Международная валютная система и валютный курс

В первые годы после окончания  войны широкое распространение  в мире получили двусторонние торговые и платежные соглашения, чтобы  торговать в условиях, когда практически все страны за пределами долларовой зоны прибегли к мерам контроля за торговлей и платежами. США принимали платежи исключительно в долларах или золоте, а другие страны долларовой зоны – прежде всего Канада и страны северной части Латинской Америки – также практически во всех международных операциях пользовались американским долларом. В результате все остальные страны, испытывавшие острую нужду в долларах, несмотря на значительную американскую помощь, имели весьма ограниченные возможности в торговле со странами долларовой зоны.

Великобритания оказалась  в состоянии сохранить высокую  степень свободы в торговле и  движении капитала в пределах стерлинговой зоны, однако была вынуждена ввести строгие ограничения на торговлю со странами, которые отказывались принимать платежи в неконвертируемых фунтах стерлингов.

В результате США получили валютную гегемонию, оттеснив своего давнего  конкурента — Великобританию. В  рамках Бреттон-Вудской системы утвердился Долларовый стандарт международной валютной системы, основанной на господстве доллара. Иногда говорили о "Золотодолларовом стандарте". На тот момент США обладали 70-ю процентами всего мирового запаса золота. Доллар — валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютных интервенций и резервных активов. Национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами.

Валютные интервенции  рассматривались как механизм адаптации  валютной системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении существенных перекосов платёжного баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

МВФ получал право оказывать  финансовую поддержку странам, испытывающим кратковременные или среднесрочные проблемы с платежным балансом и вводить санкции против стран с большим положительным сальдо платежного баланса. Права членов МВФ на заимствования из Фонда, а также размеры их взносов и количество голосов при голосовании устанавливались на основе закрепленных за ними квот. Квота каждой страны определялась, исходя из ее доли в совокупном мировом доходе, объеме мировой торговли и международных резервах. Квота должна была вноситься золотом или долларами США (25%) и национальной валютой данной страны (75%). Странам разрешалось свободно производить заимствования в пределах их квот, однако любые дополнительные заимствования были сопряжены с соблюдением ряда строгих условий. Первоначальный фонд средств МВФ был установлен в размере 8,8 млрд. долл. и по решению, принятому большинством голосов, мог увеличиваться каждые пять лет. В отношении стран, имевших большое положительное сальдо платежного баланса, МВФ имел право прибегнуть к оговорке о дефицитной валюте (статья VII). При вступлении в силу данной оговорки страны-члены МВФ должны были ввести валютный контроль, ограничивающий импорт и другие текущие операции в отношении страны с большим активом платежного баланса.

Учрежденный в 1944 в соответствии с Бреттон-Вудским соглашением Международный валютный фонд в первые десять лет (1946–1956) своего существования мало что сделал для восстановления свободы торговли и свободной конвертируемости валют. Он всего лишь регистрировал как «паритеты» валютные курсы, сообщаемые ему странами-членами. Основной вклад в восстановление конвертируемости валют внес Европейский платежный союз (ЕПС). В период с 1950 по 1958 в ЕПС действовала система многостороннего клиринга, заменившая систему двусторонних расчетов. ЕПС позволил входившим в него государствам производить комбинированные расчеты друг с другом конвертируемыми долларами в сочетании с требованиями к ЕПС, которые можно было использовать на всей территории ЕПС (т.е. в стерлинговой зоне и во всех странах Западной Европы, за исключением Испании).

Успех ЕПС в конечном счете привел к его упразднению. Страны ЕПС, ранее страдавшие от огромных дефицитов платежных балансов, теперь имели растущее положительные сальдо международных платежей. В декабре 1958 они формально восстановили конвертируемость своих национальных валют. Однако это означало возврат к тому же самому золотовалютному стандарту, недостатки которого стали причиной краха международной валютной системы в 1931.

Прирост мировых резервов вновь начал зависеть:

• От величины и устойчивости дефицита платежных балансов Великобритании и особенно США
• Желания зарубежных центральных банков аккумулировать конвертируемые в золото стерлинговые и долларовые требования, воздерживаясь при этом от конвертации этих требований на чрезмерно большие суммы в дефицитное золото.

1.3 Ямайская валютная система

Ямайской валютной системой называется международная финансовая система, основу которой составляет модель свободного конвертирования  валют в условиях постоянного колебания обменных курсов. Данная глобальная система с разной степенью эффективности действует и в настоящее время, хотя следует сказать, что после мирового экономического кризиса 2008—2009 годов на Антикризисном саммите G20 и Лондонском саммите G-20 прошли активные консультации об основополагающих принципах создания новой международной системы валютного обмена.

Образовалась нынешняя валютная система в период с 1976 по 1978 год  в ходе реформы Бреттон-Вудской мировой валютной системы. Рамочные же контуры новой системы были установлены на совещании специальных представителей стран-членов МВФ, состоявшемся в январе 1976 года в городе Кингстоне (Ямайка). К основным можно отнести следующие особенности и принципы Ямайской системы:

• официальная отмена золотого стандарта и золотых паритетов (отмена привязки валют к золоту при осуществлении международных и внутренних финансовых операций),
• фиксация демонетизации золота (центральным банкам государств позволено покупать и продавать золото по рыночным ценам как обычный товар),
• введение системы СДР (специальных прав заимствования), которые используются в качестве «мировых денег» для формирования национальных валютных резервов. В функции СДР, право эмиссии которых закреплено за МВФ, входит также соизмерение стоимости различных валют и оптимизация платёжных балансов,
• официальное признание резервными валютами, кроме прав заимствования, американского доллара, фунта стерлингов, японской иены, швейцарского франка, французского франка и немецкой марки (последние две валюты в последствии трансформировались в евро),
• установление режима свободно плавающих курсов валют (котировки валютных пар формируются на глобальном валютном рынке в зависимости от спроса и предложения),
• установление права государств самостоятельно выбирать из нескольких рекомендуемых вариантов режим формирования курса национальной валюты из нескольких вариантов.

Разумеется, сутью новой  международной системы обмена валют  стал полный и безоговорочный отказ  от фиксированных курсов, основанных на соотношении золотого содержания валют, в пользу плавающих курсов, основанных на свободном обмене. Вместе с этим традиционный рынок золота из базового денежного рынка был превращён в некоторую разновидность обычного товарного рынка.

Механизм работы Ямайской системы можно описать следующим  образом. Странам, являющимся членами-основателями МВФ, была выданы определённые доли СДР, которые строго соответствовали их долям в основном капитале этого международного фонда. Функционируя в качестве расчетных единиц, права заимствования при определённых условиях могут переводиться в национальные валюты. Начиная с 1981 года МВФ начал использовать упрощённую котировку СДР на базе средневзвешенного курса так называемой «корзины валют». В неё на то время были включены американский доллар (42 %), марка ФРГ (19 %), английский фунт (13 %), японская иена (13 %) и французский франк (13 %). Процентное содержание конкретной валюты соответствует её удельному весу в международной торговле и регулярно пересматривается.

На практике в силу различной  устойчивости национальных валют, а  также с учётом интересов национальных экономик Центральные банки используют вариации следующих трёх основных режимов  образования валютного курса:

1. Полностью свободный  плавающий курс национальной  валюты.

2. Привязывание курса  национальной валюты к одной  или нескольким мировым валютам.  При этом курс может колебаться  относительно выбранных валют в пределах ± 2,25 %. Данный режим ранее использовался для формирования курса ЭКЮ, что позволяло государствам Евросоюза сохранять твёрдое соотношение своих валют между собой и позволять им «плавать» по отношению к валютам других стран.

3. Твёрдая привязка курса национальной валюты к одной или нескольким мировым валютам. При этом колебание курса не должно превышать ± 1 %. Если осуществляется привязка к группе валют, то на практике это означает, что курс собственной валюты формируется по отношению к выбранной корзине мировых валют.

1.4 Европейская  валютная система

Основной целью создания этой системы было содействие обеспечению общей европейской экономической, в том числе и валютной, интеграции. В рамках этой системы действовала собственная международная кредитно-расчетная единица ЭКЮ (European Currency Unit), курс которой определяется через стандартную корзину валют стран ЕС. ЭКЮ играла центральную роль в системе. Как уже отмечалось, она включала набор валют, которые распределялись пропорционально экономическому состоянию определенной страны. Точная ценность каждой валюты рассчитывалась каждый день Комиссией, а курсы выдавались в Официальном журнале Европейского Сообщества. В частных операциях ЭКЮ была защитой как граждан, так и бизнес-сектору от колебаний обменных курсов. В банковской системе ЭКЮ

 работала как Евровалюта, которая использовалась для частных  сбережений и для сбережений предприятий.

Европейская валютная система - это современная мировая (региональная) валютная система, что является подсистемой Ямайской валютной системы. Она была создана с целью повышения валютной стабильности внутри Сообщества, создание зоны европейской стабильности с собственной валютой в противоположность Ямайской валютной системе, которая была основана на долларовом стандарте, обеспечение стабилизирующего эффекта международных экономических и валютных отношений и для защиты «Общего рынка» от экспансии доллара.

Европейская валютная система - это высочайшее звено европейской интеграции, которая предусматривает, кроме устранения всех барьеров в движении капиталов, рабочей силы и товаров, еще и введение единой европейской валюты и проводку общей монетарной и валютной политики. 
Создание Европейского валютного союза началось выполнением плана Комиссии Европейских сообществ под руководством Жака Делора (июнь 1989 г.) относительно перехода к Валютному и экономическому союзу стран — членов ЕС, основной целью которого являются формирования Европейской валютной системы. Решение о переходе к валютному союзу отбивает политическое старание стран ЕС укрепить многосторонние связи для достижения большей экономической, финансовой и валютной стабильности. Этот переход предполагалось провести в три этапа.

Первый этап начался с 1 июля 1990 г. и длился свыше трех лет. На этом этапе предполагалось осуществить все подготовительные мероприятия по формированию экономического и валютного союза. Так, в частности были снятые все ограничения на свободное движение капиталов внутри Европейского Союза и между Европейским Союзом и третьими странами, а также была разработана политика относительно обеспечения сближения показателей экономического развития внутри ЕС. В процессе подготовки к введению евро были разработаны программы такого сближения, которые были представлены на рассмотрение Раде по экономическим и финансовым вопросам ЕС. Эти программы были ориентированы на обеспечения достижения оздоровления государственных финансов и постоянных низких показателей инфляции, поддержание стабильности валютных курсов в отношениях между членами-государствами-членами.

Второй этап становления Европейской валютной системы начался 1 января 1994 г. и длился до 31 декабря 1998 г. Этот период базировался на основании соглашения о Европейском Союзе (Маахстрихтское соглашение), которая приобрела силу в ноябре 1993 г. и предусматривала создание Экономического и валютного союза (ЕВС) — высочайшей ступеньки экономической интеграции, которая имела за цель введения единой валюты и проводка единой валютной политики. В этот период было основано Европейский монетарный институт как предшественника Европейского центрального банка и координатора национальной денежной политики государств - членов ЕС для подготовки к созданию Европейского центрального банка и для разработки единой валютной политики; и именно с того времени Европейское Сообщество стало называться Европейским Союзом.

Основным политическим решением, которое было принято в то время, было введение конвергенции, т.е. жестких  показателей сближения хозяйств в сфере государственных финансов, долгосрочных процентных ставок и валютных курсов, достижение которых является требованием перехода к третьему этапу становления ЄВС. Это означало принятие законодательства такого, которое бы запрещало финансирование деятельности государственного сектору через кредитование центральными банками его предприятий и организаций в государствах - членах ЕС и отменяло привилегированный доступ предприятий и организаций государственного сектору к средствам финансовых институтов.

Согласно Маастрихскому договору, страна — претендент на вступление в валютный союз должны отвечать таким требованиям: ее бюджетный дефицит не может превышать 3 % ВВП, валовой правительственный долг — 60 % ВВП, инфляция потребительских цен не должна превышать инфляцию в трех странах-членах с наиболее низкой инфляцией более чем на 1,5 процентного пункта, процентные ставки за долгосрочными долговыми ценными бумагами правительства не должны превышать более чем на 2 процентные пункта такие ставки в трех странах-членах с наиболее низким уровнем инфляции, страна должен также придерживаться границ колебаний курсов валют, установленных для ЄВС, на протяжении двух лет перед присоединением к валютному союзу и не подвергать свою валюту девальвации по собственной инициативе.