Источники финаисовых ресурсов предприятий

Финансы, являясь составным  элементом экономического механизма управления предприятиями, служат основой для образования необходимых для нормальной хозяйственной деятельности различных фондов денежных средств: уставного капитала и резервного фонда, фондов накопления и потребления, фонда оплаты труда, амортизационного и ремонтного фондов, фонда коммерческого риска и др.

Финансы торговых предприятий  выполняют две важнейшие функции: распределительную и контрольную.

Распределительная функция  финансов связана с распределением финансовых ресурсов на конкретные цели в соответствии с установленными планами, созданием различных специальных  и резервных фондов денежных средств.

Контрольная функция финансов предполагает осуществление повседневного  контроля рублем за всеми сторонами  хозяйственной деятельности и активное воздействие на происходящие в экономической  жизни предприятия процессы. Так, финансовый контроль за поступлением торговой выручки дает возможность выявить одновременно недостатки в организации торговли и закупки товаров. Через финансы должен обеспечиваться контроль за использованием оборотных средств на закупку товаров, за сохранностью товарно-материальных ценностей, за экономным расходованием средств.

Финансовые ресурсы являются экономической основой для организации  торговой деятельности на принципах  самофинансирования. Масштабы и темпы  развития товарооборота и всей хозяйственной  деятельности зависят, прежде всего, от обеспеченности финансовыми ресурсами. С другой стороны, рост товарооборота  и успешное выполнение планов хозяйственной  деятельности обеспечивают увеличение финасовых ресурсов и укрепление финансового положения торговых предприятий за счет роста прибыли от хозяйственной деятельности.

В условиях развития рыночных отношений и функционирования финансового  рынка требуется качественно  новый подход к управлению финансовыми  ресурсами. Изменяются порядок формирования и использования финансовых ресурсов, а также взаимоотношения предприятий  с финансовой и кредитной системами.

Если в условиях централизованной системы управления экономикой основным ориентиром для предприятий был  план, доведенный сверху, и потребность  в финансовых ресурсах определялась исходя из этого плана, то в условиях рынка регулирование экономической  деятельности предприятий осуществляется через ценовую, налоговую, кредитную  политику и другие экономические  регуляторы:        

 правильный выбор и  использование рациональных источников  финансирования путем анализа  и оценки альтернативных вариантов;         

 прогнозирование и  максимизация прибыли предприятия,  определение критических (предельных) характеристик предприятия с  целью предотвращения или уменьшения  финансового риска;        

 ориентация процесса  управления финансовыми ресурсами  на достижение долгосрочных целей  предприятия;        

 контроль за выполнением финансовых обязательств перед бюджетом, банками и другими предприятиями и прочими кредиторами.

Финансовые ресурсы предприятия  формируются за счет прибыли от всех видов хозяйственной деятельности; амортизационных отчислений на полное восстановление основных фондов; средств, полученных от продажи ненужного  имущества; вкладов или взносов  членов трудовых коллективов, физических и юридических лиц в уставный капитал, дивидендов по акциям и другим ценным бумагам, принадлежащим предприятию, и прочих источников. Финансовые ресурсы  предприятий предназначаются для  формирования основных, оборотных фондов и фондов обращения. Наличие у  предприятия перечисленных видов  фондов и предоставление ему на этой основе оперативно-хозяйственной и  имущественной самостоятельности  и прав юридического лица являются важнейшими условиями организации  торговой деятельности на принципах  самофинансирования. Финансовые ресурсы, вложенные в основные фонды, называются основными средствами, а авансированные в оборотные фонды и фонды  обращения составляют оборотные  средства.

Источниками собственных  средств являются резервный фонд, фонды специального назначения (фонды  накопления и потребления), целевые  финансирование и поступления от правительственных органов, вышестоящих  организаций и нераспределенная прибыль.

К собственным средствам  приравниваются так называемые устойчивые пассивы. К ним относятся: Переходящая  задолженность рабочим и служащим по заработной плате и по отчислениям  в фонд социальной защиты населения, задолженность покупателям и  заказчикам по полученным авансам, кредиторская задолженность поставщикам за товары в размере 50% сумм, числящихся по отчетному  балансу, и др.

Устойчивые пассивы постоянно  находятся в обороте предприятия  и по режиму использования они  приравниваются к собственным.

К заемным средствам относятся  долгосрочные (на срок более одного года) и краткосрочные кредиты  банков, а также долгосрочные и  краткосрочные займы (кроме банковских).

Привлеченные средства - это  средства других предприятий, организаций, временно находящихся в обороте  предприятия в связи с существующей системой расчетов (кредиторская задолженность  поставщикам, задолженность финансовым органам по платежам, по внебюджетным платежам, прочим кредиторам, доходы будущих  периодов и др.). 

 

5. Использование финансовых ресурсов  

 

Основные направления использования  финансовых ресурсов. Можно выделить восемь основных направлений использования финансовых ресурсов:        

 Капитальные вложения;         

 Прирост оборотных  средств;        

 Другие материальные  затраты;        

 Формирование финансовых  резервов;        

 Финансирование социальных  потребностей общества;        

 Удовлетворение личных  потребностей отдельных граждан;         

 Обслуживание государственного  долга (внешние и внутреннее);        

 Расходы на внешнеэкономическую  деятельность.

Проблемы использования финансовых ресурсов:        

 Обеспечение высокой  отдачи;        

 Недопущение финансовых  нарушений;        

 Выработка показателей,  реально оценивающих эффективность  использования финансовых ресурсов  и достижения их высокого уровня.  

 

6. Факторы, влияющие на размер  финансовых ресурсов 

 

Факторы, влияющие на размер финансовых ресурсов:        

 Общий объем прибыли,  который зависит от объема  производства и реализации продукции,  уровня цен, объема издержек, структурных  сдвигов в выпуске продукции,  оказываемых услуг и выполняемых  работ;        

 Сумма налогов, которая  зависит от уровня ставок, объема  облагаемого товарооборота, уровня  налоговых льгот, соблюдения налоговой  дисциплины;        

 Объем обязательных  платежей во ВБФ, зависящие  от уровня стразовых тарифов,  величины ФОТ, уровня льгот,  уровня дисциплины;        

 Размер амортизационного  фонда, который зависит от объема  ввода и вывода  ОснФ, их балансовой стоимости, нормы амортизации, структурных сдвигов в составе ОснФ;        

 Рациональность использования  НБ. 

 

7. Оптимальное соотношение между  собственными и заемными финансовыми  ресурсами 

 

Как найти оптимальное  соотношение между собственными и заемными финансовыми ресурсами? Когда стоит обращаться к внешним  ресурсам? Если можно обойтись только своими ресурсами, нужно ли это делать?

Для того чтобы ответить на эти вопросы, необходимо разобраться, что такое финансовый рычаг и  рассмотреть вопрос его функционирования.

Финансовый рычаг ("финансовый леверидж") - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря  использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между  экономической рентабельностью  и "ценой" заемных средств. Экономическая  рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта  производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).

Иными словами, предприятие  должно изначально наработать такую  экономическую рентабельность, чтобы  средств хватило по крайней мере для уплаты процентов за кредит.

Для расчета эффекта финансового  рычага применяется следующая формула:

ЭФР = (1 - СНП) х (ЭР - СРСП) х (ЗС / СС),

где ЭФР - уровень эффекта  финансового рычага, %;

СНП - ставка налогообложения  прибыли, выраженная десятичной дробью;

ЭР - экономическая рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная  ставка процента;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства.

Эта формула имеет три  составляющие:

1)     налоговый корректор финансового рычага (1 - СНП) - показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

2)     дифференциал (ЭР - СРСП) - характеризует разницу между уровнем экономической рентабельности активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам; СРСП, как правило, не совпадает с процентной ставкой, механически взятой из кредитного договора, и рассчитывается как умноженное на 100 отношение величины всех фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств, используемых в анализируемом периоде.

3)     плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага - это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС).

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять  изменением эффекта финансового  рычага при формировании структуры  капитала.

Так, если дифференциал имеет  положительное значение, то любое  увеличение плеча финансового рычага, т.е. повышение доли заемных средств в структуре капитала, будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Однако рост эффекта финансового  рычага имеет определенные пределы  и необходимо осознание глубокого  противоречия и неразрывной связи  между дифференциалом и плечом финансового  рычага. В процессе повышения доли заемного капитала снижается уровень  финансовой устойчивости предприятия, что приводит к увеличению риска  его банкротства. Это вынуждает  кредиторов увеличивать уровень  кредитной ставки с учетом включения  в нее возрастающей премии за дополнительный финансовый риск. Это увеличивает  среднюю расчетную ставку процента, что (при данном уровне экономической  рентабельности активов) ведет к  сокращению дифференциала.

При высоком значении плеча  финансового рычага его дифференциал может быть сведен к нулю, при  котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала. При отрицательном  значении дифференциала рентабельность собственного капитала снизится, поскольку  часть прибыли, генерируемой собственным  капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента за кредит. Таким образом, привлечение дополнительного  заемного капитала целесообразно только при условии, что уровень экономической  рентабельности предприятия превышает  стоимость заемных средств.

Расчет эффекта финансового  рычага позволяет определить предельную границу доли использования заемного капитала для конкретного предприятия, рассчитать допустимые условия кредитования.

В целом, сама по себе задолженность - не благо и не зло. Задолженность - это и акселератор развития предприятия, и акселератор риска. Привлекая  заемные средства, предприятие может  быстрее и масштабнее выполнить  свои задачи. При этом проблема не в  том, чтобы исключить все риски  вообще, а в том, чтобы принять  разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала (ЭР - СРСП).

Многие западные экономисты считают, что оптимальное значение уровня эффекта финансового рычага близко к 30 - 50 %, т. е. что он должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые  изъятия и обеспечить собственным  средствам достойную отдачу.

Решая задачу формирования рациональной структуры средств предприятия, помимо расчета количественных показателей, необходимо учитывать качественные факторы, в том числе: 

Стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств и более значительные постоянные расходы. 

Уровень и динамика рентабельности. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и обходится в большей степени собственными средствами. 

Структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, способными служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне оправдано.  

Тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более предпочтительным выглядит долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем выше налоги, тем сильнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту.