Международное движение капитала

Гл.1. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА. 
1.1. Сущность и формы движения капитала.  
Вывоз капитала (зарубежное инвестирование) представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны.  
Экспортирующие страны (откуда уходит капитал) называются странами базирования. Импортирующие страны называются принимающими. 
Важнейшими причинами вывоза капитала являются: 
1. Несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства. 
2. Появление возможности освоения местных товарных рынков. Капитал экспортируется для того, чтобы проложить дорогу экспорту товаров, стимулировать спрос на собственную продукцию. 
3. Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы. 
4. Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах. 
5. Более низкие экологические стандарты в принимающей стране, чем в стране-доноре капитала. 
6. Стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установивших высокие тарифные и нетарифные ограничения. 
В зависимости от собственника вывоз капитала делится на 3 вида: 
1) частный вывоз капитала (крупные компании и банки); 
2) государственный вывоз капитала; 
3) вывоз капитала международными финансовыми компаниями. 
В зависимости от срока вывоз делится на: краткосрочный (до года) и долгосрочный (более года). 
Вывоз капитала может происходить в товарной (оборудование, патенты) и денежной форме. 
Движение капитала осуществляется в 2-х формах: 
1. Вывоз (ввоз) ссудного капитала или перемещение капитала (займы, кредиты, банковские депозиты и средства на счетах в финансовых институтах, платежи по операциям с зарубежными партнерами); 
2. Вывоз (ввоз) предпринимательского капитала или иностранные инвестиции: 
2.1. прямые зарубежные инвестиции; 
2.2. портфельные инвестиции. 
Прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ) представляют собой потоки предпринимательского капитала в форме, соединяющей управленческий опыт с кредитованием. Это такая форма инвестирования, когда инвестор владеет управленческим контролем над объектом, в который вложен капитал. 
Основными формами прямых инвестиций являются: открытие за рубежом предприятий, создание совместных предприятий, совместная разработка природных ресурсов, покупка или аннексия (приватизация) ПП страны, принимающей капитал. 
Доходы, получаемые прямыми инвесторами, состоят из дивидендов, процентов, лицензионных платежей и платежей за управленческие услуги. 
Портфельные инвестиции – это капиталовложения в ценные бумаги иностранных инвесторов (акции, облигации). Они не дают возможности непосредственного контроля над деятельностью зарубежного предприятия. 
1.2. Мотивы осуществления прямых зарубежных инвестиций. 
Прямым зарубежным инвестированием является любое предоставление кредита или приобретение собственности в зарубежном предприятии, которое в значительной степени находится в собственности резидентов страны-инвестора. В США формально признается прямым зарубежным инвестированием всякое вложение, если инвестор располагает или получает 10% собственности фирмы. 
В настоящее время свыше 70% прямых частных заграничных инвестиций приходится на промышленно развитые страны. Миграция капитала осуществляется между основными центрами современного капитализма (США, Западная Европа, Япония). Возрастает экспорт капитала из ряда развивающихся стран, особенно нефтедобывающих.  
Прямые инвестиции включают в себя все виды инвестирования – приобретение новых акций или простое кредитование, лишь бы инвестирующая фирма имела необходимый процент акций зарубежной фирмы.  
Прямое инвестирование намного сложнее портфельного, поскольку инвестор в значительной степени контролирует деятельность зарубежного филиала. Подконтрольный филиал часто напрямую получает доступ к управленческим навыкам, торговым секретам, технологии, праву использовать торговую марку родительской компании. Одновременно он получает и указания, например, на какие рынки внедряться, а какие оставить конкурентам.  
Мотивы осуществления прямых инвестиций за рубежом: 
1. Основной причиной является стремление к наиболее выгодному вложению капитала, что достигается производством товаров и услуг на месте. 
2. Технико-экономическая причина. Часть прямых инвестиций нацелена на создание за рубежом собственной инфраструктуры внешнеэкономических связей или, иначе говоря, товаро- и услугопроводящей сети для обеспечения сбыта. 
3. Стремление избежать налогообложения. Чем выше уровень налоговых ставок, тем сильнее стимул к поиску легальных и нелегальных путей уклонения от налогов.  
Прямые инвестиции позволяют решить эту проблему двумя способами:  
а) международные монополии могут располагать свои филиалы в странах с минимальным обложением; 
б) компании могут, используя трансфертные цены и другие инструменты, заявлять свои прибыли в странах с низким уровнем налогообложения, хотя сами прибыли получены в странах с высокими налогами. Итог таких операций – чистое сокращение сумм уплачиваемых налогов. 
4. Экономическая и политическая нестабильность в стране, необходимость «отмывания» незаконных средств и т. п.  
Кроме того, для объяснения массовых прямых инвестиций требуется включение в анализ понятия преимуществ фирмы. В прямом инвестировании важнейшую роль играют особые преимущества фирмы. Выделяют два основных подхода.  
1. Подход С. Хаймера. 
Стефан Хаймер считает, что зарубежный инвестор – это монополия (или чаще олигополия) на каком-то рынке. Зарубежное инвестирование осуществляется для удушения конкуренции и сохранения контроля над рынком. Инвестор настаивает на сохранении контроля над предприятием, отказывается разделить собственность с целью оградить эти предприятия от конкуренции.  
Если прямое инвестирование действительно ведет к узурпации контроля на отдельных рынках, правительства должны контролировать действия иностранных вкладчиков. Деятельность олигополии или монополии, стремящейся к контролю над рынком, противоречит национальным интересам. Правительство принимающей страны может ограничить действия компании, выступающей против конкуренции, или предложить ей вообще прекратить операции в стране. 
2. Теория присвоения.  
Согласно этой теории, преимущества дают фирме монопольное право только в области факторов производства (менеджмент, информация, патенты, ноу-хау и т. д.). Такие преимущества весьма редко предоставляют фирме контроль над рынком, но обеспечивают ей возможность получать экономическую ренту.  
Специфические преимущества фирмы подталкивают ее к прямому зарубежному инвестированию по тем же причинам, которые заставляют фирму на внутреннем рынке создавать новые производственные мощности, а не просто покупать их у других предприятий.  
Чтобы в полной мере присвоить потенциальные выгоды, вытекающие из преимуществ, фирма часто предпочитает сохранить за собой контроль и собственность. Если она не закрепляет такой контроль и делит с кем-либо собственность на зарубежное предприятие, специфические производственные преимущества этой фирмы могут быть утрачены.  
Теория присвоения может помочь в определении перспектив прямого инвестирования. Она четко предопределяет преимущественное развитие прямого инвестирования в высокотехнологических отраслях, поскольку зависимость фирм в этих отраслях от сложных и ценных знаний заставляет их (фирмы) осознать преимущества сохранения прямого контроля над зарубежными предприятиями. Проблема возникает в том случае, когда весьма трудно гарантировать, что плоды технологического преимущества фирмы будут присвоены ею самой при развертывании операций в других странах. Если у фирмы есть опасения по поводу эффективности контроля над зарубежными филиалами, ей лучше воздержаться от производственных зарубежных инвестиций. Это приводит к потерям для всех сторон: фирмы, принимающей стороны, мира в целом. Поскольку большинство преимуществ фирмы имеют производительный характер, правительство принимающей страны должно либо проводить политику дерегулирования (полностью отойти от регулирования), либо поощрять прямое инвестирование.  
Центр ООН по ТНК выделяет четыре наиболее типичных случая прямых капиталовложений, связанных с организацией производства товаров и услуг в зарубежной стране:  
1. Предпринимательская деятельность за рубежом осуществляется потому, что ввоз некоторых товаров и услуг в зарубежную страну невозможен или затруднен из-за различных ограничений или из-за свойств этих товаров и особенно услуг. Часто единственный способ продать услугу покупателю – это оказать ее на месте. 
2. Торговля с другой страной ведется без существенных ограничений, однако производство товаров и услуг на месте оказывается более эффективным способом обслуживания этого зарубежного рынка (например, из-за экономии на транспортных расходах).  
3. Страна приложения предпринимательского капитала оказывается наиболее дешевым местом производства товаров и услуг для поставки их на мировой рынок, включая и рынки страны происхождения инвестиций.  
4. Производство организуется за рубежом и в тех случаях, когда важны послепродажное обслуживание, консультационные и другие услуги, требующие постоянного присутствия производителя на рынке. Как правило, это производство технически сложных видов продукции. В этом случае иметь собственное производство за рубежом более выгодно, чем организовать там чисто сбытовую фирму и, тем более, чем сбывать продукцию через посредников.  
1.3. Последствия экспорта и импорта капитала. 
Международное движение капитала оказывает огромное влияние на мировую экономику: 
1. Способствует росту мировой экономики. Приток зарубежных инвестиций для стран-реципиентов помогает решить проблему нехватки производительного капитала, увеличивает инвестиционную способность, ускоряет темпы роста. 
2. Углубляет международное разделение труда и международное сотрудничество. 
3. Увеличивает объемы взаимного товарооборота между странами. 
Между интересами экспортеров и импортеров капитала существуют объективные противоречия. Первые заинтересованы в наиболее прибыльном размещении своих свободных средств, вторые стремятся к их наиболее дешевому получению, по возможности на льготных условиях или безвозмездно. 
Для стран-реципиентов импорт капитала имеет следующие положительные последствия: 
1) преодолеваются проблемы внутреннего производства, проблемы ограниченности ресурсов и их эффективного использования; 
2)создаются новые рабочие места; 
3)иностранный капитал приносит новые технологии, эффективный менеджмент; 
4)ускоряются темпы НТП; 
5)расширяется товарный экспорт, т.к. вывоз капитала становится средством поощрения вывоза товаров за границу; 
6)приток капитала способствует улучшению платежного баланса страны. 
Отрицательные последствия импорта капитала: 
1)приток иностранного капитала вытесняет местный капитал из прибыльных отраслей. Это может привести к однобокости развития страны и угрозе ее экономической безопасности;  
2)бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды; 
3)импорт капитала часто связан с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства в результате недоброкачественных свойств; 
4)импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны. 
К числу последствий для стран, экспортирующих капитал, можно отнести: 
-вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций ведет к замедлению экономического развития; 
-вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости; 
- перемещение капитала неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны. 
Главными экспортерами капитала традиционно являются промышленно развитые страны (США, Великобритания, Германия, Франция, Япония, Нидерланды, Швейцария). К банковскому капиталу добавились институциональные инвесторы – страховые компании, пенсионные, инвестиционные, доверительные фонды. Важным направлением экспорта капитала стала «официальная помощь развитию», т.е. предоставление безвозмездной экономической и технической помощи и различного рода кредитов развивающимся странам. 
Однако эти же страны являются и главными импортерами капитала. Они используют его для решения своих хозяйственных задач (модернизация промышленности, создание новых отраслей), а также макроэкономических задач (покрытие дефицита бюджета и платежного баланса, борьба с инфляцией). 
Более половины всех средств, поступающих из частных источников, приходится на ПЗИ. Притоку ПЗИ содействовали следующие факторы: 
-общая либерализация экономики развивающихся стран; 
- облегчение доступа иностранного капитала; 
- высокая оценка перспектив развития в ряде стран (особенно Азии); 
- дешевизна рабочей силы; 
- ослабление протекционизма и облегчение доступа продукции развивающихся стран на рынки развитых стран. 
Приток ПЗИ ускорил развитие промышленности развивающихся стран и общую модернизацию экономики, получили развитие туризм, банковская и др. современные сферы экономики. 
Притоку портфельных инвестиций содействовали: 
 
· создание фондовых рынков и допуск на них иностранных инвесторов; 
 
· более высокая доходность ценных бумаг; 
 
· включение в глобальную сеть. 
На базе вывоза капитала возникают огромные компании, имеющие предприятия в разных странах, - так называемые международные монополии.  
В мировом хозяйстве действуют два вида международных корпораций:  
1. Транснациональные корпорации (ТНК), национальные по капиталу, но интернациональные по сфере деятельности.  
2. Межнациональные корпорации (МНК) – интернациональные и по капиталу, и по сфере деятельности.  
Ведущим типом международных монополий являются ТНК. Теоретическая экономика уделяет транснациональным корпорациям много внимания. Первоначально ТНК изучались в рамках теории фирмы, затем стали разрабатываться их самостоятельные концепции.  
Ч.П. Киндлебергер соединил теорию роста фирмы с теорией монополистической конкуренции и на этой базе обосновал выход компании за национальные границы: нормально развивающаяся фирма должна постоянно расти, используя свои монополистические преимущества.  
Р. Вернон в своей концепции жизненного цикла продукта объяснял феномен ТНК прежде всего стремлением национальных монополий нанести своим зарубежным конкурентам как бы упреждающий удар.  
Дж. Гэлбрейт считает, что генезис ТНК обусловлен технологическими причинами: современная продукция более сложна, чем в XIX веке, ее сбыт и обслуживание за рубежом требуют от фирмы создания товаро- и услугопроводящей сети.  
Марксистская концепция сводится к тому, что ТНК – это прежде всего результат наложения процесса капиталистической концентрации и централизации на процесс интернационализации производства.  
Последняя по времени появления – концепция интернализации. Она опирается на идеи английских экономистов Р. Коуза и Н. Калдора о том, что внутри большой корпорации между ее подразделениями действует особый внутренний рынок (internal), регулируемый руководителями корпорации и ее филиалов. Создатели этой концепции – Л. Бакли, М. Кассон, Дж. Мак-Манус, А. Рагмен, Дж. Даннинг и другие – считают, что значительная часть формально международных операций является фактически внутрифирменными операциями между подразделениями больших хозяйственных комплексов, называемых ТНК.  
Сейчас ТНК рассматривают в качестве главной цели своей деятельности не «максимизацию прибыли», а «максимизацию рынка». В результате формируется глобальная сеть производства и сбыта, когда эти корпорации уже не довольствуются созданием производства с законченным циклом в отдельных странах, а стремятся специализировать каждое предприятие глобальной сети на наиболее рациональном производстве какого-либо компонента, узла для сбора конечной продукции там, где это выгоднее всего. Таким образом, проявляется глобальная мобильность производственных факторов и предприятий, которые перемещаются в направлении тех стран, где уровень прибыльности выше, а условия деятельности наиболее благоприятны. 
Влияние движения капиталов на платежный баланс 
Существует такое понятие, как «бегство» капитала. В узком смысле – ускоренное и внезапное перемещение краткосрочных капиталов из страны за рубеж; в широком смысле – массовый отток капитала из одной страны в другие в разных формах и на разные сроки в поисках более прибыльных и надежных сфер его приложения. Основная причина «бегства» капитала – экономическая и политическая нестабильность в стране, инфляция, недоверие к национальной валюте, неэффективная экономическая политика, вызывающая кризисные потрясения, повышение различных рисков, высокие налоги. 
Различаются следующие формы «бегства» капитала:  
1) нелегальные (оставление за рубежом части инвалютной выручки, упущенная выгода на внешнеэкономических сделках, например, при бартерных сделках, авансовые платежи по фиктивным контрактам, контрабандный вывоз капитала и товаров и др.);  
2) по легальным каналам (увеличение зарубежных активов предприятий, банков), приобретение недвижимости за рубежом, не декларируемый вывоз инвалюты и др.);  
3) отмывание «грязных» денег, связанных с противоправными действиями юридических и физических лиц и внедрением их в легальные финансовые потоки;  
4) внутреннее «бегство» капитала к инвалютам в форме долларизации экономики. 
Оценить размеры «бегства» капитала трудно. В мировой практике для их оценки применяются следующие методы:  
1) общий метод - сумма прироста иностранных активов (кроме официальных резервов) и статья «Ошибки и пропуски» платежного баланса;  
2) определение долга частного сектора - увеличение внешней задолженности за счет переводов банков и небанковских учреждений и статья «Ошибки и пропуски» платежного баланса;  
3) метод углубленного анализа - сумма краткосрочных переводов капитала из небанковского частного сектора и упомянутая статья платежного баланса; 
4) косвенный метод — доля иностранных активов, не декларируемых для налогообложения.  
«Бегство» капитала подрывает экономический, особенно финансово-инвестиционный, потенциал страны, вызывает финансовые потери в виде упущенной выгоды от традиционного вывоза капитала (проценты, дивиденды), ограничивает возможности внутренних капиталовложений, подрывает национальную безопасность. 
Приток иностранных капиталов оказывает двоякое влияние и на платежный баланс страны-импортера: вначале увеличиваются поступления, но с наступлением сроков платежей страны-должники вынуждены уплачивать сумму долга, а также проценты и дивиденды. Иностранные капиталы оказывают положительное влияние на платежный баланс страны-должника при условии их самоокупаемости, если использование капиталов приносит доходы, часть которых направляется на погашение внешней задолженности. Они могут способствовать уменьшению импорта товаров страной-должником.                                                                                             Отрицательное воздействие прямых инвестиций на платежный баланс страны — импортера капитала проявляется, когда сумма вывозимых прибылей превышает приток новых капиталовложений страны — инвестора капитала. Уменьшается доля внешних источников финансирования иностранных предприятий. Одновременно растут иностранные инвестиции за счет использования местных капиталов в форме кредитов, размещения акций и облигаций. ТНК в этих целях широко используют мировой рынок ссудных капиталов. По мере покрытия капиталовложений иностранных инвесторов за счет местных и международных источников сокращаются приток капитала из родительских компаний, реинвестирование их прибылей и соответственно возрастает вывоз прибыли. 
Отрицательные последствия портфельных инвестиций для платежного баланса страны приложения капитала связаны с их репатриацией (от лат. repatriaire — возвращение на родину) размещенного за рубежом капитала в период экономического, политического и валютного кризисов в стране инвестирования. Кроме того, отлив прибылей по портфельным инвестициям нередко превышает новый приток иностранного капитала. 
Негативное влияние иностранных капиталов на платежный баланс может быть связано с установлением контроля крупных иностранных монополий над экономикой ввозящей их страны, включая структуру и географическое направление экспорта товаров. Например, иностранные фирмы поощряют импорт товаров и услуг из страны — экспортера капитала по линии поставок родительских компаний своим филиалам. Причем ТНК прибегают к махинациям с помощью трансфертных цен по внутрифирменным поставкам, которые составляют примерно половину экспорта и импорта США.                                   В условиях глобализации мировой экономики нарастает взаимопроникновение капиталов США, Японии, стран Западной Европы, что усиливает партнерство и соперничество между ними. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Гл 2.Вывоз  капитала из России.                                                             Чистый вывоз капитала из РФ частным сектором в 2009 году, согласно предварительным данным платежного баланса, составил 52,4 миллиарда долларов против рекордных 129,9 миллиарда долларов в 2008 году; в октябре-декабре 2009 года был зафиксирован чистый ввоз капитала в размере 11,6 миллиарда долларов, свидетельствуют материалы Банка России.               В третьем квартале прошлого года чистый отток капитала составил 33,4 миллиарда долларов, во втором квартале был зафиксирован небольшой чистый приток капитала - в 4,5 миллиарда долларов, в первом квартале чистый отток капитала достиг 35,1 миллиарда долларов.                                При этом основной вклад в формирование отрицательного сальдо ввоза-вывоза капитала в 2009 году внесли банки - чистый вывоз капитала кредитными организациями за этот период составил 32,5 миллиарда долларов. Банки за год увеличили иностранные активы на 11,2 миллиарда долларов и сократили иностранные пассивы на 43,7 миллиардов долларов.  Чистый вывоз капитала прочими секторами экономики в 2009 году зафиксирован на уровне 19,9 миллиардов долларов. При этом предприятия нефинансового сектора сократили иностранные активы на 58,4 миллиарда долларов, одновременно увеличив иностранные пассивы на 37,4 миллиардов долларов. По статье "чистые ошибки и пропуски" учтено еще плюс 1,1 миллиарда долларов.                                                                            Итоговые данные по чистому оттоку капитала за 2009 год заметно превысили официальный прогноз ЦБ в 40 миллиардов долларов. Денежные власти рассчитывали на существенный чистый приток (до 20 миллиардов долларов) в четвертом квартале, однако эти ожидания не оправдались.                               В целом наибольший вклад в итоговый показатель внес масштабный отток капитала в начале года на волне управляемой девальвации российской валюты, в ходе которой рубль обесценился к бивалютной корзине на 35%. Подстегнули вывоз капитала и слухи о возможной второй волне девальвации в июле-августе. Тем не менее провальные итоги третьего квартала во многом явились результатом методологической формальности и не отражали реального движения капитала. ЦБ РФ отменил с 1 июля рекомендацию кредитным организациям не наращивать иностранные активы, в результате российские банки перевели валютные средства с беспроцентных корсчетов в ЦБ (порядка 20 миллиардов долларов) на счета в иностранных банках, что заметно ухудшило статистические показатели.                                                          На 2010 год Банк России прогнозирует снижение чистого оттока капитала до 10-25 миллиардов долларов (в зависимости от сценарного варианта макроэкономического развития). По оценке российского регулятора, чистый приток частного капитала (в размере до 10 миллиардов долларов) можно ожидать лишь в 2011 году.                                                                         Гораздо более оптимистичный прогноз дает Bank of America - Merrill Lynch. По его оценке, чистый приток иностранного капитала в Россию уже в 2010 году может составить около 60 миллиардов долларов.                             Опубликованные вчера ЦБ официальные оценки оттока капитала и внешнего долга РФ по итогам первого квартала 2010 года окончательно запутали ситуацию с тем, что же происходило с платежным балансом в первые три месяца начавшегося года. ЦБ подтвердил данные оценки платежного баланса, опубликованные в прошлую пятницу ("Ъ" писал об этом вчера), об отрицательном значении в первом квартале баланса по капитальному счету и операциям с финансовыми инструментами. Цифра составила $5,4 млрд. Вчера же ЦБ сообщил, что чистый вывоз капитала частным сектором за январь—март составил $12,9 млрд.                                                       Существенного чистого оттока капитала в первом квартале 2010 года не предвещали ни скромные масштабы ухода с рынка спекулятивных инвесторов в связи с закрытием позиций под конец года, ни экспресс-оценки ЦБ и инвестбанками помесячных притоков и оттоков капитала (до $13 млрд оттока в январе 2010 года, $4-5 млрд притока в феврале, приток на уровне февраля в течение марта). Против крупного оттока в феврале играло и укрепление рубля, и возобновление carry trade на российских активах, и рост фондовых индексов, и косвенно — рост импорта, и хорошая нефтяная и прочая сырьевая конъюнктура.                                                             Отрицательное значение показателя притока обеспечено гигантскими суммами в графе "чистые пропуски и ошибки" и "невозвращение валютной выручки" — $11,8 млрд и $5,5 млрд. Если показатель "невозвращения выручки", в которую входят и переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами (один из распространенных в РФ способов нелегальной оплаты "серого импорта" через банки с дальнейшим выводом средств за территорию РФ поставщику контрабандного товара), в первом квартале лишь немногим превышает тот же показатель 2009 года, то "чистые пропуски и ошибки" в первом квартале 2010 года больше, чем за весь 2009 год. Часть этих средств — "теневой" экспорт капитала, пик которого пришелся на 2005-2007 годы. Данные ЦБ о структуре изменений во внешнем долге в первом квартале показывают: одновременно с оттоком капитала "физический" приток капитала в экономику продолжался — так, при стабильном госдолге банки увеличили внешние обязательства на $1,7 млрд, до $128,9 млрд, небанковский сектор — на $3,2 млрд, до $301,7 млрд. Предприятия уменьшали задолженность по кредитам и увеличивали обязательства перед прямыми инвесторами и через выпуск новых долговых бумаг. Как показывает статистика ЦБ по чистому ввозу/вывозу капитала, фактически промышленность в первом квартале не экспортировала капитал "вбелую" — иностранные пассивы выросли на $10,1 млрд, иностранные активы — на $11,9 млрд.                                                                                                                                 Как показывает анализ статистики ЦБ по 2009 году, в течение года корректировка показателей оценки платежного баланса, связанных с работой "теневой" экономики, может быть значительной. Судя по всему, ЦБ определяется с сутью операций, изначально считающихся "пропусками и ошибками", к концу отчетного года, относя их либо к легальным операциям, либо к невозврату валютной выручки. Последний показатель за 2009 год крайне высок (26,6 млрд, в 2008 году — $39,3 млрд, в него входит и легальный невозврат выручки из-за банкротства иностранных контрагентов). Он возрастает в третьем-четвертом кварталах, тогда как "чистые пропуски" в четвертом квартале 2009 года, как и в прошлые годы, были "в пользу" ЦБ — +$7,5 млрд.                                                                                                              Но, в отличие от первого квартала 2009 года, на который пришлась девальвация рубля, ситуация на рынках в начале этого года благоприятна. Возможна одна из нескольких версий, объясняющих происходящее,— резкий рост популярности у компаний операций, которые ЦБ пока не может распознать как легальные и корректные; опережающий официальный (см. рубрику "Мониторинг") рост оборотов "серого импорта". В последнем случае объяснимы отставки в Федеральной таможенной службе и новая централизация в системе ФТС (см. "Ъ" от 23 марта).                                         Наконец, нельзя исключать, что в происходящее внесла вклад разворачивающаяся антикоррупционная кампания — в этом случае мы отчасти имеем дело с выводом из РФ капиталов сомнительного происхождения. При этом последние месяцы о массовом использовании традиционных схем нелегального вывода капиталов через банки с отзывающейся лицензией ЦБ, в отличие от 2005-2007 годов, не сообщал.  2.2.Вывоз капитала из России в Европу и США.                             России не следует опасаться жестких экономических санкций со стороны Евросоюза и США. Как считают авторитетные российские экономисты, Западу не выгодно толкать Россию в автаркию, поскольку это автоматически может оставить без рынка сбыта иностранные компании, а Запад лишить российских нефти и газа. 
Европа зависит от России много больше, чем Россия от Европы. Это видно и по торговому балансу, который у нас положительный, и по платежному балансу, в котором изрядную статью занимает вывоз капитала из России в Европу как в легальных, так и в не легальных формах. То есть фактически Россия в течение длительного времени субсидирует Европу и США. Общий объем капитала, который вывезен из России в Европу и Америку, уже приближается к триллиону долларов. То есть Россия является энергетическим спонсором и финансовым донором Европы и Америки. Отказываться от такого неэквивалентного обмена в свою пользу Европа не будет, поэтому вероятность введения санкций крайне мала.

Даже если санкции будут введены, то наверняка они последуют в каком-то ограниченном масштабе и не будут касаться основных сегментов российско-европейского торгово-экономического сотрудничества. Могут быть санкции против лиц, замешенных в каких-то нелегальных или сомнительных махинациях. Но это не коснется легальных форм бизнеса и основных финансовых потоков. Комментируя ситуацию в отечественной банковской сфере, которая сейчас зависит от кредитов иностранных банков, подчеркнем, что европейские банки едва ли потребуют досрочного возврата кредитов, поскольку это им не выгодно. Если же они потребуют с ущербом для себя, российские денежные власти легко могут заместить эти кредиты рублевыми 
Нынешняя ситуация лишний раз доказывает, что России следует переходить на торговлю нефтью и газом за рубли, самой кредитовать основные виды деятельности, не терять огромные проценты и не брать на себя чужие риски. Но, к сожалению, уже длительное время российскими денежными властями руководят люди, ангажированные казначейством США и Международным валютным фондом, которые вместо того, чтобы проводить выгодную для России политику проводят ту, которую требуют от них американцы. 
Нам крайне невыгодно держать деньги Стабфонда в Америке, мы там теряем колоссальные средства, мы берем на себя совершенно не нужные риски от торговли нефтью и газом за доллары. Все это делается вследствие, мягко говоря, ошибочной политики Кудрина (министра финансов России) и Игнатьева (председателя Банка России), которые вместо того, чтобы действовать в интересах России действуют так, как требуют американское казначейство и МВФ.                                                                                                  Российские нефть и газ нужны Западу больше, чем России. Запад экспортирует в Россию свои товары народного потребления, которые покупаются на деньги от выручки с продажи нефти и газа, в чем Запад кровно заинтересован в условиях падения спроса.                                            Более того если Запад будет вталкивать Россию в автаркию, Россия исчезнет как рынок для западных товаров, что для Запада может стать критическим в нынешней ситуации. На самом деле надо четко понимать, что сегодня Россия интересует Запад в одном единственном варианте – как источник поставки нефти и газа, и еще, соответственно, чтобы Россия "не рыпалась" вывести за пределы своих нынешних весьма убогих границ. Как показал опыт с Грузией, Запад достаточно жестко пресек возможность России дойти, скажем, до Тбилиси. Независимо от того было желание, или не было – но даже если было – не пошли. Потому пока никаких реальных поводов для каких-то серьезных санкций нет.