Теоретические и методические аспекты планирования инвестиций

Рисунок 3.1 – Зависимость между расчетной и прогнозной стоимостью инвестиционного проекта

С другой стороны, уравнение прогнозного значения зависимости можно вывести с помощью значения чистой остаточной стоимости, полученного на основании метода экспертных оценок. Более общий случай выведения функциональной зависимости F(t) предполагает использование информации об изменении уровня инфляции, процентных ставок по долгосрочным займам, экспертных оценок возможных уровней риска и инвестирования.

В качестве оптимизационного значения ENPVt в определенный момент времени можно выбрать проекцию отрезка АВ на кривой, которая характеризует изменение чистой остаточной стоимости NPV на кривую, которая характеризует прогнозное значение чистой остаточной стоимости. Длина отрезка АВ является числовым значением величины NPVt – чистой остаточной стоимости инвестиционного проекта в определенный промежуток времени. Тогда в наиболее простом случае значение величины проекции можно оценить по формуле:

ENPVt = NPVt * cos α (2.4)

Как видно из рис.3.1, чем меньше угол между кривой прогнозного значения чистой остаточной стоимости и кривой чистой остаточной стоимости, тем больше абсолютное значение величины проекции ENPVt. И это понятно, так как вероятность прогноза приближается к расчетной кривой чистой остаточной стоимости. Если же угол между анализируемыми кривыми значителен, то абсолютное значение проекции будет уменьшаться резким изменением прогнозной величины чистой остаточной стоимости. Это, в свою очередь, возможно в силу изменения политической и экономической ситуации, что является фактором риска для принятия инвестиционных решений.

Затем, вычитая полученное дисконтированное значение ENPVt от расчетной величины NPV находим уточненное значение ежегодного финансового потока ENPVt+1. И так далее, пока не будут уточнены все значения ежегодных финансовых потоков.

При этом совокупность всех значений ENPVt, дисконтированных по принятой ставке дисконтирования d, равна нижней границе чистой остаточной стоимости инвестиционного проекта:

а погрешность может быть определена таким образом:

ε = NPV - INPV (2.6)

Таким образом, в основе рассмотренного выше подхода лежит принцип декомпозиции (разбивки) общей чистой остаточной стоимости на ежегодные финансовые потоки и корректирование (оптимизация) объема ежегодных финансовых потоков с помощью проекции на прогнозную кривую чистой остаточной стоимости. Назовем предложенный подход последовательным анализом потоков (ПАП). При этом ПАП может быть использован и для построения процедура выбора инвестиционного решения.

Разбивка и корректирование частных суждений о приемлемости проекта на основе анализа скорректированных ежегодных платежей связывание их в единое целое с помощью показателя общей чистой остаточной стоимости инвестиционного проекта дают возможность сформулировать ряд критериев выбора инвестиционных проектов. Критерием выбора того или иного проекта могут служить:

- максимизация ежегодного платежа в определенный промежуток времени;

- минимальная величина абсолютной погрешности ε;

- минимальная величина относительной погрешности ε;

- максимизация определенной последовательности ежегодных платежей в определенные промежутки времени.

Следует отметить, что разнообразие критериев выбора инвестиционных решений в этом случае не связано с неоднозначностью трактовки, а обусловлено, прежде всего, конкретизацией понятия эффективности инвестиционного проекта и возможностью принимать наиболее эффективные решения в конкретной ситуации.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной курсовой работе мы рассмотрели теоретические вопросы планирования инвестиций и их экономическая оценка.

Под планированием инвестиций, как правило, понимается процесс формирования такого портфеля проектов (инвестиционной программы), который можно рассматривать как один из альтернативных и наиболее предпочтительных вариантов достижения целей инвестирования. Планирование инвестиций преимущественно осуществляется на основе использования математических моделей, которые не могут в полной мере отражать все факторы инвестиционной деятельности. Поэтому результаты моделирования не гарантируют однозначного принятия абсолютно верных решений, обеспечивающих достижение поставленных целей. Принятие окончательного решения о конкретных объектах инвестирования, включаемых в инвестиционную программу предприятия, осуществляется высшим руководством предприятия на основе результатов планирования, а также с учетом иных неформализуемых факторов инвестиционной деятельности.
Под инвестиционной моделью понимается такая математическая модель, с помощью которой может быть произведена оценка эффективности и результативности инвестиции по отношению как к установленной цели инвестирования, так и к средствам ее достижения.

Инвестиционное планирование может быть как изолированным, или обособленным, так и взаимосвязанным. В первом случае в процессе принятия решения рассматриваются только альтернативные варианты инвестиционной деятельности. Взаимосвязанное инвестиционное планирование наряду с учетом инвестиционных альтернатив учитывает также альтернативы решений в области финансирования и организации производства. Соответственно предметом изолированного планирования выступает разработка программы инвестирования. Во втором случае предметом планирования является вся область предпринимательства.

Любое планирование предполагает определенный период, на протяжении которого будут осуществляться, и реализовываться (эксплуатироваться) инвестиции. Этот период времени всегда ограничен. Необходимо отметить, что вопросы сроков планирования инвестиций были и остаются предметом дискуссии. Основным дискуссионным вопросом является возможность корректировки принятых решений под влиянием событий, имеющих место после завершения отрезка планирования. Здесь необходимо подчеркнуть, что хотя это требование, безусловно, является справедливым, в то же время определить воздействие будущих инвестиционных решений можно только после того, когда эти инвестиции осуществятся. Эффективность использования инвестиций на предприятии, его финансовое положение в значительной мере зависят от их структуры на предприятии. Ее совершенствование заключается в том, чтобы получить максимум отдач как от портфельных, так и реальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму.

Структура инвестиций по различным направлениям имеет важное научное и практическое значение. Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Теоретическая значимость структуры инвестиций заключается в том, что на основе этого анализа выявляются новые факторы, ранее не известные, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность использования инвестиций, это также очень важно для разработки инвестиционной политики.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.

1. Балабанов И.Т. «Основы финансового менеджмента: Финансы и статистика» 2007. С.201-203.

2. Бородина Е.И., Голикова Ю.С., Колчина Н.В., Смирнова З.М. «Финансы предприятий» 2007. С.134-138.

3. Ван Хорн Дж. К. «Основы управления финансами.  Финансы и статистика» 2007.  С.487-526.

4. Волкова О.И. «Экономика предприятия» 2005.  С. 220-229.

5. Герасимова А.М. «Учет обязательств по кредитным договорам Новое в бухгалтерском учете и отчетности» 2009. С.15-16.

6. Горфинкель В.Я. Купряков Е.М. Прасолов В.П. «Экономика предприятия.»  2007.  С. 307-327.

7. Грузинов В.П., Грибов В.Д. «Экономика предприятия. Финансы и статистика» 2008.  С. 108-109.

8. Ефимова О.В. «Анализ финансовой устойчивости предприятия. Бухгалтерский учет.» 2007. С.19-22.

9. Ильина Л.М. «Показатели кредитоспособности предприятия и практика их применения.  Деньги и кредит» 2008.  С.18

10. Зайцев Н.Л. « Экономика промышленного предприятия.» 2007. С.28-34.

11. Ковалев В.В. «Финансовый анализ: методы и процедуры.» 2005. С. 510

12. Ковалева А.М. «Финансы в управлении предприятием. Финансы и статистика» 2005. С.16-18.

14. Крейнина М.Н. « Финансовый менеджмент» 2008.  С.104-105.

16. Макарова Ю.Ю. «Чистые активы организации Новое в бухгалтерском учете и отчетности» 2009  С.5

17. Рукина С.В. «Финансы коммерческих предприятий и организаций» 2007. С.171.

18. Трофимова Г.К. « Конкурентная стратегия фирм и банков» 2007. С.24

19. Taнaев A. M. «Антикризисное управление кредитными организациями» 2007. C.87

20. Стоянова Е.С. «Финансовый менеджмент»  2007. С 34-36

21. Харрис Л. «Денежная теория» 2008. С.110-112

22. . Шеремет А.Д. Сайфулин Р.С. Негашев Е.В. «Методика финансового анализа» 2007. С.108.
Приложения:

Приложение 1.

Содержание инвестиционного бизнес-плана

Приложение 2

Виды  источников финансирования

Приложение 3

Классификация  инвестиционных проектов