Основы функционирования валютных рынков

 

Коммерческие и инвестиционные банки участвуют на валютный рынокном рынке от своего имени и от имени своих клиентов.

 

Центральные банки

 

Центральные банки представляют собой другой тип участников. Хотя в большинстве случаев они  самые крупные банки, они присутствуют на рынке не ради того, чтобы зарабатывать деньги. Эти банки являются бесприбыльными организациями. Крупные центральные  банки не занимаются спекуляцией. Их основная цель в отношении валютный рынока - обеспечение адекватных торговых условий. Они могут также осуществлять вмешательство на рынке для устранения экономических и финансовых диспропорций, а также из коммерческих соображений.

 

Хотя получение прибыли  для них не самоцель, центральные  банки стремятся быть прибыльными, поскольку их торговые операции обычно носят долгосрочный характер. Например, после Соглашения Плаза в сентябре 1985 г. все крупные центральные банки продавали доллары США против иены, когда обменный курс был около 245 йен за доллар, и они же выкупали их обратно, начиная с курса в 121 иену за доллар в январе 1988 г. до курса в 80 иен за доллар в апреле 1995 г.

 

Валютные кризисы в  сентябре 1992 г. и июле 1993 г. оказали  серьезное негативное воздействие  на прибыльность европейских центральных  банков.

 

Хеджевые фонды

 

Хеджевые фонды относительно недавно обратились к валютной торговле. К ним относятся товарищества, образованные лицами с крупным чистым капиталом, инвестирующие суммы по меньшей мере в 1 млн долл. Используя эти деньги в качестве обеспечения, такие фонды заимствуют в несколько раз большую сумму для начальной инвестиции. Фонды исследуют потенциальные инвестиции на рынках по всему свету и вкладывают свой капитал в один или несколько инструментов. Они привносят на рынок значительные объемы валюты и гибкость. С увеличением инвестиционных возможностей по всему миру на валютные рынки приходит больше фондов.

 

Воздействие на рынки крупных  фондов, таких, как фонд Джорджа Сороса "Квантум" (Quantum), является для регулятивных органов предметом изучения. Фонд Сороса получил прибыль, превышающую 1 млрд долл., в сентябре 1992 г. на операциях против Британского фунта и потерял 600 млн долл. по длинной позиции доллар/иена в феврале 1994 г.

 

Исторические книги будут  описывать панику, охватившую рынки  в октябре 1998 г., когда лидирующий хеджевый фонд был вытеснен из своих позиций и при этом курс доллар/иена упал на 11,8 иен.

 

Корпорации

 

Ранее корпорации к валютному  рынку, как правило, относились амбивалентно. Считалось, что им трудно управлять, и он непредсказуем. Глобализация деловой  активности и усиление конкуренции  вынудили их более обстоятельно приглядеться к валютному рынку. Сегодня корпорации становятся все более искусными  в управлении рисками. Кажется, что  дни, когда решения по хеджированию принимались по принципу "все  или ничего", уже прошли. Некоторые  корпорации выходят за рамки своих  коммерческих потребностей и используют спекулятивные позиции, когда возникают  для этого возможности.

 

Лица с крупным чистым капиталом

 

Лица с крупным чистым капиталом получают доступ на валютные рынки либо через инвестиционные банки, либо через банковские отделы по предоставлению частных услуг. Такие  частные банковские услуги обычно предоставляются  европейским, азиатским и южноамериканским инвесторам. Интерес североамериканских частных инвесторов к валютный рыноку пока еще невелик.

 

1.3 Функции и операции  валютного рынка

 

Валютные рынки одно из важных звеньев хозяйства чутко  реагируют на изменения в экономике  и политике, оказывая на них обратное влияние. Интернационализация хозяйственной  жизни способствует развитие валютных рынков.

 

Валютный рынок – это  сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении  операций по купле-продаже иностранной  валюты, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов.

 

С организационной точки  зрения валютные рынки это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85-95% валютных сделок между собой на межбанковском  рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. В соответствии с национальным банковским или валютным законодательством  или валютным законодательством  права банков осуществлять международные  операции и валютные сделки при кризисах ограничиваются или требуется специальное  разрешение (лицензия).

 

Валютный рынок выполняет  определенные функции, в которых  оказывается его назначения и  экономическая роль. Основными его  функциями являются:

 

·  Обеспечение условий  и механизмов для реализации валютной политики государства;

 

·  Создание субъектам  валютных отношений предпосылок  для своевременного осуществления  международных платежей за текущими и капитальными расчетами и содействия благодаря этому развитию внешней  торговли;

 

·  Обеспечение прибыли  участникам валютных отношений;

 

·  Формирование спроса и  предложения валюты и регулирование  валютного курса;

 

·  Страхование валютных рисков;

 

·  Диверсификация валютных резервов.

 

Названные функции реализуются  через выполнение субъектами рынка  широкого круга валютных операций. Под валютными операциями обычно понимают любые платежи, связанные  с перемещением валютных ценностей  между субъектами валютного рынка.

 

Эти операции классифицируются по нескольким критериям:

 

1. По сроку осуществления  платежа по купле-продаже валюты:

 

·  Кассовые или сделки с немедленной поставкой;

 

·  Срочные.

 

2. По механизму осуществления  операций:

 

·  Операции спот;

 

·  Форвардные сделки;

 

·  Фьючерсные сделки;

 

·  Опционные сделки.

 

3. По целевому назначению:

 

·  Операции с целью  получения валюты для осуществления  платежей по международным расчетам;

 

·  Операции с целью  страхования от валютных рисков (операции хеджирования);

 

·  Операции с целью  получения прибыли или спекулятивные  операции.

 

4. По форме осуществления:

 

·  Безналичные;

 

·  Наличные.

 

5. По масштабам операций:

 

·  Оптовые (осуществляются между банками);

 

·  Розничные (осуществляются между банками и их клиентами.

 

 

Глава 2. Современное состояние  валютного рынка

 

2.1 Валютные операции, совершаемые  на валютном рынке

 

Операции спот

 

Конверсионные операции делятся  на наличные и срочные в зависимости  от сроков расчетов. Наличные конверсионные  операции делятся на:

 

• сделка TОD – конверсионная операция с датой валютирования в день сделки;

 

• сделка TОM - конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день;

 

• сделка SPОT - конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.

 

Спот-рынок – это рынок  поставки валюты. Поставляться она  должна немедленно. Основные участники  этого рынка коммерческие банки, которые ведут операции на спот-рынке со следующими партнерами:

 

• напрямую с другими  коммерческими банками на межбанковском  рынке;

 

• с банками и клиентами  через брокеров;

 

• напрямую с фирмами-клиентами;

 

Операции своп

 

Своп – это банковская сделка, которая состоит из двух противоположных конверсионных  операций, заключаемых в один и  тот же день на определенную сумму. При этом одна из указанных сделок является срочной, а вторая является сделкой с немедленной поставкой.

 

Своп означает обмен одной  валюты на другую на некоторый период времени. Представляет собой комбинацию кассовой операции - спот и срочной - форвард. Обе сделки заключаются  с одним и тем же партеров в  одно и тоже время .

 

Свопы бывают процентные и  валютные. 70% свопов имеют срок до одной  недели. Валютный своп - это комбинация сделок спот и форвард.

 

Своп используется как  средство исключения риска процентных ставок, а также как средство исключения риска колебания валютных курсов. Преимущество операций своп заключается  в том, что они почти полностью  устраняют валютный риск. Если валюты, были проданы и куплены в разные даты, то они фактически образуют обратный своп. Именно поэтому, непокрытая позиция  легко может быть уменьшена или  покрыта полностью, если она возникает  только из-за разницы расчетных дат.

 

Операции "своп" используются в следующих целях:

 

·  для совершения коммерческих сделок (продажа валюты при условии  немедленной поставки и покупки  на определенный срок);

 

·  для приобретения необходимой  валюты без валютного риска (в  основе покрытие контрсделкой) для обеспечения международных расчётов, диверсификации валютных активов;

 

·  для взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

 

Документация операций "своп" стандартизирована и включает условия  их прекращения при неплатежах, технику  обмена обязательствами, а также  обычные пункты кредитного соглашения. В форме сделки "своп" банки  осуществляют обмен валютами, кредитами, депозитами, ценными бумагами или  другими ценностями. Операции "своп" проводятся еще и с золотом.

 

Форвардные валютные контракты

 

Форвардные операции (fоrward оperatiоn или сокращенно – fwd) – это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования отложена на определенный срок в будущем. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.

 

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных сделок срочностью до 6 месяцев в основных валютах  достаточно стабилен, на срок более 6 месяцев  – неустойчив, при этом отдельные  операции могут вызывать сильные  колебания обменных курсов.

 

Форвардный курс обычно отличается от спот-курса и определяется дифференциалом процентных ставок по двум валютам. Форвардный курс не является предсказанием будущего спот-курса. Если исполнение форвардного контракта происходит до 1 месяца, то он считается заключенным на короткие даты.

Существуют также Финансовые фьючерсные контракты. Это фьючерсные контракты по сделкам с валютой, процентными ставками, краткосрочным  и долгосрочным казначейским обязательствам и депозитам. Они заключаются  на поставку определенных активов по цене продажи на определенную будущую  дату.

 

Опционные сделки

 

Сделки с опционами  принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций.

 

В совершении опционной сделки принимают участие две стороны: продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона). У держателя опциона (покупателя) есть право, а не обязательство реализовать сделку.

 

В отличие от форварда опционный  контракт не является обязательным для  исполнения, его держатель может  выбрать один из трех вариантов действий:

 

·  исполнить опционный  контракт;

 

·  оставить контракт без  исполнения;

 

·  продать его другому  лицу до истечения срока опциона.

 

Надписатель опциона принимает на себя обязательство купить или продать актив, лежащий в основе опционной сделки, по заранее определенной цене.

 

Опционы подразделяются на опционы покупателя, или колл-опционы, и опционы продавца - пут-опционы . Колл - опцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, зафиксированной в настоящий момент времени. Пут-опцион дает право на продажу валюты при тех же условиях.

 

Межбанковские кредиты

 

Межбанковский кредит —  кредит, предоставляемый одним банком другому. Основным кредитором на рынке  является Центральный Банк. Коммерческие банки выступают в роли заемщиков  и кредиторов других коммерческих банков. Обычно заимствование средств осуществляется на основе разовых кредитных договоров  или посредством размещения депозитов  в других банках.

 

Цель межбанковского кредита  для заемщика — получить ресурсы  для последующего предоставления ссуды  своему клиенту.

 

Цель межбанковского кредита  для кредитора — разместить на определенный срок временно свободные  ресурсы.

 

 

2.2 Факторы, оказывающие  влияние на валютный рынок,  а также его современное состояние

 

Как свидетельствует мировой  опыт, на состояние и динамику спроса и предложения на валютном рынке  влияет большое количество (десятки) факторов экономического, политического, правового, психологического характера. Все их можно разделить на три  следующие группы: 1. Курсообразующие факторы:

 

- Состояние платежного  баланса страны;

 

- Объемы ВНП, которые  производятся в стране;

 

- Внутренняя и внешняя предложение денег;

 

- Процентные ставки в  странах, валюты которых сравниваются;

 

- Соотношение внутренних  цен страны с внешними.

 

Эти факторы можно назвать  базовыми, то есть такими, которые определяют такое состояние соотношения  спроса и предложения на валютном рынке, который склонен к стабильности и постепенной, внутренне обусловленной  и предполагаемой изменения.

 

Влияние состояния платежного баланса на конъюнктуру валютного  рынка проявляется в том, что  поступления валюты в страну за текущими и капитальными статьями баланса  увеличивает предложение, а валютные платежи за рубежом увеличивают  спрос на валютном рынке. Поэтому  сбалансированные валютные поступления  и платежи за названными статьями баланса создают благоприятные  условия для спроса и предложения на валютном рынке и стабилизации его конъюнктуры.