Конъюнктура меди на мировом рынке

    Европа  потребляет менее 30% всего общемирового производства меди. Латинская Америка, будучи основным производителем меди, потребляет лишь 3%, отправляя львиную долю металла на экспорт.

Основные  игроки, формирующие  предложение меди

    Латинская Америка, в частности Чили, фактически формирует мировое предложение  меди.

    Латинская Америка является основным регионом, обеспечивающим более 40% потребностей мировой экономики в меди. В частности Чили добывает примерно треть общемирового производства медной руды. Доля каждой из оставшихся стран, занимающихся производством медной руды, в общемировой добыче составляет менее 10%.

    Азия, будучи основным потребителем меди, добывает менее 20%, обеспечивая остальную  часть производственных потребностей в меди за счет импорта. Таким образом, основным игроком, который фактически формирует предложение, можно назвать Латинскую Америку, а точнее Чили.

    Мировым лидером среди медных компаний является чилийская Codelco, контролируемая государством. Так, добыча меди данной компании в 2005 г. составила 1,8 млн. тонн, что составляет порядка 12% от общемирового объема. В 2006 г. компания вероятнее всего ухудшила свои позиции на рынке, поскольку снижение объемов добычи меди составило порядка 6,5%.

Ретроспектива фундаментальных  факторов движения рынка  меди

    На  протяжении 80-х и первой половины 90-х годов прошлого столетия рынок меди жил своей, размеренной жизнью. Соотношение между производимой медью и потреблением было практически равновесным. В середине 90-х из-за замедления мировой экономики снижения спроса на медь в отрасли наступил кризис, при этом цены на металл к началу 2000-х годов достигли исторических минимумов ($1300 – 1500 за тонну). На фоне аномально низких цен складские запасы превысили все разумные пределы.

    Чтобы стимулировать рынок к росту, основные ее мировые производители  «BHP Billiton», «Codelko», «Phelps Dodge», а также ряд более мелких производителей законсервировали часть своих мощностей. Таким образом, объем производства меди сократился не менее чем на 0,5 млн. тонн в год, что очень быстро привело к снижению складских запасов металла. В результате достаточно быстро профицит меди на рынке сменился дефицитом, что развернуло рынок вверх.

    Активный  рост рынка изменил ситуацию. Основные производители меди, а также вновь  создаваемые предприятия стали  быстро наращивать производственные мощности, но процесс их ввода в строй, как показывает практика, является достаточно инертным. И, тем не менее, повсеместное увеличение объема производства металла позволило последовательно снижать дефицит, который все же сохранился вплоть до 2006 года, при этом цены на медь продолжали свой рост.

    Исторического пика цены на медь достигли в мае 2006 года, причем на рынке к этому  времени наблюдался некоторый профицит металла (по итогам 2006 года – до 240 тысяч  тонн).

    После достижения рынком майского максимума  рынок меди пережил достаточно существенную реакцию. В целом с мая по декабрь цена меди снизилась на 18%, до уровня $6825 за тонну (средняя цена в декабре 2006 г.). Одним из важных фундаментальных факторов, повлиявших на коррекцию рынка во второй половине 2006 года, стал китайский фактор. От поведения Китая, который является крупнейшим потребителем меди в мире (22-25% от мирового потребления) и крупнейшим ее импортером (20% мирового импорта), зависит многое. Ряд экспертов вообще считают китайский фактор определяющим, способным в одночасье развернуть рынок как вверх, так и вниз.

    Так, в частности, в течение всего  периода роста рынка уровень  прироста спроса на медь со стороны  китайской экономики превышал среднемировые  значения почти в два раза (8-10% против 4%), что оказывало существенную поддержку восходящему тренду цен на медь. В 2006 году Китай резко изменил политику закупок меди, значительно снизив объемы импорта на фоне резкого увеличения собственного производства. Так, только за 8 месяцев 2006 года КНР снизила спрос на металл на 6,9% , при этом объем импорта за 10 месяцев года сократился на 22%. За 11 месяцев года к аналогичному периоду прошлого объем собственного производства вырос на 18,5% - до 2,7 млн. тонн. Снижение импорта меди со стороны Китая эксперты связывают с интервенциями на внутренний рынок меди из Государственного бюро запасов КНР, который, впрочем, в 2007 году пополнялся, в том числе и за счет увеличения импорта. По сообщениям руководителя медного департамента «China Minmetals Corp», в 2007 году импорт меди в Китай вырос почти вдвое, с 592 тысяч до 1 млн. тонн.

    Высочайшие  цены на красный металл стимулировали  активизацию деятельности переработчиков меди по частичной ее замене альтернативными  металлами. В частности, в строительной индустрии США медные трубы водоснабжения активно стали заменяться на трубы из металлопластика. В телефонии на смену медному телефонному кабелю приходит оптико-волоконный и т.д.

    По  оценкам экспертов Международной  ассоциации производителей меди, в 2007 году около 3 млн. тонн меди (17% всего мирового объема потребления) было заменено другими материалами.

    И действительно, трудно найти объяснение такого бурного роста цены меди, поскольку биржевые запасы металла  в этот период продолжали увеличиваться, что должно было привести к снижению стоимости меди в биржевой игре.

    К числу спекулятивных факторов можно  отнести субъективность оценки трейдерами складывающейся ситуации на рынке в  связи с прокатившимися забастовками на некоторых крупных рудниках. Рост стоимости меди происходил также  на фоне опасений, что медные компании не смогут удовлетворить высокий спрос на металл со стороны бурно развивающегося Китая.

    Субъективизм  присутствует и в оценке перспектив рынка меди в увязке с развитием  валютного рынка (доллар/евро), перспектив доходности других инструментов инвестирования, таких, как товарные фьючерсы на другие металлы, в том числе драгоценные, на нефть, с/х продукцию, доходность ценных бумаг как корпоративных, так и государственных.

Развитие рынка меди в 2007 году

    Как было отмечено ранее, на рынке аналитической информации в 2007 году присутствовали абсолютно полярные мнения о направлении тренда рынка меди. Прогнозируемые среднегодовые цены меди в 2007 году колеблются в диапазоне от $12000 за тонну («Credit Suisse») до 3% падения от уровня цен 2006 года («Merrill Lynch»). К слову, интересно, что именно «Credit Suisse» в свое время дал правильный прогноз по динамике цен в 2006 году.

    Эксперты, придерживавшиеся сценария роста цен на медь в 2007 году, а также и в среднесрочной перспективе, основывались на усилении спекулятивной составляющей ценообразования металла, а также прогнозах роста потребления меди в Китае, Индии и Японии. В частности, определяющим фактором роста спроса на медь в среднесрочной перспективе, по их мнению, были Китай, Индия, Япония, США и ЕС-15. В далеком будущем мировой рынок меди может удвоиться, если Индия и Китай догонят Европу в потреблении этого металла на душу населения. В частности, по мнению исполнительного директора Чилийской медной ассоциации «Cochilco» П. Картахена, развитие китайского рынка до 2010 года приведет к 68-процентному росту мирового спроса на медь. В2004 году Китай потреблял 2,5 кг меди на душу населения. И чтобы увеличить этот показатель до европейских 9,5 кг, спрос на медь в Китае должен возрасти до 11,1 млн. тонн в год.

    Кроме того, рост цен на медь, по их мнению, будет связан с истощением действующих  рудников, с точки зрения снижения уровня процентного содержания меди в руде, что приведет к дефициту производства медного концентрата, а, следовательно, и к значительному удорожанию себестоимости рафинированной меди.

    Оптимистический для потребителей меди сценарий развития рынка в 2007 году содержался в опубликованном отчете «Merrill Lynch», который, к слову, поддерживался рядом российских экспертов. В основе сценария «Merrill Lynch», который предсказывал снижение цен на медь в 2007 году на 30% от уровня 2006 года, лежали в большей степени фундаментальные факторы.

    В качестве причины снижения цен эксперты компании называли мировое снижение спроса на медь, минимизацию спекулятивной составляющей в ценообразовании меди ввиду отсутствия угроз внезапного сокращения производства, а также спровоцированное высокими ценами замещение меди другими металлами. Еще одним фактором, влияющим на котировки металлов, являются складские запасы, находящиеся под биржевым контролем. Текущие запасы LME находятся на самом высоком уровне с мая 2004 года по сравнению с 2006 годом выросли на 18% в 2007 году. Кроме того, по оценкам Международной группы по изучению рынка меди производство металла в 2007 году выросло на 6,8%. Профицит меди на рынке по оценкам «Merryll Lynch», превысил 400 тысяч тонн, что почти в два раза выше этого показателя в конце 2006 года.

    Сценарий  развития рынка в 2007 году, озвученный «Credit Suisse», представлял скорее из разряда крайностей. Было совершенно очевидно – рынок потребления меди не готов к столь значительному росту цен, что может попросту обвалить рынок спроса со всеми вытекающими для него последствиями, в чем, кстати, не были заинтересованы ни производители, ни потребители меди.

    В этом смысле прогноз «Credit Lynch» выглядел более прагматичным, но и здесь снижение цен на 30% (если считать от среднегодовой цены) являлся достаточно резким скачком для рынка. Тем более что, несмотря на рост складских запасов меди, его уровень все же не был такой уж и большой, чтобы стимулировать столь резкое снижение цен.

    Учитывая, что истина, как известно, лежит  где-то посередине, наиболее вероятен был сценарий движения рынка в 2007 году рассматривать как часть общего тренда движения цен на медь до 2010 года. В частности, по оценкам «CRU International», а также исходя из логики развития рынка меди при последовательном увеличении складских запасов, с известной долей вероятности можно было предположить (по крайней мере, нельзя этого исключать), что рынок меди к 2010 году будет стремиться к сохранению устойчивого баланса между спросом и предложением, а следовательно, к стабилизации цен.

    При таком сценарии развития в 2007 году, который являлся вполне логичным, рынок, вероятнее всего, двигался в боковом тренде с общей, несколько понижательной направленностью. В то же время нельзя было исключать, что ценовой тренд меди будет демонстрировать достаточно глубокую волатильность.

    Достаточно  длительный период  коррекции рынка меди в 2006 году положительно сказался на объемах продаж меди на биржевом рынке УзРТСБ, а также на увеличение объемов производства высокотехнологичной продукции отечественными предприятиями.

    В частности, объем биржевых продаж в 2006 году в сравнении с 2005 годом вырос на порядок. При этом предприятия-переработки меди, похоже, смогли нащупать некий алгоритм действий, позволивший им значительно повысить эффективность работы, в том числе и в плане сбыта своей продукции на растущем рынке сырья. Рост продаж в 2006 году вырос, несмотря на то, что рынок сырья в целом по году имел повышательную направленность.

    Вместе  с тем закупки сырья предприятиями  электро-технической отрасли на биржевом рынке в 2006 году имели четкую логику. Так, в частности, среднемесячный объем биржевых продаж меди (июнь-декабрь) в период коррекции рынка составил более 450 тонн против 250 тонн в фазе роста рынка (январь-май). Таким образом, совершенно очевидно, что одной из составляющих комплекса мероприятий по обеспечению эффективности работы предприятий переработчиков является усиление собственных аналитических служб, в задачу которых входят отслеживание и прогнозирование движения рынка сырья, а также выдача рекомендаций менеджменту предприятий по определению оптимальных периодов его закупок.

    Помимо  роста реализации меди на внутреннем рынке, в 2006 году кратко вырос объем  экспортных биржевых продаж рафинированной меди  производства Алмалыкского ГМК, что говорит об адаптации стран-импортеров к новым условиям рынка, и в первую очередь логистической составляющей в вопросе обеспечения экономической целесообразности закупок меди и вообще цветных металлов на растущем рынке.

    ОАО «Алмалыкский ГМК» (АГМК) является крупнейшим производителем цветных металлов в Узбекистане, отвечающим за производство более чем 95% меди в стране. Уставный фонд предприятия составляет более 90 млрд. сумов. В его состав входят 3 рудника открытых горных работ, 2 управления и 3 рудника подземных работ, 2 обогатительные и 2 золотоизвлекательные фабрики, 2 металлургических завода.

    Сырьевой  базой для ведения медно-золото-молибденовых работ являются месторождения Калмакыр и Сары-Чеку, руда на которых является весьма легкообогатимой и уровень  извлечения меди составляет около 80%.