Рынок капитала: сущность и структура

Теория  капитала – одна из наиболее сложных и дискуссионных в экономической теории. Это относится к определению самого понятия капитал, и к единицам его измерения, и к доходу, порождаемому капиталом, т.е. проценту. Элементы учения о капитале как о накоплении богатств, особенно в форме денег, встречаются еще у Аристотеля. Затем понятие “капитал” становится предметом анализа у меркантилистов, физиократов, классиков.

Наиболее  последовательно и системно оно  впервые было проанализировано К. Марксом, раскрывшим сущность капитала на основе учения о прибавочной стоимости. Однако и его концепция не стала  исчерпывающей в разрешении всех сложных вопросов теории капитала. При более общем подходе к  рассматриваемому понятию оказалось, что капитал далеко не всегда связан с созданием прибавочной стоимости, а значит, и с эксплуатацией  наемной рабочей силы.

Категория капитал имеет двоякий смысл. Обычно в обиходе под капиталом  понимается богатство, состояние в  денежной или имущественной форме. Наличие капиталов у определенного  круга лиц в жизни хорошо видно  и понятно, и люди всегда стремились к богатству. Однако наличие богатства, включая и солидную сумму денег, в научном смысле не означает, что  их владелец является капиталистом. Политическая экономия трактует капитал как стоимость, приносящую его владельцу прибавочную  стоимость. С этой точки зрения, капиталом  можно назвать и производственные фонды предприятия, и землю, и  ценные бумаги, и депозит в коммерческом банке, и «человеческий капитал» (накопленные профессиональные знания) и т.п. Все перечисленные блага  приносят поток доходов в различных  формах: в виде арендной платы, выплат по процентам по депозитам, дивидендов по ценным бумагам, земельной ренты, заработной плате и т.д.

Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и  в необоротных активах.

Капитал является базой создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, собственников  и персонала. Всякая организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность должна обладать определенным капиталом, представляющим собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности. В настоящее время особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства капитала, т.к. возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие. В этом заключается актуальность данной темы.

Целью курсовой работы является рассмотреть  сущность, структуру и формы капитала, а также проанализировать современную  структуру капитала предприятий XXI века и роль государства в формировании и увеличении капитала. 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Эволюция рынка  капиталов

Капитал (первоначально - главное имущество, главная сумма, от латинского capitals - главный) - одна из важнейших категорий экономической науки, обязательный элемент рыночного хозяйства Экономическая теория Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшая свободная форма капитала, ростовщический, а затем - промышленный.

Параллельное  развитие форм капитала и экономических  школ послужило причиной того, что  первые исследователи данной категории - меркантилисты и физиократы - рассматривали  ее односторонне. Более подробный  анализ форм капитала представлен в  работах А. Смита и Д. Рикардо.

Наиболее  полное и логически законченное  исследование категории капитала было проведено К. Марксом в его  труде «Капитал» (1867 г.). Наряду с рассмотрением конкретных форм функционирования капитала он раскрыл и содержание данной категории, анализируя ее не только как вещь, пребывающую в покое, но и как движение. В «Капитале» впервые в истории экономической науки было показано, что капитал есть особое исторически определенное общественное отношение между капиталистами и наемными рабочими. Но наряду с этим Маркс отмечал, что капитал имеет и вещественный облик, выступая в виде станков, машин, сырья и т. д.

Классики  экономической теории выделили первоначальное накопление капитала («previos accumulation») как исходный пункт становления капитализма.

Первоначальное  накопление капитала представляет собой процесс уничтожения индивидуальной частной собственности, покоящейся на собственном труде, процесс отделения рабочего от собственности на условия его труда, превращения, с одной стороны, непосредственных производителей в идеальных рабочих, с другой - общественных средств производства я жизненных средств - в капитал.

Временные границы данного экономического процесса в Западной Европе охватывают период с XVI по XVIII в. (в России - XVII-XIX вв.), когда каждая страна, формируя капиталистическое хозяйство, использовала собственные экономические и  политические приемы и методы, направленные на развитие внутреннего рынка и  скорейшее формирование материальной базы (в форме вещественного богатства) для включения в мировое состязание в рамках нарождающегося мирового рынка. Бурное развитие всех форм предпринимательства в этот период требовало определенных экономических и социальных условий, а также предпосылок.

Первоначальное  накопление капитала и явилось тем  необходимым условием формирования социально-экономической базы предпринимательства, которое, высвобождая «связанные»  факторы производства (прежде всего  труд, землю и капитал), содействовало  проявлению в полной мере предпринимательских  способностей зарождающегося класса буржуазии.

Во-первых, происходило высвобождение «труда» и образование армии наемных рабочих. Важнейшее условие развития капиталистического производства - наличие значительного числа людей, лишенных условий труда и источников существования, кроме продажи своей рабочей силы.

Экономическую основу процесса первоначального накопления капитала составляла массовая экспроприация  крестьян и мелких ремесленников. Развитие товарно-денежных отношений усиливало  экономическую дифференциацию мелких производителей, часть мелких ремесленников  и крестьян разорялись. Существенное влияние на формирование рабочего класса в странах Западной Европы в XVI-XVIII вв. оказало государство изданием ряда законов, вошедших в историю  под названием «кровавого законодательства против экспроприированных». Эти законы были направлены на то, чтобы в принудительном порядке заставить экспроприированных производителей работать по найму и подчинить их капиталистической дисциплине труда.

Во-вторых, происходило высвобождение земли в качестве экономически свободного пространства внутри страны, а также захват территорий за ее пределами и превращение их в колонии. Классическим примером этого служит история Англии, где применялся насильственный сгон крестьян с земли лендлордами методом огораживания, а также велись прямые захваты земель в колониальных владениях.

В-третьих, ускоренными темпами шло развитие всех форм капитала - и торгового, и ростовщического, и промышленного, включая накопление как в виде денег, так и в виде средств производства.

Первые  шаги в формировании промышленной буржуазии  были связаны с развитием имущественной  дифференциации в среде ремесленников. Выделившиеся в качестве предпринимателей наиболее богатые цеховые мастера  и торговцы скупщики все шире применяли наемный труд разорившихся мелких производителей. Однако развитие мирового рынка требовало более интенсивных темпов накопления капитала, и для осуществления этой задачи широко использовался аппарат государственной власти. Ускорению процесса первоначального накопления капитала послужили колониальные войны и хищническое ограбление населения захваченных колоний, рост государственных долгов и налоговых сборов.

Для покрытия бюджетных дефицитов государство  должно было размещать займы на крупные  суммы среди владельцев денежного  капитала. Это позволяло буржуазии, выступавшей в роли кредитора  государства, регулярно присваивать  значительные проценты, выплачиваемые  по правительственным обязательствам. Развитие государственного кредита  дало толчок торговле ценными бумагами, биржевой игре.

Важным  средством первоначального накопления капитала служила система протекционизма. Внешнеторговая политика строилась  на введении высоких импортных пошлин, призванных ограничить ввоз товаров  из других стран, и выплате премий за вывоз из страны промышленных изделий. В ряде стран (например, в Англии в XVII в.) вводился прямой запрет на вывоз  из страны важных видов промышленного  сырья; предпринимателям, приступавшим к организации новых производств, первоначальный капитал притекал прямо  из казны в форме крупных денежных субсидий.

Первоначальное  накопление капитала было подготовлено развитием производительных сил, ростом товарно-денежных отношений и формированием  достаточно широких национальных рынков.

Единство  основных закономерностей первоначального  накопления капитала в различных  странах не исключает разнообразия конкретных форм его проявления. В  России, например, развитие процессов  первоначального накопления капитала тормозилось длительным господством  феодально-крепостнической системы, сдерживавшей экономическое высвобождение  таких факторов производства, как  труд и земля.

Переходный  период, переживаемый ныне Россией, часто  отождествляется с процессом  первоначального накопления капитала. Однако между этими процессами нет  полного совпадения. Современная  Россия переживает период, связанный  с отказом от командно-административной системы, основанной на директивном  ценообразовании и централизованном распределении ресурсов, и переходом на рыночные методы регулирования. В этом состоит коренное отличие процесса первоначального накопления капитала в прежнем смысле слова.

Объединяет  их процесс создания класса предпринимателей на новой материальной основе в виде частной собственности. Для этого  имеются как внутренние, так и  внешние источники.

К числу  внутренних относится, прежде всего, приватизация, которая приводит к разделу государственной собственности следующими методами:

Перераспределением средств между отраслями тяжелой (в том числе ВПК) и легкой промышленности в пользу последней;

Концентрацией капитала в сфере услуг и в торговле;

 «Самозахватом» функций распоряжения землей и природными ресурсами предприятиями ТЭК и другими энергопроизводителями;

Передачей элитным предприятиям и их владельцам прав на распоряжение частью произведенной ими продукции с целью ее бартерного обмена;

Получением внешнеторговыми фирмами прибылей, возникших за счет либерализации внешней торговли;

Получением доходов от «челночного» импорта;

Получением налоговых льгот, предоставляемых государством некоторым организациям на ввоз в страну спиртоводочных и табачных изделий;

Коррупцией, рэкетом, теневой экономикой и т.п.

К внешним  источникам относится приток кредитов из-за рубежа. Значение первоначального  накопления капитала состоит в том, что в ходе этого процесса предприниматели  получают свободный доступ ко всем факторам производства, которые приобретают  форму товара, что позволяет им реализовать свои предпринимательские  способности. 
 

Глава 2. Характеристика структуры  и основных форм капитала

2.1  Основной и оборотный капитал, постоянный и переменный капитал: их общее и различие

Структура капитала представляет собой соотношение  собственных и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия. Поскольку  непосредственной целью капитала является неполучение одноразовой прибыли, а ее систематическое увеличение, то движение капитала не ограничивается одним кругооборотом. Кругооборот капитала, рассматриваемый не как единичный акт, а как постоянно повторяющийся процесс, представляет собой оборот капитала. В процессе оборота функционирующий в производстве капитал распадается на основной и оборотный.

Основной  капитал – это та часть производительного  капитала, которая в течение длительного  срока полностью участвует в  производстве, но переносит свою стоимость  на готовые изделия постепенно и  возвращается к собственнику в денежной форме по частям. К нему относятся  средства труда – заводские здания, машины, оборудование и т.п. Они покупаются сразу, а свою стоимость переносят  на созданный продукт по мере износа.

В отличие  от основного, оборотный капитал  – это та часть производительного  капитала (прежде всего предметы труда  и рабочая сила), которая, целиком  участвуя в производстве, переносит  свою стоимость на вновь создаваемый  продукт сразу. К оборотному капиталу на практике относят заработную плату, поскольку деньги, затраченные на оплату труда, возвращаются за один кругооборот  так же, как и стоимость предметов  труда. Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами. 

Таблица 1

Основной  и оборотный капитал

Собственный капитал организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как  разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет  сложное строение. Его состав зависит  от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного  и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис.1). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют  коллективной или корпоративной  собственностью. Собственниками выступают  юридические и физические лица, коллектив  вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся  как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты  организационно-правовых основ формирования уставного капитала. 

Рис. 1. Формы функционирования собственного капитала предприятия

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой  привлечения, так как решения,  связанные с увеличением собственного  капитала (особенно за счет внутренних  источников его формирования) принимаются  собственниками и менеджерами  предприятия без необходимости  получения согласия других хозяйствующих  субъектов.

2. Более  высокой способностью генерирования  прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании  не требуется уплата ссудного  процента во всех его формах.

3. Обеспечением  финансовой устойчивости развития  предприятия, его платежеспособности  в долгосрочном периоде, а соответственно  и снижением риска банкротства. 

Рис. 2. Источники формирования собственного капитала¹

Заемный капитал представляет собой часть  стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства  вернуть поставщику, банку, другому  заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные  стоимости такого имущества. В составе  заемного капитала различают краткосрочные  и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал). Структура заёмного капитала раскрыта на рис.3.

Долгосрочные  заемные средства – это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения, которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования. 

Рис. 3. Структура заемного капитала²

Краткосрочные заемные средства – обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность являются источниками формирования оборотных активов.

Привлечение заёмных средств – довольно распространённая практика. Прибавочную стоимость создает рабочий, затрачивая на производство товаров больше труда, чем стоит его рабочая сила. Но для того, чтобы иметь возможность затратить этот труд, нужно располагать сырьем, топливом, орудиями и т. д., т. е. всевозможными средствами производства.

Затраты капиталистов на производство состоят  поэтому из двух частей:

1) затрат  на оплату рабочих; 2) затрат на покупку средств производства. Когда производство закончено и готовые товары проданы на рынке, то в руках капиталистов оказывается, кроме возмещения всех этих затрат, еще и некоторая прибавочная стоимость. С точки зрения капиталиста, не вникающего особенно глубоко в сущность того общественного строя, в котором он живет, дело обстоит весьма просто. Он издержал на производство, например, 1.000.000 руб., включая сюда все необходимые затраты. Этот миллион рублей и составляет его капитал. В результате производства и сбыта товаров, у него оказалось, кроме этого капитала, еще 200.000 руб. прибавочной стоимости. Он не задается вопросом о том, каков скрытый источник этой прибавочной стоимости. Обладание миллионом рублей в конечном итоге дало ему 200.000 руб. дохода. Капитал как бы сам по себе породил доход.

Однако, известно из предыдущего, что такой  взгляд на вещи является совершенно неправильным и что действительным источником прибавочной стоимости является прибавочный труд наемных рабочих. Но в таком случае мы не в праве  уже рассматривать капитал как  какое-то единое целое, все части  которого играют совершенно одинаковую роль при создании прибавочной стоимости. Та часть капитала, которая затрачивается  на покупку средств производства, имеет большое значение для производства продуктов, которые не могут ведь быть сделаны голыми руками без сырья и орудий. Однако она не играет никакой роли для образования прибавочной стоимости, заключенной в этих продуктах. Если, например, из миллиона рублей капитала, израсходованного на производство, 800.000 руб. представляют собою затраты на средства производства, то эти 800.000 руб. просто переносятся на готовые продукты, но ни на копейку не увеличивают стоимости этих продуктов. Созданию же прибавочной стоимости служит другая часть капитала, а именно та, которая затрачивается на покупку рабочей силы, так как ведь только рабочие создают стоимости, превышающие стоимость их собственной рабочей силы. Если, напр., из миллиона рублей капитала 200.000 руб. затрачивается на наем рабочих, которые создают стоимость, равную 400.000 руб., то прибавочная стоимость в 200.000 руб. представляет собою, по существу говоря, результат затраты 200.000 руб. капитала, хотя для того, чтобы сделать этот результат возможным, потребовалось затратить еще 800.000 руб. на средства производства.

Итак, во всем затрачиваемом на производство капитале нужно различать две  основные части – стоимость средств производства и стоимость рабочей силы. Стоимость средств производства просто переносится на производимые с их помощью продукты, но не создает никакого прироста, никакого изменения стоимости. Она называется, поэтому постоянным капиталом. Напротив, стоимость рабочей силы не переносится просто на продукт, но вместо нее выступает живой труд рабочего, создающий новую стоимость и притом более высокую. Благодаря применению рабочей силы стоимость, вложенная в производство, изменяется, возрастает. Поэтому та часть капитала, которая затрачивается на покупку рабочей силы, называется переменным капиталом. Чем больше переменный капитал, тем больше и прибавочная стоимость.

Понятия «постоянный» и «переменный» капитал  не следует смешивать с часто  употребляемыми в литературе и в  обиходе понятиями «основной» и  «оборотный» капитал. Под основным капиталом понимается стоимость  тех средств производства, которые служат в течение ряда производственных периодов и лишь постепенно подвергаются снашиванию. Сюда, следовательно, относится стоимость машин, зданий и т. п., но не входит стоимость сырья, топлива и других средств производства, которые потребляются без остатка в течение одного производственного периода. Что касается всей остальной части капитала, то она называется, в противоположность основному, оборотным капиталом, потому что она оборачивается целиком в течение одного производственного периода. Таким образом, основной капитал всегда меньше постоянного, так как не включает в себя стоимости сырья, топлива и других быстро потребляемых средств производства. Оборотный капитал, напротив, всегда больше переменного, ибо включает в себя, кроме стоимости рабочей силы, также и стоимость этих быстро потребляемых средств производства (сырья, топлива и т. д.). Деление капитала на постоянный и переменный имеет первостепенное значение, так как служит для выяснения источника прибавочной стоимости, на которой покоится все капиталистическое хозяйство. Деление капитала на основной и оборотный имеет своей целью установить более второстепенные различия – но степени быстроты оборота различных составных частей капитала. 
 
 
 
 
 
 
 

2.2  Управление капиталом и оптимизация его структуры

Деятельность  компании подчинена определенным жизненным  циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Наиболее  динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать  решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить  инвестиции, помогают методы финансового  моделирования. На практике чаще всего  складывается ситуация, когда использование  кредитных ресурсов позволяет существенно  сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование  прибыли для проектов — процесс  длительный, а время, как известно, — деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли.

На стадии стабилизации потребность в долгосрочных займах может просто не возникать. Для  этой стадии нормальной является структура  капитала, в которой доля заемного капитала минимальна.

В период спада или кризиса разрабатываются  планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются  антикризисные меры или принимается решение о ликвидации. Если намечен план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие влезает в долги и отношение собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса.

Универсальных критериев формирования оптимальной  структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. То, что характерно для структуры капитала компании, специализирующейся, например, на управлении недвижимостью, не совсем уместно для фирмы из сферы торговли или услуг. У этих компаний разные потребности в собственных оборотных средствах и разная фондоемкость. Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала.

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного  развития компании. От того, насколько  структура оптимизирована, зависит  успешность реализации финансовой стратегии  компании в целом. В свою очередь  оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит  от их стоимости.

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал  считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный  капитал являются дивиденды, и практически  всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым  дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость  собственного капитала становится более  высокой, чем стоимость привлечения  кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли  в компанию) уменьшает некоторые  финансовые риски в бизнесе, но при  этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного  заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить  доходы владельцев компании на их вложенный  капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

Однако  перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет  чрезмерно высокие требования к  его доходности, поскольку повышается, вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Оптимальная структура капитала представляет собой  такое отношение собственных  и заемных источников, при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями, то есть максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть.

В России с ее бурно развивающейся экономикой немало компаний, имеющих высокие  темпы роста и большие денежные потоки (пример — операторы сотовой  связи). Они могут самостоятельно осуществлять капиталовложения, не прибегая к внешним источникам финансирования. Но уменьшение долговой нагрузки приводит к ослаблению так называемой дисциплинирующей функции долга. Именно бремя обслуживания долга обычно подталкивает менеджеров компании к оптимальным бизнес - решениям. Если долговая нагрузка невелика, у менеджмента снижаются стимулы  к поиску наиболее эффективных возможностей для инвестирования.

Основное  условие долгосрочного финансового  успеха компании — рентабельность капитала (активов) должна быть больше стоимости привлечения капитала. Из этого следует, что в малорентабельных видах бизнеса иметь много собственных фондов (недвижимости, транспорта и т. п.) невыгодно, так как стоимость привлечения под такие активы капитала будет существенно превышать отдачу от них, приводя компанию к экономическому и финансовому минусу. Не только малорентабельным, но и всем прочим компаниям следует продумать возможность использования аутсорсинговых схем для второстепенных бизнес - процессов, а также не забывать правило — от убыточных и непрофильных активов нужно избавляться любыми способами и как можно скорее.

Масштаб бизнеса в данном случае также  имеет значение. В малом бизнесе  обычно не идет речь о приобретении фондов в собственность. В большом  бизнесе это рассматривается  как норма, особенно в производственном секторе. Средний бизнес находится  в пограничной области, и здесь  решение зависит от соотношения  арендных платежей в течение долгого  срока и затрат на приобретение и  содержание собственности. В любом  случае при подобных решениях финансовая служба должна сделать максимально  точные и обоснованные расчеты.

Риски сопутствуют бизнесу всех типов  и размеров. Всегда соблюдается прямая зависимость — чем выше уровень  доходности в бизнесе, тем выше уровень  рисков, и чем меньший уровень  риска готовы принять управленцы и владельцы, тем на меньший уровень  дохода они могут рассчитывать.

Создание  резервов (накопление определенной суммы  активов в виде вложений в ПИФы, драгоценные металлы, акции, депозиты) — это часть финансовой и инвестиционной стратегии. Без резервов любая серьезная проблема на рынке или в экономике ставит бизнес на грань выживания. Об этом, к сожалению, многие руководители российских компаний забывают, полностью распределяя всю полученную прибыль на дивиденды и реинвестирование (или вложения в другие проекты). Таким образом, ведя один или несколько видов деятельности (например, стабильный и развивающийся), компании, не создающие резервов, увеличивают риски и в основном бизнесе, и в новых проектах.

Для минимизации  финансовых рисков я рекомендую владельцам и руководителям компаний после  выплаты дивидендов акционерам создать  из полученной годовой прибыли реальные резервы в достаточных объемах. Для этого необходимо сделать  точные расчеты. Наиболее часто получаемый коридор значений — 3-10% активов в  зависимости от общего уровня риска  бизнеса. Затем оставшуюся прибыль  можно вкладывать в бизнес, причем сначала в основной (донорский), поддерживая  его стабильность и рост, и только потом — в новые проекты. Для эффективного управления резервами нужны грамотные специалисты (например, по ценным бумагам).  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.3  Капитал корпораций и анализ его размеров и структуры

На рубеже XXI века быстрое развитие получает теория брэнд-капитала как основы капитализации социальных отношений между фирмами и потребителями. Углубление исследований содержания и форм проявления капитала кардинально изменяют понимание назначения и структуры капитала современных фирм.

Известные американские исследователи бизнеса  Г. Мине и Д. Шнайдер одними из первых предложили новую теорию структуры капитала традиционных и современных компаний. На рис. 8 представлены коренные изменения в структуре капитала традиционного и электронного бизнеса в отраслях В2В (бизнес для бизнеса). 

Рис. 4. Структура капитала традиционных и современных фирм.

Революция в бизнесе начинается с кардинальных изменений структуры капитала, что  отражено в виде перевернутой пирамиды, показывающей новое соотношение  физического, оборотного, человеческого и  брэнд – капитала. Изменяется и предназначение каждого вида капитала, сам характер бизнес-процессов.

Пирамида  слева отображает структуру капитала традиционных компаний, преобладающей  в последние 20, а в действительности - и все 100 лет XX века. Компании имели мощную материальную базу. Различие активов определялось различием технологий бизнеса: производственные центры, центры распределения, финансовые институты, больницы или лечебные учреждения магазины, телекоммуникационные компании, системы кабельного телевидения, развлекательные центры. Эффективное управление активами потребовало концентрации усилий на выстраивании или интеграции национальных и глобальных операций компаний, упрощении цепочек взаимоотношений поставщик-покупатель, интеграции с поставщиками и дистрибьюторскими сетями, стандартизации и совершенствовании бизнес-процессов, общем улучшении характеристик и повышении эффективности бизнеса. Параллельно финансовые менеджеры концентрировали внимание на повышении прибыли на капитал, прибыли на вложения, оборачиваемости активов и других показателях эффективности управления предприятием. Процессы концентрации промышленности, помимо прочего, вели к консолидации физического капитала на национальном и глобальном уровнях с целью обеспечения роста объемов производства и расширения рыночной власти.

В 90-е  годы внимание компаний было сосредоточено  на более эффективном использовании  оборотного капитала (компонентов, сырья, запасов, незавершенного производства, готовой продукции) с целью повышения  оборачиваемости запасов, снижения текущих издержек на хранение запасов, а так же на повышении эффективности  исполнительных систем для уменьшения устаревания продукции и повышения  спроса. Ключевыми индикаторами были производительность, оборачиваемость  запасов, эффективность капитала, в  том числе оборотного.

Большое внимание, уделявшееся в 90-е годы эффективности использования оборотного капитала, было результатом экономических  сдвигов, происшедших в предыдущее десятилетие. До 80-х годов реальная стоимость капитала была равна нулю или отрицательной величине в  течение нескольких десятилетий. По существу, реальная доходность капитала, равная разнице между номинальной доходностью и инфляцией, была близка к нулю или отрицательной величине из-за высокой инфляции. В этих условиях оборотный капитал был в определенном смысле бесплатным, и менеджеры не уделяли достаточного внимания совершенствованию управления оборотным капиталом и другим мерам, которые были реализованы в 90-е годы для сокращения оборотного капитала и лучшего управления им.

Модель  бизнес – процессов большинства компаний интуитивно или осознанно строилась на концепции предприятия как пирамиды, в основании которой лежит физический капитал и которая построена для производства и продажи продукции. Последние разработки в сфере технологий управления (например, системы планирования ресурсов предприятия ERP (EnterpriseResourcePlanning) и управления взаимоотношениями с потребителями – CRM (CustomerRelationshipManagement) были направлены на развитие именно этой модели и поиск инструментов для ее лучшего понимания и использования.

Финансовые  показатели традиционных компаний оказываются  намного ниже показателей компаний, которые успешно применили электронные, бизнес – технологии. Руководители компаний в большинстве своем ощущают в настоящее время настоятельную необходимость перехода от традиционной модели бизнеса к декапитализированной модели Е – бизнеса, которая показана на рис. 4 справа. В стремлении увеличить прирост доходности капитала и сконцентрировать усилия на основной деятельности брэнд – компании все меньше опираются на свой физический капитал. Стратегия их заключается в передаче составляющих производственного процесса, связанных с физическим капиталом, внешним структурам и в распределении их по цепочке поставщик-потребитель. В равной степени это относится и к вспомогательным функциям. Модель Е - бизнеса уровня В2В, таким образом, разделяет компании на две группы: те, что имеют относительно небольшой капитал, но владеют брэндом, и те, что группируются вокруг брэнд – компаний, образуя сети внешних структур. Бренд – компании с малым капиталом, работающие в тесной кооперации с сетью внешних структур, - новое явление в бизнесе, которое Г. Мине и Д. Шнайдер называют «сообществом добавленной стоимости».

Тенденции уже отчетливо просматриваются. Так, в последнее десятилетие  для многих организаций независимо от их величины привычным стал поиск  ответа на вопрос: «Что выгоднее приобрести имущество в собственность или  взять его на условиях лизинга  или аренды?» Сравнение альтернатив  «приобрести» или «арендовать» стало  общепринятым. Значительная доля физического  капитала, который всегда был у  корпораций, теперь используется ими  на условиях лизинга. В высокотехнологичных  и сетевых компаниях большая  часть техники арендована. Компания «Microsoft» самая капитализированная компания в мире, имеет основные средства стоимостью всего несколько  миллионов долларов.

Анализ  структуры капитала крупнейших компаний позволяет выявить тенденцию  к появлению брэнд – капитала как часть разницы между рыночной капитализацией и величиной активов. В сознании высших менеджеров компаний, в сознании законодателей и политиков-экономистов продолжает господствовать материалистический подход к пониманию капитала как суммы материальных активов.

Практически отсутствует осознание роли и  оценка реального человеческого  капитала. Рынок финансового капитала в полном расстройстве и абсолютное большинство ценных бумаг предприятий  не учитывается. Кризисное глубинное  состояние деловых отношений  большинства предприятий приводит к отрицательным значениям, брэнд – капитала.

Таким образом, получается, что самым стабильным и хорошо прогнозируемым источником становятся доходы от сдачи имущества в аренду. Но в подавляющем большинстве случаев это идет на вред основному производству. В погоне за «легкими» деньгами и из корыстных побуждений, в качестве арендных площадей используют производственные площади с уникальным оборудованием, которое демонтируется, и практически после этого никогда не используется. Приведение величины уставного капитала к реально необходимому уровню может помочь создаваемому предприятию начать свою уставную деятельность и повысить доверие третьих лиц к предприятию, и как следствие, к возможности привлечения необходимых ресурсов по более низким ценам. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 3. Особенности функционирования рынка капиталов в России

Ни одно государство не может существовать без развития рынка капиталов. Даже тем странам, где государственный  сектор составляет большую, чем в  России, долю валового национального  продукта, например Франции, необходим  динамичный рынок капитала, предоставляющий  возможность финансировать частный  сектор экономики.

Большая часть российской экономики приватизирована. Россияне владеют активами: например, Россия занимает первое место в мире по доле жилья, находящегося в частной  собственности. У многих россиян  имеются значительные сбережения. Однако институты и структуры, которые  способны заставить крутиться колеса экономики капитализма и обеспечить продуктивное использование имеющегося богатства, едва ли существуют.

Политическая  неопределенность и экономическая  нестабильность приучили россиян заботиться в лучшем случае о завтрашнем дне, но не более того. Инвестиции, способные  принести пользу экономике страны, рассматриваются в лучшем случае как чересчур рискованные, а в  худшем - как «выброшенные на ветер». В результате десятки миллиардов долларов, оседающих на счетах иностранных  банков или под матрасами в  домах россиян, финансируют развитие каких угодно экономик - США, Европы или Кипра, но только не российской экономики. Отсутствие четкой, последовательной и согласованной стратегии развития рынка капитала, в соответствии с которой можно было бы выстраивать приоритеты и планировать действия, а также определять степень продвижения. Продолжают раздаваться голоса политиков, экономистов и участников рынка, призывающие выработать стратегию привлечения капитала в реальный сектор, однако среди них нет того, кто бы имел четкое представление о том, как развить и применить такую стратегию.

Сложная, обременительная и несправедливая налоговая система, неподходящая учетная  система и бюрократия вместе взятые создают у предприятий стойкое  отвращение к раскрытию любой  информации о себе. Недостаточная  прозрачность усиливает стремление руководства предприятий и его  ближайшего окружения «погреть руки»  на подконтрольных активах и коррупцию, которые могут быть легко замаскированы.

Слабое  принуждение к исполнению законов  и произвольное, не единообразное  их применение, что объясняется частично огрехами законотворчества, частично - недостатком ответственности, а  частично - слабым уровнем развития регулирующих и судебных органов, чьи  ресурсы недостаточны для обеспечения  их эффективной работы, поддержания  независимости и компетентности.

Отсутствие  реальной банковской системы, заключающееся  в осуществлении расчетно-платежных  функций и предоставлении кредитов, не только сдерживает привлечение краткосрочных  сбережений, но также, вкупе с недостатками налоговой системы, увековечивает  практику не денежных взаимных расчетов, зачетов и кредитования между предприятиями.

Сменяющие друг друга российские правительства  и по сей день не могут создать  и поддержать законодательные и  практические рамки, необходимые для  существования рынков капитала, способных  вызвать доверие у граждан  и зарубежных кредиторов и инвесторов Российские рынки капиталов. Недостаточное развитие реально действующих отечественных рынков капитала и неспособность мобилизовать сбережения населения ограничивают способность правительства эффективно управлять экономикой и оставляют финансовую систему на волю капризных приливов и отливов иностранной инвестиционной активности.

Первый  и наиболее важный принцип решения проблем на рынке капиталов в России заключается в том, что на уровне правительства необходимо признать следующее:

Для того чтобы улучшить жизнь людей, следует сделать все возможное для стимулирования развития жизнеспособных предприятий, способных действовать самостоятельно и платить по счетам без одолжений и субсидий со стороны государства, которые в настоящее время наносят ущерб бюджету;

Эти предприятия не могут начать эффективно работать, выплачивая непомерные налоги и испытывая на себе произвол властей: необходимо выработать качественное законодательство, а также справедливую систему налогообложения;

Эти предприятия должны будут привлекать деньги для собственного развития, и если последние не будут привлечены на российском рынке, то они будут, привлечены за рубежом и прибыль будут получать иностранцы, что не будет способствовать скорейшему оздоровлению России;

Организации, имеющие сбережения, не будут участвовать в финансировании предприятий, если они сочтут, что могут стать жертвами произвола или тяжелого налогового бремени: следует защищать права инвесторов, а также предоставлять им налоговые льготы;

Граждане и организации, имеющие средства и доверяющие финансовой системе, станут вкладывать деньги через институты долгосрочного инвестирования, которые, в свою очередь, смогут снизить проблему бюджетного дефицита, приобретая государственные ценные бумаги; деньги не могут эффективно и надежно работать, если в России не будет действующих рынков капитала. Рынки же не способны выживать в условиях произвола.

Необходимо, чтобы существовала решимость создать  условия для развития динамичного  рынка капиталов. Половинчатые настроения, способные создать только иллюзию  рынка без всякого содержания, в этой ситуации еще хуже, чем  отсутствие всякого настроения. Целью  должны стать выработка ясной  стратегии и принятие обязательства неуклонно следовать ей.

Второй  принцип сводится к тому, что необходимо принять комплексную программу мер, способствующих развитию рынков капитала. Применение одной части мер и игнорирование другой не приведет к успеху.

Третий  принцип – рынки капиталов по указу не появляются. Идея о том, что предприятия можно заставить использовать рынки капиталов, а инвесторов - покупать ценные бумаги, не выдерживает критики. Правительство может лишь создать должный климат для развития рынков, а затем устраниться, с тем, чтобы позволить предприятиям и участникам рынка завершить процесс.

Четвертый принцип – рынки капиталов  – это политика их развития должна быть долгосрочной, последовательность мер – продуманной и непротиворечивой.

Если  все будет делаться должным образом, несомненно, Россия станет преуспевающей  страной, какой она и должна быть, принимая во внимание ее ресурсы и  интеллектуальный потенциал. Если делом  строительства рынка капиталов  не заняться, то ей неизбежно грозит дальнейшее скольжение по наклонной  плоскости по сравнению с другими  странами. 
 
 
 
 
 

Заключение

Таким образом, были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, проанализированы его основные формы и виды, управление капиталом его оптимизация. Это  важно для любого предприятия, так  как его успешная деятельность зависит  от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.

Можно сделать следующий вывод, что, капитал  – это определенный запас ценностей (благ) в денежной или не денежной форме, который приносит доход своему владельцу, обеспечивая самовозрастание  богатства, особенно в форме денег. Понятие «капитал», или «инвестиционные ресурсы», охватывает все произведенные средства производства, то есть все виды инструментов, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и их доставке к конечному потребителю. Индивидуальный капитал может совершать кругооборот, проходя три через три стадии, изменяя свою форму в следующей последовательности, денежная – производительная – товарная – денежная. Это превращение капитала носит название оборот капитала. Для того, чтобы предпринимательство было эффективным время оборота должно быть как можно меньшим. Капитал делится на два вида: основной и оборотный.

Основным  называют долго используемый капитал, оборотным тот, который расходуется в течении одного кругооборота. Каждый предприниматель стремится развивать свое производство, средством для этого являются накопления. Накопления делятся на производственные (оборудование, резервы), которые носят название инвестиций, и непроизводственные (жилищные фонды, медицинское обслуживание), то есть инвестиции в человеческий капитал.

Предприятия в Украине в основном для этого  используют привлеченный капитал (в виде банковского кредита). Основные фонд используются, как правило, неэффективно, вследствие незаинтересованности больших и долговременных вложений. Основная тенденция в использовании капитала в настоящее время – в убыстрении скорости его использования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованной литературы

1. Радаев В.В. Понятие капитала, Формы капиталов и их конвертация, 2010 – с. 22-29

2. Э.Я.  БРЕГЕЛЬ, Р.М. КАБО "Рабочая  книга по обществоведению. Политическая экономия" Госиздат, М-Л, Прибавочная стоимость и капитал.

3. Г.Н.  Мальгинов Государство как акционер в условиях Российской переходной экономики.

4. Бланк  И.А. Управление формированием  капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.

5. Гейтс  Б. Бизнес со скоростью мысли.  Изд. 2-е, испр. - М.: Изд-во Эксмо, 2002.

6. Источники  привлечения капитала. Курс экономики,  учебник, 2-е издание / Под ред. Б.А. Райзберга. – М.: ИНФРА – М , 1999.

7. Мине  Г., Шнайдер Д. Метакапитализм и революция в электронном бизнесе: какими будут компании и рынки в XXI веке / Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2009.

8. Экономический  анализ: Учебник для вузов / Под.ред. Л. Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

9. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. - 497 с.

10. Теплова  Т.В. Финансовые решения: стратегия  и тактика: учебное пособие.  –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 1998.

11. Камаев В.Д. и колл. Авт. Экономическая теория: Учебник – М.: Гуманит. Изд. Центр ВЛАДОС, 1998.

12. Курс  экономической теории: учебник. –  5-е испр., доп. и перераб. издание. – Киров: «АСА», 2005.Интернет – источники

13. Онлайн учебник по экономике, 9 декабря 2010 г. // http://www.study-economics.ru/sushhnost-kapitala/.

14. Основной  и оборотный капитал // http://bank.forekc.ru/27/index_124.htm.

15. АБС  Новости: Источники формирования  собственных финансовых ресурсов, 21 апреля 2010 г. // http://www.absnews.ru/Rubriki/Finansy/sources-of-own-financial-resources.html.

16. Financial-lawyer // Информационное Агентство "Финансовый Юрист" // http://www.financial-lawyer.ru/newsbox/economistu/financial_management/132-528144.html.

17. Мещанский  способ производства: тупик, 2011 г. // http://polz.spb.ru/vybory/msp/msp_2.html.

18. Участие  государства в капитале как  инструмент модернизации экономики  России, 18 ноября 2009 г. //http://komarov.viperson.ru/wind.php?ID=610009&soch=1. 
 

.