Биржевые облигации

Облигация – ценная бумага, закрепляющая право ее владельца  на получение в определенный срок номинальной стоимости бумаги. Также  по бумаге может быть предусмотрена  выплата процентного дохода. Выпуски  облигаций проходят регистрацию  в федеральном органе исполнительной власти по финансовому рынку –  Федеральной службе по финансовому  рынку. Для эмитентов корпоративных  облигаций – юридических лиц  – облигация является инструментом займа средств через механизмы  фондового рынка. Однако надо понимать, что заем этот накладен – подготовка всех необходимых для выпуска  облигаций документов и мероприятий  является сложным и дорогостоящим  процессом. Таким образом, облигации  выгодно выпускать лишь тем компаниям, которые хотят занять 500 миллионов  рублей и более. Таких компаний не так уж и много, а значит и инвесторы  ограниченны в выборе облигаций  для вложения своих средств. Да и  те компании, которые уже выпускали  облигации, могут ощутить потребность  в дополнительном займе, однако уже  не столь значительном по сумме. Следовательно, есть потребность в более универсальном, широкодоступном инструменте, позволяющим  незамедлительно и с минимальными затратами привлечь заемные средства через фондовый рынок. Таким инструментом стали биржевые облигации, появившиеся в нашей стране менее пяти лет назад.

Прежде всего, разберемся с названием. Возникает логичный вопрос: как отличить биржевую облигацию  от любой другой, ведь облигация, как  и любая другая ценная бумага, может  обращаться как на бирже, так и  на внебиржевом рынке? Однако следует понимать, что понятие «биржевая» относится в первую очередь не к месту обращения, а к процессу выпуска. «Обычные» облигации эмитируются под контролем Федеральной службы по финансовым рынкам: она регистрирует сам выпуск бумаг и отчет о его размещении. А вот биржевые облигации выпускаются под контролем биржи, государство в лице Федеральной службы по финансовым рынкам лишь получает уведомление по итогам выпуска.

В чем преимущества регистрации  бумаг прямо на бирже?

Прежде всего, в скорости. Биржа – коммерческая структура, получающая комиссию от обращения на ней бумаг, в том числе, биржевых облигаций. Следовательно, проволочки с размещением ценных бумаг не выгодны ей так же, как эмитентам  и инвесторам.

Какие особые требования предъявляются  к биржевым облигациям? Эти бумаги публичны, поэтому установлено, что они могут распространяться только путем открытой подписки. Выпуск облигаций – это заем. В качестве гарантии «серьезности» заемщика законодатель предъявляет ряд требований к эмитенту. Им должно быть общество, созданное не менее трех лет назад и акции или облигации которого обращаются на бирже, на которой предполагается осуществить выпуск биржевых облигаций. Сами бумаги должным быть именно инструментом займа – не допускается конвертация в акции, выплаты могут производиться только денежными средствами. Обращение бумаг происходит на той бирже, которая зарегистрировала их выпуск и на которой уже обращаются акции или облигации компании-эмитента. На других площадках эти бумаги могут торговаться лишь после происхождения процедуры листинга – включения в соответствующий список торгуемых бумаг конкретной биржи. Здесь можно отметить большую зависимость компании от биржи – мало того, что все бумаги компании почти всегда обращаются на одной площадке, так и изменить что-либо до момента погашения биржевых облигаций нельзя. Именно поэтому очень важно построение доверительных, взаимовыгодных условий сотрудничества между эмитентами и биржами.

Основная отличительная особенность  биржевых облигаций – их срок. Первоначально они позиционировались именно как краткосрочные инструменты, как бумаги для пополнения оборотных средств компании. Максимальный срок до погашения таких бумаг составлял один год. Впоследствии, с развитием данного инструмента, этот срок был увеличен до трех лет. Это позволило привлекать через данный инструмент средства не только на краткосрочные, но и на среднесрочные проекты, например, расширение филиальной сети. Кстати, с краткосрочностью этой бумаги связан и принятый порядок выплаты дохода – биржевые облигации почти всегда не купонные, а дисконтные.

Все указанные отличия  биржевых облигаций от «обычных»  важны для компании-эмитента, которая  нуждается в заемных средствах.

А в чем разница между этими  бумагами для тех, кто имеет временно свободные средства и желает их инвестировать  на рынке ценных бумаг?

 Наличие или отсутствие  государственной регистрации выпуска  связанно с объемом раскрытия  информации – для государственной  регистрации выпуска готовят  весьма подробные документы о  компании и направлениях использования  полученных от эмиссии денежных  средств. Значит, инвестор может  более тщательно оценить риски,  с которыми связано покупка  конкретных облигаций. Также нельзя  не учитывать и психологический  фактор – доверие к государству  в целом больше, чем доверие  к биржам. Следовательно, больше  и доверие к бумагам, прошедшим  государственную регистрацию, чем  к бумагам, зарегистрированным  биржей. С другой стороны, как  уже отмечалось, выпустить биржевые  облигации может лишь компания, которая уже выпускала акции  или «обычные» облигации. Значит, полная информация о компании  уже раскрывалась и предоставлялась  в Федеральную службу по финансовым  рынкам. Не полностью освященным  остается лишь конкретный проект, средства для осуществления которого и привлекаются через биржевые облигации.

А вот доходность по биржевым облигациям в среднем немного выше доходности по «обычным» аналогам.

Почему? Во-первых, разница  покрывается за счет сэкономленных  при быстрой и упрощенной эмиссии  средств. Во-вторых, биржевые облигации  это краткосрочный и в редких случаях среднесрочный инструмент. Следовательно, средства нужно получит  как можно быстрее. Как это  сделать? Предложить более высокую  ставку.

 Таким образом, для  инвестора биржевая облигация  – привлекательный инструмент  с несколько более высокими, чем  у «обычных» облигаций, уровнями  доходности и риска.