Анализ собственных и заемных средств предприятия

     Рентабельность собственного капитала показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

     Одним из основных показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага.

     Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

     Финансовым рычагом называется соотношение заемного и собственного капитала организации:

     Положительный эффект финансового рычага возникает, если разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за   кредиты   больше   нуля.   Это   обозначает,   что    разность между

стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала [15, c. 312].

     При отрицательных же значениях данного показателя создается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего предприятию приходится обслуживать долг за счет собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

     Ситуация несколько изменяется с отрицательным эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной, за счет включения в расчет льгот по налогообложению.

     Однако при расчете эффекта финансового рычага следует учитывать не только эффективную процентную ставку, но и фактор инфляции, поскольку обслуживание долга и сам долг с течением времени оплачиваются уже обесцененными деньгами.

     Отсюда следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной величине разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты эффект финансового рычага может стать положительным за счет не индексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала.

     Но в условиях нестабильной экономики кредитные организации стремятся установить плавающую процентную ставку по кредиту привязав ее к ставке рефинансирования ЦБ или показателю ставки межбанковских кредитов плюс свой фиксированный процент дохода, что не позволяет предприятию всегда рассчитывать на этот эффект.

     Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов.

• разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента;
• уровня налогообложения;
• суммы долговых обязательств;
• темпов инфляции;
• вида контрактной процентной ставки.

     Таким образом, внешняя задолженность - акселератор развития предприятия и риска. Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели. При этом задача финансиста не в том, чтобы исключить всякий риск, а в том, чтобы пойти на экономически обоснованный риск. 

 

      2. Проведение анализа  использования собственных и заемных источников средств на примере ООО «Икс». 

     В современных условиях структура  капитала является тем фактором, который  оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования и т. д.

     Проведем  анализ структуры и использования  собственного и заемного капитала на основе приведенной в задании  информации.  

     Таблица 2.1

Анализ  динамики и структуры источников капитала.

 

     Из  данной таблицы видно, что на предприятии  произошло увеличение как собственного, так и заемного капитала. Следует отметить, что в общей структуре доля собственного капитала увеличилась на 13,24%. Это говорит о том, что в отчетном периоде предприятие стало более финансово независимым от внешних источников финансирования. Для более ясной картины найдем коэффициент финансирования, который показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных, а какая — за счет заемных средств и определяется по формуле:  

     Кфз = Собственный капитал / Заемный капитал     (2.1) 

     Если  величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества  предприятия сформирована за счет заемных  средств), это может свидетельствовать  об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность  получения кредита.

     В нашем случае на начало периода Кфз = 3900/9446 = 0,41, а на конец периода  Кфз = 7375/9993 = 0,74.

     Несмотря  на то, что доля собственных средств  на конец периода в общей структуре  предприятия возросла, ощущалась  нехватка собственных средств и  свою деятельность предприятие осуществляло за счет кредитов и займов.

     Перейдем  к анализу собственного капитала. Собственный капитал представляет собой совокупность уставного, добавочного  и резервного капитала, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка). Собственный капитал отражен в третьем разделе баланса. 

     Таблица 2.2

     Динамика  структуры собственного капитала

 

     Как видно из таблицы 2.2 за анализируемый  период произошли значительные изменения  в структуре собственного капитала.

     Если  на начало 2003 г. он состоял на 36,67% из добавочного капитала и на 53,07% из нераспределенной прибыли, то на конец 2004 г. – на 24,95% из добавочного капитала, на 68,14% из нераспределенной прибыли. То есть видно сокращение доли добавочного капитала в общей сумме собственного капитала, и соответственно увеличение доли нераспределенной прибыли. Новыми элементами в структуре собственного капитала стали статьи «Резервный капитал» и «Собственные акции, выкупленные у акционеров» на долю которых приходится  соответственно 0,81 % и 0,68% величины собственного капитала в конце анализируемого периода.

     Как видно из таблицы 2.2, собственный капитал предприятия состоит в основном из добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Причем динамика увеличения последней оказала решающее влияние на рост собственного капитала. Тенденция к повышению показателя нераспределенной прибыли свидетельствует, как правило, об увеличении деловой активности.

     По  всему выше сказанному можно сделать  следующий вывод. В структуре  собственного капитала преобладает  добавочный капитал и нераспределенная прибыль. Собственный капитал увеличивается  в основном за счет увеличения нераспределенной прибыли и незначительного увеличения добавочного капитала. Уставный капитал остается неизменным, но из за увеличения собственного капитала его доля уменьшилась на 4.84%. незначительную роль играет резервный капитал.

     Далее необходимо проанализировать структуру  и динамику заемного капитала.

     Заемный капитал представляет собой совокупность долгосрочных  и краткосрочных  кредитов и займов, отложенных налоговых  обязательств, кредиторской задолженности, резерва предстоящих расходов и отражается в четвертом и пятом разделах бухгалтерского баланса. 

     Таблица 2.3

Динамика  структуры заемного капитала

 

     Заемные средства представлены долгосрочными  и краткосрочными кредитами, займами  и кредиторской задолженностью. В  отчетном периоде отмечена тенденция  роста заемного капитала по позициям долгосрочных кредитов и займов и  по кредиторской задолженности. По краткосрочным кредитам наблюдается тенденция снижения. Долгосрочные кредиты и займы увеличились на 300 тыс. руб. и их удельный вес в общем объеме заемных средств составил к концу отчетного периода 7%.

     Кредиторская  задолженность возросла на 533 тыс. руб. или на 0,78%. Ее удельный вес в сумме заемных средств составил к концу года 83,89%.

     В свою очередь снизилась задолженность  по краткосрочным кредитам и займам на 300 тыс. рублей или на 3,65% и ее удельный вес в общей сумме заемных  средств составил на конец года – 8,01%.

     Поскольку преимущественная доля в формировании заемного капитала принадлежит кредиторской задолженности, целесообразно изучить  ее состав и структуру, произошедшие изменения. В таблице 2.2 дана оценка состава и структуры кредиторской задолженности предприятия.

     Несмотря  на то, что обязательства перед  поставщиками за товары, работы, услуги уменьшились по сравнению с началом  периода на 41 тыс. рублей, они все  еще составляют больший объем  всех заемных средств (46,37% на конец  года). Выявленная тенденция свидетельствует о финансовых затруднениях. Об этом же говорит и увеличение задолженности работникам по оплате труда на 170 тыс. руб. (1,48%). Возросла задолженность предприятия перед государственными внебюджетными фондами по сравнению с прошлым периодом на 70 тыс. руб. В отчетном году уменьшились долги предприятия перед бюджетом на 81 тыс. руб. или 1,36%.

     В процессе анализа кредиторской задолженности  необходимо изучить давность ее появления, частоту и причины образования  просроченной задолженности, определить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.

     Для оценки состояния расчетов с кредиторами  ведут ежемесячный учет кредиторской задолженности по срокам оплаты обязательств. На основании данных аналитического учета расчетов с поставщиками изучают остаток обязательств на конец отчетного периода, в том числе по срокам образования: срок оплаты не наступил; не оплаченные в срок от 1 дня до 1 месяца, от 1 месяца до 3 месяцев, от 3 месяцев до 6 месяцев и более 6 месяцев. Особое внимание следует уделить изменению задолженности, срок погашения которой составляет от 3 месяцев и более.