Обзор макроэкономических показателей: инфляция и денежно-кредитная политика

Федеральное агенство по образованию

ГОУ  ВПО Уральский государственный  экономический университет

Департамент экономики 
 
 

ОБЗОР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ:

ИНФЛЯЦИЯ  И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА 
 

Выполнила: Е.Петракова

                Группа:  УП-07

Преподаватель: И.С. Левых 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Нижний  Тагил 2011 

ВВЕДЕНИЕ 

     Нет сомнения в том, что для проведения эффективной экономической

политики  в стране, необходимо поддержание  в надлежащем состоянии

денежной  системы. Проводимый правительством страны курс и осуществляемые меры в области денежного обращения и кредита, направленные на обеспечение устойчивого, эффективного функционирования экономики и называются денежно-кредитной политикой.

Нельзя  забывать о том, что денежно-кредитная  политика - чрезвычайно

мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из кризиса, но и не исключена и печальная альтернатива -

усугубление сложившихся в экономике негативных тенденций. Лишь взвешенные решения, принимаемые на высшем уровне после серьезного

анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия

денежно-кредитной  политики на экономику государства, дадут положительные результаты. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. Без верной денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком, экономика не может эффективно функционировать.

На сегодняшний  день проблема денежно-кредитного регулирования экономики, в частности российской, актуальна как никогда. В свете глобального финансового кризиса центральным банкам пришлось выбирать оптимальную и эффективную стратегию выхода из кризиса.

     Целью данной работы является рассмотрение текущей ситуации

денежно-кредитной  политики и её осуществление в современной российской

экономике.  
 
 
 

ИНФЛЯЦИЯ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

     В августе впервые в текущем  году наблюдалась дефляция (-0,2%). Основным фактором замедления роста цен стало сезонное удешевление продовольствия (-1,4%). Накопленная инфляция с начала года на 19 сентября составила 4,6% по сравнению с 6% в 2010 г.  Замедление темпов прироста цен на бензин и продолжающееся удешевление продуктов питания способствовали снижению потребительских цен в сентябре. Чуть менее чем за три  недели месяца ИПЦ составил -0,1%. В августе, как и месяцем ранее, сохранялся чистый  отток капитала из страны. По предварительным оценкам ЦБ РФ, он составил порядка 3 млрд долл.

     21 сентября Правительство РФ одобрило  проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 г. и период 2013 и 2014 гг.  В августе впервые в текущем году наблюдалась дефляция, достигшая по итогам месяца  0,2%. Последний раз месячная  дефляция в России была зафиксирована по итогам  августа 2005 г. Основным фактором снижения потребительских цен стала продовольственная дефляция: в августе продукты питания подешевели на 1,4%.  В августе продолжалось сезонное удешевление овощей и фруктов. Снизились цены на картофель на 33,8%, свеклу – на 31,1%, капусту – на 26,8%. Цены на плодоовощную продукцию опустились на 16% (в июле – на 9,2%).В августе произошло снижение цен также на ряд других продовольственных товаров: подешевели крупы и бобовые (-2,2%), сахар (-1,6%). Быстрее всего из продовольственных товаров в августе дорожали яйца (+9,3%). Темп прироста цен на платные услуги продолжил замедляться, составив в августе 0,3% (в  июле – 0,6%). Услуги пассажирского транспорта подешевели на 0,3% из-за снижения тарифов на железнодорожные и авиаперевозки. В то же время из-за высокого спроса на турпутевки в  последний летний месяц продолжили дорожать услуги зарубежного туризма (+1,8%). В преддверии нового учебного года выросли цены на услуги образования (+1,6%). Возобновившийся рост цен на бензин привел к увеличению темпов роста цен на непродовольственные товары (0,5% по сравнению с 0,3% в июле). Лидерами роста цен в этой группе 

 товаров  вновь стали автомобильный бензин  и табачные изделия, которые подорожали, соответственно, на 1,9 и 1,6%. В августе продолжили дешеветь теле и радиотовары (-0,1%). Благодаря сезонной дефляции инфляция в годовом исчислении (август к августу) снизилась до 8,2%.

     По  итогам августа 2010 г. аналогичный показатель составлял 6,1% .В августе 2011 г. базовый  индекс месяца 0,4% (в 2010 г. – 0,7%). Как и месяцем ранее, за три недели сентября дефляция составила 0,1% (0,6% за аналогичный период 2010 г.). Накопленная инфляция с января по 19 сентября составила 4,6%, что на 1,4 п.п. ниже показателя за аналогичный период прошлого года.

     Инфляционные  тенденции, характерные для августа, сохраняются и в сентябре. Продолжают дешеветь сезонные продукты питания. Кроме того, несколько снизились темпы топливной инфляции. По итогам почти трех недель сентября бензин подорожал на 0,5%. Однако ускорения инфляции можно ожидать уже в IV квартале текущего года, несмотря на продовольственную дефляцию, а также замедляющиеся темпы роста денежной массы. Ослабление курса рубля в августе-сентябре неизбежно отразится на ценах импортных товаров,  доля которых высока в потребительской корзине россиян. О высоком инфляционном давлении также говорит не снижающийся базовый индекс потребительских цен, который стабильно держится на уровне 0,3–0,4% в месяц.

       Базовый индекс потребительских  цен – показатель, отражающий  уровень инфляции на потребительском рынке с исключением сезонного (цены на плодоовощную продукцию) и административного (тарифы на регулируемые виды услуг и др.) факторов, который также рассчитывается Росстатом РФ.

        В  соответствии  с  одобренным  21  сентября 2011 г. Правительством РФ проектом Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики (ОНДКП) на 2012–2014 гг. по итогам  текущего  года  прирост  потребительских  цен ожидается на уровне менее 7% (напомним, что в 2010 г. он достигал 8,8%).  Однако с учетом вышеупомянутых факторов мы полагаем, что годовая инфляция в 2011 г. будет несколько выше официального прогноза и составит 7,5–8%. Отметим, что Банк России не изменил  намеченные  годом  ранее  ориентиры  годовой  инфляции  на  период  2011–2013  год) .Согласно проекту Основных направлений ДКП, в 2012 г. инфляция должна замедлиться до 5–6%, в 2013 г. – до 4,5–5,5%, в 2014 г. – до 4–5%. В проекте также говорится, что Банк России ставит своей задачей завершить переход к  таргетированию инфляции к 2014 г. В проекте Основных направлений ДКП Банк России рассмотрел три варианта условий проведения денежно-кредитной политики на 2012–2014 гг. в зависимости от динамики цен на нефть. В отличие от предыдущего проекта на 2011–2013 гг. в основу сценариев заложены более высокие цены на нефть.

     Согласно I варианту цена нефти опустится до 75 долл./барр., во  II варианте она составит 100 долл./барр., в III варианте – 125 долл./барр. В зависимости от варианта прогноза темп прироста денежного агрегата М  в 2012 г. может составить от 13 до 21%.  Это ниже аналогичного показателя прошлого года – в 2010 г. темп прироста денежной массы достиг 31,1% – и значительно ниже показателей до кризиса 2008 г. 

     Прирост широкой денежной базы в августе  оказался незначительным и составил 0,2%. На 1 сентября денежная база в широком определении составила 7163,1 млрд руб. Увеличению  денежной базы способствовали рост наличных денег в обращении с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций и депозитов кредитных организаций в ЦБ, соответственно, до  5964,1 (+0,8%) и 196,8 млрд руб. (+35%). В то же время облигации Банка России у кредитных  организаций сократились до минимального с начала года значения – 10,2 млрд руб. Корреспондентские счета коммерческих банков в Банке России снизились на 8,6% до 649,5 млрд руб. Избыточные резервы коммерческих банков  продолжают сокращаться: в августе они снизились на 3,7% до 856,5 млрд руб. В банковском секторе нарастает напряженность с рублевой  ликвидностью, о чем свидетельствуют возросший спрос на предоставляемые Минфином России временно свободные средства на депозиты в банках, а также растущие ставки МБК (чуть меньше чем за месяц индикативная ставка MosPrime3M выросла на 1 п.п. до 5,83%). Риск  возникновения недостатка ликвидности заставил Банк России в середине сентября пойти на снижение ставок по предоставлению ликвидности на 0,25 п.п.  Рост объема наличных денег в обращении на 0,8% и обязательных резервов на 0,3% в августе привели к расширению денежной базы в узком определении (наличность плюс обязательные резервы)  на 5,1% до 6306,7.

Темпы роста денежного предложения остаются  низкими по сравнению с аналогичным периодом прошлого годом.  Начиная со второй декады августа международные резервы практически непрерывно сокращались. За месяц с середины августа по середину сентября золотовалютные резервы (ЗВР) снизились на 2,2% до 532 млрд долл., вернувшись к показателям июля. С 10 по 16 сентября ЗВР сократились сразу на 6,8 млрд долл. Основной причиной такого резкого снижения объема ЗВР .

     Под избыточными резервами коммерческих банков в ЦБ РФ понимается сумма  корреспондентских счетов  коммерческих банков, их депозитов в ЦБ РФ, а  также облигаций ЦБ РФ у коммерческих банков.

     Денежная база в широком определении не является денежным агрегатом, а характеризует обязательства Банка России в национальной валюте. Денежная база в узком определении является денежным агрегатом (одной из характеристик объема предложения денег), полностью контролирующимся ЦБ РФ.

     Об  изменении пока говорить рано, так  как в настоящее время не сформированы факторы, которые будут способствовать активному притоку капитала в  Россию. Вложения в нашу страну остаются рискованными для инвесторов. Дополнительную         неопределенность  несут  предстоящие президентские  выборы.  В августе впервые с апреля реальный  эффективный  курс снизился. По итогам месяца рубль ослаб на 3,1%. Соответственно, индекс реального эффективного курса опустился до 148,65.  В сентябре вслед за снижением кредитного рейтинга США и падением мировых фондовых  рынков курс российской валюты продолжил снижаться. За 25 дней сентября курс рубля к американскому доллару опустился на 11,3% до 32,11 руб./долл., а к европейской валюте – на 3,7%  до 43,37 руб./евро. Это самый низкий курс российской валюты с весны 2009 г. 

     14 сентября Банк России принял  решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования. В настоящее время она составляет 8,25%. В то же время с 15 сентября 2011 г.  ЦБ снизил на 0,25 п.п. минимальные ставки по операциям представления ликвидности на  открытом рынке (ломбардным аукционам и аукционам прямого РЕПО), а также по большинству операций постоянного действия (ломбардным кредитам, операциям прямого РЕПО, кредитам, обеспеченным золотом, нерыночными активами или поручительствами).  Одновременно Банк России увеличил процентные ставки по депозитным операциям постоянного действия на 0,25 п.п. Таким образом, ЦБ РФ сократил спрэд между ставками по кредитам и депозитам, что должно способствовать повышению эффективности его процентной  политики. С помощью принятых мер Банк России отреагировал на замедление экономической активности в РФ, которое происходит на фоне продолжающегося снижения инфляции. Сезонное удешевление продовольственных товаров привело к падению инфляции ниже  8% в годовом исчислении. Кроме того, в РФ с конца 2010 г. – начала 2011 г. наблюдается замедление  темпов  роста денежного предложения,  что способствует  снижению  монетарной  инфляции. В то же время темпы роста экономики остаются низкими. Кроме того, снижение  процентных ставок по операциям предоставления ликвидности могло стать следствием повышения напряженности на мировом финансовом рынке и демонстрацией готовности ЦБ РФ поддержать банковскую систему РФ.

    Можно предположить, что уменьшение спрэда между операциями предоставления и абсорбирования ликвидности является верной политикой Банка России, способствующей повышению ее  эффективности. Кроме того, мы считаем, что дальнейшее снижение процентных ставок  в настоящий момент является нецелесообразным. В то же время в случае возникновения проблем в финансовом секторе российской экономики Банк России должен быть готов оперативно предоставить ликвидность банковской системе . За 100 принят уровень января 2002 г.