Рынок ценных бумаг

Членами расчётно-клиринговой  организации обычно являются крупные  банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения между ними и расчётно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующих  договоров.

2.4. Особенности первичного  и вторичного рынка ценных  бумаг. 

Законодательно первичный  рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при  эмиссии (для  инвестиционных ценных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между лицами, принимающими  на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками  рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный  рынок - это рынок первых и  повторных  эмиссий ценных бумаг, на котором  осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие  информации для инвесторов,  позволяющее  сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке  служит для раскрытия информации:

-         подготовка проспекта эмиссии,  его регистрация и контроль  государственными органами с  позиций полноты представленных  данных;

-         публикация проспекта и итогов  подписки и т.д.

Особенностью отечественной  практики является то, что первичный  рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга  через выпуск ценных бумаг,  переоформление через  фондовый рынок валютного  долга государства и т.п.

Существует две  формы первичного рынка ценных бумаг:

-         частное размещение;

-         публичное предложение.

Частное размещение   характеризуется  продажей  (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству  заранее  известных  инвесторов без  публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных  бумаг  при их первичной  эмиссии путем  публичных объявления и продажи  неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между  публичным предложением и частным  размещением постоянно меняется и зависит  от  типа  финансирования, который избирают  предприятия  в  той  или иной экономике,  от структурных преобразований,  которые проводит правительство, и  других  факторов.  Так, в России  в 1990-1997 гг.  преобладало (до 90%) частное  размещение акций (создание открытых акционерных  обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась  на банки и инвестиционные институты.  С началом масштабного процесса  приватизации в конце 1992 г.  и  централизованным преобразованием многих  государственных  предприятий  в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась.

Относительно небольшая  доля ценных бумаг после первичного распределения остается в портфелях  держателей до истечения срока облигаций  или в течение всего срока  существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве  случаев приобретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность  отражают уровень конкретного рынка  ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

По сложившейся  традиции и коммерческому праву  покупатель ценной бумаги вправе и  совершенно свободен перепродать эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает (если эмитентом не оговорены особые условия).

Механизм вторичного рынка весьма сложен и многоступенчат. Рынок распадается на две большие  части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой  рынок очень пестрый: здесь и  соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы  и фирмы. Вторичное обращение  ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды  уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно  является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает  механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают  число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски  новых бумаг и новое привлечение  капитала.

2.5. Виды ценных  бумаг

Ценная бумага представляет собой документ установленной формы  и реквизитов, который отражает связанные  с ним имущественные права, может  самостоятельно обращаться на рынке  и быть объектом купли-продажи и  иных сделок, служит источником получения  регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного  капитала.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно  в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом на специальных бланках  с достаточно высокой степенью защищённости от возможных подделок. В последнее  время многие из них стали оформляться  в виде записей в книгах учёта, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации, т.е. перешли в безналичную форму, физически неосязаемую (безбумажную  форму). Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами  рынка ценных бумаг, фондами (в значении «денежные фонды») или фондовыми  ценностями.

Существуют различные  классификации ценных бумаг:

I. По эмитентам.  Ценные бумаги выпускаются разными  субъектами. В самом общем виде  выделяются три основные группы  их эмитентов: государство, частный  сектор, иностранные субъекты. Соответственно  все ценные бумаги могут быть  условно отнесены к государственным,  частным или международным.

II. Исходя из их экономической природы могут быть выделены:

1) ценные бумаги, выражающие отношения совладения (долевые ценные бумаги), к которым  относятся акции, варранты, коносаменты  и др. ;

2) ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения  – это различные формы долговых  обязательств, облигации, банковские  сертификаты, векселя и др.;

3) производные фондовые  ценности; к ним относятся:

- обратимые облигации  (например, облигации, которые спустя  определённое время могут быть  обменены на акции);

- обратимые привилегированные  акции (привилегированные акции,  которые в некоторый период  времени обмениваются на обыкновенные  акции);

- специальные ценные  бумаги банков;

- некоторые другие  инструменты (опционы, фьючерсные  контракты).

III. По сроку существования:

1) срочные – это  ценные бумаги, имеющие установленный  при их выпуске срок существования.  Обычно делятся на три подвида:

- краткосрочные,  имеющие срок обращения до 1 года;

- среднесрочные -  срок обращения свыше 1 года  в пределах 5-10 лет;

- долгосрочные, имеющие  срок обращения до 20-30 лет;

2) бессрочные –  это ценные бумаги, срок обращения  которых ничем не регламентирован,  т.е. они существуют «вечно»  или до момента погашения, дата  которого никак не обозначена  при выпуске ценной бумаги.

IV. По происхождению:

1) первичные ценные  бумаги – основаны на активах,  в число которых не входят  сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя и  др.;

2) вторичные –  это ценные бумаги, выпускаемые  на основе первичных ценных  бумаг; это варранты на ценные  бумаги, депозитарные расписки и  др.;

V. По типу использования:

1) инвестиционные (капитальные)  – это ценные бумаги, являющиеся  объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные  контракты и др.);

2) неинвестиционные – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчёты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

VI. Исходя из порядка  владения. Предъявительская ценная  бумага не фиксирует имя её  владельца, и её обращение осуществляется  путём простой передачи от  одного лица к другому. Именная  ценная бумага содержит имя  её владельца и, кроме того, регистрируется в специальном  реестре. Если именная ценная  бумага передаётся другому лицу  путём совершения на ней передаточной  надписи (индоссамента), то она  называется ордерной.

VII. По форме выпуска  различают 

-         эмиссионные, которые выпускаются  обычно крупными сериями, и  внутри каждой серии все ценные  бумаги абсолютно идентичны - это, обычно – акции и облигации;

-         эмиссионные – выпускаются поштучно или небольшими сериями.

VIII. Основные виды  ценных бумаг являются рыночными,  т.е. могут свободно продаваться  и покупаться на рынке. Однако  в ряде случаев обращение ценных  бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать  никому,  кроме как тому, кто  её выпустил, и то через оговорённый  срок. Такие бумаги являются нерыночными.

IX. С точки зрения  доходности ценные бумаги, как  правило, являются доходными,  но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги  не оговаривается размер дохода  её владельцу.

X. По уровню риска  виды ценных бумаг располагаются  следующим образом исходя из  принципа: чем выше доходность, тем  выше риск, и чем выше гарантированность  ценной бумаги, тем ниже риск.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической  сущности являются:

·        АКЦИЯ – единичный вклад в  уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами.

·        ОБЛИГАЦИЯ – единичное долговое обязательство на возврат вложенной  денежной суммы через установленный  срок с уплатой или без уплаты определённого дохода.

·        БАНКОВСКИЙ СЕРТИФИКАТ – свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с  обязательством последнего выплаты  этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

·        ВЕКСЕЛЬ – письменное денежное обязательство  должника о возврате долга, форма  и обращение которого регулируются специальным законодательством  – вексельным правом.

·        ЧЕК – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в неё сумму денег.

·        КОНОСАМЕНТ – документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку  груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

·        ВАРРАНТ – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право  собственности на товар, находящийся  на складе; б) документ, дающий его владельцу  преимущественное право на покупку  акций или облигаций какой-то компании в течение определённого  срока времени по установленной  цене.

·        ОПЦИОН – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет  право, но не обязательство, в течение  определённого срока продать (купить) у другой стороны соответствующий  актив по цене, установленной при  заключении договора, с уплатой за это право определённой суммы  денег, называемой премией.

·        ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ – стандартный  биржевой договор купли-продажи  биржевого актива через определённый срок в будущем по цене, установленной  в момент заключения сделки.

Современное состояние  российского рынка ценных бумаг  и перспективы его развития.

Формирование фондового  рынка в России повлекло за собой  возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление  которых необходимо для дальнейшего  успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие  ключевые проблемы развития российского  фондового рынка, которые требуют  первоочередного решения:

1. Преодоление негативно  влияющих внешних факторов, т.е.  хозяйственного кризиса, политической  и социальной нестабильности.

2. Целевая переориентация  рынка ценных бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов  государства и перераспределения  крупных пакетов акций на выполнение  своей главной функции - направление  свободных денежных ресурсов  на цели восстановления и развития  производства в России.

3. Улучшение законодательства  и контроль за выполнением этого законодательства.

4. Повышение роли  государства на фондовом рынке,  для чего необходимо следующее:

-         создание государственной долгосрочной  концепции и политики действий  в области восстановления рынка  ценных бумаг и его текущего  регулирования (окончательный выбор  модели фондового рынка), а также  определение доли источников  финансирования хозяйства и бюджета  за счет выпуска ценных бумаг;