Финансовый рынок и перспективы его развития в Республике Беларусь

Новый действующий  уровень курса позволил восстановить ценовую конкурентоспособность  белорусского экспорта, в первую очередь  в Россию и Европу, а также создал условия для сокращения импорта, что в свою очередь направлено на улучшение сальдо внешней торговли и платежного баланса страны. Соответственно усилены стимулы для развития импортозамещающего производства и  роста внутреннего спроса на отечественную  продукцию.

В целях  обеспечения стабильности нового уровня курса Национальный банк Республики Беларусь предпринял ряд мер. Так, со 2 января 2009 года Национальный банк Республики Беларусь перешел к использованию  механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных  валют. Введение валютной корзины позволит более эффективно управлять курсом национальной валюты по отношению к  иностранным валютам, имеющим основное значение для внешнеэкономической  деятельности Республики Беларусь, что  повысит устойчивость экономики  к воздействию внешних факторов, в том числе шоков, связанных с изменениями в курсовой политике стран – основных торговых партнеров.

При использовании  нового механизма курсообразования обеспечивается общая стабильность курса белорусского рубля к корзине  иностранных валют: доллар США –  евро – российский рубль. Эти определяющие для экономики Беларуси иностранные  валюты вошли в состав корзины  с равными долями. Ее рублевая стоимость  рассчитывается как среднее геометрическое двусторонних курсов национальной валюты к доллару США, евро и российскому  рублю.

Курсовая  политика в 2009 году была направлена, прежде всего, на поддержание ценовой конкурентоспособности  белорусской продукции, что в  определенной мере компенсировало негативное влияние падения внешнего спроса, а также на обеспечение финансовой стабильности как условия для  долгосрочного экономического роста.

В целях  сохранения возможности для гибкой реакции курсовой политики в случае появления дополнительных неблагоприятных  внешних факторов с 22 июня 2009 года границы  допустимых колебаний стоимости  корзины иностранных валют были расширены с +/-5 до +/-10 % [8].

Изменение курсовой политики Национального банка  в 2009 году привело к некоторому снижению    рисков,    связанных    с    взаимными    колебаниями    обменных    курсов иностранных  валют. В то же время по сравнению  с 2008 годом увеличились дневные  колебания курса белорусского рубля  к доллару США.

Дневные колебания  курса белорусского рубля к доллару  США (без учета разовой корректировки, осуществленной 2 января 2009 г.) в 2009 году составляли от минус 1.54 до 1.78 % при среднем  дневном изменении курса 0.21 % (в 2008 году - от минус 0.28 до 0.09 % и 0.02 % соответственно).

Дневное изменение  курса белорусского рубля к евро в 2009 году находилось в пределах от минус 2.6 до 2.2 % (в 2008 году - от минус 3.3 до 3.4 %), к российскому рублю - от минус 3.2 до 5.3 % (в 2008 году - от минус 2.1 до 2.8 %).

Средневзвешенный  курс белорусского рубля к доллару  США на внебиржевом рынке в 2009 году отклонялся от курса, установленного Национальным банком, в среднем на 0.8%, на рынке наличной валюты - на 1% (рисунок 2.2) [3].

 

Рисунок 2.2 – Изменение официального курса  белорусского рубля в 2009 году к началу года, % 

Девальвационные процессы 2009 гола оказали существенное влияние на соотношение доходности рублевых и валютных депозитов. Всплеск  рублевой доходности вкладов в иностранной  валюте, последовавший после одномоментной  девальвации в январе 2009 г., наряду с ростом девальвационных ожиданий способствовал временному падению  интереса вкладчиков к осуществлению  сбережений в национальной валюте. 

В результате ослабления курса белорусского рубля  в конце 2008 года и его одномоментной  девальвации на 20 % в начале 2009 года резко возросла рублевая доходность валютных вкладов. Если в течение  почти всего 2008 года она составляла 6.5 % годовых, то в декабре 2008 г. она  сложилась на уровне 35.6 % годовых, и  в январе 2009 г. - 253.3 % годовых.

В сложившихся  условиях в целях стабилизации ситуации на валютном рынке Национальным банком был принят ряд мер в области  процентной политики по сокращению перетока рублевых вкладов во вклады в иностранной  валюте и повышению привлекательности  рублевых депозитов: повышение ставки рефинансирования Национального банка, увеличение процентных ставок по операциям  Национального банка, рекомендации банкам по снижению процентных ставок по вновь привлекаемым срочным депозитам физических лиц в иностранной валюте [3]. 
 

 

Таблица: Сведения о средневзвешенном курсе белорусского рубля по отношению

к иностранным  валютам на валютном рынке Республики Беларусь за 2011 год 
 
 

2.2 Оценка основных  показателей развития  и функционирования  денежного рынка  в РБ

 Денежный  рынок – это рынок, на котором  продается и покупается особый  товар – деньги. Основными его  элементами являются предложение  денег, спрос на деньги, цена  денег (ставка ссудного процента i).

Общее количество имеющихся в стране денег составляет предложение денег. Предложение  денег контролируется государством. Делает это центральный банк как  путем эмиссии денег, так и  посредством управления денежно-кредитной  системой страны. Он определяет необходимое  количество денег исходя из состояния  экономики. 

Структура денежного предложения достаточно сложна, в нее входят наличные деньги, а также банковские деньги – чеки, кредитные карточки и т.д. Кроме  того, в состав денежного предложения  входят и такие компоненты, которые  нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное  средство – денежные средства на срочных  счетах, сберегательных вкладах, депозитных сертификатах и т.п. Для характеристики денежного предложения применяются  различные обобщающие показатели, так  называемые денежные агрегаты.

 Денежные  агрегаты - виды денег и денежных  средств, отличающиеся друг от  друга степенью ликвидности. Денежные  агрегаты - показатели структуры  денежной массы. Состав денежных  агрегатов различен по странам.  Чаще всего используются агрегаты:

- МО - наличные  деньги;

- М1 - наличные  деньги, чеки, вклады до востребования; 

- М2 - наличные  деньги, чеки, вклады до востребования  и небольшие срочные вклады;

- МЗ - наличные  деньги, чеки, вклады;

- L - наличные  деньги, чеки, вклады, ценные бумаги.

В международной  статистике в объеме денежной массы, кроме наличных денег, учитываются  также депозитные деньги.

МВФ рассчитывает общий для всех стран показатель М1 и более широкий показатель "квазиденьги" (срочные и сберегательные банковские счета и наиболее ликвидные  финансовые инструменты, обращающиеся на рынке).

Денежная  база - находящаяся в обращении  денежная масса, включающая наличные деньги, счета и резервы коммерческих банков и другие финансовые активы. Денежная база оказывает определяющее влияние на общий объем денежной массы. [4]

Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики. Он обусловлен двумя функциями денег: быть средством обращения и средством  накопления (сохранения) богатства. Соответственно совокупный спрос на деньги включает:

А)спрос  на деньги для сделок;

Б)спрос  на деньги как средство богатства (спрос  на деньги со стороны активов).

Спрос на деньги для сделок определяется тем, что  деньги нужны экономическим субъектам  для покупок и платежей (торговых сделок). Чем больше в обществе производится товаров и услуг, тем больше покупок  совершается и тем больше спрос  на деньги для сделок.

Спрос на деньги как средство богатства, спрос на деньги со стороны активов. Он связан с тем, что часть своего сберегаемого дохода население предпочитает держать  в виде денег. Деньги не приносят их владельцу дохода, но обладают абсолютной ликвидностью, т.е. немедленно и без  всяких затрат могут быть обращены в необходимые товары и услуги. Ценные бумаги приносят устойчивый доход  в виде процента, но менее ликвидны. Поэтому выбор варианта размещения сбережений зависит от уровня процентной ставки: чем он выше, тем больше спрос  на облигации и меньше на деньги и наоборот.

Совокупный  спрос на деньги можно получить путем  суммирования спроса на деньги для  сделок и спроса на деньги со стороны  активов.

К факторам объёма спроса на деньги относят:

• абсолютный уровень товарных цен;

• уровень реального объема производства, влияющий на величину доходов;

• скорость обращения денег;

• сравнительная норма доходности от денег, любого другого актива, облигаций;

• общий фонд богатства индивидов.

  Существуют 2 подхода к объяснению спроса  на деньги кейнисианский и  монетаристский (в основе классический).

Дж.М.Кейнс  выделил три мотива порождающие  спрос на деньги: трансакционный мотив, мотив предосторожности, спекулятивный  мотив.  Трансакционный мотив (спрос  на деньги для сделок) – спрос  для осуществления запланированных  покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок не зависит от ставки процента.(рисунок 1.1) 

 

Рисунок 1.1 – Трансакционный спрос на деньги, млрд. рублей 

Мотив предосторожности – желание хранить деньги для  обеспечения в будущем возможности  распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег, а также желание хранить  наличные деньги для непредвиденных обстоятельств – болезни, несчастные случаи, колебание цен и т.д. В  сущности, этот мотив является разновидностью трансакционного спроса.

Спекулятивный мотив (спрос на деньги как имущество) – часть общего спроса на деньги, определяется желанием людей сохранить  свое имущество или накопить его. Спекулятивный мотив зависит  от ставки процента: чем выше процент, тем больше вложения в ценные бумаги и ниже спекулятивный спрос на ликвидность. Этот вид спроса на деньги связан с их функцией сохранения богатства, а не с функцией средства платежа. Спекулятивный спрос изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки (рисунок 1.2). 
 

 

Рисунок 1.2 – Спекулятивный спрос на деньги, млрд. рублей 

 Классическая  количественная теория спроса  на деньги связана с теорией  Ивинга Фишера. Полагая, что сумма  денег, уплаченных за товары, равна  количеству товаров, умноженному  на общий уровень товарных  цен И.Фишер вывел знаменитое  “уравнение обмена”, которое  стало альфой и омегой современного  монетаризма: MV = PQ, где М – количество  наличных денег в обращении, V – скорость обращения наличных  денег, P – средневзешанный уровень  цен, Q – количество товаров. Классики  под спросом на деньги понимали  только трансакционный спрос,  т.е. спрос для совершения сделок.

Спрос на деньги монетаристы объясняют в рамках общей теории оптимизации имущества (активов) экономических субъектов, когда те формируют портфель активов  разной степени доходности и рисков для обеспечения желаемого уровня доходности. С точки зрения современных  монетаристов спрос на деньги –  функция следующих параметров:

L =  f(rs ,rb , p, W), где rs – предполагаемый реальный  доход на акции; rb - предполагаемый  реальный доход на облигации, p - ожидаемая инфляция; W – совокупное  богатство. 

1.3  Особенности  функционирования денежного рынка

Оптимальным для экономики является такое  состояние денежного рынка, когда  спрос на деньги равен их предложению.

Но равновесие денежного рынка может нарушаться вследствие изменения предложения  денег или спроса на них.

Увеличение  предложения денежной массы необходимо только в рамках соответствия его  спросу на деньги. Однако определить такой  спрос весьма сложно, особенно из-за спекулятивных сделок, которые подвержены воздействию непредвиденных ситуаций, поэтому выпуск денег центральным  банком как единовременная мера не может раз и навсегда обеспечить равенство спроса и предложения  на денежном рынке. Требуется постоянная коррекция денежной массы. При избытке  денег необходимо сжать денежную массу, не прибегая к насильственному  изъятию сбережений. При нехватке денег нужно расширить денежную массу. Подобное регулирование получило название денежно-кредитной политики.