Фондовая биржа: ее статус и роль на рынке ценных бумаг

3.1. ФУНКЦИИ, ВЫПОЛНЯЕМЫЕ  ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ

     Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

     Фондовая  биржа выполняет следующие функции:

- мобилизацию  и концентрацию временно свободных  денежных накоплений и сбережений  путем продажи ценных бумаг  биржевым посредникам на первичном  и вторичном фондовых рынках;

-кредитование  и финансирование государства и частного сектора путем покупки их ценных бумаг на первичном рынке и перепродажи на вторичном, а также кредитование и финансирование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке. Под первичным рынком специалисты понимают рынок, на котором происходит продажа впервые выпущенных бумаг (или новых партий таких бумаг), а под вторичным рынок, на котором ведется торговля уже обращающимися бумагами;

- концентрацию  операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих  уровень и соотношение спроса и предложения. 
 

3.2. НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ  И ОСОБЕННОСТИ  ОРГАНИЗАЦИИ ФОНДОВЫХ  БИРЖ 

     В России Федеральным законом от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее  – ФЗ № 39)  установлен статус различных  участников рынка ценных бумаг. Согласно ст. 2, выделяют профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также иных его участников. Так, профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности:

     а) брокерская деятельность, то есть деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Участник рынка ценных бумаг, осуществляющий такую деятельность, именуется брокером (ст. 3 ФЗ № 39).

     б) дилерская деятельность, которой  признается совершение сделок купли-продажи  ценных бумаг от своего имени и  за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером; им, согласно ст. 4 ФЗ № 39, может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией или государственной корпорацией (если законом о государственной корпорации, которым она создана, предусмотрена возможность осуществления ею такой деятельности);

     в) деятельность по управлению ценными  бумагами – это осуществление  юридическим лицом от своего имени  за вознаграждение в течение определенного  срока доверительного управления переданными  ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц (ст. 5 ФЗ № 39); профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, называется управляющим;

     г) клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним (ст. 6 ФЗ № 39); иными словами, клиринг необходим для своевременного и надлежащего исполнения сделок с ценными бумагами. Этим видом деятельности занимаются клиринговые организации.

     д) депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги (ст. 7 ФЗ № 39); профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием, причем им может быть только юридическое лицо;

     е) деятельность по ведению реестра  ценных бумаг представляет собой  сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг (ст. 8 ФЗ № 39); лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами);

     ж) деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – это предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг (ст. 9 ФЗ № 39); профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

     Вышеназванные участники рынка ценных бумаг  являются профессиональными участниками  рынка ценных бумаг. Иными же его  участниками являются эмитенты, то есть организации, которые выпускают свои ценные бумаги и несут по ним обязательства перед владельцами ценных бумаг. Владелец ценной бумаги – лицо, которому ценная бумага принадлежит на праве собственности или на ином вещном праве (например, хозяйственного ведения или оперативного управления).

     Очень часто фондовые биржи занимаются не только организацией торгов, но и  предоставляют различные виды услуг  на рынке ценных бумаг. Законом (п. 4 ст. 11 ФЗ № 39) установлено, что фондовая биржа может осуществлять следующие виды деятельности (кроме основной):

       а) валютной биржи; 

     б) товарной биржи (деятельности по организации  биржевой торговли);

     в) клиринговой деятельности, связанной  с осуществлением клиринга по операциям  с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов;

     г) деятельности по распространению информации;

     д) издательской деятельности;

     е) деятельности по сдаче имущества  в аренду.

     Однако  в таких случаях для каждого  вида деятельности фондовая биржа должна создать отдельное структурное подразделение. Самые крупные фондовые биржи создают специальные юридические лица для осуществления различных дополнительных видов деятельности. Так, одна из крупнейших в РФ фондовых бирж «ОАО Фондовая биржа «Российская торговая система» (ОАО РТС) создала «ЗАО Клиринговый центр РТС» и «ООО НКО Расчетная палата РТС», уставный капитал которых на 100% состоит из ее вложений. 

     ОРГАНЫ  УПРАВЛЕНИЯ

     Будучи  юридическим лицом, фондовая биржа  имеет определенные органы управления. Так, в отношение фондовых бирж приказом Федеральной службы по финансовым рынкам (именно этот уполномоченный орган в настоящее время занимается нормативным регулированием и контролем деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, далее – ФСФР РФ) от 09.10.2007 г. № 07–102/пз-н (далее, Приказ) установлено, что обязательно в структуре фондовой биржи должны быть следующие органы:

     1)  Совет директоров (для фондовых  бирж в форме акционерных обществ);

     2)  Коллегиальный исполнительный орган  управления;

     3)  Специальный комитет Совета директоров (или иного уполномоченного органа) по аудиту;

     4)  Биржевой совет, а когда фондовая  биржа разделена на секции, вместо  биржевого совета можно создать  советы секций;

     5)  Отдел по листингу в качестве  отдельного структурного подразделения.

     Совет директоров (или коллегиальный исполнительный орган управления) отвечает за текущую  политику и стратегию биржи на рынке ценных бумаг, принимает основные локальные документы (такие, как  правила торговли на бирже и правила  допуска ценных бумаг к торгам). Биржевой совет (совет секции) осуществляет предварительное обсуждение проектов документов, принимаемых биржей, и дает рекомендации по ним  Совету директоров фондовой биржи (или иному уполномоченному органу, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством).

     Так, например, основными органами ОАО  «РТС» являются: а) Совет директоров, включающий в себя также комитет  по аудиту; б) Биржевой совет; в) Комитеты и комиссии, такие, как котировочный комитет (представляет из себя то же самое, что и комитет по листингу, и занимается осуществлением контроля за соответствием ценных бумаг и их эмитентов требованиям, установленным настоящим законодательством и фондовой биржей), дисциплинарный комитет, торговый комитет, юридический комитет.

     Согласно  ст. 13 ФЗ № 39 и Приказу, фондовая биржа должна утвердить внутренние документы, регламентирующие:

     а) правила допуска к участию  в торгах на фондовой бирже;

     б) правила проведения торгов на фондовой бирже (такие, как правила заключения, сверки, исполнения биржевых сделок);

     в) регламент внесения изменений и  дополнений в правила.

     Внутренние  документы биржи являются локальными нормативными правовыми актами, и  за их неисполнение биржа может привлечь нарушителей к дисциплинарной ответственности. Более того, вышеуказанные документы и все изменения, вносимые в них, должны быть зарегистрированы в ФСФР РФ.

     Фондовая  биржа, таким образом, выступает  организатором торгов, то есть создает  все необходимые условия (информационные, организационные, правовые) для того, чтобы участники торгов могли беспрепятственно заключать и исполнять различные биржевые сделки. Участниками торгов являются профессиональные участники рынка ценных бумаг: 1) брокеры; 2) дилеры; 3) управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи. Следует также сказать, что допуск к торгам и исключение из участников торгов осуществляются самой биржей в соответствие с утвержденными ею правилами. Например, внутренние правила фондовой биржи «ОАО РТС» можно найти на их электронном сайте. Таким образом, участником торгов в принципе может быть юридическое лицо, имеющее статус брокера, дилера или управляющего, иными словами,  это юридическое лицо должно получить лицензию ФСФР РФ профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности и/или лицензию ФСФР РФ профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности. Если же осуществляются операции на валютном рынке, необходима также лицензия на банковские операции в иностранной валюте. В любом случае при необходимости совершения каких-либо операций на финансовом рынке и рынке ценных бумаг на фондовой бирже нужно обращаться к профессиональным участникам торгов, так как вести торговлю и заключать сделки можно только через них.

     Роль  фондовой биржи как организатора торгов также выражается в том, что  она должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками в целях выявления  случаев использования служебной  информации, манипулирования ценами и за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (п. 2 ст. 13 ФЗ № 39).

     Поскольку биржа также извлекает из своей  деятельности прибыль, то она и устанавливает  цены на свои услуги (услуги по организации  торговли и по техническому обслуживанию), комиссионные сборы за совершенные сделки, а также ответственность за нарушение установленных биржей правил. Достаточно часто биржи принимают специальные кодексы мер дисциплинарного воздействия (также являющиеся локальными нормативными актами).

     Государственный контроль над рынком ценных бумаг и в том числе над фондовыми биржами осуществляется с помощью следующих инструментов:

     а) установление обязательных требований к участникам рынка ценных бумаг (например, требование о том, что  фондовая биржа должна быть акционерным  обществом или некоммерческим партнерством);

     б) государственная регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг (поскольку  необходимо контролировать соблюдение эмитентом условий эмиссии);

     в) лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также запрещение и пресечение осуществления предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг без лицензии. Фондовая биржа также должна действовать на основании лицензии (п. 6 ст. 39 ФЗ № 39).

     Государственным органом, в настоящий момент осуществляющим контроль на рынке ценных бумаг, является ФСФР РФ под руководством Правительства РФ (на основании Постановления Правительства РФ от 30.06.2004 г. № 317 «Об утверждении положения о Федеральной службе по финансовым рынкам»). ФСФР РФ принимает нормативные правовые акты, осуществляет контроль и надзор в сфере финансовых рынков (гл. 12 ФЗ № 39), занимается лицензированием профессиональных участников рынка ценных бумаг, устанавливает квалификационные требования к работникам профессиональных участников рынка ценных бумаг. ФСФР РФ в случае выявленных нарушений может приостановить лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг или вообще лишить его лицензии (например, в случае неоднократного нарушения в течение года законодательства о ценных бумагах). Также, ФСФР РФ может направить материалы проведенных им проверок в правоохранительные органы и обращаться с исками в суд (арбитражный суд) при обнаружении нарушений российского законодательства.