Анализ ликвидности и платежеспособности

 Таблица 2

Ожидаемая (перспективная) платежеспособность определяется на конкретную предстоящую дату путем сравнения  суммы его платежных средств  со срочными (первоочередными) обязательствами  предприятия на эту дату.

Чтобы определить текущую  платежеспособность, необходимо ликвидные  средства первой группы сравнить с  платежными обязательствами первой группы. Идеальный вариант, если коэффициент  будет составлять единицу или  немного больше. По данным баланса  этот показатель можно рассчитать только один раз в месяц или квартал. Предприятия же производят расчеты  с кредиторами каждый день.

Для оценки перспективной  платежеспособности рассчитывают следующие  показатели ликвидности: абсолютный, промежуточный  и общий.

Абсолютный показатель ликвидности определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия (V раздел баланса). Его  значение признается достаточным, если он выше 0,25 – 0,30. Если предприятие в  текущий момент может на 25-30% погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. В нижеприведенной  таблице 2 показано, что на начало месяца абсолютный коэффициент ликвидности  составлял 0,62 (21089/34198) а на конец месяца – 1,05 (21510/20540), что свидетельствует  высоком уровне его ликвидности.

Отношение ликвидных  средств первых двух групп к общей  сумме краткосрочных долгов предприятия  представляет собой промежуточный  коэффициент ликвидности. Удовлетворяет  обычно соотношение 1:1. Однако она может  оказаться недостаточным, если большую  долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть  которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется  соотношение 1,5:1. Здесь в начале месяца величина этого коэффициента составляет 1,16 (39769/34198), в конце месяца – 2,0(40845/20540)

Общий коэффициент  ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов к  общей сумме краткосрочных обязательств. Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5-2,0. В данном примере величина коэффициента на начало года равна 1,2 (40974/34198), а на конец – 2,03 (41755/20540)

Показатели ликвидности  предприятия.

 Таблица 3

Отметим, что на основании  только этих показателей нельзя безошибочно  оценить финансовое состояние предприятия, так как данный процесс очень  сложный, и дать ему полную характеристику 2-3 показателями нельзя. Коэффициенты ликвидности – показатели относительные  и на протяжении некоторого времени  не изменяются, если пропорционально  возрастают числитель и знаменатель  дроби. Само же финансовое положение  за это время может существенно  измениться, например, уменьшится прибыль, уровень рентабельности, коэффициент  оборачиваемости и др. Поэтому  для более полной и объективной  оценки ликвидности можно использовать следующую факторную модель:

Текущие активы Балансовая прибыль 

Клик. = Балансовая прибыль * Краткосрочные долги = Х1 * Х2

где Х1 – показатель, характеризующий стоимость текущих  активов, приходящихся на 1 тенге дохода; Х2 – показатель, свидетельствует  о способности предприятия погашать свои долги за счет результатов своей  деятельности. Он характеризует устойчивость финансов. Чем выше его величина, тем лучше финансовое состояние  предприятия.

При определении платежеспособности желательно рассмотреть структуру  всего капитала, включая основной. Если авуары (акции, векселя и прочие ценные бумаги) довольно существенные, котируются на бирже, они могут быть проданы с минимальными потерями. Авуары гарантируют лучшую ликвидность, чем некоторые товары. В таком  случае предприятию не нужен очень  высокий коэффициент ликвидности, поскольку оборотный капитал  можно стабилизировать продажей части основного капитала.

И еще один показатель ликвидности (коэффициент самофинансирования) – отношение суммы самофинансируемого дохода (доход + амортизация) к общей  сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов.

Данный коэффициент  можно рассчитать отношением самофинансируемого дохода к добавленной стоимости. Он показывает степень, с которой  предприятие самофинансирует свою деятельность в отношении к созданному богатству. Можно определить также, сколько самофинансируемого дохода приходится на одного работника предприятия. Такие показатели в странах Запада рассматриваются как одни из лучших критериев определения ликвидности и финансовой независимости компании и могут сравниваться с другими предприятиями.

При анализе платежеспособности, кроме количественных показателей, следует изучить качественные характеристики, не имеющие количественного изменения, которые могут быть охарактеризованы, как зависящие от финансовой гибкости предприятия.

Финансовая гибкость характеризуется способностью предприятия  противостоять неожиданным перерывам  в поступлении денежных средств  в связи с непредвиденными  обстоятельствами. Это означает способность  брать в долг из различных источников, увеличивать акционерный капитал, продавать и перемещать активы, изменять уровень и характер деятельности предприятия, чтобы выстоять в изменяющихся условиях.

Способность брать  в долг денежные средства зависит  от разных факторов и подвержена быстрому изменению. Она определяется доходностью, стабильностью, относительным размером предприятия, ситуацией в отрасли, составом и структурой капитала. Больше всего она зависит от такого внешнего фактора, как состояние и направления  изменения кредитного рынка. Способность  получать кредиты является важным источником денежных средств, когда они нужны, и также важна, когда предприятию  необходимо продлить краткосрочные  кредиты. Заранее договоренное финансирование или открытые кредитные линии (кредит, который предприятие может взять  в течении определенного срока  и на определенных условиях) – более  надежные источники получения средств  при необходимости, чем потенциальное  финансирование. При оценке финансовой гибкости предприятия принимается  во внимание рейтинг его векселей, облигаций и привилегированных  акций; ограничение продажи активов; степень случайности расходов, а  также способность быстро реагировать  на изменяющиеся условия, такие, как  забастовка, падение спроса или ликвидация источников снабжения.

В теории и практике рыночной экономики известны и некоторые  другие показатели, используемые для  детализации и углубления анализа  перспектив платежеспособности. Наиболее важное значение из них имеют доход  и способность зарабатывать, так  как именно эти факторы являются определяющими для финансового  здоровья предприятия. Под способностью зарабатывать понимается способность  предприятия постоянно получать доход от основной деятельности в  будущем. Для оценки этой способности  анализируются коэффициенты достаточности  денежных средств и их капитализации.

Коэффициент достаточности  денежных средств (Кдс) отражает способность  предприятия их зарабатывать для  покрытия капитальных расходов, прироста оборотных средств и выплаты  дивидендов. Чтобы устранить влияние  цикличности и других случайностей, в числителе и знаменателе  используются данные за 5 лет. Расчет производится по следующей формуле:

Кдс=

Коэффициент достаточности  денежных средств, равный единице, показывает, что предприятие способно функционировать, не прибегая к внешнему финансированию. Если этот коэффициент ниже единицы, то предприятие не способно за счет результатов своей деятельности поддерживать выплату дивидендов и  нынешний уровень производства.

Коэффициент капитализации  денежных средств (Ккн) используется при  определении уровня инвестиции в  активы предприятия и рассчитывается по формуле:

Ккд =

Уровень капитализации  денежных средств считается достаточным  в пределах 8-10%.

Предприятие должно регулировать наличие ликвидных  средств в пределах оптимальной  потребности в них, которая для  каждого конкретного предприятия  зависит от следующих факторов:

размер предприятия  и объема его деятельности (чем  больше объем производства и реализации, тем больше запасы товарно-материальных ценностей);

отрасли промышленности и производства (спрос на продукцию  и скорость поступления от ее реализации);

длительность производственного  цикла (величины незавершенного производства);

времени, необходимого для возобновления запасов материалов (продолжительности их оборота);

сезонности работы предприятия;

общей экономической  конъюнктуры.

Если соотношение  текущих активов и краткосрочных  обязательств ниже, чем 1:1, то можно  говорить о том, что предприятие  не в состоянии оплатить свои счета. Соотношение 1:1 предполагает равенство  текущих активов и краткосрочных  обязательств. Принимая во внимание различную  степень ликвидности активов, можно  с уверенностью предположить, что  на все активы будут реализованы  в срочном порядке, а, следовательно, и в данной ситуации возникает  угроза финансовой стабильности предприятия. Если же значение Кт.л. значительно  превышает соотношение 1:1, то можно  сделать вывод о том, что предприятие  располагает значительным объемом  свободных ресурсов, формируемых  за счет собственных источников.

Со стороны кредиторов предприятия, подобный вариант формирования оборотных средств является наиболее предпочтительным. В то же время, с  точки зрения менеджера, значительное накапливание запасов на предприятии, отвлечение средств в дебиторскую  задолженность может быть связано  с неумелым управлением активами предприятия.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику устойчивости финансового  положения предприятия при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных  внешних пользователей аналитической  информации. Так, например, для поставщиков  сырья и материалов наиболее интересен  коэффициент абсолютной ликвидности (Ка.л.). Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимание уделяет промежуточному коэффициенту ликвидности (Кп.л.). Покупатели и держатели акций и облигаций  предприятия в большей мере оценивают  финансовую устойчивость предприятия  по коэффициенту текущей ликвидности (Кт.л.).

Следует отметить, что  для многих предприятий характерно сочетание низких коэффициентов  промежуточной ликвидности с  высоким коэффициентом общего покрытия. Это связано с тем, что предприятия  имеют излишние запасы сырья, материалов, комплектующих, готовой продукции, нередко неоправданно велико незавершенное  производство.

Необоснованностью этих затрат ведет в конечном счете  к нехватке денежных средств. Отсюда, даже при высоком коэффициенте общего покрытия, необходимо выявить состояние  и динамику его составляющих, особенно по тем статьям, которые входят в  третью группу активов баланса.

С этой целью следует  рассчитать оборачиваемость производственных запасов, готовых изделий, незавершенного производства.

При наличии у предприятия  низкого коэффициента промежуточной  ликвидности и высокого коэффициента общего покрытия, ухудшения названных  показателей оборачиваемости свидетельствует  об ухудшении платежеспособности этого  предприятия. Чтобы более объективно оценить платежеспособность предприятия  при обнаружении у него ухудшения. При этом следует раздельно разобраться  в причинах задержек потребителями  оплаты продукции и услуг, накопления излишних запасов готовой продукции, сырья, материалов и т.д. Эти причины  могут быть внешними, более или  менее не зависящими от анализируемого предприятия, а могут быть и внутренними. Но, прежде всего, необходимо исчислить  названные выше коэффициенты ликвидности, определить отклонение в их уровне и размер влияния на них различных  факторов.

3. Оценка платежеспособности  предприятия на  основе изучения  потоков денежных  средств.

Для оперативного внутреннего  анализа текущей платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, погашения  дебиторской задолженности и  прочим поступлениями денежных средств, а так же для контроля за выполнением  платежных обязательств перед поставщиками, банками и прочими кредиторами  составляется оперативный платежный  календарь, в котором, с одной  стороны, подсчитываются наличные и  ожидаемые платежные средства, а  с другой – платежные обязательства  на этот период.

Календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок  со счетов банков и др. (табл. 4).

Для определения текущей  платежеспособности необходимо платежные  средства на соответствующую дату сравнить с платежными обязательствами на эту же дату. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу  или немного больше.