Вторичный рынок ценных бумаг

2. Паевые инвестиционные  фонды.

С юридической точки  зрения паевые инвестиционные фонды  – это имущественные комплексы, не являющиеся юридическими лицами. В  зависимости от возможностей предъявления управляющей компании инвестиционных паев к погашению создаются открытые, интервальные и закрытые фонды.

В 2010 г. сохранялась тенденция  уменьшения количества открытых фондов, которая проявилась еще в 2008 г., стабилизация наметилась только в четвертом квартале. В итоге к концу года количество открытых ПИФ снизилось на 2,2%. Наоборот, количество закрытых ПИФ растет ускоренными темпами – за 2010 г. их число возросло на 28%. Ниша интервальных ПИФ с 2007 г. находится в состоянии стагнации и медленно сужается.

Таблица 1

Количество паевых инвестиционных фондов в 2005-2010 гг.

 

3. Общие фонды банковского  управления.

Общие фонды банковского  управления (ОФБУ) – инвестиционный продукт, который предлагают кредитные  организации. ОФБУ признается имущественный  комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. С юридической точки зрения ОФБУ в основе своей сходны с ПИФ, однако участие в них не удостоверяется ценной бумагой. В деятельность по управлению ОФБУ, по имеющимся сведениям, вовлечено около 30 кредитных организаций, данные по количеству фондов и стоимости чистых активов приведены в табл. 2.

 

 

 

 

 

Таблица 2

Общие фонды банковского управления в 2005–2010 гг.

 

Как следует из представленных данных, ОФБУ заметно уступают ПИФ

как по количеству фондов, так и по суммарной стоимости чистых активов.

В течение 2009–2010 гг. по количеству фондов никаких изменений не произошло. Стоимость чистых активов снизилась на 8,4%. Это направление коллективных инвестиций находится в стадии стагнации и не демонстрирует

тенденции к посткризисному восстановлению.

4. Негосударственные  пенсионные фонды.

По данным ФСФР, действующие  лицензии НПФ к концу 2010 г. имели 150 организаций, из них 117 фондов допущены к деятельности по обязательному пенсионному страхованию.

Количественный состав субъектов пенсионного обеспечения  в этот период стабилизировался, тогда  как годом ранее количество НПФ  сократилось более чем на 30%. Это явилось следствием того, что у целого ряда фондов были аннулированы лицензии, в том числе и на основании несоответствия новым требованиям по достаточности имущества для обеспечения уставной деятельности, которые повысились с 01.07.09 с 30 млн руб. до 50 млн руб.

Данные по активам  НПФ, связанным с негосударственным  пенсионным обеспечением (пенсионные резервы) и обязательным пенсионным страхованием (пенсионные накопления), приведены в табл. 3.

 

 

Таблица 3

Инвестиционные ресурсы  НПФ в 2009–2010 гг., млрд руб.

 

Пенсионные накопления от квартала к кварталу растут скачкообразно в зависимости от передачи средств из ПФР. За 2010 г. пенсионные накопления увеличились почти в два раза и по итогам 4 квартала 2010 г. составили 155,3 млрд рублей. По итогам 2010 г. инвестиционные ресурсы НПФ возросли в сравнении с началом года на 24%.

5. Инвестирование средств  пенсионных накоплений.

Застрахованные лица, то есть работники, за которых работодатели платят пенсионные взносы в Пенсионный фонд России, и имеющие накопительную часть трудовой пенсии, могут перевести свои пенсионные накопления в НПФ или передать их в управление управляющей компании – частной или государственной.

По данным ПФР, по состоянию  на 02.08.2010 к управлению средствами пенсионных накоплений было допущено 57 компаний. Функции государственной управляющей компании до настоящего времени выполняет ОАО «Государственная корпорация «Банк развития внешнеэкономической деятельности» («Внешэкономбанк»).

Стоимость чистых активов  под управлением государственной управляющей компании, за исключением кризисного 2008 г., растет. По итогам 2010 г. она составила 739,9 млрд руб., что на 54% больше, чем в начале года. Основным инвестиционным портфелем государственной управляющей компании стал расширенный портфель. Стоимость чистых активов пенсионных накоплений, находящихся под управлением частных управляющих компаний, подвержена аналогичным тенденциям, в 2010 г. она возросла почти на 31% и составила 19,5 млрд руб.

6. Коммерческие банки.

Многие российские банки  выступа- ют на рынке ценных бумаг в качестве профессиональных участников, а также в качестве инвесторов.

Сводные данные по объемам  различных типов ценных бумаг  в активах кредитных организаций  приведены в табл. 5.

 

Таблица 5

Ценные бумаги в активах  кредитных организаций в 2005–2010 гг., млрд руб.

 

В абсолютном выражении  ценные бумаги в активах кредитных  организаций на конец 2010 г. оцениваются  в 5,8 трлн руб. (13% ВВП). За год рост составил 35%. Доля ценных бумаг в активах  кредитных организаций изменяется в достаточно больших пределах в зависимости от ситуации на рынках капитала. В 2005 г. она составляла 15%, в конце 2008 г. упала до 8%. Затем по мере выхода из кризиса доля ценных бумаг стала постепенно увеличиваться и в 2010 г. находилась на уровне 17% активов кредитных организаций.

7. Зарубежные инвестиционные  фонды.

Российский фондовый рынок представляет постоянный интерес  для зарубежных инвестиционных фондов. По оценкам «Интерфакс Бизнес Сервис» (база данных Thomson One for IR), количество зарубежных фондов (из числа раскрывающих информацию о своей деятельности), инвестирующих в локальные акции и депозитарные расписки, в 2010 г. незначительно (1,5%) выросло и составило 2137 фондов.

Соотношение объемов  инвестиций зарубежных фондов в российские активы, осуществляемых через российские и иностранные биржи, оценивается как 25 к 75%.

Помимо зарубежных инвестиционных фондов, раскрывающих информацию о  своей деятельности, в российские активы инвестируют также зарубежные хедж-фонды, которые являются гораздо  менее транспарентными, что не позволяет дать оценку их инвестиций.

 

2.3.1.2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

 

В 2010 г. общее количество профессиональных участников рынка  ценных бумаг, осуществляющих различные виды деятельности на основании соответствующих лицензий, сократилось в абсолютном выражении на 162 компании и на конец года составило 1512 организаций (см. табл. 48)18. Таким образом, за год количество профучастников сократилось на 9,7%, почти такое же сокращение было и в 2009 г. Сокращение количества профессиональных участников рынка ценных бумаг второй год подряд является следствием повышения требований к собственным средствам и ужесточения надзорной политики ФСФР.

Общее количество организаций, имеющих лицензию на осуществление  брокерской, дилерской и деятельности по управлению ценными бумагами (в любых сочетаниях лицензий), со- ставило на конец 2010 г. 1406 компаний, из которых около 38% являются кредитными организациями. По большей части головной офис организаций – профучастников расположен в Москве – около 67%.

Преобладающее количество компаний (более 66%) имеют все три  лицензии – на осуществление брокерской, дилерской и деятельности по управлению ценными бумагами Наименее популярным является сочетание дилерской лицензии и лицензии по доверительному управлению. Среди компаний, имеющих брокерскую, дилерскую лицензию или лицензии по управлению ценными бумагами 48% имеют также депозитарную лицензию.

В течение 2010 г. продолжилась начавшаяся годом ранее тенденция  уменьшения количества лицензий профессиональных посредников. В сравнении с началом года количество лицензий уменьшилось более чем на 10%. За год за нарушения было аннулировано 276 лицензий. Однако  число лицензий, аннулированных ФСФР за нарушения, почти на четверть меньше аннулированных по заявлению компаний. Причиной этого являются возникшие трудности в реализации профессиональной деятельности в условиях кризиса и в значительной мере новые нормативные требования, предъявляемые к собственному капиталу профучастников. Существенное увеличение количества лицензий, аннулированных по заявлению профучастников, произошло в третьем квартале 2010 г., когда в соответствии с приказом ФСФР от 30.07.09 № 09-29/пз-н вступили в силу новые требования к минимальной величине собственных средств про- фучастников. В создавшихся условиях с рынка были вынуждены уйти многие участники, чей собственный капитал не соответствовал нормативам. При этом меры по повышению требований к собственным средствам не привели к консолидации компаний, слияниям и поглощениям.

 

 

 

 

 

2.3.2. Инструменты

 

1. Рынок акций.

По сравнению с 2009 г. в 2010 г. на рынке акций наблюдается  незначительное оживление: на 6% увеличилось  количество эмитентов, акции которых  обращаются на фондовых биржах, на 9% –  количество выпусков акций, включенных в котировальные списки. Тем не менее рост числа долевых инструментов в 2006–2007 гг. был заметно выше – до 16% в год. Доля выпусков акций, допущенных к обращению без прохождения процедур листинга, несмотря на снижение год от года, остается высокой, – около 60%.

Объем сделок с акциями на внутреннем биржевом рынке по итогам 2010 г. составил (без учета сделок РЕПО) 16,7 трлн руб., что на 5% больше, чем годом ранее, когда этот показатель достигал своего исторического максиму- ма. Также в 2010 г. возобновился рост объемов сделок РЕПО с акциями: во внутреннем биржевом обороте по ито- гам года объем таких сделок составил 49% общего объема торгов акциями.

2. Рынок корпоративных  облигаций.

Второй год подряд наблюдается тенденция сокращения эмитентов  корпоративных облигаций  с одновременным увеличением количества выпусков. Количество «рыночных» (участвующих во вторичном обороте) эмитентов корпоративных облигаций составило 364 компании, что на 10% меньше, чем в начале года, вместе с тем на 5% выросло количество эмиссий таких эмитентов. Объем корпоративных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, растет и достиг 3 трлн руб., увеличившись за год на 18%. В сравнении с ВВП объем корпоративного облигационного рынка остается незначительным и не превышает 7%.

Размещения новых выпусков корпоративных облигаций проходят крайне неравномерно и сильно зависят от экономической ситуации и в стране, и за рубежом. Суммарный объем биржевых размещений в 2010 г. составил 855 млрд руб., что на 7% меньше, чем в предыдущем году.

3. Государственные, субфедеральные и муниципальные облигации, облигации Банка России.

Объем вторичного рынка  и ликвидность государственных  облигаций по сравнению с рынком корпоративных облигаций малы (см. рис. 2). Рынок государственных ценных бумаг организован на ММВБ.

 

 

Рисунок 2 - Объем внутреннего государственного долгового рынка в 2005–2010 гг. (по номинальной стоимости), млрд. руб.

 

4. Еврооблигации.

На рис.3 приведены  общие данные, показывающие объемы рынка еврооблигаций.

 

Рисунок 3 - Объем рынка еврооблигаций в 2005–2010 гг., млрд долл.

 

 

Как следует из рис. 3, доля внутреннего рынка корпоративных  облигаций постоянно растет: в 2010 г. она выросла до 47%, тогда как  в 2005 г. составляла 30%.

5. Векселя.

Объем сделок с векселями  известен на оценочном уровне. По оценкам ГК «Регион», в 2010 г. он вырос на 43% и достиг 3,5 трлн руб.

6. Инвестиционные паи.

Биржевая торговля паями  осуществляется на ФБ ММВБ и РТС. В  табл. 6 приведены сводные данные по инвестиционным паям, которые предлагаются на российских фондовых биржах.

 

Таблица 6

Организованный биржевой рынок инвестиционных паев в

2005–2010 гг.

 

Количество ПИФ, инвестиционные паи которых допущены к торгам на

фондовых биржах, в 2010 г. выросло на 17%, а количество управляющих

компаний – на 20%, тогда  как годом ранее эти показатели составляли 2 и 5% соответственно. В сравнении с 2006–2007 гг. такие темпы роста являются незначительными. В последние годы количество ПИФ, представленных на фондовых биржах, составляет около 30% общего числа паевых инвестиционных фондов.

7. Фьючерсы и опционы  на ценные бумаги и фондовые  индексы.

В настоящее время  биржевые производные финансовые инструменты (ПФИ), базовым активом которых  являются ценные бумаги и фондовые индексы, обращаются на срочном рынке  РТС FORTS и на срочном рынке ФБ

ММВБ. Инструментальная база рынка ПФИ приведена в  табл. 7.

 

Таблица 7

 

Организованный рынок  производных финансовых инструментов на фондовые активы в 2005–2010 гг.

 

Рынок FORTS (в части базовых активов, связанных с фондовыми ценностями) продемонстрировал в 2010 г. циклическое поведение: объем торгов как в денежном выражении, так и в количестве контрактов, падал в первом и третьем кварталах и рос во втором и четвертом; тем не менее к середине года он полностью восстановился и даже вырос в сравнении с докризисным периодом. По итогам года объем торгов в денежном выражении удвоился и достиг 24 570 млрд руб.; объем торгов в количестве контрактов увеличился на 14%.

В разрезе типов срочных  контрактов наибольший прирост объемов  торгов (200% в денежном выражении) продемонстрировал рынок опционов, но это было следствием восстановления после глубокого спада в 2009 г. В абсолютном выражении доля опционов постоянно сокращается: до 5% общего объема торгов в 2010 г., тогда как в 2005 г. она составляла 14%.

Структура базовых активов контрактов существенно изменяется. Среди предлагаемых или предлагавшихся базовых активов – акции, облигации и фондовые индексы. Ниша облигаций как базового актива исчезла в 2009 г. Доминирующим типом базового актива стали в настоящее время фондовые индексы. В общем объеме сделок на рынке FORTS  доля этого базового актива в денежном выражении выросла к концу 2010 г. до 89%, а в количестве сделок – до 72%.