Понятие и преимущества проектного финансирования

     МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

     РОССИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ 

     ВОЛГОГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ 

     Факультет мировой экономики и финансов

     Кафедра корпоративных финансов и банковской деятельности 
 
 

     Реферат

     На  тему: 
 

     “ Понятие и преимущества проектного финансирования ” 
 
 
 
 

     Выполнила: ст-ка гр.Эмкф-101 Трунова А.А.

     Проверила: к.э.н., ст.преп. Батманова В.В. 
 
 
 
 
 

     ВОЛГОГРАД – 2010 г.

     Как подтверждает практика индустриальных стран, одним из наиболее перспективных  методов финансового обеспечения  реальных инвестиций является проектное финансирование. Данное направление инвестиционной деятельности имеет важное значение для таких отраслей, как горнодобывающая промышленность, электроэнергетика, развитие производственной инфраструктуры и т. д.

     В тех случаях, когда в реализации крупномасштабного проекта участвуют финансово-кредитные организации, а инвестиционные затраты возмещаются за счет будущих доходов вновь создаваемого предприятия (объекта), применяемый метод мобилизации денежных ресурсов носит название «проектного финансирования».

     В России проблемы проектного финансирования изучены недостаточно. В 90-е гг. прошлого столетия исследованию проектного финансирования посвящены работы А. Л. Смирнова, Е. А. Телегиной, В. Ю. Катасонова и некоторых других российских ученых-экономистов.1 Для организации финансирования крупных проектов их инициаторы совместно с предполагаемыми участниками и в тесном взаимодействии с банками разрабатывают детальное технико-экономическое обоснование (ТЭО) и бизнес-план намечаемого проекта. Только после этого данные документы могут быть представлены на рассмотрение потенциальным инвесторам и первоклассным кредиторам (банкам), заинтересованным в реализации проекта.

     К важнейшим принципам проектного финансирования относятся:

• участие в проекте надежных партнеров, готовых сотрудничать в реализации проекта;
• квалифицированная подготовка ТЭО и проектно-сметной документации, их предварительное согласование с банком, если предполагается его участие в проекте в качестве кредитора, гаранта, агента (организатора финансирования);
• достаточная капитализация проекта;
• детальная разработка всех аспектов строительства и эксплуатации проекта (транспорта, производства продукции, маркетинга, менеджмента и т. д.);
• оценка проектных рисков и их распределение между участниками;
• наличие соответствующего набора обеспечения и гарантий. Многие инвестиционные проекты финансируются за счет собственных средств учредителей. Подобный подход соответствует международной практике финансового обеспечения новых проектов. Он заключается в том, что расходы и риски должны главным образом нести инициаторы (учредители) проекта. Они как акционеры имеют возможность получать высокие доходы, в то время как кредиторы могут рассчитывать только на своевременный возврат кредита и процентов по нему.

     Как и многие другие финансовые понятия, «проектное финансирование» трактуется неодинаково. Так, в США этот термин подразумевает, что получаемые от проекта доходы являются основным источником погашения долговых обязательств или формой финансирования без привлечения дополнительных источников либо с их ограниченным привлечением. В Западной Европе данный термин используется для характеристики различных способов финансирования инвестиционных проектов.

     Расчеты необходимых для реализации данного  проекта денежных ресурсов позволяют уже на начальном этапе проектирования и сдачи в эксплуатацию предприятия оценить возможности его учредителей, потребности в заемном капитале, ожидаемую прибыль, потенциальные инвестиционные и коммерческие риски.

     Методы  проектного финансирования стали использоваться на Западе в начале 80-х гг. для описания различных типов финансовых операций, которые давали возможность инициаторам проектов снизить расходы на погашение долговых обязательств, воспользоваться поддержкой финансово-кредитных организаций, включая прямую или косвенную бюджетную поддержку.

     Итак, проектное финансирование выражает обеспеченное экономической и технической жизнеспособностью предприятия, позволяющей генерировать денежные потоки, достаточные для обслуживания своего долга.

     В банковской практике исходя из того, какую долю риска принимает на себя кредитор, выделяют следующие виды проектного финансирования:

• без какого-либо регресса на заемщика. Под термином «регресс» понимается обратное требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, предъявляемое одним юридическим лицом другому обязанному лицу;
• с полным регрессом на заемщика;
• с ограниченным регрессом на заемщика.

     Проектное финансирование без регресса на заемщика предполагает, что кредитор принимает  на себя все коммерческие и политические риски, связанные с реализацией проекта, оценивая только денежные потоки, генерируемые проектом и направляемые на погашение кредитов и процентов. Эта форма проектного финансирования наиболее дорогостоящая для заемщика, так как кредитор рассчитывает получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска.

     Кредитор  может принять на себя небольшую  часть рисков по проекту в случае, если ему удастся разработать  эффективную систему обязательств, участвующих в реализации проекта  сторон. Это касается вопросов снабжения ресурсами, транспортировки, сбыта, страхования. В данном случае весомые преимущества имеет заемщик, так как он несет затраты по привлечению средств и его кредитный рейтинг дает ему возможность привлекать средства для удовлетворения других потребностей в них. Кредиторам часто приходится предоставлять определенные льготы своим партнерам: участие в уставном капитале, заключение долгосрочных договоров, гибкий график погашения ссуд и др.

     Данная  форма финансирования проектов используется достаточно редко из-за большой сложности создания системы коммерческих обязательств и высоких расходов на привлечение специалистов, консультационные услуги и др. Без регресса на заемщика финансируются проекты, имеющие высокую рентабельность и обеспечивающие выпуск конкурентоспособной продукции и связанные прежде всего с добычей и переработкой полезных ископаемых.

     Проектное финансирование с полным регрессом  на заемщика получило наибольшее распространение  в мировой практике. Данной форме  отдается предпочтение из-за возможности сравнительно быстро получить необходимые денежные средства для финансирования проекта. Оно отличается наиболее низкой стоимостью привлечения средств по сравнению с другими.

     Финансирование  с полным регрессом требований кредитора  на заемщика может использоваться в следующих случаях:

• предоставление средств для финансирования малорентабельных проектов, имеющих федеральное или региональное значение, бесприбыльных проектов по созданию инфраструктуры;
• предоставление средств в форме экспортного кредита, так как многие специализированные организации по предоставлению экспортных кредитов имеют возможность принимать на себя риски проектов без дополнительных гарантий третьих сторон, но согласны предоставить кредит только в такой форме;
• недостаточная надежность выданных по проекту гарантий, хотя они и покрывают все проектные риски;
• предоставление средств для небольших проектов, которые чувствительны даже к незначительному увеличению инвестиционных затрат.

     Проектное финансирование с ограниченным регрессом  на заемщика предполагает оценку всех рисков, связанных с реализацией  проекта. Они распределяются между  участниками таким образом, чтобы  последние могли принять на себя все зависящие от них риски. Например, заемщик берет на себя все риски, связанные с эксплуатацией предприятия; подрядчик несет ответственность за окончание строительства предприятия; поставщики оборудования принимают на себя риски, связанные с комплектностью и качеством поставок, и т. д.

     Преимуществом данного способа проектного финансирования является его умеренная стоимость  и максимальное распределение рисков между всеми участниками проекта. Стороны, заинтересованные в реализации проекта, принимают на себя конкретные коммерческие обязательства вместо предоставления гарантий. Разновидностью проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика является финансовое обеспечение проекта, не затрагивающее баланс заемщика и других участников. В данном случае заемщик должен предоставить кредиторам определенные гарантии и частично заложить свои активы. Кроме того, заемщик может получить следующие дополнительные преимущества:

• возможность мобилизации средств, которые невозможно привлечь из других источников;
• при правильном распределении рисков по проекту можно привлечь дополнительные кредиты;
• финансовые обязательства перед кредиторами не являются бременем для заемщика;
• рациональная организация финансирования проекта может улучшить деловую репутацию заемщика и облегчить привлечение денежных средств в будущем.

     При реализации крупномасштабных проектов в них оказываются задействованными многие участники:

• спонсоры (или инициаторы) проекта;
• проектная компания, учреждаемая спонсорами;
• кредиторы (коммерческие банки, банковский консорциум);
• подрядчики (генеральный подрядчик и субподрядчики);
• консультанты;
• поставщики оборудования;
• страховые компании и банки-гаранты;
• институциональные инвесторы, приобретающие акции и иные ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией;
• финансовый советник;
• оператор — компания, управляющая объектом инвестиционной деятельности после ввода его в эксплуатацию;
• покупатели товаров и услуг вновь созданного предприятия (объекта) и другие участники.

     Одно  из ведущих мест в системе проектного финансирования принадлежит проектной компании (ПК). Она создается спонсорами (инициаторами) проекта исключительно в целях его реализации. Если при обычных кредитных отношениях банк оценивает кредитоспособность конкретного ссудополучателя, при проектном финансировании в отношении ПК это теряет смысл. Свои усилия банк-кредитор концентрирует на оценке привлекательности инвестиционного проекта в целом и на вопросах гарантий, обеспечивающих деятельность ПК.

     Чаще  всего создание ПК вызывается тем, что  получение проектного кредита отражается на балансе ПК, а не на балансе спонсоров (учредителей), которые этой операцией не хотели бы ухудшить свое финансовое положение. Такой метод финансирования получил название «вне баланса». Возможности внебалансового финансирования зависят от законодательства конкретной страны, определяющего правила бухгалтерского учета и отчетности. Как известно, внебалансовая задолженность не так опасна для компании-спонсора, так как обычно не учитывается банками и рейтинговыми агентствами при оценке ее платежеспособности.

     Анализ применения способов проектного финансирования позволяет выделить их преимущества:

• привлечение значительных кредитных ресурсов под потенциальный проект;
• получение правовых гарантий под будущий проект;
• обеспечение выгодных кредитных условий и процентных ставок при недостаточной кредитоспособности спонсора;
• получение дополнительных гарантий инвестиций в рамках совместной деятельности по реализации проекта путем распределения проектного риска между участниками;
• отсутствие необходимости отражения в финансовых отчетах спонсора инвестиционных затрат до момента полной окупаемости проекта.

     Применение  различных вариантов проектного финансирования позволяет компаниям — организаторам проекта и формирующим капитал для его реализации привлекать значительные средства на рынке ссудного капитала.

     Наиболее  перспективной формой финансирования совместных проектов в России является организация финансирования долгосрочных проектов на основе лимитированного проектного финансирования. Его условием является вложение инвестором определенной части собственных средств. Как правило, по проектам, на финансирование которых выделяются средства из Бюджета развития, собственные средства инвесторов должны составлять как минимум 20%. В этих условиях финансовая поддержка государства должна составлять как минимум 40%, что соответствует мировой практике.

     По  аналогии с практикой международных  финансовых организаций целесообразно  использовать предоставление связанных  кредитов, когда Минфин РФ не переводит  бюджетные средства на счета застройщиков, а оплачивает товары и услуги, необходимые для реализации проекта, на условиях конкурса среди поставщиков.

     Одновременно  государство может за счет Бюджета  развития предоставить уполномоченному банку гарантии финансирования данного проекта в размере до 40% средств, выделяемых инвестору. Однако в настоящее время реальные возможности применения подобного способа финансирования инвестиционных проектов ограничены существующими в России финансовыми проблемами, а также отсутствием соответствующей законодательной базы.

     Кроме того, полнота информации о потенциальных  инвестиционных проектах не соответствует  требуемому международному уровню, что  затрудняет проведение объективной оценки целесообразности реализации конкретного проекта и привлечения вложений спонсоров и кредиторов.