Экономическое содержание отношений собственности. Монополия и ее виды. Фондовые индексы

    Монополия означает определенную степень власти над ценой. И эта власть может  базироваться на различных предпосылках: захват значительной доли отраслевого  производства (концентрация и централизация  производства и капитала), тайные или  явные соглашения о разделе рынков и уровне цен, создание искусственных  дефицитов и др. Цены на все вокруг нас зависят от цен на топливо, энергию и транспорт. Энергетические и транспортные монополии взвинтили их как только могли. И чтобы поставить определенный заслон деструктивным силам монополизации, было разработано антимонопольное законодательство. Антитрестовская политика представляет собой попытки защитить и усилить конкуренцию путем создания препятствий для возникновения, использования или защиты монопольной власти. Применение такого экономического регулирования необходимо для:

    - обеспечения баланса интересов потребителей (доступные цены) и регулируемых предприятий (финансовые результаты привлекательные для кредиторов и новых инвесторов);

    - определения структуры тарифов на основе принципов справедливого и эффективного отнесения издержек на тарифы для различных типов потребителей;

    - стимулирования предприятий к сокращению издержек и излишней занятости, улучшению качества обслуживания, повышению эффективности инвестиций;

    - создания условий для развития конкуренции (например: обеспечения открытого равного доступа конкурентов к информационным сетям).

    Наиболее  разработанным принято считать  антимонопольное законодательство США, имеющее к тому же и наиболее давнюю историю. Оно базируется на «трех  китах», трех основных законодательных актах:

• Закон Шермана (1890 год). Этим законом запрещалась тайная монополизация торговли, захват единоличного контроля в той или иной отрасли, сговор о ценах.
• Закон Клейтона (1914 год) запрещал ограничительную деловую практику в области сбыта, ценовую дискриминацию (не во всех случаях, а только тогда, когда это не диктуется спецификой текущей конкуренции), определенные виды слияний, переплетающиеся директораты и др.
• Закон Робинсона-Пэтмэна (1936 год) - запрет на ограничительную деловую практику в области торговли: «ножницы цен», ценовая дискриминация и др.

    В августе 1995 года был принят закон «О естественных монополиях», также в России существует закон от 22.03.1991 года «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках». Но в отличие от американских, они содержат много конкретных формулировок и нормативов; они имеют искусственный характер, и поэтому каждый пункт имеет множество исключений, дающих антимонопольному комитету решать по своему усмотрению, кто является монополистом и подлежит применению санкций, то есть проблема решена формально-административным образом.

    Нашу  экономическую политику все время  кидает из административного произвола  по управлению производством к стихии самостоятельности хозяйственных  ячеек. Но в первом случае обнаруживается ущемление местных интересов, а  во втором - несогласованность работы. Идеальное решение не в том  кому предоставлять право решать, а в обеспечении должной направленности этой деятельности, достигаемом путем  более тщательной экономической  и правовой регулировки. Необходимы соответствующие законодательные, прежде всего антимонопольные, меры, адекватные производственной базе и  хозяйственным отношениям. 

3. Фондовые индексы.

    Фондовый  индекс - показатель состояния и динамики рынка ценных бумаг. Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации, различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставки и назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы.

    В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может  характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции  и т. п.), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, и т. п.). Сравнение динамики различных индексов может показать, какие сектора экономики развиваются самыми быстрыми темпами. Индекс может представлять национальный фондовый рынок в целом или определенную торговую площадку на этом рынке. Фондовые индексы рассчитываются и публикуются различными организациями, чаще всего информационными или рейтинговыми агентствами и фондовыми биржами.

    На  большинстве бирж акции классифицируются по их ликвидности, т.е. по тому, насколько  легко они могут быть куплены  и проданы. Обычно чем крупнее  организация, тем больше инвесторов покупает и продает ее акции и  тем больше брокеров-дилеров готово котировать их. Организации этой категории  иногда называют «голубыми фишками» (blue chip) по аналогии с наиболее дорогими фишками при игре в покер.

    Однако  каким образом инвесторы оценивают  состояние фондовых рынков в целом? Движение и, следовательно, состояние  фондовых рынков характеризуется индексами, например индексом 100 акций Financial Times - Лондонской фондовой биржи (FTSE 100 или Foot-sie, Великобритания); индексом Nikkei 225 (Япония); промышленным индексом Доу-Джонса (DJIA, США).

Первый  фондовый индекс

    Индекс  DJIA (Dow Jones Industrial Average) представляет собой современный вариант первого в мире фондового индекса. История современного технического или графического анализа восходит к работам и теории Чарльза Генри Доу (1851-1902). Изучая цены закрытия торгов по акциям, Доу пришел к выводу о возможности создания некоего «барометра», или фондового индекса, который позволял бы инвесторам количественно характеризовать состояние рынка.

    Первый  индекс, рассчитанный в 1884 году, представлял  собой среднюю цену 11 акций. Он получил  название «железнодорожный индекс», поскольку 9 из 11 акций были выпущены железнодорожными компаниями. К 1896 году Доу ввел средний  промышленный индекс, который определялся  как среднее арифметическое цен  на 12 акций. В 1928 году число акций, используемых для расчета индекса, было увеличено  до 30, каким оно остается и в  настоящее время. NYSE (New York Stock Exchange) обновляет и публикует индекс DJIA каждые полчаса в течение всего биржевого дня.

Порядок определения фондовых индексов

    Фондовый  индекс является измерителем дохода, который может быть получен держателем конкретного набора акций. Это численное  представление движения цен набора акций относительно их базового значения на начальную дату в прошлом.

    Для того чтобы фондовые индексы могли  успешно применяться, они должны быть:

• исчерпывающими и отражать состояние акции, которые реально доступны участникам рынка при нормальных рыночных условиях;
• стабильными, т.е. акции, представляющие корзину цен, не должны меняться слишком часто, а если такие изменения все же происходят, инвесторам должны быть понятны их причины;
• воспроизводимыми, т. е. участники рынка, используя информацию, на основе которой был рассчитан индекс, должны получать то же его значение.

    Существует  два основных способа определения  индексов на базе цен акций корзины  представительных или специально отобранных организаций. Корзина может представлять весь рынок, т.е. иметь широкую базу, или какой-либо сектор рынка, т. е. иметь  узкую базу. Цены акций корзины  сводят к среднему обычно путем сложения — арифметический индекс — или  путем перемножения - геометрический индекс. Значение усредненного показателя меняется с изменением цен акций, отражая состояние рынка или его сектора.

    В случае арифметических индексов цены складывают и делят на число акций  в корзине. В процессе усреднения обычно используют взвешенные цены акций  каждой организации с учетом количества акций в выпуске, вследствие чего организации с большей капитализацией оказывают более значительное влияние  на движение индекса. Такие индексы  называют еще взвешенными по рыночной стоимости DJIA - пример простого арифметического индекса, a FTSE 100 и Standard & Poor's 500 - взвешенного арифметического индекса.

    Геометрические  индексы рассчитываются путем перемножения цен с последующим извлечением  корня n-ной степени, где n - число акций в корзине. Геометрические индексы не взвешиваются и, как следствие, нуждаются в модификации для учета, в частности бонусной эмиссии и эмиссии обыкновенных акций. Примерами геометрических индексов являются британский FT 30 и американский Value Line.

    Арифметический  и геометрический индексы для  одних и тех же акций, имеющие  одинаковое начальное значение, при  движении цен на акции ведут себя по-разному. Геометрический индекс растет более медленно, а падает быстрее, чем арифметический, что обусловлено  методом его расчета. Арифметические индексы лучше отображают прирост  или снижение стоимости акций.

    Для оценки конъюнктуры рынков в целом  чаще используют арифметические индексы, хотя нередко можно встретить  индексы, определенные обоими методами. Так, индекс FT 30 — геометрический, а актуарные индексы Financial Times, например FTSE 100, — арифметические.

    Большинство фондовых индексов рассчитываются на основе цены акций и не учитывают  размера выплачиваемых дивидендов. Однако некоторые из них, такие как  DAX 30, представляют собой индексы суммарного годового дохода на капитал. Такие индексы определяются без учета налогов в предположении, что дивиденды выплачиваются на дату, после которой акция теряет право на очередной дивиденд, и немедленно реинвестируются.

Движение  индексов

    Что происходит, когда цена акции, входящей в корзину, растет или падает? Влияние  этого события на индекс может  быть определено по следующей формуле, где в качестве индексного делителя используется рыночная капитализация  базового периода.

    Влияние на индекс = (Выпущенные акции ^х Изменение цены акции) Индексный делитель

    Таким образом, для такого индекса, как  FTSE 100, в случае изменения цен всех акций придется выполнить 100 расчетов, после чего суммировать все положительные и отрицательные изменения, чтобы получить итоговое изменение индекса в пунктах. Один из путей упрощения подобных расчетов — использование связанных индексов. В этом случае текущее значение индекса связано с предыдущим следующим образом:

    Текущий индекс = Предыдущий индекс ^х Связывающий коэффициент

    Связывающий коэффициент определяется как отношение  текущей рыночной капитализации  индекса к предыдущему уровню капитализации. Преимущество такого метода заключается в том, что исчезает необходимость использования индексного делителя. Примером связанного индекса  является индекс швейцарского фондового  рынка SMI (Swiss Market Index). 
 
 
 
 

Наиболее  известные фондовые индексы

    В приведенной ниже таблице представлены наиболее известные фондовые индексы и их параметры.