Инвестиции

11) учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале;

12) учет влияния инфляции на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта и возможности использования нескольких валют;

13) учет влияния неопределенностей и риска.

 

19. Денежный поток инвестиционного  проекта и его дисконтирование.

   Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации любого проекта, определяемая для всего расчетного периода.

   На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуют:

1) притоком, равным размеру денежных  поступлений на этом шаге;

2) оттоком, равным платежам на  этом шаге;

3) сальдо (чистым денежным притоком, эффектом), равным разности между притоком и оттоком денежных средств.

   При оценке инвестиционного проекта часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы на его осуществление) при различных вариантах его реализации. Для этого денежные потоки сопоставляют в какой-то один период времени. Для сравнения можно выбрать любой момент времени, но для удобства берут нулевой период, т.е. начало осуществления проекта. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени. В этих целях используют следующие формулы:

БС = НС*(1 + r)^t; HC = БС/(1 + r)^t,

где БС - будущая денежная сумма (будущая стоимость); НС - настоящая (текущая) стоимость денежной суммы; r - норма дисконта или ставка доходности, доли единицы; t - продолжительность расчетного периода, число лет (месяцев).

   Будущая стоимость инвестиций - сумма, в которую превратятся деньги, вложенные сегодня, через определенный промежуток времени при установленной процентной (дисконтной) ставке. Процент может быть простым (на сумму) и сложным (на сумму и предыдущие %). Текущая (настоящая) стоимость денежных средств представляет собой произведение будущей и коэффициента дисконтирования: НС = БС*КД, где

КД - коэффициент дисконтирования, доли единицы (всегда меньше единицы).

 

20. Состоятельность  проекта. Анализ чувствительности  проекта и границы его безубыточности.

   Цель анализа чувствительности проекта – определить степень влияния отдельных варьирующих факторов на его финансовые показатели (прежде всего на денежные потоки). Данный анализ осуществляют на  этапе планирования.

   Для анализа чувствительности используют метод имитационного моделирования.

   В состав переменных факторов включают: объем продаж после ввода в эксплуатацию объекта, цену продукции (услуги), темп инфляции, необходимый объем капиталовложений, переменные издержки на выпуск продукции( услуг), постоянные издержки и др.

   Анализ чувствительности начинают с характеристики параметров внешней среды: прогноза налогообложения, темпа инфляции, учетной ставки ЦБ РФ, изменения обменного курса национальной валюты и др. Эти параметры не могут быть изменены производством принятия управленческих решений.

   В процессе анализа чувствительности вначале определяют «базовый» вариант при котором все исследуемые факторы имеют свои первоначальные значения. Только после этого значение одного из факторов варьируют (изменяют) в определенном интервале при фиксированных значениях остальных параметров. При этом оценку чувствительности начинают с наиболее важных факторов, задавая определенные ограничения варьирующим показателям.

   В заключении оценивают влияние этих изменений на показатель эффективности проекта. Показатель чувствительности устанавливают как отношение процентного изменения критерия – выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базового варианта) к изменению значения фактора 1%. Таким способом определяют показатели чувствительности по каждому из варьирующих факторов.

 

21. Оценка общественной и бюджетной эффективности инвестиционного проекта.

   Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономического последствия осуществления инвестиционного проекта (ИП) для общества в целом. Оцениваются результаты как непосредственно самого проекта, так и «внешние» последствия его реализации в смежных отраслях экономики.

   При этом внеэкономические эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов, при отсутствии - возможно, использование оценок независимых квалифицированных экспертов. При оценке общественной эффективности учитываются денежные потоки от:

1) операционной деятельности (выручка с НДС, производственные затраты с НДС, сальдо потока от операционной деятельности);

2) инвестиционной деятельности (вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода; затраты, связанные с прекращением проекта; вложения в прирост оборотного капитала; доходы от реализации материальных и нематериальных активов при прекращении ИП).

   Если «внешние» эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния.

   В тех случаях, когда финансирование ИП осуществляется с использованием бюджетных ассигнований, определяется бюджетная эффективность капитальных вложений для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального и местного) бюджета.

 

22. Коммерческая  эффективность инвестиционного  проекта.

   Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью определить потенциальную привлекательность инвестиционного проекта (ИП) для возможных участников и найти источники его финансирования. Рассчитываемые при этом показатели характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения. Эффективность проекта в целом включает в себя:

1) общественную (социальную) эффективность;

2) коммерческую эффективность.

   Показатели коммерческой эффективности ИП отражают его эффективность с точки зрения реальной или потенциальной фирмы, полностью реализующей проект за счет собственных средств (предполагается участие только одного инвестора, который производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами). Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую форму доходности будущего предприятия после реализации проекта, и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вклада.

 

23. Социальные  результаты инвестиционных проектов.

   Эффективность проекта в целом включает в себя:

1) общественную (социальную) эффективность;

2) коммерческую эффективность.

   Показатели общественной эффективности характеризуют социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта (ИП) для общества в целом, включая не только непосредственно результаты и затраты проекта, но и внешние эффекты в смежных секторах экономики, а также экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

   При оценке общественной эффективности учитываются денежные потоки от:

1) операционной деятельности (выручка с НДС, производственные затраты с НДС, сальдо потока от операционной деятельности);

2) инвестиционной деятельности (вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода; затраты, связанные с прекращением проекта; вложения в прирост оборотного капитала; доходы от реализации материальных и нематериальных активов при прекращении ИП).

 

24. Система  методов финансирования инвестиционных  проектов.

   Финансирование инвестиционного проекта разбивается на ряд этапов:

1) Прединвестиционный (финансирование затрат на проведение маркетинговых исследований, технико-экономическое обоснование проекта, анализ его жизнестойкости, а так же принимается решение о целесообразности финансирования);

2) Инвестиционный (разрабатывается план реализации проекта общая сумма и источники финансирования, план движения денежных потоков на всех стадиях реализации проекта и организации контроля);

3) Эксплутационный (финансируется оборотный капитал, внутрифирменные расходы на производство и реализацию продукции, расчеты с поставщиками, кредиторами).

   Важный момент всех стадий - выбор методов финансирования и оптимизации их структуры. Методы финансирования ИП - принципиальные подходы к финансированию отдельных ИП, которые используются хозяйствующими субъектами при разработке политики формирования инвестиционных ресурсов.

   Различают 2 типа финансирования ИП:

1) Внутренний (источники: продажа активов, нераспределенная прибыль, сокращение оборотного капитала).

2) Внешний (источники: получение займов, выпуск акций).

   Любой метод финансирования инвестиционных проектов имеет свои преимущества и недостатки. Основными принципами их отбора: доступность денежных средств, гарантированность поступлений и величина  процентной ставки. Для окончательного принятия решения о выборе схемы финансирования требуется всестороння оценка последствий инвестирования с учетом степени риска.

 

25. Сущность  лизинга и его классификация.

   Лизинг - это комплекс возникающих имущественных отношений, связанных с «передачей имущества в пользование после его приобретения у производителя (продавца), где участниками выступают:

1) лизингодатель - собственник имущества, который передает его на условиях лизинговых соглашений (лизинговые компании, банки, предприятия, имеющие средства для проведения лизинговых операций и др.);

2) лизингополучатель, который может быть юридическим лицом любой организационно-правовой формы;

3) производитель имущества,  который впоследствии будет выступать в роли продавца этого имущества будущему собственнику - лизингодателю.

   Классификация лизинга проводится по многим критериям. По типам различают:

1) долгосрочный лизинг (от 3-х и более лет);

2) среднесрочный (от 1,5 до 3 лет);

3) краткосрочный (до 1,5 лет).

   Среди основных видов лизинга выделяют:

1) Финансовый лизинг - соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования, купить объект лизинга по остаточной стоимости.

2) Возвратный лизинг - производитель (продавец), осуществляющий продажу имущества лизинговой компании, одновременно заключает с ней договор на это же имущество в качестве пользователя. В результате производитель (продавец) получает причитающуюся ему сумму за проданное имущество и приобретает на него право владения и пользования, выплачивая арендную плату новому собственнику (лизингодателю).

3) Оперативный лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия (предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду).

   Также бывает  лизинг: импортный (закупка у зарубежных  и передача отечественным) и  экспортный (лизингополучателем является зарубежный партнер).

 

26. Сущность, виды, формы иностранных инвестиций  и их роль в экономической  системе.

   Под иностранными инвестициями понимают вложения капитала в разнообразных видах и формах зарубежными инвесторами: государством, иностранными банками, фирмами, компаниями, фондами и частными лицами в экономику другой страны.

   Наиболее распространенными видами и формами участия иностранных инвестиций в экономике стран являются следующие:

1) создание совместных предприятий с долевым участием иностранного капитала;

2) создание предприятий, представительств и филиалов, полностью принадлежащих иностранным

инвесторам;

3) приобретение в собственность предприятий, зданий, сооружений, а также долей участия в предприятиях, корпорациях и т.д.;

4) приобретение облигаций, акций и иных ценных бумаг в той или иной стране;

5) предоставление займов, кредитов, имущества и имущественных прав и др.;

6) приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, если это не ограничено действующим законодательством.

   Иностранный капитал может привлекаться в форме частных и государственных инвестиций, а также в форме государственных и частных займов и кредитов. Иностранные инвестиции могут осуществляться в форме прямых и портфельных инвестиций. При размещении капитала в стране иностранные компании, как правило, привносят в экономику новые технологии, прогрессивные способы и методы организации производства и способствуют прямому выходу на мировой рынок. Благодаря этому повышается производительность труда и повышается конкурентоспособность национальных предприятий.

 

27. Государственная  инвестиционная политика РФ в  сфере привлечения прямых иностранных  инвестиций.

   Государство воздействует на инвестиционную деятельность с помощью правовых, экономических и административных рычагов.

   В ФЗ РФ «Об иностранных инвестициях в РФ» (ст. 23) определяются функции государства в части разработки основ и реализации государственной политики в области прямых иностранных инвестиций, привлечения прямых иностранных инвестиций, соблюдения РФ обязательств, вытекающих из международных договоров.

   В соответствии с законодательством Правительство РФ разрабатывает основы и реализует государственную политику в сфере международного инвестиционного сотрудничества, осуществляя следующие функции: