Рынок капитала

      Формула показывает окупаемость инвестиций в процентах  (r), которая к концу года обеспечит увеличение величины С до R1 в денежных единицах. [6, с 190]

      Допустим, предельная стоимость капитальных  вложений равна 100 млн. руб., внутренняя норма окупаемости – 40%. Тогда  предельный вклад в увеличение дохода первого года составит: C(1 + r ) = 100(1 + 0.4) = 140 млн. рублей.

      Соответственно  для второго года: С(1 + r)(1+r) = R2/

      В нашем примере 100(1 + 0,4)(1 + 0,4) = 196 млн. рублей. Поэтому стоимость однолетней инвестиции года составит:

                                                                                         R1

       С =                       

                                  1 + r             

      Чтобы определить, будет ли инвестирование выгодным, фирма должна сопоставить  внутреннюю окупаемость инвестиций с рыночной ставкой процента с  капитал. Внутренняя норма окупаемости  инвестиций (предельная норма окупаемости  инвестиций), предположим,  равна 30%, а рыночная ставка процента с капитала - 5%, то чистая окупаемость данной фирмы составит (30% - 5%) = 25%.

      Чтобы определить внутреннюю окупаемость  инвестиций в долгосрочном периоде, фирма должна соотнести стоимость  приобретения оборудования с чистым вкладом оборудования в прибыль  за период его срока службы. Под  чистым вкладом понимается увеличение прибыли либо уменьшение издержек, которые меньше любых эксплуатационных и амортизационных годовых расходов.

      Внутренняя  норма окупаемости инвестиций имеет  тенденцию к падению с увеличением  величины капитала, инвестированного в данном году, вначале фирма предпринимает  инвестирование при наивысшей норме  окупаемости, в последующие годы вместе с ростом размеров инвестированного капитала действует тенденция к  ее уменьшению. [6, с 190] 

       

                               
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. ФОРМИРОВАНИЕ  КАПИТАЛА НА УКРАИНЕ

 

      Процесс формирования капитала на Украине начался  в начале 90-х годов. Это период экономических реформ, коренной перестройки  всей системы, экономических отношений  и процесс формирования частной  собственности, что и является фундаментом  для формирования капитала.

      Реальность  такова, что за относительно короткий промежуток времени предстоит построить  совершенно новый тип экономики  – экономику рыночного типа. А  это возможно лишь на пути тотального разгосударствления и приватизации унитарной собственности , созданной  за десятилетия.

      С момента принятия постановления  ВРУ «О концепции разгосударствления и приватизации» (от 31 октября 1991 г.) прошло 14 лет. Анализ проделанной за истекший период работы показывает, что  приватизация стала едва ли не единственным самым последовательным направлением реформирования экономики в целом.

      Процесс приватизации в Украине можно  разделить на 2 основных этапа –  с 1992 г. по 1995 г. и начавшийся в 1996 г. Для  первого из них характерно использование  индивидуальных, четко нерегламентированных технологий разгосударствления собственности.

      Второй  этап отличается жестким порядком: нормативно – законодательные документы  обусловили методику подготовки к приватизации, определения стоимости и проведения выпуска конкурса или аукциона по различным группам объектов. [11, с 29-35]

      В течении последних лет осуществлялся  процесс преобразования государственной  формы собственности в различные  другие. На сегодняшний день преобладающее  значение имеет коллективная форма  собственности, а ее основной составляющей является АО. АО – вид организации  производства на основе централизации  денежных средств путем продажи  акций.

      Развитие  АО с участием холдинговых компаний усиливает процессы концентрации производства, централизации капитала и монополии  экономики.

      Разгосударствление  нацелено на изменение отношений  собственности на средства производства.

      Большинство объектов «малой приватизации» относятся  к коммунальной собственности. Местные  органы осуществляли контроль за его  ходом, в 1996 году «малая приватизация»  в нашей стране практически завершена.

      Сегодня в Украине существует 4 формы собственности: частная, коллективная, государственная, а также международных организаций  и юридических лиц других государств.

      По  данным государственной статистики в 1997 г. все основные фонды составили  в нашей стране 866439 млн. грн.

      Приватизация 100% основных фондов в том же году привела к следующему распределению  форм собственности(в денежной форме) частная – 19%, коллективная – 41,3%, государственная  – 56,7, международных организаций  – 0,1%.

      Приватизированные объекты по формам собственности  распределяются по регионам страны. За 1992 – 1998 гг. в Украине были приватизированы 61804 объекта (16631 – общие, 45173 – коммунальные формы собственности). По количеству приватизированных объектов первенство принадлежит Донецкой, Харьковской  областям. Представляет интерес реформирования государственной собственности  в Донецкой области, в течение 1992 – 1998 г. здесь разгосударствлены 6795 объектов.

      С каждым годом доля коллективной формы  собственности возрастает, а государственной  уменьшается. Сегодня первая из них  охватывает свыше 90% общего объема продукции  черной металлургии и деревообрабатывающей промышленности, а свыше 80% - соответственно, химической и нефтехимической, легкой и пищевой. [12, с 23]

      Выбранный путь экономического реформирования, сориентированный на быстрое и полное разгосударствление, привел к переходу основного капитала, созданного народом  Украины, в руки узкой группы предпринимателей. Такое перераспределение является своеобразной характерной чертой этапа  первоначального накопления капитала в переходный период. [13, с 29]

      Последнее время реприватизация стала новым  фетишем для народа Украины. В  основном все считают, что смысл  реприватизации – отобрать собственность  у олигархов, которые по-дешевке  скупали народное добро.

      Первыми обратили внимание на некорректное использование  слова «реприватизация» авторитетные украинские экономисты Александр Пасхавел и Владимир Лановой. По их словам, реприватизация – это возврат ранее национализированного имущества в частную собственность, но никак не возврат частного имущества  в государственную собственность, как это понимают в Украине.  Как бы то ни было, похоже, новая власть связывает с реприватизацией  серьезные надежды. Так председатель Комитета по вопросам бюджета Петр Порошенко заявил еще в январе этого года, что доходы от реприватизации могли бы принести госбюджету дополнительно 10-12 млрд. грн. По словам Порошенко,  известны 10 предприятий, которые будут реприватизированы, из них с высокой долей вероятности «Криворожсталь» и «Укррудпром». Главная проблемы была- это отсутствие законодательного обоснованя репреватизации.[14, с 46, 48]

      Так совет Нацбанка Украины (НБУ) на внеочередном заседании  в октябре этого  года одобрил выкуп центральным  банком валюты от продажи 93,02% акций  ОАО "Криворожсталь" (Днепропетровская обл.) за гривню в полном объеме, сообщил  член Совета НБУ Игорь Юшко. "Подтвердили  возможность и необходимость  выкупить эти средства (за гривню). Пусть  будут на счету Фонда госимущества, а потом Госказначейства", - сказал И.Юшко по итогам заседания.

      По  его словам, на следующем заседании  Совета НБУ, запланированном на 18 ноября, будет рассмотрен вопрос о внесении изменений в денежно-кредитную  политику текущего года.

      Как сообщил член Совета, глава парламентского комитета по вопросам финансов и банковской деятельности Сергей Буряк, "принято  решение разрешить Нацбанку выкупить валютные поступления, которые будут  поступать в ходе приватизации «Криворожстали». При этом он отметил, что поступление  этих средств в Украину не отразится  на курсе гривни и инфляции. "Абсолютно  не отразится. Мы выписали процедуру  этого дела таким образом, что  средства, которые поступят от приватизации, пойдут на уже предусмотренные бюджетом статьи расходов, а также на погашение  долговых обязательств. В связи с  этим не будет денежной массы, которая  бы давила на инфляцию", - пояснил  С.Буряк.

      Как сообщалось ранее, состоялись публичные  торги по продаже 93,02% ОАО КГМК "Криворожсталь", победителем которых стала компания Mittal Steel Germany GmbH, предложившая за указанный  пакет 24,2 млрд. грн. при начальной  цене 10 млрд. грн. [15]

      В рассмотрении вопроса рынка капитала на Украине, следует также отметить и инвестиции в основной капитал  украинских предприятий.

      Тенденция к уменьшению объема инвестиций в  Украине была преодолена в 1998 году. На активизацию инвестиционной деятельности в нашем государстве положительно повлияли такие важные меры политики реформ, осуществленные в 1998-2000 годах, как переход к денежной приватизации и введение системы стимулов к  развитию малого предпринимательства; снижение налоговой нагрузки на товаропроизводителя  и др.

      На  фоне общей активности инвестиционной деятельности в нашей стране заметно  улучшились технологическая и воспроизводственная  структуры инвестиций в основной капитал, что приведено в таблицах 3.1 и 3.2

                                                                                                                                (%) 

Структура инвестиций	Годы
	1995	1998	1999	2000
Инвестиции  в основной капитал (в целом) в том числе  на:	100	100	100	100
строительные  и монтажные работы	66	51	46	43
оборудование, инструмент, инвентарь	27	41	47	49
другие  капитальные работы и затраты	7	8	7	8

       

      Таблица 3.1 Технологическая структура инвестиций в основной капитал Украины в 1995 – 2000 гг. [16, с 22,27] 

Направления инвестиций	Годы
	1995	1998	1999	2000
Инвестиции  в основной капитал (в целом) в том числе  на:	100	100	100	100
техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий	54,1	62,2	60,0	68,2
строительство новых предприятий (включая расширение действующих)	38,5	32,2	29,8	24,4
отдельные объекты действующих предприятий	7,4	5,6	10,2	7,4

 

      Таблица 3.2  Воспроизводственная структуры  инвестиций в основной капитал государственных  предприятий и организаций Украины  в 1995-2000 гг. (по объектам производственного  назначения)

      Увеличение  доли затрат на активную часть основных фондов, а также на техническое  перевооружение предприятий свидетельствует, что уже в 2000 году начали складываться условия для эффективного использования  инвестиций в реальном секторе экономики. [16, с 22,27]

      На  протяжении 2000-2003 годов украинская экономика демонстрировала стабильно  высокие темпы роста. Данные статистического  анализа свидетельствуют об утверждении  нового качества роста,  связанного с расширением внутреннего рынка  и началом интенсивного обновления основных производственных фондов, ощутимым ростом инвестиционного спроса.

      В технологической структуре инвестиций в основной капитал возрастает доля расходов на приобретение машин, оборудования для вновь построенных объектов и для реконструкции и технического переоснащения действующих предприятий. В 2003 году удельный вес этих расходов составил 56% общего объема (в 1999 г. – 47,4%).