Негосударственные пенсионные фонды и страховые компании на фондовом рынке

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ)

НПФ - особая организационно-правовая форма некоммерческой организации  социального обеспечения, исключительными  видами деятельности которой являются: 

• деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения (НПО);
• деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с Федеральным законом от 15 декабря 2001 г. N 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации» и договорами об обязательном пенсионном страховании (ОПС);
• деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем.

Работа негосударственного пенсионного фонда аналогична работе Пенсионного фонда РФ. Негосударственный  пенсионный фонд так же, как ПФР  аккумулирует средства пенсионных накоплений, организует их инвестирование, учёт, назначение и выплату накопительной части  трудовой пенсии. НПФ осуществляют деятельность на основании Федерального закона N75-ФЗ от 07.05.1998 «О негосударственных  пенсионных фондах». 

Механизм  работы НПФ:

Вкладчик перечисляет  взносы в НПФ на основании пенсионного  договора. При заключении данного  договора ему необходимо выбрать  пенсионную схему — некую спецификацию договора, определяющую во многом его  условия.  
 
Фонд учитывает поступившие пенсионные взносы на солидарном или именном счете вкладчика и формирует пенсионные резервы. Эти резервы он инвестирует (обычно — через УК) в высоконадежные активы. Полученный по результатам инвестирования доход распределяется по счетам и увеличивает будущую пенсию участников. Однако следует помнить, что часть дохода направляется на вознаграждение управляющего (НПФ или НПФ и УК-управляющая компания), на пополнение страхового резерва и на оплату расходов по обслуживанию фонда.  
 
При выходе участника на пенсию НПФ (а в ряде случаев — в соответствии с договором — вкладчик), исходя из накопленной суммы, определяет размер негосударственной пенсии и порядок ее получения. 

Требования  к размещению средств.

В соответствии с действующим законодательством  негосударственные пенсионные фонды  могут размещать свои пенсионные резервы самостоятельно или через  управляющие компании. НПФ вправе самостоятельно размещать средства в государственные и муниципальные  ценные бумаги, ценные бумаги субъектов  РФ, на банковский депозит или в  объекты недвижимости. Для инвестирования в иные активы фонд должен привлекать УК.  
 
Отношения НПФ и управляющих компаний строятся на основании договоров доверительного управления и иных договоров, в зависимости от схемы работы НПФ на финансовом рынке. УК обязаны иметь лицензию на все виды деятельности, по которым они осуществляют операции со средствами пенсионных фондов.

Спред - 1) разница между ценой на выпущенные ценные бумаги, уплаченной инвестором и полученной эмитентом, равна сумме продажной скидки и комиссии за управление и размещение; 2) разница между курсом покупателя и курсом продавца; 3) одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на один и тот же товар с разными сроками поставки; 4) одновременная покупка и продажа опционов с разным периодом исчисления срока и по разным ценам; 5) размах ценовых колебаний на один товар.

*Разница между  лучшими ценами покупки и продажи  в один и тот же момент  времени на какой-либо финансовый  актив. Является косвенной характеристикой  ликвидности финансового актива (как правило, чем меньше спред, тем лучше ликвидность актива, и наоборот). 

Способы проведения биржевых торгов.

На каждой бирже  процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику, однако, не смотря на это, можно выделить 2 способа  проведения биржевых торгов: 
 
1.Открытые акционерные торги. Когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно повышает. Сделка совершается тогда, когда цена покупателя и продавца сходиться. На больших биржах торговый зал делится на несколько секторов. Каждый сектор предназначен для торговли определенными видами ценных бумаг. Здесь можно ознакомиться с текущей котировкой по данному виду ценных бумаг. Под котировкой понимается сопоставление наиболее высокой цены спроса и наиболее низкой цены предложения. 
 
2. Торговля по заказам. Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы фиксируются или заносятся в специальную книгу с указанием времени поступления заказов. В определенный период времени прием заказов прекращается. Маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок. 

Корпоративные облигации: сущность, виды, цели выпуска.

Корпоративная облигация - облигация, выпускаемая  для финансирования частных предприятий. По корпоративным облигациям предприниматели  получают доход за счет более низкой процентной ставки по сравнению с  банковским процентом, а владелец облигаций  получает выгоду за счет пониженного  налогообложения своего дохода.

Цель эмиссии - привлечь заемные средства для  пополнения оборотных средств (краткосрочные  займы) либо профинансировать долгосрочный проект, к примеру, программу модернизации предприятия (долгосрочные займы). Эмитент  заинтересован в привлечении  средств под наименьший процент  на долгийсрок.  
 
Привлекательность выпуска корпоративных облигаций для эмитента. В отличие от эмиссии акций займы путем выпуска облигаций обладают неоспоримыми преимуществами. Например, корпоративные облигации позволяют, не изменяя и не перераспределяя собственность, обеспечивать предприятиям доступ к рынку капитала. Более того, из-за того что российские компании до сих пор крайне низко оценены фондовым рынком, эмитентам сейчас просто нет смысла эмитировать дополнительные акции, размещая их на свободном рынке по низкой цене и тем самым размывая доли уже существующих акционеров. 
 
 
 

Корпоративная облигация - это не только долговая, но и каузальная, эмиссионная, котируемая, фондовая, биржевая, рыночная, срочная  ценная бумага. Это особая инвестиционная стоимость:

• - выражающая заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;
• - самостоятельно обращающаяся на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеющая собственный курс;
• - обладающая свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

Корпоративные облигации имеют нарицательную  цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная  стоимость облигации обозначает сумму, которая берется взаймы и  подлежит возврату по истечении срока  ее обращения. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. 
 
С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент размещения облигации может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. 
 
Основными видами облигаций являются краткосрочные дисконтные облигации (облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация), продаются по цене ниже номинала, чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации.) и долгосрочные купонные облигации (облигация, по которой владельцу выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и (периодический) купонный процент). 

Цель  выпуска: 
• сохранение действующими акционерами корпоративного контроля (позволяют, не изменяя и не перераспределяя собственность, обеспечивать предприятиям доступ к рынку капитала) 
• с целью привлечения средств для решения текущих и перспективных задач 
• финансирования инвестиционных проектов, которые намеревается осуществить эмитент;  
• рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности;  
• финансирования мероприятий, не имеющих отношения к производственной деятельности эмитента. 
 

Виды:

1.В зависимости  от сроков, на которые выпускается  займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы: 

• Облигации с оговоренной датой погашения, которые в свою очередь, делятся на: краткосрочные, среднесрочные, и долгосрочные. 
  Краткосрочные облигации, в свою очередь, можно разделить на подвиды – со сроком обращения от 6 месяцев до одного года и от одного года до двух лет.
• Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя: 
  Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;
• Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;
• Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока; 
  
• Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

2. В зависимости  от порядка владения облигации  могут быть: 

• именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
• на предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации. 
   
  

3. По целям  облигационного займа облигации подразделяются на:

• Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на финансово-хозяйственную деятельность;
• Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, проведение телефонной сети и т. п.),

4. По методу  погашения номинала могут быть:

• Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
• Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;
• Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы). 
   
  5. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:
• Облигации с фиксированной купонной ставкой;
• Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;
• Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;
• Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;
• Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;
• Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока — по плавающей ставке. 
   
  

6. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

• Облигации, достойные инвестиций, — надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение;
• Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

7. В зависимости  от обеспечения облигации делятся  на два класса: 
 
7.1. Обеспеченные залогом; 
7.2. Необеспеченные залогом. 
 
8. По характеру обращения облигации бывают: Конвертируемые и неконвертируемые. 
 
Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с возможностью ее бесплатной замены на заранее определенное количество акций. 

Задача  формирования портфеля ЦБ.

Тип портфеля характеризует  в основном соотношение дохода и  риска.

Портфели роста  ориентированы на акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости. В зависимости от темпов роста  курсовой стоимости портфели роста  подразделяются на: - портфели агрессивного роста; - портфели консервативного роста; - портфели среднего роста.

Портфели агрессивного роста нацелены на максимальный прирост  капитала. Они включают акции в  основном молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но могут приносить и весьма высокий  доход. Портфели консервативного роста  являются наименее рискованными среди  портфелей роста. Они состоят, как  правило, из акций крупных, хорошо развитых компаний. Темпы роста курсовой стоимости  невысоки, но устойчивы. Эти портфели нацелены на сохранение капитала. Портфели среднего роста включают наряду с  надежными ценными бумагами и  рискованные бумаги. Прирост капитала в них - средний, степень риска - умеренная.

К портфелям  дохода относятся: - портфели регулярного  дохода; - портфели доходных бумаг. Портфели регулярного дохода состоят из высоконадежных ценных бумаг и приносят средний  доход при минимальном уровне риска. Портфели доходных бумаг формируются  из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий  доход.

К портфелям  роста и дохода относятся: - сбалансированные портфели; - портфели двойного подчинения. Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность дохода и риска. Они состоят из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг. Портфели двойного подчинения приносят его владельцам высокий доход при росте вложенного капитала.