Теории цикличности развития рыночной экономики

• Международный финансовый кризис (1914 год)

      Причина: тотальная распродажа бумаг иностранных эмитентов правительствами США, Великобритании, Франции и Германии для финансирования военных действий.

      Последствия: крах на всех товарных и денежных рынках.

• Великая депрессия (1929-1933 годы)

      Причина: нехватка денежной массы на фоне растущего производства (дефляция вызвала финансовую нестабильность).

      Последствия: падение курсов ценных бумаг достигло 40 млрд. долл., промышленное производство сократилось на 46%, количество безработных в 32 странах к 1933 г. составило 30 млн. человек.

• Первый энергетический кризис (1973 год)

      Причина: опек ввела эмбарго на поставки нефти в США и увеличили на 70% отпускные цены для западноевропейских союзников США.

      Последствия: удорожание практически всех товаров и услуг.

• Черный понедельник (1987 год)

      Причина: отток инвесторов с рынков после сильного снижения капитализации нескольких крупных компаний.

      Последствия: американский фондовый индекс Dow Jones Industrial обвалился на 22,6%. Вслед за американским рынком рухнули  рынки Австралии, Канады, Гонконга.

• Азиатский кризис (1997 год)

      Причина: девальвация национальных валют региона и высокий уровень дефицита платежного баланса стран ЮВА.

      Последствия: уход иностранных инвесторов из стран Юго-Восточной Азии,  снижение мирового ВВП на 2 трлн. долл.

• Российский кризис (1998 год)

      Причина: огромный государственный долг России, низкие мировые цены на углеводородное сырье и пирамида государственных краткосрочных облигаций, по которым правительство РФ не смогло расплатиться в срок.

      Последствия: курс рубля по отношению к доллару в августе 1998 года – январе 1999 года упал в 3 раза – c 6 руб. за доллар до 21 руб. за доллар.

• Мировой финансово-экономический кризис (2008 год)

      Современный кризис можно кратко охарактеризовать так: крах финансовой конструкции, построенной  на американском долларе.

      Причины финансово-экономического кризиса  в США и России различны, как и характеристики экономики. В США экономика является инновационной, а в России – преимущественно сырьевой. Начало экономического кризиса характеризуют следующие явления: дефолт, банковский кризис, банкротство банков, девальвация местной валюты и коллапс всей финансовой системы в целом. Кризис экономики – это сокращение производства, безработица, падение уровня жизни, рост преступности, дефолт по социальным гарантиям и пр.  

    2.1. Капитал и его виды. Основной и оборотный капитал

    Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова — это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала. Капитал отличается от земли тем, что он обладает способностью воспроизводства, в то время как земельный фонд представляет фиксированную величину и не может быть быстро увеличен.

    Различают две основные формы капитала: физический (материально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т. д.) и человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, производственный опыт и т. д.). Строго говоря, человеческий капитал – это особая разновидность трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смысле слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы. Физический капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование, и оборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла производства: сырья, основных и вспомогательных материалов, а также труда.

    Основной  капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене (возмещению) лишь по мере его физического или морального износа (последнее означает обесценение основного капитала или по мере удешевления его выпуска, или с началом выпуска машин и оборудования принципиально нового качества, что делает использование старого основного капитала технически и экономически невыгодным). Каждый год собственник основного капитала списывает определенную часть стоимости своего оборудования (осуществляет амортизационные отчисления). Например, если станок стоит 10 000 долл. и служит 10 лет, то при равномерном списании его стоимости ежегодные амортизационные отчисления будут равны 1000 долл. в год.

    Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, и его стоимость включается в издержки производства целиком, в отличие от основного капитала, стоимость которого учитывается в издержках по частям.

    Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал может произвести в будущем. Для производства дохода владелец капитала должен отказаться от текущего потребления в надежде получить более высокое вознаграждение в будущем. Поток будущего дохода должен стимулировать создание сегодняшнего запаса. Чтобы создать этот запас, в свою очередь, необходим поток сбережений. Фактор времени (сравнение прошлого с настоящим, настоящего с будущим) приобретает при анализе капитала первостепенное значение.

    Текущая дисконтированная (приведенная) стоимость (Present Discount Value — PDV) — это нынешняя стоимость 1 рубля, выплаченного через определенный период времени. Если этот период равен одному году, . Для n лет .

    Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость.

    Оценка  будущих доходов играет важную роль при принятии решений по инвестициям. Для этого используют понятие  чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value — NPV):

     ,

    где I —инвестиции;

      — прибыль, получаемая в n-м году;

      — норма дисконта (норма приведения  затрат к единому моменту времени).

    Норма дисконта ( ) может быть ставкой процента или какой-либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.  

    2.2. Внутренние и внешние источники формирования капитала

    Инвестиции  могут выступать как внешним (инвестиции аутсайдеров), так и внутренним источником (вложения средств фирмы в ее собственное развитие) формирования капитала фирмы. Инвестиции — это вложения, как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности. Подобное определение инвестиций можно назвать бухгалтерским, так как оно охватывает вложения во все виды активов (фондов) фирмы, т.е. и в денежный, и в реальный капитал.

    Инвестиции  в реальный капитал (их называют капиталообразующими инвестициями или инвестициями в нефинансовые активы) ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала. Когда речь идет об инвестициях вообще, обычно подразумевают именно эти инвестиции. Подобное определение можно назвать экономическим.

    Что касается инвестиций в денежный капитал (это вложения финансовых средств в виде кредитов и в ценные бумаги), то одна часть из них превратится в реальный капитал сразу, другая — позже, а третья — вообще в него не превратится (например, выпущенные и купленные ценные бумаги компании, которая затем «лопается»). Говоря по-другому, инвестиции в денежный капитал — это средства для будущего инвестирования в реальный капитал страны, часть из которых в таковой может и не превратиться.

    Поэтому если инвестиции в денежный капитал (в России их называют финансовыми  вложениями) складывать с инвестициями в реальный капитал (в России их часто называют инвестициями в нефинансовые активы), то, с одной стороны, получится двойной счет, а с другой — не все финансовые вложения обернутся реальным капиталом.

    Совокупность  практических действий по реализации финансовых и нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью (инвестированием), а осуществляющие инвестиции лица — инвесторами. Ввод в действие, реконструкция и модернизация основных фондов называется капитальным строительством.

    Можно дать и другое определение инвестирования, как процесса создания или пополнения запаса капитала. Обычно под процессом инвестирования понимают приток нового капитала в данном году. Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции — это общее увеличение запаса капитала. Валовые инвестиции сравниваются с затратами на возмещение. Возмещение — это процесс замены изношенного основного капитала. Чистые инвестиции — это валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение.

    Валовые инвестиции — Возмещение = Чистые инвестиции

    Если  валовые инвестиции больше возмещения, то чистые инвестиции положительны (имеет место прирост запаса капитала, производство расширяется). Если валовые инвестиции меньше возмещения, то чистые инвестиции отрицательны: «проедается» имеющийся капитал. И, наконец, если валовые инвестиции равны возмещению, то запас капитала остается на прежнем уровне, имеет место продолжение производства в тех же самых масштабах (простое воспроизводство). 

    Источники финансирования инвестиционной деятельности:

• собственные средства инвестора (амортизационные отчисления, прибыль, денежные накопления и др.);
• заемные средства (кредиты банков, заемные средства других организаций);
• привлеченные средства (от продажи акций и других ценных бумаг);
• средства из бюджета и внебюджетных фондов.

 

    2.3. Рынок ценных бумаг и его структура

    Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (фондовый рынок) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

    На  рынке средне- и  долгосрочных банковских кредитов заемные средства выдаются компаниям для расширения основного капитала (обновление оборудования и увеличение производственных мощностей). Такие кредиты, как правило, предоставляются инвестиционными банками, реже — коммерческими.

    Фондовый  рынок обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться. 

    Основные  функции фондового  рынка заключаются:

1. в централизации временно свободных денежных средств и сбережений для финансирования экономики;
2. в переливе капитала с целью его концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях и наиболее перспективных регионах;
3. в ликвидации дефицита государственного бюджета, в его кассовом исполнении и сглаживании неравномерности поступления налоговых платежей;
4. в информации о состоянии экономической конъюнктуры, исходя из состояния рынка ценных бумаг.

    Фондовый  рынок можно рассматривать и  как совокупность первичного и вторичного рынков. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. Основными эмитентами этого рынка являются частные компании и государственные органы, основными объектами сделок — ценные бумаги. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем либо подписки, либо открытой продажи.