Валютный курс и его регулирования

1.2.  Факторы, влияющие на величину валютного курса и роль валютного курса в экономике.

Классификация факторов действующих  на валютный курс

Как любая  цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной  способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение  такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. 
Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

 К структурным факторам относятся:

* Конкурентоспособность  товаров страны на мировом рынке и ее изменение; 
* Состояние платежного баланса страны; 
* Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; 
* Разница %- х ставок в различных странах; 
* Государственное регулирование валютного курса; 
* Степень открытости экономики. 
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: 
* Деятельность валютных рынков; 
* Спекулятивные валютные операции; 
* Кризисы, войны, стихийные бедствия; 
* Прогнозы; 
* Цикличность деловой активности в стране. [5, c.449]

Рассмотрим  подробнее механизм влияния этих факторов на величину валютного курса.

Темпы инфляции и валютный курс.  При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, т.е. увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты, и наоборот. [15, c.485]

В качестве примера, демонстрирующего влияние  уровня инфляции на валютный курс, рассмотрим изменение курса рубля к доллару США. Так, в 1990-1995 гг. объем ВВП в России сократился на 51%, а цены возросли в 5840 раз. В этих условиях валютный курс рубля катастрофически упал: в среднем он составлял 69,9 руб. за 1 дол. США в 1991 г., 25 апреля 1995 г. - 5130 руб. за 1 дол. США, а 29 апреля 1997 г. - 5760 руб. за 1 дол. США. [10, с.23]

Влияние изменения процентных ставок на валютный курс.  Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностраной.

С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается и она дорожает. [6, c.212]

О влиянии  разницы процентных ставок на валютный курс свидетельствует следующий факт: в первой половине 80-х гг. увеличение процентных ставок администрацией США способствовало притоку иностранных капиталов и тем самым повышению курса доллара и снижению курса валют стран Западной Европы и Японии. С середины 80-х гг. США взяли курс на снижение уровня банковских процентов и курса доллара в целях стимулирования экономического роста и экспорта товаров. Аналогичные действия предпринимало и правительство Японии для поддержки экспорта в начале 90-х гг. С 1990 г. Банк Японии периодически уменьшал ставку, пытаясь смягчить тенденцию к повышению курса иены против доллара США. В 1993 г. официальная учетная ставка, по которой банк Японии кредитовал коммерческие банки, была уменьшена на 3/4 процентного пункта и достигла своего исторического минимума в 1%.

Увеличение  процентных ставок может почти немедленно сказаться на величине валютного  курса. Так, всего через 1 ч после  объявления председателем Совета Федеральной  резервной системы США А. Гриспеном об увеличении базовой процентной ставки на 1/4%, т.е. до 3,25% (февраль 1994 г.), доллар вырос с 1,7350 до 1,6765 за 1 ф. ст.[10, c. 21]

Влияние платежного баланса на валютный курс. Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники стараются продать се за иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая  политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. На состояние торгового баланса, например, воздействуют изменение пошлин, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии и т.п. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс.

Национальный доход и валютный курс. Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса снижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.[5, c.231]

Конъюнктурные факторы изменения валютного курса.  Данные факторы могут значительно изменять величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив развития экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса.[6,c.245] Так, повышение курса американского доллара против иены в июле 1996 г. со 110,8 иен за 1 дол. до 111,2 иен за 1 дол. было связано с укреплением американской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут увеличиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно скупаться на Токийском и Нью-йоркском рынках, что и обусловило его рост. В феврале же 1996 г. политическая нестабильность в Италии и неустойчивость правительства привели к падению курса итальянской лиры.

Кроме того, к факторам курсообразования относят спекуляцию на валютных рынках, т.е. игру на неизвестных (предполагаемых) обменных курсах. Эта операция осуществляется участниками финансового рынка с целью получения прибыли на разности валютных курсов.

Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки валюты являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.[10, c.32]

 
Роль валютного  курса в экономике

Что же лежит в основе формирования валютного  курса.  Аналогично  тому,  как цена товара складывается на основе  его стоимости,  цена  денежной  единицы формируется на основе  ее  покупательной  способности.  Стоимостной  основой валютного  курса  служит  паритет  покупательной  способности  (ППС),   т.е. соотношение валют по их покупательной способности.

    Подобно тому,  как  цена  товара  стремится  к  его   стоимости,  но  не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется  от  своей  стоимостной

основы. В условиях золотого  стандарта  при  свободном  размене  банкнот  на

золото  и  свободе  золотого  обращения   между   странами   валютный   курс

незначительно отклонялся от ППС благодаря действию механизма золотых  точек.

Поскольку  цены  товаров  выражались  в  золоте,  то   ППС,   по   существу,

определялся монетным паритетом - соотношением весового содержания  золота  в денежных  единицах  (монетах)  различных  стран.  Например,  если   монетный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это означало, что на 1 ф.  ст.  в  Англии можно было купить приблизительно столько же товаров, сколько на  5  долл.  в США.

    Валютный курс не мог отклониться  от монетного паритета больше,  чем  на

величину  расходов по пересылке золота из страны в страну. Никто не  стал  бы

покупать  иностранную валюту по курсу, существенно  завышенному  по  сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на  золото,  переслал бы золото за границу и там обменял бы его на иностранную валюту. В  условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться  от ППС. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой  курс национальной валюты в 2-4 раза ниже паритета. [15, c. 342]

 Важное   экономическое   значение   валютного   курса    предопределяет

необходимость его государственного регулирования.

    Установление  валютного  курса,  определение пропорций обмена   валют

называется  валютной котировкой.  На валютном рынке  действуют два метода  валютной  котировки:  прямой  и косвенный (обратный). В большинстве стран применяется прямая котировка,  при которой курс единицы  иностранной  валюты  выражается  в  национальной.  При косвенной  котировке  курс  единицы   национальной   валюты   выражается   в определенном количестве иностранной валюты. Также существует кросс-курс  -  это  соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов  по  отношению к третьей валюте

(обычно  доллару США).

    Банки котируют курсы продавца  и покупателя. Курс продавца –   это  курс,

по которому банк готов продавать котируемую валюту, а  по  курсу  покупателя

банк  готов ее купить. При прямой котировке курс продавца  всегда  выше,  чем

курс  покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

    Способы определения официального  валютного курса различаются  по странам в зависимости от характера валютной системы  и  режима  валютного  курса.  В странах, где  действует  режим  фиксированного  валютного  курса,  котировка определяется чисто административным путем.  Центральный  банк  устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной  валюты  по отношению  к  валюте  какой-либо  одной страны,  или по  отношению   сразу нескольким валютам. При этом центральный банк может устанавливать  различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов).[5, c.432]

    Таким образом, следует подчеркнуть, что валютный курс оказывает существенное воздействие на внешнюю торговлю страны, поскольку от его уровня в значительной степени зависит конкурентоспособность ее товаров на мировых рынках. Наблюдается достаточное разнообразие видов валютных курсов, которые дифференцируются в зависимости от методов их фиксации на государственном уровне. При прогнозировании валютного курса учитывается многофакторность его формирования на рынке, особенно те курсообразующие факторы, которые доминируют в конкретной ситуации. На величину валютного курса оказывают влияние следующие факторы: соотношение спроса и предложения валют, уровень инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса страны, экономические кризисы, войны, стихийные бедствия и т.п. 

Глава2. Оценка современного состояния вал курса 

2.1. Режим валютного курса

Режим валютного курса представляет собой порядок установления курсовых соотношений между валютами. Различают 2 основных режима валютных курсов: фиксированный и плавающий. 
Фиксированный валютный курс. При режиме фиксированного валютного курса (fixed exchange rate) валютный курс устанавливается центральным банком в определенном жестком соотношении, например, 2 доллара за 1 фунт и поддерживается путем интервенций центрального банка. Интервенции центрального банка связаны с состоянием платежного баланса. 
Если курс национальной валюты растет, то валютные резервы увеличиваются. Дело в том, что курс валюты растет, если увеличивается спрос на товары данной страны, т.е. увеличивается экспорт, что обусловливает приток иностранной валюты в страну и положительное сальдо счета текущих операций и если увеличивается спрос на финансовые активы данной страны, что ведет к притоку капитала и положительному сальдо счета движения капитала.