Валютный рынок России

Введение  
Развитие валютного рынка в РФ в настоящее время проходит под знаком подготовки к введению полной конвертируемости рубля. Россия уже давно установила полную конвертируемость рубля по текущим операциям, что означает свободную покупку и продажу валюты экспортерами и импортерами товаров и услуг, частными лицами, а также при движении инвестиционных доходов - процентов и дивидендов. Это обусловило выбор темы исследования и его актуальность.  
Исследуя структуру валютного рынка Российской Федерации, мы уделяем особое внимание агентам валютного рынка, а также динамике валютного курса и прогнозу развития самого рынка, представленного, как в биржевом, так и внебиржевом его секторах.  
В работе используются реальные данные торговых площадок валютой в РФ – ММВБ и РТС, данные исследований РБК и валютного отдела ЦБ РФ, а также исследования по теме нашей работы ведущих специалистов валютного рынка.  
Целью работы является исследование структуры российского валютного рынка, деятельности его участников, в ходе которого проводится анализ динамики валютного курса, реальной торговли валютой за период с 2008 по апрель 2010 года.  
Объектом исследования является валютный рынок Российской Федерации, предметом - динамика валютного курса на рынке.  
В связи с достижением основной цели исследования нами поставлены и решаются следующие задачи:  
- раскрыть понятия «валютный рынок», «национальная валюта», «валютный курс»;  
- представить историю валютного рынка России;  
- проанализировать динамику валютного курса и валютный рынок РФ за период с января 2008 по апрель 2010 г.;  
- сделать прогноз развития валютного рынка России на ближайшую перспективу.  
В работе используются также теоретические выводы таких авторов, как Антонов Н.Г., Маркова О.М., Жукова Е.Ф., Сенчагов В.К., Свиридов О.Ю и др.  
 
1. Теоретические аспекты организации валютного рынка России  
1.1. История развития  
Эволюция российского валютного рынка прошла несколько этапов. До конца 80-х годов в СССР существовала государственная монополия на внешнюю торговлю и совершение валютных операций. Валютного рынка в тот период не было. Вся валюта концентрировалась в одних руках и распределялась из единого центра по использующим ее ведомствам в соответствии с валютным планом. Население было лишено права иметь валюту (за исключением особых случаев) и совершать валютные операции. Последние считались уголовными преступлениями и жестоко карались.  
С 1989 г. стали проводиться аукционные продажи валюты, а в августе 1990 г. началось формирование общесоюзного валютного рынка. В 1992 г. открылась первая валютная биржа России – Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), сохранившая лидирующее положение среди валютных бирж. Вслед за ней начали работу региональные межбанковские валютные биржи в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Самаре, Владивостоке, Нижнем Новгороде и Ростове-на-Дону, создавшие в ноябре 1993 г. Ассоциацию валютных бирж России.  
///////////////////  
Второй этап развития валютного рынка в России начался в 1986 году децентрализацией внешнеэкономической деятельности, когда сначала сотни, а затем практически все субъекты хозяйственной деятельности (предприятия, учреждения, организации) получили право прямого выхода на внешние рынки. Была установлена и стала развиваться система так называемых «валютных отчислений», когда поступления в иностранной валюте делились в определенных пропорциях между государством и непосредственным производителем (владельцем) экспортной продукции. Предприятия, поставлявшие товары (работы, услуги) на экспорт, стали получать в свое распоряжение иностранную валюту, зачисляемую в «валютные фонды» (на балансовые и внебалансовые валютные счета, позднее - только балансовые). Число участников внешнеэкономической деятельности и разнообразие форм их участия в осуществлении этой деятельности существенно возросли в 1987-1988 годах с началом бурного развития совместного (с участием иностранного капитала) предпринимательства на территории страны. Другой качественный скачок в процессе интеграции в мировую экономику был сделан начавшейся широкомасштабной реформой банковской системы. Появилось большое число независимых от государства коммерческих банков, получивших право открытия и ведения валютных счетов клиентов и проведения международных расчетов.  
В течение нескольких лет отсутствовал специальный орган валютного регулирования (его роль, наряду с другими функциями, фактически выполняла Государственная внешнеэкономическая комиссия Совета Министров СССР), и источниками валютного законодательства служили решения Совета Министров СССР, а также издаваемые в их развитие нормативные акты министерств и ведомств. Нарушение «планового» характера валютных отношений страны с внешним миром, быстрое расширение круга предприятий-участников внешнеэкономических связей и банков, осуществляющих их валютное обслуживание, привели к пониманию необходимости специального законодательного регулирования валютных отношений, создания единых правил совершения валютных операций, придания функций органа валютного регулирования одному из органов государственного управления. Это послужило основанием для разработки в 1990 году проекта специального закона о валютном регулировании.  
Третий этап развития валютного рынка в России можно связать с вступлением в силу в марте 1991 года Закона СССР «0 валютном регулировании». На уровне закона впервые в юридическую практику были введены такие понятия валютного регулирования, как «валютные ценности», «валюта СССР», «иностранная валюта», «резиденты», «нерезиденты», «валютные операции», «текущие валютные операции», «валютные операции, связанные с движением капитала». Законом были установлены основные принципы проведения операций с валютой СССР и с иностранной валютой на территории СССР, операций на валютном рынке, разграничены полномочия органов власти и определены функции банковской системы (Госбанка СССР и уполномоченных банков) в валютном регулировании и управлении валютными ресурсами.  
С начала 1991 года также получил бурное развитие внутренний валютный рынок (межбанковский и биржевой), который ранее находился в зачаточном состоянии. Стимулирование развития и упорядочение деятельности валютного рынка в стране явилось важным направлением в работе Центрального банка Российской Федерации в области валютного регулирования. В течение двух лет (начало 1991 года - начало 1993 года) были созданы и получили лицензии Банка России на организацию и проведение операций по купле-продаже иностранной валюты шесть специализированных межбанковских валютных бирж: Московская межбанковская валютная биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная межбанковская валютная биржа, Сибирская межбанковская валютная биржа, Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа и Ростовская межбанковская валютная биржа. ///////////////////////  
1.2. Понятие, функции и виды валютного рынка  
Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения и определяется курс иностранной валюты относительно денежной единицы данной страны. Безусловно, валютный рынок является частью финансового рынка страны, существующего наряду с другими видами рынка, такими, как рынок ценных бумаг, учетный рынок, рынок краткосрочных кредитов и т.д. Однако, в отличие от других видов рынка, валютный рынок имеет свои особенности:  
- он не имеет четких географических границ;  
- он не имеет определенного места расположения; он функционирует круглосуточно;  
- на нем может действовать неограниченное число участников;  
- он обладает высокой степенью ликвидности. Основными участниками валютного рынка являются банки и другие финансовые учреждения, брокеры и брокерские фирмы, а также другие участники.  
Участники первой группы (банки и другие финансовые учреждения) осуществляют валютные операции, как в собственных целях, так и в интересах своих клиентов.  
Вторую группу участников составляют специализированные брокерские и дилерские организации, которые, кроме проведения собственно валютных операций, осуществляют информационную и посредническую функции.  
Третья группа участников включает финансовые небанковские учреждения, юридических и физических лиц, лично не осуществляющих валютные операции, а пользующихся услугами банков, т.е. услугами первой группы.  
Валютный рынок состоит из множества национальных валютных рынков, которые в той или иной степени объединены.  
В зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют различают мировые, региональные и национальные валютные рынки.  
На мировых валютных рынках осуществляются сделки с валютами, широко используемыми в мировом платежном обороте. На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами.  
Национальный валютный рынок — это рынок, где совершается ограниченный объем сделок с определенными валютами и который обслуживает валютные потребности одной страны.  
Валютный рынок представляет собой преимущественно межбанковский рынок. С точки зрения институциональной структуры, межбанковский рынок иностранной валюты подразделяется на два основных сектора:  
- биржевой;  
- внебиржевой.  
На биржевом секторе валютного рынка операции с валютой совершаются через валютную биржу. Валютная биржа — это некоммерческое предприятие, действующее на основании устава биржи. Основная функция валютной биржи заключается в мобилизации временно свободных денежных и валютных средств через куплю-продажу иностранной валюты и установлении валютного курса.  
///////////////////  
Биржевой и внебиржевой валютные рынки взаимосвязаны и дополняют друг друга. На валютном рынке осуществляются различные по содержанию операции. Основными операциями на межбанковском валютном рынке являются кассовые операции (спот) и срочные операции (форвард). Различие между этими операциями заключается в дате валютирования.  
К кассовым валютным сделкам (типа спот) относятся операции с немедленной поставкой валюты. При этом дата валютирования отличается от даты заключения сделки не более чем на два рабочих Дня со дня заключения сделки.  
Сделки на любой срок свыше двух рабочих дней получили название форвардных операций. Форвардный контракт является банковским контрактом, он не стандартизирован и может быть оформлен под конкретную операцию.  
Помимо традиционных операций, на валютном рынке появились относительно новые виды сделок: валютные фьючерсы и опционы.  
Валютные фьючерсы предоставляют владельцу право и налагают на него обязательства по поставке некоторого количества валюты к определенному сроку в будущем по согласованному валютному курсу, т.е. внешне фьючерсы очень похожи на форвардные сделки, однако особенностью фьючерсных сделок является большой уровень стандартизации и абсолютная обезличенность контракта.  
Опционными контрактами торгуют как на биржах, так и на внебиржевом рынке.  
Валютные опционы дают владельцу право, но не налагают никаких обязательств по покупке (опцион покупателя), по продаже (опцион продавца) или по покупке либо продаже (двойной опцион).  
Биржевые опционы — это стандартные контракты с указанием вида опциона, цены исполнения, установленной даты исполнения, объемов контракта, величины премии. Биржевые сделки с опционами носят обезличенный характер.  
Опционные валютные сделки на внебиржевом рынке заключаются в основном только крупными банками и финансовыми корпорациями и не имеют стандартных условий исполнения.  
///////////////  
1.3. Структура валютного рынка России и его участники  
Структуру валютного рынка образуют валютные отношения, складывающиеся в результате совершения валютных операций субъектами валютного рынка. В соответствии с российским законодательством валютные операции представляют собой действия, связанные с:  
а) переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, в том числе операции, связанные с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;  
б) ввозом и пересылкой в Российскую Федерацию, а также вывозом и пересылкой из Российской Федерации валютных ценностей;  
в) осуществлением международных денежных переводов;  
г) расчетами между резидентами и нерезидентами в валюте Российской Федерации.  
Валютные операции могут проводиться в национальной и иностранной валюте, а также быть связанными с валютными ценностями и с ценными бумагами, номинированными в российской валюте. Валютные ценности — это:  
а) иностранная валюта;  
б) ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, платежные документы (чеки, векселя и другие платежные документы), эмиссионные ценные бумаги (включая акции, облигации), ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки), опционы, дающие право на приобретение ценных бумаг, и долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;  
в) драгоценные металлы — золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий) в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лома таких изделий;  
г) природные драгоценные камни — алмазы, рубины, изумруды, сапфиры и александриты в сыром и обработанном виде, а также жемчуг, за исключением ювелирных и других бытовых изделий из этих камней и лома таких изделий.  
Ценные бумаги, номинированные в валюте Российской Федерации, — платежные документы (чеки, векселя и другие платежные документы), эмиссионные ценные бумаги (включая акции и облигации), ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки), опционы, дающие право на приобретение эмиссионных ценных бумаг, и другие долговые обязательства, выраженные в валюте Российской Федерации.  
Субъектами валютных операций могут являться резиденты и нерезиденты.  
К резидентам относятся:  
//////////////////////  
Валютные операции проводятся на основании валютных договоров. Валютным договором признается денежная сделка с валютой. Валютные договоры заключаются в соответствии с национальным валютным правом.  
Банки и иные кредитные учреждения, получившие лицензии Центрального банка России на проведение валютных операций, называются уполномоченными банками.  
Текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала. Операции с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные сдвижением капитала.  
Текущие валютные операции представляют собой:  
////////////////  
Совокупность валютных операций, совершаемых в стране резидентами и нерезидентами, образует национальный валютный рынок.  
////////////  
2.Анализ валютного рынка России  
2.1.Анализ динамики валютного курса  
Цель исследования заключается в комплексном анализе динамики и изменчивости валютного курса в относительных и абсолютных показателях. Для этого используются такие показатели как, прирост и темп роста к предыдущему значению и к конкретной дате (обычно это начало изучаемого периода).  
Проанализируем динамику темпа роста курсов иностранных валют период с января 2008 г. по апрель 2010 г. На графике видно, что с начала периода и по октябрь 2009 г. включительно, валютный курс изменялся почти незаметно. Т.е. прослеживалась общая тенденция, за небольшим исключением, в изменении темпов роста валют. Но со средины октября 2009, начинается ускоренный (взрывной) темп роста валютного курса. Это связано, прежде всего, с мировым финансовым кризисом, который больно ударил по российским финансам. Таким образом, курс рубля к европейской валюты с 34,7 рублей за евро вырос до отметки 46,2 всего за 3 месяца (ноябрь – февраль), т.е. показал рост на 33%.  
Затем, после некоторой стабилизации курса на отметке 45 рубль/евро, начался медленный но неуклонный курс на укрепление рубля по отношению к европейской валюте, падение евро к рублю к апрелю 2010 года составило 13% за период с сентября 2009 по апрель 2010 г. и продолжается до сегодняшнего дня.  
Более точное представление о темпе роста курсов валют даст рассмотрение таких показателей как квартиль, верхний и нижний, минимальное и максимальное значение, а также медиана.  
 
Рис.1. Динамика курса рубля к Евро за период с января 2008 по январь 2010 г.  
Для получения более детальной информации о динамике валют, необходимо прибегнуть к другим графическим инструментам. Но это не входит в задачи нашего исследования. Мы пытаемся проследить только самые общие тенденции.  
///////////////////////  
Рис.2. Динамика курса рубля к доллару США с января 2008 по апрель 2010 г.  
Если обратиться к рис. 2., то бросается в глаза разница между графиком динамики рубля к евро и рубля к доллару. Рост курса доллара начинается раньше, чем европейской валюты и приходится на июль 2008 г., время начала финансового кризиса в США. Динамика роста американской валюты более плавная чем европейской. Так к февралю 2009 г., когда было зафиксировано наивысшее значение доллара по отношению к рублю на отметке 35 рублей, рост составил 52%, но за 8 месяцев. Таким образом, была подтверждена тенденция ослабления рубля во время финансового кризиса, спрогнозированная аналитиками ЦБ РФ. С февраля 2009 по апрель нынешнего 2010 г. рубль начал постепенно укрепляться и по отношению американской валюты, что дает основание говорить о его управляемости, а также о начале выхода из финансового кризиса всей валютной и финансовой системы страны. Беспрецедентные меры, предпринятые Правительством и Центральным банком России, возымели свое действие.  
Для более детального анализа об уровне зависимости курсов валют необходимо проводить дополнительное исследование, но получить общее представление можно с помощью пиктографиков (Приложение 1). Темп роста показывает динамику курсов в относительных величинах (в %). За 100 % принимается значение всех курсов на начало изучаемого периода. При этом следует отметить, что курс меньше 100% означает падение, а больше - рост. Данный показатель позволяет на одном графике отобразить динамику всех курсов валют любой размерности. По пиктографикам можно судить о наличии прямой зависимости (один курс растет другой тоже растет), но трудно достоверно выявить обратную зависимость (один курс растет, а другой падает). На графике каждая валюта рассматривается отдельно. Луч соответствует конкретному дню. Начало каждого луча соответствует минимальному значению темпа роста среди всех валют на данный день. Конец луча - максимальному. Данный график не дает конкретных числовых значений показателя, но позволяет выделить несколько групп валют с одинаковой динамикой.  
В марте 2010 г.основное влияние на конъюнктуру российского рынка продолжали оказывать внешние факторы. Ключевой темой месяца стало обсуждение плана помощи Греции со стороны Европейского Союза. Большую часть марта, пока не появились первые количественные оценки возможной помощи, единая валюта теряла позиции, опустившись к 1,33 долл./евро. Хотя после согласования плана евро удалось частично восстановить утерянные позиции, по итогам месяца укрепление рубля к европейской валюте оказалось более существенным, чем к доллару. За месяц курс доллара расчетами «завтра» на ММВБ снизился по отношению к рублю на 47 коп. (-1,6%) до 29,47 руб./долл., курс евро потерял 1,16 руб. (-2,8%), составив 31 марта 39,6666 руб./евро. Стоимость бивалютной корзины в марте снизилась на 2,2% до 34,06 руб.  
/////////////////