Особенности развития рынка ценных бумаг в России

     Особенности развития рынка ценных бумаг в России 

     Оглавление

Введение

1. Дореволюционный  период развития рынка ценных  бумаг в России

2. Советский  период развития рынка ценных  бумаг в России

3. Постсоветский  период развития рынка ценных  бумаг в России

Заключение

Библиография 

     Введение

     Значение  рынка ценных бумаг для развития экономики развитых стран в настоящее  время возрастает. Это заставляет уделять особое внимание анализу  состояния этого рынка, выявлению  предпосылок его появления, а  также особенностей развития рынка  ценных бумаг.

     Важнейшая суть ценных бумаг состоит в том, что, заменяя товар (деньги) или капитал  на рынке, они обращаются вместо него самого, т.е. предстают носителем  тем же самых стоимостных отношений, которые скрыты в действительном товаре или капитале. Важность ценных бумаг, в особенности акций и  акционерного капитала подчеркивал  и Карл Маркс. В третьем томе «Капитала» он пишет, что «до сих пор мир  был бы без железных дорог, если бы пришлось дожидаться достаточного уровня накопления, чтобы частный предприниматель  имел достаточно средств для постройки  железной дороги».

     Выявление проблем современного рынка ценных бумаг по-моему невозможно, если не рассмотреть историю развития этого вида рынка. Исходя из вышесказанного, необходимо более подробно рассмотреть особенности развития рынка ценных бумаг в порядке выделения основных периодов его развития. При анализе литературы выявили, что переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. Обобщив накопленный опыт предыдущих периодов, дореволюционный и годы НЭПа, и приняв во внимание современные особенности развития общества, мы получаем современный российский рынок ценных бумаг.

     1.Дореволюционный  период развития  рынка ценных бумаг  в России

     Рынки ценных бумаг имеют богатую историю. Предшественниками современных  рынков ценных бумаг были средневековые  вексельные ярмарки и постоянные вексельные рынки, периодически возникавшие  и исчезавшие в XIII—XIV в.в. С торговлей  векселями связано появление  первых профессиональных участников рынка  ценных бумаг и первых бирж, на которых  совершались сделки и с товарами, и с векселями. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) представляет собой  часть финансового рынка. Рынок  ценных бумаг дополняет систему  банковского кредита и взаимодействует  с ней. Выпуская ценные бумаги, предприятие  может получить финансовые средства на длительный период времени: на несколько  десятилетий (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции). Рынок  ценных бумаг обеспечивает механизм, с помощью которого в экономику  привлекаются инвестиции. Он связывает  тех, кто привлекает инвестиции, выпуская ценные бумаги (эмитентов), тех, кто  желает вложить свои средства в финансирование инвестиционных проектов (инвесторов, владельцев), и тех, кто осуществляет деятельность на рынке (профессиональных участников).

     В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы. Первый из них - дореволюционный период. В XVIII—XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

     Развитие   капитализма   в   России  в   конце  XIX   в.   было ускорено отменой крепостного права  в 1861 г., которая подтолкнула к  созданию качественно новых товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на базе капиталистических  отношений. Однако и до этого периода, можно сказать, существовал рынок  ценных бумаг – в виде государственных  облигаций. Развитие капитализма, особенно создание акционерных обществ на его поздней стадии развития в  России, привело к широкому выпуску  акций, т.е. к расширению рынка ценных бумаг за счет движения как акций, так и государственных облигаций. Все это заставило создать  соответствующие организационные  механизмы функционирования рынка  ценных бумаг. При этом был широко заимствован зарубежный опыт, так  как в экономике дореволюционной  России иностранный капитал занимал  довольно заметное место.

     Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялись в основном через фондовые биржи  и Центральный (государственный) Банк России. Оборот акций в основном происходил через три фондовые биржи  – Санкт-Петербурга, Москвы и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных  облигаций производились, главным  образом, через Государственный  банк, но при довольно активном посредничестве коммерческих банков и других кредитных  институтов. Покупателями акций были в основном российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные  слои населения, иностранные юридические  и физические лица. То же самое можно  сказать и о покупках государственных  облигаций.

     До  конца  XIX в.  в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными  бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами  биржевой торговли товарами. В России существовала 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие.

     По  мнению аналитиков, уровень развития рынка ценных бумаг в России по своим масштабам и глубине операций значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того, на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России достиг к 1914 г. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.

     2. Советский период  развития рынка  ценных бумаг в  России

  Следующий этап развития рынка ценных бумаг в России – это советский период. В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного  частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночный характер и начинает функционировать относительно разветвленная частная система, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными, кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными   банками, кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками. Кроме того, в экономике в тот период сравнительно широко использовался иностранный капитал.

     Однако  рынок ценных бумаг в период НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В  основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным  и мобилизационным аспектом ценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где свободно покупались и продавались ценные бумаги. В  основном акции распределялись как между различными организациями, так и  между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом, произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.

     3. Постсоветский период  развития рынка  ценных бумаг в  России

     Но  наиболее результативным периодом развития рынка ценных бумаг является постсоветский  период. Несмотря на определенные трудности и противоречия в формировании рынка ценных бумаг, следует отметить, что в 1991 и 1992 гг. были сделаны определенные шаги к его созданию и расширению. Прежде всего, это появление фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж.

     По  существу весь ограниченный поток ценных бумаг предприятий, банков и других учреждений устремился на фондовые и  товарные биржи. Однако созданию рынка  фондовых ценностей должна была предшествовать широкая приватизация государственной  собственности, что позволило бы организовать акционерные общества и таким образом наполнить  рынок ценных бумаг акциями и  облигациями предприятий.

     Дело  в том, что торговля ценными бумагами в 1991-1992 гг. не стала основным видом  деятельности фондовых бирж Российской Федерации, т.к. ведущее положение  на них заняли не акции и облигации  предприятий, а финансовые инструменты  за счет расширения их номенклатуры. В  частности, в 1992 г. на Московской центральной  фондовой бирже (МЦФБ) при покупке  и продажа преобладали опционы, депозитные, сберегательные, инвестиционные сертификаты.

       В 1992 г. Верховный Совет РФ  принял "Государственную программу  приватизации государственных и  муниципальных предприятий в  Российской Федерации на 1992 г., были  разработаны законодательные основы  реализации этой программы и  осуществлены первые шаги по  ее выполнению.

     Одной из новых особенностей  развития рынка ценных бумаг в РФ является массовый выпуск нового вида ценных бумаг  – государственных приватизационных чеков в 1992 г., рассчитанных на все   150 млн. населения. Цель этого вида ценных бумаг состояла в том, чтобы они  были  вложены в акции акционируемых  предприятий постепенно приватизируемой  государственной собственности. Таким  образом, все население, согласно проекту  Правительства, должно было превратиться в собственников и в дальнейшем получать дивиденды на вложения в  акции. Однако сам выпуск этих ценных бумаг и цели,   поставленные  перед  ними, носили противоречивый и проблематичный характер.

     Прежде  всего, эти ценные бумаги не отражали полной стоимости национального  имущества, т.к. их выпуск был осуществлен  после либерализации цен, которая  привела к раскручиванию инфляционной спирали. Таким образом, номинальная  стоимость каждого чека в размере 10 тыс.руб. уже существенно обесценилась. Именно это обстоятельство заставило  многие слои населения РФ не вкладывать чеки в акции, а реализовать их на рынке значительно ниже номинальной  стоимости. Как известно, в течение 1992-1993 гг. цена чеков колебалась в  пределах от 3 до 7 тыс.руб., тогда как  первоначально предполагалось, что  они будут продаваться выше номинальной  стоимости.

     Во-вторых, конвертирование чеков в акции  предприятий быстро не произошло, т.к. сама приватизация в широком смысле оказалась неподготовленной, и перед  владельцами ваучеров был довольно ограниченный круг акционированных  промышленных предприятий. В качестве альтернативы для помещения чеков  быстро образовались инвестиционные компании (фонды), образование ряда таких компаний носило чисто мошеннический характер. Собрав чеки с населения, они либо обанкротились, либо вообще исчезали, как   это произошло с рядом  фирм в Санкт-Петербурге.

     Это объясняется тем, что Правительство  плохо подготовило конечный этап операций с приватизационным чеком: не были созданы гарантированные  учреждения, куда бы могли быть направлены эти ценные бумаги. Кроме того, был  явно преждевременно разрешена повсеместная свободная продажа чеков.

     Таким образом, ваучеры стали первоначально  широко продаваться на первичном (внебиржевом), а затем и на биржевом рынках. При этом определенную роль в обесценение  чеков играли как фондовые, так  и торговые биржи, которые в 1992 г. начали осуществлять довольно масштабные аукционы по продаже ваучеров.

     В процессе обвальной приватизации произошла  трансформация (изменение) отношений  собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность. Летом 1994 г. начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство  под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

     Исходя  из вышесказанного, можно сделать  вывод, что в 1991-1992 гг. рынок ценных бумаг в РФ был представлен, в основном фондовыми биржами, а к началу 1995 г. сложился первичный (внебиржевой) рынок и вторичный в лице фондовых бирж. В 1995—1996 гг. получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы "Об акционерных обществах", "О рынке ценных бумаг" и др.

     Что же касается современного положения  рынка ценных бумаг по состоянию  на 2010 год, то наблюдается стабильное повышение деловой активности на рынке ценных бумаг России.

     Как и в предыдущие годы, наибольшим интересом со стороны инвесторов на рынке ценных бумаг в России в 2010 году пользуются акции нефтегазовых компаний, а также компаний, работающих в области связи и телекоммуникаций. Развитие промышленности в нашей  стране все еще идет довольно низкими  темпами, поэтому акции многих крупных  промышленных предприятий не пользуются особой популярностью.  

     Заключение