Отток капитала

    Перемещение капитала включает: платежи по операциям с зарубежными партнерами, предоставление займов (на срок не более 6 лет), приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг иностранных компаний исключительно с целью размещения капитала, диверсификацию портфеля ценных бумаг и т.п.

    Под иностранными инвестициями понимается такое перемещение капитала, которое преследует цель установления контроля и участия в управлении компанией в стране, принимающей капитал.

    Иностранные инвестиции служат источником денежных, а иногда и прямых имущественных вложений в развитие, расширение, освоение нового производства товаров и услуг, совершенствование технологии, добычу полезных ископаемых, использование природных ресурсов.

    Прямыми иностранными инвестициями называются капиталовложения в зарубежные предприятия, обеспечивающие инвестору контроль над ними.

    Основными формами прямых инвестиций являются: открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов; создание совместных предприятий на контрактной основе; совместные разработки природных ресурсов; покупка или захват («приватизация») предприятий страны, принимающей иностранный капитал.

    Прямые инвестиции составляют основу господства международных корпораций на мировом рынке. Они обеспечивают им либо полное владение зарубежными предприятиями, либо обладание такой частью акционерного капитала, которая обеспечивает фактический контроль со стороны инвестора. Как правило, это такие инвестиции, при которых у иностранного инвестора находится не менее 25% акционерного капитала компании. Статистика США, ФРГ, Японии прямыми инвестициями считает те, которые составляют 10 и более процентов акционерного капитала и дают возможность контролировать предприятие.

    Портфельные инвестиции – это вложения капитала в иностранные акции, облигации и другие ценные бумаги, осуществляемые в расчете на высокие дивиденды, получение прибыли на вложенный капитал.

     Портфельные инвестиции – важный источник привлечения иностранного капитала для финансирования облигационных займов, выпускаемых крупнейшими корпорациями, центральными (государственными) и частными банками. Посредниками в осуществлении зарубежных портфельных инвестиций выступают, как правило, крупные инвестиционные банки.

    На движение портфельных инвестиций значительное влияние оказывает разница в норме процентных ставок, выплачиваемых по облигациям в отдельных странах.

    Фундаментальное отличие прямого инвестирования от портфельного состоит в том, что портфельный инвестор не стремится; (как правило) захватить управление предприятием, в которое он инвестирует. По уставу ряда международных компаний им чаще всего запрещено участвовать в управлении и даже быть избранными в совет директоров компании, в которую они вкладывают средства. Это объясняется тем, что участие в руководстве и управлении инвестируемой компании потребовало бы нового штата специалистов, особого внимания и уменьшило бы гибкость при осуществлении инвестиционной политики головной компании.

    Вывоз ссудного капитала – это предоставление среднесрочных и долгосрочных кредитов в денежной или в товарной форме в расчете на получение прибыли за счет высокого ссудного, кредитного процента.

    Следует отметить, что, хотя вывоз капитала за рубеж чаще всего выгоден вывозящей стороне, в нем заинтересованы и страны, в которые ввозится капитал, поскольку они получают вливание денежных, а с ними и других ресурсов, за что, конечно, приходится расплачиваться затем частью дохода.

Глава 2. Влияние  вывоза капитала на экономику России.

2.1. Влияние вывоза капитала на экономику России.

    По  вопросу причин существования такого явления, как бегство капиталов  за границу России, высказано громадное  количество авторитетных мнений. Часто  в главном они сходятся, хотя наблюдаются  и различия в позициях.

    Так, основными  причинами утечки капиталов из  России специалисты Центрального  банка России называют неустойчивую  экономическую и политическую ситуацию в стране, криминализацию и коррумпированность экономики, ее долларизацию, а также высокий уровень налогового бремени и неплатежей в экономике.

    С самого начала  перехода к рыночной экономике  Россия столкнулась с  рядом  проблем, которые сделали  достаточно  рискованным хранение сбережений  населения внутри страны и  в значительной мере способствовали  переводу личных сбережений населения  страны. Дальнейшие неоднозначные  меры со стороны государственных  властей в области экономики  (налогообложения в частности)  только усилили желание граждан  осуществлять подобные действия  даже иногда в обход закону.

    В структуре  "убегающего" российского капитала  можно выделить два основных  компонента, которые в свою очередь  определяются мотивами собственников.  Одна часть капитала представляет  собой вывод ликвидных активов  из страны для уклонения от  налогообложения и создания возможности  расчетов за рубежом. Неплатежи  между предприятиями внутри страны  частично компенсируются их взаиморасчетами  с использованием зарубежных  активов. В этом отношении бегство  капиталов является выносом за  пределы банковской системы страны части активов.

    Другим  немаловажным  фактором вывоза является перевод  средств из собственности предприятий  в личную собственность собственников  и (или) менеджеров предприятий.  Потом они используются для  личного потребления и приобретения  собственности за рубежом, или  для вложения в акции для  контроля над российскими акционерными  обществами.

    Наряду  с повышенным  уровнем хозяйственно политических  рисков движущими силами утечки  капиталов в российской ситуации, как правило, служат:

1) 1992-93 гг. - сверхприбыльный  вывоз сырьевых  и прочих материальных  ресурсов на внешний рынок,  осуществляемый в обстановке  необустроенности государственных  границ, отсутствия таможенного  и валютного отставания внутренних  цен от мировых. Именно в  этот период за пределами России образовался наиболее крупный массив капиталов национального происхождения, который впоследствии приобрел черты лучшего капитала, приходящегося в российскую экономику преимущественно на короткие сроки с целью максимизации дохода с последующим ускоренным вывозом извлеченной выручки за рубеж.

2) Специфика  первоначального  накопления капиталов  в период  разгосударствления  и маркетизации  экономики, связанная  с теневыми  и инфляционными  перераспределением  государственных  средств. Такая  практика, сопряженная с правонарушениями  и/или злоупотреблениями, сопровождалась  последующим отмыванием и инвестированием  аккумулированных доходов за рубежом.

3) Стремление  предприятий  стабилизировать уровень  доходов  в обстановке спада  производства  и повышенных предпринимательских   рисков. Наряду с неблагоприятной  хозяйственной ситуацией, чрезмерным  налоговым бременем и криминализацией  экономики важнейшим фактором  анормального делового климата  в России стала неразвитость  ключевых рынков (земли, капитала, недвижимости) и, как следствие,  непомерная завышенность рисков  при развертывании производственных  инвестиционных проектов. В целях  снижения рисков и стабилизации  уровня доходов российские предприятия  идут на искусственную задержку  платежей и уклонение от текущих  финансовых обязательств - с последующим  вывозом за рубеж значительной  части теневого дохода, получаемого  от "капитализации" непогашенной  задолженности.

    Высокий реальный  уровень станового кредитного  риска (риска неплатежей, порождающих   цепную реакцию системных платежных   кризисов) вызывает недоверие к  национальной валюте и ожидание ее возможной девальвации.

    Расчеты показывают, что между риском неплатежей  и утечкой капиталов существует  прямая корреляционная зависимость.  При  этом капиталы продолжают утекать из страны и тогда, когда наблюдается  расширение притока иностранных инвестиций.

    Перечисленные  выше причины вывоза показывают, что  вывоз капитала связан  с характером собственности и  корпоративного управления в  российских компаниях. Во всех  этих случаях роль общей   политической или макроэкономической  стабильности важна, но не критична, что объясняется устойчивость  вывоза и в сравнительно благоприятных условиях

    Несомненно, основные  причины бегства капиталов   за пределы России лежат в  экономической  сфере и объясняются  экономическими интересами собственников  или законных владельцев бегущих  капиталов. В свою очередь,  эти экономические интересы формируют:

1. стремление  сохранить свои капиталы;
2. стремление  приумножить эти капиталы, заставить  их работать;
3. стремление уйти от необходимости уплачивать с существующих капиталов высокие налоги;
4. стремление легализовать свои капиталы, полученные не всегда законным путем, с тем, чтобы можно было передать их по наследству, распорядиться ими официально;
5. стремление получить с капиталов более высокий доход, чем это возможно на территории России, и т.д.

    Все остальные  причины бегства капиталов   за границу носят производный   от экономических причин характер. В механизме поведения собственника  или владельца бежавших капиталов   всегда есть экономическая мотивация,  именно она предопределяет его  поведение в отношении размещения капиталов за границей России.

    Совершенно  очевидно, что бегство капиталов  далеко  не однородное явление. Оно  включает в себя полностью  криминальные виды, незаконные, но  не преступные разновидности,  и совершенно легальные формы  утечки капиталов за пределы  России.

    Криминальное  бегство капиталов за пределы   Российской Федерации может быть  преступным или по причине  преступного  характера происхождения  капиталов, или по причине преступного  способа  утечки капиталов  за границу (понятия приведены  выше); возможно и сочетание того и другого.

    Легальные формы  утечки капиталов являются законными  разновидностями бегства  капиталов  за пределы России. Они  имеют  место тогда, когда и  капитал  получен в результате полностью  легитимной - законной - деятельности, и способы вывоза его за  границу или невозвращения капитала  в Россию абсолютно законны.  Очевидно, что сюда относится  законное инвестирование российских  капиталов в экономику других  стран, внешнеэкономическая деятельность  хозяйствующих субъектов, осуществляемая  в полном соответствии с российским  законодательством, и др. 

2.2. Меры борьбы с вывозом капитала из России.

     Сегодня при формальной поддержке ввоза капитала в нашу страну мы оказались в ситуации, когда капитал активно «убегает» из страны.

     Каким образом может быть обеспечена альтернативная экономическая стратегия в области экспорта капитала? Ответ на этот вопрос в принципе известен. Надо обеспечить выгодные условия инвестиций внутри страны, причем условия даже более выгодные, нежели инвестиции в любых других странах мирового сообщества, принципиальные предпосылки для этого, как известно, в нашей стране имеются. Мы имеем относительно дешевую и относительно качественную рабочую силу, дешевые и огромные по масштабам запасы сырья, мы имеем потенциал высоких технологий и т.д.

     Проблема приоритета импорта, а не экспорта капитала оказывается «завязана» на задачу преодоления социального экономического кризиса, как впрочем, и все остальные проблемы внешнеэкономической деятельности.

     Рассмотрим два крайних подхода решения рассматриваемой проблемы: либерально-рыночный и административно-государственный. Сторонники первого подхода считают, что проблема является следствием главным образом незрелости рыночной экономики и в будущем разрешится сама собой. Причем считается, что административные рычаги часто оказываются неэффективными, способными лишь несколько уменьшить отток капитала, но не остановить его. Усиление административного контроля повлечет более активные поиски обходных путей.

     Административно-государственный подход предполагает в качестве первопричины бегства капитала общую криминализацию экономики и злоупотребления в сфере ВЭД. Сторонники этого подхода призывают совершенствовать административно-государственный контроль во внешнеэкономической сфере, предпринять шаги по стимулированию репатриации капиталов. Определенный опыт в мировой практике имеется. В России получила распространение идея объявления амнистии капиталам, которые незаконно были вывезены за рубеж и будут возвращены обратно в течение определенного срока.

     На деле оба подхода имеют основания и отражают разные стороны проблемы, контроля, безусловно, чрезвычайно актуальна и сложна. Ее решение должно рассматриваться с позиции стратегии и тактики российских экономических реформ. Коренное решение ее возможно лишь в стратегическом плане в связи с общим выздоровлением экономической политической, правовой ситуации в стране. В перспективе основной задачей государства в рассматриваемой области должна стать поддержка ведущих национальных производителей в их продвижении на мировые рынки в форме создания зарубежных подразделений. На данном этапе переходного периода целесообразны ужесточение контроля и ограничение вывоза отечественного капитала, прежде всего в форме его бегства.