Деньги в экономике

      Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность – лишь одна из сопоставляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов. И в то же время, насколько рискованно хранить средства в той или другой форме финансовых активов. Рост доходности акций и облигаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост риска потерять доход от ненадежных форм активов увеличивает желание хранить деньги в виде наличности. Спрос на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объемы портфеля активов в целом, а значит и всех его составляющих. Учитывается и влияние инфляции. Общая формула выглядит таким образом:

(

) = F (r , r , ,W) 

    где   r   -  предполагаемый реальный доход на акции; r   -  предполагаемый реальный доход по облигациям;    - ожидаемая инфляция;  W  - реальное богатство.

        Причем только последний фактор  положительно связан со спросом на деньги. Например, в случае высокой инфляции спрос на деньги уменьшается, экономические агенты стремятся перевести свои средства в реальные активы, не столь подверженные влиянию инфляции.

      Очевидно, что данный подход к спросу на деньги имеет смысл прежде всего для агрегатов М2,М3 и более широких. Составляющие агрегата М1 практически не приносят дохода, но по степени риска почти аналогичны многим активам в павой части приведенной формулы (например, государственным облигациям). В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой частей формулы: владельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме наличности или М1, если можно поместить их в более прибыльные, но такие же по степени риска финансовые активы.

      Эмпирическая оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся данных о существовавших в предшествующих периодах соотношениях между спросом на деньги и ВНП, ставкой процента, инфляцией.

      Однако  в условиях переходной экономики  при проведении структурной перестройки, финансовой реформы и пр., подобные оценки имеют ограниченное применение.

      Другой  подход может состоять в определении  спроса на деньги на основе оценки вероятного изменения скорости обращения денег, ожидаемой инфляции и планируемого изменения объема реального ВНП (то есть исходя из уравнения MV=PY).

      Обобщая написанное, можно сделать вывод, что существует две основных теории спроса на деньги: классическая и Кейнсианская. Согласно классической теории спрос  на деньги зависит от реального дохода, а Кейнсианской – от ставки процента. Изучив оба этих подхода и рассмотрев факторы спроса на деньги, предложенные этими теориями, можно выделить общие факторы спроса: уровень дохода, скорость обращения денег, процентная ставка. На денежном рынке спрос на деньги взаимодействует с  их предложением. Рассмотрим последнее. 
 
 
 

2.2 Предложение денег.  Денежный мультипликатор.

      Предложение денег (М) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически агрегат М1): M = C+D.

Современная банковская система – это система с  частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов  банки хранят в виде резервов, а  остальные используют для выдачи ссуд.

      В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение («создавать деньги»). Кредитная мультипликация – процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

      Предположим, что депозиты банка  1 выросли  на 1000. В резерве остается 20%,т.е. 200 единиц, а остальные отдаются в ссуду (норма резервов – отношение резервов к депозитам – в данном случае составляет 20% или 0,2).  Таким образом, банк 1 увеличил предложение денег на 800, и теперь оно равно 800+1000=1800. Вкладчики по – прежнему имеют депозиты на сумму 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличивать предложение денег.

      Далее эти 800 единиц опять попадают в банк, процесс возобновляется: 20%, то есть 160 единиц, банк 2 оставляет в резервах, а остальные 640 использует для выдачи кредитов, увеличивая предложение денег ещё на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавит ещё 512 и так далее.

      Если  процесс продлится до использования последней денежной единицы, то количество денег в системе можно будет определить следующим образом:

Первоначальный  вклад = 1000

Ссуда 1-го банка (дополнительное

  предложение  денег)= (1-0,2)*1000 = 800

ссуда 2-го банка = (1- 0,2)*(1- 0,2) *1000 = 640

ссуда 3-го банка = (1- 0,2)*(1- 0,2) *1000 = 512

Суммарное предложение  денег равно:

1000* [ 1+(1- 0,2) + (1- 0,2) + (1- 0,2) + …] = *1000.²

      В общем виде дополнительное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита, равно:

M

= D

      где rr – норма банковских резервов;  D –первоначальный вклад.

      Коэффициент называется банковским мультипликатором, или мультипликатором денежной экспансии.

      Более общая модель предложения денег  строится с учетом роли Центрального банка, а также с учетом возможного оттока части денег с депозитов  банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

      Денежная  база (деньги повышенной мощности, резервные  деньги) – это наличность вне  банковской системы, а также резервы  коммерческих банков, хранящиеся в  Центральном банке. Наличность является непосредственной частью предложения  денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. Обозначим денежную базу через МВ, банковские резервы через R, тогда:

MB = C+R,

     где  МВ – денежная база; С –  наличность; R – резервы.

M

= C +D,

   где M - предложение денег; С – наличность; D – депозиты до востребования.

      Денежный  мультипликатор (m) – это отношение предложения денег к денежной базе:

m =

M = mMB.

      Денежный  мультипликатор можно представить  через отношение наличность -   депозиты cr  (коэффициент депонирования) и резервы – депозиты rr (норму резервирования):

M=

= .

        Разделим почленно числитель  и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты) и получим:

m=

, где cr = , rr = .

      Величина  cr определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным банком, и от величины обязательных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

Теперь предложение  денег можно представить как

M

= MB.

      Таким образом предложение денег напрямую зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора (или  мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор.

Центральный банк может контролировать предложение  денег, прежде всего путем воздействия  на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложении денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

- первоначально  модификация денежной базы путем  изменения обязательств Центрального  банка перед населением и банковской  системой ( воздействие на величину  наличности и резервов);

- последующие  изменение предложения денег  через процесс «мультипликации»  в системе коммерческих банков.

      Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную массу, либо на мультипликатор.

Выделяют три  главных инструмента денежной политики, с помощью которых Центральный  банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1. изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);
2. изменение нормы обязательных резервов;
3. операции на открытом рынке.

      Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы.

      Центральный банк не может полностью контролировать предложение денег, поскольку, например:

1. коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов, что влияет на отношение rr и, соответственно, на мультипликатор;
2. Центральный банк не может точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам;
3. величина cr определяется поведением населения и другими причинами, не всегда связанными с действиями Центрального банка.

        Мы рассмотрели предложение денег  и можем сделать следующий вывод: предложение денег состоит из наличности и депозитов. Предложение напрямую зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора, который показывает изменение денег при изменении денежной массы на единицу. В предыдущих вопросах мы изучили основные компоненты рынка денег: спрос и предложение. Теперь рассмотрим их взаимодействие и условие равновесия на рынке денег. 
 
 

2.3 Равновесие на  денежном рынке.

      Модель  денежного рынка соединяет спрос  и предложение денег. Вначале  для простоты можно предположить, что предложение денег контролируется Центральным банком и фиксировано на уровне . Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной модели. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне   и на графике (см. приложение В) представлено вертикальной прямой L .

        Спрос на деньги (кривая L ) рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

      Подвижная процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Корректировка ситуации с целью достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от движения процентной ставки. Так, если r слишком высока, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды  финансовых активов: акции, облигации, срочные вклады и т.п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкой форме облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем, вследствие снижения r. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменения экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.

      Колебания равновесных значений ставки процента и денежной массы могут быть связаны  с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.

        Так, изменение уровня дохода, например его увеличение (см. приложение  Г), повышает спрос на деньги (сдвиг   вправо кривой спроса на деньги L ) и ставку процента (от r до r ). Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки (см. приложение Д)

      Подобный  механизм установления и поддержания  равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями – типичной реакцией экономических агентов на изменение тех или иных переменных, скажем, ставки процента.