Слияния и поглощения: теория и практика

ТВОРЧЕСКАЯ  РАБОТА

на  тему:

 

«СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА»

 

Москва, 2013

 

 

Термин  «слияния и поглощения» (Mergers & Acquisitions) широко используется в мировой практике и означает переход контроля над предприятием во всех формах.  Сюда входят сами слияния, поглощения, приобретение организаций, недружественные поглощения, выделение и продажа бизнес-единиц и все другие действия, которые ведут к передаче управления от одних собственников к другим.

Классификация слияний и поглощений, в зависимости от соотношения  субъекта и объекта поглощения в производственной цепочке:

Слияния и поглощения

горизонтальные

конгломератные

вертикальные

 Горизонтальное слияние происходит, когда объединяются два конкурента. Если горизонтальное слияние приводит к увеличению рыночной силы объединенного предприятия, что будет иметь антиконкурентные последствия, то такое слияние может быть оспорено на основании антимонопольных законов. Вертикальными слияниями являются объединения компаний, имеющих взаимоотношения покупателя и продавца. Конгломератное слияние происходит, когда компании не являются конкурентами и не находятся в отношениях покупателя и продавца.

Слияние - это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединённая экономическая единица:

Слияние форм - объединение, при котором слившиеся компании прекращают своё автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берёт под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний — своих составных частей, после чего последние распускаются.

Слияние активов - объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставный капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних, вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией.

Присоединение — в этом случае одна из объединяющихся компаний продолжает деятельность, а  остальные утрачивают свою самостоятельность  и прекращают существование, оставшаяся компания получает все права и  обязанности ликвидированных компаний.

Поглощение компании можно определить как взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее. Поглощение компании зачастую осуществляется путем скупки всех акций предприятия на бирже, означающей приобретение этого предприятия.

По географическому  признаку сделки M&A можно разделить на:

• локальные
• региональные
• национальные
• международные
• транснациональные (с участием в сделках транснациональных корпораций).

В зависимости  от отношения управленческого персонала  компаний к сделке по слиянию или  поглощению компании можно выделить:

• дружественные
• враждебные

По национальной принадлежности можно выделить:

• внутренние сделки (то есть происходящие в рамках одного государства)
• экспортные (передача прав контроля иностранными участниками рынка)
• импортные (приобретение прав контроля над компанией за рубежом)
• смешанные (при участии в сделке транснациональных корпораций или компаний с активами в нескольких различных государствах).

В настоящее  время на мировых и региональных рынках используются все существующие типы слияний и поглощений. Попытки  понять мотивы, движущие корпорациями, активно использующими в своей  деятельности стратегии слияний  и поглощений, привели к определению  трех основных теорий, объясняющих  слияния: синергетическая теория, теория агентских издержек свободных потоков  денежных средств и теория гордыни:

 

Рынок слияний и поглощений в  России в 2012г.

 

2012 год  стал значимым для российского  рынка слияний и поглощений, что подтверждается ростом общей активности компаний: общая сумма сделок увеличилась на 21% до 83,1 млрд долл. США (без учета сделки по приобретению ТНК-ВР), тогда как количество сделок выросло на 12%, демонстрируя общую устойчивость российского рынка на фоне сохраняющейся неопределенности в мировой экономике.

Для сравнения: общая сумма сделок, объявленных во всем мире, в 2012 году увеличилась всего на 2% до 2,6 трлн долл. США2, и это несмотря на заключение трех крупнейших за несколько последних лет транзакций: выделение занимающегося исследовательской работой фармацевтического бизнеса группы Abbott Laboratories в отдельную компанию AbbVie (66,4 млрд долл. США), приобретение ОАО «НК«Роснефть» компании ТНК-BP и еще не завершенное слияние Glencore и Xstrata (45,8 млрд долл. США). Хотя общая сумма сделок выросла, их количество во всем мире уменьшилось на 10% и упало до самого низкого уровня с 2005 года; активность в США и Великобритании снизилась на 5% и 4% соответственно, тогда как в других странах Европы число сделок снизилось на 19% на фоне пошатнувшегося доверия из-за продолжавшегося на протяжении всего года долгового кризиса в еврозоне.

В 2012 году на российском рынке M&A по-прежнему доминировали внутренние сделки, и это несмотря на то, что стоимость трансграничных сделок увеличилась на 30% до 33,7 млрд долл. США, что составило 41% стоимости сделок на рынке M&A (в 2011 году – 38%). Количество сделок по приобретению российских активов иностранными компаниями в целом осталось прежним, а вот стоимость сделок возросла на 29% до 17,1 млрд долл. США, в то время как общее снижение этого показателя в странах БРИК составило 14%4. Сделки по вторичному размещению акций ОАО «Сбербанк России» (SPO), первичному размещению акций ОАО «МегаФон» (IPO) и покупке турецкой Anadolu Efes пивоваренных активов SABMiller в России и на Украине составили 51% всех сделок по покупке иностранными компаниями российских активов в 2012 году. Самыми активными покупателями российских активов стали США, Великобритания, Китай и Япония: в общей сложности компании из этих стран провели 22 сделки на общую сумму 2,6 млрд долл. США.

В 2012 году рекордсменами по сумме сделок стали не традиционно лидировавшие до этого секторы энергетики и природных ресурсов, а сектор телекоммуникаций и медиа и сектор финансовых услуг.

Две трети  из 11 крупнейших сделок 2012 года стоимостью более 1 млрд долл. США были заключены в секторе телекоммуникаций и медиа, секторе финансовых услуг и нефтегазовом секторе. Средняя стоимость сделки в 2012 году выросла на 8% до 194 млн долл. США.

Две трети  из 11 крупнейших сделок 2012 года стоимостью более 1 млрд долл. США были заключены в секторе телекоммуникаций и медиа, секторе финансовых услуг и нефтегазовом секторе. Средняя стоимость сделки в 2012 году выросла на 8% до 194 млн долл. США.

В истекшем году наиболее активными игроками российского  рынка M&A стали предприятия с участием государства. Так, ОАО «Сбербанк России», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «НК «Роснефть» и ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» выступили сторонами по 41 сделке на общую сумму 17,1 млрд долл. США, что составляет 21% от общей стоимости сделок на рынке M&A. В истекшем году ОАО «Сбербанк России» стало рекордсменом по стоимости сделок (5,9 млрд долл. США), а ОАО «Банк ВТБ» – рекордсменом по количеству сделок, проведенных одной компанией (14 сделок). ОАО «НК «Роснефть» и ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» участвовали в 9 и 10 сделках соответственно, которые, как и сделки большинства других активных участников российского рынка слияний и поглощений, были заключены на основных рынках их деятельности.

Перспективы:

В 2013 г. общая  сумма и количество слияний и  поглощений в России продолжат расти, но более умеренными темпами, чем  в 2012 г.

Важную  роль продолжат играть секторы, связанные  с энергетикой и природными ресурсами, хотя на активность в каждом из них  будут влиять свои факторы. Учитывая перспективы изменения цен на сырьевые товары, активность в секторе  металлургии и горнодобывающей  промышленности останется невысокой".

Крупные нефтегазовые компании, вероятно, продолжат  продавать непрофильные активы для  оптимизации доходности, а иностранные  компании будут по-прежнему пытаться получить доступ к богатым российским запасам, используя приобретения или  создавая совместные предприятия.

Основным  фактором, стимулирующим рост сделок в телекоммуникационной отрасли, будет  стремление операторов мобильной связи  усилить доступ к активам, обеспечивающим широкополосную передачу данных. Это в свою очередь будет способствовать сохранению активности в секторе телекоммуникаций и медиа.

Правительство продолжает активную реализацию приватизационной программы, и рынок уже обсуждает  публичные размещения акций Банка  ВТБ, производителя алмазов АК "АЛРОСА", судоходной компании ОАО "Совкомфлот" и ОАО "РОСНАНО" в 2013 г. Также ожидается, что в 2013 г. продолжится приватизация в секторе транспорта, логистики и инфраструктуры, отчасти обусловленная необходимостью привлечения инвесторов для модернизации стареющих активов.

Уровень активности в секторе недвижимости и строительства в следующем году скорее всего останется относительно стабильным, несмотря на планирующееся закрытие в 2013 году в этом секторе ряда крупных сделок, включая уже состоявшееся в феврале приобретение торгового центра «Метрополис» фондом Morgan Stanley Real Estate Investing.

Российские  активы продолжают интересовать иностранных инвесторов. Общемировые экономические ожидания, похоже, улучшаются в связи с принятым в последнюю минуту американскими политиками решением об отказе от повышения налогов и сокращения госрасходов, возобновлением надежды на то, что худший этап кризиса в еврозоне, возможно, уже позади, а также ростом фондовых рынков. Правительство предпринимает определенные шаги, чтобы справиться с коррупцией, повысить финансовую прозрачность и снизить бюрократию с целью создать в России более благоприятный инвестиционный климат, однако лишь время покажет, поспособствуют ли все эти меры снижению инвестиционных рисков и дальнейшему росту иностранных инвестиций в среднесрочной перспективе.