Спрос на деньги

денежные

средства

на руках

у индивида

              Средняя величина – Y/4

              Время

              1/2              1

Рисунке 5 - Денежные средства на руках у индивида при двукратном посещении банка

Третий. Этот вариант предусматривает посещение банка N раз. При этом индивид каждый раз снимает со счета Y/N руб., которые он тратит равными частями в течение каждого из 1/N периодов. В течении года сумма денег на руках изменяется в пределах от Y/N до 0, а ее среднегодовое значение составляет Y/2N. Этот вариант изображен на рисунке 6.

денежные

средства

на руках

у индивида

              Средняя величина –Y/2N

              Время

              1/N              1

Рисунок 6 - Денежные средства на руках у индивида при двукратном посещении банка

Из рисунков 4-6 видно, что среднегодовое значение суммы на руках у индивида в течение года зависит от количества посещений банка. Оптимальное посещений банка определяется по формуле:

,

где  F – денежная оценка издержек на посещение банка.

При этом значение N средняя сумма денег на руках равна:

При определении оптимального количества посещений банка необходимо учитывать совокупные издержки, связанные с хранением денег в ликвидной форме. Эти издержки выступают в двух видах, представляющих альтернативу:

1)  недополученный процент;

2)  денежная оценка издержек времени на посещение банка.

Совокупные издержки, связанные с посещением банка, определяются  по формуле:

,

где  – недополученный процент; – число посещений банка; – издержки на посещение банка.

Экономические субъекты определяют такое число посещений банка, при котором их совокупные издержки будут минимальны.

Рисунок 7 – Издержки хранения наличных денег

Рисунок иллюстрирует зависимость суммы неполученных процентов, издержек, связанных с посещением банка, и совокупных издержек N. Последние достигают минимума при единственном значении N, равном N*.

Модель Баумоля-Тобина может найти и более широкое применение, например, в том случае, когда индивид располагает не только наличными активами в денежной форме, но и неденежными активами (акциями и облигациями).

Модель Баумоля-Тобина выделяет роль денег как средства обращения. Согласно этой модели, спрос на деньги прямо пропорционален доходу и обратно пропорционален процентной ставке.

5.       Портфельные теории спроса на деньги. Модель Фридмена

Портфельными называются те теории спроса на деньги, которые делают акцент на функции средства сбережения. В них подчеркивается, что деньги - одна из форм активов. Основной постулат этих теорий заключается в том, что накопление денег имеет определенную специфику по сравнению с другими активами с точки зрения факторов риска и дохода. В частности, оно приносит надежный (номинальный) доход, в то время как цены на акции и облигации могут снизиться. Поэтому, по мнению ряда экономистов, при формировании оптимального портфеля активов население отдает предпочтение ликвидным денежным средствам.

С точки зрения портфельных теорий потребность в деньгах определяется относительной привлекательностью различных видов активов.

Каждый экономический агент может держать богатство и различных формах, а именно в форме:

1)  денег

2)  реальных активов (недвижимость, акции предприятий)

3)  облигаций.

Портфель - это комбинация активов, которыми располагает экономический агент.

Выбор портфеля состоит в принятии решений о том, как распределить богатство между различными видами активов.

Различные активы выбираются в зависимости от того, какой доход они могут обеспечить их владельцу. При этом учитывается степень риска, связанного с каждым видом активов.

С точки зрения портфельных теорий спрос на деньги зависит от степени риска и доходов, связанных с каждым видом активов, а также от общей суммы накопленного богатства, т.е.

(M/P)d=L(rs, rd, πe, W)

rs-реальные ожидаемые доходы по акциям;

rd-реальные ожидаемые доходы по облигациям;

πe - ожидаемый темп инфляции;

W - накопленное богатство.

При росте rs, rd, πe спрос на деньги падает; при росте W потребность в деньгах растет, так как увеличивается общая сумма активов, следовательно, и абсолютная величина накопления каждого из них.

Однако портфельные теории плохо объясняют, почему люди держат активы в форме M1(наличные деньги). Этот актив является "подчиненным", т.е. приносит наименьший доход. Доходы на другие активы с той же степенью риска выше, поэтому в соответствии с портфельными теориями люди должны держать этот вид активов лишь в самых незначительных количествах. Однако на практике это не так. Таким образом, портфельные теории более подходят для объяснения спроса на деньги в том случае, когда в качестве денег рассматриваются агрегаты М2 и МЗ.

Монетаризм - новый вариант количественной теории, реализованный в трудах ученых чикагской школы (М. Фридмен, К. Браннер, А. Мельтцер) 50-60-х гг. Монетаризм основан:

1.   На лозунге "Деньги имеют значение", причем некоторые его представители выдвигают даже лозунг "Только деньги имеют значение";

2.   На количественной теории денег;

3.   На убеждении, что центральный банк страны способен определять количество денег в обращении.

В конце 60-х годов М. Фридмен реформировал количественную теорию денег, основываясь на существующих разработках (трансакционном варианте Фишера, кембриджской версии наличных остатков, доходном варианте И.Фишере и К. Снайдера). Ее основная идея состоит в признании непосредственного влияния изменений денежной массы на уровень цен.

При исследовании спроса на деньги М. Фридман и его последователи используют концепцию «перманентного дохода», которую основатель монетаризма развил при разработке своей теории потребительской функции.

В рамках общего богатства особое значение Фридман придает человеческому богатству. Причина этого заключается в том, что в отличие от человеческого богатства все прочие формы богатства могут покупаться и продаваться на рынках. Например, держатель богатства может отрегулировать пропорции держания нечеловеческого богатства с помощью соответствующих торговых сделок (продажей одних видов богатства в своем портфеле и покупкой других). Но человек не может с такой же легкостью отрегулировать пропорцию человеческого капитала. Все что он может сделать, так это инвестировать в собственное образование и тем самым увеличить свой будущий доход.

Ограниченная способность держателей богатства заменить человеческое богатство на другие формы и наоборот привела многих экономистов к заключению, что нечеловеческое богатство, это лучший показатель ограничения на спрос на деньги – держание, чем богатство определенное включать человеческое богатство. Если держатель богатства не имеет возможности перевести все свое человеческое богатство в деньги, когда он пожелает так сделать, тогда человеческое богатство не будет частью ограничения на его способность спрашивать деньги. Обозначим общее богатство знаком W, а долю человеческого богатства к нечеловеческому богатству буквой h.

Фридман различал 5 видов активов, которые могут формировать богатство портфеля: 1) деньги, 2) облигации, 3) обыкновенные акции, 4) физические нечеловеческие блага и 5) человеческий капитал.

Будут ли деньги обеспечивать номинальную отдачу, зависит от формы, которую они принимают. К примеру, наличность не обеспечивает своему владельцу денежную отдачу, в то время как срочные вклады (которые Фридман включает в определение денег) – обеспечивают; с другой стороны, текущие счета из-за обложения их налогами банков, могут рассматриваться как активы, несущие отрицательную отдачу. Помимо чисто монетарной отдачи деньги обеспечивают своему владельцу отдачу  в форме удобства и безопасности, которые вытекают из их обобществленной покупательной способности. Обозначим отдачу от денег в виде im.

Облигации обеспечивают своему владельцу регулярный денежный доход, фиксированный по номиналу за определенный период. Но во время держания облигаций их рыночная цена может измениться, то есть денежная отдача от держания облигаций состоит из двух частей: фиксированного процентного дохода, а также дохода или потери от рыночной цены облигации. Рыночная цена облигаций изменяется обратно пропорционально текущей ставке процента. Обозначим процентный доход от облигаций как ib, а ожидаемый доход (или потери) от держания облигаций как – 1/ib  ib/t. Тогда общая отдача от держания облигаций будет: ib – 1/ib  ib /t.

Обыкновенные акции по аналогии с облигациями также имеют отдачу, состоящую из двух частей, которую обозначим как ie, так что общая отдача от держания обыкновенных облигаций будет равна ie – 1/ie /t.

Физические блага также обеспечивают отдачу от двух частей. Во-первых, это отдача в форме потока услуг; номинальная стоимость этой отдачи зависит от того, как ведут себя цены. Ясно, что увеличение цен увеличило номинальную стоимость потока услуг, истекающих скажем, от собственности на дом, даже если реальная стоимость услуг не изменилась. Второй тип отдачи от физических благ – это подорожание (или обесценение) номинальной денежной стоимости благ. Если ожидаемую норму изменения цены блага от физического блага обозначить как 1/P  P/t, то же выражение будет означать ожидаемую номинальную норму отдачи реальных активов.

Последняя группа факторов, влияющих на спрос на деньги, может быть обозначена как вкусы и предпочтения. Фридман включил в их состав уровень реального богатства или дохода, так как услуги, оказываемые деньгами, в принципе могут быть рассматриваться держателями богатства как «необходимость», подобно хлебу, потребление которого при увеличении дохода возрастает медленнее, чем «предметы роскоши». Сдери прочих факторов, включенных Фридманом в эту категорию, следует отметить: уровень экономической стабильности (при неопределенной ситуации большая стоимость вкладывается в деньги); объем географических передвижений держателей богатства (чем больше движений, чем больше необходимы деньги), и объем капитальных трансфертов относительно дохода (чем выше оборот капитальных активов, тем большая доля наличных). Обозначим вкусы и предпочтения символом u.

Функция спроса на деньги с точки зрения М. Фридмана, имеет вид:

f (W, h, im, ib - ie - ).                      

При этом выражение 1/P  P/t есть, ни что иное, как показатель ожидаемой инфляции (e).   

Данную функцию можно упростить, если предположить, что ib и ie учитывают реальные изменения цен:

f (W, h, im, ib, ie, e, u ).                                                

Различия между кейнсианцами и монетаристами по поводу спроса на деньги сводятся к следующему.

1.        Кейнс объединил все финансовые активы (кроме денег) в одну большую группу – облигации. Он полагал, что их доходность изменяется синхронно. Фридман расширил число активов и установил, что на равновесие экономики в целом влияет совокупность различных процентных ставок.

2.        В отличие от Кейнса, Фридман считал деньги и блага субститутами. Поэтому в монетаристской функции спроса на деньги присутствуют многочисленные активы.

3.        В отличие от кейнсианской теории, согласно которой процентная ставка является важным фактором спроса на деньги, в теории монетаристов ставка процента слабо изменяет спрос на деньги (это одно из главных различий в подходе кейнсианцев и монетаристов к спросу на деньги). 

В теории монетаристов не рассматриваются детально мотивы хранения денег. Вместо этого Фридман использовал теорию спроса на финансовые активы, чтобы доказать, что спрос на деньги является функцией от перманентного дохода и ожидаемой доходности финансовых активов по сравнению с ожидаемой доходностью денег.    

Монетаристы подчеркивают функцию денег как средство обмена и не признают за деньгами роль средства сбережения. При изменении процентной ставки движения между ценными бумагами и деньгами практически не происходит.

Монетаристский вариант количественной теории можно свести к следующим положениям:

1.      Количественная теория есть, прежде всего, теория спроса на деньги, она не является теорией производства, денежного дохода или уровня цен;

2.      Для экономических агентов и владельцев собственности деньги являются одним из видов активов, формой владения богатством;

3.      Анализ спроса на деньги со стороны экономических агентов формально идентичен анализу спроса на потребительские услуги.

Такая трактовка свидетельствует о том, что монетаристы не проводят различий между деньгами как капиталом и деньгами как таковыми. Капитал рассматривается как совокупность денежных активов.

В монетаристском варианте количественной теории денег важное место отводится ожидаемым изменениям уровня цен как фактора, действующего на размеры кассовых денежных резервов и других финансовых активов, находящихся в распоряжении экономических агентов.

Заключение

Элементом механизма функционирования денежного рынка являются спрос на деньги. Он распадается на две составляющие: спрос на деньги для сделок и спрос на деньги как средство сохранения богатства.