Модели рыночной экономики

Государство превратилось в Швеции в крупнейшего нанимателя рабочей силы, обеспечивая рабочие места примерно для трети экономически активного населения. Около 65% населения Швеции получают почти все свои доходы из общественных фондов: либо как наемные работники правительственных или муниципальных учреждений, либо как получатели социальных пособий или пенсий из государственных пенсионных фондов, и только 35% трудятся в рыночном секторе экономики.1

Швеция является пионером также и в отношении  организации действенной системы  социального партнерства, начало которому было положено еще в 
1938г., когда Шведская федерация профсоюзов и Шведская федерация заключили 
''Сальтшебаденское соглашение'' о мирном разрешении трудовых конфликтов и заключении трудовых соглашений. Особенностью шведской системы социального диалога явилось то, что на первых парах он функционировал без вмешательства правительства вплоть до 1970-х гг., когда правительство Швеции стало проводить активное вмешательство на рынке труда, усилив регулирование доходов через увеличение налогов.

Страна продолжает сохраняться в основных своих чертах, несмотря на смены правительств и изменения внешнеэкономической ориентации. В последние 
50 лет у власти находились почти все время социал-демократические правительства. Стабильность социальной направленности шведской экономической системы показывает динамика изменения цен. Например, за период 1980-1990-х гг. цены на акции выросли в 10 раз, на офисные помещения 
– в 4, в то время как на потребительские товары - только в 2 раза.1

Высокая экономическая  эффективность промышленности Швеции и высокий уровень благосостояния ее населения основываются на развитом инновационном секторе ее экономики и специализации на производстве наукоемкой продукции. 
В стране существует около 500 тыс. малых предприятий, на которых работает почти треть всех занятых в шведской промышленности. Ежегодно возникает примерно 20 тыс. предприятий. Именно малые предприятия делают наибольший вклад в научно-технические разработки и внедрение, создают новые виды товаров, услуг и технологий.

Когда шведская модель социально ориентированной экономики достигла зрелости, стали проявляться некоторые негативные черты: появилась безработица, замедлились темпы экономического роста, снизилась эффективность, ослабились стимулы к интенсивному, высококачественному труду. И опять-таки и политический истеблишмент, и широкие слои трудящихся проявили солидарность в том, что взаимно согласились на корректировку модели организации и функционирования шведского общества. Эта перенастройка началась в 1990-е гг., как раз накануне присоединения к ЕС. Были несколько сокращены расходы на социальны нужды, что привело к незначительному снижению уровня жизни отдельных слоев населения (однако не более, чем на 
10%), были уменьшены корпоративные налоги – сначала с 50 до 30%, а затем до 
25%, - что имело целью стимулировать инвестиции и поддержать полную занятость. В начале 1990-х гг. проводилась жесткая антиинфляционная политика, продолжались реформы по линии ужесточения требований к получателям социальных выплат, улучшения условий деятельности для малых и средних предприятий, уменьшения налогов на имущество. За 1991-1996гг. в 
Швеции было осуществлено около 300 изменений правил в системе социального обеспечения и 50 изменений в правила регулирования рынка труда. В результате удалось переломить начавшийся в стране кризис, выразившийся в сокращении ВВП Швеции в период с 1991 по 1993гг. Уже с 1994г. начался промышленный и экономический рост: с 1994 по 1996гг. ежегодный прирост составил 2,8%.1 (Таблица 1.)

Экономические реформы Швеции в начале 1990-х гг. позволила также провести структурную трансформацию экономики: из-за дерегулирования повысилась конкурентность на внутреннем рынке, снизилась доля традиционных отраслей и повысилась доля наукоемких производств. Выросла степень концентрации совокупного промышленного потенциала: 25 крупных компаний контролируют 80% совокупного промышленного производства в стране. В период 
1991-1994гг. несоциалистическое правительство приватизировало ряд государственных компаний. Ускорился рост инновационных процессов.

На экономическое  развитие определенное влияние оказали культура и исторические предпосылки. Неотъемлемой частью шведских традиций является предпринимательство. Еще со времен викингов в Швеции известны предприятия по производству оружия и драгоценностей. Первая в мире компания - “Струра 
Коппарберг” (основанная более 700 лет назад) появилась в Швеции и до сих пор входит в дюжину крупнейших экспортеров страны.

Успешное функционирование экономической системы зависит  от динамики цен, конкурентоспособности  шведской промышленности и экономического роста. 
В частности, инфляция - угроза как равенству, так и конкурентоспособности шведской экономики. Следовательно, должны использоваться такие методы поддержания полной занятости, которые не приводят к инфляции и отрицательному воздействию на экономику. Как показала практика, дилемма между безработицей и инфляцией явилась ахиллесовой пятой шведской модели.

Шведская модель исходит из положения, что децентрализованная рыночная система производства эффективна, государство не вмешивается в  производственную деятельность предприятия, а активная политика на рынке труда должна свести к минимуму социальные издержки рыночной экономики. 
Смысл состоит в максимальном росте производства частного сектора и как можно большем перераспределении государством части прибыли через налоговую систему и государственный сектор для повышения жизненного уровня населения, но без воздействия на основы производства. При этом упор делается на инфраструктурные элементы и коллективные денежные фонды.

В экономике  Швеции очень высока монополизация производства. Она наиболее сильна в таких специализированных отраслях промышленности, как производство шарикоподшипников (СКФ),автомобилестроение (“Вольво” и “СААБ- 
Скания”), черная металлургия (“Свенска столь”),электротехника 
(“Электролюкс”, АББ, “Эрикссон”), деревообрабатывающая и целлюлозно- бумажная (“Свенска целлюлоза” и др.), самолетостроение (“СААБ-Скания”), фармацевтика (“Астра”, “Фармасиа”), производство специальных сталей 
(“Сандвик”, “Авеста”).

В Швеции сложился наиболее мощный финансовый капитал среди стран 
Северной Европы. Он нашел свое организационное выражение в финансовых группах. В настоящее время в Швеции можно выделить три финансовые группы. 
Во главе двух из них (по принятой в шведской экономической литературе терминологии, “сфер банков”) стоят ведущие частные коммерческие банки страны - “Скандинависка эншильда банкен” и “Свенска хандельсбанкен”, при этом первая по всем показателям существенно превосходит своего конкурента. 
В первой половине 80-х годов началось формирование третьей финансовой группы (“третьего блока”) во главе с крупнейшей компанией страны - автомобильным концерном “Вольво”.

В финансовую группу “Скандинависка эншильда банкен”, контролирующую до 40% экспорта, 20% ВВП страны и обеспечивающую 40% занятости в промышленности Швеции, входят семейные группы Валленбергов, 
Юнсонов, Боньеров, Лундбергов, Седербергов. Среди них выделяется семейство 
Валленбергов, контролирующее компании, биржевая стоимость акций которых превышает 1/3 акционерного капитала всех зарегистрированных на бирже фирм.1

Вторая финансовая группа - “Свенска хандельсбанкен” - включает в свой состав кроме объединения  вокруг самого банка группы финансовых воротил 
Андерса Валля и Эрика Пенсера и семейные группы Стенбеков и чемпе. Однако здесь семейства не играют значительной роли.

Сохранение в  будущем двух основных целей шведской модели - полной занятости и равенства - видимо, потребует новых методов, которые должны соответствовать  изменившимся условиям. Лишь время  покажет, сохранятся ли специфические  черты шведской модели - низкая безработица, политика солидарности в области зарплаты, централизованные переговоры по зарплате, исключительно большой государственный сектор и соответственно тяжелое налоговое бремя, или же модель соответствовала лишь особым условиям послевоенного периода.

3. Польская модель

Экономика Польши вступила в полосу реформирования почти  одновременно с нашей страной. Тем  не менее Польше удалось достичь  существенно лучших результатов: страна является одним из лидеров в Центральной  и Восточной 
Европе. Многие процессы, которые у нас были лишь провозглашены, в Польше уже осуществляются или реализуются в настоящий момент. В Польше на протяжении более пяти лет стабильно улучшаются показатели экономического роста. Одним из важнейших достижений следует считать создание реально действующего фондового рынка, уровень развития которого и выполняемая им роль уже приближаются к западным стандартам. 
• Идет интенсивная подготовка к вступлению Польши в Европейский Союз после 2002 г. 
• В настоящее время в Польше происходят крупные институциональные изменения — административная реформа, реформа систем здравоохранения и социального обеспечения, начатые в 1999 г. Особое влияние на рынок ценных бумаг окажет реформа системы социального обеспечения. Частные открытые пенсионные фонды, управляемые пенсионными обществами, будут собирать взносы работников и инвестировать их на рынке капиталов. Эти институциональные инвесторы получат в распоряжение огромные средства, инвестирование которых на польском фондовом рынке окажет на него существенное влияние. 
• Польская Комиссия по рынку ценных бумаг и биржам (PSEC) завершила работу над постановлением, позволяющим осуществлять «короткую» продажу ценных бумаг (short selling), состоящих в листинге Варшавской фондовой биржи WSE (планируется введение с начала 2000 г.). 
• Предложены обширные изменения и дополнения к закону «Об облигациях». 
Получено одобрение правительства, идет обсуждение в Сейме. Новый вариант закона предусматривает введение новых типов облигаций и более гибкие процедуры их выпуска. 
• PSEC готовит изменения к закону «О торговле крупными пакетами акций». 
Изменения направлены, главным образом, на защиту прав меньшинства акционеров при поглощениях и на обеспечение должного проведения предложений о поглощении. 
• «Закон о товарных биржах» подготовлен к рассмотрению Парламентом. 
Данный закон должен создать адекватный механизм по торговле товарными инструментами, что особенно важно для сельского хозяйства. 
• Подготовлены и одобрены правительством поправки к закону «О бухгалтерском учете». Эти поправки представляют собой важный шаг на пути приближения польской системы бухгалтерского учета к международным стандартам бухгалтерского учета. 
• Экономический комитет Совета министров обсуждает закон «О предотвращении проникновения "грязных" денег в финансовую систему Польши». 
Процесс политического и экономического реформирования начался в Польше в 
1989 г. Благодаря грамотной стратегии реформ, учету местных условий и решительному осуществлению процессов реформирования после непродолжительного этапа «шоковой терапии» стране удалось выйти на путь устойчивого экономического роста (таблица 3.).

Следует особо  отметить роль государства в процессе экономического реформирования. Правительству  Польши в ходе преобразований удалось  сохранить контроль над ситуацией, избежать хаоса и разграбления национального богатства. Своими экономическими успехами Польша во многом обязана тому, что руководство страны смогло найти удачное соотношение между государственным регулированием и контролем и либерализацией экономики. 
Процесс приватизации 
Ключевым моментом реформирования экономики был процесс приватизации. 
Приватизация реализовывалась тремя методами (таблица 4.): 
1. Прямая приватизация осуществляется государственными органами. 
Затрагивает малые и средние предприятия (до 500 человек работников; стоимость собственных средств предприятия — не более 2 млн экю; годовой объем продаж — до 6 млн экю). Метод не требует предшествующей приватизации, реализуется через: 
• продажу предприятия; 
• слияния с другими предприятиями; 
• лизинг предприятия работниками. 
2. Косвенная приватизация осуществляется после коммерциализации государственных предприятий и последующей продажи пакетов акций компаний через механизм публичного предложения (public offering), открытого письменного тендера (public written tender) или переговоров с инвесторами. 
Наиболее часто используется при приватизации крупных, рентабельных и экономически значимых предприятий с большим количеством работников. 
3. Метод ликвидации применяется к убыточным предприятиям (по результатам текущей деятельности).

Следует особо  отметить степень интенсивности  процесса реформ по группам предприятий: сначала приватизация коснулась  области мелкого и среднего бизнеса, был дан простор частной инициативе и лишь во вторую очередь процессу приватизации подверглись крупные предприятия. Для их приватизации сначала нужно было создать соответствующие условия. Поэтому и сейчас, несмотря на количественное преобладание частного сектора, государство сохраняет контроль над крупнейшими и наиболее важными предприятиями.

Процесс приватизации продолжается до сих пор. По мере «роста»  рынка приватизации будет подвергнута  значительная доля остающихся в руках  государства крупнейших предприятий. В свою очередь приватизация крупнейших государственных предприятий будет способствовать резкому увеличению ликвидности и капитализации фондового рынка. С осуществлением приватизации двух крупнейших государственных институтов — РеКаО SA и Telekomunikacja 
Polska SA (Polish Telecom) — польский фондовый рынок вышел в бесспорные лидеры среди стран Центральной и Восточной Европы по капитализации. 
Принимая во внимание высокий потенциал дальнейшего роста, можно заключить, что польский фондовый рынок становится все более и более привлекательным для крупных институциональных инвесторов. 
Организация рынка 
Центральным специализированным органом государственного регулирования рынка ценных бумаг в Польше является Комиссия по рынку ценных бумаг и биржам (PSEC), созданная в соответствии с законом «О публичном обращении ценных бумаг» и трастовых фондах от 22 марта 1991 г. 
Организационная структура PSEC включает в себя: 
• департамент корпоративных финансов; 
• правовой департамент; 
• департамент брокерских фирм; 
• департамент инвестиционных фондов; 
• департамент надзора; 
• департамент генерального директора; 
• административный департамент; 
• секретариат. 
Согласно Конституции председатель PSEC не имеет права издавать обязательные для исполнения всеми участниками рынка постановления, он лишь обращается к соответствующим государственным органам для принятия нормативных документов по рынку ценных бумаг. В этих целях комиссия подготавливает проект постановления для Совета министров и для министра финансов. 
Варшавская фондовая биржа (WSE) создана 16 апреля 1991 г. в качестве единственной фондовой биржи страны. Является акционерным обществом, большинство акций которого принадлежит Государственному казначейству, имеет статус саморегулируемой организации (СРО). 
Требования к осуществлению операций, правила листинга устанавливаются 
PSEC. Торговля осуществляется в безбумажной форме через лицензированных биржевых брокеров. Основной формой торговли является система фиксированных котировок, для наиболее ликвидных акций применяется также система непрерывной торговли, ведется и торговля пакетами акций (вне торговых сессий). Расчеты проводятся через Национальный депозитарий (NDS). 
До конца 1995 г. доходы инвесторов на WSE не облагались налогами. В 1999 г. индивидуальные инвесторы по-прежнему не облагаются налогом от операций с капиталом, равно как и граждане стран, с которыми Польша имеет соглашения об избежании двойного налогообложения (большинство европейских стран, в том числе Россия, и промышленно развитые страны остального мира). 
Юридические лица теперь облагаются налогом по ставке 40%, дивиденды — по ставке 20%, налоги с транзакций не взимаются.1 
Идет сотрудничество с Парижской фондовой биржей по приведению технологии торговли к мировым стандартам. 
На 1999 г. планировалось окончание работ по переходу WSE с системы фиксированных котировок на систему непрерывных котировок. В начале 1996 г. система непрерывных котировок начала применяться к 5 наиболее широко торгуемым акциям (Bank Inicjatyw Gospodarczych, Bank Przemysowo — Handlowy, the Dbica tyre company, Elektrim, Rolimpex). Сейчас в систему включено 76 компаний. 
Предусматривается допуск к торговле новых финансовых инструментов — корпоративных и муниципальных облигаций. Есть предложения по торговле опционами, однако это потребует предварительного внедрения и отладки системы непрерывных котировок, планируется развитие операций с деривативами. 
Совет WSE рассчитывает на резкое увеличение числа котируемых компаний 
(примерно до 500), оборота (до 50 млрд долл. в год) и капитализации (до 60 млрд долл.). Варшавская фондовая биржа претендует на роль наиболее крупной и значимой в Центральной и Восточной Европе. 
В 1994 г. Варшавская биржа стала полноправным членом Международной федерации фондовых бирж (FIBV). 
Внебиржевой рынок — Central Table of Offers (СеTО). Операции начали осуществляться в 1996 г., к середине 1998 г. в СеТО велась торговля акциями более 20 компаний; за день совершается сделок в среднем на сумму от 4 до 6 млн долл. 
Национальный депозитарий — National Depositary for Securities (NDS) является центральным депозитарием, клиринговой палатой и расчетным центром по ценным бумагам, допущенным к публичному обращению. 
NDS выполняет следующие основные функции: 
• расчет остатков на счетах членов; 
• осуществление расчетов по сделкам, предоставление в кредит ценных бумаг для завершения расчетов; 
• формирование гарантийного фонда для компенсации последствий в случае неплатежа со стороны брокера, взимание платежей в фонд со стороны участников и контроль за поддержанием минимального остатка на их счетах; 
• ведение инвестиционных счетов участников; 
• уведомление платежных агентов о дивидендах и корпоративных событиях; 
• через NDS осуществляется сбор доходов (проценты, дивиденды, погашение ценных бумаг); 
• при NDS создана Клиринговая палата по деривативам, главной целью которой является организация и эффективное осуществление сделок участников рынка. 
Новый закон «О публичном обращении ценных бумаг» расширил функции NDS. 
Среди наиболее важных нововведений следует выделить ведение реестра ценных бумаг, не допущенных к публичному обращению и возможность членства в NDS центральным депозитариям иностранных государств. 
Прочие участники рынка. Согласно закону «О публичном обращении ценных бумаг», комиссия (PSEC) осуществляет лицензирование следующих видов профессиональных участников рынка: 
• юридических лиц, осуществляющих брокерскую деятельность или ведущих инвестиционные счета; 
• трастовых и инвестиционных фондов; 
• физических лиц-брокеров; 
• инвестиционных консультантов. 
Раскрытие информации 
Основные требования по раскрытию информации установлены законом «О публичном обращении ценных бумаг» и комплексом подзаконных актов. 
В Польше действует компьютерная система «Эмитент», начало существованию которой было положено распоряжением PSEC № 407 от 23.11.95 г. С тех пор система стала широко используемым средством передачи информации в PSEC, 
Варшавскую фондовую биржу и Польское пресс-агентство. Система «Эмитент» нацелена на обеспечение эмитентов ценных бумаг, торгуемых на открытом рынке, эффективным и безопасным средством передачи информации, требуемым законодательством, в первую очередь законом «О публичном обращении ценных бумаг». Основными участниками системы являются эмитенты, РSЕС, Варшавская фондовая биржа, Central Table of offers (CeTO) (внебиржевой рынок), 
Польское пресс-агентство (Polish Press Agency). До конца 1998 г. 249 компаний, акции которых торгуются на открытом рынке, выразили свое желание присоединиться к системе «Эмитент», из которых 204 были включены в систему и активно в ней участвуют. 
В настоящее время Польша переживает некоторое замедление экономического роста. За 1999 г., по прогнозу Bank Handlowy, прирост ВВП ожидается на уровне 3,7%. Замедление экономического роста вызвано двумя группами факторов: 
• внешними факторами: последствиями азиатского и российского валютно- финансовых кризисов, высоким уровнем мировых цен на нефть, высоким уровнем платежей по внешнему долгу в 1999 г. (к середине 1999 г. общий объем внешней задолженности составил 42,7 млрд. долл; 132% годового экспорта);1 
• внутренними факторами: проведением крупных структурных преобразований в экономике. В стране реализуется крупномасштабная социальная, в частности пенсионная реформа; в экономике изменяется роль бывших государственных предприятий, участники рынка приспосабливаются к повышению степени открытости экономики. Все это, особенно реформа социальной сферы, требует крупных затрат со стороны государства. В том числе и поэтому одной из наиболее острых проблем польской экономики остается значительное отрицательное сальдо платежного баланса (около 7% ВВП за 1999 г.). 
Неослабного внимания, несмотря на достигнутые успехи, требует проблема сдерживания инфляции. Отрицательное сальдо торгового баланса в настоящее время покрывается значительным притоком иностранных инвестиций (около 4 млрд долл. за январь — сентябрь 1999 г.); крупной статьей доходов бюджета в ближайшие 2—3 года будут оставаться доходы от приватизации крупных государственных предприятий, что дает некоторый запас прочности для завершения преобразований. 
Заметим, что уже на 2000 г. прогноз прироста ВВП составляет 5,2%, что является свидетельством уверенности в успешном ходе проводимых структурных преобразований экономики. 
В последние несколько лет на фоне продолжающегося экономического роста и широкого притока иностранных инвестиций в экономику страны польский рынок демонстрирует впечатляющую динамику развития. 
На рынке растет число и значение институциональных инвесторов: динамично развиваются инвестиционные фонды (возможность их создания впервые предусмотрена законом «Об инвестиционных фондах» от 21 февраля 1998 г.). 
Интенсивно растет рынок корпоративных облигаций. Объем этого рынка на конец 1998 г. оценивается в 1,7 млрд долл., из них около 70% приходится на краткосрочные облигации.1 
Важным моментом стало появление деривативов — фьючерсов и опционов 
(варрантов) на акции, индекс фондового рынка WIG, индекс инвестиционных фондов NIF, валюты. 
Постепенная либерализация движения капитала и предоставление новых видов услуг (осуществляемых в рамках требований ОЭСР и ЕС), оказывают позитивное влияние на фондовый рынок. Предоставление филиалам иностранных инвестиционных фирм возможности оперировать на территории Польши стимулирует процессы повышения конкурентоспособности местных брокерских фирм, что не только повышает качество предоставляемых клиентам услуг, но и подготавливает участников фондового рынка к резкому росту "Конкуренции при вступлении Польши в Европейский союз (после присоединения Польши к ЕС инвестиционные институты этих стран смогут свободно оперировать на польском рынке). 
Уже сейчас польским инвесторам разрешено осуществлять инвестиции на зарубежных рынках, эмитенты имеют право выставлять до 25% эмиссии ценных бумаг для торговли на зарубежных рынках. Тем не менее, даже несмотря на такие либеральные меры, не наблюдается оттока инвесторов и эмитентов на зарубежные рынки, что доказывает высокую степень освоенности польского рынка национальными участниками. 
Рынок государственных ценных бумаг 
На рынке долговых инструментов главное место занимают казначейские векселя и казначейские облигации, выпускаемые в бездокументарной форме. На конец 1998 г. номинальная стоимость этих бумаг составила около 22 млрд долл. Уровень доходности этих инструментов примерно соответствует доходности банковских депозитов (за 1999 г. около 12% годовых в национальной валюте)1. 
Казначейские векселя (T-bills) выпускаются на период не более одного года. Первичное размещение этого вида ценных бумаг организовано в форме периодических аукционов. Наиболее распространены одногодичные казначейские векселя. 
Казначейские облигации выпускаются на срок 1, 2, 3, 5 и 10 лет. Двух-, пяти- и десятилетние облигации размещаются исключительно на аукционах. 
Трехгодичные облигации размещаются как частным инвесторам, так и на аукционах. Одногодичные облигации размещаются среди частных инвесторов. 
Облигации в зависимости от вида могут иметь фиксированную или плавающую доходность. 
Вторичным рынком для казначейских векселей является межбанковский рынок. 
Однако банки могут проводить операции лишь через посредничество брокерских фирм. Казначейские облигации также торгуются на WSE и регулируемом внебиржевом рынке. Наиболее ликвидными инструментами являются казначейские векселя и казначейские облигации с фиксированной процентной ставкой. 
В1995 г. был принят закон, разрешающий выпуск муниципальных облигаций. 
Этой возможностью воспользовались многие муниципальные образования. Одним из крупнейших размещений является единовременное размещение муниципальных облигаций г. Гданьска (около 25 млн долл.).

4. Венгерская  модель

К настоящему времени  Венгрия создала экономику открытого типа, полностью соответствующую нормам международного торгового права. Венгрия является полноправным членом ВТО (с 1995 г.) и ОЭСР (с 1996г.). 
Благодаря выгодному географическому положению, глубокой либерализации, квалифицированности сравнительно низко оплачиваемых кадров страна превратилась в привлекательный объект для иностранных инвестиций. Среди всех стран ЦВЕ Венгрия с конца 80-х годов и до сих пор остается самой привлекательной для инвесторов. Половина инвестиций, поступивших в регион, приходится на ее долю. В этой связи Венгрия рассматривается как транснациональными, так и американскими и германскими корпорациями как своего рода плацдарм для закрепления и дальнейшего продвижения на рынки 
Центральной и Юго-Восточной Европы. 
Об интегрированности экономики Венгрии в экономику ЕС говорит тот факт, что 73% венгерского экспорта и 64% импорта приходится на рынок Евросоюза. 
Активное сальдо торгового баланса Венгрии со странами-членами ЕС выросло с 
302 млн. долл. в 1998 г. до 1.019 млн. долл. в 1999 г. При этом 43% венгерского экспорта было произведено транснациональными компаниями 
(которые действуют, главным образом, в т.н. свободных экономических зонах), что на 7% выше показателя 1998 г. В целом же на долю компаний, в которых иностранный капитал присутствует в той или иной степени, приходится сегодня 
1/3 ВВП Венгрии, 3/4 общего объема экспорта, на этих предприятиях задействовано до четверти трудоспособного населения страны.1 
Последнее время Евросоюз активно навязывает евро в качестве единицы осуществления международных денежных расчетов в регионе. Под влиянием изменения кросс-курса евро к доллару в 1999 г. Министерство экономики 
Венгрии стало предоставлять статистические данные по экономическим показателям не только в долларовом исчислении, но и в евро. На сегодняшний день 3/4 своих внешнеторговых операций Венгрия осуществляет в евро. С точки зрения экономики Венгрия совершенно готова к вступлению в ЕС — за последние 
10-12 лет произошла глобализация ее экономики, страна практически полностью интегрировала в региональную и мировую экономические системы. 
Решающим фактором в трансформации венгерской экономики и начале экономического роста стали прямые иностранные инвестиции (далее в тексте - 
ПИИ). 
Благодаря своему географическому положению, политической стабильности и низкой стоимости рабочей силы, с одной стороны, а с другой — достаточно высокому профессионализму и опыту трудовых ресурсов, Венгрия оказалась очень привлекательной для иностранного инвестора. Но главное — Венгрия стала первой страной в регионе ЦВЕ, которой удалось обеспечить законодательные основы преобразования экономики. Еще в 1988 г. были приняты два принципиальных для стимулирования инвестиционных вливаний закона: об иностранных инвестициях на территории Венгрии и об учреждении хозяйственных ассоциаций. 
Общая сумма иностранного капитала, поступившего в Венгрию с 1989 г. по 
1998 г., составила 20 млрд. долл. Это более 50% всех иностранных инвестиций, направленных в регион Центральной и Восточной Европы. На одного жителя Венгрии приходится в 2 раза больше инвестиций, чем в Чешской 
Республике, и в 9 раз больше, чем в Польше.1 
По информации Национального Банка Венгрии от 18.02.2000, совокупный объем 
ПИИ за 1999 г. составил 1,674.8 млн. долл. При этом Германия является вторым, вслед за Нидерландами, крупнейшим источником инвестиций, соответственно — 446 млн. долл. и 492,4 млн. долл. На эти две страны пришлось 56% общего объема ПИИ в Венгрию в 1999 г. 1 
США занимают третье место с объемом в 197.1 млн. долл., затем следуют 
Великобритания (102.3 млн. долл.), Австрия (67.9 млн. долл.), Франция (59.8 млн. долл.). 1 
Следует отметить, что около 70% совокупного объема ПИИ в 1999 г., а это 
1,169.2 млн. долл., поступило из стран-членов Европейского валютного союза. 
В целом доля стран-членов ЕС в совокупном объеме ПИИ составила 76%, что соответствует 1,277.8 млн. долл. 1 
Рассматривая распределение инвестиций по отраслям, следует отметить, что самая значительная доля от общего числа вложений направлена в промышленный сектор Венгрии, а точнее, в машиностроение, электротехнику, электронику — до 30%. В настоящее время этот сектор дает более 40% всего промышленного производства Венгрии и 60% экспорта в страны ЕС.1 
На втором месте по объему находятся инвестиции в предприятия связи, на третьем - вложения в недвижимость. В последнее время растут инвестиции в строительство (в 1999 г. возросли на 88,5%), однако их доля в сумме всех инвестиций в венгерскую экономику составляет только 3%. После экономического кризиса 1998 г. отмечено снижение до 14% инвестиций в финансовый сектор. 1 
Важным показателем инвестиционной деятельности считается реинвестирование доходов от капиталовложений в той же стране. В Венгрии с 1998 г. доходы не реинвестируются. 
ПИИ могут приходить в страну в различной форме: это могут быть вклады в строительство нового предприятия, основание совместного предприятия, инвестирование расширения корпоративной сети предприятий или приватизация. 
Именно приватизация оказала значительное влияние на всю производственную структуру страны, став также источником крупных поступлений в бюджет. За счет притока иностранного капитала правительству Венгрии удается покрывать постоянно существующий дефицит текущих статей платежного баланса. Так, согласно данным ОЭСР, в 1995 г. объем только прямых иностранных инвестиций в Венгрии составил 180% дефицита платежного баланса, в 1996 г. — 118%, в 
1997 г. - 213%. По информации Венгерского национального банка, в 1999 г. совокупный объем иностранного капитала, поступившего в страну, соответствовал 2.631 млрд. долл., что в значительной степени превосходит годовой дефицит платежного баланса, который составил 2.076 млрд. долл. 1 
Из обшей суммы иностранных инвестиций около 75% получено государством в форме доходов от приватизации. На сегодняшний день около 40% индустрии 
Венгрии находится в руках иностранных инвесторов. 1 
Анализ структуры иностранных капиталовложений в Венгрии после 1990 г. показывает, что после транснациональных корпораций (30,26%) самая высокая доля в общем объеме таких вложений принадлежит немецким компаниям (25.48%), что отвечает историческим традициям венгерской экономики. Важную роль играют также американские (13,33%) и французские (8,99%) инвесторы. 1 
Наибольший объем приходится на крупные американские компании, такие как 
Ameritech International, General Electric, General Motors, US West, Alkoa. 
На сегодняшний день в Венгрии количество компаний, владельцем или совладельцем которых являются немецкие фирмы, насчитывает несколько тысяч, в то время как компании США, сконцентрировавшись на крупном бизнесе, являются совладельцами 400 предприятий. 
Согласно последнему исследованию, проведенному в начале 2000 г. Немецко- венгерской торгово-промышленной палатой (DUIHK), которая в течение семи лет отслеживает ситуацию среди германских компаний, действующих в Венгрии, одной из острых проблем для их развития впервые был назван недостаток квалифицированных кадров. Немецкие компании в 1999 г. добились в Венгрии заметных успехов. За год доходы от продаж увеличились в среднем на 24,4% , прибыль возросла в среднем на 43%. При этом рост обеспечивался в большей степени за счет реинвестирования собственных доходов, а не внешних вливаний.1 
Расходы также возросли на 22%. Последнее является причиной того, что многие немецкие компании ищут возможность перенести наиболее, затратные производства на восток и юг страны. 
Более 1/3 общего объема промышленного производства Венгрии приходится на машиностроение, при этом почти 40% общего объема машиностроительного производства составляет продукция автомобилестроения (двигатели, комплектующие детали и электронное оборудование для автомобилей). Именно в эту отрасль был направлен основной объем иностранных инвестиций. В Венгрии почти одновременно появились филиалы таких гигантов автомобильной промышленности, как Ford, General Motors, Opel, Suzuki. 
В 1994 г. объем акционерного капитала в производстве автотранспортных средств равнялся 22.1 млрд. форинтов, на долю иностранного капитала при этом приходилось всего 4 млрд. форинтов. К 1998 г. объем акционерного капитала вырос до 48,6 млрд. форинтов, а иностранный капитал в нем составляет 34 млрд. форинтов или 69,7%, что соответствует 217% от уровня 
1994 г.1 
Однако, несмотря на весь этот ошеломляющий успех, все чаше хочется задать вопрос — а что на сегодняшний день представляет собой собственно венгерская экономика? Все чаще высказываются предположения о том, что Венгрия стала придатком транснациональных монополий. На фоне интенсивного роста последних лет венгерского промышленного экспорта и постоянного увеличения объема промышленного производства, которые обеспечиваются исключительно деятельностью ТНК, на внутреннем промышленном, как собственно и потребительском, рынке рост очень незначителен. 
Приватизация в стране была проведена решительно и быстро. Результатом открытости процесса для иностранцев стало то, что зарубежный капитал избрал именно Венгрию в качестве своего плацдарма в регионе ЦВЕ, и на сегодняшний день из 50 крупнейших ТНК в стране обосновались 35. Более того, именно они, а также компании с тем или. иным участием иностранного капитала и обеспечивают жизнеспособность венгерской экономики. Характерным является также тот факт, что сегодня наиболее последовательными сторонниками дальнейшей либерализации торговли в ЦВЕ являются именно транснациональные корпорации, для которых открытие рынков региона стало составной частью инвестиционной стратегии. 
Венгрия, как и регион ЦВЕ в целом, стала своего рода ареной партнерства и конкуренции между США и Германией. 
В арсенале Германии имеются по преимуществу экономические механизмы, которые она и использует для установления собственного доминирования в регионе. Всегда активно выступая за продвижение западных институтов на восток, Германия сконцентрировала свои усилия на создании на своих границах группы государств (к их числу относится и Венгрия), которые будут следовать в фарватере ее экономической политики. 
В силу исторически сложившейся реальности Германия имеет более тесные связи с Венгрией, поэтому приход немецкого капитала в страну был естественным процессом. В ходе политико-экономических преобразований за последние 10-12 лет произошла кардинальная переориентация внешнеэкономических связей Венгрии, прежде всего на Германию. Последняя на сегодняшний день прочно занимает положение ведущего торгового партнера 
Венгрии и лидирует по объему капиталовложений. В настоящее время германский капитал присутствует практически во всех стратегически важных и жизнеобеспечивающих отраслях экономики Венгрии. Экономическая конъюнктура в 
Германии в настоящее время является определяющим фактором для финансово- экономического развития Венгрии. Помимо этого, Германия рассматривает 
Венгрию как плацдарм для выхода на рынки Юго-Восточной Европы. 
На сегодняшний день США по-прежнему заинтересованы в своем присутствии и лидерстве в Европе и закреплении такой модели на континенте на достаточно длительный срок. Это одна из главных причин их интереса к региону 
Центральной Европы, и Венгрии в частности. При этом приоритетными являются военно-политические рычаги воздействия. Тем не менее, не желая допустить абсолютного лидерства Германии в экономической сфере, Соединенные Штаты закрепляют и свои экономические позиции на рынке Центральной Европы. 
Перенос производства в Венгрию позволил американским компаниям удешевить стоимость выпускаемой продукции и расширить ее рынок сбыта. А вступление 
Венгрии и других стран-претендентов в ЕС (активными сторонниками которого выступают американцы) приведет к ослаблению механизмов экономической зашиты, общей либерализации рынка Евросоюза, а следовательно, обеспечит свободное передвижение американских товаров и услуг на территории региона.