Виды ценных бумаг

Для инвестора важнейшей является курсовая или рыночная цена ценной бумаги, которая складывается при вторичном обращении под воздействием рыночных факторов. Приобретая акцию, инвестор платит за нее рыночную цену. Так как акция не дает права выделения доли из имущества предприятия ни в стоимостном, ни в натуральном выражении, то ее цена не равна стоимости этой доли. В действительности курсовая стоимость определяется оценкой инвестором приобретаемых права на получение дохода в АО и права голоса на собрании акционеров, а также перспективами роста курсовой стоимости, причем для большинства потенциальных покупателей акций право на доход и перспективы роста рынка являются приоритетными. Покупка акции для инвестора является своеобразной альтернативой вложения денежных средств, что дает сравнимость  дивиденда и процента по вкладам, поэтому ставка процента один из факторов, определяющих курс акции.

 

Облигации.

Облигация есть обязательство эмитента выплатить в определенные сроки  владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы денежных средств (купонные платежи и номинальную стоимость при погашении). Благодаря своему долговому характеру облигации более надежные вложения, чем акции; будучи аналогом кредита, они являются «старшими» бумагами по отношению к акциям, то есть дают преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.

Более высокая надежность облигаций  обеспечивает ими популярность среди  инвесторов, и именно на облигации  приходится более 2/3 оборота большинства крупнейших фондовых рынков мира. В России рынок облигаций представлен в основном государственными ценными бумагами – это Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации Внутреннего валютного займа 1993 года, облигации Сберегательного займа и другие виды.

Выделим шесть основных признаков, по которым классифицируют облигации:

1. Статус эмитента. Облигации могут быть выпущены как государственными органами (федеральными или местными), так и частными компаниями. Государственные облигации, эмитированные федеральными органами, считаются самыми надежными ценными бумагами, так как теоретически они обеспечены всем государственным имуществом. К тому же государство заведомо не может быть банкротом, так как для погашения долгов оно может прибегнуть к денежной эмиссии, что, естественно, недоступно частным компаниям.

По статусу эмитента в отдельную  категорию иногда выделяют иностранных  эмитентов облигаций, которые также  подразделяются на частные компании и государственные органы.

2. Цель выпуска облигаций. Облигации выпускаются для финансирования инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента. К последней цели обычно прибегают государственные органы. Такой способ обслуживания государственного долга очень популярен во многих странах, в том числе и в России.
3. Срок обращения облигаций. Корпоративные облигации могут выпускаться сроком на один год и более. Принято различать краткосрочные (от 1 до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и сверхсрочные (более 30 лет и без ограничения срока) облигации. Классификация по срокам обращения государственных облигаций в целом совпадает с классификацией  корпоративных бумаг с одной поправкой: госорганы вправе эмитировать краткосрочные облигации со  сроком обращения менее года.

Еще 100 лет назад, когда в экономике  большинства передовых стран, в  том числе и России, практически  отсутствовала инфляция, без труда  можно было распродать, к примеру, 100-летние облигационные займы под 1 – 3% годовых. В бессрочных облигациях вообще не оговаривался срок погашения. Предполагалось, что в течение кого-то периода (30 –40 лет) облигации будут как бы погашены ежегодными процентными выплатами, а затем пойдет чистый доход.

Однако в XX веке экономика всех стран стала подвержена инфляционным процессам. Невозможность предсказать конъюнктуру на длительный период вытеснила сверхдолгосрочные облигации, да и долгосрочные сейчас встречаются не часто. В начале 90-х годов в России самым длительным по сроку стал Государственный республиканский внутренний заем РСФСР 1991 года, выпущенный на 30 лет. Но по условиям этого займа Центральный банк России объявляет котировки, по которым он будет скупать облигации через год. Таким образом, 30-летний заем как бы превращается в 30 годичных. Основная же масса облигаций в России эмитируется государственными органами на срок до 1 года. Абсолютным лидером по объему проданных ценных бумаг являются 3-месячные ГКО.

4. Способ выплаты дохода. Обычно доход по облигации выплачивается в виде процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Доход выплачивается после предъявления эмитенту-заемщику купона, вырезанного из специального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо прилагающееся к ней.

Нестабильность денежного рынка  сильно повлияла на размер ставки купонного  дохода. На Западе редко применяется  купон с фиксированной ставкой  дохода, чаще эмитируются облигации  либо с равномерно возрастающей ставкой  дохода, либо с плавающей ставкой, которая изменяется в зависимости от каких-либо внешних факторов (например, от ставки банковского процента).

Доход по облигации может быть выплачен не только в виде оплаты купона, но и  в форме скидки в цене (дисконта). Доход по облигациям с дисконтом выплачивается единовременно – в момент погашения облигации. Возможны некоторые модификации двух основных способов выплаты дохода (купонного и дисконтного). Например, выпускаются облигации, которые в определенный момент своего обращения по желанию владельца могут быть обменяны на новые с выплатой дохода за прошедший с момента начала обращения облигации период.

5. Способ обеспечения займа. Облигации могут быть обеспечены имущественным залогом, залогом в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами.
6. Способ погашения облигаций. Обычно облигации погашаются в определенный срок по заранее оговоренной цене. Однако часто чтобы повысить инвестиционную привлекательность облигаций, эмитент идет на различные специальные мероприятия, например облигации участвуют в розыгрыше: если выигрыш (в виде значительно более высокой, чем номинальная цены погашения) падал на них, то облигации изымались из обращения.

Иногда облигации дают возможность  приобретения определенного товара на льготных условиях. Например, заем Авто ВАЗа погашается автомобилями данного завода, причем погашение через лотереи началось сразу после выпуска займа.

Облигация имеет несколько цен: номинальную цену, цену продажи, выкупа и курсовую цену.

 

Производные ценные бумаги.

Опцион – это обязательство, оформленное в виде ценной бумаги, передающее право на покупку или продажу другой ценной бумаги по определенной цене до или на определенную будущую дату.

Опционы дают возможность для развития спекулятивных операций, что весьма важно для увеличения ликвидности рынка ценных бумаг; для страхования неблагоприятного изменения курса. 

Опцион имеет цену (опционная  премия), являющуюся платой покупателя продавцу за риск потерь, которые может  понести продавец опциона. Опционная премия – это максимально возможная величина потерь покупателя опциона. Если конъюнктура рынка сложится неблагоприятно для покупателя, он просто не реализует право, заложенное в опционе, цена опциона станет чистым доходом продавца.

Варрант – ценная бумага, дающая право на покупку других ценных бумаг при их первичном размещении по определенной цене и продаваемая эмитентом этих ценных бумаг.

Варрант является разновидностью опциона  при следующих условиях:  1) эмитент  варранта и ценной бумаги, право, на покупку которой он дает, - одно и тоже юридическое лицо; 2) варрант – это всегда опцион на покупку; 3) варрант дает право на покупку ценных бумаг при их первичном размещении.

 

Депозитные сберегательные сертификаты.

Депозитные и сберегательные сертификаты  – это свидетельства банков о внесении средств, дающее право на получение вклада и оговоренных процентов. Фактически депозитные сберегательные сертификаты – это разновидность срочных вкладов банка, которые могут быть перепроданы. Являясь ценными бумагами, сертификаты продаются на фондовых биржах.

Привлекательность депозитных сертификатов для российских инвесторов обусловлена  особенностями налогового законодательства, в соответствии с которым доходы по простым срочным вкладам юридических  лиц подлежат налога обложению поставке налога на прибыль, а доходы по депозитным сертификатам облагаются как доходы по ценным бумагам, ставка налога, по которым значительно ниже.

 

Векселя.

Вексель – долговое обязательство, составленное по установленной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать оговоренную сумму по истечению указанного срока.

Виды векселей:

простой вексель  – составляется должником (векселедателем) и содержит его обязательство выплатить обозначенную сумму кредитору (векселедержателю);

переводной вексель (тратта) – составляется кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы предъявителю векселя;

ремитент – лицо в чью пользу составлено тратта, первый векселе держатель переводного векселя;

индоссамент – передаточная надпись на векселе, удостоверяющая переход права требования по векселю от одного векселедержателя (индоссанта) к другому (индоссату);

аллонж –это прилагаемый к векселю лист, на котором совершаются индоссаменты, в случае если на бланке векселя не достаточно места;

аваль – поручительство, по которому лицо, совершавшее его (авалист), принимает ответственность за выполнение обязательств должника, аваль может быть частичным;

дружеский вексель – вексель, за которым не стоит ни какой сделки, но все участники вексельной операции реальными. Дружеские векселя, также как и бронзовые (в этом случае одно или несколько лиц, участвующих в векселе, вымышлены, т.е. имеет место прямой подлог), обычно выписываются ради проведения различного рода мошенничества (взятие кредита под залог такого «лжевекселя», оплата товаров векселями).

По срокам платежа векселя могут  быть:

• оплачиваемые по предъявлению;
• оплачиваемые через какой-то срок от времени предъявления или от времени составления;
• оплачиваемые на определенную дату.

Вексель используется в расчетах как  документальное оформление товарного  кредита. Процентные векселя используются, как и депозитные сертификаты, для  оптимизации налогов при кредитно-депозитных операциях. Векселя успешно применяются  в расчетах как суррогат денег.

Вексельный  кредит – банковский кредит, выдаваемый векселями. Данные операции выгодны всем участникам сделки: банк выдает кредит, не затрачивая живых денег, а предприятие получает дешевые оборотные активы, так как ставки по вексельным кредитам существенно ниже, чем при обычном кредитовании.

 

Другие ценные бумаги.

Пай ПИФа – ценная бумага с отсутствием у этой ценой бумаги конкретного эмитента. Паи выпускаются управляющими компаниями Паевых инвестиционых фондов и дают право требовать долю в ПИФе опять же у управляющей компании. В некоторых случаях управляющая компания может быть заменена, то фактически изменится и эмитент пая, так как изменится субъект, в отношении которого у владельца пая имеются односторонние права.

Депозитарное  свидетельство (расписка) – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на определенную долю в пуле ценных бумаг, хранящихся в депозитарии.

Депозитарные расписки получили распространение  на всех развитых фондовых рынках в  связи с удобством вывода с  их помощью на рынок ценных бумаг иностранных эмитентов. Схема такова: не коя структура – резидент страны, где выпускаются депозитарные расписки (часто это авторитетный банк) или ее дочерняя организация, зарегистрированная в стране эмитента ценных бумаг, на которые выпускаются расписки, - депонирует пакет ценных бумаг иностранного эмитента в депозитарии. После этого регистрируется выпуск депозитарных расписок по установленным правилам (проверка финансового состояния эмитента базовых ценных бумаг). Депозитарные расписки выступают внутренними ценными бумагами для страны, где они эмитированы, что упрощает процедуру их покупки для рядового инвестора.

 

 

Итак, ценная бумага – это документ, выражающий право собственности  или отношения по займу. Сейчас существует множество видов ценных бумаг и их разновидностей (типов). В настоящее время наиболее широкое обращение на рынке ценных бумаг получили акции и облигации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Библиография.

 

1. Введение в рыночную экономику/ Под ред. А.Я.Лившица, И.Н.Никулиной. – М.: Высшая школа, 1994.
2. Курс экономической теории: Учебное пособие. – М., 1993.
3. Курс экономики: Учебник/ Под ред. Б.А.Райзберга. – М., 1997.
4. Райзберг Б.А. Рыночная экономика: Учебник. – М., 1995.
5. Самуэльсон П. Экономика. Т.1,2. – М.: МГП «Алгон», 1992.
6. Самуэльсон П. Экономика: Вводный курс. _ М.: Алфавит, 1993.
7. Стенлейк Дж.Ф. Экономикс для начинающих. – М., 1994.
8. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. – М.,1991.
9. Экономика и бизнес / Под ред. В.Д.Камаева. – М., Изд-во МГТУ им. Н.Э.Баумана, 1993.