Финансовый анализ

2. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ

2.1 Основы финансовых вычислений

Основываясь на данных о прошлой деятельности предприятия, финансовый анализ направлен на снижение неопределенности относительно его будущего состояния.

Результаты анализа финансового состояния предприятия имеет первостепенное значение для широкого круга пользователей, как внутренних, так и внешних по отношению к предприятию - менеджеров, партнеров, инвесторов и кредиторов.

Для внутренних пользователей, к которым в первую очередь относятся руководители предприятия, результаты финансового анализа необходимы для оценки деятельности предприятия и подготовки решений о корректировке финансовой политики предприятия.

Для внешних пользователей - партнеров, инвесторов и кредиторов - информация о предприятии необходима для принятия решений о реализации конкретных планов в отношении данного предприятия (приобретение, инвестирование, заключение длительных контрактов).

С помощью финансового анализа последовательно решаются следующие задачи:

      Определение финансового состояния предприятия на текущий момент.

      Выявление тенденций и закономерностей в развитии предприятия за исследуемый период.

      Определение факторов, отрицательно влияющих на финансовое состояние предприятия.

      Выявление резервов, которые предприятие может использовать для улучшения своего финансового состояния.

      Выработка рекомендаций, направленных на улучшение финансового состояния предприятия.

Существуют следующие методы финансового анализа:

      Горизонтальный (ретроспективный, продольный, временной) анализ.

Предполагает сравнение финансовых показателей с предыдущими периодами времени с целью определения тенденций в развитии предприятия.

      Вертикальный (глубинный, структурный) анализ.

Предполагает определение структуры основных финансовых показателей с целью более подробного их изучения.

      Факторный анализ.

Предполагает оценку влияния отдельных факторов на итоговые финансовые показатели с целью определения причин, вызывающих изменения их значений. При этом может использоваться метод цепных подстановок (элиминирования).

Данный метод анализа используется, как правило, при проведении внутреннего финансового анализа.

      Сравнительный анализ.

Предполагает сопоставление финансовых показателей исследуемого предприятия со среднеотраслевыми значениями или аналогичными показателями родственных предприятий и конкурентов.

Данный вид анализа используется, как правило, при проведении внешнего финансового анализа.

Финансовые вычисления, базирующиеся на понятии временной стоимости денег, являются одним из краеугольных элементов финансового анализа и используются в различных его разделах. Наиболее интенсивно они применяются для оценки инвестиционных проектов, в операциях на рынке ценных бумаг, в ссудозаемных операциях, в оценке бизнеса и др.

Таким образом, деньги приобретают еще одну характеристику, доселе неведомую широкому кругу людей, но объективно существующую, а именно - временную ценность.

Неравноценны две денежные суммы, равные друг другу абсолютно, но разделенные между собой во времени. Для корректности арифметического сопоставления величину разновременных затрат/доходов необходимо корректировать – привести к одному и тому же моменту времени с помощью финансового коэффициента, построенного по формуле начисления процентов. Этот коэффициент учитывает возможный уровень отдачи инвестиций при выбранном уровне риска за период, разделяющий показатели во времени.

Приведение более ранней суммы к эквивалентной ей величине в другой момент времени в будущем производится умножением на коэффициент наращения. Рост по правилу простых процентов является линейным и подчиняется закону арифметической прогрессии, а правило сложных процентов порождает геометрическую прогрессию. Эффективная доходность вложений зависит от правила и частоты начисления процентов. Реальная доходность ниже уровня процентной ставки в связи с дополнительным взиманием налогов и комиссионных за операцию, а также в связи с инфляцией.

Приведение размера ожидаемой в будущем денежной суммы к эквивалентной ей величине в более ранний момент времени производится умножением на коэффициент приведения.

Приведенная (текущая, настоящая, современная, дисконтированная) стоимость будущего платежа определяется как размер денежной суммы, которую необходимо инвестировать сегодня для того, чтобы в процессе процентного роста в будущем в указанный момент времени она достигла заданной величины.

В финансовой практике широко распространены контракты, предусматривающие не разовое, а систематическое движение средств – выплаты/поступления по заданному графику происходят регулярно.

Последовательность платежей, разделенных равными интервалами времени, называется равномерной финансовой рентой или потоком платежей. Поток платежей одинакового размера называется постоянной финансовой рентой или аннуитетом (англ. annuity). Если платежи неодинаковы по знаку и размеру, то применяется более общий термин денежный поток (от англ. cash flow).

В зависимости от момента поступления первого платежа различают два типа потоков платежей – пренумерандо (первый платеж в начале первого периода) и постнумерандо (в конце). За счет более раннего поступления денежных средств и удлиненного на один период срока начисления процентов в случае пренумерандо можно достигнуть больших финансовых результатов по сравнению с потоком платежей, вносимых в конце периода.

В России в практике принятия инвестиционных решений экономический подход, учитывающий изменение ценности денег во времени, до сих пор соседствует с подходом бухгалтерским, когда общие и средние финансовые показатели за ряд лет исчисляются арифметически без какого-либо дисконтирования. Отчасти это оправдано объективными методическими трудностями при выборе (и особенно прогнозировании!) точного значения нормы сравнения на длительном интервале времени.

Оценка текущей стоимости будущих поступлений и выплат является важным приемом обоснования и принятия решений в инвестиционном анализе. Высокая чувствительность приведенного значения одной и той же будущей суммы к величине процентной ставки, используемой в коэффициенте дисконтирования, заставляет особенно внимательно относиться к выбору методики определения нормы дисконтирования.

Обычно предполагается, что норма дисконтирования должна включать минимально гарантированный уровень доходности доступных инвестору альтернативных вложений капитала, темп инфляции и риск конкретного инвестиционного проекта.

2.2 Финансовые вычисления в Excel

Современные учебники финансового менеджмента все чаще прямо адресуются к Excel как средству выполнения расчетов. Электронные таблицы исторически и были задуманы как программное средство решения пользователем задач финансового учета и анализа.

Пользователю электронных таблиц Excel предоставляется избыточное число способов организации финансовых вычислений. В Excel имеется около 50 различных финансовых функций, используя которые можно решать множество финансовых и экономических задач без использования специальных пакетов программ. Рассмотрим некоторые из этих функций.

Вычисление простых процентов

Рассмотрим схему предоставления в кредит некоторой суммы Р на время п. За использование кредита нужно платить, поэтому возврат (наращенная сумма) составит

S=P+I

Плата I называется "процентными выплатами". В общем виде

I=Р×r×n

где r - процентная ставка.

При начислении по схеме простых процентов происходит накопление денег за счет периодического, например, ежегодного начисления процентных денег I. В соответствии с этим к курсу первого года наращенная сумма будет равна

S1 = P+I

К концу второго года

S2 = S1+I = P+I+I = P+2I

И в общем виде, к концу срока n

Sn = P+nI

Таким образом, получаем

S=P+P×r×n = P(1+r×n)

Задание 1

Требуется определить сумму накопленного долга, если ссуда, равная 700 000 руб., предоставлена на 4 года под 20 % годовых.

Решение

P = 700 000 руб., r=20 %, n=4.

S = 700 000 × (1+0,2×4)= 1 260 000 руб.

Следует отметить, что срок ссуды (параметр n) может быть как целым числом (кредит выдается на несколько лет, кварталов), так и дробным положительным числом (кредит выдается на неполный год). В этом случае

n = t/k

где t - число дней ссуды;

k - число дней в году.

Задание 2

Ссуда в размере 2 млн руб. выдана 25 января 2009 г. до 31 августа 2009 г. включительно под 20 % годовых. Какую сумму нужно заплатить в конце срока?

Проведем вычисления и сведем их в табл. 2.2.1 (режим показа формул). Эта же таблица в режиме показа вычислений приведена в табл. 2.2.2.

В ячейках А4:В7 размещены исходные данные. Процентная ставка дана годовая, но кредит взят на меньший срок, поэтому нужно пересчитать ставку для данного периода. Введем в ячейку В9 формулу =В5-В4.

Таблица 2.2.1

Обратите внимание! В ячейках, где находятся даты, установим формат Дата/Время, а в ячейке В9 нас интересует число дней, поэтому формат числовой.

Теперь разделим число дней кредита на 365, получим, какую долю года составляет срок кредита. А при умножении этой величины на годовую процентную ставку рассчитаем ставку за период. Поэтому в ячейку В10 введем формулу =В7*В9/365.

И, наконец, в ячейку В11 введем выражение согласно полученной нами формуле расчета наращенной суммы.

В режиме показа вычислений наша таблица примет вид табл. 2.2.2.

Таблица 2.2.2