Доходность и курсовая стоимость долговых ценных бумаг

Мы представили формулы определения  цены и доходности векселей без учета  налогообложения. Корректировать формулы  на налоговые ставки следует таким  же образом, как было показано в примерах с облигациями, т. е. необходимо умножить суммы, подлежащие налогообложению, на (1 — Tax). Например, для процентного векселя налоги взимаются с суммы начисленных процентов. Поэтому корректировке подлежит величина:

 

3. Определение курсовой стоимости и доходности банковских сертификатов

Определение суммы начисленных  процентов и суммы погашения  сертификата

При погашении сертификата инвестор получит сумму начисленных процентов, которая определяется по формуле:

;

I— сумма начисленных процентов;

С% — купонный процент;

t— время, на которое выпущен сертификат.

Пример.

Номинал сертификата 1 млн. руб., купон 20%, выпущен на 91 день. Определить сумму  начисленных процентов, которые  будут выплачены при погашении.

Сумма процентов равна:

инвестору также вернут сумму номинала бумага. Общую сумму, которую получит  вкладчик при погашении сертификата, можно определить по формуле:

и номинала сертификата.

При погашении сертификата из предыдущего  примера инвестор получит сумму  равную:

. Определение цены сертификата

Цена сертификата определяется по формуле:

;

ts — количество дней с момента покупки до погашения сертификата; r — доходность, которую желал бы обеспечить себе инвестор.

Пример.

Номинал сертификата 1 млн. руб., купон  — 30%, выпущен на 91 день. По какой  цене инвестору следует купить сертификат за 30 дней до погашения, чтобы обеспечить доходность 35%?

:

Определение доходности сертификата

Доходность сертификата определяется по формуле:

Пример.

Номинал сертификата 1 млн. руб., выпущен  на 91 день, купон — 30%. Инвестор покупает его за 20 дней до погашения по цене 1040 тыс. руб. Определить доходность его  операции, если он продержит сертификат до погашения.

Доходность равна:

Если при расчетах возникает  необходимость учесть налоги, которые  взимаются по сертификатам, то представленные формулы корректируются на величину (1 - Tax), как это было показано в случае с облигациями.

 

Заключение

Инвестирование представляет собой  один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся  коммерческой организации. 
 
         Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. 
 
          Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Определение курсовой стоимости  ценных бумаг основано на принципе дисконтирования. Инвестор приобретает  ценную бумагу, чтобы получать доходы, которые она приносит. Поэтому  для ответа на вопрос, сколько сегодня  должна стоить та или иная ценная бумага, необходимо определить дисконтированную стоимость всех доходов, которые  она принесет.

Общий доход от облигации  складывается из следующих элементов:

1) периодически выплачиваемых  процентов;

2) изменения стоимости  облигации за соответствующий  период;

3) дохода от реинвестиций  полученных процентов.

Облигация приносит своему владельцу фиксированный доход  в виде процентов. Обычно проценты выплачиваются 1-2 раза в год. При этом, чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший доход приносит облигация, ведь проценты могут быть реинвестированы. Размер купонного дохода по облигациям зависит прежде всего от надежности облигации, то есть от того, кто является эмитентом. Чем устойчивее компания и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения (чем больше срок обращения, тем выше должен быть процент), при этом чем больше срок обращения облигации, тем существеннее доход от реинвестиций.

Однако более существенной составляющей дохода от владения облигацией является доход от изменения стоимости  облигации. При этом для владельцев облигаций с нулевым купоном – это единственный источник дохода. Доход по ним образуется как разница между номинальной ценой и рыночной ценой.

Доход по векселям может  быть получен как в виде процентов, так и виде дисконта. В связи  с этим различают два подхода  к стоимостной оценке векселей.

При определении доходности по векселю, так же как и по облигациям, инвестор учитывает доход, полученный в форме процентов и дисконта.

Дисконтный вексель доход  своему владельцу приносит только в  виде дисконта.

При погашении сертификата  инвестор получит сумму начисленных  процентов, которые начисляются  по специфической формуле, описанной  выше.

 

Список использованной литературы

1. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. – М.: «Финансы и статистика», 2007.
2. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2007.
3. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2008.
4. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2006.
5. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2008.
6. Гинзбург А.И., Михейко М.В. Рынки валют и ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2009.
7. Дегтярева О.И., Коршунов Н.М., Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: «ЮНИТИ», 2008.
8. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. – М.: ЮНИТИ, 2008.
9. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. – М.: БЕК, 2007.
10. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: «Экономистъ», 2009.
11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2007.
12. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2010.
13. Рынок ценных бумаг: Учебник Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2009.
14. Чалдаева Л.А. Фондовая биржа. Организационно-управленческие структуры. – М.: 2008.