Мировая валютная система и основы международных финансов

Мировая валютная система и основы

международных финансов

Мировая валютная система представляет собой форму организации международной валютно-финансовых отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товара и факторов производства, закрепленных в международных соглашениях.

Национальная валюта – установленная законом денежная единица данной страны, являющаяся законным платежным средством и представляющая собой основу национальной валютной системы.

Иностранная валюта – денежная единица других стран, являющаяся законным платежным средством этих стран. Иностранная валюта может являться предметом купли-продажи, платежным средством, хранятся на счетах в банках, но не является законным платежным средством данной страны.

Резервная валюта – особая категория какой-либо свободно – конвертируемой национальной валюты. Выполняет следующие функции:

1. международное  платежное и резервное средство
2. база определения валютных паритетов и валютных  курсов
3. Используется Центральными Банками для проведения валютных интервенций с целью регулирования валютных курса

Международные валютные счетные единицы

СДР (SDR) – специальные права заимствования (special drawing Rights) CДР создана международным валютным фондом в 70-е годы. Искусственная единица, используется путем записи на специальных счетах МВФ для безналичных расчетов.

МВФ – осуществляет котировку СДР по методу «валютной корзины»

ЭКЮ (ECU) – европейская валютная единица (European Current Units) Создана одновременно с СДР, но европейским Фондом валютного сотрудничества. Использовалась первоначально, как и СДР, но в последствии превратилась в помощь при создании ЕВРО. В «валютную корзину» входило 12 иностранных валют.

Конвертируемость – способность резидентов и нерезидентов без ограничений обменивать национальную валюту на иностранную.

Резиденты – физические лица, имеющие постоянное место жительства  в данной стране и юридические лица, организованные на территории данной страны в соответствии с законодательством данной страны

Нерезиденты – физические лица, имеющие постоянное место жительства за рубежом и юридические, организованные в других странах в соответствии с законодательством этих стран.

Свободно конвертируемая валюта (свободно используемая) – валюта стран, в которых нет ограничений по текущим операциям платежного баланса и операциям, связанным с движением капитала.

Платежный баланс страны.

Частично – конвертируемая валюта – валюта стран, в которых есть какие – либо запреты по текущим операциям платежного баланса и операциям, связанным с движением капитала.

Замкнутая валюта – валюты стран, в которых существует запрет для резидентов и нерезидентов на обмен иностранной валюты.

Внутренняя конвертируемость – право резидентов покупать, хранить, использовать иностранную валюту на территории своей страны.

Внешняя конвертируемость – право резидентов совершать операции в иностранной валюте с нерезидентами.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Котировка – способ установления валютного курса

Прямая котировка – установление цены за единицу иностранной валюты, выраженной в национальной валюте.

Косвенная (обратная) котировка – установление цены за единицу национальной валюты, выраженной в иностранной валюте. (Великобритания, Австралия, Ирландия)

Курс покупки валюты – курс, по которому торговец валютой может приобрести иностранную валюту за национальную валюту.

Курс продажи - курс, по которому торговец валютой может продать клиенту иностранную валюту за национальную валюту.

Разница между курсом продажи и покупки – СПРЕД

Маржа = спред*Vсделки

Валютный рынок – система отношений по поводу купли – продажи валюты на международной рынке

Участники валютного рынка:

       Центральный Банк (ЦБ)

       Коммерческие банки

       Предприятия

       Организации

       Валютные дилеры

Форвардный (срочный) курс – применяется по операциям купли – продажи валюты, совершаемым в течение определенного срока, т.е. с поставкой валюты через определенный период после сделки в будущем по курсу, зафиксированному на момент заключения сделки.

Стандартные сроки форвардного курса:

1.       неделя

2.       2 недели

3.       месяц

4.       два месяца

5.       три месяца

6.       шесть месяцев

7.       год

Разница между форвардным курсом (F) и текущим курсом (S)

                                            если F-S>0, то имеет место премия или репорт

                                            если F-S<0, то имеет место скидка, депорт или дисконт

Расчет премии или скидки:

(F-S/S) *(12/N) *100% = премия или скидка,

где N – срок форвардной сделки в месяцах

Фьючерсные операции – операции со стандартными суммами, сроками и условиями.

Опцион – право на совершение валютной операции, сделки по купле – продаже валюты

Европейские опционы – окончательное решение о реализации опциона может быть принято владельцем опциона на конец срока форвардной сделки.

Американские Опционы – решение, которое может быть принято в любой день срока совершения форвардной сделки (более популярное).

Опционы приобретаются на основе опционной премии. Независимо от того реализуется опцион или нет, опционная премия не возвращается.

Своп – сделка – сочетание текущей и срочной сделки одновременного заключения, сделка по купле продаже на текущем рынке по стоп - курсу и обратная сделка по форвардному курсу.

Валютный арбитраж – валютная операция, сочетающая куплю-продажу валюты с последующим совершением контр – сделки в целях получения прибыли за счет разницы курсов на различных валютных рынках, либо за счет изменения валютных курсов в течение определенного времени.

Виды валютного арбитража:

1.       простой (используются две валюты)

2.       сложный (используются три и более валют)

Валютный арбитраж все чаще используется на рынках ссудных капиталов. Такое сочетание называется процентным валютным арбитражем, основанным на использовании разницы в процентных ставках на различных рынках ссудных капиталов.

Цель владельца валюты: получение более высокой прибыли, чем он мог бы получить, вкладывая валюту без обмена на другую национальную валюту.

Этапы процентного валютного арбитража:

1. взятие кредита, на каком – либо рынке ссудных капиталов под более низкий процент
2. обращение этой валюты в национальную валюту по текущему курсу
3. помещение валюты под более высокий процент на своем национальном рынке капитала
4. возврат денег и обращение их в валюту той страны, в которой бралась ссуда, при этом возвращается кредит

Хеджирование – общий термин, применяемый для обозначения различных методов страхования валютных рисков, путем купли – продажи валюты (опционы).

Курсообразующие факторы и режимы валютных рынков

Стоимостной основой валютного курса является покупательная способность, выражающая некоторый средний национальный уровень цен на товары, услуги, инвестиции.

Курсообразующие факторы:

1)      Темп инфляции (инфляция выше, следовательно, идет ослабление национальной валюты, следовательно, падение курса национальной валюты)

Инфляция – обесценивание денег, выражающееся в росте цен и сопровождающаяся увеличением массы денег в обращении.

Дефляция – сокращение массы денег, находящихся в обращении.

2)      Состояние платежного баланса страны

                     Положительный (существование спроса на национальную валюту, следовательно, повышение курса)

               Отрицательный (повышение спроса на иностранную валюту, следовательно, снижение спроса на национальную валюту, следовательно, снижение курса национальной валюты).

3)      Разница в процентных ставках (процентная ставка высока, следовательно, привлечение инвестиций, следовательно, рост курса национальной валюты – предпосылка для изменения валютного курса)

4)      Деятельность валютных рынков спекулятивные валютные операции (понижение курса национальных валют, следовательно, выброс валюты на рынок)

5)      Степень использования валюты в международных расчетах ( повышение использования валюты в международных расчетах, следовательно, рост курса национальной валюты)

6)      Тактика лиц НВ («лидз энд лэгз»)

7)      Степень доверия к валюте

8)      Валютная политика

Режим валютных курсов

       Плавающие валютные курсы

       Фиксированные валютные курсы

Режим плавающих валютных курсов предполагает, что обменный курс складывается под влиянием спроса и предложения на валютном рынке. (Власти воздействуют на рыночный спрос и предложение валюты для стабилизации курса и изменения направления их движения).

Режим фиксированных валютных курсов: Официальное установление обменного курса (бывают отклонение от курса – 1 - 2,5% - установление валютного коридора – вторжение ЦБ в деятельность валютных бирж)

Валютный коридор – установление государственными органами границы колебания валютного курса на определенный период в рамках, в которых они принимают обязательства поддерживать валютный курс всеми средствами, имеющимися в их распоряжении (валютными интервенциями, регулирование кредитной политики, административные меры).

Валютное правление – национальная валюта «привязывается» к иностранной валюте с нулевой долей отклонения.

Фиксация курса к валютному композиту – «привязывание» курса не какой – либо национальной валюте, а группе валют, либо к СДР или ЭКЮ

Управляемо плавающие курсы – пересматриваются ЦБ через фиксируемый промежуток времени (день, неделю)

Изменение валютных курсов

Теория паритета покупательской способности

Теория паритета покупательской способности – равенство покупательской способности различных валют при неизменном уровне цен.

В условиях совершенной конкуренции (отсутствие транспортных расходов и торговых барьеров) одинаковый товар будет продаваться по одной цене на рынках разных стран.

                   Теория одной цены: обменный курс складывается в соответствии с соотношением

Еf/h = Ph/Pf       Е- обменный курс иностранный валюты (f) на национальную (h)

                   Теория абсолютного паритета покупательской способности:

Ef/h = Ph / Pf , где Ph и Pf – уровень цен

                   Теория относительного паритета покупательской способности изменение обменного курса связано с изменением в уровнях цен за определенный период

( Et – Eo ) / Eo = ( ih – if )/ ( 1 + if )

Et- обменный курс на конец периода

Eo – обменный курс на начало периода

ih –темпы инфляции в данной стране

if – темпы инфляции в зарубежных странах

Et = Eo * ( 1 + ih ) / ( 1 + if ) – прогнозирование курса

Эффект Фишера: теория относительного паритета покупательской способности, но изменение обменных курсов связывается с изменением в уровнях процентных ставок

( 1 + r ) = ( 1 + R ) ( 1 + i ),

где r – номинальная процентная ставка, R – реальная процентная ставка, i -  темпы инфляции.

r = R + I – упрощенный вид формулы Фишера

Паритет процентных ставок – уровень процентных ставок внутри страны и зарубежом, при котором одинаковые по размеру депозиты дают равный доход, при переводе в одну валюту.

Номинальная процентная ставка – ставка, устанавливаемая ЦБ на вклады, депозиты.

Реальная процентная ставка – ставка, которая вводится для нормального ведения бизнеса (выравнивание номинальной ставки для обеспечения нормального ведения бизнеса).

Кросс – курс – обменный валютный курс двух национальных валют, рассчитанный через их отношение к одной и той же третьей валюте.

Для расчета кросс-курса необходимо найти отношение обратных либо прямых курсов двух валют, рассчитанных по отношению к третьей валюте

Межгосударственное регулирование валютных отношений

Осуществляется через две основных кредитных организации:

Международный валютный фонд (МВФ)

Деятельность с 1947 года. Начальный капитал 10 млрд. долларов. Сейчас 200 млрд. долларов. Является специализированной кредитной ассоциацией ООН.

Цели:

1. укрепление национальных валютных курсов в послевоенный период (основная цель)
2. выработка правил установления режимов валютных курсов и контроль за их соблюдением.
3. содействие конвертируемости валют, устранение валютных ограничений
4. кредитная деятельность с целью выравнивания платежных балансов стран – участниц МВФ.

Членами МВФ являются 178 стран. РФ вступила в 1995 году.

Кредитная деятельность МВФ:

         кредиты являются обусловленными (представляются под определенную согласованную программу)

         кредиты являются процентными (платными) и возвратными. Заемщик при получении кредита вносит первоначальный взнос 0,5% от суммы кредита. Годовой процент 6,6%. Срок предоставляемых кредитов: от 3 до 5 лет.

         Страны члены МВФ имеют право на безусловный кредит в размере своей резервной доли в МВФ. 25 % - твердая валюта (золото). 75 % - национальная валюта резервная доля.