталов,  необходимых   для   модернизации   основных   фондов   и

закрепления на этой основе устойчивых  тенденций  экономического  роста.  На

2003 год цель  по инфляции  определена  Банком  России  в  интервале  10-12%.

Установление  цели денежно-кредитной  политики  на  предстоящий  год  в  виде

интервала темпов инфляции позволит более гибко учесть  влияние  на  инфляцию

структурных факторов.

    Банк  России, как и любой другой  центральный банк, не имеет   возможности

корректировать  методами денежно-кредитной политики динамику  потребительских

цен, на которую значительное влияние оказывают структурные и волатильные

факторы, в течение  короткого промежутка  времени.  Рост  цен  и  тарифов  на

платные услуги населению, происходящий  в  результате  их  административного

регулирования, в первую очередь на услуги жилищно-коммунального хозяйства  и

пассажирского  транспорта,  немедленно  сказывается  на   динамике   индекса

потребительских цен. В то же время изменения в  денежно-кредитной  политике,

необходимые для  подавления возникшего инфляционного  всплеска,  скажутся  на

динамике цен  лишь с определенным, достаточно длительным лагом.  В  настоящее

время  фактически  сложившиеся  лаги   воздействия   мер   денежно-кредитной

политики на уровень инфляции уже выходят  за пределы полугодия.

    В  отсутствие зрелого,  конкурентного финансового рынка и достаточно

развитой банковской  системы  механизмы  воздействия  инструментов  денежно-

кредитной политики на уровень инфляции  все  еще  слабы.  Процентные  ставки

Банка России пока не оказывают адекватного влияния па ставку  межбанковского

рынка, который  остается узким вследствие сохраняющегося взаимного  недоверия

банков. Этот же фактор наряду  с  отсутствием  единого  рынка  межбанковских

кредитов и  должной  конкуренции  в  банковском  секторе  ограничивает  роль

ставки межбанковского рынка в формировании ставок по  депозитам  и  кредитам

для клиентов банков. Процентные  ставки  по  банковским  кредитам  часто  не

являются  определяющими  при  принятии   решений   на   уровне   большинства

предприятий и  домашних  хозяйств,  поскольку  банковский  кредит  не  набрал

критического  веса в финансировании деятельности предприятий и  населения.  В

то же время  количественные ограничения темпов роста денежной массы  в  связи

с нестабильностью  спроса на деньги не гарантируют  точного  соблюдения  цели

по инфляции.

    Наконец,  набор инструментов денежно-кредитного  регулирования,  которые

реально используются сегодня Банком России,  недостаточен  для  эффективного

управления ликвидностью банковского сектора и  потребуется  некоторое  время

для  его  совершенствования  и  внедрения  в   практику   денежно-кредитного

регулирования.

    Для  текущей оценки адекватности  проводимой  денежно-кредитной   политики

поставленной  цели  по  общему  уровню  инфляции  Банк   России   использует

показатель  базовой  инфляции,  который  в  большей  степени   характеризует

результаты  воздействия  монетарных  факторов  на  инфляционные  процессы  в

экономике. Базовая  инфляция представляет собой  субиндекс,  рассчитанный  на

основе набора потребительских товаров и  услуг,  используемого  для  расчета

сводного индекса  потребительских цен, за исключением  товаров и  услуг,  цены

на которые  в основной  массе  регулируются  на  федеральном  и  региональном

уровнях,  а  также  подвержены  воздействию  неустойчивых,  в  том  числе  и

сезонных, факторов. Таким образом, базовая инфляция  представляет  собой  ту

часть инфляции, которая связана с  валютным  курсом,  денежной  политикой  и

инфляционными ожиданиями.

    Государственный  комитет  Российской  Федерации  по  статистике  намерен

публиковать  в  составе  официальной  статистики,  начиная  с   2003   года,

субиндекс базовой  инфляции на ежемесячной основе. Расчет показателя  базовой

инфляции  будет  осуществляться  в   рамках   федерального   статистического

наблюдения  за  уровнем  и  динамикой  цен  с  применением   методологии   и

инструментария, которые разрабатываются и утверждаются  Госкомстатом  России

по согласованию с заинтересованными организациями.

    После  опубликования Госкомстатом России официального показателя базовой

инфляции Банком России могут быть внесены  уточняющие  коррективы  в  оценки

базовой  инфляции  за  2002  год.  При  этом  незначительные  количественные

отклонения  в  оценке  базовой  инфляции  могут  возникнуть   в   результате

уточнения весовых  коэффициентов  набора  потребительских  товаров  и  услуг,

используемых  для расчета этого показателя.

    На 2003  год  показатель  базовой   инфляции  устанавливается  расчетно,

исходя из конечной цели по инфляции и  оценки  динамики  цен и тарифов на

товары и услуги естественных монополий и платные  услуги населению.

    Динамика  регулируемых цен и  тарифов   будет  также  учитываться   Банком

России  при  оценке  общего  спроса  на  деньги.  При  этом   оценки   будут

ориентироваться на планы Правительства  Российской  Федерации  по  повышению

регулируемых  цен. В связи с  этим  максимально  точное  соблюдение  цели  по

уровню инфляции (измеряемой индексом потребительских  цен) будет зависеть  от

согласованных действий Банка России и Правительства Российской Федерации  по

управлению инфляционными  процессами в стране.

    Базовая  инфляция более тесно  связана   с  количественными  индикаторами

денежно-кредитной  политики.  Реализация  конечной  цели   денежно-кредитной

политики по снижению инфляции, измеряемой по  индексу  потребительских  цен,

до запланированного уровня в течение ряда лет осуществлялась  Банком  России

через установление в качестве промежуточной цели диапазона  темпов  прироста

денежного  агрегата  М2.   По   мере   замедления   инфляции   краткосрочная

статистическая  взаимосвязь   между   ежемесячными   изменениями   денежного

агрегата М2 и  индекса потребительских цен  снизилась. В настоящее время  лаги